efectos de la inflacion sobre el deficit del sector publico en mexico

EFECTOS DE LA INFLACION
SOBRE EL DEFICIT DEL
SECTOR PUBLICO EN MEXICO
1980 19907
-
ASESOR
WFlO. ALCIDES JOSE LASA CRESPO
EVALUACION:
$
de asesor
Diciembre de 1992.
f
Elpresente ensayo girará en tomo a la relaciónexistente entre el déficit público
e inflación, que son, dos fenámenos económicos a los que, en mayor o en menor
grado, los responsables de la toma de decisiones y de la implementación de la
política econdmica de cada pais, prestan atención. Déficit público e inflación, son dos
SUCBSOSa los que pocas, si no es que ninguna,
5
'I
economías contemporáneasescapan,
de ahí que el estudio tanto del déficit público como de la inflación y de la relación que
guardan sea importante y además necesario.
Lateoría económica nos mencionaque el déficit públicay la inflación ,guardan
entre sí, una relación recíproca, si bien el déficit público puede originaF inflación,
también, la inflación puede agudizar el déficit fiscal.
Se hablarásuperficialmente, acerca de la responsabilidadque tiene eldeterioro
de las finanzas públicas en la evolución alcista de los precios. Sin embargo, no se
profundizará demasiado, en Última instancia. podría suponersea la inflación como un
fenómeno independiente, limitándonos a estudiar la parte de la relación entre déficit
público e inflación que nos dice que la existencia de inflación puede agudizar el
problema de las finanzas públicas. Resumiendo, el objetivo principal de este ensayo
es definir y clarificar la influencia que la inflación ejerce sobre la magnitud del déficit
público.
El hecho de que la inflación incida en la magnitud del déficit público, medido
en términos nominales, nos conduce directamente, a la necesidad de implementar
mediciones corregidas del déficit que den cuenta del efecto distorsionante inducido
por la inflación en los balances contables del sector público. La respuesta a la
necesidad planteada, es 01 surgimiento de nuevos conceptos de déficit público, que
son mediciones cuya-propósito es cuantificar y deducir los efectos inducidos por la
i
inflación. Se definirdn y analizarán, el significaday los efectQs inducidos que cada una
de esas mediciones toma en cuenta.
Como ya se mencionó, la inflación introduce distorsiones en los balances
contables de los agentes económicos, entre ellos, el sector público, esas distorsiones,
pueden llegar a ocultar tanto la tendencia como la magnitud, reales, del déficit del
sector público. Dado lo actenor, la inflación impide, que basándonos en las
mediciones no corregidas del déficit, podamos percibir adecuadamente la
intencionalidad del estado en relación a su políticade gastos. Consecuentemente, las
distorsiones introducidas por la inflación, hacen necesaria la cuantificación de dichas
distorsiones, todo ello con el fin de tomarlas en cuenta a la hora de intentar evaluar
el desenvolvimiento del estado dentro de la economía.
En la actualidad la economía mexicana se encuentra bajo la acción de
programas de estabilización de corte heterodoxo, dichos programas, si bien es cierto
que consideran el saneamiento de las finanzas públicas como un elemento
insuficiente para lograr la estabilidad, también es cierto, que le conceden una gran
importancia. Para resumir el papel que el saneamiento de las finanzas públicasjuega
dentro de los programas de estabilización heterodoxos, diremos que dicho
saneamiento es un requisito necesario, indispensable, pero no suficiente.
Dada la importanciaque la evolución de las finanzas públicas tiene para lograr
la estabilidadeconómica, parece adecuado y pertinente, seguir de cerca su evolución.
Sin embargo, esto Último implica dificultades, pues como mencionamos con
anterioridad, las distorsiones introducidas por la inflación hacen que las mediciones
nominales del déficit no sean los indicadores adecuados de la magnitud real del déficit
2
ni de su tendencia. Así mismoi estas mediciones no corregidas, es posible que
oculten información acerca de los esfuerzos realizados por el sector público para
sanear su situación financiera.
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I .
i
I
:
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Resulta conveniente mencionar desde ahora, que comúnmente, para hacer
.,
referencia a las distorsiones provocadas por la inflación, se utiliza el término de
efectos inducidos por la inflación. De acuerdo al título de este ensayo, el objetivo de
este ensayo, consiste en ver el efecto de la inflación sobre la magnitud del déficit
público, y para lograrlo, debemos identificar, cuantificar y corregir esos efectos
inducidos, todo ello dará como resultado la obtención de un concepto de déficit
público que indique su magnitud y tendencias reales, es decir, dará como resultado
los déficit públicos operacionales.
Haremos mención de los efectos inducidos por la inflación, considerados por
el Banco de México, para el cálculo del déficit operaaonal ajustado total. Desde ahora
podemos mencionar, que algunos de esos efectos inducidos implican un sacrificio
fiscal, mientras que otros, que son minoría, implican un beneficio fiscal. Dentro de lo
que aquí hemos llamado sacrificio fiscal, incluimosel incremento en los gastos o bien,
la reducción de los ingresos criginados, ambos, por el mero hecho de la presenciade
tasas positivas de inflación. Por su parte, los beneficios fiscales ocasionados por la
inflación, incluyen la reduccibn de los gastos o la elevación de los ingresos.
Cabe esperarse, que cuantitativamentelos sacrificios fiscales resulten mayores
que los beneficios derivados de la inflación, lo cual confirmaría una aseveración que
venirnos haciendo con anterioridad en el sentido de que el déficit nominal, debido a
los efectos inducidos por la inflación no es un indicadorpreciso acerca de la magnitud
3
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P.
1.
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real ni de la tendencia, del déficit público; y que por ello, a medida que la inflación
aumenta, el déficit nominal, tiende a sobrevaluar la magnitud real del déficit público.
N Banco de México, para el cálculo del déficit operacional ajustado total, da
cuenta de ocho efectos inducidos poi'la inflación, ellos son:
1.
1
Componente inflacionario de los intereses sobre la deuda económica
denominada en moneda nacional. Este efecto también se conoce como
f
f
c
amortización inflacionaria.
2.
:
Efecto de la inflación sobre la recaudación tributaria del Gobierno
5
Federal. Conocido también como efecto directo Olivera-Tanzi.
I
3.
Efecto del rezago recaudatorio sobre los pagos de intereses reales del
Gobierno Federal. Este efecto es consecuencia del anterior, por lo que
también se hace referencia a él como efecto indirecto Olivera-Tanzi.
4.
Efecto de la inflación sobre los subsidios financieros.
5.
Ganancia inflacionaria sobre la deuda monetaria. Conocido también
como impuesto inflacionario.
6.
Ganancia inflacionariasobre la deuda no monetaria.
7.
Efecto de la inflación sobre la composición de la deuda pública. El
seguimiento de este efecto así como de su magnitud, nos puede dar
idea acerca de la forma en que los agentes económicostratan de evadir
el impuesto inflacionario.
8.
Efecto de las fluctuaciones transifonas en el tipo de cambio real sobre
el déficit de¡ sector público.
4
Por Último dos cosas: con el fin de delimitar el análisis exdusivamente a la
relación inflacióndéficit, se dejan de lado relacionesinherentesal déficit, con variables
macroeconómicas como el crecimiento económico o la Balanza de Pagos. Como
sabemos las fuentes de finandamiento del dMi& público son dos: Emisión monetaria
y emisión de deuda (internao externa), cuando hablamosdel financiamiento del déficit
en el capítulo II, nos referimos Únicamente a la segunda fuente mencionada, por
considerar que la emisión monetaria como fuente de financiamiento del déficit, está
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.
implícitamente abordado en el capítulo I
5
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4
1.
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CAPITULO
UNO
L
MARCO ANALlTlCO
1.1 DEFlNlClON DE CONCEPTOS Y RELACIONES
1.1.1 DEflClT
,
La definición de déficit como tal, no es de aplicación exclusiva al estado. Los
individuos, las empresas, así como el país en su conjunto, también pueden incurrir,
al igual que el sector público, en un déficit, en la medida que se signifique un gasto
mayor en relación con lo que se percibe.
El déficit es uno de los tres posibles estados presupuestarios resultantes de la
operación contable que compara el ingreso y el gasto de un agente económico.
Sencillamente, un balance deficitario es el resultado de que los gastos de un agente
económico, en un periodo determinado, excedan a sus ingresos. Así, una primera
aproximación de la definición del déficit del sector público sería, el resultado de que
el gasto público, excediera a los ingresos de dicho sector.
Por tanto, la importancia del estudio de un déficit es indiscutible; se hable de
un individuo, de una empresa (privada o pública) o bien de la economía de un país,
pues cualquiera que sea el caso siempre surgirán problemas cuando se tenga que
financiar dicho Déficit, más aun cuando éste es prolongado y persistente, pues ni un
país ni un individuo pueden gastar indefinidamente una cantidad superior a su
ingreso: por tanto se hace indispensable tomar medidas de ajuste a fin de eliminar un
déficit persistente (financiamiento).
Ahora bien, como hemos dado a entender, lineas arriba, la definición de déficit
6
no es única ni se refiere particularmentea el gasto presupuestario del sector público;
existen además otros déficit que por lo general son dañinos para el desarrollo de una
Economía sana'. Por ejemplo: déficit en cuenta corriente, que en forma dara y
sencilla mide la diferencia entre exportacionese importaciones y exlste déficit cuando
las importaciones son mayores que las exportaciones; otro, el déficit por cuenta de
\
capital, mide la salida y entrada de capital a un país, cuando la salida es mayor que
la entrada exíste entonces un deficit. No mencionaremos los nibros que componen
cada una de estas cuentas, pues no es el objetivo de este trabajo, basta mencionar
;1
t.
i
I,
z
<
qua la existencia de déficit en cualquiera de dichas cuentas (dependiendo, daro está
de la magnitud), genera un déficit en la Balanza de Pagos; son estos, dams ejemplos
de déficit relevantes en el plano económico de un país, pues en la planificación de la
políticaeconómica es relevat% considerar la forma de financiamiento de algún déficit,
esto, por las distorsiones que provoca la existencia de un déficit y por ende la forma
de financeario.
El vértice del tema de estudio de este trabajo, es el originado por la relación
ingreso-gastodel sector público. En particular, cuando los gastos son mayores que
sus ingresos, es decir cuando existe un déficit presupuestario público. Aligual que los
déficit que hemos mencionado, éste también es de suma importancia dada las
repercusiones qua pudiera tener sobre el comportamiento de la economía;
sintéticamente podríamos mencionar dos posturas: La clásica, que consideraría
negativo que el estado incurriera en déficit; pues no mejoraria en nada la Economía
Entendiendo por Economía sana a la que crece a un ritmo
positivo, con niveles de inflación de un d í g i t o y un cercano
equilibrio entre a h o r r o e inversión.
7
f
r
(de hecho la perjudica), y la Keynesiana que considera benéfico e incluso necesario
el incremento de la intervención del estado en la Economía, no importando si se
genera un déficit; sin embargo, dejando de lado el debate entre los Clásicos y
Keynesianos, debemos mencionar que la importancia del déficit público, reside en el
mecanismo por el cual el estado participa activamente en la Economía, esto es, por
el impacto que origina la existencia de un déficit sobre la demanda agregada.
1
f
A diferencia de los déficit de cuenta cotriente, de capital y de la Balanza de
;
Pagos; la contabilidad del déficit público entraña distintas metodologías en su cálculo,
i
para su estudio se elaboran distintas contabilizacionesque parten de la relación mas
abstracta que entraña dicho déficit: gasto-ingreso; llamese déficit financiero,
i
r
,
:
L
econ6mico, primario, operacional, operacional ajustado u operacional ajustado total;
;
cada uno se elabora con distinta metodología, que a su vez warrojanwdistintos
,
iI
resultados, que se utilizan según la interpretación asimilada o elpropósito del estudio
que se esté desarrollando.
En este trabajo, como ya hemos estipulado, el objeto de estudio es la relación
-
inflación déficit; para ello es necesario definir cada uno de los distintos déficit que
hemos mencionado anteriormente; pero antes consideramos pertinente realizar
acotaciones del primer componente de dicha relación: La Inflación.
8
)
Y
II
I
1.1.2 INFLACION
Antes de comenzar con la definición de inflación creemos válido hacer la
siguiente pregunta ¿porqué preocuparnos por la inflación?, de manera muy somera,
pensamos que es por los costos sociales, políticosy económicos. Socialmentecuando
existen niveles altos y persistentes de inflacion, surgen descontentos generalizados
en la sociedad, en gran medida por la perdida de poder adquisitivo del salario de los
trabajadores*, por ejemplo, políticamente no se puede negar que pierde atributos en
el consenso social, el partido político que no lleva como bandera el bienestar Social,
estabilidad política, etc?, por último, los costos económicos son muchos,
mencionaremos algunos: disminución del salario real, además que la estabilización
de precios es requisito indispensable para poder pensar en un crecimiento sano y
sostenido, para así poder pensar en una real competencia con E.U. en caso de darse
el TTLC (pues para ello se necesita niveles de inflación por lo menos equiparables
con los de E.U.), etc.
Para una persona común el crecimiento generalizado de los precios que
consume, es algo muy preocupante y a la vez muy confuso, pues no alcanza a
comprender ¿porqué, a pesar de anunciadas esperanzas y planes de los gobiernos
(promulgados por ellos mismos), sigue incrementandosela tasa de crecimiento de los
Es por todos conocido, que en periodos de inflaci6n alta,
de ajuste o de estabilizaci6n; el mayor costo lo "paga"
generalmente el sector obrero y campesino.
No es coincidencia que en el periodo de elecciones del
presidente Salinas de Gortari, se hayan dado votaciones tan
divididas, a la par que se iba saliendo del periodo tan tortuoso
de altos niveles de inflación.
9
\
precios? clara y acentuadamente sucedió esto en México en la etapa de 1982-1985,
principalmente. Había que adoptar medidas, pero antes de aplicarlos debe tenerse
muy en claro, que tipo de causas son las que originan el crecimiento de los precios
en una economía en particular; de no ser cierto lo anterior bastaría una Sola y Única
política económica antiinflacionatia para solucionar el problema, pero esto no es así,
por lo que a paises como Mexico no le servirlan políticas de ajuste que en cambio si
le han dado buenos resultados a otros, por tanto, dichos paises tienen dos
alternativas: una sería acostumbrarse a vivir con inflación, introduciendo amplios
mecanismos de indización o bien hacer complicados ajustes para eliminar los efectos
que produce la inflacion en variables económicas, de hecho el cálculo del déficit
público de inflación cero, va a tono con esta última acotación. Otra alternativa sería
contemplar el posible adecuamiento a nuestra economía de distintas políticas
económicas, ese sería el caso de la presente administración, que adecuó y puso en
práctica los planes de estabilización heterodoxa, haciendo de lado el ortodoxo que
tanto daño causó a la Economía Mexicana.
