CNH Servicios Comerciales HR AP3

CNH Servicios Comerciales
HR AP3
S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.
Instituciones Financieras
5 de noviembre de 2015
Calificación
CNH AP
HR AP3
Perspectiva
Estable
HR Ratings ratificó la calificación de Administrador Primario de HR AP3
con Perspectiva Estable para CNH.
Subdirectora Instituciones Financieras /
ABS
[email protected]
La ratificación en la calificación de CNH Servicios Comerciales, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (CNH y/o la
Empresa) se debe a la reestructura organizacional implementada durante los últimos doce meses, con la
modificación de su organigrama al igual que con la incorporación de nuevos directivos lo cual beneficiará los
procesos y la operación diaria de la Empresa. Asimismo, se fortalecieron los procesos de originación,
seguimiento y cobranza, lo cual ayudará a CNH a mejorar la calidad de cartera. Asimismo, la Empresa cuenta
con adecuados esquemas de seguros para su maquinaria y su principal fondeador le ofrece esquemas de
garantías, limitando la exposición al riesgo ante impactos climáticos. No obstante, CNH cuenta con una
importante concentración dentro de sus diez clientes principales provocando un riesgo en caso de que alguno
de estos caiga en incumplimiento, con lo cual el capital se pudiera ver presionado. Además, la Empresa no
cuenta con consejeros independientes que brinden imparcialidad a la toma de decisiones.
Fernando Sandoval
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Director de Instituciones Financieras / ABS
[email protected]

Contactos
Miguel Báez
Analista
[email protected]
Helene Campech
Definición
La calificación de administrador
primario que determina HR Ratings
para CNH es de HR AP3 con
Perspectiva Estable. Esta calificación
significa que la Empresa exhibe
calidad aceptable en la administración
y/o originación de créditos. Su
estructura organizacional cuenta con
capital
humano
con
suficiente
experiencia. Sus procedimientos y
controles, así como los sistemas de
administración
de
riesgos
son
suficientes, y presenta una solidez
financiera aceptable.
Cambios adecuados dentro de la estructura organizacional. Durante los últimos 12 meses, CNH
modificó su organigrama al igual de que incorporó nuevo directores con vasta experiencia con la finalidad
de fortalecer el control de las operaciones diarias y mostrar una mejora en los procesos de la Empresa.
 Fortalecimiento en el tren de crédito. El proceso de originación, seguimiento y cobranza de CNH se
robusteció, lo que beneficiará a la Empresa en cuanto a su calidad de cartera.

Adecuados niveles de Gobierno Corporativo, contando con más de 250 años acumulados en
cuanto experiencia dentro de los miembros del Consejo de Administración. El Consejo de
Administración de CNH cuenta con 6 participantes, de los cuales tres son de Quimmco y tres de CNH
Industrial. No obstante, no se cuenta con consejeros independientes manteniendo una falta de pluralidad
en la toma de decisiones estratégicas.
 Adecuados niveles operativos en términos de manejo de expedientes, contando con el 100.0% de
los expedientes de manera digital. Lo anterior lleva a un buen control, reduciendo el riesgo operativo.
 Buenos niveles de solvencia de CNH, con un índice de capitalización de 24.9%, una razón de
apalancamiento de 3.6x y una razón de cartera vigente a deuda neta de 1.2x al 3T15 (vs. 24.8%, 3.7x
y 1.2x respectivamente al 3T14): La adecuada generación de resultados netos favorables de la Empresa,
así como una adecuada mezcla de financiamiento de pasivos con costo y capital, mantienen las principales
métricas de solvencia en rangos sanos.

Adecuado plan de capacitación impartido a la plantilla operativa y directiva. Lo anterior fortalece al
personal de la Empresa, en temas relacionados con PLD y administración de riesgos, crédito y desarrollo
de negocios.
 Presionados niveles de concentración de cartera en sus clientes principales, representando el
38.0% de la cartera total y 1.6x el Capital Contable al 3T15 (vs. 35.2% y 1.5x al 3T15): Cabe mencionar
que sin su cliente principal (CNH México), su concentración sería de 31.0% y 1.3x al 3T15. No obstante, lo
anterior representa un riesgo para la Empresa en caso de que alguno de estos caiga en incumplimientos.
 Mejora en el índice de morosidad e índice de morosidad ajustado al cerrar en 5.5% y 7.6% al 3T15
(vs. 6.6% y 7.7% al 3T15): Lo anterior se debe principalmente a las mejoras en cuanto al proceso de
seguimiento y cobranza que realizó CNH durante los últimos 12 meses, lo cual se ve reflejado en los
buckets de morosidad. No obstante, dichos niveles siguen en cierta medida moderados.
