Informe Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica 1997

BANCO CENTRAL DE COSTA RICA
San José, Costa Rica
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN
COSTA RICA 1997 -2003
GRUPO INTERINSTITUCIONAL DE
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA
ENERO, 2004
BANCO CENTRAL DE COSTA RICA
San José, Costa Rica
El informe de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica es una publicación
semestral elaborada
en conjunto por los miembros del Grupo Interinstitucional de
Inversión Extranjera Directa, conformado por el Jefe del Área de Balanza de Pagos del
BCCR, Rigoberto Torres Mora, los economistas Mariela Mora Arias y Antonio Oconitrillo
Quesada, ambos funcionarios de esa misma Área, Javier Cordero Valverde (ICT),
Emmanuel Hess (CINDE), Viviana Santamaría (COMEX) y Ronald Arce (PROCOMER).
El Banco Central de Costa Rica es la principal fuente de datos estadísticos sobre la
IED en el país, sin embargo, cuenta con la colaboración y el suministro de información
por parte de las instituciones aludidas que por su naturaleza realizan la labor de fomento,
recopilación y monitoreo de esta importante variable del sector externo.
Se agradece que cualquier observación o comentario con respecto al contenido del
documento sea enviado a la siguiente dirección electrónica: [email protected]
Notas aclaratorias
Las cifras se presentan en millones de dólares.
La palabra “dólares” hace referencia a dólares de los Estados Unidos.
Dado que en algunos casos las cifras se redondean, los datos y porcentajes
presentados en los cuadros no siempre coinciden.
Se entenderá IED como los flujos de “Inversión Extranjera Directa”.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
Resumen Ejecutivo
Según las cifras preliminares publicadas por la CEPAL la Región de América
Latina y el Caribe registró un crecimiento de 1,5% durante el 2003 en contraste con la caída
de 0,4% del 2002. Para el 2004 las perspectivas son más optimistas y apuntan hacia un
crecimiento del 3,5%.
Por su parte los flujos de Inversión extranjera directa neta hacia la región en el
2003 ascendieron a $29.041 millones, lo que representó una caída del 25% con respecto al
monto del año previo, originada principalmente, entre otros factores, por las menores
fusiones y adquisiciones, el agotamiento de las privatizaciones, y la desaceleración de las
expansiones de las transnacionales.
En el caso de Costa Rica, durante el 2003 la producción creció un 5,6%, el
segundo mejor resultado de la Región. Los ingresos de IED fueron de $586,9 millones,
inferiores en $75 millones a los del 2002. Para el 2004 las estimaciones del Programa
Monetario prevén un crecimiento del PIB de 4,2%, e ingresos de inversión extranjera por
$556,4 millones. Este monto incluye los planes de expansión de Intel y un porcentaje de la
proyección de ingresos por proyectos de concesión de obra pública del Consejo Nacional
de Concesiones.
Entre las transacciones de IED más relevantes efectuadas durante el 2003,
destacaron la adquisición de la totalidad de las acciones de la empresa de servicios Cormar,
por parte de la estatal Correos de Alemania, las inversiones venezolanas en las tiendas por
departamentos Mundo La Gloria y Aliss, la construcción de Multiplaza del Este con capital
Salvadoreño y del Hotel Four Seasons en la Península de Papagayo.
2
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
Las inversiones en Costa Rica están caracterizadas por dirigirse a diversos sectores
productivos, no obstante las actividades más atractivas son la industrial, de servicios y
turística, recientemente se ha fortalecido la inmobiliaria. El sector agrícola y agroindustrial
ha decaído, hasta el punto que el primero registra desinversiones netas en varios años.
El principal inversionista directo en el país es Estados Unidos. Durante el 2002 y
el 2003 la IED proveniente de Europa fue muy importante, explicada por la compra del
25% de Florida Bebidas por la holandesa Heineken, en el primer año y de Cormar en el
2003. Otros países con una presencia relevante en la IED de Costa Rica son México, El
Salvador y Panamá. La mayor proporción de este capital es dirigido a las actividades
dentro de las zonas francas.
Los principales componentes de la inversión extranjera en los últimos tres años
fueron las utilidades reinvertidas y las variaciones de capital (recursos nuevos), en
contraposición el “otro capital” ha sido negativo lo que implica pagos netos de las empresas
a sus casas matrices.
Las cifras preliminares publicadas en la balanza de pagos al tercer trimestre del
2003 registraron ingresos de inversión extranjera por $454,1 millones, e IED de Costa Rica
en el exterior por $33,9 millones, este monto incluye la compra de una compañía
farmacéutica centroamericana por parte de la residente Pfizer, la inversión de Durman
Esquivel en Colombia y la de Dos Pinos en Guatemala, entre otras.
3
BANCO CENTRAL DE COSTA RICA
San José, Costa Rica
TABLA DE CONTENIDO
I.
Introducción________________________________________________________ 1
II.
Entorno Macroeconómico Regional y Nacional ___________________________ 4
II.1 Panorama Económico Regional _____________________________________________ 4
II.2 Panorama Económico Nacional _____________________________________________ 7
III. Evolución de la Inversión Extranjera Directa en Costa Rica 1997-2003 _______ 11
III.1 Comportamiento general __________________________________________________ 11
III.2 Composición de la IED por sectores de destino económico ______________________ 12
III.3 Desglose de la Inversión Extranjera Directa por país de origen __________________ 14
III.4 Clasificación de la IED por grupo de empresas ________________________________ 16
III.5 Composición de la Inversión según rubros del ingreso en la Balanza de Pagos ______ 17
III.6 Inversión Extranjera Directa por trimestres _________________________________ 18
IV. Conclusiones ______________________________________________________ 19
V.
ANEXOS _________________________________________________________ 21
V.1 Anexo I. Definición de Términos y Metodología para el Cálculo de la IED _________ 21
V.2 Anexo II. IED por principales países en millones de dólares ____________________ 25
VI. Bibliografía _______________________________________________________ 26
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
Informe Semestral sobre flujos de Inversión Extranjera Directa
I. Introducción
La Inversión Extranjera Directa es uno de los principales componentes del capital
privado que ingresa a los países en vías de desarrollo, y a su vez constituye una fuente de
financiamiento de los desequilibrios en la cuenta corriente de la balanza de pagos. Estos
capitales son considerados deseables, ya que son de largo plazo y no presentan la
volatilidad que caracteriza a las inversiones en cartera y a otro tipo de recursos, además son
fuente de desarrollo para los países por cuanto generan empleo y producción.