Antes de definir formalmente el concepto de inflación, es necesario dilucidar lo
que es el índice de precios al consumidor, este indicador loscalcula y publica el
Banco de México, es un número índice de los precios de los bienes que consumen
las economías domésticas; desde alimento, vivienda, esparcimiento, etc. Actualmente
en México "El sistema del índice de precios al consumidor, recopila durante cada
quincena 70,000 cotizaciones directas en 35 ciudades, sobre los precios de
aproximadamente 1,200 artículos y servicios específicos. Los promedios de dichas
cotizaciones dan lugar a los iiidices de los 302 conceptos genéricos sobre los bienes
10
\
y servicios que forman la canasta del índice general en cada una de las ciudades y
a nivel naciond."'
Elobjetivo del índice de precios al consumidor es medir los cambios del costo
de la vida o el costo de comprar la canasta de bienes usual de una unidad familiar.
Por tanto un buen indicador de la inflación está definida por la tasa de crecimiento de
\
este índice de precios al consumidor, pero un indicador mas eficiente de la infladon
sería el deflactor del producto interno bruto, ya que este último, incluye todos los
bienes producidos, mientras que el IPC toma en cuenta sólo un número limitado de
productos.
:1
A continuación, presentamos la bass-de datos que
utilizamos para la
elaboración de las gráficas del índice de precios al consumidor y del salario real de
los trabajadores5,del periodo de 1980 - 1991;esperando con ello sea mas ilustrativo
acerca de la tendencia evolutiva de las variables así como de los costos que indujo
el crecimiento acelerado de los precios en los salarios:
La primer gdfica se tlaboró a partir de los datos del CUADRO I, como se
puede apreciar no revela nada nuevo de lo que ya sabe cualquier persona común, es
decir, una tendencia creciente de los precios, lo relevante es, observar que no todos
los periodos tuvieron la misma tasa de crecimiento, dicho de otra forma la velocidad
del crecimiento de los precios fue distinta según el periodo que se tratase (GRAFICA
2).
Indice de precios, Banco de México, direcci6n de
investigación económica, cuaderno mensual No. 162, OCT. 1991,
PP.99
P a r a su cálculo utilizamos los datos-del salario mínimo
(nominal).
11
,
CUADRO I. BASE DE DATOS INPC.
tNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL
CONSUMIDOR (BASE 1978 = 100)
o
R
z
I
+ 991
TIEMPO
GRAFICA 10
12
CUADRO 11. VARIACION % DEL IMPC.
I
VARIACION PORCENTUAL DEL INPC
RESPECTO Ai PERIODO ANTERIOR
1980
1985
TIEMPO
GRAFICA 2 .
13
1991
I
Para el cálculo de la base de datos del CUADRO II se utilizó la siguiente formula:
xc
xi.,
-1
[loo]
donde X es el valor anual de que se trate y son estos datos losque se u t i l i m n para
la elaboración de la GRAFICA II en donde se puede ver de una forma mas dam los
t
I-
s.
$
i
periodos en que la inflación creció mas aceleradamente en comparación con otros;
<.
tal es el caso del periodo 82-87 "...los factores mas importantes de propagación de
t-
la inflación fueron la devaluación del tipo de cambio, elalza de las tasas de inter&
L,
y la elevación de precios y tarifas del sector público,...,La inflación se ha alimentado
también de la tendencia al rentismo, la especulación y el parasitismo desatadas por
)%"
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I'
1
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L
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la crisis y reforzadas por la plítica económica"! En tanto que de 1988 a la fecha la
inflación sigue creciendo, pero a niveles mas bajos, una explicación de esto es que
la políka económica aplicada por la presente administración a reduddo en forma
significativa los niveles en comparación a los anteriores periodos, pero la inercia
inflacionana no ha sido del todo abolida: de hecho no es el pmpásito inmediato lograr
niveles de inflación, por ejemplo de un 3 o 4% sino más bien reducir dichos niveles
a por lo menos el nivel de E.U., a fin de lograr la mayor competitividad posible en
caso de realizarse el Tratado Trilateral de Libre Comercio entre EU,CANADA y
MEXICO.
Como ya habíamos mencionado, un indicador de los costos sociales que tiene
que sufragar la población ante el crecimiento de los precios, es sin duda alguna el
Guillén, Arturo (1991). "El Prosrama de Estabilizacibn
Mexicano
(1987-1989) : Principales Resultados Y Obstáculos
Actuales", en la Economía Mexicana Actual: Pobreza y Desarrollo
Incierto, México, UAM, p . 138
14
i
I
poder adquisitivo del salario de los trabajadores, para la exposición de esto
exponemos losgráficos en la siguiente página:
CUADRO 111. INSR
1980
1991.
hMDiCE NACIONAL DEL SALARIO REAL1
I
GRAFICA
(BASE 1978 = 100)
3.
15
I
~~
CUADRO IV. VARIACIObl %
DBL IHSR
(1980
1991).
IVARIACION PORCENTUAL DEL IMSR'
I
RESPECTO AL PERIODO ANTERIOR
I
1980
'
'1 985
TIEMPO
GRAFICA 4 .
16
I
I
I
I
I
isw'
En la elaboración de los datos del CUADRO 111, se realizaron promedios en los
años en los cuales hubo por lo menos un ajuste al salario nominal, estos rubros están
diferenciados de los demás por un *', el indice se realizó con la siguiente formula:
(SALARIO),
[l
- OO]*
-
INPC, BASE (1978)
SALARIO EN 1978
,
INDICE
3 SAURIO
REAL
t
Para la GRAFICA 4 se utilizó la basede datos correspondiente, dicha g&fica
.
..
b
...
nos ilustra de una forma clara el deterioro en el poder adquisitivo de la población
principalmente de 1982 a la fecha, pues aunque el país está creciendo
económicamentehablando, los beneficios, es obvio, no se han diluido hacia las capas
de la poblaciónque mas lo necesitan, el deterioro es menor de 1989 a 1991, es cierto
(esto en gran medida por la estabilidad de preciosque se ha alcanzado actualmente),
pero es indudable que se necesita una recuperación de los salarios urgente, a fin de
mejorar las expectativas y credibilidad de
la sociedad en relación a la política
económica de la administraciónde Salinas de Gortari que se está implementando, en
términos más generales pare que se siga respetando el PECE, que como sabemos
es instrumento vitat de la política heterodoxa implementada para lograr la estabilidad
de precios.
' Por ejemplo, en 1986 y 1989 existieron 3 ajustes: mayo,
junio, octubre, y junio, julio, diciembre, respectivamente para
cada año. 1987 fue el periodo en que mas ajustes realizó el
estado con 5: marzo, abril, julio, octubre y diciembre; todos los
demás periodos con * tuvieron dos ajustes.
17
Ahora bien, una vez que ya se ha hecho mención de nuestras variables de
\
interés, esto es, el déficit fiscal y la inflación, debemos mencionar que existe entre
ambos fenómenos, una relación causal, vinculo que no es unidireccional, sino
recíproco. Es decir, el vínculo mencionado, lo podemos descomponer en dos partes,
la primera de ella, y quizá la rriás estudiada, nos menciona que la existencia de un
déficit, y su respectivo financiamiento, pueden tener implicadones inflacionarias. La
t.
segunda parte de la relación, la cual analizaremos más detenidamente a lo largo de
este trabajo, pero que debemos tomar muy en cuenta para abordar h primera, indica
que la inflación es un fenómeno que puede tener consecuencias en cuanto a la
magnitud del déficit presupuestal.
Es común, en Economía, hacer el supuesto acerca del carácter exógeno del
déficit público, tal situación implica dar por hecho que el estado tiene la facultad de
fijar, discrecionalmente, la magnitud, tanto de sus egresos como de sus ingresos, tal
supuesto sin embargo, no es del todo aceptado cuando se considera la segunda
relación causal entre inflación y déficit fiscal principalmente.
Existen, básicamente dos puntos de vista que argumentan que déficit no es
una variable exógena, el primero de ellos mencionaque uno de los determinantes de
la magnitud del déficit fiscal, aparte de la discrecionalidad del estado, es el nivel de
actividad económica, lo cuaL dá como resultado que el déficit público muestre una
tendencia procíclica. El segundo de esos argumentos, y que es el que a nosotros nos
interesa, menciona que la magnitud del deficit público depende del nivel de la tasa de
inflacián, como consecuencia de ello, la magnitud del déficit fiscal puede mostrar una
tendencia creciente, únicafrente como consecuencia de la existencia de tasas
18
positivas de inflación. Es decir, la magnitud creciente del déficit público no
necesariamente es un indicador de una política fiscal expansiva por parte del
gobierno.
,
DOS
I
MEDICIONES CONVENCIONALES DEL DEFICIT.
2.1 DEFICIT CONVENCIONALES.
,
El surgimiento de conceptos variados acerca del déficit público ha creado
confusiones, pero la utilización de cada uno de ellos se ha vuelto indispensable, mas
aun, ante la situación tan cambiante y evolutiva de las condiciones económicas no
sólo de México sino de todo el mundo, ello hace necesario el uso de más indicadores
que reflejen de una forma verdadera y real la situación económica que se esté
analizando, caso particular en este ensayo: El déficit público.
A lo largo del periodo que consideramos (1980
-
1990) se observan dos
posiciones contrastantes en relación al comportamiento del déficit fiscal, esto es, su
crecimtento desacerbado seguida siempre por un ajuste necesario del mismo. La
interpretación acerca de las razones o causas de los anterior, pueden entenderse de
diversas formas, ello dependerá, primero del enfoque económico personal que tenga
uno o bien del enfoque técnico o teórico en el cual nos basemos para emitir nuestras
conclusiones. Cualquiera de ellas es válida, pero este Último además de ser el mas
ecuánime y objetivo utiliza distintos conceptos de déficit que se requieren, según sfxi
lo que. quiera o deba analizarse. Por tanto, las conclusiones emitidas también
variarán, dependiendo del déficit que se contemple.
El que un déficit público sea transitorio o de corto plazo, no representa los
mismos problemas que un déficit de gran magnitud y que además sea persistente, tal
20
-i
"/
es ecCas0 no solo de México sino de la mayor parte del mundo "Según el anuario de
1988 de la publicacióndel Fondo Monetario Internacional(FMI) International Financial
Statistics (pp. 156
-
157) el promedio mundial de déficit gubernamentales en el
periodo 1976 - 80 fue de 3.4% del correspondiente producto interna bruto. Dicho
porcentaje se elevó a 4.8% en el lapso 1980 - 85. El aumento fue considerablemente
-
mayor en América Latina y el Caribe: de 2.2% en 1976 - 80 a 5.9% en 1981 85. La
principal consecuencia mundial ha sido un considerable aumento de las tasas de
interés reales, ya que los empréstitos del gobierno han competido con losdel sector
privado por un volumen declinante de ahorro mundial. En los paises en desarrollo, los
crecientes déficit han ido acompañados de una marcada aceleración de la tasa
inflacionaria, de 28% anual en 1976 - 80 a 45% en 1981 - 85. En América Latina y
-
el Caribe, la aceleración de la tasa inflacionariaanual ha ido de 50% en 1976 80 a
120% en 1981 - 85; en 1987, la inflación en esa área registró una tasa promedio
anual de 126%"'
Cuando el tipo de cambio y la tasa de interés interior se ajustan al incremento
del nivel de precios esto es, cuando existe indización de dichos precios claves a la
tasa de inflación (a fin de aminorar los efectos nocivos causados por la elevación de
los precios y también buscando no perder competitividad frente al exterior), hacen
que, por mas esfuerzos por reducir el gasto público total, el nivel de los déficit
públicos convencionales2 persista o incluso aumente. A la par de lo anterior, un
Banco de México (1987),"Informe Anual". pp 65-66.
En adelante, cuando nos refiramos al déficit convencional,
cualquiera de las
medidas consideradas como tales, definidas en el párrafo
siguiente.
nos estaremos refiriendo indistintamente a
21
\
elevado monto de deuda pública interna o externa hacen que se agobie cualquier
esfuerzo social o potítico, por muy viable que parezca serlo. De hecho esta fue la
situación que predominó en la década que estamos analizando en México.
Consideramos como medidas convencionales del déficit fiscal al primado,
económico y al financiero. El común denominador de dichas medidas convencionales
del déficit público, es ser un buen indicador acerca de los recursos necesarios a
captar por parte del sector público, ya sea internamente (deuda pública interna) o
externamente (deuda pública externa), como fuentes de financiamiento del Déficit.
Paralelamente, las medidas convencionales, señalan el probable impacto del deficit
en la demanda agregada de la economia (este aspecto es de vital importancia para
los diseñadores de política fiscal), claro todo esto en un contexto inverso al
inflacionario.
El déficit primario del sector público es igual a la diferencia entre los ingresos
totales del sector público y sus gastos totales distintos de intereses, esto es, el déficit,
si no existiera un stock acumulado de deuda; y "dado que la mayor parte del pago de
intereses en un ejercicio fiscal está determinada por la acumulación de deuda de
ejercicios anteriores, el balance primario mide el esfuerzo realizado en el periodo
corriente para ajustar las finanzas pública^"^.
El déficit financiero es igual a la suma del déficit primario del sector público,
los egresos totales netos por intereses y el financiamiento otorgado por la banca de
desarrollo y los fideicomisos de fomento al sector privado (intermediación financiera).
Una definición alternativa sería: "El déficit financiero gubernamental es la diferencia
Banco de México. Op. cit., p . 41.
22
i
entre los egresos y los ingresos totales del sector público. Dentro de los egfesos se
incluyen los pagos de intereses de la deuda del gobierno, pero se excluyen los pagos
de amortizaciónde la misma; dentro de los ingresos se excluyen los créditos recibidos
para el financiamiento del déficit. Estas exclusiones se realizan para que el concepto
del déficit, refleje los requerimientos netos de endeudamiento del sector público; en
otras palabras, el déficit financiero en un periodo debe ser igual a la variación en el
valor nominal de la deuda en ese mismo penodo"'?
A continuación presentamos graficas y datos (anuales), referentes al déficit
financiero, en miles de millones de pesos y en porcentajes respecto al Producto
Interno Bruto (PIB). A la par y con el fin de observar más claramente la tendencia
. creciente o decreciente de dicho déficit, se
incluyen las variaciones porcentuales (de
un año a otro), respectivas a cada base de datos presentados.
'
Lasa, Alcides J o s é (1989). "Deuda, Inflación Y Déficit.
Una Nota Sobre la Corrección Inflacionaria", en Estrategia,
Desarrollo y Política Económica, UAM Unidad Iztapalapa, Serie de
Investigación 1, México, pp. 379-393.
23
/,
CUADRO I. BASE DE DATOS DEL DEFICIT FINANCIERO
(1982-1990)
GRAFXCA I.
24
.
GRAFICA 11.
CUADRO 11.
BASE DE-DATOS DEL DEFICIT FINANCIERO
1990.
(PORCENTAJES) 1983
-
25
GRAFICA 111.
GRAFICA
IV.
