! " # $ % " & , . / ' ()* + " & + & " + " 0 & % & + " 1 ) & + % ! 2 34 + ) # 0 6 + $ 7 8 - 5 $ " - 5 & + 9 1 - 5 & ; + & < 0 # + 1 %0 : $ < ) +; . 67 1 = + 7 '2 )- #9% +# .5 )- #9 + 7 *% 1/ + 7 : & >? " % ' *+ 7 +6 ' 2*% " 9 " & + % + & / & 5 / " 4 0 + @4> 2 / 43 % % $ 0 +% 7 ) ')- #9* + & , - '$ #9* & & + " - 5 + " % A A + " B<. 7C 2 ' ()* + 7 )- #9 7 @ D & 1 % $ - 5 % 1 2 %+ " 0 & , & E 1 () : + E $ #9 1 & ' " *+ & " % < /% , - C & + + $ #9 % , - < % " + " % $ #9 )- #9 C B<.% % & % " )- #9 : & # 7 & 1 % )- #9% / $ #9 " " % " % & 0 + )- #9 & 5 + / )- #9 " 1 C < /% " 1 1 : & % )- #9 " 1 5 & & % % " 1 " & " ( F * & 7 H A + () + , $ #9 + " $ #9 )- #9 ! & )- #9 % A & )- #9 & & 7 + % " # <-G < + * & A, I% " & " % C " " 1 : " A & A % 2 34 + ) % & / % " :1 & % 7 # / , : '2 3 * 0 & )- #9 7 & + < /% % / & " 5 & / % " % / ' )- #9 $ #9* / " F C . 2 : ' 2* ' ' & ' 2*% () & * " * + & + , -% E & % H / & " " + & , ' 0 : + " 2 34 A 2 ' 2* + & & % " / 0 E " + " & " * E A % % 4 & & ) 2 ( " : " # % " & ' 2* + & ' * : 7 " E % " & " & 7 : 1 " & % A " / E #& 7 " " % % / % & & 9 " " '2 4*% ' C % % % * F ' & % " " & % @ " % + * 7 + " % : & % 5 + + / 7 % % & " " + </' * " ' 4* < ' 4*% / + % 1 % % +% : 7 & ' 4* C 7: /F 2 1 yt -10 -8 -6 -4 0 -2 2 4 t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orcentaje de Cartera inscrito 100% 80% 60% 50% 40% 20% 10% Porcentaje de Cartera inscrito 100% 80% 60% 50% 40% 20% 10% Porcentaje de Cartera inscrito 100% 80% 60% 50% 40% 20% 10% +0 PBS Punto medio 6.55% 6.48% 6.38% 6.29% 6.16% 5.52% 4.24% +150 PBS Punto medio 6.41% 6.33% 6.21% 6.11% 5.97% 5.24% 3.76% +300 PBS Punto medio 6.26% 6.17% 6.04% 5.93% 5.76% 4.92% 3.17% Techo 6.55% 6.48% 6.38% 6.29% 6.16% 5.52% 4.24% Techo 8.05% 7.98% 7.88% 7.79% 7.66% 7.02% 5.74% Techo 9.55% 9.48% 9.38% 9.29% 9.16% 8.52% 7.24% Piso 6.55% 6.48% 6.38% 6.29% 6.16% 5.52% 4.24% Techo 7.05% 6.98% 6.88% 6.79% 6.66% 6.02% 4.74% Piso 4.76% 4.68% 4.54% 4.43% 4.27% 3.45% 1.78% Techo 8.55% 8.48% 8.38% 8.29% 8.16% 7.52% 6.24% Piso 2.96% 2.86% 2.70% 2.56% 2.36% 1.32% -0.90% Techo 10.05% 9.98% 9.88% 9.79% 9.66% 9.02% 7.74% # 1 & +50 PBS Punto medio 6.50% 6.43% 6.33% 6.23% 6.10% 5.43% 4.09% +200 PBS Punto medio 6.36% 6.28% 6.16% 6.05% 5.90% 5.14% 3.58% +350 PBS Punto medio 6.21% 6.12% 5.98% 5.86% 5.69% 4.80% 2.94% Piso 4.16% 4.07% 3.93% 3.81% 3.64% 2.75% 0.92% Techo 9.05% 8.98% 8.88% 8.79% 8.66% 8.02% 6.74% Piso 2.37% 2.26% 2.08% 1.93% 1.71% 0.59% -1.86% Techo 10.55% 10.48% 10.38% 10.29% 10.16% 9.52% 8.24% +100 PBS Punto medio 6.45% 6.38% 6.27% 6.17% 6.03% 5.34% 3.93% +250 PBS Punto medio 6.31% 6.23% 6.10% 5.99% 5.83% 5.03% 3.38% +400 PBS Punto medio 6.16% 6.07% 5.92% 5.80% 5.62% 4.68% 2.68% Piso 5.35% 5.28% 5.15% 5.05% 4.90% 4.15% 2.62% Piso 3.56% 3.47% 3.31% 3.19% 3.00% 2.04% 0.03% Piso 1.77% 1.66% 1.46% 1.30% 1.07% -0.16% -2.88% A + 7 " % D )- #9 $ #9 " 1 2@ 6 " 4 ?D < /% + )- #9 / & + % + : " + / " 1 ? >>D% : $ #9 F0 1 Techo 7.55% 7.48% 7.38% 7.29% 7.16% 6.52% 5.24% @% 4 D " Piso 5.95% 5.88% 5.77% 5.67% 5.53% 4.83% 3.44% 1 A 1 / 1 + / + % A % 1 / )- #9 & + 0 & & " " 1 % $ #9 1 ' F : )- #9 & 1 & * 1 : 7 1 5 /A " C & 7 1 + * " & & 8 " & 1 D " # , # * * " # " , & & " FD " & , 4 7 " & 1 @ " * 0 + 1 + 7 % 7 , +, " $ 1 & + + # '> * & % F % & & F # & " & 7 : , 4 M # A : @ # '2 33* + # ( @@ 4 4? + >3 + @ 2 / %= + +$ 4 