INTRODUCCIÓN Europa es una de las regiones más atractivas del

INTRODUCCIÓN
Europa es una de las regiones más atractivas del mundo para invertir, pues cuenta con una
mano de obra altamente cualificada, el Estado de Derecho y un mercado único integrado.
Europa es la región del mundo que atrae más inversión extranjera directa1. No obstante,
podría movilizar más inversiones si se superan los obstáculos de tipo reglamentario y no
reglamentario. Estos obstáculos varían en cuanto a su carácter restrictivo, complejidad e
imprevisibilidad.
Desde la crisis, la inversión en la UE ha disminuido significativamente, pero en cada país
pueden percibirse especificidades, tanto en términos de inversiones privadas como públicas.
Según las recientes previsiones de otoño de la Comisión, aunque se espera que la inversión se
acelere, la recuperación sigue siendo moderada, lo que refleja, entre otras cosas, la debilidad
de la demanda, el desapalancamiento del sector empresarial, la restricción del crédito o la
incertidumbre política, dependiendo de los países.
Identificar y eliminar estos obstáculos a la inversión forma parte de los esfuerzos por mejorar
las condiciones marco y eliminar la burocracia y las barreras reglamentarias, en el marco del
denominado «tercer pilar» del Plan de Inversiones para Europa. En el contexto de este pilar, la
Comisión ha abordado con celeridad y seguirá abordando los retos reglamentarios y
administrativos a nivel de la UE. En primer lugar y ante todo, profundizar en el mercado
único sigue siendo una prioridad máxima, especialmente con iniciativas destinadas a
desarrollar la Unión de los Mercados de Capitales, con objeto de seguir desarrollando el
mercado único de bienes y servicios; crear un Mercado Único Digital; y desarrollar una Unión
de la Energía que también aborde los retos del cambio climático. Estas iniciativas del
mercado único darían por sí mismas un notable impulso a la inversión. En paralelo, la
Comisión aspira a alcanzar, con su programa de mejora de la legislación, sus objetivos
estratégicos de la forma más eficaz y menos onerosa posible, tanto por lo que se refiere a
nuevas propuestas como sometiendo a revisión el grueso de la normativa vigente de la UE,
contribuyendo así a la calidad y previsibilidad del marco regulador.
Además de estas iniciativas a nivel de la UE, los Estados miembros también deben identificar
y superar los obstáculos con que se encuentran las inversiones a nivel nacional.
Enfoque adoptado para determinar los obstáculos a la inversión
Es evidente que se han de adoptar iniciativas a escala nacional para complementar las
acciones de la UE destinadas a impulsar la inversión en todos los Estados miembros2. Con
miras a ayudar a los Estados miembros, los servicios de la Comisión han empezado a
identificar ámbitos e instrumentos políticos con objeto de disponer de una visión general de
los principales escollos a los que se enfrenta la inversión a nivel nacional. En primer lugar, los
desafíos potenciales a las inversiones mencionados en los informes por país3 de la Comisión
1
http://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php/Foreign_direct_investment_statistics
En el presente documento de trabajo de los servicios de la Comisión, no se incluye ni a Grecia ni a Chipre,
sujetos actualmente a un programa de ajuste económico.
3
Informes por país: http://ec.europa.eu/economy_finance/eu/index_en.htm
2
1
se han agrupado en cinco grandes categorías (con subdivisiones en temas principales y
principales tipos de obstáculos)4: 1) Administración Pública / entorno empresarial; 2)
mercado de trabajo / educación, 3) sector financiero / fiscalidad; 4) investigación, desarrollo e
innovación; y 5) reglamentación sectorial específica (en servicios a las empresas / profesiones
reguladas, sector minorista, construcción, economía digital / telecomunicaciones, energía y
transporte). En segundo lugar, se ha propuesto una selección de los principales escollos
partiendo de los conocimientos existentes y un análisis más en profundidad. En los ámbitos en
los que se dispone de indicadores, estos se han utilizado como fuente complementaria de
información (por ejemplo, el «índice de facilidad para hacer negocios» del Banco Mundial,
los indicadores de regulación del mercado de productos de la OCDE, el marcador de la Unión
de resultados en materia de innovación y el Cuadro de indicadores de Justicia en la UE).