26
Cabe aseverar que en México, un elevado nivel del déficit financiero no debe
aislarse en relación a los efectos que pudiera producir en la economia,
particularmente en el saldo de la Balanza de Pagos, pues aún cuando se haya
reducido el nivel de endeudamiento externo como proporción del PIS (una de las
razones es porque ya no nos querían prestar), en comparación con las décadas
anteriores en las cuales el crecimiento de la deuda externa fue explosivo, ahora exíste
otro componente que merece la misma atención que se dio al crecimiento
aceleredísimo de la deuda externa, y es la elevación de los pagos por intereses
nominales sobre la deuda pública interna. Dicho rubro tiene efecto distinto al de otros
que están también comprendidos en el gasto público, pues el pago por intereses
sobre la deuda pública interna, constituye transferencias del estado al sector privado,
por ejemplo, cuando los montos son muy elevados, la sociedad "decide ahorrar para
compensar la erosión derivada de la inflación en el valor real de sus activos
financierosd (esto en caso de no existir ilusión monetaria).
Cabe mencionar además que, el incremento de pago de intereses tanto de la
deuda externa como de la interna como proporción del PIB en 1987 (en relación a
1986) en México; se debe en gran medida al repunte de las tasas de interés
nominales internas y externas.
El déficit económico del sector público resulta de la diferencia entre los
egresos y los ingresos de todas las entidades del sector público federal, en otras
palabras, "El déficit financiero indica el flujo de endeudamiento neto incurrido por el
sector público en un periodo determinado como resultado de las diferencias entre sus
Banco de México. Op. cit., p. 43.
27
ingresos y egresos totales, incluido el endeudamiento ocasionado por las actividades
de fomento financiero realizados por la banca de desarrollo y los fideicomisos.
Cuando no se toma en cuenta esta actividad de fomento se obtiene el déficit
económico?
En 1987 "aparece" el déficit del sector público en forma consolidada, no lo
consideramos como un cálculo del déficit corregido porque está en términos
nominales; asimismo, es importante su definición, pues a partir de este déficit se
calculan los efectos inducidos de los déficit públicos corregidos. "El déficit del sector
público es igual al aumento de la deuda pública consolidada registrado durante el ano
en cuestión, eliminando el efecto de las variaciones en el tipo de cambio sobre el.
valor en pesos de la deuda pública consolidada denominada en monedaextranjera"'.
El Cálculo del déficit consolidado de 1987 a la fecha es a partir de sus fuentes
de financiamiento, para el cálculo anterior a este déficit se consideraban las siguientes
fuentes de financiamiento esto es, las instituciones o sectores poseedores de deuda
gubernamental:
Instituciones financieras (Banco de México, Banca Comercial, Bancael
I.
Desarrollo).
If.
Sector Privado.
111.
Sector Externo.
Brailovsky, Vladimiro, Roland Clarke y Natán Warman
(1989). "La política Económica del Desperdicio (México en el
periodo 1982-1988)", la. Edición, Facultad de Economía de la
UNAM, p. 389.
'
Banco de México. O p . cit., p. 185.
28
En la metodología del cálculo consolidado considera a las instituciones
financierascomo gubernamentales, quedando así, sóio dos fuentes de financiamiento:
El privado y el Externo. Así, "Desde el punto de vista conceptual, el uso de la
metodología consolidada es preferible porque los saldo6 correspondientes de deuda
pública miden, por construcción las tenenaas del Público y del sector externo, y
constituyen por tanto, la base pertinente para el cálculo de la amortización y el
impuesto inflacionariod.
Siguiendo la metodología anterior, presentamos ahora las graficas y datos
(anuales), del déficit económico del sector público.
*
Ibíd.
29
-
\
,
CUADRO 111. BABE DE DATOS DEL DEFICIT ECONOMICO ( M M P )
1979
-
1989.
GRAFICA V.
30
GRAFICA VI.
CUADRO IV.
DEFICIT ECONOMICO, BASE DE DATOS
(PORCENTAJES) 1 9 7 9
1989.
-
31
O I C A
GRAF-ICA
VII.
VII.
32
Generalmente el objetivo principal de un ajuste de las cuentas del sector
1.
6
? .
público es, disminuir el gasto total del estado en relación a los ingresos que se capten
o bien como proporción del PIB.Así, los rubros que se ajustan son: Transferencias
c
corrientes netos del gobierno federal, adquisiciones de materiales y suministros que
,*
i
*
!'\
...
incluyen los insumos de las empresas paraestatales, gasto de capital y servic¡os
P.
*"
LI , ..
\
personales'. El rezago de los precios de bienes producidos por el gobierno es una
de las causas de que los ingresos totales del sector público disminuyan
drásticamente. Un ejemplo ilustrativo de lo anterior es el rezago de los precios
internos de productos de pemex, que en relación al crecimiento de la inflación
(131.82% en 1987 con respecto a 1986), ocacionó una pérdida de ingresos estimada
alrededor de 0.5 puntos porcentuales del PIB esto, según cifras oficiales del Banco
de México''.
En las gráficas y datos siguientes, podremos damos cuenta del
"comportamiento"de estos dos rubros, es decir, del gasto e ingreso del sector público.
Rubro muy discutido y criticado por la izquierda nacional.
En su reciente visita a l a UAMI (trimestre 92 - P) de Porfirio
Muñoz Ledo (Senador de la República), señaló que en tanto el
presidente de la república en sus viajes presidenciales se hace
acompañar lo menos por 20 personas; él en cambio viaja solo pues
el presupuesto para ellos s í ha sido ajustado.
lo
Banco de México (1986),"Informe Anual". p 179.
33
.
r.
,
CUADRO V. IBIORESOS PUBLICO8 TOTALES
(1982
GRAFICA
-
1990).
IX.
34
ORAPICA x.
989
990
..
-
E 1987
CUADRO VI.
CONSIDE
GATOS PUBLIC08 TOTALES
(1982
1990)
-
35
.
GRAFICA XI.
GRAFICA
XII.
36
A continuación presentamos la redacción de aspectos económicos que
consideramos relevantes y que nos puede dar una idea general de la evolución
económica en México de 1980 a 19901'.
En 1980 se observó una política económica similar a 1979, esto es, el objetivo
gubernamental primordial, continua siendo la ampliación a grandes pasos, de las
\
posibilidades de expansión de la economía a largo plazo, en base al impulso de la
inversión y crecimiento. La política de ingresos del Gobierno Federal se ocupó
básicamente de modernizar el sistema impositivo del país. Una de las metas de la
política financiera fue continuar el ajuste de la mecánica operativa del sistema
financiero tanto al mayor ritmo de la inflación vigente como a la mayor inestabilidad
de la tasa de interés irÍtemacional. La política de gasto público se orientó a propiciar
que la tasa de crecimiento de la actividad real fuera lo suficientemente elevada para
generar un aumento significativo del empleo. En resumen, en 1980 destaca el fuerte
crecimiento real del gasto público total y el cambio drástico en las fuentes de
financiamiento del gasto público interno.
En 1981, el objetivo central de política económica sigue siendo aumentar el
empleo y el de la economía, obstaculizando las dificultades que se generan contra el
proceso sostenido de crecimiento y de inversión. De tal forma, se realizaron, no sólo
acciones para adecuar distintos elementos de la economía al ritmo
de la inflación, sino también para proteger la Balanza de Pagos y reducir el
crecimiento del déficit del sector público. Uno de tos objetivos de la política financiera
La información ha sido recopilada de los informes anuales
del Banco de México 1980 - 1990.
37
sigue siendo la prnmoción de la eficiencia del sistema banmrio. El gasto público se
orienta de la misma forma- que en 1980, esto es, a mantener un alto ritmo de
expansión económica y de generación de empleos. El crecimiento del gasto no estuvo
acompañado de un incremento en la misma proporción de los ingresos, el déficit
presupuestal aumenta. El superávit en la cuenta coniente fue menos al que se habla
previsto, debido a la pérdida dB ingresos por ventas de petróleo y al aumento de las
tasas de interés. En consecuencia aumenta la necesidad de requerir préstamos
externos a fin de no frenar el impulso de la economía. Con la caída de los ingresos
por exportaciones petroleras, el sector público captó menores ingresos que los
programados, en consecuencia, hubo un aumento considerable del deficit público,
puesto que no se realizó algún ajuste en relación al gasto.
En 1982, la política económica intentó corregir los desequilibrios que se
manifestaran en casi todos los aspectos de la actividad económica. Se ratifica la
solicitud de fondos al FMI y se establece un programa de emergencia: El PlRE
(Programa Inmediato de Reordenación Económica). Particularmente, se remarca la
necesidad de corregir el persistente desequilibrio de las finanzas públicas mediante
dos aspectos esenciales: Frenar el gasto público (cuidando al máximo sus posibles
consecuencias), y el fortalecimiento del ahorro público; todo esto proyectado ya, para
1983. El desequilibrio de las finanzas públicas responde además de los factores que
lo explican usualmente, al efecto
directo e indirecto de las depreciaciones cambiarias que se registran a lo largo del
año. AI reflejo de la evolución del deficit público por factores internos, habrá que
agregarle los factores externos, entre los cuales destacan: La disminución de los
\
precios internacionales del petróleo, la variación en el tipo descambio y la aguda
recesión mundial a lo largo de 1982.
En 1983,se mantiene el mismo perfil de potítica económica que en 1982,esto
es, se busca la solución de problemas estructurales y de los desequilibrios
macmconómicos. La estrategia se puede comprender - 3
puntos: a) diseño de un
paquete por el lado de la demanda, objetivos inmediatos: abatir la inflaci6n1* y la
inestabilidad cambiaria; b) del lado de la oferta se busca que la planta p~oductivano
se estanque; y c)inicio de cambios cualitativos con el objetivo primordial de recuperar
la capacidad de crecimiento en el menor tiempo posible. La corrección de las finanzas
públicas era el objetivo medular del programa económico del estado en 1983,por
considerar este desequilibrio, factor clave de la crisis en ese momento. Se programó
un ajuste sin precedente del déficit público de 17.6% del PIB en 1982 a 8.5% en
1983,en base a la reducción real de gasto; en términos reales un incremento de sus
ingresos y un crecimiento del ahorro público. Se asignaba un papel mas relevante al
incremento de ingresos det sector pÚblicc&ias bases fueron: Mejoramiento de la
tributación fiscal, reordenación de precios y tarifas del sectof público (principalmente
de gasolina y de energéticos) y se buscaba una mayor independencia de las
empresas dependientes del sector público.
En 1984, continúa el proceso de ajuste de los desequilibrios que dieron paso
a la crisis en 1982,se obtienen resultados favorables en la producción, empleo y la
Balanza de Pagos; pero los niveles del déficit público e infiación fueron mayores que
'*Se negaba una política de indización, como solución para
abatir la inflación.
39
\
tos programados o deseados. La razón por la que no pudo alcanzarse la meta
c
estipulada en relación al déficit público, fue tanto por el comportamiento de los
!-
ingresos como por el de los gastos públicos. Se realizaron gastos adicionales a lo
presupuestado, este "rebase" se ubica principalmente en el pago de intereses y
gastos de la deuda, las participaciones y estímulos fiscales y los adeudos de
ejercicios fiscales anteriores. El proceso de reestructuración de la deuda pública
externa iniciada en 1982, tuvo un gran avance al concluir en 84 las negociaciones
(alargamiento de plazos y mejores condiciones de pago).
En 1985, la economía crece por segundo aAo consecutivo, pero a la vez, se
revierte la tendencia decreciente de la inflación anual obsenrada desde 1983, el
mercado cambiario vuelve a mostrarse inestable, en tanto el proceso de saneamiento
de las finanzas públicas enfrenta algunos problemas. Las causas que entienden los
puntos anteriores son el deterioro de tcs términos de intercambio que sufrió el país
en 1985, así como la escasa disponibilidad de recursos externos. El déficit financiero
aumenta en relación al crecimiento de la economía (PIB) por arriba de lo
presupuestado, entre otras causas se debe al repunte de la inflación a partir de fines
de 1984 y al comportamiento alcista del déficit público en el segundo semestre de
1984, así se incrementaban no sólo la medida del déficit financiero, sino en general
&e las magnitudes nominales de la economía, mayor a lo programado para 1985.
1986. La caída de los precios internacionalesdel petróleo plantea la necesidad
de nuevas medidas. Se toman acciones en materia de finanzas públicas y de política
crediticia, cambiaria y comercial. Por lo que toca al sector público, se ajusta el
presupuesto y se anuncia la venta de empresas estatales, se remarca la necesidad
40
\
152540
de fortificar la estructura tributaria y de hacer más realistas los.niveles de precios y
tarifas del sector público. Dichos lineamientos de política económica están
establecidos en el "Programa de Aliento y Desarrollo" (PAC). A falta de recursos
externos el gobierno se ve obligado a negociar los términos de la deuda externa,
obteniendose en forma general: ampliación de plazos y un alivio cansiderable en los
\
costos financieros. Con el objeto de tomar en cuenta las distorsiones que provoca la
inflación en las finanzas públicas, se calculan el déficit operaciona1,operacional
ajustado y el ajustado total.
El rasgo característico de 1987fue de una tendencia a la alza del nivel general
de los precios y se explica dicha tendencia en gran parte por la perdida petrolera de
1986 de las finanzas públicas a pesar de que al comienzo del año, se observa un
rezago de los precios y tarifas del sector público. El 16 de diciembre se firma el Pacto
de Solidaridad Económica, como respuesta a la situación de desequilibrios
macmeconómicos crecientes. Objetivo principal del PSE: abatir la infla~ión'~;
antes
de la firma del PSE, se anuncian ajustes a la alza de precios y tarifas del sector
público con el fin de no correr el peligro de perpetuar un desequilibrio de las finanzas
públicas incompatible con el plande estabilización, a la par, dos días antes de la firma
del PSE el tipo de cambio controlado se incrementó en un 22%, dicha devaluación se
interpretó como un complemento de la disminución de aranceles que se acordó el
mismo mes.
l 3 El PSE comprende esencialmente 4 puntos: corrección en
las finanzas públicas, acciones en materia crediticia para
atenuar la Demanda Agregada, mayor apertura de la economía y el
compromiso concertado de los distintos sectores de la sociedad
para sujetar el incremento de los precios.
41
I
1
En 1988, el comportamiento de la economfa Mexicana se rige por la
I
instrumentación del PSE. Se hace hincapié en el aceleramiento del proceso de
desincorporación de empresas públicas a fin de lograr la meta de superávit primario
y de continuar con el proceso de cambio estructural. El propósito inmediato de la
política económica es reducir la inflación rápidamente sin frenar, en lo posible la
actividad productiva, lo cual se cumplió satisfactoriamente a pesar de la nula
disponibilidad de recursos externos, el aumento de las tasas de interés
internacionales, el deterioro de los términos de intercambio e internamente por el
descontrol de losagentes económicos internos, aunado a los problemas provocados,
primero por una sequía y posteriormente por un huracán. Sin duda, estos fenómenos
dificultaron un mayor saneamiento de las finanzas públicas. En este año comienza el
despegue que tanto se critica y analiza actualmente, de las importaciones totales por
arriba de las exportaciones totales (que de hecho no aumentaron debido a la caída
en las rentas externas y sus derivados).
Se concluye con éxito la etapa inicial de un firme programa de estabilización
emprendido desde diciembre de 1987. En diciembre de 1988 se firma el Pacto de
Estabilidady Crecimiento Económico (PECE) y da continuidad al proceso estabilizador
del pacto anterior. Los rezagos "arrastrados" con anterioridad de la inversión privada,
aumentan los requerimientos financieros para dicho sector, el control de las finanzas
Públicas y los términos de renegociación de la deuda externa a mediados de año,
mitigaron los efectos que subyacen a dicha situación. La evolución de los precios y
de crecimiento de Ja Economía mejora aún mas en relación a 1988. Paralelo al
desequilibrio de la cuenta comente, el saldo de la cuenta de capital resulta
42
i
:
..
