TASAS DE USURA SERÁN AJUSTADAS,

ISSN 2027-288X
INFORMATIVO
El Observatorio Financiero
 Página 1
EL OBSERVATORIO
FINANCIERO

El Observatorio Financiero
Página 1
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
Edición No. 0101
DEPARTAMENTO DE
DERECHO
FINANCIERO Y BURSÁTIL
Director:
Dr. Luis Fernando López R
Fecha Junio 23 de 2009
INDICE
Editorial......................................................................................................................3
Contenido..................................................................................................................5
OBSERVATORIO DE
DERECHO FINANCIERO Y
DEL MERCADO DE
VALORES
SERIE: INTERVENCIÓN
DEL ESTADO EN EL
SECTOR FINANCIERO
Noticias del Mercado de Crédito............................................................................10
Noticias del Mercado de Valores..........................................................................15
Noticias del Mercado Cambiario............................................................................19
Director:
Dr. Mauricio Baquero Herrera
INFORMATIVO EL
OBSERVATORIO
FINANCIERO
Mercado de Leasing................................................................................................20
Noticias Institucionales – Junta Directiva del
Banco de la República ……………………………………………..……….…..…..…21
Director del Informativo:
Dr. Mauricio Baquero Herrera
Noticias Institucionales – Ministerio de Hacienda y Crédito Público...…...……25
Coordinadora en Jefe:
Sandra Jimena Parra S
Noticias Institucionales – Proyecto de Reforma Financiera……………...…..….26
Apoyo metodológico:
Josefa Buitrago
Noticias Institucionales – Superintendencia Financiera de Colombia……...….32
Investigadores:
Ana María Franco
Ángela María Trujillo
Camilo Ovalle Bejarano
Diego Iván Bolívar Arias
Jeniffer Andrea Castellanos
María Fernanda Manrique
María Paula Niño Cortés
Paula Powell
Yoan Alexander Pinzón
Noticias Institucionales – Instituciones Crediticias y Relacionadas…..……….33
Resúmenes:
Daniel Ordoñez Matiz
Ivan Barrera
Lorena Zuluaga
Mauro Velásquez
Mónica Navarro Buitrago
Nadia Rodríguez Salazar
Nicolás Garavito
Yudy Bohórquez Mora
Asistente del Informativo:
Tatiana Ávila
Noticias Institucionales – Administradores de Carteras Colectivas…….…...…36
Noticias Internacionales.........................................................................................39
Artículos de Interés.................................................................................................56
Documentos de Interés………………………………………………………..….……..64
Eventos……………………………………………………………………………………..69
El Observatorio Financiero
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El Observatorio Financiero
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UNIVERSIDAD EXTERNADO DE COLOMBIA
Rector: Dr. Fernando Hinestrosa
Secretario General: Dr. Luis Hernando Parra Nieto
Facultad de Derecho
Decano: Dr. Fernando Hinestrosa
Departamento de Derecho Financiero y Bursátil
Director: Dr. Luis Fernando López Roca
Observatorio de Derecho Financiero y del Mercado de Valores
Director: Dr. Mauricio Baquero Herrera
Informativo El Observatorio Financiero
Editor: Universidad Externado de Colombia
Director: Dr. Mauricio Baquero Herrera
Coordinador: Sandra Jimena Parra Salgado
Comité editorial: …
Publicación semanal
Primera edición: mayo 24 de 2006
Universidad Externado de Colombia
Calle 12 No. 1 – 17 Este
Teléfono: 341 99 00 Ext. 1185
Correo electrónico: [email protected]
URL: …
Esta publicación se reserva los derechos de autor. La reproducción impresa o electrónica de los documentos contenidos en
esta publicación debe estar autorizada por el Editor y debe incluir la siguiente anotación: ―Se publica con autorización
expresa del Informativo El Observatorio Financiero‖. Quienes requieran reproducir los documentos por favor enviar un
mensaje a [email protected].
Esta publicación se enviará electrónicamente a destinatarios
interesados del sector, e igualmente podrá ser adquirida las bases de datos, sistemas de indexación, hemerotecas y en la
