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Realidad y Expectativas del Mercado de Divisas
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No. 7 - 2013
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Boletín Consultoría - No. 7 - 2013
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4Divisas en Venezuela
4Comportamiento de CADIVI y SITME en el
2012
4Expectativas para CADIVI y SITME en el 2013
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Realidad y Expectativas del Mercado de Divisas
Divisas en Venezuela
La importancia de las importaciones en un país
es equivalente a la proporción que cubren de los
requerimientos de productos de dicho país. Es
decir, mientras mayor sea la cantidad de
productos importados que se consumen en una
economía, mayor será la relevancia que tenga la
importación de los mismos y, por lo tanto, el
acceso a las divisas para ello.
Según las cifras del Banco Central de Venezuela
(BCV) las importaciones totales en Venezuela
han aumentado desde el 2003 (año en el que se
estableció el control de cambio en el país) al
2011 en trescientos cuarenta y siete por ciento
(347%), pasando de USD 13.995 millones a
USD 62.503 millones.
El aumento en las importaciones del sector
privado para ese período fue de doscientos
cuarenta y un por ciento (241%), pasando de
USD 10.545 millones a USD 35.986 millones.
En el caso de las importaciones del sector
público el incremento fue de seiscientos sesenta
y nueve por ciento (669%), pasando de USD
3.450 millones a USD 26.517 millones. En el
2012 este comportamiento no ha sido diferente,
y para Septiembre ya esta cifra se encontraba en
USD 54.220 millones, de los cuales USD 30.637
millones corresponden al sector privado y USD
23.583 millones al sector público, faltando las
cifras oficiales para el último trimestre del año.
Para ampliar, haga click sobre el cuadro
Importaciones por Sector
Importaciones
(Millones de US$)
50.000
45.000
40.000
35.000
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
Sector Privado
Fuente: Banco Central de Venezuela
Sector Público
Retorno
Sin embargo, tanto para el cierre del 2012 como
para el año 2013, las expectativas son que las
importaciones mantengan un nivel de
crecimiento elevado, debido al alto costo
político que está generando la escasez de
productos, sobretodo de la cesta básica.
Un factor que juega un papel fundamental en la
posibilidad de incrementar las importaciones a
niveles que satisfagan la demanda interna de
bienes, es el acceso a las divisas. En
consecuencia, cualquier medida que se tome
con respecto a esto tendrá un impacto directo en
el nivel de importaciones y, por lo tanto, en la
escasez de productos.
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Realidad y Expectativas del Mercado de Divisas
Divisas en Venezuela (cont.)
En la actualidad, existen sólo dos mecanismos
legales para la adquisición de divisas en el país,
que son: a través del sistema administrado por
la Comisión de Administración de Divisas
(CADIVI) cuyo tipo de cambio es de Bs. 4,30 por
dólar y a través del Sistema de Transacciones
con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)
mediante la compra-venta de títulos
denominados en moneda extranjera emitidos
por la República, cuyo tipo de cambio implícito
es de Bs. 5,30 por dólar.
No obstante, debido a la disminución en cuanto
a la cantidad de divisas que los diferentes
actores del sector privado han podido obtener a
través de estos medios, sobretodo en el último
trimestre de 2012, se ha comenzado a
incrementar no sólo el problema con respecto a
la variedad de productos ofrecidos al público,
sino también con respecto a la cantidad de los
mismos.
Comportamiento de CADIVI y
SITME en el 2012
Durante el año 2012, CADIVI liquidó hasta el
mes de Septiembre, un total de USD 1.217
millones y según las estimaciones de
Ecoanalítica, en el último trimestre las
liquidaciones fueron de USD 80 millones
mensuales en promedio. Esto implicaría un
total liquidado de USD 1.457 millones al cierre
del año, dando un promedio mensual de USD
121 millones liquidados.
Por su parte, en SITME, el monto negociado en
el 2012 ascendió a USD 9.440 millones, dando
un promedio mensual de USD 787 millones.
Para este mecanismo de adquisición de divisas
se observó una fuerte caída en los meses de
Noviembre y Diciembre (-49% y -26%,
respectivamente).
Esta caída en el monto negociado se debe
principalmente a la poca disponibilidad de
títulos que tiene el BCV para nutrirlo. Debido a
esto fuentes oficiales habían venido señalando
que el Ministerio de Finanzas, el Banco Central
de Venezuela y PDVSA estaban analizando la
Para ampliar, haga click sobre el cuadro
Volumen Negociado SITME - CADIVI
(Millones de USD )
1200
1000
800
600
400
Estimaciones
Ecoanalítica
200
-
Ene12
Feb12 Mar12
Abr12
May12
Jun12
Jul12
Ago12 Sep12 Oct12
SITME
Fuente: Banco Central de Venezuela - Ecoanalítica
Nov12
Dic12
CADIVI
Retorno
estrategia a seguir para elevar el inventario de
papeles. Sin embargo, en declaraciones
recientes el presidente de PDVSA, Rafael
Ramírez, dijo que no se contemplaba la nueva
emisión de deuda por parte de PDVSA, sino que
el presidente Chávez había autorizado la
modificación en la ley que establece el precio en
hidrocarburos, por lo cual el BCV recibiría más
dólares del excedente en los precios del petróleo
y, por lo tanto, sus reservas tendrían un ingreso
adicional de USD 2.470 millones.
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Realidad y Expectativas del Mercado de Divisas
Expectativas para CADIVI y
SITME en el 2013
Comenzando el 2013, se anunció la devaluación
de la moneda de Bs. 4,30 a Bs. 6,30 por dólar
para la adquisición de divisas a través de CADIVI
y la eliminación del SITME. Las consecuencias
directas de esto han sido principalmente: un
aumento en la escasez de productos y un
aumento del precio del dólar en el mercado
negro.
Sin embargo, como mencionamos
anteriormente, el costo político de la escasez es
muy elevado, por lo que se esperaría que se
mejorara la oferta de divisas al mercado. Uno de
los escenarios podría ser que se mantenga sólo
el mecanismo de adquisición de divisas a través
de CADIVI, pero aumentando la oferta de
divisas y el acceso a ellas bajo este mecanismo a
los importadores.
El segundo escenario que vemos sería mantener
CADIVI para los importadores de productos
contenidos dentro de la cesta básica, pero
reabriendo el mercado permuta como sustituto
de SITME para aquellos rubros que no se
encuentran dentro de la cesta básica.
En cualquiera de los escenarios mencionados, lo
fundamental será que los mecanismos para la
adquisición de divisas sean alimentados
suficientemente para abastecer la demanda de
las mismas y evitar que se agudice la escasez de
productos.
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