banco de credito del perú - bcp

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Informe de Clasificación
Contacto:
Hernán Regis
[email protected]
Maria Luisa Tejada
[email protected]
(511) 616 0400
BANCO DE CREDITO DEL PERÚ - BCP
Lima, Perú
Clasificación
Categoría
Entidad
29 de setiembre de 2016
Definición de Categoría
La Entidad posee una estructura financiera y económica
sólida y cuenta con la más alta capacidad de pago de sus
obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se
vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la
industria a que pertenece o en la economía.
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital dentro de los términos y condiciones pactados.
A+
Depósitos a Plazo en MN y/o ME
(Menores a un año)
EQL 1+.pe
Depósitos a Plazo MN y/o ME
(Mayores a un año)
AAA.pe
Refleja la más alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los términos y condiciones pactados.
Certificados de Depósitos Negociables
(Tercer Programa - Hasta por US$300.0 millones)
EQL 1+.pe
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital dentro de los términos y condiciones pactados.
Bonos Corporativos
(Segundo Programa - Hasta por US$200.0 millones)
AAA.pe
Refleja la más alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los términos y condiciones pactados.
Bonos Corporativos
(Cuarto Programa - Hasta por S/.1,800.0 millones)
AAA.pe
Refleja la más alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los términos y condiciones pactados.
Bonos Corporativos
(Quinto Programa - Hasta por S/.2,000.0 millones)
AAA.pe
Refleja la más alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los términos y condiciones pactados.
Bonos de Arrendamiento Financiero
(Primer Programa – Hasta por US$100.0 millones)
AAA.pe
Refleja la más alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los términos y condiciones pactados.
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en
los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre
esta clasificación y la inmediata superior son mínimas.
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en
Bonos Subordinados
AA+.pe
los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre
(Segundo Programa – Hasta por US$1,000.0 millones)
esta clasificación y la inmediata superior son mínimas.
El más alto nivel de solvencia y mayor estabilidad en los
1ª Clase.pe
Acciones Comunes
resultados económicos del emisor.
“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantenerlos en cartera.”
Bonos Subordinados
(Primer Programa – Hasta por US$175.0 millones)
AA+.pe
---------------------------Cifras en MM de S/. -----------------------------Jun.16 Dic.15
Jun.16
Dic.15
2.4%
2.5%
120,209
120,262
ROAA*
Activos
24.2% 25.6% Pasivos
108,146 108,339
ROAE*
1,414
2,778
12,063
11,924
Ut. Neta
Patrimonio
*Indicadores anualizados.
Historia de Clasificación*: Entidad → A+ (29.03.05).
*Ver Anexo I
*
Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados del Banco de Crédito del Perú al 31 de diciembre de 2012, 2013,
2014 y 2015, así como Estados Financieros Intermedios al 30 de junio de 2015 y 2016. Adicionalmente, se utilizó información complementaria
proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS Nº
18400-2010/Art.17.
Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité
de Clasificación de Equilibrium decidió ratificar la categoría A+ otorgada como Entidad al Banco de Crédito del
Perú (en adelante el BCP o el Banco), así como las clasificaciones otorgadas a sus depósitos a plazo y demás instrumentos financieros.
La decisión considera el liderazgo del Banco en el sistema
financiero local, no solo a nivel de colocaciones sino también de captaciones, complementado con una sólida base
de capital y la red más extensa de canales de atención a
nivel nacional. Asimismo, se pondera favorablemente el
tamaño y dinamismo de su principal activo generador, la
La nomenclatura “pe” refleja riesgos sólo comparables en el Perú.
cartera de créditos, sumado a los adecuados indicadores de
liquidez, eficiencia y solvencia, este último reflejado en un
ratio de capital global que históricamente se ha mantenido
por encima de la media del sector bancario y que le brinda
espacio suficiente para continuar creciendo. También,
aporta positivamente a la clasificación, la experiencia,
profesionalismo y estabilidad que mantiene la plana gerencial del Banco, fortaleza que se refuerza con un Directorio
con gran expertise en el sistema financiero. Es de señalar
que, a la fecha, BCP es clasificado por Moody’s Investors
Service, quien le asigna Baa1 (long term rating) a sus
depósitos de largo plazo en moneda extranjera.
Por otro lado, a la fecha del presente informe, el Banco
mantiene el reto de mejorar la calidad crediticia de sus
colocaciones, toda vez que éstos muestran deterioro a lo
largo de los últimos periodos evaluados, en línea con la
evolución del sistema financiero local en general. Si bien,
segmentos como mediana y pequeña empresa mostraban
deterioros en su cartera desde el ejercicio 2014; durante los
primeros seis meses del ejercicio en curso se observó
deterioros en la cartera hipotecaria y de consumo. Asimismo, toda vez que el crecimiento de la cartera estuvo
impulsado por la Banca Mayorista, principalmente el
segmento corporativo, el crédito promedio del Banco
continúa con la tendencia al alza observada durante los
últimos ejercicios evaluados, registrando un indicador que
es superior al de sus pares.
Al 30 de junio de 2016, el Banco mantiene el liderazgo en
el sistema bancario local a nivel patrimonial, en cartera de
colocaciones directas y en la captación de depósitos con
participaciones de 33.8%, 33.5% y 33.8%, respectivamente1. Cabe indicar que el Banco, a excepción de la pequeña
y micro empresa donde el BCP ocupa el segundo lugar por
debajo de su subsidiaria Mibanco, mantiene el liderazgo en
todos los segmentos de negocio a nivel de colocaciones
directas.
Como hecho de importancia del periodo debe mencionare
que el 30 de diciembre de 2015, el Comité Ejecutivo del
Banco aprobó vender el 100% de las acciones que se mantenían en Banco de Crédito de Bolivia (BCB) a Inversiones Credicorp Bolivia S.A. (ICBSA), operación que se
hizo efectiva el 12 de mayo de 2016 luego de la aprobación de Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
de Bolivia. De esta manera, BCP vendió el 95.84% de su
participación a ICBSA por US$163.7 millones, obteniendo
una ganancia neta en venta por S/113.8 millones.
En relación a la cartera de colocaciones brutas del Banco,
éstas incrementaron en 1.14% durante los primeros seis
meses del ejercicio en curso, totalizando S/76,864.73
millones. El crecimiento de la cartera estuvo liderado
principalmente por los desembolsos al segmento corporativo, los mismos que avanzaron en 5.88% semestralmente
producto de mayores desembolsos de mediano plazo en
moneda local. Evolución distinta exhibieron los segmentos
grandes empresas, pequeña y micro empresas, los cuales
redujeron sus saldos en 6.09%, 5.75% y 12.77%, respectivamente. Cabe agregar que el segmento corporativo mantiene el primer lugar dentro de la estructura de colocaciones del Banco, la misma que asciende a 30.63% a la fecha
de análisis, seguido de medianas y grandes empresas con
participaciones de 17.01% y 16.85%, respectivamente
(16.77% y 18.12%, respectivamente, al 31 de diciembre de
2015). En lo que respecta a la composición de la cartera
según tipo de moneda, continuó la tendencia hacia la solarización de la misma, representando los desembolsos en
Soles el 64.55% del total de la cartera (63.19% a diciembre de 2015). Dicha evolución obedece a: (i) la apreciación del Sol en relación al Dólar Americano; (ii) a los
mayores desembolsos en Soles de la banca corporativa; y
(iii) al menor financiamiento en Dólares a la mediana
empresa debido al retraso en el inicio de la temporada de
pesca local. De esta manera, el Banco viene cumpliendo
de manera holgada con las metas de desdolarización de
cartera en moneda extranjera establecidas por el Banco
Central de Reserva del Perú (BCRP), las mismas que
consideran tanto la cartera global como en específico a la
cartera hipotecaria y vehicular2.
En relación a la calidad de cartera del Banco, el deterioro
en los ratios de morosidad responde a diversos factores,
entre los que se resalta: (i) a nivel macroeconómico, la
economía local continúa mostrando menores niveles de
crecimiento producto del incipiente dinamismo de la demanda interna; (ii) a nivel sistema financiero local, se
observa un mayor sobreendeudamiento de los clientes,
situación generada principalmente por la explosión del
crédito de consumo, lo cual ha propiciado dificultad en la
capacidad de pago de los deudores; y (iii) a nivel BCP, la
cartera de créditos mantiene una elevada proporción de
garantías reales, motivo por el cual operaciones que registran altos días de atraso no pueden ser castigados y eliminados de la cartera hasta que se culmine con el proceso
judicial de ejecución de garantías, proceso que registra una
duración promedio de cuatro años. Este último punto
afecta principalmente a los segmentos de pequeña y mediana empresa, segmentos en donde los ratios de mora son
los más altos que registra el Banco (12.18% y 5.91%,
respectivamente), y que en conjunto representan el 62.0%
de la cartera atrasada del Banco. En términos agregados, la
cartera atrasada se incrementó en 13.83%, con lo cual el
ratio de mora se incrementó desde 2.44% hasta 2.74%; por
su parte, la cartera refinanciada retrocedió 2.87%, registrándose un indicador de mora de cartera problema
(atrasados + refinanciados y reestructurados) de 3.58%. En
relación al ratio de mora real del Banco (incluye castigos
de créditos), este aumentó en 39 puntos básicos hasta
llegar a 5.13%, nivel idéntico al indicador registrado por
los bancos grandes e inferior al promedio de la banca
múltiple (5.62%). Cabe indicar que el Banco castigó créditos por S/657.39 millones a lo largo de los seis primeros
meses del ejercicio en curso, los cuales al anualizarse
representan el 1.61% de la cartera bruta (1.48% a diciembre de 2015). Por otro lado, si bien el stock de provisiones
para cartera aumentó en 5.44% semestral, el indicador de
cobertura de la cartera problema exhibió una disminución
de 115.62% hasta 111.41%; sin embargo se mantiene por
encima de la cobertura promedio de la banca múltiple y
los bancos grandes (110.95% y 110.59%, respectivamente). En relación a la composición de la cartera según clasificación de riesgo del deudor, se observa una caída de la
cartera clasificada como “Normal” en 25 puntos básicos
hasta 93.51%, así como un crecimiento de la cartera crítica
(Deficiente + Dudoso + Pérdida) desde 3.46% hasta 3.54%
durante el periodo evaluado, porcentaje inferior al observado en la banca múltiple y los bancos grandes (3.85% y
4.08%, respectivamente).
Respecto de la estructura de fondeo, los depósitos se mantienen como la principal fuente de fondeo del Banco, financiando a la fecha evaluada el 58.60% del total de activos. Es de señalar que durante el primer semestre del ejercicio en curso, el total de depósitos retrocedió en 1.91%
producto principalmente de la contracción en los depósitos
a plazo del público. Dicha evolución estuvo influenciada
por la apreciación del Sol respecto del Dólar Americano,
toda vez que el 57.3% de las captaciones a plazo del Banco
están expresada en esta última divisa (62.0% a diciembre
de 2015). La segunda fuente de fondeo del Banco corresponde a las emisiones en circulación (equivalentes al
10.67% del total de activos), cuyo saldo se contrajo en
5.88% producto del vencimiento de bonos subordinados
locales por S/388.25 millones y por la depreciación del
1
2
Incluye sucursales en el exterior.
2
Para mayor detalle remitirse al cuerpo del informe, página 8.
Dólar con respecto al Sol (el 90.79% del saldo total en
circulación está expresado en Dólares por ser emisiones
realizadas en el mercado internacional).
A nivel de solvencia, el ratio de capital global del Banco
incrementó desde 14.34% hasta 15.76% entre diciembre de
2015 y junio de 2016, mejora que se explica por el fortalecimiento del patrimonio efectivo (+8.37%) producto principalmente de la capitalización de utilidades del ejercicio
anterior por S/1,212.3 millones. Asimismo, favoreció a la
mejora del ratio la contracción en 1.44% de los activos
ponderados por riesgo debido al menor requerimiento por
riesgo de mercado, específicamente provisiones por tipo de
cambio, producto de la venta de BCB. Cabe señalar que el
patrimonio efectivo de BCP ascendió a S/15,702.99 millones, de los cuales el 68.74% corresponde a Tier 1.