página web del Observatorio de Derecho Financiero y del Mercado de Valores. Adicionalmente, puede adquirirse copia de
esta publicación en formato PDF, contactando a Tatiana Ávila al teléfono: 341 99 00 ext. 1185 o al correo
[email protected] .
Elaborado y editado en Bogotá, D.C. – Colombia
ISSN: 2027-288X
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El Observatorio Financiero
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
EDITORIAL
MULTIFONDOS. GESTION DE RECURSOS DE
ACUERDO A PERFILES DE RIESGO
EDITORIAL
Dr. Álvaro Montero Agon (1).
Esperamos que resulten más que oportunas estas breves reflexiones en torno a
uno de los puntos centrales de la Reforma Financiera, de reciente aprobación por
parte del Congreso, en un debate rápido, agitado y en su gran mayoría acertado,
pero que pasó casi desapercibido para el común de la gente, gracias a otros
debates que se tomaron las pantallas de televisión y fueron noticia de primera
página, como el de la reelección presidencial y la cadena perpetua a los violadores
de menores.
Como lo mencionábamos, la Reforma Financiera, a la cual sólo le resta la sanción
presidencial, contempla, en nuestro concepto un tema fundamental, -sin dejar de
lado la importancia de otras reformas introducidas, tales como el Régimen de
Protección al Consumidor Financiero y la liberalización comercial en materia de
servicios financieros- el de los ―Multifondos‖, en la medida en que éste significa
un avance en materia de inversión de los recursos de los fondos de pensiones del
Régimen de Ahorro Individual con Solidaridad, más conocidos como fondos de
pensiones obligatorios. Lo que se espera redunde en una mayor rentabilidad para
sus afiliados y, por ende, mayores pensiones en el largo plazo para todos.
En efecto, a la fecha, pues debemos recordar que el nuevo esquema de
Multifondos operará catorce (14) meses después de que entre en vigencia la ley
de Reforma Financiera aprobada, los afiliados a cada fondo de pensiones
obligatorias (seis en el mercado) cuentan con un régimen de inversión idéntico
para la gestión de sus recursos, independientemente de que se trate de jóvenes
de 18 años de edad, o pensionados por vejez o invalidez que pueden superar
fácilmente los 65 años de edad. Además debe resaltarse que la reforma se
presenta en un momento adecuado para el régimen de capitalización individual,
considerando que es un régimen aún joven, donde más del 85% de los afiliados
cuentan con menos de 45 años de edad, lo que significa que aún les falta entre 12
y 17 años para cumplir las edades de pensión establecidas en el ISS, y más del
1
En el presente documento se expresa la opinión personal del autor del editorial. En tal sentido, no compromete ni
representa la posición institucional de la Universidad, del Departamento de derecho Financiero y Bursátil no del
Observatorio de Derecho Financiero y del Mercado de Valores, respecto de los temas que son objeto de sus
comentarios. El Dr. Álvaro Montero Agon es Abogado de la Universidad Nacional de Colombia, Magíster en
Dirección y Gestión de los Sistemas de Seguridad Social de la Universidad de Alcalá - Organización Iberoamericana
de Seguridad Social – OISS2002 Madrid España, especialista en Legislación Financiera de la Universidad de los
Andes. Docente de la Universidad Externado de Colombia y del INCOLDA - CESA
Se ha desempeñado como miembro de la firma Peña, Montero, Barrera & Chalela Abogados Ltda., Asesor de varias
compañías del sector financiero, asegurador y provisional, Defensor del Cliente entre otros del Banco BCSC y
Citibank Colombia. Asesor del Banco Mundial para la Reforma Financiera en materia de pensiones.
Superintendente Delegado para Pensiones y Fiduciarias de la entonces Superintendencia Bancaria de Colombia.
Actualmente es asesor independiente de varias compañías del sector financiero. Ha publicado “Sistemas de
Pensiones de Vejez Universales y Uniformes. Estudio preliminar sobre su aplicación en Colombia. Universidad de
Alcalá, España
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55% tienen menos de 35 años de edad, con un horizonte de pensión superior a los