42@4% ! % '> 2 * / % & 2 '2 ?4* " 7 , 6 " , " & # '> 22* # , # '> 2 * % > / & " 1 + 1 % " " # > / & " ' Porcentaje de Cartera inscrito 100% 80% 60% 50% 40% 20% 10% Porcentaje de Cartera inscrito 100% 80% 60% 50% 40% 20% 10% Porcentaje de Cartera inscrito 100% 80% 60% 50% 40% 20% 10% 1 Por encima 50.85% 51.09% 51.42% 51.71% 52.14% 54.26% 58.50% Por encima 45.94% 46.15% 46.50% 46.78% 47.21% 49.32% 53.54% Por encima 41.15% 41.35% 41.69% 41.96% 42.37% 44.43% 48.58% # 4 D 1 1 + +0 PBS En franja 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% +150 PBS En franja 10.85% 10.91% 11.00% 11.07% 11.19% 11.76% 12.90% +300 PBS En franja 21.52% 21.64% 21.84% 22.00% 22.24% 23.46% 25.91% Por debajo 49.15% 48.91% 48.58% 48.29% 47.86% 45.74% 41.50% Por encima 49.21% 49.42% 49.78% 50.06% 50.49% 52.62% 56.85% Por debajo 43.21% 42.94% 42.50% 42.14% 41.60% 38.92% 33.56% Por encima 44.33% 44.53% 44.88% 45.16% 45.58% 47.68% 51.88% Por debajo 37.33% 37.01% 36.47% 36.03% 35.38% 32.11% 25.50% Por encima 39.59% 39.79% 40.12% 40.39% 40.80% 42.83% 46.95% * +50 PBS En franja 3.62% 3.64% 3.67% 3.69% 3.73% 3.91% 4.27% +200 PBS En franja 14.44% 14.52% 14.64% 14.75% 14.90% 15.68% 17.24% +350 PBS En franja 25.00% 25.14% 25.38% 25.57% 25.86% 27.31% 30.23% Por debajo 47.17% 46.94% 46.55% 46.24% 45.78% 43.47% 38.88% Por encima 47.57% 47.78% 48.14% 48.42% 48.84% 50.97% 55.20% Por debajo 41.24% 40.95% 40.47% 40.09% 39.52% 36.64% 30.88% Por encima 42.73% 42.93% 43.28% 43.55% 43.97% 46.05% 50.23% Por debajo 35.41% 35.07% 34.49% 34.03% 33.34% 29.86% 22.82% Por encima 38.05% 38.25% 38.58% 38.84% 39.24% 41.25% 45.32% +100 PBS En franja 7.24% 7.28% 7.34% 7.39% 7.46% 7.83% 8.58% +250 PBS En franja 18.00% 18.10% 18.26% 18.39% 18.59% 19.58% 21.58% +400 PBS En franja 28.43% 28.59% 28.87% 29.09% 29.43% 31.11% 34.51% Por debajo 45.19% 44.94% 44.52% 44.19% 43.69% 41.20% 36.23% Por debajo 39.27% 38.97% 38.46% 38.05% 37.44% 34.37% 28.19% Por debajo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uadro 7 Simulaciones con tasa de referencia neutral* (6.81%) Años Período de mayores tasas de interés (enero de 1984 - dic de 1987) Saldo anterior Pago neto Saldo final I 428,045 -431,647 -3,602 II -4,943 -130,023 -134,966 III -179,987 -147,764 -327,751 IV -435,209 93,944 -341,265 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH Período de mayores aportes de los BECH al FRECH (sep de 1990 - ago de 1994) Años Saldo anterior Pago neto Saldo final I 435,562 124,313 559,875 II 739,687 261,919 1,001,606 III 1,287,036 86,861 1,373,897 IV 1,764,447 181,410 1,945,857 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH Período de mayores aportes del FRECH a los BECH (enero de 1998 - dic de 2001) Años Saldo anterior Pago neto Saldo final I 421,003 -340,169 80,833 II 99,602 -179,601 -79,999 III -91,313 180,424 89,110 IV 101,971 119,905 221,877 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH Funcionamiento del mecanismo durante los últimos 4 años (sep de 1998 - ago de 2002) Años Saldo anterior Pago neto Saldo final I 404,538 -488,675 II -97,264 137,756 III 46,542 111,753 IV 177,541 146,062 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH * Resultados en millones de pesos 3 -84,137 40,493 158,294 323,602 Saldo final sin cobertura 428,045 587,457 783,414 1,040,267 1,381,532 132.81% Saldo final