A nivel de liquidez, BCP cumple holgadamente con los
límites establecidos por la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (SBS), tanto en moneda local como moneda extranjera, situación que se deriva de la adecuada posición de fondos disponibles que mantiene el Banco equivalente al 33.05% del total de sus activos a la fecha de corte
analizada. De esta manera, el indicador de liquidez en
moneda nacional y en moneda extranjera se ubicaron en
28.19% y 40.54%, respectivamente. Asimismo, el ratio de
inversiones líquidas en moneda nacional ascendió a
74.03%; mientras que los ratios de cobertura de liquidez
para moneda local y moneda extranjera fueron de 156.97%
y 161.02%, respectivamente. En lo que respecta al calce de
plazos entre activos y pasivos según vencimiento, BCP
presenta brechas superavitarias en todos los tramos, registrando un calce positivo global equivalente a 142.47% de
su patrimonio efectivo.
En relación a la rentabilidad del semestre del Banco, si
bien esta estuvo influencia por la ganancia extraordinaria
de S/113.8 millones producto de la venta de las acciones
de BCI, la utilidad neta del Banco se contrajo en 2.69%
respecto del primer semestre del ejercicio 2015. De esta
manera, el resultado neto se ubicó en S/1,413.82 millones,
cayendo el margen neto en 291 puntos básicos hasta
30.30%. Cabe mencionar que los ingresos financieros
incrementaron interanualmente en 6.66% hasta totalizar
S/4,666.75 millones, debido principalmente a los mayores
ingresos por préstamos, en línea con la expansión interanual en 9.14% de la cartera. Sin embargo, dicho crecimiento estuvo contrarrestado principalmente por: (i) un
menor resultado en operaciones de cobertura debido al
mayor costo de instrumentos derivados producto de la
mayor tasa pagada en Soles respecto de la recibida en
Dólares; y (ii) el mayor gasto por servicios financieros
(+238.01%) debido a la mayor utilización de operaciones
de reporte de moneda nacional con el BCRP, así como el
incremento en el costo de los mismos. Cabe señalar que
hasta el ejercicio anterior, las operaciones de reporte de
moneda se registraban como adeudados; no obstante, por
disposición de la SBS, a partir del ejercicio en curso estas
han sido reclasificadas a la partida cuentas por pagar dentro del estado de situación financiera, mientras que el
gasto asociada a estas pasó a ser registrado dentro de gastos por servicios financieros (antes estaba en gasto por
adeudados).
Equilibrium considera que a la fecha analizada los indicadores financieros registrados por el BCP se mantienen en
niveles adecuados, esto a pesar del deterioro en la calidad
de cartera. Al respecto, se espera que las estrategias y
acciones implementadas por el Banco para revertir dicha
tendencia surtan efecto en el corto plazo. En este sentido,
Equilibrium seguirá el desarrollo de los eventos que puedan impactar en el nivel de riesgo actual del Banco, comunicando oportunamente al mercado cualquier modificación
al respecto.
Fortalezas
1. Liderazgo en el sistema bancario peruano.
2. Adecuados indicadores financieros y sólida base de capital.
3. Plana Gerencial profesional y experimentada.
Debilidades
1. Deterioro en la calidad de cartera, principalmente medianas y pequeñas empresas.
2. Tendencia creciente del crédito promedio.
3. Riesgo de mercado asociado a las inversiones que mantiene en cartera, lo cual podría deteriorar los márgenes del
Banco.
Oportunidades
1. Expansión de servicios a través del uso de la banca electrónica
2. Bajo nivel de intermediación financiera.
3. Reactivación de la demanda interna.
Amenazas
1. Mayor competencia entre bancos grandes.
2. Mayor desaceleración en el crecimiento de la economía.
3. Incremento en la mora por riesgo de sobreendeudamiento.
3
Mibanco a través de la Oferta Pública de Adquisición. De
esta manera, Financiera Edyficar adquirió el 81.92% de la
totalidad de acciones de Mibanco. Cabe precisar que el 02
de marzo de 2015, se realizó la escisión por absorción,
bajo la cual un bloque patrimonial de Edyficar fue absorbido por Mibanco.
DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO
El Banco de Crédito del Perú (en adelante BCP) es el
banco comercial más antiguo del Perú, fundado como
sociedad anónima el 03 de abril de 1889 con el nombre
Banco Italiano, cambiando su razón social en 1942 por la
de Banco de Crédito del Perú. El Banco cuenta con la
autorización de Superintendencia de Banca, Seguros y
AFPs (SBS) para operar como banco múltiple, siendo su
objeto social favorecer el desarrollo de las actividades
comerciales y productivas del país a través de la intermediación financiera. El Banco es la principal subsidiaria de
Credicorp Ltd. desde la creación de ésta en el año 1995.
También, es relevante mencionar que el 19 de enero de
2015 Inversiones BCP S.A. (Chile) vendió el 100% de las
acciones que mantenía en Banco de Crédito e Inversiones
(BCI) de Chile a Credicorp Ltd. por un monto ascendente
a S/.338.0 millones, con lo cual el valor en libros de dicha
subsidiaria dentro del Balance del Banco disminuyó a
S/.147.83 millones.
Cabe mencionar que durante el 2012, el Banco implementó una estrategia que estuvo orientada al desarrollo de
la Banca de Inversión, esto como respuesta al crecimiento
económico de sus clientes corporativos en mercados de la
región (MILA). Tal es así que en abril de 2012, el Banco
adquirió el 51% de las acciones de Correval por US$72.3
millones, empresa líder en corretaje, gestión de inversiones
y finanzas corporativas en Colombia. Del mismo modo,
adquirió el 60.6% del capital social de IM Trust por
US$131.5 millones, un conglomerado financiero de banca
de inversión en Chile. Posteriormente, ambas subsidiarias
fueron transferidas a Credicorp Capital Ltd.
Por otro lado, el 30 de diciembre de 2015, el Comité Ejecutivo del Banco aprobó vender la totalidad de las acciones que se mantenían en el Banco de Crédito de Bolivia
(BCB) a Inversiones Credicorp Bolivia S.A. (ICBSA). La
operación se hizo efectiva el 12 de mayo de 2016, luego de
la autorización de la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero de Bolivia, vendiendo el BCP su participación
del 95.84% a ICBSA. Cabe señalar que, el valor en libros
de la inversión en BCB ascendía a S/538.09 millones hasta
el 31 de diciembre de 2015; asimismo producto de la venta
se generó un ingreso por ganancia de capital de S/113.8
millones.
De igual forma, en agosto de 2012 la Junta General de
Accionistas del Banco aprobó la escisión de activos y
negocios de banca de inversión a favor de Credicorp Capital Perú S.A.A., subsidiaria indirecta de Credicorp. De esta
manera Credicorp Capital Sociedad Agente de Bolsa,
Credicorp Capital Sociedad Titulizadora y Credicorp Capital Sociedad Administradora de Fondos significaron una
reducción en el valor patrimonial del Banco de S/.138
millones, monto que incluye la disminución del Capital
Social en S/.85 millones, S/.29.8 millones de la Reserva
Legal y S/.23.3 en Resultados No Realizados.
En línea con el párrafo anterior, debe mencionarse que
previo a la venta de la participación que BCP mantenía en
BCB, el 31 de marzo de 2016 Grupo Crédito S.A. (subsidiaria indirecta de Credicorp Ltda., y accionista de BCP)
realizó un aporte de capital en bolivianos equivalente a
US$163.0 millones a ICBSA para que esta última sociedad
adquiriera las acciones de BCB. En este sentido, la participación de BCP en ICBSA se redujo hasta 1.77%.
Grupo Económico
El Banco de Crédito del Perú es el principal activo del
Grupo financiero Credicorp, contribuyendo con el 65.66%
de las utilidades generadas por la mencionada holding
durante el primer semestre del ejercicio 2016 (sin incluir el
resultado neto de Mibanco).
De otro lado, durante el 2013 el Banco vendió el 100% de
las acciones que mantenía en Inmobiliaria BCP S.A. y
BCP Colombia S.A. por US$2.3 y US$68 millones, respectivamente. Dichas subsidiarias fueron transferidas al
Grupo Crédito y Credicorp Capital Ltd.
Credicorp Ltd. es una de las empresas holding más importantes del país, con participación mayoritaria en empresas
líderes de los sectores bancarios, seguros y fondos de
pensiones en Perú, según se muestra a continuación:
El Banco constituyó en Bolivia la empresa Grupo Crédito
Inversiones S.A., la cual actúa como holding de las empresas subsidiarias del Banco en dicho país. Posteriormente,
en marzo de 2013 la razón social fue modificada a Inversiones Credicorp Bolivia S.A. y en agosto del mismo año
el Banco de Crédito de Bolivia aprobó la escisión patrimonial conformada por Credibolsa, Crediseguros y Credifondos, todas constituidas en Bolivia, a favor de Inversiones
Credicorp Bolivia.
Asimismo en marzo de 2014 el BCP adquirió el 60.68% de
las acciones representativas de capital de Mibanco Grupo
ACP Corp. S.A.A., esto a través de su subsidiaria Financiera Edyficar. Para llevar a cabo tal operación, el Banco
efectuó un aporte de capital ascendente al equivalente en
Nuevos Soles de US$180 millones a sus subsidiaria Edyficar. Asimismo, el 21 de mayo de 2014, el Comité Ejecutivo del Directorio del Banco aprobó efectuar un aporte
adicional a Financiera Edyficar por el equivalente en Nuevos Soles de la suma de US$52.0 millones, con el objetivo
de que esta última adquiera más acciones del capital de
Fuente: Credicorp / Elaboración: Equilibrium
Composición Accionaria
A la fecha del presente informe, el accionariado del Banco
está conformado de la siguiente manera:
4
Accionistas
Grupo Crédito S.A.
Credicorp Ltd.
Minoritarios
Total
de negocios con las principales instituciones financieras del mundo, buscando las mejores condiciones para
las operaciones con los clientes del Banco y ofrece
servicios de comercio exterior, y se especializa en el
financiamiento de operaciones de mediano y largo plazo a empresas medianas, enfocada en el desarrollo del
negocio de arrendamiento financiero.
Participación
84.86%
12.73%
2.41%
100%
Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium
Credicorp Ltd. es el principal accionista del BCP, directa e
indirectamente a través de su subsidiaria Grupo Crédito
S.A. toda vez que participa del 100% de la misma.
-Servicios para Empresas: se dedica al desarrollo y
comercialización de servicios transaccionales tales
como recaudación, pagos, prestación de servicios de
información y manejo de liquidez para clientes empresariales e institucionales.
Directorio
A la fecha del presente informe, el Directorio del Banco se
encuentra conformado por los siguientes miembros:
Directorio
Dionisio Romero Paoletti
José Raimundo Morales Dasso
Luis Enrique Romero Belismelis
Fernando Fort Marie
Eduardo Hochschild Beeck
Reynaldo Llosa Barber
Benedicto Cigueñas Guevara
Roque Benavides Ganoza
Juan Carlos Verme Giannoni
Luis Enrique Yarur Rey
Jose Alejandro Graña Miro Quesada
Barbara Bruce Ventura
Luis Montero Aramburú
Martin Pérez Monteverde
 Banca Minorista: Brinda servicios a personas y pequeñas empresas, con el objetivo de establecer relaciones
rentables de largo plazo con los clientes mediante estrategias orientadas a satisfacer las necesidades específicas de
cada segmento. Para una mejor atención ha clasificado a
sus clientes en:
Presidente
Vicepresidente
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director
Director Suplente
-Banca de Consumo: atiende cerca de 2.5 millones de
clientes ofreciéndoles productos crediticios como
préstamos hipotecarios y tarjetas de crédito, empleando
una estrategia de venta cruzada de productos.
-Banca Exclusiva: administra a un selecto grupo de
personas naturales que son claves para el Banco por el
alto volumen de negocio activo y pasivo que generan.
Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium
-Banca Pequeña y Micro Empresa: El Banco ofrece
una serie de productos que incluyen capital de trabajo
con productos de crédito revolvente y no revolvente,
financiamiento de activos fijos y operaciones de arrendamiento financiero, descuento de letras entre otras.