I.
\
I
E
relevantemente superavitano, al menos suficiente para financiar el déficit en cuenta
corriente.
En 1990, el proceso de cambio estructural tuvo grandes avances. El
fortalecimiento del ahorro del ahorro del sector pública como consecuencia del aj-e
-
fiscal, busca sentar las basis para ampliar la disponibilidad de recursos para la
inversión privada yasí, haccr mas sostenible y sano el crecimiento económico del '
país. El proceso de liberdizadón financiera, también e s consecuencia del
raneamiento de las finanzas públicas, pues con ello el estado pudo precindir del
financiamiento obligatorio de las instituciones financieras. A pesar del repunte de
consumo o inversión públicos, la demanda agregada no se afectó, esto es, no hubo
un efecto expansivo en razón de que el saneamiento fiscal adicional. Es decir se
superaron las metas en io que respecta al saneamiento de las finanzas públicas.
Continua el elevado superávi! en la cuenta de capital, que a pesar de ser menor que
el nivel del 89, sigue siendo cuficiente para financiar el déficit en la cuenta corriente,
además de una acumulación muy importante de reservas.
43
2.2 FINANCIAMIENTO DEL DEFICIT PUBLICO.
El déficit público convencional en un contexto no inflacionario 8s un indicador
I
que proporciona información acerca del impacto neto de la participación o influencia
\
del estado en la Demanda Agregada, el mercado financiero y las condiciones
monetarias; a partir de ello se intenta cuantificar los ingresos "extras" que necesitan
ser captados (ya sea del mercado interno o externo), con el fin de financiar las
operaciones del estado. La definición convencional está, por tanto, diseñada para ser
una medida de la contribución del gobierno a la Demanda Agregada y, a través de
ella a la infiación y al desequilibrio externo; o, alternativamente, puede medir el efecto
de desplazamiento ("crowding out") del sector privado en los mercados financieros.
La alternativa de financiamiento del déficit público que podría considerarse
como ideal, es la de transferencia de ingresos entre clases, esto es, la aplicación de
una política tnbutaria capaz de abarcar la mayor "masa" posible de contribuyentes a
las menores tasas impositivas, pero dicha alternativa, resulta insuficiente para una
economía en la cual,la participación del estado es creciente y necesaria, además de
tener una carga de la deudaexcesivamente alta, por ello un ajuste en las finanzas
públicas y la renegociación de la deuda externa se antepone como requisito
ineludible, a fin de hacer viable la puesta en práctica de una polÍtica fiscal capaz de
producir efectos monetarios favorables sobre la tasa de inflación de equilibrio, sin la
concurrencia de factores adicionales emanados de crisis cambiarias o de presiones
exageradas sobre las tasas de interés.
44
,
L
t
El papel del Banco Central, es el medular en to que a financiamiento interno
del Déficit Público se refiere, y por ende, también es relevante considerar las posibles
repercusiones que pudiera tener en el funcionamiento de la Economía "Si los bancos
centrales accedían a todos los requerimientos de financiamiento del sector público,
se corría el peligro de acelerar el proceso inflacionario. Si se procuraba compensar
la expansión monetaria con operaciones de mercado abierto, que a veces ni siquiera
\
eran realizables, el Estado competía con el sector privado por los escasos fondos
prestables, expulsándolo del mercado y forzando una subida de las tasas de interés.
Si los esfuerzos de estabilización se basaban en el uso activo del tipo de cambio, el
peligro era la alteración de los precios relativos de equilibrio y la posibilidad de una
crisis de balanza de pago^"'^; además de programar la medida justa de emisión
monetaria que no deberá exceder la demanda por dinero de la Economía (con el fin
de evitar presiones inflacionanasen un contexto de estabilización) ni ser menor a ella,
evitando así, elevadas tasas de interés. El papel del Banco Central es mucho mas
complejo que lo señalado hasta aquí, por lo mismo sería imposible su análisis
detallado, pues por si solo este aspecto merece un ensayo aparte, por ello
implícitamente et financiamiento del Déficit vía Banco de México y sus repercusiones
las consideramos en el contorno general de financiamiento interno.
Las fuentes de financiamiento externo pueden clasificarse en forma general
como:
l4 Banco Central de la República Argentina (1986). "El Papel
de los Bancos Centrales en las Políticas Antiinflacionarias de;
América Latina", en Boletín: Centro
de Estudios
Monetarios
Latinoamericanos, Vol. XXXII, No. 3, Mayo-Junio, p . 126
45
I
I
i)
Donaciones en efectivo, asistencia en especie o-ayuda para proyectos.
ii)
Pféstamos concesionarios de donadores nacionales y multinacionales que con
frecuencia están vinculados a proyectos específicos.
iii)
Préstamos comerciales de proveedores y bancos multinacionales.
En tanto que, internamente son los siguientes:
i
) Empréstitos contraídos con el sector privado no bancario por medio de ventas
\
de bonos en el mercado libre.
ii)
Ventas cautivas de bonos al sector privado no bancario.
iii)
Empréstitos provenientes del sistema bancano, ya sea del banco central o los
bonos comerciales.
Además como menciona M. J. FRY”, excepto los préstamos del sistema
bancario, todas las demás fuentes están estrictamente limitadas; en general no cabe
esperar que suministren financiamiento para el déficit, que exceda de 1% 6 2% como
proporción del PIB.
Una clasificación mas acertada o mejor dicho mas analltica de las distintas
fuentes de financiamiento del déficit debe distinguir entre el financiamiento
inflacionario (impuesto inflacionario) y las que a groso modo se numeraron
anteriormente, pues a diferencia de estos el impuesto inflacionaiio evita la
acumulación de deuda, pero este tipo de financiamiento aparte de ser finito tiene
repercusiones negativas en la Economía, este aspecto se analizará mas
detenidamente en el siguiente capítulo.
15
Fry, Maxwell J. (1991). “Manejo del Financiamiento del
Déficit”, en Monetaria, Enero-Marzo, Vol. XIV, No. 1, pp. 65-93.
46
i
I
Cuando et financiamiento del déficit es interno, es decir, a través de emisión
de Bonos, subyace la ventaja de no crear presiones inflacionarias pero a la par, la
desventaja sería, la de presionar excesivamente la tasa de interés interna (elevando
con ello la carga de la deuda además de desalentar la Inversión pi'ivada), para evitar
esto, el estado puede regular el sector financiero, pero al hacerlo no se preven las
consecuencias que también ello origina. Así, para los diseñadores, el escoger la
política económica a seguir se toma complicado; si el financiamiento es voluntario (el
estado no influye en el mercado financiero, por tanto los precios serán fijados por él
mismo), cabrá esperar menos distorsiones emitidas hacia la Economía (aun cuando
se acreciente la deuda pública debido al aka de las tasas de interés), pero un
financiamiento de este tipo no cubrirá los requerimientos de un Déficit de elevada
magnitudni de largo plazo. En tanto, si el financiamiento es obligado (vía restricciones
en el mercado financiero) la magnitud financiable del Déficit podrá ser mayor, pero las
distorsiones o implicaciones a la Economía también lo serán.
Cuando el financiamiento del déficit público produce una competencia de
captación de fondos entre el estado y el sector público, inmediatamente surgen varias
repercusiones como las ya mencionadas, esto pudiera evitarse si se contara con un
ilimitado monto de recursos externos, pero esto no es as'. En México, después de
haber llegado al clímax la crisis del sector externo (por la elevada carga de la deuda
externa y ta incapacidad de México para pagar siquiera los intereses), "obligaba", a
que el financiamiento del déficit fuera mayoritariamente interno, aun cuando rubros
como el ahorro interno o la inversión privada, resintieran más las repercusiones de
dicha política financiera del déficit, dado que, es el sector financiero donde las
47
,
necesidades de emprdstito del sector público compiten directamente con las
demandas crediticias del sector privado.
El objetivo que busca el estado al imponer restricciones al sistema financiero
es, estimular instituciones o instrumentos financieros que signifiquen un nivel de
financiamiento elevado en proporción a los requerimientos del déficit público. Se
instauran medidas tales como: Topes máximos a las tasas de interés (con ello se
\
I
b
evita la competencia entre el estado y el sector privado en la captación de fondos, en
el caso del estado, para financiar su déficit; del sector privado, para la inversión),
controles cambianos, elevados requisitos de encaje legal a los Bancos, supresión o
estancamiento de los mercadosde capital privado, políticascrediticiasselectivas, etc.,
que en suma, acrecentan el flujo de recursos internos hacia el sector público, sin
incrementar (ai menos no directamente) impuestos, inflación o tasas de interés.
Propiciando con ello, el estancamiento de los sectores como una de las causas de la
manipulación de un gobierno en un sistema financiero. En relación a las
repercusiones que conlleva la estipulación de topes máximos a la tasa de interés,
mencionarnos los siguientes: "a) crean un sesgo favorable al consumo comente, 0n
detrimento del ahorro; b) los potenciales prestamistaspueden emprender inversiones
direetas de escaso rendimiento relativo, en vez de contribuir a financiar inversiones
de mayor rendimiento, depositando su dinero en un banco; y clos prestatarios
bancarios que puedan obtener todos los fondos que necesitan a bajas tasas de
préstamo preferirán los proyectos con mas intensidad de capital y, conforme esos
favorecidos prestatarios prosperan y se expanden, su poder político para mantener
48
#
el statu quo se
además, si se toma en cuenta las políticas do crédito
selectivo, entonces también puede hablarse de un empeoramiento distributivo del
ingreso.
En cuanto al tipo de financiamiento externo, quizá sea el que menos pudiera
emitir desequilibriosa la Economía, pero ello se cumple s610 pata ciertos niveles de
endeudamiento, que en este caso solo lo consideraríamos para el financiamiento del
déficit. AI financiarse con flujos externos el déficit, se incrementa el flujo de capital
extranjero hacia la nación y con ello el total de ahorro disponible para inversión pero,
llega un momento en que el endeudamientoexterno desalentarádicha inversión, pues
se desarrolla la expectativa de pagar mayores impuestos en el futuro (hipótesis de
equivalencia Ricardiana); es decir, que al incrementarse el monto total de la deuda
externa en forma explosiva, se reduce mas y mas el consenso de un financiamiento
del déficit sano, con repercusiones positivas mayores a las negativas.
Como consecuencia del elevadísimo nivel de endeudamiento con el exterior,
en 1982, México no pudo seguir considerando esta alternativa, como fuente de
financiamiento del déficit del estado, aunado a que, en dicho año era impracticable
por las condiciones existentes cualquier ajuste de corrección fiscal, rápido y eficaz.
Tampoco era posible seguir monetizando el déficit ante la desconfianza generalizada
de la moneda nacional. Se recurría ai recurso del financiamiento interno
aumentandolo, pero con ello se "caía" en un circulo vicioso, pues la carga financiera
cada vez aumentaba más, obligando a requerir mayores y buenos endeudamientos.
Asimismo, a excepción de 1382 en adelante "la política económica en el lapso de
l6
I b í d . p. 7 7
49
-
1983 1988 mantuvo el crecimiento de la deuda pública interna dentro de los límites
coherentes con el equilibrio macroeconómico. Esto se explica sobre todo porque la
tasa de interés promedio de ¡a deuda pública interna ... ha sido negativa e inferior a
la del crecimiento real del Pl8"'.
.
La política económica de la presente administración, conciente de las
exigencias que generan las expectativas de la posible firma del TTLC, entre E.U.,
Canadá y México, ha implementadD cambios a la Economía Mexicana a fin de ser
más competitivos en relación con elexterior; así, el sistema bancario se ha privatizado
y aunque no deja de ser protegido (se habla de un periodo de 8 a 10 años para dar
paso a la competencia internacional), además dada la fuerte corrección del déficit
público (y con ello menos necesidades de financiamiento) se ha sustituido en 1989
el encaje le@ por el coeficiente de liquidez, la tasa de interés de los CETES a 28
días ha perdido la representatividad que tenían (signo de la disminución del
financiamiento interno del Déficit y con ello la disminución de competencia entre el
estado y el sector público por captación de fondos), y es priorídad en la política
económica evitar prácticas discriminatonas a los inversionistas, así, es claro que 01
entorno económico que se vislumbra para México se torna muy distinto al que
predomind en el periodo 1982 - 87 principatmente, que como ya hemos mencionado
se caracterizó por la excesiva regulación del sistema financiero por parte del estado.
Finalmente, hemos anexado datos y graficas del endeudamiento interno y externo de
México, con el propósito de visualizar su comportamiento en el tiempo.
l7
Lasa,
Alcides J o s é
(1991). "Deuda Pública
Interna Y
Estabilidad en México, 1983-1988", en Comercio Exterior, Mbxico,
Junio, p. 572.
'
ORAFICA XIII.
51
...
GRAFICA XIV.
FINANCIAMIENTOINTERNO
DEL DEFICIT PUBLICO
VAR. % RESPECTO
AL
O
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
22,698.0
ti21883.3
321 1 4 5 . O
21,427.0
CUADRO VIII.
--
193 19
161.33
112 9
1 3 2 99
39.22
33.34
FINANCIAMIENTO INTERNO DEL DEFICIT
(1982
-
1990).
52
GRAFICA XV.
.t
GRAFICA XVI.
53
CAPITULO
TRES
1
.
.
_.
DISTOKCCONES PROVOCADAS POR LA INFLACtON
Los diferentes componentes de los ingresos y los egresos pueden tener
elasticidades con respecto a la inflación muy diferentes. Esto presenta serios
problemas que han entorpecido el cálculo de los distintos indicadores de las finanzas
públicas (aun de las corregidas puesto que en estas no puede asegurarse que estén
contemplados al 100% los efectos inducidos por la inflación en las finanzas públicas),
en términos reales.
En este capítulo se presentan los conceptos oficiales (Banco de Mexico)
respecto a los efectos inducidos en el déficit público, así como aigunas
consideracionesadicionales al respecto. Se anexan por cada apartado las estadísticas
de cada efecto (en miles de millonesde pesos, como proporcióndel PIB y la variación
% de un año a otro, así como sus respectivas gráficas), lo que nos proporciona una
perspectivaclara de la evolución de cada efecto en el lapso considerado. Por último,
al final del capítulo presentamos gráficas de los efectos en conjunto año por año, con
el fin de distinguir las proporciones o tamaño de cada efecto respecto a los demás.
.
3.1
COMPONENTE INFLACIONARIO DE LOS INTERESES SOBRE LA
DEUDA ECONOMICA DENOMINARA EN MONEDA NACIONAL.
