La estructura y organización de los mercados de renta fija en
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Estructura y organización de los mercados de renta fija en España Jornadas sobre Regulación y supervisión de Mercados de Renta Fija Guatemala, mayo de 2013 Mercados de Renta Fija en España Mercados de Renta Fija en España AIAF Mercado de Renta Fija SENAF (SMN) Mercado de Deuda Pública Plataforma SEND Iberclear - CADE Mercado bursátil: •Mercado electrónico •Bolsas autonómicas Iberclear - SCLV Mercados de Renta Fija en España Mercado AIAF de Renta Fija •Nació en 1987 como Asociación de Intermediarios Financieros •En 1991 se autorizó como mercado secundario no oficial •En 1998 se consideró como mercado secundario oficial (art. 31 LMV) •Mercado más importante de renta fija privada en cuanto a efectivo negociado, número de operaciones y valores admitidos •Actualmente cuenta con 100 miembros 3 Mercados de Renta Fija en España AIAF • Mercado bilateral: participantes acuerdan operaciones bilateralmente y posteriormente se comunican al mercado a través del liquidador Iberclear. • Transparencia post-negociación: se publican precios máximos, mínimos y volumen acumulado diario. Información publicada en su página web y en el boletín diario. También difusión de información en distribuidores profesionales (Reuters, Bloomberg,…) • Liquidación en Iberclear en la fecha acordada entre las partes 4 Mercados de Renta Fija en España • Tipos de operaciones AIAF – Operaciones a vencimiento • Contado: fecha valor < 5 días • Plazo: fecha valor > 5 días – Simultáneas y repos 5 Mercados de Renta Fija en España • Tipos de operaciones – Simultáneas y repos: su finalidad es la inversiónfinanciación a corto plazo • Simultáneas u operaciones dobles: dos compraventas vinculadas de sentido contrario. Es lo que internacionalmente se conoce como repo. Plena disponibilidad de los valores durante la vida de la operación. Realizadas por cuenta propia entre entidades financieras, a plazos muy cortos, frecuentemente 1 día. • Repos: operación con pacto de recompra. Disponibilidad limitada a la realización de repos cuyo vencimiento no exceda el de la primera. Realizada entre las entidades financieras y sus clientes a plazos muy cortos, aunque en media son mayores que en las simultáneas. 6 Mercados de Renta Fija en España AIAF: saldo vivo y admisiones a negociación (2012): Fuente: AIAF •Saldo vivo a 31/12/2012: 880.100 millones de € 7 Mercados de Renta Fija en España AIAF: saldo vivo 2012 vs. 2011 Mercados de Renta Fija en España Evolución de la negociación en AIAF (2010-2012): Fuente: AIAF 9 Mercados de Renta Fija en España Distribución de la negociación en AIAF (2012): Fuente: AIAF •Negociación total AIAF en 2012: 2.565.086 millones de € 10 Mercados de Renta Fija en España AIAF: volumen negociado y número de operaciones (2012): Las emisiones minoristas (participaciones preferentes y obligaciones subordinadas, principalmente) concentran la mayor parte de las operaciones a vencimiento •Número total de operaciones en AIAF en 2012: 1,2 mill. operaciones 11 Mercados de Renta Fija en España AIAF: distribución de la negociación (2012): Mercados de Renta Fija en España Sistema Electrónico de Negociación de Deuda (SEND) • • • • • Plataforma electrónica multilateral del Mercado AIAF Entró en funcionamiento en mayo de 2010 Objetivo: negociar de forma transparente las emisiones de renta fija e híbridos (participaciones preferentes) dirigidas a inversores minoristas Desde marzo 2013, también negocia deuda pública: letras, bonos, obligaciones y strips. Utiliza la plataforma técnica del Mercado Electrónico de Renta Fija bursátil – MERF 13 Mercados de Renta Fija en España SEND • • • • • Es un mercado ciego, no se conoce la contrapartida en las negociaciones Electrónico y multilateral Mercado dirigido por órdenes. Los miembros pueden acceder a toda la información sobre precios y volúmenes cotizados en el sistema Horario de 9:00 a 16:30 horas Liquidación en D+3 en Iberclear - CADE Normas de funcionamiento de SEND: http://www.aiaf.es/aiaf/resource/circulares/big%2056%20normas%20funcionamiento%20se nd.pdf 14 Mercados de Renta Fija en España SEND • Transparencia del sistema: – Publicación de cotizaciones: mejor precio y volumen para cada emisión, en la web de AIAF con un retraso de 15 minutos. – Publicación de negociaciones: último precio negociado y volumen nominal acumulado en la sesión, en la web de AIAF con retraso de 15 minutos. Además, en el Boletín diario de SEND, volumen acumulado, número de operaciones y precios máximos, mínimos y medios de la sesión. Mercados de Renta Fija en España • 34 entidades participantes, 10 mediadoras • 128 emisiones de renta fija privada – Bonos y obligaciones senior y subordinadas – Bonos convertibles – Cédulas hipotecarias – Participaciones preferentes • 150 emisiones de deuda pública: – Letras – Bonos y obligaciones – Strips Mercados de Renta Fija en España Órdenes en SEND • • • Se sitúan