Plana Gerencial
Asimismo, la Plana Gerencial del Banco se encuentra
conformada por los siguientes funcionarios:
Plana Gerencial
Gerente General
Gerente Central de
Fernando Dasso Montero
Planeamiento y Finanzas
Gerente Central de Negocios
Pedro Rubio Feijoo
Mayoristas
Gianfranco Ferrari
Gerente Central de Banca MinoDe Las Casas
rista
Jorge Ramírez del Villar
Gerente Central de
López De Romaña
Operaciones y Sistemas
Reynaldo Llosa Benavides
Gerente Central de Riesgos
Gerente de División de
Diego Cavero Belaunde
Eficiencia
Gerente de División de
Barbara Falero
Cumplimiento Corporativo
Gerente División Asuntos CorpoPablo De La Flor Belaunde
rativos
José Espósito Li Carrillo
Gerente de División Auditoría
Guillermo Morales
Gerente de División Legal
Valentín
Bernardo Sambra Graña
Gerente de División GDH
Walter Bayly Llona
 Canales de Distribución: Tiene como objetivo continuar con la bancarización a través de la incorporación de
segmentos actualmente no atendidos por la banca, como
son los sectores socioeconómicos C y D. La fuerza de
ventas se encuentra bajo la División Comercial, mientras
que planificación y gestión bajo la División de Banca
Personas y las áreas de Banca PYME, Negocios y el Centro Hipotecario. Para llevar a cabo sus operaciones, el
Banco cuenta con 442 oficinas, 2,311 cajeros automáticos
y 5,573 agentes BCP, al cierre del primer semestre de
2016.
GESTIÓN DE RIESGOS
En el desarrollo de sus actividades, el Banco de Crédito
del Perú está expuesto a riesgos externos relacionados
principalmente a la coyuntura económica del país así
como a riesgos internos relacionados a la incertidumbre
inherente a las operaciones que realiza. En el caso del
primer tipo de riesgos, que incluye factores como riesgo
país, macroeconómico, cambiario y devaluatorio, el BCP
busca prever la probabilidad de ocurrencia de los mismos.
Para el segundo tipo de riesgos, el adecuado entendimiento de los mismos permite establecer un perfil de riesgo y
definir los límites por tipo de operación y negocio. Dado
que la sostenibilidad del Banco depende primordialmente
de la adecuada gestión de los riesgos internos, el Banco ha
tipificado y desarrollado herramientas y procesos para
Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium
Posición Competitiva
Las unidades de negocio con que cuenta el BCP están
orientadas a brindar servicios a sus clientes a través de:
 Banca Mayorista: Compuesta por la Banca Corporativa y la Banca Empresa e Institucional, las cuales buscan
brindar servicios a clientes corporativos a través de dos
áreas que complementan las actividades, como son:
-Negocios Internacionales y Leasing: realiza la gestión
5
administrar los riesgos de mercado, crediticio, liquidez y
operacional.
El Banco cuenta con un sistema de ratings dentro del
proceso de gestión crediticia de los clientes de Banca
Mayorista. El sistema está basado en la estimación de
probabilidades de incumplimiento por cliente y cuenta
con once números de bandas de rating.
El Directorio es el gestor principal del enfoque de riesgo
del Banco, es así que constituye anualmente un marco de
Apetito de Riesgo para definir el nivel de exposición al
riesgo que está dispuesto a asumir para lograr sus objetivos estratégicos y financieros. Asimismo existen diferentes organismos responsables del monitoreo y gestión de
riesgo tales como el Comité de Administración de Riesgo,
dividido en los comités estratégicos de Riesgo de Crédito,
Riesgo de Tesorería y ALM y Riesgos de Operación. La
implementación de políticas, lineamientos y acciones para
gestionar el riesgo es ejecutada por la Gerencia Central de
Riesgo y sus divisiones de Administración de Riesgos,
Banca Minorista, Riesgos de Crédito y Riesgos de Tesorería.
En el caso de créditos a personas naturales y pymes, las
evaluaciones se realizan al patrimonio del cliente, historial financiero, situación laboral, entre otros aspectos
relevantes de la capacidad de endeudamiento del cliente.
El Banco utiliza un scoring para la admisión y evaluación de los créditos, asignando una determinada probabilidad de que la operación resulte en pérdidas para el
Banco. Dicha metodología fue construida sobre la base
de información histórica de las operaciones del Banco y
es sometida a revisiones y actualizaciones periódicas. Tal
es así que recientemente, el Banco ha modificado los
modelos de scoring de la Banca Minorista, así como las
herramientas de pricing de sus productos, esto dado el
incremento de la morosidad.
Las políticas de administración de riesgos se basan en las
siguientes consideraciones principales:
 Difusión e impulso a todo nivel de una sólida cultura de
administración de riesgos.
 Eficacia de la administración de riesgos, que depende
fundamentalmente (i) de un adecuado seguimiento por
parte de la alta dirección de la institución; (ii) del desarrollo, difusión y correcta aplicación de manuales de
políticas, procedimientos y herramientas analíticas relevantes; y (iii) de la toma de decisiones informadas con
respecto a los riesgos asumidos y sus implicancias.
Prevención del Lavado de Activos y Financiamiento
del terrorismo
El Banco tiene un Área de Prevención de Lavado de
Activos, la cual reporta directamente al Directorio bajo la
responsabilidad del Oficial de Cumplimiento. El Banco
cuenta con políticas elaboradas sobre la base de la normatividad emitida al respecto por la SBS, así como por
sus prácticas corporativas para la detección de transacciones inusuales o sospechosas que pudiesen estar relacionadas al lavado de activos, establecidas en el Manual
de Prevención del Lavado de Activos.
Gestión de Riesgo Crediticio
El Directorio del BCP es el encargado de aprobar los
objetivos, lineamientos y políticas para la administración
de riesgos; los límites globales y específicos de exposición a los distintos tipos de riesgo y los mecanismos para
la realización de acciones correctivas. El Directorio
puede delegar al Comité de Riesgos, total o parcialmente, las facultades antes mencionadas.
El Banco cuenta con procedimientos de control específicos, entre los que figuran las políticas institucionales:
“conozca a su cliente”, “conozca su mercado”, “conozca a
su empleado” y “conozca a su banco corresponsal”, controles internos para la detección de operaciones inusuales y
sospechosas, sistemas de información, capacitación de
personal y reportes de operaciones sospechosas, entre
otros.
Este Comité se encarga de vigilar que la realización de
las operaciones se ajuste a los objetivos, políticas y procedimientos para la administración de riesgos, así como a
los límites globales y específicos de exposición al riesgo
que hayan sido previamente aprobados.
El seguimiento a las transacciones inusuales se realiza
principalmente a través de: i) aplicativo SAS-AML (software anti-lavado) que genera alertas automáticas sobre la
base de parámetros predefinidos, ii) modelos de minería de
datos para la detección de comportamientos transaccionales relacionados al lavado de activos, iii) reportes recibidos
de todas las oficinas del BCP, iv) noticias periodísticas.
Estas alertas son analizadas por el Área Cumplimiento a
fin de identificar operaciones inusuales o sospechosas que
pudiesen estar relacionadas al lavado de activos, a fin de
comunicarlas a la Unidad de Inteligencia Financiera – UIF.
El Comité de Riesgos se reúne mensualmente y está
integrado por tres miembros del Directorio, el Gerente
General, Gerente Central de Planeamiento y Finanzas,
Gerente Central de Banca Mayorista, Gerente Central de
Banca Minorista, Gerente Central de la División de
Riesgos, Gerente de la División de Créditos y el Gerente
de la División de Administración de Riesgos. Esta última
unidad tiene como objetivo apoyar y asistir al Comité y a
las demás unidades del BCP en la adecuada gestión de
los riesgos derivados de las respectivas áreas de responsabilidad.
Gestión de Riesgo de Mercado y Liquidez
El Banco separa la exposición al riesgo de mercado en dos
grupos: aquellos que surgen de la fluctuación en el valor
de los portafolios de negociación, debido a movimientos
en los indicadores del mercado o precios y aquellos que
surgen de cambios en la posición estructural de lo portafolios que no son de negociación, debido a movimientos en
las tasas de interés, precios y tipos de cambio. Los riesgos
de los portafolios de negociación son monitoreados a
través de técnicas de simulación histórica del Valor en
Los procesos y herramientas utilizadas por el Banco de
Crédito del Perú para la aprobación de créditos, evalúan
los riesgos asociados a la poca disposición o imposibilidad de las contrapartes para cumplir sus obligaciones
contractuales de manera independiente de las áreas de
negocio. Este enfoque está compuesto por cuatro etapas:
evaluación, seguimiento y control y recuperación.
6
Riesgo (VaR), mientras que los portafolios que no son de
negociación son monitoreados usando la técnica de Asset
Liability Management (ALM).
Participación
Sist. Bancario
Créditos Directos
Depósitos Totales
Patrimonio
Por su parte, para minimizar el riesgo de liquidez, la Gerencia establece límites sobre el monto mínimo de fondos
disponibles para cubrir los posibles retiros en efectivo y
sobre el nivel mínimo de facilidades de préstamos interbancarios y otros tipos de préstamos con los que se debe
contar para cubrir niveles de retiro inesperados. El procedimiento de calzar y controlar los descalces de los vencimientos y de las tasas de interés de los activos y pasivos
son fundamentales para la gerencia. El Banco cuenta con
indicadores claves para la adecuada gestión del riesgo de
liquidez, cuyos excesos son presentados en el Comité de
Riesgos de Tesorería y ALCO. Adicionalmente cuenta con
un plan de contingencia de liquidez con el fin de afrontar
un escenario de estrés generado por un retiro importante de
fondos.
Banco de Crédito del Perú
2013
2014
2015
Jun.16
33.3%
34.2%
33.5%
33.5%
34.1%
34.5%
33.7%
33.8%
32.3%
33.4%
34.4%
33.8%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Con relación al total de las colocaciones directas, el Banco
mantiene el liderazgo en casi todos los tipos de crédito, a
excepción de los créditos a pequeñas y micro empresas,
segmentos en los que está posicionado en segundo lugar
detrás de su relacionada Mibanco.
Tipo de crédito
Corporativos
Grandes Empresas
Medianas Empresas
Pequeñas Empresas
Microempresas
Consumo Revolvente
Consumo No Revolvente
Hipotecario
Gestión de Riesgo Operacional
Dentro del marco de la Resolución SBS Nº 006-2002 para
la administración de riesgo operativo, el Banco ha asumido
el reto de establecer estrategias, objetivos, políticas y
metodologías con la finalidad de identificar, cuantificar y
hacer seguimiento a los posibles riesgos de operación y
por ende reducir la posibilidad de ocurrencia de pérdidas
potenciales inesperadas resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude,
error humano, legales o eventos externos.
Jun.16
Part. Posición
42.8%
1°
32.9%
1°
33.0%
1°
32.2%
2°
10.4%
2°
24.2%
1°
26.6%
1°
32.1%
1°
Dic.15
Part. Posición
41.2%
1°
34.7%
1°
31.7%
1°
33.3%
1°
11.9%
2°
24.6%
1°
27.6%
1°
32.4%
1°
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Activos
Al 30 de junio de 2016, los activos totales del Banco ascendieron a S/120,209.19 millones, no mostrando mayor
variación (-0.04%) en relación al total registrado al cierre
del ejercicio 2015. Si bien se observó crecimiento semestral en la cartera de colocaciones, dicho incremento estuvo
contrarrestado por el menor saldo de fondos disponibles y,
principalmente, por la eliminación de la participación del
Banco en BCB por motivo de la venta del 100% de sus
acciones a ICBSA.
El Servicio de Riesgo Operativo pertenece a la División de
Administración de Riesgos, la cual realiza la administración del riesgo operativo basado en tres pilares principales:
i) la adecuada compresión del riesgo presente, ii) el riesgo
operacional potencial en los nuevos productos y servicios
y iii) la administración del riesgo operativo en la calidad y
oportunidad de los servicios brindados por terceros.