Costa Rica experimentó durante el lapso 1995-2003 un déficit permanente en la
cuenta corriente de la balanza de pagos (promedio de 4,2% como proporción del producto
interno bruto). No obstante, en ese lapso el país logró un flujo continuo de capitales que
Gráfico 1
COSTA RICA: INVERSIÓN DIRECTA Y DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE
Como proporción del PIB
6%
IED/PIB
DCC/PIB
1996
1998
5%
4%
3%
2%
1%
0%
1995
1997
1999
2000
1/ Cifras Preliminares, 2/ Cifras Estimadas
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
1
2001
2002
2003 1/ 2004 2/
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
permitió hacerle frente a ese desequilibrio y reconstituir reservas monetarias internacionales
netas por cerca de $1.000 millones. En este contexto, los flujos de inversión extranjera
directa representaron, durante el periodo 1995-2003, un 3,4% del producto interno bruto,
recursos suficientes para financiar aproximadamente 8,5% de las importaciones de bienes y
el 86,3% del déficit en cuenta corriente del país.
Por la magnitud y el peso relativo de estos recursos es de suma importancia para la
formulación de la política económica del país que sean cuantificados apropiadamente. Por
esta razón el Banco Central, la Promotora de Comercio Exterior (PROCOMER), el
Ministerio de Comercio Exterior (COMEX), el Instituto Costarricense de Turismo (ICT) y
la Coalición Costarricense de Iniciativas para el Desarrollo (CINDE), conformaron en el
2000, un grupo interinstitucional para la recopilación y análisis de la estadísticas de
inversión directa.
Este grupo interinstitucional ha producido desde marzo del 2000 diez informes
técnicos sobre la evolución de la Inversión Extranjera Directa en Costa Rica y, con el
objetivo de dar continuidad a los mismos, se presenta este nuevo informe.
El trabajo inicia con una descripción del entorno macroeconómico regional y
nacional, así como las perspectivas para el 2004. Posteriormente, presenta una descripción
del comportamiento de esos flujos a partir de 1997 e incluye la revisión de la estimación de
IED para el 2003 ($586,9 millones) y la proyección para el 2004 ($556,4 millones)
contemplada en la Programación Monetaria.
Finalmente, se incorporan algunas
conclusiones y consideraciones finales del documento.
La estimación de IED para el 2003 fue realizada con base en los resultados de la
encuesta del tercer trimestre del 2003, realizada por el BCCR y cuya muestra incluye 87
empresas de capital extranjero; los resultados de la encuesta de intenciones de inversión,
realizada por COMEX; la información sobre los proyectos de declaratoria turística
2
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
aprobados por el ICT; datos complementarios brindados por CINDE y el comportamiento
observado en el bienio 2001-2002 según las encuestas trimestrales y anuales del BCCR; y
la información publicada en los medios de comunicación sobre proyectos de inversión, la
cual ha sido corroborada por los funcionarios de Balanza de Pagos del BCCR mediante
llamadas telefónicas a las empresas.
3
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
II. Entorno Macroeconómico Regional y Nacional
II.1
Panorama Económico Regional
Según las cifras preliminares de la Comisión Económica para América Latina y el
Caribe (CEPAL) la Región creció un 1,5% durante el 2003 evolución que contrasta con la
caída del 0,4% registrada en el 2002; a su vez estiman que América Latina y el Caribe
crecerá un 3,5% en el 2004, expansión superior a la observada en los últimos cinco años.
Cabe indicar que en las proyecciones para el 2004 ningún país aparece con un
decrecimiento de la producción, en contraposición con lo acontecido en los años
precedentes.
Las perspectivas más optimistas obedecen
Cuadro 1
tanto a factores externos como internos.
América Latina y el Caribe: Crecimiento Real del PIB
a
b
2002 2003 2004
América Latina y el Caribe
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Costa Rica
Ecuador
El Salvador
Guatemala
Haití
Honduras
México
Nicaragua
Panamá
Paraguay
Perú
República Dominicana
Uruguay
Venezuela
-0,5
-10,8
2,7
1,9
2,1
1,7
2,9
3,8
2,1
2,2
-0,5
2,4
0,8
0,7
0,8
-2,5
4,9
4,3
-10,7
-9,0
1,5
7,3
2,5
0,1
3,2
3,4
5,6
2,0
2,0
2,4
0,7
3,0
1,2
2,3
3,0
2,5
4,0
-1,3
1,0
-9,5
3,5
4,5
2,5
3,3
4,5
3,0
4,5
4,0
2,5
2,5
1,0
2,5
2,8
2,5
3,0
2,5
3,5
0,0
4,0
7,0
En los primeros destaca la mejora del
entorno internacional reflejada en caídas de
los riesgos soberanos y de los precios de
las
materias
primas,
incremento
del
turismo y las exportaciones a Estados
Unidos, entre otros.
interno
de
la
Por su parte a lo
Región
contribuyeron
elementos como el mayor control de las
políticas fiscales y monetarias, así como
tipos de cambio más competitivos en la
mayoría de los países y el inicio de la
recuperación
de
las
economías
que
enfrentaron agudas crisis económicas y
políticas en los años previos.
Fuente: CEPAL
a) Estimación, b) Proyección
4
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
Otros factores que incidieron en la evolución económica de Latinoamérica y el
Caribe durante el 2003 fueron la recuperación de los Estados Unidos y Japón, lo que
favoreció las exportaciones hacia esos países, además de la veloz expansión de China que
influyó positivamente en las compras y precios de varios productos básicos de exportación.
Por otra parte la recuperación y normalización del comercio intraregional, también
favoreció la mayor actividad económica. La expansión de las exportaciones tanto por
volumen como por precio, permitió registrar un superávit comercial récord de $41.000
millones que en conjunto con la remesas permitieron generar un superávit de $6.000
millones en la cuenta corriente de la región, pese al incremento en los pagos netos por
intereses, utilidades y dividendos.