22 años.
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EDITORIAL

En el nuevo esquema, el Gobierno
deberá diseñar hasta cuatro (4) fondos de
pensiones diferentes en cada AFP (Sociedad Administradora de Fondos de
Pensiones), con estrategias de inversión conservadora, moderada y de mayor
riesgo, para la etapa de acumulación de recursos, y una estrategia especial para
las personas que se encuentran pensionadas bajo un retiro programado
administrado por la AFP. Este último fondo, deberá propender por que los
recursos mantengan su poder adquisitivo, cumpliendo así con el mandato
constitucional en tal sentido.
Estos fondos, deberán ser estructurados de tal manera que permitan una mejor
distribución de los recursos de las pensiones, atendiendo factores tales como: la
edad de los afiliados, su género y perfil de riesgo. Este esquema está planteado
bajo el principio de que a mayor riesgo, mayor rentabilidad y obviamente una
mayor volatilidad, la cual solo puede ser soportada por las personas que están
iniciando su etapa de acumulación de recursos, y a las cuales tienen un horizonte
de largo plazo para acceder a su pensión, que como mencionamos corresponde a
más del 55% de los afiliados que cuentan con menos de 35 años de edad.
Es entonces deber del Gobierno Nacional, determinar no sólo las inversiones
admisibles para cada fondo y los límites mínimos y máximos de inversión, sino
también, las reglas de selección por parte de los afiliados y asignación ante su
silencio - default, la posibilidad de que un mismo afiliado, mientras se encuentre en
la etapa de acumulación, combine su inversión entre los diferentes fondos, las
edades en las cuales se hace obligatorio el tránsito a ciertas estrategias de
inversión, y el esquema de traslados, que evite corridas de un tipo de fondo a otro
en momentos de baja rentabilidad o pérdidas.
A la par del esquema de Multifondos, la reforma establece elementos adicionales
que lo complementan: La comisión por desempeño para las AFP -la cual venían
pidiendo desde hace muchos años-, y que como el nombre lo indica premiará a las
administradoras que mejor gestionen sus recursos, eso sí, tal como lo ha
manifestado el Gobierno, acotada por riesgo, es decir que no induzca a las
administradoras a la búsqueda de una rentabilidad por fuera de la denominada
―frontera eficiente‖, sino que por el contrario premie la verdadera gestión de
riesgo/retorno.
Adicionalmente, se mantiene el requerimiento de rentabilidad mínima, que deberá
ser reglamentado por el Gobierno para que responda a cada tipo de fondo y, se
consagra la obligación para las administradoras de brindar mayor información a
los afiliados, como parte del principio de educación financiera que contempla la
reforma.
Reiteramos la importancia del esfuerzo que han adelantado el Gobierno y las
Administradoras de Fondos de Pensiones para lograr la aprobación de esta
reforma estructural a la inversión de los recursos de los fondos de pensiones, la
cual valga decir ya fue implementada en países como Chile, Perú y México, y
esperamos que la regulación que debe expedir el Gobierno, permita una claridad y
manejo eficiente de los ―Multifondos‖.
Así mismo, dentro de la misma línea, esperaríamos que se avanzara en dos
aspectos esenciales para el sistema: Por un lado, la constitucionalidad o no del
retiro programado, respecto de la cual no hay ninguna definición ni a nivel de
Gobierno, ni de las cortes, y, por otra parte, de la necesidad de ajustar las normas
sobre rentas vitalicias, pues las compañías de seguros no cotizan y, por ende, no
contratan este tipo de pólizas, a la espera de un cambio en las tablas de
mortalidad, y bajo la premisa de que la tasa de interés técnico existente (4% real)
es muy alta para las condiciones del mercado, siendo un calvario para los afiliados
el optar por esta modalidad de pensión.
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El Observatorio Financiero
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
NOTICIAS CONTENIDAS EN
ESTE INFORMATIVO
MERCADO DE CRÉDITO
CONTENIDO
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‫־‬
LLEGA EL MODELO DE LA BANCA COMUNAL
PUNTOS VÍA BALOTO SE CONVERTIRÁN EN CAJEROS AUTOMÁTICOS
BANCOS Y COMERCIO SE UNEN PARA SUMAR EN LAS CUENTAS
AMPLIARÁN BENEFICIO EN CRÉDITO HIPOTECARIO
6.000 CRÉDITOS YA TIENEN TASA SUBSIDIADA 30 15.000
CRÉDITO DEL AGRO AUMENTÓ 54,1 %
SEGURIDAD DE TRANSACCIONES ELECTRÓNICAS ES PARA PROTEGER
AL USUARIO, NO AHORRARLE PLATA A LA EMPRESA
MERCADO DE VALORES
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‫־‬
PRECIOS DE ACCIONES EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA (BVC),
VOLVIERON A NIVELES EN QUE ESTABAN HACE UN AÑO
PROPIEDAD ACCIONARIA DE LAS EMPRESAS SIGUE MANEJADA POR
POCAS MANOS, SALVO CONTADAS EXCEPCIONES
INTERNET COBRA FUERZA EN NEGOCIACIÓN DE ACCIONES
EXPECTATIVAS FRENTE A LA RECUPERACIÓN DE LOS TES
NEGOCIOS POR US$2,4 MILLONES REGISTRA NUEVO FUTURO DE TRM
NOTICIAS RELACIONADAS CON LA CALIFICACIÓN DE RIESGO PARA
COLOMBIA
‫־‬
CALIFICACIÓN DE GRADO DE INVERSIÓN DE TRES CALIFICADORAS DE
E.U. PARA COLOMBIA ES ESQUIVO
MERCADO CAMBIARIO
‫־‬
POSIBLE CAÍDA EN EL VALOR DEL PESO COLOMBIANO
MERCADO DE LEASING
‫־‬
COMPAÑÍAS DE LEASING FINANCIARÁN OBRAS PÚBLICAS
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 Página 6