En relación a la cartera de colocaciones brutas del Banco,
éstas se mantienen como el principal activo generador,
representando el 63.94% del total de activos a la fecha de
corte evaluada. El stock de dicha cartera ascendió a
S/76,864.73 millones, luego de haber incrementado en
1.14% durante los primeros seis meses del ejercicio en
curso, crecimiento que estuvo sustentando en el dinamismo de la Banca Mayorista, principalmente los créditos
corporativos (+5.88%) producto de mayores desembolsos
de mediano plazo en moneda local.
La compresión y documentación de los riesgos se realiza
con cada área a fin de identificar aquellos procesos dentro
del banco y categorizarlos según impacto y probabilidad
de ocurrencia, asignándoles una nomenclatura interna que
permite realizar una estimación cualitativa de riesgo. Una
de las principales actividades de este servicio es el esfuerzo por generar la cultura del riesgo operativo en las demás
áreas del Banco.
Debido al listado de Credicorp en la Bolsa de Valores de
Nueva York (NYSE), el Banco al formar parte del Grupo
ha implementado los lineamientos de la Ley Sarbanes –
Oxley (SOX), que establece nuevas normas para la contabilidad corporativa, las cuales buscan incrementar la confianza en los reportes financieros.
En línea con lo anterior, el segmento corporativo mantuvo
la primera posición en la estructura de colocaciones del
Banco, incrementando inclusive su participación desde
29.22% hasta 30.63% entre diciembre de 2015 y junio de
2016. Cabe señalar que el segmento grandes empresas
cayó de la segunda a la tercera posición (participación
disminuyó desde 18.12% hasta 16.85%) luego de que sus
saldos disminuyeran en 6.09% debido a la contracción de
Banca Empresa. Por el lado de la Banca Minorista, se
observó una disminución en el saldo colocado, asociado
principalmente a la contracción de los segmentos pequeña
y micro empresa, los mismos que participan con el 5.70%
y 0.43% del total de la cartera del Banco a la fecha de
corte evaluada (6.11% y 0.49% al 31 de diciembre de
2015, respectivamente).
ANÁLISIS FINANCIERO
Participación de Mercado
Al 30 de junio de 2016, BCP mantiene el primer lugar
dentro del sistema bancario local en cuanto a captaciones,
colocaciones y patrimonio; según se detalla:
7
BCP registró disminuciones de 28% y 35%, respectivamente.
Evolución de la Estructura de la Cartera de Colocaciones
por Tipo de Crédito
16.20%
16.85%
16.25%
15.78%
15.87%
13.86%
14.06%
13.51%
9.44%
8.53%
6.80%
13.50%
6.11%
13.50%
5.70%
17.01%
16.07%
16.32%
16.57%
16.77%
20.10%
18.47%
19.73%
18.12%
16.85%
23.16%
25.04%
26.65%
29.22%
30.63%
2012
2013
2014
2015
Calidad de Cartera
La cartera atrasada (incluye vencidos y judicial) del Banco
totalizó S/2,107.75 millones, nivel superior en 13.83% al
saldo registrado al cierre del ejercicio 2015. El incremento
del saldo en los créditos atrasados responde principalmente
al deterioro en los segmentos medianas empresas
(+12.62%), consumo (+17.60%), pequeñas empresas
(+9.83%) e hipotecario (+16.70%); los cuales en conjunto
representan el 94.95% del total de la cartera atrasada.
Hipotecarios
Consumo
Microempresas
Pequeñas empresas
Medianas empresas
Grandes empresas
Corporativo
Jun.16
Fuente: SBS/ Elaboración: Equilibrium
Distribución de la Cartera Atrasada
A consecuencia de un mayor dinamismo de la Banca Mayorista versus una contracción en los saldos de la Banca
Minorista, el crédito promedio del Banco se incrementó
desde S/79,107 hasta S/82,263 durante el semestre evaluado, situándose por encima del desembolso promedio que
registran los bancos grandes (S/67,958). Cabe señalar que
el crédito promedio de BCP muestra una tendencia creciente a lo largo de los últimos periodos evaluados, hecho
que está asociado a las estrategias adoptadas por el Banco
desde el ejercicio 2014 para cuidar la calidad de la cartera.
En este sentido, el Banco decidió reducir su participación
en el segmento de la micro y pequeña empresa, financiado
en el caso de este último solamente operaciones por encima de S/90,000. Asimismo, en el caso de los créditos de
consumo, específicamente el producto tarjetas de crédito,
el Banco dejó de financiar a personas cuyos ingresos mensuales sean inferiores a S/3.0 mil.
MES
0.42%
Consumo
18.82%
Pequeñas Emp.
25.33%
Hipotecario
14.13%
Corporativo
1.52%
Grandes Emp.
3.10%
Medianas Emp.
36.67%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Al analizar el ratio de morosidad por tipo de crédito, se
observa que pequeña empresa presenta el ratio más elevado, el mismo que inclusive aumenta desde 10.45% a
12.18% entre diciembre de 2015 a junio de 2016 (9.49%
para el promedio del sistema de banca múltiple). Al respecto, es pertinente separar aquellos créditos con menos de
60 días de vencidos y aquellos con atrasos superiores a 150
días. En el primer caso, desde el primer semestre del ejercicio 2014 se evidencia una mejora en su recuperación, en
línea con las estrategias adoptadas en su momento por el
Banco. En contra parte, el deterioro de la cartera de pequeña empresa se debe a aquellos créditos con atrasos superiores a 150 días debido a que estos están asociados a garantías reales motivo por el cual no pueden ser castigados
hasta que se culmine el proceso judicial (proceso que toma
en promedio 04 años); no obstante, estos créditos están
cubiertos adecuadamente con provisiones.
En relación a la distribución de la cartera del Banco según
sector económico, no se observó mayor variación en la
composición respecto del ejercicio 2015. Dicho lo anterior,
los sectores industria manufacturera, comercio, y actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler, se mantienen como los tres principales destinos de los desembolsos
del Banco, con participaciones de 23.60%, 18.64% y
12.21%, respectivamente.
Respecto de la estructura de la cartera por tipo de moneda,
se mantiene la tendencia hacia la solarización observada
desde los ejercicios previos, evolución que responde a las
medidas establecidas por el BCRP. En este sentido, el
saldo de la cartera bruta en Soles incrementó desde
63.19% hasta 64.55% entre diciembre de 2015 y junio de
2016. Si bien contribuyó para dicha evolución la apreciación del Sol en relación al Dólar Americano durante el
semestre evaluado, debe mencionarse que también favorecieron los mayores desembolsos en Soles de la banca
corporativa, así como el menor financiamiento en Dólares
a la mediana empresa producto del retraso en el inicio de
la temporada de pesca.
Con respecto a los créditos de mediana empresa, el ratio de
mora exhibió un incremento desde 5.38% a 5.91%, el cual
está en línea con lo registrado en promedio en la banca
múltiple (5.94%). Dicha cartera presenta también un alto
porcentaje de créditos atrasados asociados a garantías
reales que no pueden ser castigados hasta la culminación
del proceso judicial, hecho que viene afectando la calidad
de la misma.
Dicho lo anterior, el Banco viene cumpliendo con las
metas establecidas por el BCRP, las cuales son: (i) reducción de la cartera total en moneda extranjera en 20% hacia
diciembre de 2016 en relación al saldo total a setiembre
20133; y (ii) reducción en 30%, respecto de los saldos a
febrero de 2013, de la cartera hipotecaria y vehicular con
saldos en Dólares Americanos. Al 30 de junio de 2016, el
3
Excluye créditos para comercio exterior y créditos otorgados a plazo mayor a
tres años y superiores a US$10.0 millones desembolsados a partir del 01 de
enero de 2015.
8
ciembre de 2015). En este sentido, el ratio de mora real
(que adiciona castigos), pasó de 4.75% a 5.13% entre los
periodos evaluados, siendo idéntico al ratio promedio
observado en los bancos grandes pero inferior al de la
banca múltiple (5.62%).
12.18
2014
2015
En línea con el deterioro de la cartera crediticia del Banco,
las provisiones aumentaron a un ritmo de 5.44% semestral,
con lo cual totalizaron S/3,067.50 millones en balance. No
obstante lo anterior, la cobertura sobre la cartera problema
retrocedió desde 115.62% hasta 111.41% entre los periodos evaluados, manteniéndose ligeramente por encima a
las coberturas promedio observadas en la banca múltiple y
los bancos grandes (110.95% y 110.59%, respectivamente).
2.74
2.4
2.30
2.43
3.8
1.7
2.1
2.7
3.1
3.3
0.5
0.1
0.2
0.5
0.0
0.0
2.5
2.5
5.91
5.26
5.38
9.84
10.45
Evolución de la Morosidad según Tipo de Crédito
BCP (%)
Jun.16
Fuente: SBS/ Elaboración: Equilibrium
Por su parte, el deterioro observado en la cartera consumo
(ratio de mora incrementó desde 3.28% hasta 3.82%) se
explica principalmente por las cosechas de desembolsos
otorgados entre el ejercicio 2014 y el primer trimestre de
2015, cuyos pagos estuvieron afectados por la desaceleración de la demanda interna y el mayor sobreendeudamiento de los clientes en el sistema financiero. Asimismo, el
deterioro en la cartera hipotecaria (morosidad aumentó
desde 2.13% hasta 2.44%) está asociada a las cosechas de
créditos en moneda extranjera otorgados en el ejercicio
2013.
Evolución de la Cobertura de la Cartera Problema
145%
140%
135%
130%
131.91%
125%
120%
115%
119.39%
115.62%
110%
111.41%
113.68%
105%
100%
En la gráfica siguiente se muestran los ratios de morosidad
del Banco, según tipo de crédito, comparados con los
indicadores del sistema de banca múltiple:
2012
3.78
3.82
3.19
2.73
MES
9.49
Pequeña
Sistema
12.18
5.94
5.91
Mediana
BCP
1.07
0.51
Grande
0.07
0.14
Corporativo
0.0
5.0
10.0
2015
Jun.16
4 Bcos. Grandes
Cabe mencionar que el 41.75% de los créditos directos de
BCP cuentan con garantía preferida (42.06% a diciembre
de 2015), indicador superior a la media observada en sus
pares (35.22%) y en la banca múltiple (35.80%). Asimismo, es importante mencionar que la mayoría de las garantías del Banco consideran primera hipoteca sobre inmuebles. Además, de acuerdo a lo señalado por la Gerencia del
Banco, el 85% del portafolio de colocaciones mantiene
adheridos garantías reales.
2.15
2.44
Consumo
2014
Sistema
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Morosidad por Tipo de Crédito BCP y Sist. Bancario
Jun.16(%)
Hipotecario
2013
BCP
En cuanto a la clasificación de la cartera de BCP según
categoría de riesgo del deudor, se observa un deterioro
respecto del cierre del ejercicio 2015, toda vez que la
cartera crítica (Deficiente + Dudoso + Pérdida) incrementó
en 08 puntos básicos hasta 3.54%; mientras que la cartera
Normal retrocedió en 25 puntos básicos hasta 93.51%. Es
de señalar que la banca múltiple presentó una cartera crítica de 3.85%, mientras que para los bancos grandes el
indicador se situó en 4.08%.
15.0
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Dicho todo lo anterior, el ratio de mora del Banco se incrementó en 30 puntos básicos hasta 2.74%, evolución que
está acorde a lo observado en el sistema, en donde dicho
ratio aumentó desde 2.54% hasta 2.87% durante el semestre evaluado. Cabe indicar que, a pesar del aumento, el
ratio de mora de BCP se ubica por debajo del indicador
promedio de los bancos grandes (2.80%).
Evolución de la Estrucutra de Créditos según Categoría
de Riesgo del Deudor (%)
En lo que respecta a la cartera refinanciada y reestructurada, esta exhibió una mejora durante los primeros seis meses del ejercicio en curso, retrocediendo en 2.87% hasta
totalizar S/645.55 millones. De esta manera, el ratio de
mora de la cartera problema (atrasados + refinanciados y
reestructurados) se ubicó en 3.58% (3.31% a diciembre de
2015), por debajo del indicador promedio de la banca
múltiple y los bancos grandes (4.0% y 3.89%, respectivamente).