Los ingresos netos de capital hacia América Latina y el Caribe se recuperaron en
el 2003, pasando de $10.600 millones en el 2002 a $25.800 millones. Este resultado está
compuesto por $3.500 millones de capitales autónomos, los cuales incluyen la inversión
extranjera directa, la inversión de cartera, préstamos bancarios y no bancarios, como las
emisiones de bonos, los flujos oficiales (excluidos los créditos del Fondo Monetario
Internacional) y los errores y omisiones de la balanza de pagos; además de $22.300
millones de capitales compensatorios como los préstamos y uso del crédito del FMI
(aproximadamente $12.000 millones) y el restante fue financiamiento excepcional, que
entre otras transacciones incluye la condonación de deuda externa y los intereses morosos,
estos últimos son mayoritariamente argentinos.
En el caso específico de los flujos de inversión extranjera directa neta durante el
2003 estos ascendieron a $29.041 millones, $10.128 millones menos que los registrados un
año antes, lo que representó una caída del 25%. Esta tendencia decreciente obedeció entre
otros factores, a la menor adquisición de activos privados nacionales por parte de
inversionistas foráneos, al agotamiento del proceso de privatización, la desaceleración de
las expansiones de las transnacionales y a la situación de inestabilidad económica y política
de algunas economías del Mercosur durante el periodo 2001-2003.
5
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
La IED experimentó reducciones en doce países latinoamericanos y caribeños,
siendo los más afectados Perú, Brasil. Bolivia y Argentina, específicamente en el caso de
Brasil estos flujos de capital cayeron prácticamente a la mitad del año precedente; mientras
que en Paraguay y Venezuela se revirtió la salida registrada en el 2002. En los países en
que creció la inversión directa, aproximadamente un 30% obedeció a la reinversión de
utilidades. Ecuador fue el único país que recibió inversiones considerables, relacionadas en
una importante proporción, con el Oleoducto de crudos pesados e inversiones en el sector
petrolero que buscan aumentar la producción privada de este mineral y así aprovechar la
entrada en servicio de oleoducto.
La política fiscal de la Región tuvo como principal objetivo aumentar el superávit
primario del gobierno, mientras que la monetaria se concentró en controlar las presiones
inflacionarias, logrando reducir el crecimiento de los precios en cuatro puntos porcentuales,
lo que permitió contar con una inflación de un dígito, 8,5%.
Gracias a los buenos resultados obtenidos durante el 2003, especialmente en los
últimos meses del año, es de esperar que en el 2004 continúe esta expansión y la evolución
de los principales indicadores macroeconómicos continúe favorable. En los siguientes
factores externos e internos sustenta la CEPAL la proyección de un 3,5% de crecimiento de
América Latina y el Caribe para el presente año:
a)
Se mantendrán los aspectos positivos a los que obedeció la recuperación del 2003,
especialmente lo referente al sector exportador.
b)
La recuperación de la economía mundial continuará, y a su vez ésta impulsará la
recuperación de los precios y de la demanda internacional de productos básicos.
c)
La reactivación de la economía de los Estados Unidos continuará en el 2004, como
consecuencia de estímulos fiscales y monetarios sin precedentes, no obstante los
fuertes desequilibrios externos y fiscales que enfrenta podrían repercutir en nuevas
caídas del dólar y por consiguiente en aumentos de las tasas de interés.
6
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
d)
Las tasas de interés internas deberían seguir disminuyendo, ya que la evolución de los
precios domésticos presenta una tendencia decreciente y que las tasas internacionales
prevalecerían bajas.
e)
Los tipos de cambio de la Región seguirán siendo altos, a pesar de los casos de
apreciación de la moneda observados a finales del 2003.
f)
La política fiscal podría dejar de ser contractiva y volverse levemente expansiva,
gracias al dinamismo de la actividad económica.
g)
Los procesos electorales previstos en varios países de la Región en el presente año
podrían también afectar el desempeño interno.
h)
Para el 2004 continuaría la recuperación de los flujos de capital hacia la Región, en el
contexto de mejora del desempeño de las economías industrializadas; la porción
correspondiente a IED podría estar orientada al desarrollo de nuevas áreas y a la
privatización de servicios, mientras que los capitales financieros seguirían
contribuyendo principalmente a la refinanciación de pasivos externos.
II.2
Panorama Económico Nacional
En el 2003 el producto interno bruto real de Costa Rica creció 5,6% (4,4%
excluyendo la industria de alta tecnología), este fue superior en 2,7% al observado en el año
previo, y el segundo más alto de América Latina y el Caribe.
Este resultado fue
consecuencia del incremento de la producción de bienes exportables, como los de la
Industria Electrónica de Alta tecnología (IEAT), los productos y dispositivos médicos, los
agrícolas y los manufactureros. Otras actividades que impulsaron el dinamismo económico
del país fueron la construcción, las telecomunicaciones (en especial la telefonía celular e
INTERNET) y el turismo.
La política económica puso énfasis en el control de la inflación, la cual cerró el
2003 en un 9,9%, levemente superior a la del 2002 (9,7%), en la reducción del
desequilibrio fiscal y del déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos, este se estimó
7
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
en 5,7% del producto; consecuencia del aumento en los precios del petróleo, las mayores
compras externas del sector eléctrico y el incremento en la renta de la IED, parcialmente
compensado por el mayor dinamismo de la exportaciones.
El persistente déficit del sector público figuró como el problema a enfrentar en el
año anterior, pese a los esfuerzos gubernamentales que impulsaron medidas de contención
del gasto público y de contingencia fiscal por un lapso de un año, el desbalance del sector
oficial ascendió a 4,1%, compuesto por un 2,8% del Gobierno, 1,6% del Banco Central y
un leve superávit de las empresas públicas. No obstante, el proyecto de ley que busca una
reforma fiscal para brindar una solución a largo plazo, todavía no ha sido aprobado por la
Asamblea Legislativa.