Cuando la tasa de inflación es positiva y la tasa de interés se mantiene
invariable, una parte de los intereses causados por la deuda del sector público, son
54
en realidad una amortización anticipada del principal. "Un modo alternativo de
considerar el problema es suponer que la relación entre acreedor y deudor se rige por
un contrato en el que la tasa de interés nominal es fijada ai nivel de la tasa real de
mercado, pero el principal sobre el que se paga inter& es Hidexado, es decir
correaido oor la tasa inflacionana... en un ambiente idlacionario. cuando la tasa de
interés nominal se aiusta al alza para mantener invariable la tasa real. una parte de
los Daaos por concepto de interés no es propiamente tal. sino aue encubre una
amortización de capital."'
La definición que emite el Banco de México (y la metodología de su cálculo)
de este efecto, también conocido como amortizacióninflacionariaes: "Cuando el nivel
de precios aumenta, los pagos por intereses sobre la deuda pública denominada en
moneda nacional comprenden dos elementos: la retribución propiamente dicha al
capital prestado al Gobierno, y una compensación a los acreedores por la disminución
ocasionada por la inflación en el valor real de su capital. Este segundo elemento
constituye el componente inflacionario de los intereses, y su valor mensual se calcula
como el producto de la tasa de inflación del mes en cuestión por el saldo nominal de
la deuda económica denominada en moneda nacional del mes
Así, en un ambiente inflacionario, aun cuando los pagos de interés eleven el
déficit del sector público (nominal), este no refleja la variación real de endeudamiento
del gobierno, pues se está violando el principio de exclusión de los pagos de
Lasa, Alcides José (1989). "Deuda, Inflación Y Déficit.
Sobre l a Corrección Inflacionaria", en Estrategia,
Desarrollo y Política Económica, UAM Unidad Iztapalapa, Serie de
Investigación 1, México, pp. 381-82.
Una
Nota
*
Banco de México (1986), "Informe Anual" p. 184.
55
amortización en el déficit público nominal. Cuanto más alto sea et volumen de deuda
y de inflación, más "forzado" se ve el gobierno a amortizar su deuda por el
componente implícito de amortización de los pagos de intereses.
En resumen y dado que, es de especial inter& el déficit público como reflejo
del endeudamiento neto del estado, es por tanto, importante determinar de antemano
si es el cambio nominal o el real de la deuda pública, el concepto relevante en un
contexto inflacionario. Si
las tasas de interés nominal suben de acuerdo con la
inflación (a fin de obtener tasas de interés reales positivas o invariables), los pagos
de interés nominal, solamente reflejarán la amortización acelerada de la deuda
pública. Así, en la medida en que al déficit esté provoca sea provocado por el
incremento de los pagos de interés nominal, el déficit no se agregará a la deuda neta
real del en que incurra el estado de un periodo a otro.
56
\
CUADRO I. COMPONENTE INFLACIONARIO DE LOS INTERESES
SOBRE LA DEUDA ECONOMICA DENONINADA EN
MONEDA NACIONAL.
GRAFICA
1.
57
,
CUADRO
I. COMPONENTE INFLACIONARIO DE LOS INTERESES
SOBRE LA DEUDA ECONOMICA DENOMINADA EN
MONEDA NACIONAL.
GRAFICA 1.
57
GRAFICA
GRAFICA
2-
3.
58
3.2
EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE LA RECAUDACION TRlBUTARlA
DEL GOBIERNO FEDERAL.
Este efecto también es conocido como Olivera - Tanzi, en reconocimiento a los
autores que por primera vez lo analizaron y mencionaron. Afecta negativamente los
ingresos públicos reales y
PO sitkuwnte
el gasto nominal del sector público, en la
medida que la recaudacióntn'butana pueda verse mermada por la mera depreciación de
la moneda (perdida de su poder adquisitivo) debido a rezagos en la recaudación a lo
largo del ejercicio fiscal con altos niveles de inflación.
La definición del Banco de México del efecto directo Olivera Tanzi es la siguiente:
"En períodos inflacíonarios, el retraso entre los momentos en que un impuesto se causa
y se paga, disminuye el poder adquisitivo de la recaudación. Para calcular el retraso
recaudatoriopromedio, se supone que los impuestos se pagan el Último día del plazo de
pago y se causan uniformemente durante cada mes. Estos supuestos implican los
siguientes retrasos en los distintos impuestos (hasta antes de la introducción de la
Miscelánea Fiscal" de mediados de 1986):
-
ISIM/IVA: 35 días.
-
Producción y servicios : 35 días.
-
Erogaciones: 30 días.
-
IMSS e tNFONAWT: 30 días sobre 50 por ciento de la recaudación y 60 días
sobre el 50 por ciento restante.
-
Renta (retenciones mensuales de personas físicas): 30 días.
59
-
Renta (resto): 30 días sobre un tercio de recaudación, 60 d k s sobre otro terciio
y 90 días sobre el tercio restante.
Como ejsmpb, considérese la razón por la que en el caso del IVA se aplicó un retraso
de 35 dias. Bajo el supuesto de que el impuesto se causa uniformemente a la largo del
mes, el peso promedio recaudado se causa al dia 15 de cada mes. En consecuenc¡&
si todos los causantes pagan el día 20 del mes siguiente (el Último día de plazo), el
poder adquisitivo de lo recaudado se reduce durante 15 días más 20 días.
El cálculo del retraso es análogo en al caso de los impuestos que se cobran
bimestralmente (como las contribuciones al IMSS y al INFONAVIT) o cada tres meses.
En basea los supuestos anteriores, el efecto de la inflación sobre la recaudación
mensual de cada impuesto de calculó como el producto de la recaudación mensual
observada por la inflación registrada durante el período de retraso recaudaton'o."
Ibíd. pp. 185-186.
60
CUADRO
11.
EFECTO
DE LA
INFLACION SOBRE LA
RECAUDACION TRIBUTARIA DEL GOBIERNO
FEDERAL
t
GRAFICA 4 .
61
GRAFICA 5.
GRAFICA
6.
62
3.3
EFECTO DEL REZAGO RECAUDATORIO SOBRE LOS PAGOS DE
INTERESES REALES DEL GOBIERNO FEDERAL.
Como consecuencia del efecto Olivera - Tanzi se origina este, que también es
conocido eíecto indirecto Oiivera - Tanzi "Por otro lado el rezago recaudatorio tiene un
efecto indirecto que consiste en la acumulación de intereses a cargo del sector público,
derivado de la pérdida ocasionada por el efecto directo del rezago. Esto es, la pérdha
sufrida por el efecto directo debe ser cubierta por el sector público mediante la
contratación de deuda, lo cual aumenta la carga de intereses que este sector deberá
abonar.
El origen del efecto Olivera - Tanzi (el directo e indirecto), como consecuenciade
la estructura impositiva de cada país, en este caso de México. Por ejemplo, si existiera
un mecanismo por el cual, los ingresos impositivos crecieran a la misma tasa que la de
la inflación, en términos reales, todo sería constante (en cuanto a los ingresos por
impuestos), as;, esta situación no daría pie a la existencia de los efectos Olivera - Tanzi.
La definición de este tercer efecto, emitido por el Banco de México es la siguiente:
"En coridiciones inflacionanas, el retraso en el cobro de los impuestos aumenta los
requerimientos financieros det sector público, no solo directamente al disminuir el valor
real de la recaudación, sino también indirectamente, como resultado de la acumulación
de intereses reales sobre la deuda pública que se deriva del efecto directo. Este efecto
indirecto se calculó como la diferencia entere la recaudación hipotética que se habría
obseivado en ausencia del rezago
~~
~
~
Lasa. Op. cit., p . 3 8 8 .
63
recaudatono y el valor capitalizado al fin de año a tasas reales de dicha recaudación."
Una vez aceptado que conforme la inflación se acelera, losingresos impositivos
en términos reales como consecuencia de los efectos Olivera - Tanzi disminuyen, se
intentan tomar medidas correctivas que por lo menos disminuya esta gravadónm las
finanzas públicas, tal es el caso de las reformas fiscales en México a partir del año de
1987; en otras palabras se busca que los ingresos públicos tributanos sean lo más
inelásticos posible frente al crecimiento de los precios.
Banco de México. Op. cit. 186-87.
64
CUADRO 111.
EFECTO DEL REZAGO RECAüDATORIO SOBRE
PAGOS DE INTECRESES REALES DEL
LOS
GOBIERNO FEDERAL.
GRAFICA 7 .
65
".,.
...
1:
GRAFICA
8.
66
I
Y
3.4
.
..
,
EFECTO DE LA lNFLAClON SOBRE LOS SUj3SIDlOS FINANCIEROS.
Siguiendo la premisa de una mejor eficiencia económica de la asignación de
recursos, el estado realiza subsidios en áreas que considera prioritarias, con el fin de
alentar la inversidn privada. Las tasas de interés de préstamo para esa clase de
inversiones están subsidiadas; el costo de esos subsidios corre a cargo de los
depositantes que preciben menores tasas de interés y de los prestatarios no subsidiados
que pagan tasas de préstamo más altas en el mercado libre. En situaciones infladonarias
el costo de mantener dichos subsidios aumentan junto con su demanda. Dicho
mecanismo engrosa el déficit público en periodos de alta inflación.
Por tal, en una situación inflacionaria, lossubsidios tienden a ser particularmente
onerosos, dado que las tarifas del sector público se han fijado a un nivel de desequilibrio;
peor aún, la congelación de los precios puede llevar a la gradual sustitución de bienes
relativamente costosos no subsidiados, por servicios subsidiados del gobierno, lo que el
total de gastos en subsidios aumente más de los planeado en ausencia de tasas de
inflación elevadas.
La definición del Banco de México al respecto del efecto de la inflación sobre
subsidios financieros es la siguiente: "El ahorro mensual de subsidios financieros al que
daría lugar la desaparición de la inflación se caiculó como una fracción de los subsidios
mensuales otorgados por el Gobierno Federal de la banca de desarrollo
(excepto Banrural). Dicha fracción es igual a la unidad menos la tasa real de captación
67
de mercado dividida entre la tasa nominal de captación del mercado?
A h o r a
bien, esta situación no ha pasado desapercibida y de hecho se busca corregir, aun
cuando se reconozca por ejemplo que "Se han venido haciendo esfuerzos para reducir
IDS subsidios a la producción y al consumo, y se ha procurado liberar la política de
controles de precios internos. Con elto, se pretende lograr un esquema de precios que
oriente más especificamente el destino de
los factores productivos y que, a la vez;
contribuya a disminuir tos subsidios, que representan una parte muy importante del déficit
del sector público."6
Si consideramos además que la tendencia económica del estado, habla sido la de
ser un estado productor, poseedor, dueño, paternalista, etc., la situación de los subsidios
se tornaba por demás complicada en los periodos de alta inflación, en el cual aumentaba
la demanda de subsidios (empeorando con ello las finanzas públicas), siendo el
instrumento las empresas estatales "La causa de las desviaciones fiscales no se localiza,
en general, en el gobierno central sino en las empresas estatales, a menudo sujetas a
controles presupuestarios menos estrictos. Ello explica la importancia de disponer en
forma oportuna de una contabilidad fiel de dichas empresas y dar un seguimiento
adecuado a sus estados financieros ... El mismo problema surge en el caso de la banca
( * ) Esta formula de cálculo puede deducirse de l o s siguientes supuestos:
En una situaci6n inflacionaria, la tasa de interés nominal preferencial a la
i)
que presta la banca de desarrollo es igual a una fracción del costo nominal de
captación de dicha banca; ii) La tasa real de interés de costo de captación de la
banca de desarrollo no se modifica al cambiar la tasa de inflacibn; iii) Cuando
no hay inflación, la tasa de interés subsidiada a la que prestaría la banca de
desarrollo sería igual a una fracción de su costo real de captación, coma sucede en
la fracción mencionada (i).
Banco de México (1986). "El Problema Inflacionario en
América Latina Y el Papel de los Bancas Centrales", en .Boletín:
Centro de E s t u d i o s Monetarios Latinoamericanos, Vol. XXXII, No.
3, Mayo-Junio, pp. 142
68
de desarrollo propiedad del estado, habida cuenta de los subsidios financieros ocultos
pueden traer consigo efectos fiscales devastadores. Para evitar esta evolución, el costo
del capital debe alinearse a los costos del mercado y no tratarse como un costo
"hundido", al tiempo que deben evitarse los subsidios cruzados entre empresas del
estado."'
Córdoba, José (1991). "Diez Lecciones de la Reforma
Económica en México", en Revista Nexos, No. 158, México, Febrero,
PP- 33
69
.: .
..
,
CUADRO IV.
EFECTO DE LA INFLACION SOBRE LOS
SUBSIDIOS FINANCIEROS.
i
i
GRAFICA 10.
70
1
ORAFICA 11.
1
GRAFICA
12.
71
3.5
GANANCIA INFLACIONARIA SOBRE LA DEUDA MONETARIA.
La definición de este efecto por parte del Banco de México, al cual también se le
conoce como impuesto inflacionario es la siguiente: "Representa la gananda del
Gobierno cuando no hay inflación debido a que la parte de su deuda no causa intereses
nominales. La inflación hace que la tasa de interés real pagada sobre dicha deuda se
vuelva negativa. La ganancia inflacionaria se calcula, por tanto, como el producto de
dicha tasa real negativa (igual a la inflación por el monto de la deuda pública que no
paga intereses nominaies."8
AI impuesto inflacionario también se le conoce como SEfiOREAJE, y puede
entenderse mejor remitiendose a la etapa feudal (existencia de reinos donde no existía
la forma de financiamientode incrementode la oferta monetaria), existía una moneda de
valor intrínseco.
La forma en que el estado se apropiaba de ingresos de la sociedad (una de ellas),
se debía a su poder monopólico que tenían sobre la producción (acuñación) de la
moneda. Cobraban un impuesto por concepto de posesión de la moneda (Brazaje o
impuesto por acuñación de la moneda). Sólo que este impuesto no era una gran fuente
de ingreso (debido al alto costo de acuñación), nuevamente, debido a su poder
monopólico, el estado cada vez elevaba los impuestos de Brazaje. A la diferencia entre
el costo de acuñación y los ingresos por impuestos que cobraban se le conoce como
SEÑOREAJE.
Banco de México. Op. cit. p. 187
72
En consecuencia de los constantes incrementos de los impuestos, la gente
comenzó a limar las monedas a fin de obtener residuos de oro, plata, etc., según fuera
el material de la moneda, esdecir, la gente comenzó con ello a depreciar la moneda
generandose una elevación del nivel de precios. Este "fenómeno" se detuvo al ponerfe
una especie de "filo" a la moneda.
Otro mecanismo que encontraron los "señores" de apropiación de ingresos
(señoreaje) era la de reducir la porción necesaria para la acuflación de la moneda
(disminuyeronel valor intrínseco de la moneda, sólo que esta aun representabael valor
original) la consecuencia es que la inflacióncomenzó a despuntar, dado que la gente iba
detectando que el valor intrínseco es cada vez menor que el valor que representaba.
En la actualidad el papel moneda no tiene valor intrínseco, es decir, comparado
con su valor nominai el valor intrínseco de la moneda es nulo. Así, en la actualidad el
sefioreaje es cuando el estado emite papel moneda para financiar su deuda, el
mecanismo es o se da cuando compra bienes y servicios y paga con moneda emitida
para ello.
