“ALTERNATIVAS PARA PROYECTOS PRODUCTIVOS

“ALTERNATIVAS PARA PROYECTOS PRODUCTIVOS”
FIDEICOMISOS y FONDOS DE INVERSION DIRECTA
El Fideicomiso es un contrato cuyo contenido dependerá del encargo que se hacen las
partes, Fiduciante y Fiduciario, para desarrollar satisfactoriamente esos objetivos como un
negocio jurídico específico en función de las Beneficiarios del mismo contrato. Esto los
motiva y les permite transferirse la propiedad de un bien en forma acotada y por el plazo o
condición del contrato.
El uso del Fideicomiso en negocios productivos está muy difundido en el mundo entero y en
América Latina quienes mayor actividad han tenido son México y Colombia para proyectos
de infraestructura turística y construcción de obra pública y privada.
En Argentina han tenido mucha difusión los fideicomisos productivos para desarrollos
inmobiliarios y los financieros para la actividad comercial con tarjetas.
El respaldo formal está dado por la ley 24.441 que permite organizar y poner en marcha
actividades productivas bajo formas jurídicas fiduciarias distintas a los tradicionales tipos
societarios, con el objetivo de armonizar el capital de riesgo de los inversores y propietarios
con la capacidad de gestión de los administradores profesionales.
Los Fondo de Inversión Directa se constituyen mediante un contrato de fideicomiso
específico que regula minuciosamente los derechos y obligaciones de los inversores, de sus
organizadores y de los distintos órganos de administración, operación, control y custodia.
Los FID se distinguen del fideicomiso por su objeto productivo
Un FID es un patrimonio especial consecuencia necesaria del contrato de fideicomiso, que
se conforma separadamente del de los administradores del fondo, para desarrollar
“directamente” un determinado negocio o proyecto de inversión productiva.
Dicho patrimonio especial estará en cabeza del fiduciario y en beneficio de los inversores en
el fondo o de aquellas personas que se determinen en el contrato de fideicomiso.
Los FID sirven para convocar capitales de riesgo mediante la emisión de títulos valores con
el objeto de ser canalizados directamente hacia inversiones productivas concretas de
manera de obtener una renta económica en beneficio de los inversores, originada en el fin y
negocio productivo de riesgo. Como en todo negocio productivo hay riesgo, pero debe ser
conocido y asumido.
MBA Francisco Pertierra Cánepa
Director Ejecutivo de CAFIDAP
[email protected] - www.cafidap.org.ar
5411-4314-6662
1
Un fondo de estas características tiene por objeto desarrollar un proyecto de inversión
inmobiliario, forestal, agropecuario o de cualquier otra naturaleza productiva, ajustado a las
reglas del arte en la materia, basado en un estudio previo de factibilidad técnica, comercial,
económica y financiera, que permitan evaluar las bondades del proyecto.
Es importante destacar algunas características y ventajas que ofrecen:
•
Transparencia, singularidad y especialidad: por invertir en un negocio concreto y
predefinido, perteneciente a una actividad determinada; con administración reglada,
de riesgo previsible y acotado; que comienza de “cero” y tiene principio y fin
preestablecido.
•
Separación entre la gestión profesional y la propiedad de los recursos aportados
•
Separación entre el patrimonio del fideicomiso y el de los diferentes actores, excepto
por la acción de fraude. El patrimonio queda aislado jurídicamente por imperio de las
leyes que lo regulan (está fuera de la acción singular o colectiva de los propios
acreedores de cualquiera de las personas físicas o jurídicas intervinientes en el
fondo).
•
Ante su fracaso, no se aplica la Ley de Concursos para atender las obligaciones
contraídas sino que se liquida acorde a lo previsto en el Contrato de FID.
•
Tratamiento impositivo diferenciado respecto a las sociedades.
•
La operatoria puede tercerizarse lo que podría evitar distraer recursos para financiar
costos fijos excesivos o tener bienes de uso inmovilizados;
•
Permite una mayor eficiencia y eficacia en la gestión, lo que redunda en una mayor
productividad;
•
Facilita que todos los intervinientes optimicen su participación en el desarrollo de la
actividad encarada.
En los FID hay diversos participantes de acuerdo al diseño del negocio:
•
Organizadores,
•
Inversores de riesgo,
•
Sociedades Fiduciarias,
•
Operadores Técnicos,
•
Controles externos como auditorías,
•
Entidades financieras autorizadas por el BCRA,
•
Agentes del mercado de capitales,
•
Calificadoras de riesgo,
•
Bolsas y mercados de valores y sus agentes.
MBA Francisco Pertierra Cánepa
Director Ejecutivo de CAFIDAP
[email protected] - www.cafidap.org.ar
5411-4314-6662
2
Para constituir un FID es recomendable seguir una serie de pasos:
•
definir el negocio, la estrategia y la tecnología a emplear,
•
identificar y evaluar la factibilidad del negocio a emprender,
•
diseñar la ingeniería financiera,
•
seleccionar a los administradores y técnicos profesionales,
•
diseño de los diferentes contratos y documentos
•
diseño del Prospecto Preliminar,
•
gestión para las autorizaciones de oferta pública si correspondiera,
•
Diseño del Prospecto Definitivo y salida al mercado de capitales.
Vale la pena remarcar que bajo estas herramientas los inversores, al momento de invertir
sus ahorros y bienes, conocen en detalle el negocio y los responsables de la gestión y el
control, con los riesgos explicitados y calificados.
Estas herramientas tienen un rol trascendental para orientar la iniciativa y el impulso
innovador hacia la puesta en marcha de nuevas y crecientes actividades. Son una de las
vías más importantes por su flexibilidad para canalizar todo tipo de fondos hacia las
actividades productivas, desde fondos institucionales y públicos como los de la AFIP y AFJP
a los de pequeños inversores que en conjunto tienen suma importancia.
Finalmente se trata de un trabajo conjunto donde pueden y deben intervenir Empresarios,
Cámaras, Gobierno, Universidades, Centros de Investigación y Gremiales fomentando,
difundiendo, desarrollando y financiando proyectos que generen crecimiento económico
genuino con consecuencias directas sobre una oferta laboral creciente, mayor movilidad
social y dignidad para todos los integrantes de las cadenas producitvas.
Francisco Pertierra Cánepa y Manuel Gómez de la Lastra
Dr. Manuel Gómez de la Lastra
Vocal Titular de la CD de CAFIDAP
Ph. D. (c) Francisco Pertierra Cánepa
Director Ejecutivo de CAFIDAP
MBA Francisco Pertierra Cánepa
Director Ejecutivo de CAFIDAP
[email protected] - www.cafidap.org.ar
5411-4314-6662
3