 Índice de eficiencia de 70.0% y de eficiencia operativa de 6.0% al 3T15 (vs. 71.5% y 5.2% al 3T14),
manteniéndose en niveles presionados: A pesar de que la Empresa ha podido realizar un buen control
sobre sus gastos, los bajos niveles de colocación y la reducción en la generación de ingresos por menor
spread han llevado a que los indicadores se mantengan presionados.
 Aceptable nivel de liquidez de CNH, manteniendo una brecha ponderada a capital en niveles de
14.3% al 3T15 (vs. 0.6% al 3T15): CNH presenta un eficiente manejo en la administración de los
vencimientos de activos y pasivos, manteniéndolos calzados debido a su principal fondeador.
 Índice de cobertura se mantiene en niveles presionados, cerrando en 0.6x al 3T15 (vs. 0.6x al 3T14):
Lo anterior derivado de la baja generación de estimaciones por parte de la Empresa, así como a la
presionada calidad de su cartera.
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Twitter: @HRRATINGS
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Principales Factores Considerados
CNH se constituyó el 23 de marzo de 2004 con la finalidad de apoyar las ventas de CNH
México, empresa dedicada a la venta de tractores de las marcas CASE y New Holland.
Para ello, la Empresa centró sus esfuerzos en obtener recursos de la banca de
desarrollo e independizar las operaciones financieras del negocio. La participación
accionaria de CNH está compuesta con 51.0% de Quimmco y 49.0% de CNH Industrial,
N.V. (antes CNH Global, N.V.) las cuales tienen como subsidiarias a CNH México, S.A.
de C.V. la cual es la planta en donde se producen los tractores y a su vez se encuentra
como subsidiaria CNH Servicios Comerciales. Actualmente, la Empresa ofrece
productos de financiamiento de capital de trabajo, créditos refaccionarios y,
recientemente, factoraje. CNH distribuye sus operaciones prácticamente en toda la
República Mexicana. Sin embargo, la Empresa mantiene una presencia importante en
los estados de Sinaloa, Zacatecas, Jalisco, Michoacán, Coahuila, Chiapas, Sonora,
Oaxaca, Guanajuato, Tabasco y Nayarit.
Durante los últimos 12 meses, la Empresa sufrió varios cambios dentro de su
organigrama debido a la incorporación del nuevo director general con la finalidad de que
CNH mejore en cuanto a procesos, tiempo de respuesta y operaciones al igual que
colocación de cartera, entre otros. Es así que al 3T15 la Empresa reorganizó e incorporó
nuevas gerencias como son la de Contraloría y Normatividad, la cual se encontraba
como una posición de jefatura y la jefatura de Administración y Proyectos. De igual
forma se encuentra el área de jurídico la cual ya se encontraba dentro de la Empresa y
le reporta directamente a la dirección general, aunque por el momento se encuentra
vacante. Sin embargo, para el área de Jurídico CNH cuenta con los servicios externos
de un despacho el cual realiza estas funciones. Es importante mencionar que la gerencia
de sistemas, contabilidad y tesorería se encuentran bajo un esquema de “outsourcing”
por medio de CNH de México, a la cual se le paga honorarios por este servicio. HR
Ratings considera que el cambio en la estructura organizacional de la Empresa es
adecuado ya que fortalecerá el control de la cartera, las operaciones diarias y mostrará
una mejora en los procesos de CNH. Debido a los cambios en la estructura
organizacional que sufrió la Empresa estos últimos 12 meses, se realizaron cambios
dentro de las gerencias de CNH. Esto debido a que se reorganizaron los puestos dentro
del personal con el que ya se contaba y se incorporó a nuevo personal. Este nuevo
personal cuenta con experiencia dentro del sector financiero y agricultor, al igual de
contar con experiencia en rangos gerenciales los cual le brinda a la Empresa un
fortalecimiento para las sanas operaciones de la misma. Es así que, los directivos de
CNH cuentan con una experiencia acumulada en su totalidad de 80.0 años en dichos
sectores. HR Ratings considera que la nueva plantilla de la Empresa cuenta con una
adecuada experiencia lo cual ayudará a CNH para sus operaciones diarias.
Con la finalidad de acelerar los tiempos de respuesta al cliente y mejorar los procesos
para la originación, seguimiento y cobranza de los créditos, CNH realizó modificaciones
dentro de su manual de crédito. Es así que el proceso de crédito de CNH comprende
cinco etapas, entre las cuales se encuentran análisis y aprobación del crédito. Asimismo,
en caso de ser aprobada, se continúa con la autorización para posteriormente
instrumentación y desembolso de recursos. Seguidamente, se le da un seguimiento al
manejo del mismo, así como la recuperación en el periodo correspondiente.
