Compañía Eléctrica Osorno S.A. – Luz Osorno Análisis razonado de los estados financieros individuales al 30 de junio de 2009 y 2008 (valores en millones de pesos del 30.06.09) Análisis comparativo principales cuentas del balance: Cuentas por cobrar Existencias Otros Activos Circulantes Total activos circulantes Activo Fijo Depreciación Total activo fijo Otros Activos Al 30 de junio de 2009 2008 [MM$] [MM$] 2,554 2,182 33 26 325 402 2,912 2,610 16,638 (3,906) 12,732 16,238 (3,622) 12,616 14 15 15,658 15,241 Pasivo circulante 1,987 1,739 Pasivo largo plazo 1,266 1,351 12,405 12,151 15,658 15,241 TOTAL ACTIVOS Patrimonio TOTAL PASIVOS Activo circulante Los activos circulantes presentan un aumento de un 11,5% respecto de junio de 2008, originado principalmente por incremento en deudores por venta de energía en un 12,1% explicado por mayores ingresos por venta. El último Decreto Tarifario, para precios de distribución, que tiene vigencia entre noviembre de 2008 a octubre de 2012 fue publicado en abril de 2009. Esto implicó que los ajustes de las tarifas de los meses de noviembre ‘08 a abril ‘09 se comenzaran a refacturar en cuotas a los clientes a partir de la facturación de mayo 2009. El monto total adicional a refacturar a los clientes por los cambios en la tarifas, por el período de 6 meses, alcanzó en junio de 2009 a MM$ 267, aproximadamente, monto en que aumento la cuenta deudores por venta. Activo fijo El activo fijo asciende a MM$ 12.732, presenta un incremento de MM$ 116 respecto del mismo periodo del año anterior. Esta variación esta explicada por la construcción de nuevas líneas, redes y subestaciones, parcialmente compensado con la depreciación del ejercicio. Pasivos circulantes Los pasivos circulantes aumentaron en MM$ 248, respecto del mismo periodo del año anterior, es decir superior en un 14,3%, explicado principalmente por el mayor saldo en el rubro otros pasivos circulantes, generado por el aumento en las obras de terceros en ejecución, compensado parcialmente con el menor saldo de documentos y cuentas por pagar a empresas relacionadas. Pasivos a largo plazo De los MM$ 1.266 que forman el pasivo de largo plazo en 2009, MM$ 780 corresponden a la porción de largo plazo de una deuda en UF con Banco Security. 2 Patrimonio Este rubro presenta un aumento de MM$ 254, generado principalmente por el aumento de las utilidades del período en MM$ 254, respecto de junio de 2008. Principales indicadores del balance Liquidez Liquidez corriente Razón ácida Endeudamiento Razón de endeudamiento Proporción deuda corto plazo a deuda total Proporción deuda largo plazo a deuda total Cobertura de gastos financieros Actividad Inversiones en activo fijo (MM$) Rotación de inventarios (base anual) (*) Permanencia de inventarios (días) (*) Rotación de cuentas por cobrar (días) (**) 2009 2008 1.47 1.45 1.50 1.49 0.26 0.61 0.39 24.73 0.25 0.56 0.44 18.69 237 11.72 31.13 65.46 222 19.46 18.75 57.45 (*) La rotación de inventario y permanencia se calcula como el monto de obras construidas en el período, tanto propias, de terceros y FNDR (MM$ 292 en 2009 y MM$ 451 en 2008), sobre el monto de las existencias. Este cálculo incluye los materiales e inventarios incluidos en el activo fijo que se utiliza para obras propias. (**) Corresponde a los deudores por venta de energía (consumidor final, incluida energía consumida pero no facturada del mes) dividido por la facturación promedio de los últimos dos meses. Estado de resultados Al 30 de junio de 2009 la Sociedad presenta una utilidad de MM$ 688, superior en MM$ 253 a la de 2008. Parte de este resultado es producto de un aumento en el resultado de explotación de MM$ 52, originado principalmente por ajustes retroactivos en las tarifas de distribución desde noviembre 2008. El resultado fuera de la explotación alcanzó los MM$ 248, superior en $216 al año anterior, debido a mejores ingresos fuera de la explotación por MM$ 50 y corrección monetaria positiva. Los ingresos y costos de explotación de la Sociedad, cuyo objeto principal, es la distribución de energía eléctrica, comparados con el año anterior, se muestran en el siguiente cuadro (en millones de pesos): 3 2009 [MM$] 2008 [MM$] 545 1,198 6,184 (4,986) 112 (517) (248) 493 971 6,447 (5,475) 88 (354) (211) Resultado fuera de la explotación Ingresos financieros Otros ingresos no operacionales Gastos financieros Otros egresos no operacionales