Los perfiles de inversión específicos por país no incluyen una lista definitiva y exhaustiva de
los obstáculos que se plantean a la inversión en cada país, sino una primera contribución que
habrá de ser mejorada y complementada, en particular en diálogo con los Estados miembros.
Además, los obstáculos a la inversión serán también una prioridad del Semestre Europeo de
2016 y los informes por país tomarán nota de las reformas prioritarias propuestas en este
contexto en febrero de 2016. Los perfiles de inversión específicos por país tampoco tienen en
cuenta todas las reformas recientes que apenas se han anunciado o se han adoptado tan
recientemente en los Estados miembros que no ha habido tiempo material para que tengan
impacto. Además, no incluyen los cuellos de botella que impiden la consecución de objetivos
políticos, en particular cuando estos escollos son comunes a un gran número de Estados
miembros (por ejemplo, la eficiencia energética, las redes inteligentes, etc.). Por último, no se
presta atención específica a los aspectos relacionados con la demanda. Por tanto, no se
consideran ni la debilidad de la demanda, ni la disminución de la inversión pública en el
contexto del saneamiento presupuestario, como políticas específicas que deben abordarse, a
pesar de constituir las causas principales del escaso nivel de inversión o de su descenso y que
como tales suponen desafíos en términos de inversión.
Retos e inversión desde una perspectiva macroeconómica5
La identificación de los principales obstáculos a la inversión es coherente, en cierta medida,
con las características macroeconómicas, las tendencias en materia de inversión y los
problemas que llevan asociados y a los que los países deben hacer frente. Sin embargo, el
análisis de la Comisión sobre los obstáculos a la inversión en cada Estado miembro confirma
que existe una gran diversidad entre estos últimos en términos de pautas de inversión y de
barreras a la inversión, por lo que no existe una solución única para todos. Incluso dentro de
los tres grandes grupos que pueden ser identificados sobre la base de sus tendencias de
inversión existen diferencias importantes entre los distintos Estados miembros:
4
Para más información a propósito de los desafíos que se plantean a las inversiones que se han considerado, véase la lista de
comprobación.
5
Esta sección tiene por objeto actualizar y completar la identificación de las pautas de inversión descritas en la nota del EPC
«Investment in the EU: Trends, Framework Conditions and regulatory bottlenecks», con motivo de la reunión informal del
Consejo de Asuntos Económicos y Financieros (ECOFIN) celebrado en Riga los días 24 y 25 de abril de 2015, incluso
aportando información adicional sobre los desafíos relacionados con la inversión, tal como se describe en los informes
nacionales. La evaluación se basa también en las previsiones de otoño de 2015.
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i) En la mayor parte de los Estados miembros de la zona del euro que se han visto seriamente
afectados por la crisis, se ha producido el colapso tanto de las inversiones públicas como de
las privadas con la crisis. Ello refleja un rápido ajuste del capital como consecuencia de un
auge de la inversión previo a la crisis. A pesar de que en algunos Estados miembros se ha
producido una recuperación de la inversión, el escaso margen presupuestario, el exceso de
deuda en el sector de las sociedades no financieras y los problemas de acceso al crédito
seguirán siendo durante un tiempo un pesado lastre sobre su capacidad de inversión, por lo
que en los próximos años se prevé una recuperación moderada de las tendencias de inversión.
Por otra parte, las tasas de inversión podrían seguir siendo bajas también porque el
desapalancamiento y la continuación de la inestabilidad en los mercados financieros (lo que
se ha traducido en una fragmentación y primas de riesgo elevadas) constituyen un impacto tan
negativo sobre la demanda que la política monetaria (restringida por un límite inferior o
equivalente a cero) no está plenamente capacitada para procurar la estabilización cíclica.