L a capacidad del estado para comprar bienes y servicios emitiendo moneda se le
llama señoreaje. Sus efectos en la Economía dependen de Ciertos factores: i)
Si la
demanda de moneda excede a la oferta, entonces no existe señoreaje;
ii)El problemaes cuando se incrementa la oferta monetaria, no existiendo una demanda
para ello; este exceso de dinero de alguna forma lo tiene que aceptar la gente creando
en ella una ansiedad o necesidad de desprenderse de esa promesa de pago (se eleva
la inflación).
En otras palabras, el aumento del circulante provoca un incremento en la inflación,
73
152570
esto tiene corno consecuencia que la gente sufra una pérdida de poder adquisitivo, que
pasa a manos del gobierno, mediante la puesta en circulación de dinero de nueva
creación. Por ejemplo, en la equivalencia de los pesos actuales a los llamados "nuevos
pesos", existen todas hasta las monedas de 20 pesos actuales (igual a 2 centavos de
nuevos pesos), aurl cuando estas últimas ya no sean prácticas ni tengan circulación
proporcional a los mayor denominación de pesos actuales, pero ¿qué pasa con 10s
centavo o incluso con el peso actual? ni siquiera tienen equivalencia con Los llamados
nuevos pesos ¿qué significa esto simple y llanamente, la transferencia de ingresos del
sector privado al sector público debido al llamado impuesto inflacionano.
El señoreaje, aparte de laelevación de la inflación tiene otro tipo de castos uno
de ellos y que también es importante considerar "... el financiamiento inflacionario del
gasto público es una de las form& más regresivas de recaudación de recursos para el
gobierno. Esto se debe a que el llamado "impuesto inflacionario" representado por la
perdida de valor real del dinero, tiene una mayor incidencia en losgrupos sociales de
ingresos más bajos, debido en parte a que éstos mantienen una mayor proporción de su
riqueza en monedas y billeteswg.
.
Banco de México (1986). "El Problema Inflacionario en
América Latina Y el Papel de l o s Bancos Centrales", en Boletín:
Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, Vol. XXXII, No.
3, Mayo-Junio, p. 139
74
CUADRO V.
GRAFICA
GANANCIA INFLACIONARIA SOBRE LA
MONETARIA
.
130
75
DEUDA
ORAPICA 1 4 .
GRAFICA 15.
76
3.6
GANANCIA INFLACIONARIA SOBRE LA DEUDA NO MONETARIA.
AI igual que el impuesto inflacionario, este efecto produce una ganancia en los
ingresos públicos, en la medida que se efectúauna depreciación red de la deuda pública
interna, que no existiría de no ser por la tasa de inflación positiva y por el monto elevado
de dicha deuda, más claro, por la diferencia entre las tasas de inter& real y nominal de
la misma.
La definición emitida por el Banco de México es la siguiente: "En una situación
inflacionaria, el Gobierno tiene ganancias no sólo sobre su deuda sin intereses
(monetaria), sino también sobre su deuda con intereses (no monetaria), en la medida en
que la tasa nominal de interés correspondiente es inferior a la inflación. Si el nivel de
precios se estabilizara, las tasas reales de interés no podrían ser negativas; los usuarios
de fondos tendrían que pagar una tasa real positiva de equilibrio. La ganancia sobre la
deuda no monetaria en moneda nacional se calcula, por tanto, como el producto de la
deuda pública en moneda nacional que causa intereses, por la diferencia entre la tasa
real de interés de equilibrio y la tasa real observada. Para efectos del cálculo se supuso
una tasa real de equilibrio de 5 por ciento.""
No olvidemos que la emisión de deuda es una forma de financiamiento del déficit
público, y esta puede ser interna o externa. Para que pueda existir un financiamiento
"barato", es decir, que exísta la ganancia inflacionariasobre la emisión de deuda interna,
lo
Banco de México. Op. cit. p. 1 8 7
77
la mayor de las veces el estado promueve restricciones financieras", que permite un
mayor volumen de señoreaje hacia el sector público, debido al desaliento de los demás
instrumentos 8 instituciones del sector privado debido a las restricciones.
Hay sin embargo, algunos medios a través de los cuales la inflaciónpuede reducir
la demanda real de bonos gubernamentales. Estos medios se basan principalmenteen
1
un incremento en la percepción del riesgo de incumplimiento que podría estar causado
por un acervo nominal de deuda más elevado, lo que originaria a la elevación de la
demanda por otra clase de activos o incluso la fuga de capitales, siempre que esta sea
factible.
Tales como un tope máximo a la tasa de interés de los
créditos financieros privados, como ya se ha explicado en el
capítulo 11.
78
.
CUADRO VI. GANANCIA INFLACIONARIA SOBRE LA DEUDA NO
MONETARIA DENOMINADA EN MOESEDA NACIONAL.
GRAFICA
16.
79
I-
GRAFICA 1 7 .
GRAFICA
18.
80
3.7
EFECTO DE LA INFLACION SOBRE LA COMPOSlClON DE LA DEUDA
PUBUCA.
Este efecto inducido por la inflación, es equivalente a la llamada "evasión del
impuesto inflacionario". AI incrementarse la emisión de deuda que no causa intereses (y
con ello el impuesto inflacionario), lo hacen los precios, así, la tasa de inflación es en &
I
.misma, parte del costo de mantener saldos monetarios reales (oferta monetarialtasa de
5
inflación), por tanto, cuanto mayor es el nivel de precios, menor es la cantidad de saldos
monetarios reales que desea mantener la sociedad en conjunto. Con ello, en precencia
de inflación, disminuye la capacidad del estado de aumentar sus ingresos públicos por
concepto de señoreaje.
Elsuponer que el impuesto inflacionario es infinito12,equivaldría a suponer que
los individuos mantendrían invariables sus tenencias monetarias a cualquier nivel de
precios, lo cual no es cierto "Los estudios realizados, sobre todo de las experiencias
hipennflacionanas, demuestran que los individuos tratarán de evadir el impuesto
inflacionario reduciendo sus posesiones de deuda monetaria y sustituyendo el dinero
fiduciario por otros activos que no forman parte de la base gravable de este impuesto:
activos reales, moneda extranjera, deuda no monetaia, etc. En otras palabras, las
tenencias de saldos monetarios reales (la base gravable del impuesto inflacionario)
decrece a medida que la inflación (el tipo impositivo) aumenta.
l 2 No sería descabellado ante dicho supuesto, que ante los
fracasos continuos de las políticas de estabilización, pasaran de
moda por su irrealización, en tanto la teoría económica se
dirigiera hacia el estudio de mecanismos, que hicieran menos
costoso la convivencia permanente con niveles altos de inflación.
81
La definición de este efecto por parte del Banco de México es la siguiente: "A
medida que aumenta la inflación loscostos financieros del Gobierno se incrementan al
disminuir la demanda por la deuda pública sin intereses en relación con la demanda por
la deuda pública con intereses El efecto de la infiación sobre la composición de la deuda
pública mide dicha pérdida y se calcula como el producto de dos factores; el aumento
en la deuda piíblica sin intereses que se habría observado si la inflación se hubiese
reducido a cero durante el año en cuestión, multiplicado por la tasa real de interés de
equilibrio. El aumento en la deuda pública sin intereses que se habría observado si la
inflación se hubiese reducido a cero, se calculó estimando por separado la demanda por
billetes y monedas y la demanda por cheques de la banca ~omercial."'~
l3
Banco de México (1986), "Informe Anual" pp. 187 -188
82
CUADRO VII.
GRAFICA
EFECTO DE LA INFLACION SOBRE
COMPOSICION DE LA DEUDA PUBLICA.
19.
83
LA
..
GRAFICA
21.
84
--
3.8
EFECTO DE FLüCTUACiONES TRANSITORIAS EN EL TIPO DE CAMBIO
REAL SOBRE EL DEFICIT DEL SECTOR PUBLICO.
Este efecto es el que mayor variación ha observado en el lapso de tiempo
considerado en este ensayo, es decir, ha afectado al déficit público tanto positiva como
negativamente. El tipo de cambio, como sabemos, es el precio al que se intercamtd
las monedas de un país a otro; en tanto el tipo de cambio real considera tanto el tipo de
cambio nominal como la tasa de crecimiento de los precios de ambos paises; esto es,
el tipo de cambio que mantienen los precios relativos de los bienes de dos paises (o
paridad del poder adquisitivo). Por tanto, fluctuaciones en la tasa de inflaciónde un pais
con respecto a otro, originará fluctuaciones en el tipo de cambio real, que afectarán
negativamente (en el caso de una vaiuación) o positivamente (en el caso de une
devaluación en el tipo de cambio), al déficit público. Por ejemplo "...en los paises en los
que una parte importante de su deuda pública se halle documentada en moneda
extranjera, la depreciación del valor de la moneda nacional frente a la divisa extranjera
revalúa a la deuda pública externa en moneda nacional ... El hecho de que el deficit real
haya sido menor a la medida convencional en los años de 1979 al 1981 es explicado
principalmente por el lento crecimientodel tipo de cambio, si se le compara con la tasa
de inflación, lo que ocasiona que, lo que hemos llamado la tasa de interés real de la
deuda externa adquiera valores fuertemente negativos en esos años ... En cuanto al año
de 1982, en que el déficit real resulta ser mayor que el nominal, se deduce que es el
resultado de un formidable crecimiento del tipo de cambio promedio ... muy superior a
la tasa de crecimiento del nivel de precios promedio ... dicho de otro modo, la tasa4e
-
.interés real en pesos mexicanos pagada sobre la deuda externa fue ese aAo
.'
extraordinariamente po~itiva"'~.
La definición que emite el Banco de México ai respecto de este efecto es la
siguiente: 'Si los ingresos de divisas en cuenta corriente del sector público son
superiores (inferiores) asus egresos comentes de divisas, un aumento transitorio del tipo
de cambio real disminuye (aumenta)temporalmente la proporciónde los RFSP en el PIB.
,
Este efecto se calcula multiplicando el saldo mensual de la cuenta corriente de la
balanza de pagos del sector público por ta diferencia entre el tipo de cambio observado
en el mes y el tipo de cambio hipotético que prevalecería de cumplirse la paridad del
poder de compra entre el peso y el resto de las divisas".'5
Con el fin de disminuir las fluctuaciones en el déficit público, originados por el
efecto del tipo de cambio, es recomendable reducir los costos directo e indirectos a los
8XportadOreS en todos los ámbitos de la economía con el fin de no seguir utilizando al
tipo de cambio como instrumento de política comercial. Ai margen claro, de la necesidad
de reducir o refinancear la deuda pública denominada en moneda extranjera.
J
Por Último y remarcando, el mecanismo de influencia directa del tipo de cambio
en las finanzas públicas queda mas explícito en la siguiente referencia: "En México, las
sucesivas devaluaciones del peso ocurridas en 1982 incrementaron enormemente la
carga en pesos de la deuda externa de las empresas mexicanas. Por otro lado, la
economía mexicana no disponía, ni era presumible que dispusiera en un futuro próximo,
l4
Banco de México (1986). "El Problema Inflacionario en
América Latina y el Papel de los Bancos Centrales", en Boletín:
Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, Vol. XXXII, No.
3, Mayo-Junio, pp. 288, 292-293.
l5
Banco de México (1986), "Informe Anual" p. 188
86
i
de las divisas necesarias para la amortización de dicha deuda externa"", de todo lo
anterior se desprende que el control del deficit público "externo" (por su relación con el
tipo de cambio) depende básicamente del volumen de importaciones públicas y-dei tipo
de cambio, es decir, depende de variables que están fuera de control gubernamental:
Tasa de interés internacional y el precio de las importaciones y exportaciones "... la
política gubernamental de indizar el tipo de cambio y la tasa de interés, es decir, la
política de elevar estos precios claves a la par que lo hace el nivel general de precios,
es prácticamente una garantía de que persistirá el déficit nominal de las finanzas
públicas.""
l6 Banco de México
(1986). "El Problema Inflacionario en
América Latina y el Papel de los Bancos Centrales", en Boletín:
Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, Vol. XXXII, No.
3, Mayo-Judo, p. 141.
l7 Lasa, Alcides José (1986). "Una Nota Sobre el Concepto de
Déficit Real del Sector Público: El Caso de México" en
Investigación Económica, Vol. XLV, No. 178, Octubre-Diciembre, p.
294
07
i
CUADRO VIII.
GRAFICA
EFECTO DE FLUCTUACIOHES EM E& TIPO DE
CAMBIO REAL SOBRE EL DEFICIT DEL
SECTOR PUBLICO.
22.
88
GRAFICA 23.
GRAFICA 2 4 .
89
En conclusión diremos, que de la experiencia siempre hay algo que aprender y
dado que no hay nada que asegure la permanencia invariable del proceso de
._
estabilizaciónpor el que transitamos actualmente, habráque hacer modificaciones, tanto
para que en procesos infladonarioslas medidas del déficit público sean lo mas cercano
que se pueda a indicadores económicos eficientes, y que a partir de
los cuates se
puedan emitir juicios útiles para la toma de decisiones relativas a política económica. Así
..v
mismo deberán adoptarse medidas que disminuyan los sacrificiosde ingresos en &ocas
de alta inflación, tales como una reforma tributaria o una política monetaria suficiente
para no disminuir los ingresos y no provocar fuerzas internas que presionen más el
crecimiento de los precios.
90
.:....
i
’
ORAPICA 25.
GRAFICA
26.
91
GRAFICA 2 7 -
GRAFICA 2 8 .
92
A
.
..
GRAFICA 29.
GRAFICA
30.
93
GRAFICA
31.
GRAFICA 3 2 .
94
-.
GRAFICA 33.
GRAFICA
34.
95
I
MEDICIONES CORREGIDAS DEL DEFICIT PUBLICO.
Queda claro que la proporción creciente con respecto ai PI6 de las medidas
convencionales del déficit público, o mejor dicho, la dificultad para lograr el
saneamiento de las finanzas públicas, se debe a factores tales como los elevados
niveles de las tasas de interés interna y externa, el ámbito cambiario, el rezago de los
precios y tarifas del sector ptlblico, el ritmo de crecimiento de sus ingresos menor que
el de sus gastos, etc., etc., así mismo, también es cierto (y más en paises en
desarrollo como México), que a la par de las funciones tradicionales del estado
(estabilizaciónde la Economía y estímulo a su crecimiento), exísten otras, tales como
las de fomento y desarrollo económico, atención a las carencias sociales básicas',
etc., que hacen aumentar mas y mas la intervención del estado en la Economía
Mexicana. Todo esto no es ningún paliativo para dejar de pensar en alternativas que
soslayen estas intervenciones que pensamos, son necesarias. Ai anexar los demás
rubros que comprende el gasto público se observa la tendencia a crecer mas en
relación a los ingresos que se perciben, lo que genera un déficit del sector público,
ahora bien, en un contexto inflacionario, las medidas convencionales no contabilizan
las distorsiones descritas en el capítulo anterior y por tanto no existen parámetros
suficientes que indiquen la mQdidajusta, bien del financiamiento necesario del déficit,
bien del ajuste necesario , como vértice de un programa estabilizador.
Que comprenderían gastos relacionados con la pxoteccaón a
l a
salud, servicios educativos y
estado en el sector petrolero.