El Observatorio Financiero
Página 6
NOTICIAS INSTITUCIONALES
A.JUNTA DIRECTIVA DEL BANCO DE LA
REPÚBLICA COMO AUTORIDAD MONETARIA,
CAMBIARIA Y CREDITICIA
‫־‬
‫־‬
‫־‬
CONTENIDO
‫־‬
LA INFLACIÓN DA ESPACIO PARA UN AJUSTE DE TASAS
OPINIONES ENCONTRADAS RESPECTO AL COMPORTAMIENTO DE LAS
TASAS DE INTERÉS DEL EMISOR
BANCO CENTRAL DE COLOMBIA CORTARÍA A 50 PUNTOS Y TASA DE
INTERESES A 4,5 %
EMISOR PREVÉ UN CRECIMIENTO DEL PIB DE 2,5 POR CIENTO EN 2010
B.
MINISTIREO DE HACIENDA Y CRÉDITO
PÚBLICO
‫־‬
GOBIERNO ANUNCIA HUECO FISCAL DE $11.8 BILLONES
C. PROYECTO DE REFORMA FINACIERA
‫־‬
‫־‬
‫־‬
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‫־‬
PLENARIA DE SENADO APROBÓ LA REFORMA FINANCIERA
A LA REFORMA FINANCIERA SÓLO LE FALTA LA CONCILIACIÓN
VICIOS CONSTITUCIONALES EN LA REFORMA FINANCIERA
LA REFORMA FINANCIERA SE IMPLEMENTARÁ TRES MESES DESPUÉS DE
SER CONCILIADA
SUPERFINANCIERA TENDRÁ NUEVAS ARMAS DE CONTROL
LA PELEA A MUERTE POR LOS SEGUROS EXEQUIALES
D.
SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE
COLOMBIA
‫־‬
SUPERFINANCIERA ADOPTA MEDIDA DE INTERVENCIÓN ADMINISTRATIVA
POR CAPTACIÓN O RECAUDO NO AUTORIZADO DE RECURSOS DEL
PÚBLICO RESPECTO DE LA SOCIEDAD SU INVERSION S.A., Y LUZ MARINA
VÉLEZ LONDOÑO
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El Observatorio Financiero

