ICR

Comunicado sobre Aval Chile S.A.G.R.
Santiago, febrero de 2016
ICR Clasificadora de riesgo ratifica en Categoría A+ con tendencia “Estable” la clasificación de Aval Chile
S.A.G.R. La clasificación se sustenta en el cumplimiento de la normativa de Instituciones de Garantía
Recíproca y las exigencias de los Programas IGR I, II y III de CORFO para sus siete Fondos de Garantía.
Asimismo, considera el know how que le brinda la vasta experiencia en el sistema financiero de sus
accionistas y directores y la alta participación de mercado de la Sociedad, junto con la baja siniestralidad
presentada y una tasa de recuperos por sobre la Industria. La clasificación también considera que la IGR
ha generado indicadores financieros estables, además de cumplir con la constitución del Fondo de
Reserva Patrimonial. Finalmente, se debe destacar que la capacidad de reafianzamiento de los Fondos
administrados se encuentra totalmente copada, por lo cual la Sociedad ha optado por nuevas alternativas
para tener mayor cobertura que respalden sus afianzamientos.
Adicionalmente, ICR clasifica en categoría A+ con tendencia “Estable” al fondo Aval Chile Fondo de
Reafianzamiento I, administrado por Aval Chile S.A.G.R. La clasificación se sustenta en la experiencia del
administrador, en las exigencias que tiene el Fondo para reafianzar certificados emitidos por la Sociedad
(dichos certificados consideran contragarantías de 100%), en el seguro que brindan empresas
reaseguradoras internacionales con alta clasificación de riesgo. Refuerza lo anterior, los bajos índices de
siniestralidad y buen nivel de recuperos presentados por los diversos fondos administrados por Aval Chile
S.A.G.R., lo cual permite prever un comportamiento similar a los fondos existentes. No obstante, se
considera que el respaldo del Fondo será privado, lo cual presenta un paradigma de financiamiento nuevo,
que no permite prever los resultados que éste pueda presentar en el futuro. Adicionalmente, se observó
que los estatutos de Aval Chile Fondo de Reafianzamiento I no define como se determina el valor del
Fondo, además, no se ha establecido la política de provisiones del Fondo, lo cual es aconsejable dada la
naturaleza del mismo.
Aval Chile S.A.G.R. cumple con los requerimientos establecidos para las S.A.G.R. En efecto, al 30 de
septiembre de 2015, el capital suscrito y pagado de la Sociedad asciende a UF 52.033, correspondiente a
46.046 acciones, además el patrimonio a esa fecha es igual a UF 122.589. Dado lo anterior, Aval Chile
S.A.G.R. cumple con las UF 10.000 exigidas en el artículo Nº 3 letra c) de la ley Nº 20.179. Es importante
señalar que la Sociedad ha formado el Fondo de Reserva Patrimonial exigido por la Ley, el cual al 30 de
septiembre de 2015 asciende a un monto de M$ 1.209.679. Por otro lado, la S.A.G.R. tiene invertido sus
activos líquidos de acuerdo a lo establecido en sus estatutos, incluyendo el 50% del Fondo de Reserva.
A su vez, los Programas IGR I y III de Corfo exigen que las S.A.G.R’s que administran los recursos de los
Fondos de Garantía deben procurar que éstos cumplan determinados requisitos, los cuales Aval Chile
S.A.G.R., cumple a cabalidad. Existen requisitos que se deben cumplir permanentemente tales como: el
aporte mínimo de los fondos, apalancamiento máximo y diversificación por acreedores. Sin embargo
existen otros requisitos que son exigibles a los Fondos IGR III, cuando se cumpla tres años desde el
otorgamiento de la Línea o a partir de la fecha del primer certificado de fianza emitido, estos hitos se
cumplieron el 05 de agosto de 2013 para el Fondo Propyme V, bajo el programa IGR III.
Considerando la información proporcionada por la Corporación de Fomento (CORFO) a septiembre 2015,
la Sociedad cuenta con una participación de mercado de un 34,0% (39,7% considerando a First Aval,
siendo la primera I.G.R. en el ranking, según el monto de certificados vigentes. De igual manera, si se
evalúa de acuerdo al número de operaciones, la participación de mercado alcanza un 38,2% (41,6%
considerando a First Aval), manteniendo el primer lugar del ranking. Cabe destacar que el ticket promedio
de la Sociedad es de UF 3.505, mayor al promedio de la Industria (UF 2.890) según información
proporcionada por CORFO, por otra parte, la duración de la cartera es de 69,4 meses, mayor a los 60,5
meses de la industria. Dado que la capacidad de reafianzamiento de los fondos está copada, los datos
antes indicados son de relevancia para la Sociedad, puesto que los Fondos podrán reafianzar nuevos
certificados en la medida que las operaciones vigentes vayan finalizando y liberando fondos.