en el libro de órdenes por prioridad de precio; en caso de igualdad de precio, por prioridad en la hora de introducción Todas las órdenes son deben contar con un precio límite (no se permiten órdenes por lo mejor) Tipos de órdenes en cuanto al nominal ordenado: – Sin restricciones: por el nominal para el que exista contrapartida al precio límite, puede ser ejecutada total o parcialmente – Con restricciones: • Volumen mínimo • Todo o nada • Ejecutar y anular Mercados de Renta Fija en España Información pública sobre precios y volúmenes en SEND: http://www.aiaf.es/esp/aspx/send/posiciones.aspx 18 Mercados de Renta Fija en España Emisiones negociadas en SEND (marzo 2013) ISIN Denominación ISIN ES0313440150 ES0240609018 ES0278430998 ES0214970065 ES0340609058 ES0214970081 ES0214970073 KYG7513K1452 ES0313860332 ES0240609000 KYG7513K1379 ES0283691014 USU90716AA64 KYG175471112 ES0211843083 ES0114970009 ES0128469022 ES0213790019 ES0213790027 ES0313860373 BANCO ESPAÑOL DE CREDITO, S.A., BONOS PARA CANJE P CAIXABANK, S.A., OBLIGACIONES SUBORDINADAS SERIE II TELEFONICA, S.A., OBLIGACIONES CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA CAIXABANK, S.A., BONOS CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA REPSOL INTERNATIONAL CAPITAL LTD., PART. PREF. SERIE BANCO DE SABADELL, S.A., BONOS SIMPLES FEBRERO 2012 CAIXABANK, S.A., OBLIGACIONES SUBORDINADAS SERIE I REPSOL INTERNATIONAL CAPITAL, PART. PREF. SERIE B VIDACAIXA, S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS, OBLIGACION UNION FENOSA FINANCIAL SERVICES USA, L.L.C., PARTICIP CAIXA PREFERENCE, S.A., PART. PREF. SERIEB -ANT. CAIXA AUTOPISTA CONCESIONARIA ASTURLEONESA, S.A., OBLIG CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, PARTICI EL MONTEPARTICIPACIONES PREFERENTES, S.A., PARTICIP BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A., OBLIGACIONES BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A., OBLIGACIONES BANCO DE SABADELL, S.A., BONOS MAYO II/ 2012 TOTAL Nº Ops. Vol. Nominal (€) 1.109 997 1.522 817 814 552 546 807 80 874 470 304 230 37 138 12 18 82 78 26 59.159.000 23.663.300 20.614.200 18.593.000 13.255.000 12.785.000 12.431.000 10.527.000 8.047.000 7.052.900 4.968.000 3.884.000 3.504.175 1.963.000 1.798.000 1.765.000 1.721.000 1.479.000 1.237.000 1.127.000 10.758 224.764.632 Mercados de Renta Fija en España Evolución de la contratación en SEND SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE DEUDA - SEND Negociación Media Diaria. Marzo 2012 - marzo 2013 Mill. Eur Nº Ops. 12 1000 11 900 10 800 9 700 8 7 600 6 500 5 400 4 300 3 200 2 100 1 0 0 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 Volumen Nominal oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 Nº Ops. (esc.dcha.) 20 Mercados secundarios de Renta Fija Mercado Electrónico de Renta Fija bursátil (MERF) • • • • Entidades negociadoras: miembros de las Bolsas Mercado electrónico multilateral Mercado ciego, no se conoce la contrapartida Liquidación de valores de renta fija privada en D+3 en Iberclear-SCLV a través de RR (Referencias de Registro, de forma similar al mercado de renta variable) Mercados secundarios de Renta Fija MERF • • • Horario: de 9:00 a 16:30 horas Variación máxima de precio 10% sobre precio de cierre anterior, salvo autorización por parte del Mercado Negociación bilateral – Dentro del horario de negociación (>=150.000 €) • A precio convenido: entre dos miembros • Aplicaciones: mismo miembro – Fuera del horario de negociación (>300.000 € y >25% media negociación último trimestre ) • A precio convenido: entre dos miembros • Aplicaciones: mismo miembro Mercados secundarios de Renta Fija MERF • Negociación multilateral: tipos de órdenes (igual que en SEND): – – – – De mercado: a precio fijo, sin otra limitación. Todo o nada Volumen mínimo Ejecutar o anular Mercados secundarios de Renta Fija Información pública sobre precios y volúmenes en MERF: http://www.aiaf.es/esp/aspx/SBursatil/posiciones.aspx Mercados secundarios de Renta Fija Mercados de deuda autonómica: • Mercado de Deuda Pública de Cataluña (Bolsa de Barcelona) • Mercado de Deuda Pública en Anotaciones de la Generalitat Valenciana (Bolsa de Valencia) • Emisiones minoristas de los dos anteriores mercados se negocian en sistema electrónico basado en el de MERF • Deuda Pública de Euskadi (Bolsa de Bilbao) • Se liquida en los servicios de liquidación autonómicos • Competencias de supervisión del mercado transferidas a la Comunidad Autónoma correspondiente. Mercados secundarios de Renta Fija SENAF • Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros • Estatus legal: Sistema Multilateral de Negociación • Sociedad Rectora: AIAF Mercado de Renta Fija • Únicamente negociación inversores mayoristas • Tipos de activo negociados: por cuenta propia, dirigido a – Letras, bonos y obligaciones emitidos por el Estado; strips – Cédulas y deuda avalada por el Estado, admitidos a negociación en AIAF – Segmento de negociación de simultáneas (repos)
