Tema 14 Análisis de los Estados financiero de la empresa.

Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa
14.1
TEMA 14: ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA
ESQUEMA DEL TEMA:
14.1 Introducción.
14.2 Análisis financiero de la empresa. Ratios.
14.2.1 Liquidez.
14.2.2 Solvencia.
14.2.3 Otros ratios financieros.
14.3. Análisis económico de la empresa. Ratios.
14.3.1 Análisis de rentabilidad.
14.3.2 Ratios de rotación.
14.3.3 Otros ratios.
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14.2
14.1 INTRODUCCIÓN.
Como se ha visto en temas anteriores, existe una parte del activo y
pasivo del balance que es de corto plazo, y otra que es de largo plazo.
Lo ideal es que la parte del pasivo que es de largo plazo sirva para
financiar la parte de activo que es también de largo plazo, a la vez que
debe existir una correspondencia entre las partes de corto plazo.
El activo fijo está formado por todos aquellos bienes de equipo que la
empresa adquiere con carácter permanente.
El activo circulante comprende todas las partidas que son dinero o se
convierten en dinero dentro del ciclo de explotación de la empresa.
Financieramente, una parte del activo circulante (por ejemplo, los stocks
mínimos) también será una inversión fija. Por esto, los recursos
permanentes no sólo deben financiar al activo fijo, sino también una
parte del circulante.
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Realizable
Existencias
Exigible a corto
plazo
Exigible a medio
plazo
Exigible a largo
plazo
Material
Financia
Inmaterial
Financiero
Gastos amortizables
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No exigible
Recursos ajenos
Financia
Recursos permanentes
ppermanentespermanent
Fijo (Inmovilizado)
Circulante
Disponible
PASIVO
Fuentes de financiación
Recursos propios
ACTIVO
Inversiones
14.3
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14.4
14.2 ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA. RATIOS.
El análisis financiero tiene por objeto el estudio de la capacidad de la
empresa para atender sus obligaciones de pago.
Existe una serie de conceptos muy importantes que se suelen concretar
en una serie de ratios.
Suelen obtenerse del balance y la cuenta de resultados, aunque no
siempre. De esta forma, la utilidad de este tipo de análisis depende
fundamentalmente de la veracidad de los estados contables de las
empresas.
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14.2.1. LIQUIDEZ
La liquidez es la capacidad de la empresa de hacer frente a sus
obligaciones de pago en el corto plazo. Existen varios ratios:
Liquidez de primer grado: Disponible / Exigible inmediato. Deberá
ser superior a la unidad para poder atender los pagos en un
momento dado. No se puede obtener del balance.
Liquidez de segundo grado: Disponible / exigible a corto.
Aceptable entre 0.2 y 0.3, aunque depende del tipo de empresa. Si
es muy elevado restaría rentabilidad a la empresa, puesto que la
rentabilidad del disponible es muy baja.
Liquidez de tercer grado: (Disponible + cuentas a cobrar a corto) /
Exigible a corto. Aceptable entre 0.9 y 1, con las salvedades
anteriores.
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14.6
Ratio de circulante: Activo circulante / Pasivo circulante. Los
valores aconsejables son entre 1 y 2. Un Valor inferior a 1 indica
suspensión de pagos, mientras que un valor superior a 2 no es
aconsejable, dado que supone pérdidas de rentabilidad.
Liquidez de cuarto grado o fondo de maniobra o de rotación:
Activo circulante - Pasivo circulante.
El fondo de maniobra es la parte del pasivo fijo que financia al activo
circulante.
En efecto, llamando AT al activo total; PT al pasivo total; AF al activo
fijo; PF al pasivo fijo; AC al activo circulante; y PC al pasivo
circulante, tenemos que el fondo de maniobra será
AC − PC = AT − AF − ( PT − PF ) = PF − AF .
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ACTIVO
FIJO
PASIVO
ACTIVO
FIJO
FIJO
ACTIVO
CIRCUL.
14.7
PASIVO
FIJO
PASIVO
PASIVO
CIRCUL.
Situación en la que FM >0
ACTIVO
CIRCUL.