96
l a cuantiosa
inversión del
Por ejemplo, en el cálculo del déficit púbtico convencional se excluyen las
devoluciones de capital o pagos de amortización de la deuda contraída por el estado.
La razón es que, "Se supone que tratandose de reintegros de capital el monto total
será ahorrado"*, es decir, que dichas amortizaciones no serán consideradas corno
parte de su ingreso por quiénes lo reciben y por tanto, no tendrán influencia en la
demanda agregada ni en el mercado financiero. Si bien, se discute este supuesto en
un ambiente de estabilidad de precios, en un ambiente inflacionario en el que se
amortiza implícitamente el principal de la deuda vía pago de intereses, la medida
convencional pierde sentido como instrumento, para análisis de efectos del déficit a
nivel macro; por ende, para los encargados del diseño o de la evaluación de la
política fiscal es importante la distinción entre la medida del déficit público
convencional y el corregido, en un ambiente inflacionario, esto, si se considera mas
relevante la magnitud real del déficit en contraposición al nominal. En resumen, de
seguirse considerando las medidas convencionales en situaciones de alta inflación,
la distorsión de dicho déficit provocada por la inflación, se extenderá al ajuste fiscal
que necesita una Economía para lograr su estabilidad.
Las distorsiones causadas por la inflación en los registros contables nominales,
no solo las públicas sino también las del sector privado, comenzó a llamar la atención,
pues no solo provoca dificultades en cuanto a las interpretacionesque de las cuentas
distorcionadas se emitan; sino también por la relevancia de las transferencias de
Lasa, Alcides José (1989). "Deuda, Inflación Y Déficit.
Una Nota Sobre l a Correccibn Inflacionaria",, en E s t r a t e g i a ,
Desarrollo y Política Económica, UAM Unidad Iztapalapa, Serie de
Investigación 1, México, p . 391
2
97
i
ingresos del sector privado al público y viceversa "Una adecuada interpretaciónde los
registros contables requiere que estos efectos distorcionantes sean claramente
identificados y corregidos. En México se hicieron tempranamente intentos correctivos
en lo que se refiere a los estados contables de las empresas privadas. En efecto, en
...que
1979 el Instituto Mexicano de Contadores Públicos dio a conocer el boletín 87
contiene normas y recomendaciones a fin de que las empresas privadas pudieran
deslindar los efectos reales de los meramente nominales. Posteriormente en 1983,
el B7 fue reemplazado por el boletín B10,... con el mismo propósito básico: obtener
estados contables de las empresas en términos reales, paralelamente a los estados
nomindes"?
En etniforme anual del Banco de México se incluye por vez primera, el cálculo
de los deficit Públicos corregidos (déficit operacional, operacional ajustado y ajustado
total) de 1965 a 1986, de ahí hasta 1988 se hacen los cálcutos para
las tres
mediciones corregidas, en el informe anual de 1989 a 1991 ya no aparecen la base
de datos que indique tanto los déficit corregidos como del monto de los efectos
inducidos, se hace referencia sí, del balance operacional como proporción del PIB y
en unidades monetarias. La metodología y explicación de los efectos inducidos han
sido explicados en el capítulo anterior.
-
La definición de las medidas corregidas del déficit público y que podrán
considerarse como definiciones técnicas están en el Informe Anual del Banco de
México de 1986:
I b í d . pp. 379-180.
98
!.
1) D6ficit Omracionai
.- dicho déficit
no corrige por completo el efecto de la
inflación sobre los requerimientos financieros del sector público y es
igual a, la diferencia entre el déficit económico y el componente
operacional ajustado y el efecto del tipo de cambio real.
En otras palabras, pero de una forma más especifica o diluida, las definiciones
i
'
,
I
.r
serían':
,
de la deuda pública no monetaria.
ii)Deficit ODeracional Aiustado: Es igual al Déficit financiero, menos el componente
inflacionario sobre la deuda económica, menos el efecto del rezago
recaudatono sobre los intereses del Gobierno Federal (efecto Olivera
Tanzi), menos el efecto del rezago recaudatono, menos el efecto de la
inflación sobre los subsidios financieros (posiblemente por operaciones
cuasifiscales), mas la ganancia inflacionaria sobre la deuda monetaria
(impuesto inflacionario), menos el efecto de la inflación sobre la
Ibíd. p. 3 9 0 .
99
composición de la deuda pública (efecto evasión del impuesto
inflacionario).
iii) üéficlt Operacional Alustado Total: Resulta de la suma del déficit operacional
ajustado, mas el efecto deltipo de cambio real (ajuste por et impado de
los cambios del tipo de cambio real sobre los ingresos y egresos en
divisas del sector público).
La elaboración de los déficit públicos operacionales o ajustados, es signo
inequívoco del reconocimiento por parte de las autoridades públicas, de la doble
relación entre el déficit público y la inflación, esto es, el crecimiento de los precios
ocasiona un incremento en las medidas del déficit público convencionales.
En la metodología del cálculo de los déficit corregidos, queda claro que los
efectos inducidos por el proceso .inflacionario incrementan no solo el gasto
gubernamental, sino también los ingresos, pero dicha incidencia, no es simétricamente
proporcional, pues IO gastos se aiteran en mayor proporción que los ingresoss, esto
hace que las medidas convencionales del déficit aumenten en periodos de alta
inflación.
As;, el cuestionamiento acerca de la dirección causal entre el déficit y la
inflación, también pueda extenderse a si, el ajuste de las finanzas públicas inducirán
una reducción en el nivel de precios, o bien si la reducción de elevados niveles de
inflación reducirán el monto del déficit público, esta última relación, pensamos que
Tendencia que pudiera revertirse, de poderse efectuar una
reforma tributaria dirigida a elevar-la elasticidad-ingreso del
sector público con respecto a la inflación, en relación a la
elasticidad del gasto.
1 O0
puede afirmarse como'cierta, pues con la disminuzión de la inflación, los efectos
distorcionantes debido a la elevación de los precios sobre el déficit, también
disminuirán el nivel de las medidas convencionales, dicho de otra forma, conforme la
tasas de crecimiento de los precios tienda a cero, los montos del déficit público
,.
convencionales y los corregidostenderán a igualarse; pero, juna reducción deldéficit
conducirá a una reducción de la inflación? Nuestra respuesta no puede ser sino
g'
tentativa. Si la inflaciónes poco significativamenteafectada por la demanda agregada,
entonces una disminución de la demanda afectará, micho más severamente, a los
niveles de actividad y empleo que a la inflación. Y dado que aquellas son también
objetivos declaradosdel gobierno, y no solamente la estabilidadde precios, entonces,
el manejo estatal de la demanda efectiva resultará inapropiada para reducir la
inflación.
Como ya hemos mencionado, la inflación altera los flujos de ingresos y el valor
de las riquezas de los agentes económicos, llámese personas, empresas privadas o
públicas. Dada la complejidad de dicho proceso es muy difícil elaborar indicadores
que abarquen toda la gama de distorsiones provocadas por la inflación vamos, aun
con los rubros que sí son calculados en las mediciones corregidas, es muy difícil
afirmar que reflejen en un 100% los flujos o transferencias de ingresos entre el sector
público y el privado! Un ejemplo de ello es el llamado financiamiento inflacionario
del estado vía el "impuesto inflacionar4o" (que, a groso modo, está representado por
Debe señalarse que tanto la mayor variabilidad de la tasa
de inflación como la de los distintos precios de la economía
originan transferencias arbitrarias de ingreso y riqueza, y, por
tanto, cambios en la distribución del ingreso.
1o1
!
,.
la pérdida del valor real del dinero), tiene un mayor efecto en el grueso de la
I
población de México o dicho de otra forma, las de menor ingreso, dado que dicha
población por lo general una mayor proporción de su riqueza la tiene en monedas y
:
,
I
L '
billetes, "el impuesto inflacionario golpea con especial fuerza a los grupos más
débiles, que están menos capacitados para hacerle frente, y origina una inestabilidad,
especialmente en períodos de crisis, por lo que tiende a exacerbar la sustitución de
activos internos por activos externos, agudizando los problemas de pagos
internacionales de la economían7.
En los planes de estabilización implementados en México a fin de salvar las
crisis económicas acontecidas en México, no han tenido los resultados que se
hubiesen deseado, no al menos en comparación con los resultados del programa
implantado a fines del sexenio de Miguel de la hdadnd y seguido y complementado por
la presente administración de Carlos Salina de Gortari. La diferencia entre un plan y
otro, está en que los primeros son los ortodoxos típicos del Fondo Monetario
Internacional (FMI), en tanto el más reciente es denominado como "plan de
estabilización heterodoxo" (cimentado en una política de ingresos).
En el periodo comprendido de 1983 a 1985 el programa de estabilización
dispuso una política fiscal-monetaria restrictiva considerando esto, como el "remedio"
necesario y suficiente para reducir los elevados niveles de inflación. Dicha política
considera como instrumento clave a la política fiscal en la reducción de los niveles de
inflación vía contracción de la demanda agregada y por otro lado tratar de incrementar
7
Aceituno, Gerard0 e Inder J.S. Ruprah ( 1 9 8 2 ) . "Déficit
Público e Inflación", en Economía Mexicana, No. 4, México, CIDE,
1982, p. 51
102
1 .
el ahorro interno. Elajuste de las finanzas públicas sería vía contracción del gasto,
aumento de las tasas impositivas, reducción de subsidios y venta de empresas
públicas. Pero los resultados no fueron los que se esperaban, la evolución de los
precios presentó una débil respuesta ante la contracción fiscal, al contrario, al final de
dicho periodo presentó la inflación un repunte por demás peligroso. A pesar de 10
anterior, no puede afirmarse que la política ortodoxa del FMI, no "sirva" para cumplir
su objetivo principal: Estabilizar la Economía y recuperar el crecimiento de las
variables económicas importantes, más bien sucedia, que los altos nivelesde inflación
no "obedecían" a un exceso de la demanda agregada o de los efectos de emisión
monetaria por arriba de su demanda, como únicos factores causales de la inflación,
pero el diagnóstico se emite a partir de los instrumentos que se utilizen, para ello, la
política económica suponía erróneamenteque la medida adecuadade la posturafiscal
era el cambio en el déficit fiscai nominal. El problema consiste por tanto (antes de
diseñar la política de estabilizacióna seguir) en obtener un indicador real que muestre
si es expansiva o recesiva, en otras palabras, interesa saber si el gobierno incrementa
o reduce la demanda agregada cuando existen elevados niveles de inflación. En un
contexto de estabilidad de precios, un nivel de gasto del gobierno por arriba de su
ingreso, provoca un déficit fiscal que es reflejado por las medidas convencionales;
puede afirmarse en tal situación que la postura del estado es expansiva, caso
contrario sería recesiva. Cuando existe inflación, aun cuando las medidas
convencionales describan una postura expansiva, ello no necesariamente deberá ser
cierto, un menos puede ser más (un superávit), es decir, que un déficit fiscal puede
ser "realmente recesivo" an un contexto inflacionario, he ahi el peligro de emitir un
103
diagnóstico a partir de losindicadores del déficit público convencionales.
A continuación presentamos las gráficas de los tres indicadores ajustados o
corregidos del déficit público en Miles de Millones de Pesos, como proporcióndelPIB
y la variación porcentual respecto ai aAo anterior de este último rubro. Así mismo se
presenta una gráfica más, la del deficit operacional ajustado total (vaPh respecto al
año anterior en M.M.P) y la var% del lndice Nacional de Precios al Consumidor
(promedio del año), con el fin de observar y comparar al mismo tiempo el
comportamiento de estas dos variables, que han sido relevantes en el desarrollo de
este ensayo.
I
104
1.
CUADRO I.
GRAFICA I.
105
..
1
GRAFICA 1
1
.
GRAFICA 1
1
1
.
106
CUADRO 11.
GRAFICA IV.
107
..
. ,
..
1.
GRAFICA V.
I
GRAFICA V I .
108
CUADRO 111.
GRAFICA VIII.
109
GRAFICA If(.
GRAFICA X .
110
GRAFICA X I .
Ahora bien, no puede dejarse al margen que el problema del desequilibrio en las
cuentas fiscales o de balanza de pagos en América Latina, no es exógeno o dicho de
otra foma, la economía de un país no es independiente de los desequilibnos o
movimientos de variables económicas internacionales, entre las que destacan
las
elevadas tasas de interés en los mercados financieros internacionales (que encarecen
el servicio de la deuda), o bien la severa contracción de las corrientes externas de
capital, por ello y si bien es cierto que la profundización de el déficit fiscal y de la balanza
de pagos o de los elevados niveles de inflación se debe a problemas de estructura
interna de cada país de América Latina,, pero no hay que olvidar que en una buena
proporción de los desequilibrios económicos mencionados, son efecto de causas ajenas
a los diseñadores de política económica interna del país que se trate.
111
Concluyendo, parece ser que México ha aprendido de errores cometidos en el
pasado, por lo menos en cuanto al diagnóstico de las causas de elevados niveles de
inflación, ya que no se considera como factor Único y determinante a la demanda
agregada, se reconoce un alto factor inercial en el chimiento de'los precios y la
necesidad de elaborar indicadores corregidos del deficit público, con eHo se reconoce
obviamente que la política económica adoptada anteriormente no falló por "errores de
instrumentación", sino por un diagnóstico equivocado del funcionamiento de la Economía.
"Así, el déficit Público, como principal propiciador de fa inflación, perdió mucho su
credibilidad: a medida que éste se desvanecía en términos reales, la tasa de inflación
alcanzaba cifras de tres dígitos. Primero fue la metamorfosis de la inflación,
de un
proceso provocado por el "exceso de demanda" a uno de "costos e inercia"; y, por
Último, fue la conversión del Pacto de Solidaridad Económica (PSE), de un programa de
corte ortodoxo, en plan de choque".
Para describir la tendencia de la política económica de México de la presente
administración, con respecto a la postura del estado en aspectos relevantes como la
privatización de empresas públicas, sistemas financieros, política tributana, etc., todos
ellos relacionados con las finanzas públicas, no olvidando que de una forma u otra todas
las variables económicas están interrelacionadas entre sí. Particularmente como ya
mencionamos interesa la relación con las finanzas públicas. Teníamos varias opciones
(Criterios Generales de Política Económica, Informes anuales del Banco de Mexico,
*
Brailovsky, Vladimiro, Roland Clarke y NatSn Warman (1989).
"La política Económica del Desperdicio (México en el Período 19821988)", l a . Edición, F a c u l t a d de Economía de l a UNAM, p . 14.
113
artículos descriptivos de la situación económica en el periodo que nos interesa, etc.),
pero nos decidimos por un artículo que hace referencia a Pedro Aspe Armella, secretario
de Hacienda y Crédito Público', por considerarlo mas sustancioso y sin tecnicismos
innecesarios1o,las negritas son referencias personales que tienen el propósito de dar
...'
< .
coherencia a esta breve sintesis del texto original:
<. ..
..