sin cobertura 435,562 575,449 739,436 949,631 -996,226 -104.91% Saldo final sin cobertura 421,003 518,752 592,120 798,585 455,703 67.25% Saldo final sin cobertura 404,538 467,655 595,182 815,103 279,269 46.32% ! Cuadro 8 Simulaciones con tasa de referencia no neutral* (6.16%) Años Período de mayores tasas de interés (enero de 1984 - dic de 1987) Saldo anterior Pago neto Saldo final I 428,045 -465,734 -37,689 II -51,725 -162,263 -213,989 III -285,369 -180,113 -465,482 IV -618,097 63,075 -555,022 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH Período de mayores aportes de los BECH al FRECH (sep de 1990 - ago de 1994) Años Saldo anterior Pago neto Saldo final I 435,562 93,630 529,192 II 699,150 232,078 931,228 III 1,196,602 55,949 1,252,551 IV 1,608,606 151,076 1,759,683 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH Período de mayores aportes del FRECH a los BECH (enero de 1998 - dic de 2001) Años Saldo anterior Pago neto Saldo final I 421,003 -373,696 47,306 II 58,290 -212,144 -153,854 III -175,614 150,084 -25,530 IV -29,215 89,195 59,980 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH Funcionamiento del mecanismo durante los últimos 4 años (sep de 1998 - ago de 2002) Años Saldo anterior Pago neto Saldo final I 404,538 -523,111 II -137,073 107,156 III -34,387 80,993 IV 52,272 115,512 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH * Resultados en millones de pesos -118,573 -29,918 46,606 167,784 Saldo final sin cobertura 428,045 587,457 783,414 1,040,267 1,595,289 153.35% Saldo final sin cobertura 435,562 575,449 739,436 949,631 -810,051 -85.30% Saldo final sin cobertura 421,003 518,752 592,120 798,585 617,599 91.15% Saldo final sin cobertura 404,538 467,655 595,182 815,103 435,087 72.17% Cuadro 9 Simulaciones con tasa de referencia no neutral sistema de franja* de tasas de interés (T=7.66% y P=4.27%) Años Período de mayores tasas de interés (enero de 1984 - dic de 1987) Saldo anterior Pago neto Saldo final Saldo final sin cobertura 428,045 587,457 783,414 1,040,267 1,239,647 119.17% I 428,045 -387,692 40,353 II 55,381 -88,450 -33,069 III -44,100 -106,051 -150,151 IV -199,380 0 -199,380 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH Período de mayores aportes de los BECH al FRECH (abr de 1992 - mar de 1996) Años Saldo anterior Pago neto Saldo final Saldo final sin cobertura 399,952 510,280 681,094 913,437 -423,345 -46.34% I 399,952 168,015 567,967 II 724,642 107,388 832,030 III 1,110,548 -53,442 1,057,106 IV 1,417,720 -80,938 1,336,783 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH Período de mayores aportes del FRECH a los BECH (enero de 1998 - dic de 2001) Años Saldo anterior Pago neto Saldo final Saldo final sin cobertura 421,003 518,752 592,120 798,585 589,344 86.98% I 421,003 -296,937 124,066 II 152,872 -137,636 15,236 III 17,391 59,717 77,107 IV 88,236 0 88,236 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH Funcionamiento del mecanismo durante los últimos 4 años (sep de 1998 - ago de 2002) Años Saldo anterior Pago neto Saldo final I 404,538 -444,270 II -45,931 16,010 III -34,390 0 IV -38,572 24,518 Transferencia neta Tranferencia neta como % del portafolio del FRECH * Resultados en millones de pesos " / " & + $ #9 Saldo final sin cobertura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