La política del Banco Central durante el 2003 estuvo enfocada en preservar la
estabilidad macroeconómica. En el primer trimestre el encaje mínimo legal aumentó de un
5% a un 10%, con lo cual controló en parte la liquidez del mercado minimizando las
pérdidas del Ente Emisor por menores operaciones de mercado abierto. Por otra parte
disminuyó la tasa de interés de referencia de sus bonos, con lo cual la tasa básica pasiva
pasó de 17,5% a 13,75% durante el año.
La política cambiaria continuó orientada a mantener la rentabilidad relativa del
sector exportador, para lo cual siguió utilizando el esquema cambiario de minidevaluciones
diarias de la moneda (¢0,16 en promedio). En tanto que el país logró obtener ahorro
externo para el sector público y para el sector privado. En el sector público destacan la
colocación de $450 millones por parte del Ministerio de Hacienda, el desembolso de $100
millones del Credit Swiss Bank para el Instituto Costarricense de Electricidad, y la
colocación de $40 millones en bonos en plazas internacionales por parte de esta misma
institución. En lo correspondiente al capital privado el principal rubro continúa siendo la
inversión extranjera directa la cual ascendió a $586,9 millones, $75 millones inferior a la
registrada en el 2002. El componente de otro capital privado fue superior al del año previo,
8
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
principalmente bajo la modalidad de endeudamiento externo de corto y largo plazo, que
buscó aprovechar las bajas tasas de interés imperantes en el mercado internacional.
Estos capitales fueron más que suficientes para financiar el déficit de la cuenta
corriente de la balanza de pagos, lo que permitió que el país acumulara $341 millones de
reservas monetarias internacionales netas.
Esta acumulación de activos fue de gran
importancia ya que facilitó al Banco Central pagar anticipadamente los Bonos Brady Serie
B en enero 2004, con lo cual Costa Rica se convirtió en la segunda nación, después de
México, en cancelar estos pasivos. Hay que recordar que durante la primera mitad del
2003, con recursos provenientes de un crédito del Fondo Latinoamericano de Reservas
(FLAR) el BCCR canceló los Bonos Brady Serie A. Mediante estas transacciones la
Autoridad Monetaria mejoró el perfil de sus pasivos.
Programación Monetaria para el 2004-2005
El Banco Central estableció como meta del Programa Monetario una inflación del
9% en el 2004 y del 8,5% en el 2005, este objetivo será apoyado con una disminución en la
pauta de devaluación de la moneda nacional con respecto al dólar y un nivel de encaje
mínimo legal del 10%.
Para el periodo 2004-2005 se prevé que el desempeño de la economía
costarricense esté asociado a la recuperación de sus principales socios comerciales, en
especial la de Estados Unidos. Las proyecciones incluidas en la Programación Monetaria
están basadas en los siguientes supuestos:
a)
Tasas de interés relativamente bajas, con un aumento de dos puntos porcentuales en
Estados Unidos y medio p.p en Europa.
b)
Precios del petróleo menores que los registrados en el 2003.
c)
Crecimiento generalizado de la actividad económica y el comercio mundial.
d)
Ausencia de tensiones geopolíticas relevantes.
9
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
Para el 2004 el Programa Monetario prevé un crecimiento del 4,4% de la
producción, determinado por los siguientes aspectos: moderado crecimiento de la IEAT,
menor dinamismo de la industria manufacturera y de la actividad agropecuaria, incremento
de la construcción, consecuencia de las concesiones previstas en carreteras y puertos, entre
otros. Por su parte el crecimiento esperado del PIB para el 2005 es de un 3,7%.
Las perspectivas del sector externo para el 2004-2005 dan como resultado un
déficit en cuenta corriente de 4,5% y 4,0% respectivamente. Este resultado sería posible
por las mayores exportaciones de la IEAT, y las menores importaciones del sector público,
lo que generaría un menor déficit comercial, el aumento de los ingresos por turismo y por
exportaciones de software y de procesamiento de información.
El déficit global reducido del sector público se estima en 4,1% en el 2004 y de
3,9% el año siguiente. Compuesto por un mayor superávit del resto del Sector Público, un
menor déficit del Banco Central y un desbalance superior del Gobierno Central. Estas
estimaciones no contemplan el efecto de la Reforma Fiscal en discusión en la Asamblea
Legislativa, ni los efectos del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos.
Cuadro 2
Principales Resultados y Proyecciones Macroeconómicos
2001
2002
Observado
PIB Real
PIB Real sin IEAT
Inflación
Tipo de cambio promedio (¢)
Tasa básica bruta promedio
Déficit cuenta corriente
Cambio en RIN (mill $)
Déficit Combinado del S.Público
Gobierno
BCCR
Resto (superávit)
2003
Estimado
2004
2005
Proyectado
1,0%
3,2%
11,0%
328,8
15,1%
4,5%
12
2,9%
2,9%
3,0%
9,7%
359,9
17,2%
5,7%
166
5,4%
5,6%
4,4%
9,9%
398,6
15,5%
5,7%
341
4,1%
4,4%
4,0%
9,0%
437,5
14,3%
4,5%
-150
4,1%
3,7%
3,9%
8,5%
475,3
14,7%
4,0%
-100
3,9%
2,9%
1,2%
-1,2%
4,3%
1,4%
-0,3%
2,8%
1,6%
-0,2%
3,3%
1,5%
-0,7%
3,3%
1,3%
-0,7%
Fuente: Banco Central de Costa Rica
10
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
III. Evolución de la Inversión Extranjera Directa en Costa Rica 1997-2003
III.1
Comportamiento general
A partir de la década de los noventa, los flujos de Inversión Extranjera Directa
hacia Costa Rica crecieron significativamente, esto como resultado de la implementación
de políticas que buscaron estabilidad, promovieron el libre comercio, la desregulación de
los mercados y la menor participación del Estado en la actividad económica.
Lo anterior, conjuntamente con la promoción activa del país como un buen destino
para las inversiones foráneas dio como resultado que importantes transnacionales se
instalaran en el territorio nacional, invirtiendo principalmente en los sectores electrónico,
médico, servicios y turismo.
En los años 1998, 1999 y 2002 Costa Rica registró flujos de inversión superiores a
los $600 millones. En los primeros dos años destacó la instalación y operaciones de la
multinacional Componentes Intel y en el 2002 la compra del 25% de Florida Bebidas,
subsidiaria de Florida Ice and Farm. En promedio, durante el periodo 1997 – 2004 la IED
estimada en el país es aproximadamente $538 millones anuales, lo que da como resultado
un crecimiento promedio del 6,7%.