0.8
1.0
0.8
2.0
95.4
2012
En relación a los castigos, el Banco castigó créditos por
S/657.39 millones a lo largo de los primeros seis meses del
año en curso, los cuales al anualizarse representaron el
1.61% de la cartera de colocaciones bruta (1.48% a di-
0.99
1.15
1.40
1.45
1.12
0.95
1.11
0.77
1.21
1.21
0.85
0.89
2.18
1.86
2.78
2.95
Dudoso
Deficiente
CPP
94.76
95.11
2013
2014
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
9
Pérdida
93.76
93.51
2015
Jun.16
Normal
Pasivos y Estructura de Fondeo
Al 30 de junio de 2016, los pasivos del Banco totalizaron
S/108,146 millones luego de retroceder en 0.18% en relación al cierre del ejercicio 2015. La ligera contracción se
explica por la disminución en el total de depósitos, específicamente los depósitos a plazo. Al respecto debe mencionarse que el total de depósitos y obligaciones se mantienen
en el primer lugar de las fuentes de fondeo, financiando a
la fecha evaluada el 58.60% de los activos totales del
Banco.
Vencimiento de los Valores, Títulos y Obligaciones en
Circulación
67.30%
22.18%
9.51%
Hasta 03 meses De 03 meses a De 01 año a 03 De 03 años a 05 Más de 05 años
01 año
años
años
En relación a los depósitos a plazo, éstos se contrajeron
semestralmente en 8.87% hasta llegar a los S/14,786.52
millones. Dicha disminución se debió a vencimientos de
captaciones del segmento corporativo, así como a la apreciación del Sol respecto al Dólar Americano, toda vez que
el 57.3% de los depósitos a plazo corresponden a esta
última moneda (62% a diciembre de 2015). Es de señalar
que durante los primeros seis meses del ejercicio en curso
el ratio de dolarización del total de captaciones disminuyó
desde 59.2% hasta 58.6%.
Fuente: Notas a los Estados Financieros al 30 de junio de 2016 / Elaboración:
Equilibrium
Para reducir el riesgo de tasa de interés de emisiones en
Dólares Americanos a tasa fija, BCP mantiene swaps por
US$2,442.40 millones al término del primer semestre de
2016. Cabe indicar que las emisiones internacionales (listadas en la Bolsa de Valores de Luxemburgo) mantienen
resguardos financieros y operativos, los cuales, en opinión
de la Gerencia del Banco, se han cumplido a la fecha analizada.
En cuanto a la concentración de depositantes del Banco, no
se registró mayor variación en relación al cierre del ejercicio 2015, manteniéndose en niveles considerados adecuados. La concentración de captaciones en los 10 y 20 principales depositantes, así como del sector público, se muestra en la siguiente gráfica:
En relación a los adeudados, su participación dentro de las
fuentes de fondeo se contrajo desde 14.80% hasta 6.81%
producto de la reclasificación de las operaciones de pacto
de recompra en moneda nacional a la partida cuentas por
pagar. Cabe señalar que dichas operaciones totalizaban
S/12,031.54 millones al 31 de diciembre de 2015, habiéndose incrementado a S/12,665.21 millones al 30 de junio
de 2016, de las cuales el 84.31% corresponde a operaciones con el BCRP.
Evolución de la Concentración Principales
Depositantes
14.8%
13.7%
13.4%
11.3%
13.2%
10.9%
9.8%
9.4%
7.9%
9.4%
Evolución de la Distribución de las Fuentes de Fondeo
7.3%
5.7%
5.2%
3.6%
2012
1.01%
0.00%
2013
10 principales
2014
20 principales
2015
4.2%
8.71%
8.99%
10.71%
10.97%
11.17%
12.30%
Jun.16
9.57%
4.23%
9.91%
13.52%
14.80%
11.90%
11.34%
13.88%
Otros Pasivos
10.03%
6.81%
Patrimonio
10.67%
Adeudados y
Fondos Inter.
Sector Público
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
65.47%
En segundo lugar dentro de las fuentes de fondeo del Banco se ubican las emisiones en circulación (equivalentes al
10.67% del total de activos), partida que registró una contracción semestral de 5.88% producto del vencimiento de
bonos subordinados locales por S/388.25 millones (Series
A, B, C y D de la Cuarta Emisión del Primer Programa de
Bonos Subordinados), así como por la depreciación del
Dólar Americano respecto del Sol, toda vez que el 90.79%
de las emisiones está expresa en la divisa americana por
corresponder a emisiones internacionales.
65.09%
Emisiones
61.32%
59.72%
58.60%
Captaciones
2012
2013
2014
2015
Jun.16
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Por el lado del patrimonio neto del Banco, este incrementó
semestralmente en 1.17% hasta llegar a los S/12,062.93
millones. El crecimiento del patrimonio se explica por la
capitalización de utilidades acumuladas al 2015 por
S/1,212.3 millones. Asimismo, del resultado neto del 2015
se transfirió S/424.3 millones a reserva más S/29.8 millones de resultados acumulados; mientras que se distribuyeron dividendos por S/1,170.8 millones con cargo al resultado neto del 2015.
Rentabilidad y Eficiencia
Al 30 de junio de 2016, el Banco registró ingresos financieros por S/4,666.75 millones, los mismos que son mayores en 6.66% a los generados durante el primer semestre
del ejercicio 2015. Dicho incremento está asociado principalmente a la expansión de la cartera de colocaciones
brutas, las cuales crecieron en 9.14% a lo largo de los
10
últimos doce meses. Se resalta también el rendimiento del
portafolio de inversiones, cuyos ingresos aumentaron en
16.90% interanualmente, aportando el 4.68% de los ingresos totales del Banco.
ejercicios evaluados. Dicho lo anterior, el margen operacional se ubicó en 43.80% (49.28% a junio de 2015),
mientras que en valores absolutos dicho resultado se contrajo en 5.20%.
Por el lado de los gastos financieros, estos aumentaron a
un ritmo interanual de 19.90%, el mismo que recoge fundamentalmente el mayor costo de instrumentos derivados
producto de los resultados de swaps cambiarios donde la
tasa pagada en Soles fue mayor a la tasa recibida en Dólares. Asimismo, se registró un mayor gasto por depósitos
del público (+16.37%) en línea con el incremento interanual en 26.40% de los depósitos a plazo.
Evolución del Ratio Gastos Operativos / Ingresos
Financieros
41.35%
42.26%
38.15%
39.27%
38.25%
39.17%
38.25%
36.18%
35.08%
36.50%
35.29%
35.94%
33.22%
Dicho lo anterior, el margen financiero bruto del Banco se
contrajo desde 77.87% hasta 75.13% entre junio de 2015 y
junio de 2016. Cabe precisar que dicha caída no recoge el
incremento en el gasto financiero por operaciones de reporte de moneda, toda vez que estos fueron reclasificados
a la partida cuentas por pagar dentro de gastos por servicios financieros. Cabe indicar que el gasto por operaciones
de reporte se incrementó producto de la mayor utilización
de estos instrumentos, así como el aumento en la tasa de
interés de los mismos.
32.25%
Dic.12
54.62%
29.10%
53.77%
27.55%
59.54%
56.71%
27.98%
26.27%
24.57%
25.93%
Dic.12
Dic.13
Dic.14
61.17%
56.72%
57.56%
33.21%
28.73%
Jun.15
58.38%
33.03%
28.04%
Dic.15
Jun.15
Sistema
32.03%
32.86%
31.86%
Dic.15
Jun.16
Bcos. Grandes
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Asimismo, como se mencionó anteriormente en el presente informe, 12 de mayo de 2016 el Banco vendió su participación en BCB a ICBSA por US$163.7 millones, percibiendo una ganancia neta por S/113.8 millones, que significaron un ingreso extraordinario en el semestre y permitieron aminorar las contracciones observadas en los
márgenes.
En línea con lo anterior, BCP registró una utilidad neta de
S/1,413.82 millones, inferior en 2.69% al resultado neto
alcanzado durante el primer semestre de 2015. En términos relativos, el margen neto se ubicó en 30.30% (33.21%
a junio de 2015. En relación a la rentabilidad anualizada
promedio para los accionistas (ROAE) y la rentabilidad
anualizada promedio sobre los activos (ROAA) éstos
retrocedieron a 24.16% y 2.38%, respectivamente (25.79%
y 2.43%, respectivamente, al 30 de junio de 2015),
ubicándose por encima a los indicadores promedio registrados por la banca múltiple y sus pares (20.75% y 2.07%,
y 22.48% y 2.17%; respectivamente).
Evolución de márgenes
58.35%
Dic.14
BCP
Por su parte, el gasto por provisiones del ejercicio ascendió a S/742.42 millones, superior en 1.61% al gasto del
primer semestre del ejercicio 2015, en línea con el crecimiento de la cartera, así como por el deterioro en la capacidad de pago de clientes de la Banca Minorista con otras
entidades del sistema financiero local (alineamiento). En
ese sentido, el margen financiero bruto retrocedió desde
61.17% hasta 59.22% durante los ejercicios analizados.
Sin embargo, debe mencionarse, que en valores absolutos,
el resultado financiero neto exhibió un incremento interanual de 3.26%.
58.19%
Dic.13
34.08%
58.63%
Solvencia
Según la Ley General, se establece como límite global que
el patrimonio efectivo debe ser igual o mayor al 10% de los
activos y contingentes ponderados por riesgos (requerimientos mínimos de capital) que incluyen la exigencia
patrimonial por riesgo de crédito, de mercado y operacional.
Asimismo, de acuerdo a la Resolución SBS 8425-2011 las
entidades financieras deben constituir un patrimonio efectivo adicional, el cual responde al ciclo económico, riesgos
de concentración y de tasas de interés entre otros.
59.22%
27.44%
30.30%
Jun.16
Margen Financiero Neto - BCP
Margen Financiero Neto - 4B
Margen Neto - BCP
Margen Neto - 4B
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
En relación a los ingresos netos por servicios financieros
del Banco, estos totalizaron S/774.85 millones, registrando
una contracción interanual de 16.97% producto del registro del gasto por operaciones de reporte, que conllevó a
que el gasto por servicios financieros se eleve en 238.01%
hasta los S/371.93 millones.
En línea con lo anterior, el ratio de capital global del Banco
ascendió a 15.76% al 30 de junio de 2016, superior al
14.34% registrado al 31 de diciembre de 2015 y al 15.02%
observado en el sistema de banca múltiple. La mejora en el
ratio obedece, por un lado, al fortalecimiento del patrimonio
efectivo en 8.37% principalmente por la capitalización de
utilidades. Asimismo, por otra parte, los activos ponderados
por riesgo se contrajeron en 1.44% por el menor requerimiento por riesgo de mercado producto de la venta de BCB
que conllevó a un menores provisiones por riesgo cambiario. Cabe precisar que el patrimonio efectivo de BCP ascendió a S/.15,702.99 millones al 30 de junio de 2016,
correspondiendo el 68.74% a patrimonio de efectivo de
Nivel 1 (67.05% al 31 de diciembre de 2015).
Por el lado de los gastos operativos, estos aumentaron en
2.85% interanualmente, explicado principalmente por
mayores gastos relacionados a programación y tercerización de sistemas con el objetivo de tener una mejor gestión
de infraestructura y tecnología. Sin embargo, el ratio de
eficiencia (gastos operativos / ingresos financieros) exhibió una mejora al caer de 33.22% hasta 32.03% entre los
11
Evolución de los Ratios de Liquidez en
Moneda Local (MN) y Extranjera (ME)
Evolución del Ratio de Capital Global
60.00%
15.76%
14.72%
14.46%
14.45%
15.02%
14.13%
13.69%
14.13%
46.62%
50.00%
14.34%
14.17%
44.66%
40.00%
36.98%
30.00%
26.68%
40.54%
28.19%
20.00%
26.52%
26.01%
10.00%
10.00%
0.00%
2012
2013
BCP
2014
Sistema
2015
Jun.16
2012
Límite
2013
MN - BCP
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
2014
MN - Sistema
2015
ME - BCP
Jun.16
ME - Sistema
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Liquidez y Calce de Operaciones
Al cierre del primer semestre de 2016, BCP registró fondos disponibles por S/.39,729.77 millones, los cuales
muestran una ligera contracción de 0.33% respecto del
cierre del ejercicio 2015. Dicha contracción obedece a la
caída en 7.07% del saldo en Caja y de 0.78% del portafolio de inversiones -en línea con el crecimiento de la cartera-, disminuciones que fueron parcialmente contrarrestadas por el mayor saldo en fondos restringidos por operaciones de reporte con el BCRP.