INSTITUCIOFinanciero
NES
ElE.Observatorio
Página 7
RELACIONAD AS
 Página 7
CREDITICIAS
Y
BANCOS
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‫־‬
‫־‬
DEUDA EXTERNA BANCARIA SE REDUJO 23,4 POR CIENTO
EL BANCO AGRARIO: 10 AÑOS CON EL CRÉDITO SOBRE LA TIERRA
PROCURADURÍA PIDE ACUSAR A PRESIDENTE DE BANCOLOMBIA
F. ADMINISTRADORES DE CARTERAS
COLECTIVAS
‫־‬
INQUIETUD ENTRE INVERSIONISTAS
CONTENIDO
ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES
‫־‬
AFP DEBEN CONTRATAR RENTA VITALICIA CUANDO RECURSOS DEL
PENSIONADO SON INSUFICIENTES
COMISIONISTAS DE BOLSA
‫־‬
REPUNTE DE FIRMAS COMISIONISTAS DE BOLSA CONTRASTA CON
DECLIVE DE LA ECONOMÍA COLOMBIANA
NOTICIAS INTERNACIONALES
A. RELACIONADAS CON EL COMPORTAMIENTO
DE LA ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS
DECISIONES DE LA RESERVA FEDERAL
‫־‬
RESERVA FEDERAL PIERDE 5,300 MILLONES DE DÓLARES EN RESCATES
INTERVENCIÓN DEL ESTADO EN EL SECTOR FINANCIERO
‫־‬
E.U. ALISTA PROYECTO PARA REFORMAR LA FED
NOTICIAS DE COYUNTURA ECONÓMICA DE ESTADOS UNIDOS
‫־‬
‫־‬
DÉFICIT PÚBLICO DE E.U. ALERTA AL MERCADO DE BONOS
FMI PREVÉ RECUPERACIÓN DE E.U. PARA EL 2010
NOTICIAS DE INSTITUCIONES CREDITICIAS Y DE VALORES DE EEUU
‫־‬
‫־‬
‫־‬
BANCOS DE EE.UU. REEMBOLSAN US$68.000 MILLONES AL GOBIERNO
GOLDMAN SACHS REEMBOLSARÁ US$10.000 MILLONES
UN BANCO AYUDARÁ A PAGAR A ESTAFADOS POR PIRÁMIDE EN EE.UU.
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El Observatorio Financiero
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
BEl
. Observatorio
RELACIONAD
AS CON EL COMPORTAMIENTO
Financiero
DPágina
E L8 A ECONOMÍA DE LA UNIÓN EUROPEA
DECISIONES DEL BANCO CENTRAL EUROPEO Y OTROS BANCOS
CENTRALES DE LA REGIÓN
‫־‬
EMISOR ESPAÑOL CONDICIONÓ FUTURAS AYUDAS A LA BANCA
NOTICIAS DE INSTITUCIONES CREDITICIAS Y DE VALORES DE LA UNIÓN
EUROPEA
CONTENIDO
‫־‬
‫־‬
EL COSTO DE LOS RESCATES BANCARIOS EN UE ES DE US$5,3 BILLONES
MOODY'S BAJA CALIFICACIÓN DE CASI 30 BANCOS ESPAÑOLES
C. SOBRE EL COMPORTAMIENTO
ECONOMÍA MUNDIAL
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
DE
US$10.000 MILLONES PARA FMI: LULA
ARTÍCULOS DE INTERÉS
‫־‬
‫־‬
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‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
LA
BANCO MUNDIAL CREE QUE AMÉRICA LATINA PODRÁ DAR LECCIONES A
OTROS PAÍSES
EN ECUADOR, EL DINERO DE BANCA EN EL EXTERIOR CORRE RIESGO
E. SOBRE EL FONDO MONETARIO
INTERNACIONAL
‫־‬
LA
EL G-8 VE SIGNOS DE ESTABILIZACIÓN EN LA ECONOMÍA MUNDIAL, PERO
COINCIDE EN QUE AÚN EXISTEN RIESGOS
BANCOS DEFIENDEN AL DÓLAR COMO MONEDA DE RESERVA
LA CONTRACCIÓN GLOBAL DE ESTE AÑO SERÁ DE TRES POR CIENTO:
BM
EN 2010 PIB MUNDIAL CRECERÁ 2,4 POR CIENTO: FMI
D. SOBRE EL COMPORTAMIENTO
ECONOMÍA LATINOAMERICANA
‫־‬
DE
POLÍTICA MONETARIA, TASAS Y RIESGO INFLACIONARIO
DEUDA EXTERNA DEL SECTOR PRIVADO CAE 3,6 POR CIENTO
EL JUEVES 18 INICIA PAGO A AFECTADOS DE DMG
BUZÓN DEL INVERSIONISTA
MICROFINANZAS PARA EL DESARROLLO
OBSERVACIONES A LAS MODIFICACIONES HECHAS A LA REFORMA
FINANCIERA
“VAMOS A TENER UNA INFLACIÓN MUNDIAL ELEVADA”: EDWARDS
IFICS EN ENTREDICHO
DÓLAR DÉBIL RESPALDARÁ RECUPERACIÓN DE AMÉRICA LATINA