El monto de inversión proyectado para el 2004 asciende a $556,4 millones,
inferior en $30,5 millones al dato preliminar del 2003, $586,9 millones. En el primero
destacó la inversión superior a los $100 millones anunciada por Componentes Intel, así
como una proporción de los montos estimados por el Consejo Nacional de Concesiones,
que se deberían ejecutar en el presente año.
11
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
Gráfico 2
COSTA RICA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA
Millones de dólares y porcentajes
800
60%
700
45%
600
1/ Cifras estimadas.
500
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
30%
15%
400
0%
300
-15%
200
IED
100
-30%
IED sin IEAT
0
Tasa de crecimiento de IED
-45%
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004 2/
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003 1/
1/ Cifras Preliminares, 2/ Cifras Estimadas
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
En el 2003 fueron transacciones relevantes, la adquisición de Cormar, por parte de
la empresa estatal Correos de Alemania, las inversiones venezolanas en las tiendas por
departamentos Mundo La Gloria y Aliss, la construcción de Multiplaza del Este con capital
salvadoreño y la proporción más importante de la construcción del hotel Four Seasons en la
península de Papagayo.
III.2
Composición de la IED por sectores de destino económico
La economía costarricense está caracterizada por la diversidad de sus actividades
productivas, y por una fuerza de trabajo calificada en varias áreas. Esto le permite al país
ofrecer mayores posibilidades a los inversionistas extranjeros la hora de dirigir sus
recursos. Sin embargo, hasta el momento, los sectores más atractivos son el industrial, el
de servicios, el turístico y en los últimos años ha adquirido fuerza el sector inmobiliario.
12
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
Tabla 1
COSTA RICA: IED POR SECTORES DE DESTINO ECONÓMICO
Millones de dólares
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003 1/
2004 2/
Agricultura
Agroindustria
Comercio
Industria
Servicios
Sistema Financiero
Sector Turistico
Otros/n.d
38,1
6,5
17,6
270,6
-7,3
-0,2
79,3
2,3
41,9
14,7
39,3
423,5
6,6
22,1
61,4
2,1
49,9
10,4
9,2
355,9
12,7
93,4
84,7
3,3
-11,2
11,5
17,4
296,2
14,6
27,1
52,1
0,9
1,0
5,2
8,3
231,4
58,9
36,3
111,5
1,0
-8,6
2,8
15,2
482,7
52,1
19,8
76,0
22,0
-29,8
10,6
0,5
356,5
111,1
10,1
88,3
39,6
-7,4
7,0
9,4
396,6
107,6
15,0
22,4
5,6
TOTAL
406,9
611,7
619,5
408,6
453,6
661,9
586,9
556,4
1/ Cifras preliminares, 2/ Cifras Estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX y BCCR.
La diversificación además reduce la vulnerabilidad en momentos de crisis cuando
los precios y la demanda de algunos productos enfrentan deterioros. Tal es el caso en la
actualidad de la producción agrícola que ha sido afectada por sobreoferta y precios bajos en
los mercados internacionales; así como por algunos desastres naturales o por plagas que
afectan los cultivos.
Esta situación está reflejada en las desinversiones netas
experimentadas por el sector agrícola en los últimos tres años, originadas en las
disminuciones en el monto de utilidades reinvertidas1, los pagos netos por financiamiento
recibido de los inversionistas directos y además el poco incentivo para la llegada de nuevos
capitales a esta actividad.
1
Las utilidades reinvertidas constituyen un pasivo con no residentes que forma parte de la
inversión extranjera directa (IED).
13
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
Gráfico 3
COSTA RICA: IED POR SECTORES DE DESTINO ECONÓMICO
participación relativa
65,5%
64,4%
14,5%
Industria
Turismo
Promedio 2003-2004
Promedio 2000-2002
Promedio 1997-1999
21,3%
14,0%
6,7%
Servicios
66,0%
14,4%
4,2%
Otros
Industria
16,3%
Turismo
Servicios
Otros
9,5%
3,2%
Industria
Turismo
Servicios
Otros
2003: Cifras preliminares, 2004: Cifras Estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX y BCCR.
El sector industrial ha sido el que más recursos concentra en los diferentes
periodos, con una participación creciente superior al 60%. Durante el lapso 2000-2004, los
servicios ocupan el segundo lugar en importancia, en estos se incluyen los financieros y los
centros de contactos y servicios compartidos. La inversión turística ocupa el tercer lugar en
importancia, con el desarrollo de hoteles de gran importancia como el Four Seasons en el
golfo de Papagayo, que está destinado a atender una demanda con un alto poder adquisitivo
y ha generado muchas expectativas en la comunidad internacional, por cuanto es de esperar
que su apertura contribuya al crecimiento del turismo y al desarrollo del Pacífico Norte.
III.3
Desglose de la Inversión Extranjera Directa por país de origen
Estados Unidos es el principal inversionista directo en Costa Rica. Durante el
periodo 1991-2003 la participación promedio de este país en el total de la inversión directa
es de 56,0%, la mayor parte de estos recursos son destinados al sector industrial, con una
importante presencia de actividades de alta tecnología.
14
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
Gráfico 4
México
COSTA RICA: IED POR PAÍSES DE ORIGEN
participación relativa
importante
constituye
de
otra
recursos
e
fuente
incrementó
sustancialmente la presencia en Costa Rica a
2001
partir de 1994 con la firma del Tratado de Libre
57,4%
Comercio entre ambas naciones. La mayor
6,8%
18,9%
parte
de
la
inversión
mexicana
está
8,3%
concentrada en la industria alimenticia y de
8,7%
C.A y Panamá
EEUU
Otros
Europa
México
materiales para la construcción como el
cemento.
2002
Las
Centroamérica
49,8%
inversiones
y
provenientes
Panamá
son
de
también
considerables, los inversionistas provenientes
36,8%
8,9%
de estos países han incursionado en la banca
4,5%
privada (sector financiero), y en el desarrollo de
C.A y Panamá
Europa
proyectos inmobiliarios, principalmente con
EEUU
México
capital salvadoreño, entre otros.