Al analizar la evolución de la cartera de crédito, esta ha mostrado un comportamiento
volátil, el cual ha estado directamente relacionado a los subsidios otorgados por el
Gobierno Federal para la adquisición de equipo agropecuario, así como por un
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decremento generalizado presentado dentro del sector. No obstante, durante los últimos
doce meses, la Empresa ha implementado varias reestructuras y estrategias dentro de la
misma para lograr una mejora en cuanto a la originación de cartera, al igual que a la
diversificación de productos, como el factoraje a distribuidores. Esto llevó a que CNH
cerrara con un saldo de cartera total al 3T15 de P$558.7m (vs. P$545.3m al 3T14),
representando un crecimiento anual de 2.5% (vs. -0.2% al 3T14). En cuanto a la calidad
de la cartera, CNH ha mantenido en los últimos tres trimestres un índice de morosidad e
índice de morosidad ajustado con una tendencia a la baja, principalmente por la
reestructura realizada por la Empresa en su tren de crédito, mejorando la calidad de su
cartera de crédito. Es así que el índice de morosidad de CNH cerró en 5.5% al 3T15 (vs.
6.6% al 3T14). Lo anterior refleja las mejoras presentadas dentro de sus procesos de
seguimiento y cobranza de la Empresa. Cabe mencionar que parte de la mejora
mostrada se debe a los castigos realizados en los últimos doce meses por CNH, los
cuales fueron por un monto de P$13.4m al 3T15 (vs. P$12.5m del 4T13 al 3T14). En
línea con lo anterior, el índice de morosidad ajustado cerró en 7.6% al 3T15 (vs. 7.7% al
3T14). HR Ratings considera que a pesar de la mejora en cuanto a su índice de
morosidad, el índice de morosidad ajustado sigue en niveles presionados para las
operaciones de la Empresa.
En relación al índice de cobertura de la Empresa, se puede observar que este se ha
mantenido en niveles presionados durante los periodos anteriores debido al deterioro en
la calidad de cartera. Es así que dicho indicador cerró al 3T15 en 0.6x (vs. 0.6x al 3T14)
lo que provocó que la Empresa tuviera que generar estimaciones crediticias por un
monto de P$9.0m durante los últimos 12 meses (vs. P$7.8m del 4T13 al 3T14). Por otra
parte, el MIN Ajustado ha presentado una tendencia a la baja durante los últimos
periodos, principalmente por un incremento en la generación de estimaciones
preventivas durante los últimos doce meses. Adicionalmente, la tasa activa disminuyó en
mayor proporción debido a la mezcla de cartera principalmente por el producto de
factoraje, ya que este está tomando mayor importancia dentro de la cartera total de la
Empresa, llevando a una presión sobre el spread de tasas e impactando el margen
financiero de CNH. De tal forma que el MIN Ajustado cerró al 3T15 en 5.1% (vs. 6.3% al
3T14). HR Ratings considera que el indicador se mantiene relativamente en línea con los
cambios en su modelo de negocios, sin embargo, por debajo de los niveles históricos
presentados.
Durante los últimos doce meses, los gastos de administración mostraron un incremento,
los cuales cerraron en P$34.1m al del 4T14 al 3T15 (vs. P$30.1m del 4T13 al 3T14).
Esto se debe a una reclasificación de ciertos rubros como gastos legales e IVA no
acreditable, entre otros. Sin embargo, si se comparan los gastos de administración con
los mismos conceptos se observa una disminución periodo a periodo por P$10.0m,
principalmente en el rubro de Nómina de personal. En línea con lo anterior, las métricas
de eficiencia se mantuvieron en niveles presionados. Por la parte de índice de eficiencia,
este indicador cerró en 70.0% al 3T15 (vs. 71.5% al 3T14), manteniéndose en niveles
elevados con respecto a las operaciones de la Empresa. En cuanto al índice de
eficiencia operativa, dicho indicador se mantuvo con una tendencia al alza debido al
incremento de los gastos debido a la reclasificación en algunos rubros como gastos
legales e IVA acreditable, entre otros. Por lo que dicho incremento en los gastos se
observa en mayor proporción de los activos productivos. Es así que dicha métrica cerró
al 3T15 en 6.0% (vs. 5.2% al 3T14).
A pesar de la presión en el margen financiero ajustado, la Empresa ha mostrado una
tendencia ascendente en la generación de utilidades netas. Lo anterior debido a la
generación de otros ingresos principalmente por seguros netos de la Empresa al igual
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que por una utilidad cambiaria, así como por la disminución en el costo de la nómina. Al
3T15 la Empresa cerró con un resultado neto doce meses de P$5.4m (vs. P$3.8m al
3T14). Con ello, el ROA Promedio cerró en 0.9% al 3T15 (vs. 0.6% al 3T14). De la
misma forma, el ROE Promedio cerró al 3T15 en 4.1% (vs. 2.9% al 3T14). HR Ratings
considera que los niveles de rentabilidad de la Empresa se encuentran en niveles
moderados.