El Observatorio Financiero
 Página 9

DEl
OCObservatorio
UMENTOS DFinanciero
E INTERÉS
Página 9
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
 MEDIANO PLAZO (MFMP) 2009 PRESENTADO AL
EL MARCO FISCAL DE
CONGRESO DE LA REPÚBLICA EL 12 DE JUNIO DE 2009
DECLARACIONES MINISTRO DE HACIENDA SOBRE REFORMA FINANCIERA
DECLARACIONES MINISTRO DE HACIENDA SOBRE REFORMA FINANCIERA
CALIFICADORAS DE RIESGO Y CONFLICTO DE INTERÉS: UNA PROPUESTA
DE CUERPO REGULADOR MÍN/MÁX
MINUTAS DE LA REUNIÓN DE LA JUNTA DIRECTIVA DEL BANCO DE LA
REPÚBLICA DEL 29 DE MAYO DE 2009.
EL EMPINAMIENTO DE LA CURVA DE TES
EVENTOS
‫־‬
CONTENIDO
‫־‬
‫־‬
XLIV CONVENCION BANCARIA 2009, XVII MUESTRA DE PRODUCTOS Y
SERVICIOS PARA EL SECTOR FINANCIERO
HACIA EL SISTEMA FINANCIERO DEL SIGLO XXI
EN JULIO LA PROGRAMACIÓN ACADÉMICA EN SEGUROS SE TOMA LAS
CAPITALES DEL PAÍS

El Observatorio Financiero
 Página 10

El Observatorio Financiero
Página 10
Muhammad Yunus, premio Nobel de
la Paz en 2006, está seguro de que el
modelo
de
microfinanzas
del
Grameen Bank, que nació en
Bangladesh hace más de 30 años y
que abrirá su primera oficina en
Bogotá, tendrá éxito en Colombia.
MERCADO DE CREDITO

LLEGA EL MODELO DELA BANCA COMUNAL

La razón que garantiza la viabilidad
es que la corporación no es
propiedad de una persona sino de
quienes se benefician con los
créditos. De esta manera, cada año,
la entidad obtiene ganancias que
regresan a los bolsillos de los
usuarios a manera de dividendos, "es
por eso que nosotros pensamos que
el sistema funcionará en cualquier
parte del mundo", sostiene.
Yunus agrega que es un modelo en el
que no se exigen garantías, no se
necesitan
abogados,
ni
la
presentación del documento de
identificación. "Así se trabaja en
Costa Rica y Guatemala, por eso no
hay motivos por los cuales el
proyecto no pueda funcionar en
Colombia", sostiene.
¿Cuál ha sido la trayectoria del banco
en el mundo y por qué cree que se
replicará con éxito en Colombia?
El Banco Grameen en Bangladesh le
presta dinero a los más pobres de
ese territorio. Actualmente tenemos
ocho
millones
de
personas
beneficiadas, de las cuales 97 por
ciento son mujeres. Prestamos más
de 100 millones de dólares al mes, en
promedio 220 dólares por persona y
la tasa de pago (cartera al día) está
en 98 por ciento. El banco es de
propiedad de las personas que se
benefician de los préstamos. Cada
año la entidad tiene ganancias que
regresan a los bolsillos de los
usuarios a manera de dividendos, por
eso es que nosotros pensamos que el
sistema funcionará en cualquier parte
del mundo.
¿Cuál es el trámite y los requisitos
que deben cumplir las personas que
aspiren a esta clase de préstamos?
No
exigimos
garantías,
no
necesitamos abogados, presentación
ni identificación alguna, aún así
podemos trabajar y eso es muy
conveniente para los pobres. Así
trabajamos en Costa Rica y
Guatemala, por eso no hay motivos
por los que el proyecto no pudiera
funcionar en Colombia. Estamos
expectantes de trabajar en este país.
En América Latina también hacemos
presencia en México y nuestro
próximo destino es Paraguay.
¿Qué tanto conoce a los pobres de
este país como para garantizar el
éxito del modelo?
La gente es gente en cualquier parte
del mundo, no importa el color de la
piel ni otra diferencia. Los pobres
tienen los mismos problemas en
todas partes, ya sea que vivan en
Nueva York, Bogotá o Cartagena. Así
que eso no es un problema. Nosotros
trabajamos en los pueblos de
Bangladesh, de China, también en la
ciudad de Nueva York, es decir, que
estamos familiarizados con la gente
de todos los continentes.
¿Cuál debe ser el destino de los
créditos que ustedes hacen cuál es el
moto promedio?
Depende del país, por ejemplo, en
Bangladesh el promedio es de 200
dólares; en Costa Rica y Guatemala
está entre 100 y 120 dólares. Los
usos son variados, generalmente, los
emplean para cultivar algo ó para
criar animales.
¿Si una persona llega con un
proyecto de microempresa, les
prestan algún tipo de asesoría o
acompañamiento
para
que
se
consolide la idea?
Lo que pasa es que no sabemos
mucho acerca de los oficios de cada
El Observatorio Financiero
 de sus
persona y ellos saben mejor
negocios
que
nosotros.
Sólo
esperamos
que
sus
ideas
sean
Página 11
buenas. Si ellos están criando
pollos