2003 1/
Es importante destacar el significativo
monto de inversión europea recibida en el
60,8%
14,8%
6,5%
7,6%
2002. Estos recursos son en su mayoría capital
proveniente de Holanda, canalizados a la
10,3%
C.A y Panamá
EEUU
Otros
Europa
México
1/ Cifras preliminares
industria de alimentos y bebidas. En el 2003
sobresale la adquisición de la empresa de
servicios Cormar, por parte de la estatal
Correos de Alemania.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX y BCCR
15
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
III.4
Clasificación de la IED por grupo de empresas
Los flujos de IED clasificados por grupo de empresas no mostraron cambios
significativos en el periodo 1997-2003. Las unidades empresariales amparadas al Régimen
de Zona Franca concentraron los mayores montos de inversión (en promedio un 47%), lo
cual obedeció a la incorporación al régimen de empresas de capital extranjero que ya
estaban instaladas en el país, la ampliación de otras que ya formaban parte de ese régimen
especial de comercio exterior y que los nuevos inversionistas optan por esta modalidad para
obtener las ventajas que les ofrece. En orden de importancia se ubicaron las empresas no
acogidas a regímenes con incentivos tributarios y comerciales (empresas regulares) con una
participación relativa del 33% y las del sector turístico con un 14%.
Tabla 2
COSTA RICA: IED POR GRUPO DE EMPRESAS
Millones de dólares
Empresas Regulares
Sector Turismo
Sistema Financiero
Zona Franca
Perfeccionamiento Activo
TOTAL
Empresas Regulares
Sector Turismo
Sistema Financiero
Zona Franca
Perfeccionamiento Activo
TOTAL
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003 1/
2004 2/
137,1
79,3
-0,2
184,7
6,0
153,1
61,4
22,1
370,5
4,5
206,9
84,7
93,4
225,5
8,9
108,1
52,1
27,1
226,7
-5,3
112,0
111,5
36,3
181,5
12,3
349,4
76,0
19,8
226,0
-9,3
225,9
88,3
10,1
264,8
-2,2
180,9
22,4
15,0
320,2
17,9
406,9
611,7
619,5
408,6
453,6
661,9
586,9
556,4
34%
19%
0%
45%
1%
25%
10%
4%
61%
1%
33%
14%
15%
36%
1%
26%
13%
7%
55%
-1%
25%
25%
8%
40%
3%
53%
11%
3%
34%
-1%
38%
15%
2%
45%
0%
33%
4%
3%
58%
3%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
1/ Cifras preliminares, 2/ Cifras Estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX y BCCR.
16
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
III.5
Composición de la Inversión según rubros del ingreso en la Balanza de Pagos
El flujo neto total de la Inversión Directa durante los últimos tres años ascendió a
$1473,6 millones. Las inversiones de extranjeros en el país fueron de $1524,1 millones, en
tanto que la inversión de nacionales en el extranjero fue estimada en $50,5 millones para
los tres años. Los rubros de utilidades reinvertidas y de acciones y otras participaciones de
capital fueron los más importantes, con $857,4 millones y $771,5 millones
respectivamente. Por su parte el otro capital registró un monto neto negativo durante el
periodo, debido a los pagos netos de las empresas a las casas matrices.
Tabla 3
COSTA RICA: COMPONENTES DE LA INVERSIÓN DIRECTA NETA
Millones de dólares
2000
Inversión Extranjera Directa Neta
2001
2002
Total
400,1
445,1
628,4
-8,5
-8,5
-33,5
-50,5
En la Economía declarante
408,6
453,6
661,9
1.524,1
Acciones y otras participaciones de capital
159,3
236,4
375,8
771,5
Utilidades reinvertidas
194,0
322,8
340,6
857,4
55,2
-105,6
-54,4
-104,8
En el extranjero
Otro capital
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
17
1.473,6
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
III.6
Inversión Extranjera Directa por trimestres
Las cifras preliminares acumuladas al III Trimestre del 2003 reflejaron un monto
asociado a flujos de inversión por $454,1 millones, compuesto por utilidades reinvertidas y
variación de capital. Este monto fue superior en $102,0 millones al observado en iguales
nueve meses del año anterior, lo cual obedeció a importantes inversiones concretadas
durante el segundo trimestre del 2003, entre las que sobresalen la adquisición de la
totalidad de acciones de la empresa Cormar y la compra del 50% de la participación
nacional en las tiendas La Gloria.
Tabla 4
COSTA RICA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA POR TRIMESTRES
Millones de dólares
VARIACIÓN
CAPITAL
OTRO
CAPITAL
UTILIDAD
ACUMULADA
IED
2001
I Trimestre
II Trimestre
III Trimestre
IV Trimestre
Acumulado
58,3
65,2
65,0
47,9
236,4
37,8
-69,4
-46,4
-27,6
-105,6
56,7
70,4
70,9
124,8
322,8
152,8
66,1
89,5
145,1
2002
I Trimestre
II Trimestre
III Trimestre
IV Trimestre
24,4
32,5
57,8
261,1
41,6
-55,1
-10,5
-30,4
82,5
96,2
82,7
79,2
148,6
73,6
129,9
309,9
Acumulado
375,8
-54,4
340,6
661,9
2003 1/
I Trimestre
II Trimestre
III Trimestre
48,5
74,3
74,0
-13,7
41,9
-48,8
106,8
69,2
101,9
141,6
185,5
127,0
Acumulado
196,7
-20,5
277,9
454,1
1/ Cifras preliminares.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
18
453,5
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
La inversión costarricense en el exterior registrada en la balanza de pagos al tercer
trimestre ascendió a $33,9 millones, dentro de este monto destacó la compra de una
compañía farmacéutica en Centroamérica por parte de Pfizer Costa Rica, la inversión de
Durman Esquivel en Colombia y la de Dos Pinos en Guatemala, entre otras.
La estimación de inversión extranjera directa en Costa Rica para la totalidad del 2003
asciende a $586,9 millones, para cumplir con este objetivo el último trimestre del año
debería registrar un monto de $132,8 millones, inferior al registrado en iguales tres meses
de los dos años precedentes.