CIRCUL.
Situación en la que FM<0
La suspensión de pagos es la situación legal a la que se llega por vía
judicial y a petición de la propia empresa. Se produce cuando existe
una falta de liquidez que impide hacer frente a las obligaciones de pago.
La suspensión de pagos implica un convenio entre la empresa y sus
acreedores, en virtud del cual éstos conceden a aquélla una moratoria
en sus compromisos de pago.
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14.2.2. SOLVENCIA
La solvencia es la capacidad de una empresa para hacer frente a sus
obligaciones de pago a largo plazo. Se mide como
Ratio de solvencia o garantía: Activo real Total/ Pasivo exigible T.
El activo real hace referencia al activo eliminando todas las partidas sin
valor de realización (como son los gastos de constitución o primer
establecimiento y otras partidas que carecen de valor).
Los valores recomendables son entre 1,5 y 2. Un valor por debajo de 1
indica quiebra.
En el caso de una empresa en liquidación, el valor del activo real será el
valor liquidativo de todo el activo. Normalmente, ese valor será inferior
al valor contable que muestra el balance.
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La quiebra supone una insolvencia total y se da cuando el pasivo
exigible es superior al valor real de su activo.
Significa que la empresa ha agotado totalmente sus fondos propios y
una parte de los ajenos.
Es difícil detectar con el balance de la empresa, puesto que es difícil
calcular cual será el valor liquidativo del activo en caso de tener que
venderse por problemas de solvencia.
Los conceptos de liquidez y solvencia vistos guardan cierta relación
entre sí, pero no son equivalentes.
Puede existir una empresa solvente que no tenga liquidez. Sin embargo
la falta de solvencia acarrea falta de liquidez.
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14.2.3. OTROS RATIOS FINANCIEROS
Los ratios más importantes son:
Autonomía financiera: Recursos Propios / Exigible total.
Máxima, 1, cuando los recursos ajenos sean nulos, implica
independencia total.
Normal, cuando el activo está financiado con capitales propios y ajenos
en una proporción correcta.
Al límite, cuando el total del activo está financiado por capitales ajenos.
Zona de dependencia: cuando el capital propio es negativo, y por tanto
el capital ajeno es superior al activo total, puede implicar quiebra.
Endeudamiento o apalancamiento:
A corto: Exigible a corto / Recursos Propios
A largo: Exigible a largo / Recursos Propios
Total: Exigible T /Recursos Propios= 1 / Autonomía financiera.
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14.3 ANÁLISIS ECONÓMICO DE LA EMPRESA. RATIOS.
14.3.1. ANÁLISIS DE RENTABILIDAD
El objetivo del análisis económico es estudiar la rentabilidad y
productividad de la empresa.
La rentabilidad es la relación entre los beneficios obtenidos y los
fondos aplicados para obtenerlos. Se pueden distinguir varias medidas
de rentabilidad, las más importantes son:
Rentabilidad económica: (BAI / Total Activo) * 100.
Otras veces consideran el B.A,I,I o BDI+ Intereses
Pone la relación los beneficios obtenidos por la empresa con los activos
totales. Si se incluye los intereses es para ver el beneficio independientemente
de cómo esté financiado.
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Rentabilidad financiera: (BDI / Fondos propios) * 100.
Puede llegar a ser el ratio más importante de una empresa puesto que
además de ser un indicador de salud financiera, es el objetivo a
maximizar por parte del inversor.
Tiene que ser positivo y como mínimo debe alcanzar las expectativas de
los propietarios o accionistas, expectativas que suelen estar
representadas por el coste de oportunidad, que indica la rentabilidad que
dejan de percibir por tener su dinero invertido en la empresa y no en
otras alternativas de riego similar.
Rentabilidad de los propietarios: (Beneficio distribuido / Capital
social) * 100.
Rentabilidad de las ventas: (BAI / ventas)*100.
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En general, la situación de la empresa será tanto mejor cuanto
mayores sean estos valores. Será muy mala cuando sean negativos,
porque implica que los beneficios son negativos.