Los principales escollos para la inversión identificados en la mayor parte de los Estados
miembros están relacionados con el legado de la deuda privada y pública y la necesidad de
reasignar los recursos a los sectores de bienes exportables, en particular a través de la mejora
de la competitividad de los costes y la reforma de los mecanismos de fijación de salarios. Si
bien se ha avanzado claramente en este ámbito, es preciso reforzar las mejoras en materia de
competitividad con el incremento de la productividad. Los obstáculos a la inversión suelen
llevar aparejados un acceso difícil a la financiación, que va asociado a la debilidad de los
marcos de insolvencia, dificultades administrativas (carga normativa o imprevisibilidad de la
reglamentación) y una escasa capacidad de respuesta del mercado laboral.
(ii) En la mayoría de los Estados miembros del grupo de los países de la cohesión, la
inversión, incluida la inversión extranjera directa, es esencial para la continuidad del proceso
de equiparación económica. Este proceso exige también subvenir a las grandes necesidades de
mejora o desarrollo de infraestructuras. Mientras que la inversión pública sigue contando en
gran medida con la financiación de la UE, los flujos de inversión extranjera directa han
disminuido a raíz de la crisis. Las reformas encaminadas a mejorar el entorno empresarial y la
gestión de los fondos de la UE podrían contribuir a superar los obstáculos a la inversión.
Las principales dificultades en este contexto suelen referirse a la imprevisibilidad, la
complejidad y la pesada carga del marco reglamentario y la falta de transparencia de la
Administración Pública, el sistema judicial y el sistema fiscal y, a menudo, a problemas de
acceso a la financiación. Además, en muchos de estos Estados miembros, los marcos de
innovación no resultan propicios a la inversión en las actividades más innovadoras y
productivas, lo que puede dificultar la continuidad del proceso de equiparación económica.
iii) En el resto de los Estados miembros (incluidos los países del núcleo central de la zona del
euro propiamente dicha y algunos países que no pertenecen a ella), aunque la inversión ha
sido relativamente resiliente, se observan pautas distintas en términos de niveles y
composición de la inversión, mientras que la inversión en I+D es, sin embargo, elevada en
comparación con las demás. Los Estados miembros que presentan superávits por cuenta
corriente persistentes tienden a tener tasas de inversión inferiores a la media, a veces por lo
3
que se refiere a la inversión en el sector de la construcción y, en algunos de ellos, el alto nivel
de ahorro de las empresas no se traduce en un elevado nivel de inversión. En otros Estados
miembros, la inversión se ha ido orientado de forma creciente hacia los sectores de servicios y
ha disminuido en la industria manufacturera, lo que refleja un deterioro de la competitividad.
Por regla general, estos Estados miembros se enfrentan a menos obstáculos a la inversión, y
entre los escollos que quedan por salvar pueden encontrarse las dificultades reglamentarias en
determinados sectores (por ejemplo, en los sectores minorista, de la construcción y los
servicios a las empresas y las profesiones reguladas). Además, algunos de estos Estados
miembros, a pesar de haber mostrado una inversión resiliente, se enfrentan a una marcada
caída de la inversión en bienes de equipo, asociada a un deterioro de la competitividad
relacionada y no relacionada con los costes en sus sectores manufactureros. Al margen de los
obstáculos reglamentarios específicos de determinados sectores, entre las dificultades para
invertir también se suelen incluir, en esos países, un elevado nivel impositivo, algunos
aspectos de los mecanismos de fijación de salarios y la escasa respuesta del mercado de
trabajo.
Próximas etapas
Las principales dificultades detectadas hasta el momento y resumidas en los perfiles de
inversión específicos para cada país se analizarán con mayor profundidad en el marco del
Semestre Europeo, especialmente en los informes por país. Los servicios de la Comisión
tienen la intención de entablar un diálogo con los Estados miembros sobre la identificación de
estas dificultades y las posibles medidas para superarlas, incluso a través de debates temáticos
en el Consejo y sus comités.
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