Al 30 de septiembre de 2015, la Sociedad ha colocado fianzas durante el año por UF 2.889.094, registrando
una utilidad de UF 32.613, en comparación al mismo período del año anterior, se evidencia un menor
stock de colocaciones (UF 3.051.621) y mayores utilidades (UF 21.144). La diferencia entre la utilidades
de ambos periodos se debe, en gran medida, a los resultados obtenidos en los Fondos de Garantía (al 30
de septiembre de 2014 se registró una pérdida de MM$40, mientras que a la misma fecha para el año
2015 se presenta una utilidad de MM$621).
Respecto a los pasivos de la Sociedad, al 30 de septiembre de 2015 alcanzan los M$7.394.246 y estos se
distribuyen principalmente en comisiones anticipadas (72,1%) y Cuentas por Pagar (19,5%). Las
comisiones anticipadas corresponden a una parte de las comisiones de reafianzamiento, las cuales son
devengadas hasta el vencimiento del certificado. Lo anterior, permite a la Sociedad contar con ingresos
mensuales recurrentes por este concepto, aun cuando ésta no emita nuevos certificados. A septiembre
2015, dicha cuenta alcanza un monto de M$2.017.942 para plazos inferiores a 12 meses, mientras que al
considerar las comisiones superiores a dicho plazo, el monto asciende a M$3.317.106.
Las cuentas por pagar al 30 de septiembre de 2015 alcanzan la suma de M$1.444.077, de las cuales
$1.069.946 corresponden a Otros Acreedores y Cuentas por Pagar. Este último monto no presenta una
real obligación para la Sociedad, ya que esta cuenta corresponde a renegociaciones de créditos, donde la
Sociedad como medida de mitigación de riesgo de crédito, pide al nuevo acreedor el monto del crédito
para ser entregado al beneficiario una vez regularice la situación con el primer acreedor.
Actualmente los Fondos bajo los distintos programas de CORFO se encuentran en el límite permitido de
reafianzamientos, por lo cual la Sociedad ha optado por participar en el Programa Cobertura IGR,
mediante el cual ha obtenido una línea de cobertura por parte de CORFO que asciende a UF 910.128 en
agosto de 2015. La Sociedad comenzó a operar en este Programa de manera inmediata, además, solicitó
a CORFO la ampliación de su Línea de Cobertura hasta 20 veces (máximo permitido por el Programa) y la
apertura de la Línea de Liquidez (6% de la Línea de Cobertura).
Adicionalmente, la Sociedad ha formado un fondo privado para reafianzar los certificados emitidos por
ésta, denominado “Aval Chile Fondo de Reafianzamiento I”, el cual cuenta con un capital aportado por los
socios de MM US$5 y , a su vez, cuenta con un contingente por MM US$5 proporcionados por una póliza
de reaseguro. El objeto del Fondo es respaldar financieramente, a través de reafianzamientos, subfianzas
o cofianzas, las obligaciones que Aval Chile S.A.G.R. garantice. Cabe destacar que las obligaciones
reafianzadas por este Fondo, deberán estar contragarantizadas en un 100%.
En el proceso de clasificación de la Sociedad, se evidenció el del Anexo 3, reportado a CORFO que ésta no
lleva un registro actualizado de la clasificación de riesgo de los clientes y no se refleja la totalidad de la
cobertura FOGAPE de las operaciones. Por otra parte, se considera necesario que la Sociedad realice un
acta cada vez que sesione un comité, ya que este documento formaliza los procesos que realiza ésta y
permite tener constancia de los acuerdos que se adoptan en éstos.
Definición de Categorías:
CATEGORÍA A
Corresponde a aquellas I.G.R. que cuentan con un buen nivel de desempeño de las actividades evaluadas
y estabilidad financiera. Sin embargo, presentan algunas debilidades que deben ser mejoradas, en
aspectos tales como: posición financiera, experiencia y preparación de sus ejecutivos, controles internos,
tecnología o manejo de información, y estructura organizacional, entre otros. Estas I.G.R. exhiben un buen
grado de cumplimiento de la normativa actual y los compromisos adquiridos.
SUBCATEGORÍA (+)
Indicativa de una mayor protección dentro de la categoría de clasificación.
TENDENCIA ESTABLE
Indicativa de estabilidad en sus indicadores.
La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener
un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información
pública remitida a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, a las bolsas de valores y en aquella que
voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.