Corrección monetaria 248 16 140 (33) (3) 128 32 6 81 (30) (3) (22) Resultado antes de Impuesto 793 525 (105) (90) 688 435 2009 1,074 2008 766 11.2% 8.9% 8.6% 90,022 7.2% 5.7% 7.8% 56,864 Resultado de la explotación Margen de distribución Ingresos distribución Compra energía distribución Otros ingresos operacionales Otros gastos operacionales Depreciación Impuesto a la renta Utilidad Principales indicadores de rentabilidad: R.A.I.I.D.A.E. (MM$) (1) Rentabilidad del patrimonio (2) Rentabilidad del activo (2) Rendimiento de activos operacionales (2), (3) Utilidad por acción ($) (1) Resultado antes de impuestos, intereses, depreciación, amortización e ítems extraordinarios. (2) Se utiliza el resultado lineal a 12 meses. (3) Resultado operacional sobre activo fijo. Análisis de los flujos netos originados por actividades operacionales, de inversión y financiamiento El saldo final de efectivo y efectivo equivalente al 30 de junio de 2009 alcanzó a MM$ 263. Las actividades de la operación corresponden a los movimientos de compra venta de energía y costos de la explotación. La incorporación de activos fijos se presenta con IVA incluido, tal como lo estipula la Circular 1.501. El valor de incorporación de activos fijos en 2009 alcanza los MM$ 282. Los principales componentes del estado de flujo son los siguientes: 4 Al 30 de junio de 2008 (MM$) 2009 (MM$) Flujo neto originado por actividades de la operación Recaudación de deudores por venta Pago a proveedores y personal Otros egresos e ingresos (neto) Flujo neto originado por actividades de financiamiento Obtención de otros préstamos de empresas relacionadas Pago de dividendos Pago de préstamos y gastos colocación bonos Pago de préstamos de empresas relacionadas Flujo neto originado por actividades de inversión Incorporación de activo fijo Efecto de la inflación sobre el efectivo y efectivo equivalente Variación neta del efectivo y efecivo equivalente Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 686 7,343 (6,765) 108 (671) 240 (522) (87) (302) (282) (282) 9 614 7,627 (6,982) (31) (176) 1,013 (240) (86) (863) (264) (264) (8) (258) 166 521 263 120 286 Valor libros Activos y Pasivos Los activos se presentan valorizados de acuerdo a principios y normas de contabilidad generalmente aceptados en Chile y a las instrucciones impartidas por la Superintendencia de Valores y Seguros (S.V.S.). Mercado en que participa, competencia que enfrenta y participación relativa Al 30 de junio de 2009 no se aprecian variaciones significativas en los mercados en que participa Luz Osorno. Cabe mencionar que el Decreto de nuevas fórmulas tarifarias, que regirán desde noviembre de 2008 hasta octubre de 2012, fue publicado el 8 de abril de 2009. De acuerdo a la evaluación de la empresa, se producirán aumentos de los ingresos de distribución por aproximadamente 2,6% respecto de las condiciones anteriores de mercado. Análisis de riesgo de mercado Luz Osorno tiene como objeto realizar el Servicio Público de Distribución de Electricidad en sectores rurales de la provincia de Osorno. Para ello compra electricidad a sus suministradores (Saesa y Sociedad Generadora Austral S.A.) y la vende a clientes finales. El negocio de Distribución de Electricidad en el mercado chileno está íntegramente regulado por la autoridad. Las ventas se realizan a precios regulados que incorporan una componente destinada al pago de las compras de electricidad y otra componente destinada al pago por el uso del sistema de distribución de propiedad de la empresa. La compra de electricidad de Luz Osorno se realiza a los precios regulados definidos por la autoridad (“precios de nudo”) y prácticamente la totalidad de sus ventas son también a precios regulados, lo que garantiza la estabilidad de sus flujos. Tanto los precios de compra como los de venta de energía están indexados a variables macroeconómicas que influyen en los flujos de la Sociedad (IPC, índice de remuneraciones, precio del cobre y tipo de cambio). De este modo, se estima innecesaria una política de cobertura para calzar pasivos y activos generados por actividades de la operación. 5 Riesgo cambiario y pasivos financieros Actualmente el 100% de la deuda financiera se encuentra estructurada a largo plazo, mediante crédito bancario indexado a la UF. Respecto del riesgo cambiario por pasivos indexados al tipo de cambio, la Sociedad no tiene pasivos con reajustabilidad dólar.