En cuanto a los niveles de solvencia, estos se mantienen en niveles estables para el
tercer trimestre de 2015. Esto reflejado a través del índice de capitalización, el cual cerró
al 3T15 en 24.9% (vs. 24.8% al 3T14). Lo anterior, fue impactado principalmente por el
incremento en la generación de utilidades llevando a un robustecimiento del Capital,
capaz de soportar el crecimiento mostrado en cartera. En relación con la razón de
apalancamiento, esta métrica se mantuvo en niveles similares cerrando al 3T15 en 3.6x
(vs. 3.7x al 3T15), lo cual se debió al fortalecimiento del capital contable por las
utilidades generadas. Finalmente, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantiene
en niveles similares a los anteriores, ubicándose al cierre del 3T15 en 1.2x (vs. 1.2x al
3T14). Esto debido al incremento sostenido que ha mostrado la cartera vigente de la
Empresa mostrando niveles sólidos para las operaciones de la Empresa de acuerdo al
sector donde se encuentra enfocado al igual que al incremento sobre su deuda neta. En
opinión de HR Ratings, la solvencia de la Empresa se mantiene en buenos niveles.
Por la parte de los diez clientes principales de la Empresa, estos mostraron un ligero
incremento principalmente porque se incorporaron más clientes de factoraje al igual que
se le otorgó un crédito simple a CNH México (subsidiaria de CNH Industrial y Quimmco),
lo que llevó a un incremento en el monto promedio del financiamiento. Es así que al
3T15, dichos clientes cuentan con un monto de P$212.4m (vs. P$192.2m al 3T14). En
línea con lo anterior, estos clientes representan el 38.0% de la cartera y 1.6x su capital
contable al 3T15 (vs. 35.2% y 1.5x al 3T14). HR Ratings considera que la concentración
dentro de los diez clientes principales representa un riesgo debido a la concentración
con los que estos cuentan ya que en caso de que alguno de estos caiga en
incumplimiento, tanto la cartera como el capital se podrían ver afectados. No obstante,
es importante mencionar que estos clientes están financiados a través de FIRA por lo
que cuentan con garantía FEGA o FONAGA mitigando ligeramente el riesgo. Asimismo,
el cliente principal es CNH México, por lo que al analizar la concentración sin este
cliente, la concentración de los clientes principales a cartera total y capital contable
pasaría a 31.0% y 1.3x, respectivamente al 3T15.
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ANEXOS
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Glosario IFNB´s
Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida.
Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.
Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total +
Castigos 12m).
Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera
Vencida.
MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos
Productivos Prom. 12m).
Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom.
12m.
Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación
12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales.
Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en
Valores – Disponibilidades).
Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles.
Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.
Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.
Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.
Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para
cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.
Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos
para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
Flujo Libre de Efectivo. Flujos derivados del resultado – depreciación - estimación
preventiva para riesgos crediticios + cuentas por cobrar + cuentas por pagar.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración
Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos
Aníbal Habeica
+52 55 1500 3130
[email protected]
+52 55 1500 3130
[email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca
+52 55 1500 3130
[email protected]
Análisis
Dirección General de Análisis
Felix Boni
Dirección General de Operaciones
+52 55 1500 3133
[email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura
Pedro Latapí
+52 55 1253 6532
[email protected]
Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos
+52 55 1500 3139
[email protected]
Roberto Ballinez
+52 55 1500 3143
[email protected]
Fernando Sandoval
+52 55 1253 6546
[email protected]
Deuda Corporativa / ABS
Luis Quintero
José Luis Cano
+52 55 1500 3146
[email protected]
+52 55 1500 0763
[email protected]
Regulación
Dirección General de Riesgo
Rogelio Argüelles
Dirección General de Cumplimiento
+52 181 8187 9309
[email protected]
Claudia Ramírez
Rafael Colado
+52 55 1500 0761
[email protected]
+52 55 1500 3817
[email protected]
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle
+52 55 1500 3134
[email protected]
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Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130.
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el
análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por
la propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009
Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010
Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a
las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior
HR AP3 / Perspectiva Estable
Fecha de última acción de calificación
25 de noviembre de 2014
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el
otorgamiento de la presente calificación.
1T09 - 3T15
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por
terceras personas
Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Pricewaterhouse
Coopers, S.C., proporcionados por la Empresa.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por
HR Ratings (en su caso).
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de
mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y
los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
N/A
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debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología
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de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
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