Introducción a Teoría de los Ciclos Reales

Teorı́a de los Ciclos Reales
( Real Business Cycles )
Introducción del Capital, Shocks,
y Mecanismos de Propagación
Ciclos Reales
Hechos Estilizados del Crecimiento Económico
• Primeramente, veamos algunos hechos del crecimiento. En
particular, los siguientes son los hechos estilizados de Kaldor (1963):
1. El output per capita crece en el tiempo, y su tasa de crecimiento no
tiende a disminuir.
2. El capital fı́sico per capita crece en el tiempo.
3. La tasa de retorno del capital es casi constante.
4. El ratio de capital fı́sico a output es casi constante.
5. Los shares de trabajo y de capital en el PBN son casi constantes.
6. La tasa de crecimiento del output per capita difiere sustancialmente
entre paı́ses.
Ciclos Reales
Evidencia sobre las Fluctuaciones
• Un primer hecho importante de las fluctuaciones es que no exhiben
ningún patrón regular o cı́clico.
• Por ello es que la macro moderna se ha alejado de los intentos de
interpretar las fluctuaciones como combinaciones de ciclos
determinı́sticos.
• En lugar de eso, la visión actual es que la economı́a es perturbada
por diferentes shocks, a intervalos relativamente aleatorios, los que
se propagan a través de la economı́a.
• Donde la mayorı́a de las escuelas macro difieren es en sus hipótesis
acerca de dichos shocks y en los mecanismos de propagación.
Ciclos Reales
Evidencia sobre las Fluctuaciones
• Un segundo hecho importante es que el output recibe shocks muy
disparmente sobre sus componentes.
• Por ejemplo, aún cuando la inversión en inventarios representa tan
solo un 0.5% promedio en USA, sus cambios han promediado mas de
1/3 de los cambios en el PBI (Fitzgerald, 1997).
• Un tercer set de hechos involucra asimetrı́as en los movimientos del
output.
• Periodos relativamente largos donde se encuentra levemente arriba
de su tendencia, interrumpidos por breves periodos donde se
encuentra bien por debajo.
Ciclos Reales
U.S.: Crecimiento del Producto y el Consumo
Percent 10
change
from 4 8
quarters
earlier 6
Real GDP
growth rate
Consumption
growth rate
Average 4
growth
rate 2
0
-2
-4
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
Ciclos Reales
Evidencia sobre las Fluctuaciones
• Un cuarto set de evidencia se refiere al hecho de que las
fluctuaciones son menos volátiles ahora que antes.
• Hay evidencia de que la economı́a de los E.U. se ha vuelto más
estable desde principios los 80’s (McConnell and Perez-Quiros; AER,
2000).
• Finalmente, hoy sabemos que en periodos de recesión el empleo
cae, la tasa de desempleo aumenta, y las horas por jornada caen.
• Sin embargo, las caı́das del empleo y las horas son menores que la
caı́da del output, con lo que la productividad cae
→ Movimientos en desempleo, menores que en output.
• Además, tanto la inflación como el stock real de dinero no muestran
patrones claros. El salario real tiende a caer en recesión, junto con
las tasas de interés.
Ciclos Reales
Teorı́as de las Fluctuaciones
• La pregunta que nos hacemos es si las fluctuaciones agregadas
pueden ser explicadas con un modelo Walrasiano, es decir un modelo
competitivo sin imperfecciones.
• Si es ası́, entonces podemos analizar las fluctuaciones sin alejarnos
de los fundamentos micro.
• Eso es posible, pero en tal caso debemos modificar nuestro modelo
standard visto hasta acá, de la siguiente manera...
Ciclos Reales
Teorı́as de las Fluctuaciones
1. En primer lugar, introducimos acumulación de capital.
2. Luego, introducimos una fuente de innovaciones.
• Por ejemplo, shocks a la tecnologı́a u otros shocks “reales” (como
opuestos a shocks “nominales”) pueden generar fluctuaciones en el
output.
• A esta clase de modelos se los conoce con el nombre de modelos de
Real Business Cycles (RBC).
• Ası́, la teorı́a de RBC sugiere que un modelo Walrasiano puede
darnos una buena descripción de los ciclos.
Ciclos Reales
Teorı́as de las Fluctuaciones
• Sin embargo, parte de la literatura macro cree que los shocks reales
son de escasa importancia, y que en realidad las innovaciones
nominales (junto con rigideces de precios) son centrales.
• Recuerden las Teorias Keynesianas de los ciclos económicos.
• Dichas teorı́as difieren de RBC no solo porque introducen barreras al
ajuste nominal, sino también por su análisis de como la economı́a
operarı́a en ausencia de tales barreras (se apartan de los modelos
Walrasianos puros).
• Hay naturalmente casos intermedios: literatura moderna RBC con
rigideces nominales e imperfecciones reales, y literatura moderna
Keynesiana con ‘micro foundations’ y caracterización detallada del
lado real de la economı́a.