es porque sus conocimientos le
brindan posibilidades de crecimiento,
son sus destrezas, sus sueños. Lo
que hacemos nosotros es algo muy
sencillo no es nada complicado.
El Observatorio Financiero
MERCADO DE CREDITO
¿Usted cree que el Grameen Aval
Colombia va a cambiar la mala
imagen que tienen los bancos en los
estratos populares?
La banca en Bangladesh también
tiene mala imagen. Nosotros hemos
venido trabajando en los últimos 35
años. Pregunto ¿esto ha cambiado la
imagen de los bancos en la India?, La
respuesta es no porque ellos no han
cambiado, los bancos no cambian.
¿Se podría pensar que a los grandes
empresarios, en términos generales,
no les interesa el futuro de los pobres
y aprovechando eso usted se ha
dedicado a ayudar a los más
necesitados?
 Página 11
No estoy de acuerdo con eso, la
gente si se interesa por los pobres, 
eso es lo que predican todas las
religiones, los musulmanes, los
católicos, los protestantes, en fin. De
manera que si uno es cristiano algo
en el fondo de su corazón y de su
mente le dice: preocúpese por los
pobres.
Cuando el niño está creciendo la
mamá constantemente inculca la
ayuda a los pobres. Eso siempre está
en nosotros no importa qué tan
acaudalados seamos, por eso es que
hay quienes donan dinero a las
entidades de caridad. En mi caso, el
trabajo que adelanto se hace porque
eso me trae felicidad y si tú lo haces
vas a sentir lo mismo que yo, vas a
ser muy feliz. Cuando tú escribas tu
artículo te vas a sentir muy satisfecho
porque la gente va a tener un canal
en el que podrá expresarse en ese
sentido.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
jueves 11 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-11/llega-el-modelo-de-labanca-comunal_76061.php
PUNTOS VÍA BALOTO SE CONVERTIRÁN
EN CAJEROS AUTOMÁTICOS
La multinacional G-Tech, propietaria
en el país de los puntos de pago Vía
Baloto, implementara el uso de
datáfonos en dichos puntos, desde el
mes de noviembre de 2009 con los
cuales los usuarios podrán hacer
retiros de dinero como en un cajero
automático tradicional.
Los retiros máximos que se planean
realizar por esta vía serán de sumas
pequeñas que oscilan entre 150.000
y 500.000 pesos y el tope máximo de
retiro será el monto de recaudo diario
del punto Vía Baloto donde se realice
el retiro.
La idea es ampliar la cobertura de
cajeros electrónicos y acercar a los
ciudadanos al sistema financiero.
La crítica que el mismo gobierno ha
hecho al sistema de corresponsales
no bancarios es que las entidades
financieras no han aprovechado todo
el potencial que la figura puede dar y
se debe propender por ampliar la
gama de servicios financieros que
puedan ofrecer estos puntos.
Fuente: resumen de: Diario La República,
jueves 11 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-10/puntos-via-baloto-seconvertiran-en-cajerosautomaticos_75943.php
El Observatorio Financiero
 Página 12