IV. Conclusiones
 La Inversión Extranjera Directa ha desempeñado un papel importante en la
política económica llevada a cabo por Costa Rica durante los últimos años, ya
que ha permitido financiar gran parte del déficit de la cuenta corriente de la
Balanza de Pagos. Esto representa una mejora cualitativa en la estructura del
sector externo de la economía, por cuanto estos flujos son más estables que otros
tipos de financiamiento, como los títulos de deuda y los préstamos.
 Si bien es cierto, el panorama económico mundial durante los últimos años no ha
sido favorable, Costa Rica ha podido mantener la estabilidad interna y sus
niveles de inversión extranjera directa han sido considerables.
 El monto preliminar de Inversión Directa para el 2003 asciende a $586,9
millones, inferior en $75 millones al registrado en el año precedente. A su vez la
cifra preliminar de IED para el 2004 es de $556,4 millones, la cual contempla la
inversión planeada de Intel y un porcentaje de inversiones por concesión de obra
pública, basado en información del Consejo Nacional de Concesiones.
19
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
 La industria es el principal sector de destino económico de la IED, destaca el
incremento en la participación del sector servicios durante los dos últimos años,
2003 y estimado del 2004 con un 21,3% en promedio.
 Estados Unidos continúa siendo el principal inversionista directo en Costa Rica.
El país también registra ingresos de IED considerables provenientes de México,
cuya inversión creció sustancialmente a partir de la firma del Tratado de Libre
Comercio en 1994, de Centroamérica y Panamá y de Europa en especial de
Holanda, Alemania y España.
 El régimen de Zonas Francas es el mayor receptor de la Inversión Extranjera
Directa, debido principalmente a los incentivos fiscales y otras facilidades que se
ofrecen a las empresas que se amparen a este régimen, lo que da como resultado
que los nuevos inversionistas opten por esta modalidad, a la vez que incentiva a
empresas ya consolidadas en el país a operar en este régimen. No obstante la
participación de empresas no amparadas a regímenes especiales continúa siendo
considerable.
 Los principales componentes de la IED son las utilidades acumuladas y las
acciones y otras participaciones en el capital. En los últimos años el rubro de
otro capital ha sido negativo, reflejando los pagos netos de las empresas a sus
casas matrices.
 Las cifras preliminares al tercer trimestre del 2003 de la balanza de pagos
registraron $454,1 millones de IED, este monto es consistente con la estimación
de $586,9 millones para la totalidad del año.
20
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
V. ANEXOS
V.1
Anexo I. Definición de Términos y Metodología para el Cálculo de la Inversión
Extranjera Directa.
Definición de Términos
Inversión Extranjera Directa (IED): El Quinto Manual de Balanza de Pagos del
Fondo Monetario Internacional (FMI) define la IED como: “la categoría de inversión
internacional que refleja el objetivo, por parte de una entidad residente en una economía, de
obtener una participación duradera en una empresa residente de otra economía
(denominándose inversionista directo a la primera y empresa de inversión directa a la
segunda). El concepto de participación duradera implica la existencia de una relación a
largo plazo entre el inversionista directo y la empresa y un grado significativo de influencia
del inversionista en la dirección de la empresa. La inversión directa comprende no sólo la
transacción inicial que establece la relación entre el inversionista y la empresa sino también
todas las transacciones que tengan lugar posteriormente entre ellos y entre empresas
filiales, constituidas o no en sociedad” (FMI, 1993). Este Manual detalla cuatro categorías
principales de IED: las acciones y otras participaciones de capital, las utilidades
reinvertidas, otro capital y cualquier otra transacción o flujo entre una filial y su casa
matriz.
Las acciones y otras participaciones de capital: comprende el capital social de las
sucursales, todas las acciones de las filiales y asociadas y otras aportaciones de capital de
una empresa en un país extranjero. Generalmente se considera que el umbral que da el
control sobre el activo adquirido es una participación de capital del 10 por ciento o más de
las acciones ordinarias o del total de los votos en el caso de una sociedad anónima (o su
equivalente en el caso de una empresa no constituida en sociedad). Esta categoría incluye
fusiones y adquisiciones y las inversiones totalmente nuevas (la creación de nuevas
instalaciones).
21
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
Las utilidades reinvertidas: constituyen la participación de la sociedad
transnacional en las utilidades de la filial o afiliada que no se distribuyen como dividendos
ni son remitidos a la transnacional.
Se supone que estas utilidades retenidas son
reinvertidas en la propia filial.
Otro capital: o transacciones originadas por deudas entre empresas afiliadas,
comprende préstamos de fondos a corto y largo plazo entre la transnacional y la filial, tal es
el caso de los títulos de deuda y los créditos de proveedores.
Desinversiones: una empresa puede presentar una desinversión neta: en cualquiera
de los siguientes casos:
1. cuando los accionistas deciden retirar su participación, vender a un residente o
cerrar su empresa de inversión. (disminución del rubro de acciones y otras
participaciones de capital)
2. Si el la empresa de inversión directa aumenta su financiamiento neto a la casa
matriz o inversionistas directos, por ejemplo incrementos en las cuentas por cobrar,
o en préstamos, o cuando hace amortizaciones de créditos recibidos en el pasado.
Esto genera una cuenta de “otro capital” negativa, si la misma no es compensado
con incrementos al menos proporcionales en los otros componentes de la IED, la
empresa genera una desinversión.
3. Al ser las utilidades acumuladas o no distribuidas parte de la IED, disminuciones en
las mismas reducen la inversión. Estas reducciones pueden presentase porque la
empresa obtuvo pérdidas en un periodo o porque distribuyó utilidades de otros
periodos, o sea distribuyó en un año “X”, más utilidades de las generadas en ese
mismo año, dando como resultado una cuenta de “utilidades acumuladas” negativa,
22
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
si la misma no es compensada con incrementos al menos proporcionales en los
otros componentes de la IED, la empresa presenta una desinversión.
Metodología para el Cálculo de la Inversión Extranjera Directa.
La principal fuente de información para el cálculo de la IED son las encuestas
trimestrales y anuales al sector privado que realiza el Área de Balanza de Pagos del BCCR.