Cabe señalar que el BCP realiza la administración del
riesgo de liquidez a través del análisis de brechas (GAPS)
en la gestión de activos y pasivos, realizando ejercicios de
estrés a fin de determinar cualquier riesgo que pudiera
originarse. Los desfases temporales en el flujo de caja para
cumplir con las obligaciones diarias están sujetos a seguimiento del área de Tesorería realizándose además un
control independiente por parte del área de Riesgos.
En este sentido, al 30 de junio de 2016, el Banco presentó
una posición superavitaria global equivalente al 142.47%
de su patrimonio efectivo en lo que respecta al calce de
monedas según plazos de vencimiento. El análisis por tipo
de moneda indica que para el caso de moneda nacional, el
resultado arroja una posición superavitaria equivalente al
135.26% del patrimonio efectivo; mientras que en moneda
extranjera el resultado fue positivo equivalente a 7.21% el
patrimonio efectivo, el cual incluye una posición deficitaria en el tramo superior a 01 año debido a los vencimientos de obligaciones en circulación, así como de depósitos a
la vista y de ahorro del público.
Respecto de los fondos restringidos, estos aumentaron
desde S/9,878.68 millones hasta S/10,718.89 millones,
debido al crecimiento en 9.95% de los fondos restringidos
por operaciones repo con el BCRP, los mismos que representan el 97.82% del saldo total restringido al 30 de junio
de 2016.
Por el lado del portafolio de inversiones su contracción
obedeció a la menor posición de certificados de depósito
del BCRP, los cuales conforman el 38.46% de dicho portafolio a la fecha de corte analizada. Cabe señalar que el
portafolio de inversiones representa el 9.14% de los activos totales del Banco.
Brecha / Patrimonio Efectivo a Jun.16
Patrimonio Efectivo = S/.15,703 millones
44%
Es de resaltar que el BCP se caracteriza por mantener una
política de liquidez conservadora, registrando indicadores
holgados con relación a los mínimos establecidos por la
SBS de 8.0% en moneda local y 20.0% en moneda extranjera. En relación a moneda nacional, registró un indicador de 28.19%, mientras que para moneda extranjera el
indicador se ubicó en 40.54%. Asimismo, el ratio de inversiones líquidas en moneda nacional ascendió a 74.03%;
mientras que los ratios de cobertura de liquidez para moneda local y moneda extranjera fueron de 156.97% y
161.02%, respectivamente.
33%
23%
14%
19%
10% 10%
7%
-4%
28%
-5%
-35%
Hasta 1 mes desde 1 hasta desde 2 hasta desde 3 hasta desde 6 hasta
2 meses
3 meses
6 meses
12 meses
MN
Más de 12
meses
ME
Fuente: BCP / Elaboración: Equilibrium
Es de mencionar que ante un escenario de estrés que signifique un mayor requerimiento de liquidez en el corto
plazo, el BCP cuenta con un plan de contingencia respaldado principalmente por el saldo de inversiones negociables y a vencimiento que mantiene, conformado por Certificados de Depósito del BCRP, bonos soberanos y bonos
del tesoro público peruano considerados de alta liquidez
dada su rápida realización. Al respecto, Equilibrium considera que de producirse un descalce en el corto plazo se
vería mitigado por el saldo de inversiones disponibles para
la venta, las cuales ascienden a S/5,530.75 millones al 30
de junio de 2016 (S/.6,246.50 millones al 31 de diciembre
de 2015).
12
BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ
BALANCE GENERAL
(Miles deSoles)
ACTIVOS
Caja y Canje
BCRP, Bancos Locales y del Exterior / Otros
Total Caja y Bancos
Inversiones Disp. para la venta, a valor razonable y a vencimiento
Fondos Interbancarios
Fondos Disponibles
Colocaciones Vigentes
Cuentas Corrientes
Tarjetas de Crédito
Descuentos
Factoring
Préstamos
Arrendamiento Financiero
Hipotecarios para Vivienda
Comercio Exterior
Otros
Total Colocaciones Vigentes
Créditos Refinanciados y Reestructurados
Créditos Vencidos y en Cobranza Judicial
Colocaciones Brutas
Menos:
Provisiones para Colocaciones
Intereses y Comisiones No Devengados
Colocaciones Netas
Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar
Bienes Realizables, Daciones y Adjudicaciones neto
Inversiones Financieras Permanentes
Activos Fijos Netos
Otros Activos
TOTAL ACTIVOS
Dic.12
%
Dic.13
%
Dic.14
%
Jun.15
%
Dic.15
%
Jun.16
%
Var. %
Jun.16 / Dic.15
Var. %
Jun.16 / Jun.15
-8.40%
14.73%
11.69%
14.58%
-100.00%
11.99%
21.08%
3.42%
5.18%
29.11%
18.05%
-6.87%
6.23%
-23.54%
19.71%
8.83%
5.59%
22.92%
9.14%
2,221,779
16,398,365
18,620,144
10,781,261
44,486
29,445,891
3%
20%
23%
13%
0%
36%
3,245,640
16,903,033
20,148,673
10,578,796
89,441
30,816,910
4%
19%
22%
12%
0%
34%
3,998,388
18,795,168
22,793,556
8,650,570
213,269
31,657,395
4%
18%
22%
8%
0%
31%
3,381,142
22,350,032
25,731,173
9,590,854
155,673
35,477,700
3%
20%
23%
9%
0%
32%
3,332,861
25,384,440
28,717,301
11,075,392
68,221
39,860,914
3%
21%
24%
9%
0%
33%
3,097,286
25,643,107
28,740,392
10,989,374
0
39,729,766
3%
21%
24%
9%
0%
33%
112,400
5,851,168
1,420,749
832,564
17,210,046
7,532,231
7,969,783
2,457,472
4,041,628
47,428,041
343,055
838,823
48,609,919
0%
7%
2%
1%
21%
9%
10%
3%
5%
58%
0%
1%
59%
359,313
6,176,875
1,499,111
833,456
20,346,555
8,615,329
9,419,456
3,026,578
4,857,303
55,133,976
350,732
1,290,041
56,774,749
0%
7%
2%
1%
22%
9%
10%
3%
5%
61%
0%
1%
62%
554,944
6,327,737
1,661,135
1,002,891
26,819,596
9,236,844
10,538,920
2,794,945
5,258,645
64,195,657
540,190
1,526,040
66,261,887
1%
6%
2%
1%
26%
9%
10%
3%
5%
63%
1%
1%
65%
568,645
6,769,518
1,536,201
919,477
30,392,064
9,474,493
11,163,948
3,822,710
3,452,701
68,099,757
611,389
1,714,769
70,425,915
1%
6%
1%
1%
28%
9%
10%
3%
3%
62%
1%
2%
64%
71,828
6,954,298
1,794,928
1,261,517
32,959,945
9,574,960
11,617,361
3,536,267
5,710,985
73,482,089
664,630
1,851,596
75,998,315
0%
6%
1%
1%
27%
8%
10%
3%
5%
61%
1%
2%
63%
688,499
7,001,304
1,615,801
1,187,097
35,878,813
8,824,036
11,859,594
2,923,033
4,133,252
74,111,429
645,550
2,107,746
76,864,726
1%
6%
1%
1%
30%
7%
10%
2%
3%
62%
1%
2%
64%
-7.07%
1.02%
0.08%
-0.78%
-100.00%
-0.33%
858.54%
0.68%
-9.98%
-5.90%
8.86%
-7.84%
2.09%
-17.34%
-27.63%
0.86%
-2.87%
13.83%
1.14%
1,558,977
44,189
47,006,753
347,272
33,770
1,384,959
1,135,052
2,625,682
2%
0%
57%
0%
0%
2%
1%
3%
1,958,914
81,283
54,734,552
397,316
10,807
1,390,485
1,410,170
2,348,575
2%
0%
60%
0%
0%
2%
2%
3%
2,348,951
113,260
63,799,676
521,921
14,215
2,194,630
1,502,297
2,510,166
2%
0%
62%
1%
0%
2%
1%
2%
2,643,583
136,714
67,645,619
549,177
14,063
1,909,957
1,459,354
3,058,819
2%
0%
61%
0%
0%
2%
1%
3%
2,909,229
179,497
72,909,589
634,983
1,332
1,924,731
1,429,296
3,501,646
2%
0%
61%
1%
0%
2%
1%
3%
3,067,496
122,405
73,674,824
701,448
1,773
1,375,156
1,364,514
3,361,706
3%
0%
61%
1%
0%
1%
1%
3%
5.44%
-31.81%
1.05%
10.47%
33.12%
-28.55%
-4.53%
-4.00%
16.04%
-10.47%
8.91%
27.73%
-87.39%
-28.00%
-6.50%
9.90%
81,979,379
100%
91,108,815
100%
102,200,300
100%
110,114,688
100%
120,262,491
100%
120,209,188
100%
-0.04%
9.17%
13
BALANCE GENERAL
(Miles de Soles)
PASIVOS
Depósitos y Obligaciones
Depósitos a la Vista y Ahorro con el Público
Depósitos a la Vista y Ahorro del Sist. Financ. Org. Internacionales
Depósitos a la Vista y de Ahorro
Cuentas a Plazo del Público
Depósitos a plazo del Sist. Fin. Y Org. Int.
Depósitos a plazo
Certificados Bancarios y de Depósito
Compensación por Tiempo de Servicio
Depósitos restringidos
Otras obligaciones
Total de depósitos y obligaciones
Fondos Interbancarios
Adeudados Instituciones del País
Adeudados Instituciones del Exterior y Org Int.