El ajuste de las flnanzas @Micas es necesario, con el peiigro de "caeP en'
una profunda recesión, "Ese ajuste mas tradicional, mas ortodoxo, es una condición
necesaria. TY no puedes bajar la inflación si tienes un déficit de finanzas públicas... Lo
I .
que pasa es que bajar el déficit es condición necesaria pero no suficiente", es decir, el
ajuste de las finanzas piíbllcas no es bajo el mismo contexto de lo planes
antedores, por ejempleel dei FMI, "El pacto tuvo desde su inicio una parte ortodoxa
y una parte heterodoxa. Lo que se hizo fue una mezcla y, de hecho, con superación
económica. Esa es la buena noticia:estamos entre los que han conseguido, el programa
israelí de estabilización, el de Bolivia el Mexicano. Esa es la buena noticia. La mala es
que es mucho más fácil bajar cualquier inflación de 40 mil por ciento, de 200 por ciento
como la nuestra al 20. Es más fácil bajarla del 200 al 20 que del 20 al 5 por ciento ... No
tenemos ejemplos, ahorita, en los Últimos 15 afios de alguien que haya podido bajar la
inflación de hiperinflación al 20 y, luego, del 20 a la internacional". No ha habido
Reyes Heroles, Federico y René Delgado (1992). "Una buena
y una mala; entrevista a Pedro Aspe Armella", Jornada
noticia
(México, D.F.), 31 de enero, varias páginas.
...
lo En adelante todas las comillas se refieren a las palabras
textuales del Secretario de Hacienda relacionadas, todas con la
referncia bibliográfica anterior.
114
- ,
entonces recesión, se está creciendo pero &es tangible los beneficios para el
grueso de la población? "El punto es que ese crecimiento tiene que ser mucho más
prolongado, mas fuerte, más sostenido para que se derrame mucho más en todas las
capas sociales y no ha alcanzado a llegar ...lo primero 8s ir generando nuevos empieos
para los nuevos que requieren trabajo y, lo segundo, es que para todos tienes que ir
recuperando el salario real. La primera parte ya la logramos, lo segundo todavía no ...'
elcaso de que este crecimiento que ya llevamos cuatro años obsetvando, no nadamas
sea sostenido sino que empieze a levantar en forma gradual; aquí se quiere ser muy
prudente, mas vale -como dice el dicho- paso que dure que trote que canse, porque io
peor son políticas de pare, siga, entonces;, empezando con un crecimiento modesto del
1.5 el primer año del pacto, despub con uno de 2.5, despub de 3.8 y estamos arriba
del 4; tendremos que seguir, seguir, y seguir aumentando esto. ¿Cuanto tiempo? L
a
verdad es que no sabemos". La venta de empresas del sector público no implica que
desaparezcan todas &Cualva 8 ser la linea de la empresas que sigan dependiendo
del estado? &Seguirán compitiendo con el sector público? "Lo que es muy
importante es zapatero a tus zapatos. Tú eres gobierno y tienes que proveer de estas
cuestiones básicas de infraestructurasocial y física; en eso es donde te debes concentrar
y deja a los particulares, a la sociedad civil que produzca la varilla, efcemento, etc. No
tengas un estado propietario con un pueblo miserable". Los ingresos perclbidos por
la venta de empresas públicas bien pudo utilizarse para financiar el déficit público
"Imagínate la tragedia de que tu padre, siendo tú un joven, pierde el empleo. Entonces
la familia se junta y dice: 'Ahora qué vamos a hacer? Bueno, va,os a pedir una beca y
115
vamos a hacer esto y esto. Le que es muy peligroso es que tú digas: Bueno, vamos a
seguir teniendo las vacaciones en Acapulco de un mes y todo igual. Y lo que vamos a
hacer es vender la casa para seguir teniendo el mismo nivel de vida... En el gobierno es
igualito ... porque no tienes Banamex cada año para vender. Muy bien, esto, en lugar de
destinarlo de uno a uno a gasto social, Io hace con la siguiente mecánica: se vende el
activo y pasa al Fondo de Contingencia. Ya en el fondo si ea precio del petróleo y en'
todas estas cosas nos fue bien perfecto, lo destinarnos ¿a qué?: a disminuir la deuda
.,
;
financiero, no déficit. ¿Qué quiere decir? No tenemos que recargamos en la sociedad
i
para mantener este nivel de gasto".
1Y
Antes de la prlvatlzación det sector público
... ¡Urgía la privatlzacidn del
de pobreza ... El grueso de las otras tiene un origen del que no nos guata hablar: heron
empresas privadas que iban a la quiebra ... La teoría era qué tú salvabas empleos, pero
fue una política ... errónea y equivocada en dos criterios ... equidad y eficiencia... El
sector privado creía: oye si te va mal, papi, el gobierno federal, utilizando recursos del
pueMo te salva a ti y a tus banqueros ... Dense cuenta de esto. En protección ¿Qué le
116
dábamos al sector privado? Toda la protección no con aranceles, con permisos para que
no hubiera ninguna posibilidad. En energéticos? Tercera parte de precios de precios de
energéticos. ¿En crédito? Ahí está Nafinsa, está Somex, todos los créditos
... Viendo
esos dice uno: ipero que es ésto1 Lo primero que se tenía que hacer era privatizar al
sector privado".
Paralelo al ajuste de las finanzas públicas debe haber un impulso que origirk
una mayor fuente de ingresos para que dicho ajuste sea en la mayor medida sano
y así evitar repercusiones en la Economía caso: impuestos y Aduanas "...Algo que
he comentado, que a mí sinceramente me indigna es que entre 1921 cuando los
sonorenses ganaron la revolución, y 1988 cuando el Presidente Salinas tomó posesión,
en 67 años, la Secretaría de Hacienda peleó y obtuvo sentencia definitiva del juez en
materia de evasión fiscal en dos casos. ¡Digo, por favor!
... Déjame decirte cual es el
problema: teníamos tasas enormemente altas y una evasión espantosa. El primero de
diciembre de 1988 el presidente dio varias instrucciones a hacienda. Todo mundo
recuerda la de la deuda, pero yo recuerdo mejor Asta: tener tasas competitivas de
impuestos sin perder recaudación porque el déficit es parte toral y, entonces, había que
aumentar la base de contribuyentes, la base gravabie
... Hicimos cuatro cosas que
todavía no están terminadas. Primero, empezar a simplificar y hemos sacado 10 en
personas físicas ... 9 u 8 en pequeñas empresa, con el método simplificado de entradas
y salidas ... y 6 o a la mejor menos en empresas grandes ... Segundo, la tasas menores
ayudan a que se pague mejor ... Tercero, empezamos a auditar y fíjate en los datos.
Todas las reformas económicas tienen profundos impactos políticos ... La cuarta medida
117
fue hacer unos casos penales, donde había realmente excesos", Aduanas: "...Ahí hemos
tenido los mayores problemas y puedo decir que la tendencia es buena. La puedo
defender pero, en términos absolutos, iqué bruto!: ilo que nos falta!" por eij6mPl0, "lo
primero que hicimosfue proponer un cambio no contemplado porla legisladón: el cambio
probabilístico ... Se instaló el primer módulo aleatorio -así con esas horribles palabras se
llama- en Ciudad Juaréz o Nuevo Laredo, y a los 15 días no entraba en funcionamiento,'
a los 20 tampoco ... Mandamos al oficial mayor, Antonio Sanchez Gochicoa ...y reg&
TOW.A los 4 días me llamó Paco Gil diciéndome que la autoridad correspondiente en
Estados Unidos lecomunicó que teníamos un problema mayúsculo de colas de camiones
que se extendían cuatro millas y media en E.U., que estábamos desquiciando el tráfico
de aquel lado. jQlr6.m esto! ledije a Paco. En fin tuvo que treparse en un avión y se fue
p'alla. Por la noche me comunicó algo increíb1e:habían cambiado el foco rojo por el
verde, estaban revisando en vez de uno de cada diez, nueve de cada diez. Y nos llegó
el pitazo de que valía 400 dólares el verde".
En resumen, la tendencia es de proseguir con los cambios estructurales que
coadywen al mantenimiento de finanzas públicas sanas, estabilidad de precios y
crecimiento económico, así descrito en términos muy micro por el Dr. Pedro aspe, se
entiende una idea clara y muy optimista del panorama económico futuro de México, pero
cuidado, pareciera ser que dicho optimismo está basado en juicios emitidos solamente
respecto al buen funcionamiento interno de la Economía Mexicana, dejando a un lado
las posibles repercusiones que se deriven de desequilibnos económicos internacionales.
118
'.
CONCLUSION
Los desequilibrios macroeconómicos internos, las ineficiencias estmcturales y un
excesivo endeudamiento externo son problemas que se fueron "arrastrando" por largo
tiempo en Mexico, y que culminó con una dura recesián en un marco de alta inflación,
a principios de la década de los 80's. Ante los fracasos del los programas de
estabilización del FMI, la postura de los diseñadores de política económica en Mexi&
cambian, se reconoce el factor inercial, como causa determinante det elevado nivel de
precios y la necesidad de evaluar apropiadamente el desequilibrio de las finanzas
públicas, en otras palabras, se reconoce la relación del déficit público como función
creciente de la tasa de inflación, se adopta entonces lo que se conoce como programa
de estabilización heterodoxo.
El programa de estabilización se reconoce como heterodoxo, porque incluye
diversas políticas de ingreso tales como la congelación de precios y salarios, aunado a
medidas sobre fijación del tipo de cambio y sobre desindización, paralelo a politicas
monetaria y fiscales ortodoxas, pero bajo un marco evaluativo y analítico, distinto.
En los lineamentos generales de los planes de estabilizadores de corto plazo,
sigue siendo importante, necesario, aunque no suficiente, el ajuste en las finanzas
públicas, pero en un contexto distinto al de planes anteriores cwmo ya hemos
mencionado. La diferencia radica en la importancia de identificación y corrección de los
efectos inducidos por la inflación en el déficit público, esto, con el fin de evaluar
119
correctamente la magnitud del ajuste y los avances logrados en forma genetal con la
implantación de los planes heterodoxos.
. <
...
La consideraciónde que la inflaciónes fuertemente influida por fuerzas inedales,
significan que, en una Economía en ta cual existe una historia reciente de elevados
niveles de inflación y de esfuerzos de estabiliración fracasados, la sociedad en
consecuencia fijará precios y salarios como si la inflación fuera a seguir a los mismos
altos nivelesdel pasado. Así,la congelaciónde preciostrataría de demostrar y convencer
en forma inmediata que el programa había terminado con la inflación, la desindizadón
de los salarios atacaría la espiral salarios-precios; y la fijación del tipo de cambio
eliminada las presiones sobre losprecios en el sector de bienes internadonalmente.
Otro aspecto relevante en el plan heterodoxo, es que ai financiamiento del déficit
devengado por el llamado "impuesto inflacionario", era difícil de renunciar, por los
elevados montos de deuda interna y externa; pero cuando el nivel de precios aumenta,
también lo hace el costo de tenencia de activos que no devengan intereses (como el
dinero), es decir, se reduce la demanda por dinero y con ello se reduce el poder
financiador del impuesto inflacionario. Por esto, puede considerarse como un objetivo
implicito en los planes heterodoxos, el incrementar la demanda por diner0 (que se
supone aumenta cuando la inflación baja) y con ello aumentar la base del impuesto
inflacionarioy así, poder financiar el mismo nivel de déficit a una tasa de inflación más
baja.
120
Una de las razones del ajuste de las finanzas públicas como medida necesaria en
los planes heterodoxos, es para evitar que se produzcan escaseces por cuanto no hay
presión para un exceso de demanda, cuando estén en vigor los controles de precios. En
México, anterior d proceso de estabilización, se dio un ajuste de precios en los que se
observará un rezago exacerbado, a fin de evitar restricción en la oferta agregada y así
evitar escasez en el lapso de estabilización.
,
Globalmente puede considerarse que los resultadosobtenidos han sido positivos,
de Cos países que han implementado las políticas de corte heterodoxo como: Argentina
con el plan austral de 1985, Israelcon el programa de estabilización de 1985, Brasil con
el plan cruzado de 1986 y México con el pacto de solidaridadeconómica (posteriormente
con el pacto de estabilidad y crecimiento económico); sólo en Israel y México la inflación
se ha mantenido relativamente a niveles del 20% anual con ritmos de crecimiento hasta
ahora sostenidos, pero no se han podido evadir repercusiones: el tipo de cambio
permanece sobrevaluado (aun cuando en México se devalúa la moneda diariamente en
forma gradual) y con ello ha sido afectado el sector exportador (existe un elevado déficit
en cuenta corriente) y tasas de interés reales elevadas pues son necesarias para
mantener un rendimiento atractivo para atraer capitales foráneos y evitar la fuga de
capitales. Una gran devaluación para restablecer la competitividad no es recomendable,
pues al hacerlo se corre el riesgo de perder confianza del gobierno de poder seguir
sosteniendo el programa; en tanto que la posible firma del Tratado Trilateral de Libre
Comercio, mantiene expectativas que hacen atractivo el invertir en méxico.
12t
Concluyendo, el panorama económico que se vislumbra para México es claro, y
está respaldado por el optimismo de la administración política económica actual, pero
todavía no puede hablarse de éxito total, no cuando todavía existen sectores que
presentan retrasos (en cuanto a productividad y produoción, principalmente), como el
agrario y el de bienes de capital; no cuando en la cuenta comente exista y siga
perdurando un elevado défict en cuanta corriente. Finalmente, no
es comprensible la'
prisa por querer finiquitar el TTLC, pues si bien consideramos será favorable para
México, no pensamos igual cuando se toma en cuenta la premura con la que se quiere
hacerlo y que puede por ello, provocar errores que después serán mas difíciles de
corregir.
Por Último, nos preocupa que no se le dé la importancia que en realidad merece,
a la dependencia de la Economía Mexicana, respecto a los desequilibrios económicos
internacionales. Si hiciéramos una semejanza de la conducta económica de México en
la década de los 80's y principios de los 90s con un juego de azar (haciendo de
momento a un lado el comportamiento interno), en un momento las apuestas eran: todo
a que se mantendrían los niveles bajos de las tasas de interés internacionales, pero ...,
subieron y con ello se incrementó en forma incontenibles la deuda del estado y
...,
sobreviene la crisis. Después las apuestas apuntaban a que se mantendrían losaltos
precios internacionales del petróleo pero, ... cayeron, se agudiza el problema de las
finanzas públicas y sobreviene nuevamente la crisis. Actualmente la situación no es muy
diferente, pues las apuestas siguen existiendo sólo que ahora son a favor de la firma del
122
.
P' i
i'j
TTLC, del cual, ya se terminó su redacción final, pero todavía tiene que ser revisado y
aprobado en Mexico por la camara de diputados y senadores, así ¿Qué pasaría si no se
llegase a efectuar?, seguramente la repercusión directa sería en la Balanza de Pagos
y con ello no podría evitarse la devaluación del tipo de cambio y por tanto podría
sobrevenir una nueva de crisis de magnitudes tal vez, mayores que los anteriores. La
finalidad de todo lo anterior, es señalar que una buena medida de las crisis económica
de México son causados por elementos que no están en nuestras manos interferiro bien
disuadir, pero lo que s i podemos hacer, es desarrollar instrumentos que aminoren un
poco las repercusiones emitidas por los desequilibrios económicos internacionales.
123