Sin embargo en esta estimación también es utilizada información proveniente de otras
fuentes como el ICT, CINDE, PROCOMER, COMEX, información publicada en medios
de comunicación (la cual es verificada con las empresas) y los estados financieros de
algunas empresas que cotizan en la Bolsa Nacional de Valores
Rubros de la encuesta de Balanza de Pagos utilizados en el cálculo de la IED
De la encuesta aplicada por el BCCR a las empresas de capital extranjero, el
funcionario encargado del cálculo de la inversión extranjera directa utilizará la información
suministrada en la segunda hoja “Balance de Situación Frente a no residentes”, tanto lo
concerniente a activos, pasivos y patrimonio. Las partidas que se deben utilizar para el
cálculo de la IED por empresas son las siguientes:
Activos frente a no residentes
Inversionistas Directos (casa matriz o accionistas)
En este rubro se incluye todos los activos financieros que constituyen títulos de
crédito contra una persona física o jurídica que es residente de otra economía y que posea el
10% o más de las acciones ordinarias de la empresa o del total de votos o su equivalente.
23
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
De acuerdo a lo anterior incluye tanto las cuentas por cobrar, adelantos por
importaciones, préstamos por cobrar y otros activos financieros suscritos con casa matriz o
accionistas.
Pasivos frente a no residentes
Inversionistas Directos (casa matriz o accionistas)
En esta partida se incluye todos los pasivos financieros que constituyen títulos de
crédito contra una persona física o jurídica que es residente de otra economía y que posea el
10% o más de las acciones ordinarias de la empresa o del total de votos o su equivalente.
Tal partida agrupa las cuentas por pagar, adelantos por exportaciones futuras,
préstamos por pagar y otros pasivos financieros suscritos con casa matriz o accionistas.
Total patrimonio
En esta sección de la encuesta se indaga la situación de las cuentas patrimoniales
para calcular la inversión extranjera directa. Esto se hace efectivo únicamente si la empresa
tiene participación de capital extranjero.
En esta partida deben incluirse los montos de las cuentas del balance de situación,
tales como:
 Capital social (suscrito o pagado)
 Otras cuentas de patrimonio
 Utilidades
De la información anterior se obtienen los flujos de IED generados por empresa.
24
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
V.2
Anexo II. IED por principales países en millones de dólares
PAÍS
CENTROAMERICA
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003 1/
16,0
7,1
36,0
19,4
26,4
26,9
34,2
13,9
2,1
0,0
0,1
0,6
1,9
0,0
4,6
15,0
13,7
0,0
7,2
15,1
2,4
0,0
1,8
16,4
4,6
0,0
5,5
22,6
1,8
0,0
2,5
30,8
0,4
0,0
3,0
RESTO AMÉRICA
346,6
565,3
557,8
334,4
392,4
391,3
463,0
Canadá
México
E.E.U.U.
Panamá
Argentina
Brasil
Chile
Bolivia
Colombia
Venezuela
Islas Caimán
Islas Vírgenes
Bahamas
Puerto Rico
8,2
21,7
304,6
0,2
0,0
1,7
0,1
1,7
-2,8
-0,2
0,0
0,0
11,4
-0,1
34,2
21,2
486,0
1,9
0,0
17,7
0,0
0,1
-1,2
3,3
0,0
0,0
2,0
0,0
35,7
92,5
345,5
69,2
0,0
0,6
0,0
0,0
0,1
1,0
1,8
0,0
11,5
0,0
-2,7
29,3
279,5
26,2
0,0
-1,8
0,8
0,0
1,0
0,5
0,0
1,5
0,2
-0,1
33,1
30,7
260,3
59,1
0,0
-2,2
0,4
0,0
6,4
1,5
2,2
0,0
0,9
0,0
-6,7
29,6
329,6
32,0
0,0
4,7
1,6
0,0
3,5
1,9
5,6
-0,3
-10,5
0,1
16,2
38,3
356,9
10,3
0,6
2,5
0,4
0,0
5,3
19,2
12,2
0,9
0,2
0,0
28,8
16,8
19,0
48,9
37,6
243,8
87,0
5,4
4,3
0,0
1,5
0,5
3,5
2,6
10,3
0,0
0,0
0,8
10,9
5,6
0,0
0,0
-0,6
0,6
-0,5
0,4
1,1
0,0
-0,7
7,5
3,8
0,0
0,1
0,2
-0,6
-2,2
8,2
-0,5
0,0
2,4
10,3
3,1
4,2
21,8
0,7
0,0
0,1
6,6
-0,2
0,0
2,2
3,3
0,6
0,2
25,7
1,0
2,5
-0,9
5,4
0,4
0,0
-0,6
1,3
3,6
0,6
0,1
0,4
229,2
-2,8
5,8
0,7
0,0
5,0
51,9
2,8
3,0
7,5
0,8
3,3
1,3
4,7
0,6
0,0
11,2
7,4
14,7
6,1
2,5
-6,3
0,2
0,9
0,2
2,0
0,0
0,6
3,8
0,8
5,8
-1,4
0,0
1,8
6,9
1,6
0,7
2,4
0,0
-0,8
3,9
0,0
-0,2
-1,7
0,0
0,8
2,9
0,7
0,2
-8,7
0,0
1,3
0,6
0,4
0,8
-1,1
0,0
0,8
0,0
-0,2
0,6
-0,6
0,0
0,6
0,1
0,2
8,0
7,7
0,5
3,3
3,4
-0,3
1,9
406,9
611,7
619,5
408,6
453,6
661,9
586,9
El Salvador
Guatemala
Honduras
Nicaragua
EUROPA
Alemania
Bélgica, Luxemburgo
Dinamarca
España
Francia
Holanda
Inglaterra
Italia
Noruega
Suecia
Suiza
ASIA
China
Corea
Hong Kong
Japón
Taiwan
Singapur
Otros
TOTAL
1/ Cifras Preliminares
25
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
VI. Bibliografía
1. Banco Central de Costa Rica, “Programa Monetario, 2004”.
2. CEPAL “Balance Preliminar de la Economías de América Latina y el Caribe
2003”, Diciembre, 2003.
3. Fondo Monetario Internacional, “Manual de Balanza de Pagos”, Quinta Edición,
1993
26