Total Adeudados y obligaciones financieras
Bonos de Arrendamiento Financiero
Bonos Subordinados
Bonos corporativos
Total emisiones
Intereses y otros gastos por pagar
Provisiones para créditos contingentes
Otros Pasivos
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO
Capital Social
Reservas
Resultados no realizados
Resultado neto del ejercicio
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
Dic.12
%
Dic.13
%
Dic.14
%
Jun.15
%
Dic.15
%
Jun.16
%
Var. %
Jun.16 / Dic.15
Var. %
Jun.16 / Jun.15
30,834,654
409,104
31,243,758
14,510,063
332,258
14,842,321
554,775
5,687,427
150,338
1,196,181
53,674,800
237,074
801,516
8,832,345
8,777,591
100,000
3,673,379
5,381,647
9,155,025
167,527
111,144
2,714,934
74,838,095
38%
0%
38%
18%
0%
18%
1%
7%
0%
1%
65%
0%
1%
11%
11%
0%
4%
7%
11%
0%
0%
3%
91%
34,339,861
331,260
34,671,121
15,975,536
165,017
16,140,553
625,244
6,682,142
9,684
1,169,847
59,298,591
526,000
2,248,776
7,747,123
9,995,898
100,000
4,420,099
6,687,711
11,207,810
201,289
114,621
1,569,578
82,913,787
38%
0%
38%
18%
0%
18%
1%
7%
0%
1%
65%
1%
2%
9%
11%
0%
5%
7%
12%
0%
0%
2%
91%
39,823,942
403,403
40,227,345
13,831,604
126,080
13,957,684
689,318
6,539,981
28,205
1,229,791
62,672,325
334,834
6,027,092
7,792,307
13,819,398
100,000
5,378,971
6,685,132
12,164,103
179,108
123,154
3,122,174
92,415,096
39%
0%
39%
14%
0%
14%
1%
6%
0%
1%
61%
0%
6%
8%
14%
0%
5%
7%
12%
0%
0%
3%
90%
42,988,933
342,213
43,331,147
11,602,645
95,511
11,698,157
1,181,800
6,959,269
57,611
2,818,454
66,046,437
0
11,251,359
7,234,578
18,485,937
100,000
5,679,014
7,026,506
12,805,520
270,482
165,418
1,735,716
99,509,510
39%
0%
39%
11%
0%
11%
1%
6%
0%
3%
60%
0%
10%
7%
17%
0%
5%
6%
12%
0%
0%
2%
90%
45,028,108
501,345
45,529,453
16,192,121
32,765
16,224,886
1,740,343
6,972,891
88,703
1,263,642
71,819,918
449,051
12,022,448
5,782,367
17,804,815
100,000
6,093,391
7,438,684
13,632,074
290,425
254,938
4,087,519
108,338,739
37%
0%
38%
13%
0%
13%
1%
6%
0%
1%
60%
0%
10%
5%
15%
0%
5%
6%
11%
0%
0%
3%
90%
45,513,019
462,243
45,975,262
14,399,409
387,108
14,786,517
1,300,469
6,779,595
354,661
1,249,658
70,446,162
1,165,654
1,973,280
6,214,767
8,188,047
100,000
5,634,668
7,095,911
12,830,580
355,767
374,556
14,785,495
108,146,261
38%
0%
38%
12%
0%
12%
1%
6%
0%
1%
59%
1%
2%
5%
7%
0%
5%
6%
11%
0%
0%
12%
90%
1.08%
-7.80%
0.98%
-11.07%
1081.48%
-8.87%
-25.28%
-2.77%
299.83%
-1.11%
-1.91%
159.58%
-83.59%
7.48%
-54.01%
0.00%
-7.53%
-4.61%
-5.88%
22.50%
46.92%
261.72%
-0.18%
5.87%
35.07%
6.10%
24.10%
305.30%
26.40%
10.04%
-2.58%
515.62%
-55.66%
6.66%
-82.46%
-14.10%
-55.71%
0.00%
-0.78%
0.99%
0.20%
31.53%
126.43%
751.84%
8.68%
3,102,897
2,194,828
345,858
1,497,701
7,141,284
81,979,379
4%
3%
0%
2%
9%
100%
3,752,617
2,422,230
372,763
1,647,418
8,195,028
91,108,815
4%
3%
0%
2%
9%
100%
4,722,752
2,761,777
386,156
1,914,519
9,785,204
102,200,300
5%
3%
0%
2%
10%
100%
5,854,051
3,157,900
140,322
1,452,906
10,605,179
110,114,688
5%
3%
0%
1%
10%
100%
5,854,051
3,157,906
134,210
2,777,586
11,923,752
120,262,491
5%
3%
0%
2%
10%
100%
7,066,346
3,582,218
539
1,413,823
12,062,926
120,209,188
6%
3%
0%
1%
10%
100%
20.71%
13.44%
-99.60%
-49.10%
1.17%
-0.04%
20.71%
13.44%
-99.62%
-2.69%
13.75%
9.17%
14
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Dic.12
%
Dic.13
%
Dic.14
%
Jun.15
%
Dic.15
%
Jun.16
%
Var. %
Jun.16/Jun.15
Var. %
Dic.15/Dic.14
100%
0%
0%
5%
74%
0%
3%
8%
6%
4%
25%
6%
0%
0%
3%
4%
4%
0%
0%
1%
0%
6%
0%
75%
16%
2%
59%
17%
0%
32%
17%
15%
44%
-1%
-3%
40%
10%
30%
6.66%
96.16%
-80.59%
16.90%
10.41%
11.07%
-65.54%
-2.33%
57.06%
164.37%
19.90%
16.37%
1022.70%
190.69%
-47.76%
2.26%
3.47%
7.10%
3220.35%
51.93%
2.90%
1.61%
3.15%
3.26%
-16.97%
2.85%
-1.81%
8.94%
-5.20%
819.07%
-23.09%
-5.18%
-12.29%
-2.69%
13.89%
-41.14%
-0.83%
7.08%
12.56%
-86.77%
31.30%
-9.79%
198.04%
-19.78%
7.41%
1.70%
-70.58%
-2.90%
61.73%
3.14%
11.64%
8.60%
-100.00%
-84.07%
16.12%
12.47%
5.06%
17.26%
10.83%
8.67%
8.53%
8.83%
21.51%
-1095.05%
10.69%
36.24%
15.25%
45.08%
(Miles deSoles)
INGRESOS FINANCIEROS
Intereses por Disponible
Intereses y Com. Fondos Interbanc.
Ingresos por Inversiones
Intereses y Comisiones por Créditos
Ingresos por Valorización de Inversiones
Ganancias por Inv. en Subs. y Asociadas
Diferencia de Cambio
Ganancias en Productos Financ. Derivados
Otros
GASTOS FINANCIEROS
Intereses y Com. por Oblig. con el Público
Intereses por Dep. del Sist.Financ. y Org. Internac.
Intereses y Com. por Fondos Interbancarios
Intereses y Com. por Adeudos y Oblig. Financ.
Intereses por Oblig. en Circulación no Sub.
Intereses por Obligaciones en Circulación Sub.
Pérdida por Valorización de Inversiones
Pérdidas por Inversiones en Sub. y Asociadas
Primas al Fondo de Seguro de Depósitos
Diferencia de Cambio
Pérdidas en Productos Financieros Derivados
Otros
MARGEN FINANCIERO BRUTO
Provisiones para Créditos Directos
Recupero de cartera castigada
MARGEN FINANCIERO NETO
Ingresos Netos por Servicios Financieros
Ganancia (Pérdida) por venta de cartera
GASTOS OPERATIVOS
Personal y Directorio
Generales
MARGEN OPERACIONAL
Ingresos / Gastos No Operacionales
Otras Provisiones y Depreciaciones
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS
Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA DEL AÑO
Fuente: Formas A y B de la SBS
5,701,310
84,515
2,903
398,991
4,353,032
95,141
207,736
326,871
97,263
134,859
1,573,922
588,707
238
10,442
312,636
305,668
253,447
0
0
79,831
0
0
22,953
4,127,388
1,013,076
98,744
3,114,311
1,410,380
0
2,409,386
1,350,661
1,058,726
2,115,304
141,601
-285,106
1,971,800
474,098
1,497,701
100%
1%
0%
7%
76%
2%
4%
6%
2%
2%
28%
10%
0%
0%
5%
5%
4%
0%
0%
1%
0%
0%
0%
72%
18%
2%
55%
25%
0%
42%
24%
19%
37%
2%
-5%
35%
8%
26%
6,704,860
67,296
1,713
409,627
5,156,408
0
180,649
699,462
3,584
186,121
1,989,296
638,404
781
11,833
350,606
363,952
297,903
89,431
0
89,494
0
131,542
15,350
4,715,564
1,110,531
122,513
3,605,033
1,564,793
0
2,626,571
1,407,745
1,218,826
2,543,255
-35,482
-273,914
2,233,859
586,441
1,647,418
100%
1%
0%
6%
77%
0%
3%
10%
0%
3%
30%
10%
0%
0%
5%
5%
4%
1%
0%
1%
0%
2%
0%
70%
17%
2%
54%
23%
0%
39%
21%
18%
38%
-1%
-4%
33%
9%
25%
7,384,232 100%
27,434
0%
5,138
0%
362,659
5%
5,779,884
78%
44,722
1%
173,896
2%
647,130
9%
183,887
2%
159,483
2%
1,893,594
26%
495,573
7%
708
0%
8,350
0%
398,526
5%
363,543
5%
350,540
5%
0
0%
0
0%
97,693
1%
0
0%
149,046
2%
29,614
0%
5,490,639 74.36%
1,303,401
18%
162,672
2%
4,187,238
57%
1,748,464
24%
0
0%
2,824,825 38.25%
1,502,106
20%
1,322,719
18%
3,110,878
42%
-32,423
0%
-357,207
-5%
2,721,247
37%
806,728
11%
1,914,519 25.93%
15
4,375,216
8,290
4,197
186,867
3,133,200
8,463
422,573
361,159
184,671
65,796
968,046
245,517
64
2,678
284,119
183,312
191,499
0
0
52,302
0
8,312
243
3,407,170
730,671
85,147
2,676,499
933,215
0
1,453,525
823,283
630,242
2,156,189
-4,085
-190,215
1,961,889
508,983
1,452,906
100%
0%
0%
4%
72%
0%
10%
8%
4%
2%
22%
6%
0%
0%
6%
4%
4%
0%
0%
1%
0%
0%
0%
78%
17%
2%
61%
21%
0%
33%
19%
14%
49%
0%
-4%
45%
12%
33%
8,409,662
16,148
5,096
388,319
6,506,123
5,916
228,320
583,755
548,054
127,931
2,033,999
504,006
208
8,108
644,556
374,968
391,336
0
0
106,099
0
0
4,717
6,375,663
1,465,910
170,909
4,909,752
1,937,827
2,326
3,069,778
1,630,291
1,439,487
3,780,128
322,627
-395,375
3,707,379
929,794
2,777,586
100%
0%
0%
5%
77%
0%
3%
7%
7%
2%
24%
6%
0%
0%
8%
4%
5%
0%
0%
1%
0%
0%
0%
76%
17%
2%
58%
23%
0%
37%
19%
17%
45%
4%
-5%
44%
11%
33%
4,666,751
16,262
815
218,455
3,459,479
9,399
145,618
352,727
290,051
173,945
1,160,641
285,715
716
7,786
148,429
187,464
198,150
0
0
56,016
0
275,997
369
3,506,110
742,417
87,831
2,763,693
774,853
525
1,494,994
808,412
686,582
2,044,077
-37,549
-146,297
1,860,231
446,408
1,413,823
RATIOS
Dic.12
Dic.13
Dic.14
Jun.15
Dic.15
Jun.16
Sistema
Bcos. Grandes***
Liquidez
Disponible / Depósitos Totales
Disponible / Depósitos a la Vista y Ahorro
Fondos Disponibles / Total Activo
Colocaciones Netas / Depósitos Totales
Ratio de Liquidez M.N.
Ratio de Liquidez M.E.
Ratio Inversiones Líquidas (RIL) MN
Ratio Inversiones Líquidas (RIL) ME
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) MN
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) ME
54.86%
94.25%
35.92%
87.58%
49.16%
49.25%
-
51.97%
88.88%
33.82%
92.30%
35.46%
46.83%
-
50.51%
78.70%
30.98%
101.80%
23.35%
46.57%
53.42%
1.13%
121.68%
203.96%
53.72%
81.88%
32.22%
106.63%
28.79%
34.42%
65.90%
34.86%
143.30%
156.78%
55.50%
87.55%
33.14%
101.52%
26.68%
36.98%
69.70%
10.28%
134.11%
170.97%
56.40%
86.42%
33.05%
109.11%
28.19%
40.54%
74.03%
5.46%
156.97%
161.02%
38.00%
70.00%
23.00%
104.00%
26.01%
44.66%
-
39.00%
65.00%
23.00%
105.00%
-
Endeudamiento
Ratio de Capital Global (%)
Pasivo / Patrimonio (Veces)
Pasivo / Activo
Coloc. Brutas / Patrimonio (Veces)
Cartera Vencida / Patrimonio
Cartera Atrasada / Patrimonio
Compromiso Patrimonial Neto
14.72%
10.48
91.29%
6.81
7.68%
11.75%
-5.28%
14.46%
10.12
91.01%
6.93
11.99%
15.74%
-3.88%
14.45%
9.44
90.43%
6.77
9.79%
15.60%
-2.89%
14.38%
9.38
90.37%
6.64
9.30%
16.17%
-2.99%
14.34%
9.09
90.09%
6.37
8.01%
15.53%
-3.30%
15.76%
8.97
89.97%
6.37
9.93%
17.47%
-2.60%
15.02%
8.78
90.00%
6.42
9.83%
18.40%
-2.81%
9.10
90.0%
6.58
9.10%
18.46%
-2.71%
Calidad de Activos
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas
Cartera Problema/ Colocaciones Brutas
Cartera Problema + Castigos/ Colocaciones Brutas
Provisiones / Cartera Atrasada
Provisiones / Cartera Problema
1.73%
2.43%
3.70%
185.85%
131.91%
2.27%
2.89%
4.41%
151.85%
119.39%
2.30%
3.12%
4.80%
153.92%
113.68%
2.43%
3.30%
4.86%
154.17%
113.65%
2.44%
3.31%
4.75%
157.12%
115.62%
2.74%
3.58%
5.13%
145.53%
111.41%
2.87%
4.00%
5.62%
154.81%
110.95%
2.80%
3.89%
5.13%
153.42%
110.59%
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto
Margen Financiero Neto
Margen Operacional
Margen Neto
ROAE*
ROAA*
Componente Extraordinario de Utilidades (en S/. Miles)
Rendimiento de Préstamos
Costo de Depósitos
72.39%
54.62%
37.10%
26.27%
22.29%
2.00%
240,345
8.96%
1.10%
70.33%
53.77%
37.93%
24.57%
21.48%
1.90%
87,031
9.08%
1.08%
74.36%
56.71%
42.13%
25.93%
21.30%
1.98%
130,249
8.72%
0.79%
77.87%
61.17%
49.28%
33.21%
25.79%
2.43%
484,602
8.71%
0.77%
75.81%
58.38%
44.95%
33.03%
25.59%
2.50%
493,536
8.56%
0.70%
75.13%
59.22%
43.80%
30.30%
24.16%
2.38%
462,757
8.89%
0.77%
74.49%
23.23%
33.70%
23.23%
20.75%
2.07%
N.A.