Tiene sentido compararlas con el coste normal del dinero. En efecto,
si la rentabilidad de los propietarios no supera al de un activo sin riesgo
la empresa será ineficiente, puesto que los propietarios están
asumiendo un riesgo al poner su dinero en la actividad empresarial.
Además la financiación ajena acarreará pérdidas si la rentabilidad
financiera es inferior al coste normal del dinero.
La comparación con empresas del ramo también es muy ilustrativa de
la situación financiera de la empresa, así como la evolución temporal de
estos ratios.
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Existe una relación
rentabilidad.
inversa
entre
estabilidad
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financiera
y
Cuanto mayores sean los recursos propios mayor será la estabilidad
financiera, pero menor es su rentabilidad y viceversa. Por tanto, lo ideal
no es tener un volumen de fondos propios lo mayor posible, sino un
cierto equilibrio entre los fondos propios y ajenos.
Se llama punto muerto o umbral de rentabilidad al volumen de
ventas, en unidades físicas, que hace el beneficio operativo igual a cero
y a partir del cual comienza a ser positivo.
También se puede definir como el volumen físico de ventas que
compensan exactamente los costes fijos.
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El beneficio operativo es la diferencia entre los ingresos (unidades
físicas vendidas por el precio de venta) y los costes no financieros. Se
puede expresar de la siguiente forma
B = xP − xCV − CF
donde B es el beneficio operativo; x es la cantidad producida y vendida;
P es el precio de venta; CV es el coste variable no financiero de
producir una unidad; y CF es el coste fijo.
De esta forma, el punto muerto será el nivel de producción que hace
B=0, es decir
CF
x* =
P − CV
Al denominador se le llama margen unitario sobre costes variables o
margen bruto unitario, ya que es el beneficio que se obtiene con una
unidad vendida si no se tienen en cuenta los costes fijos.
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Figura 14.1: Ilustración del umbral de rentabilidad.
Costes
Ingresos
xP
Beneficio
xCV+C
Pérdida
x*
x
El riesgo de que las ventas no sean suficientes para obtener beneficios
es tanto mayor cuanto mayor sea el punto muerto.
Éste a su vez será mayor cuanto mayores sean los costes fijos o menor
sea el margen bruto.
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Se denomina margen de seguridad a la diferencia entre la ventas
previstas y el punto muerto.
El riesgo de pérdidas será tanto mayor cuanto más estrecho sea este
margen.
En general, las empresas en cuya estructura de costes la mayor carga
recae en los fijos tienen un riesgo superior que aquellas cuya estructura
se basa principalmente en los costes variables.
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14.3.2. RATIOS DE ROTACIÓN
Los ratios útiles en el análisis económico son muy numerosos.
Suelen ser ratios de rotación, que tienen carácter dinámico.
Miden el número de veces que la masa patrimonial correspondiente se
encuentra comprendida en el volumen de ventas o cifra de negocios del
período.
Cuanto mayores sean estas rotaciones mayor será la eficacia de su
utilización.
A título de ejemplo se pueden citar los siguientes:
Rotación del activo total: Ventas / Activo Total.
Rotación del activo fijo: Ventas / Activo fijo.
Rotación del activo circulante: Ventas / Activo circulante.
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Rotación de existencias: Ventas / Existencias.
Indica las vueltas que en un año dan las existencias. Mejor incluir en
el denominador sólo las existencias de productos terminados, que
son en definitiva los mismos que hay en el numerador.
Rotación de clientes: Ventas / Clientes.
Rotación de fondos propios: Ventas / Fondos propios.
Rotación de fondos ajenos: Ventas / Fondos ajenos.
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14.3.3. OTROS RATIOS
Existen además otros ratios:
Inmovilizado / Número de trabajadores.
Ventas / Número de trabajadores.
Beneficio neto / Número de trabajadores.
Plazo de pago: ∑ (Compra proveedor i x días pago) / Total Compras.
Indica el plazo medio que tiene pendiente de pago a proveedores.
Plazo de cobro: ∑ (Ventas cliente i x días cobro) / Ventas.
Indica el plazo medio con que los clientes pagan los productos vendidos
por la empresa.
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