10.43%
1.31%
74.98%
58.63%
39.57%
27.44%
22.48%
2.17%
N.A.
9.18%
1.01%
Eficiencia
G. Operativos / Activos
G. Operativos / Ingresos Financieros
G. Operativos / Margen Bruto
G. Personal / Ingresos Financieros
G. Personal / Colocaciones Brutas
2.94%
42.26%
58.38%
23.69%
2.78%
2.88%
39.17%
55.70%
21.00%
2.48%
2.76%
38.25%
51.45%
20.34%
2.27%
2.65%
33.22%
42.66%
18.82%
2.20%
2.55%
36.50%
48.15%
19.39%
2.15%
2.59%
32.03%
42.64%
17.32%
2.10%
2.93%
2.48%
6,915,685
1,923,183
4,992,503
960,703
79,107
21,615
445
1,145,225
1,145,225
1.48%
3,695,011
828,259
2,866,751
934,375
82,263
20,679
442
657,390
1,257,902
1.61%
Información adicional
Ingresos por Intermediación (en S/. Miles)
4,839,441
5,635,044
6,175,115
3,332,555
Costos de Intermediación (en S/. Miles)
1,471,137
1,663,479
1,617,241
907,189
Resultado de la Actividad de Intermediación (en S/. Miles)
3,368,303
3,971,565
4,557,875
2,425,365
Número de deudores
889,441
996,661
1,012,230
1,005,691
Crédito promedio
54,652
56,965
65,461
70,027
Número de Personal
17,053
21,207
21,267
21,585
Número de Oficinas
367
389
422
446
Castigos del ejercicio (en miles)
638,407
903,921
1,168,048
544,714
Castigos Anualizados (en miles)
638,407
903,921
1,168,048
1,151,109
% castigos (últimos 12 meses) / Colocaciones
1.30%
1.57%
1.73%
1.61%
* Indicador anualizado y considera 2014 y 2015 en el denominador
**Promedio sector.
*** Para el cálculo del sector se utilizaron cifras de: Banco de Crédito del Perú, Scotiabank, BBVA Banco Continental e Interbank. Todos sin sucursales en el exterior.
16
2.4%
3.3%
2.7%
3.6%
34.08%
31.86%
45.75%
17.89%
2.30%
42.49%
15.95%
1.86%
814,197
191,756
622,441
262,323
54,478
3,856
133
2,399,911
561,914
1,837,997
695,011
67,958
9,712
316
**
**
**
**
3,934,474
1.69%
2,461,949
1.29%
**
**
**
ANEXO I
HISTORIA DE CLASIFICACIÓN – BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ
INSTRUMENTO
CLASIFICACIÓN
INICIAL
FECHA OTORGADA
CLASIFICACIÓN
ACTUAL
Entidad
A+
29 de marzo de 2005
A+
Depósitos a Plazo en MN y/o ME
(Menores a un año)
EQL 1+.pe
29 de marzo de 2005
EQL 1+.pe
Depósitos a Plazo MN y/o ME
(Mayores a un año)
AAA.pe
29 de marzo de 2005
AAA.pe
EQL 1+.pe
21 de mayo de 2012
EQL 1+.pe
AAA.pe
22 de noviembre de 2017
AAA.pe
AAA.pe
18 de agosto de 2008
AAA.pe
Bonos Corporativos
(Quinto Programa - Hasta por S/.2,000.0 millones)
AAA.pe
26 de julio de 2013
AAA.pe
Bonos de Arrendamiento Financiero
(Primer Programa – Hasta por US$100.0 millones)
AAA.pe
22 de mayo 2006
AAA.pe
AA+.pe
15 de mayo de 2007
AA+.pe
AA+.pe
26 de julio de 2013
AA+.pe
1ª Clase.pe
29 de marzo de 2005
1ª Clase.pe
Certificados de Depósitos Negociables
(Tercer Programa - Hasta por US$300.0 millones)
Bonos Corporativos
(Segundo Programa - Hasta por US$200.0 millones)
Bonos Corporativos
(Cuarto Programa - Hasta por S/.1,800.0 millones)
Bonos Subordinados
(Primer Programa – Hasta por US$175.0 millones)
Bonos Subordinados
(Segundo Programa – Hasta por US$1,000.0
millones)
Acciones Comunes
17
INSTRUMENTO
Bonos Senior
Bonos Senior
Bonos Senior
Bonos Subordinados
Bonos Subordinados
ANEXO II
BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ - EMISIONES INTERNACIONALES
JUNIO 2016
TASA DE
PAGO DE
MONTO EMITIDO
VENCIMIENTO
INTERÉS
INTERÉS
ANUAL
SOLES
DÓLARES
Entre marzo 2016 y
4.25% - 4.75%
Semestral
700,000,000
abril 2023
4.25%
Semestral
Abril 2023
350,000,000
5.38%
Semestral
Setiembre 2020
800,000,000
6.13%
Semestral
Abril 2027
720,000,000
6.88%
Semestral
Setiembre 2026
350,000,000
Certifcado de Depósito Negociable
7.45%
Semestral
Octubre 2022
Bonos Subordinados Junior
Certifcado de Depósito Negociable
Subordinados
9.75%
Semestral
6.88%
Semestral
Noviembre 2069
Entre noviembre 2021 y
setiembre 2026
Fuente: Notas a los Estados Financieros al 30 de junio de 2016 / Elaboración: Equilibrium.
18
483,280,000
SALDO EN
CIRCULACIÓN
SOLES
2,530,377,000
729,597,000
2,806,299,000
2,412,304,000
1,248,598,000
476,022,000
250,000,000
879,837,000
129,080,000
402,625,000
TIPO DE
VALOR
MOBILIARIO
B. CORPORATIVOS
Nº PROG.
ó EMIS.
PLAZO
2do. Prog.
3ra. Emis.
A
B
B. CORPORATIVOS
FECHA DE
PAGO
TASA DE INTERES
COLOCAC.
INTERES
ANEXO III
BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ - VALORES MOBILIARIOS
JUNIO 2016
MONTO INSCRITO POR PROGRAMA
FECHA DE
REDENCION
DOLARES
SOLES
MONTO INSCRITO POR EMISIÓN
DOLARES
200,000,000
11-jun-08
09-jul-08
T.I.N.A.
T.I.N.A.
7.4688%
8.5000%
TRIM.
TRIM.
10 años
10 años
1,800,000,000
9na. Emis.
B. CORPORATIVOS
B.A.F.
28-oct-11
A
B
C
01-dic-11
05-oct-12
27-nov-12
5to. Prog.
1ra. Emis.
A
T.I.N.A.
T.I.N.A.
T.I.N.A.
6.2188%
7.2500%
5.5000%
5.3125%
SEM.
SEM.
SEM.
SEM.
5 años
10 años
10 años
10 años
200,000,000
200,000,000
200,000,000
150,000,000
50,000,000
3,200,000,000
678,000,000
1,000,000,000
128,000,000
1,000,000,000
128,000,000
550,000,000
02-dic-21
09-oct-22
28-nov-22
26-jun-16
T.I.N.A.
6.4063%
SEM
3 años
T.I.N.A.
8.7187%
TRIM.
10 años
1,000,000,000
172,870,000
172,870,000
176,400,000
100,000,000
AAA.pe
176,400,000
100,000,000
100,000,000
AAA.pe
15,000,000
AA+.pe
15,000,000
15,000,000
AA+.pe
27-abr-19
21-ago-18
175,000,000
150,000,000
175,000,000
175,000,000
24-may-07
T.I.N.A.
6.2188%
SEM.
20 años
AAA.pe
AAA.pe
100,000,000
20-ago-08
AAA.pe
150,000,000
200,000,000
200,000,000
2,000,000,000
1er. Prog.
1ra. Emis.
A
CATEGORÍA DE
RIESGO
SOLES
650,000,000
02-nov-16
1er. Prog.
6ta. Emis.
A
B. SUBORDINADOS
T.I.N.A.
SALDO EN CIRCULACIÓN
DÓLARES
12-jun-18
10-jul-18
4to. Prog.
A
10ma. Emis.
SOLES
25-may-27
B. SUBORDINADOS
2do. Prog.
1,000,000,000
C.D.N.
3er. Prog.
300,000,000
3ra. Emis.
Fuente: Notas a los Estados Financieros al 30 de junio de 2016 / Elaboración: Equilibrium.
19
113,822,000
AA+.pe
600,000,000
-
300,000,000
-
EQL 1+.pe
© 2016 Equilibrium Clasificadora de Riesgo.
LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.
(“EQUILIBRIUM”) CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO
CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES
SIMILARES A DEUDA, Y LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE INVESTIGACION
PUBLICADAS POR EQUILIBRIUM (LAS “PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM”) PUEDEN INCLUIR OPINIONES
ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES,
COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES SIMILARES A DEUDA. EQUILIBRIUM DEFINE RIESGO
CREDITICIO COMO EL RIESGO DE QUE UNA ENTIDAD NO PUEDA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES
CONTRACTUALES, FINANCIERAS UNA VEZ QUE DICHAS OBLIGACIONES SE VUELVEN EXIGIBLES, Y
CUALQUIER PERDIDA FINANCIERA ESTIMADA EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CLASIFICACIONES
CREDITICIAS NO TOMAN EN CUENTA CUALQUIER OTRO RIESGO, INCLUYENDO SIN LIMITACION: RIESGO
DE LIQUIDEZ, RIESGO DE VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIO. LAS CLASIFICACIONES DE
RIESGO Y LAS OPINIONES DE EQUILIBRIUM INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO
CONSTITUYEN DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTORICOS. LAS CLASIFICACIONES
CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN
RECOMENDACIÓN O ASESORIA FINANCIERA O DE INVERSION, Y LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y
PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN RECOMENDACIONES PARA
COMPRAR, VENDER O MANTENER VALORES DETERMINADOS. NI LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS NI
LAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM CONSTITUYEN COMENTARIOS SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA
INVERSION PARA CUALQUIER INVERSIONISTA ESPECIFICO. EQUILIBRIUM EMITE SUS CLASIFICACIONES
CREDITICIAS Y PUBLICA SUS PUBLICACIONES CON LA EXPECTATIVA Y EL ENTENDIMIENTO DE QUE
CADA INVERSIONISTA EFECTUARA, CON EL DEBIDO CUIDADO, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACION DE
CADA VALOR SUJETO A CONSIDERACION PARA COMPRA, TENENCIA O VENTA.
LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO ESTAN DESTINADAS PARA SU
USO POR PEQUEÑOS INVERSIONISTAS Y SERÍA IMPRUDENTE QUE UN PEQUEÑO INVERSIONISTA TUVIERA EN
CONSIDERACION LAS CLASIFICACIONES DE RIESGO O PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM AL TOMAR
CUALQUIER DECISION DE INVERSION. EN CASO DE DUDA USTED DEBERA CONSULTAR A SU ASESOR
FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.
TODA LA INFORMACION AQUI CONTENIDA SE ENCUENTRA PROTEGIDA POR LEY, INCLUYENDO SIN
LIMITACION LAS LEYES DE DERECHO DE AUTOR (COPYRIGHT), Y NINGUNA DE DICHA INFORMACION PODRA
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CUALQUIER MEDIO, POR CUALQUIER PERSONA SIN EL CONSENTIMIENTO PREVIO POR ESCRITO DE
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20