BANCOS
Y COMERCIO SE UNEN
El Observatorio Financiero

PARA SUMAR EN LAS CUENTAS

En momentos de crisis como los que
asumiendo los descuentos para
afronta el mundo en la actualidad, lo
atraer a los clientes, son los mismos
ideal para atraer clientes es
comerciantes.
establecer alianzas con quienes
compartan intereses comunes o
Opciones
complementarios.
Las compañías de financiamiento
Este es al caso de las entidades
comercial ofrecen a sus clientes
financieras, quienes han desarrollado
excelentes
opciones
de
importantes alianzas con
las
financiamiento de bienes y servicios,
franquicias de tarjetas de crédito y los
como es el caso de la chilena CMR
comercios, todo con el fin de
Falabella, quien a través de los
ayudarse mutuamente para atraer
almacenes
Homecenter,
ha
clientes.
entregado a sus clientes cerca de
400.000 tarjetas de crédito, caso
Por ejemplo, la franquicia Redeban
similar a la financiación que ofrece el
MasterCard realiza en Colombia
programa de Codensa Hogar, que a
alrededor de 50 convenios al año,
2008, había vinculado a más de
estrategia que se incrementa en
800.000 personas, en especial de los
momentos de crisis como el actual.
estratos más bajos.
Según esta franquicia, la implantación
de estas alianzas puede representar
La otra estrategia
hasta un 50 por ciento de incremento
en ventas para los establecimientos
Otra estrategia muy utilizada por
comerciales.
estos días, sobretodo en la coyuntura
actual del mercado, es la de las
Cosa contraria piensa la Federación
tarjetas compartidas entre bancos y
Nacional de Comerciantes (Fenalco),
establecimientos
de
comercio,
quien en cabeza de su presidente
simbiosis en la cual los 2 se
Guillermo Botero sostiene que las
benefician atrayendo más clientes.
ganancias obtenidas con estas
Fuente: Resumen de: Diario La República,
estrategias son solo para los bancos
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
y las franquicias de dinero plástico, ya
en:
que para el comerciante no
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
representa mayor beneficio por
NZAS/2009-06-17/bancos-y-comercio-secuanto, quien en ultimas terminan
unen-para-sumar-en-las-cuentas_76396.php
MERCADO DE CREDITO
Página 12
AMPLIARÁN BENEFICIO EN
CRÉDITO HIPOTECARIO
Según el Gobierno nacional, tras un
mes y medio de estar funcionando el
subsidio a la cuota mensual de los
créditos hipotecarios ofrecido por el
estado a quien adquiera vivienda
nueva bajo las condiciones exigidas,
se han desembolsado cerca de 6.200
préstamos con este beneficio y hay
cerca de 15.000 pre aprobados. Ante
la acogida de la medida, el Gobierno
pretende ampliar en 200.000 millones
de pesos la cifra destinada para estos
subsidios, con lo cual se llegaría a un
total de 700.000 millones de pesos.
El subsidio consiste en que el Estado
asume 5 puntos porcentuales de la
tasa de interés para viviendas con
valor de hasta 67 millones de pesos;
4 por ciento, hasta 117 millones, y 3
por ciento hasta 167 millones de
pesos.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio, jueves 11
de
junio
de
2009.
Disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/documento/M
AM-3480564
El Observatorio Financiero
 Página 13

El Observatorio Financiero
MERCADO DE CREDITO
Página 13

6.000 CRÉDITOS YA TIENEN

TASA SUBSIDIADA 30 15.000
Los interesados en el subsidio en la
cuota mensual de los créditos
hipotecarios ofrecido por el Gobierno
nacional pueden acceder al subsidio
en proyectos que entreguen las
viviendas antes de diciembre del
2010, ya que el subsidio solo se hace
efectivo una vez se desembolse el
crédito por parte de la entidad
financiera, hecho que sucede por lo
general cuando la vivienda está por
terminarse. Cabe recordar que este
beneficio solo aplica para viviendas
nuevas, y que con él, se pretende
reducir hasta casi en un 30 por ciento
el valor de la cuota mensual que
tendrá que pagar el comprador de la
vivienda. Los créditos otorgados por
el Fondo Nacional del Ahorro (FNA)
también se beneficiaran de esta
medida.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
jueves 11 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3480612
CRÉDITO DEL AGRO AUMENTÓ 54,1 %
La línea especial de crédito para
exportadores, que se ofrece a la DTF
efectiva anual y con una cobertura del
Fondo Agropecuario de Garantías del
ciento por ciento, contribuyó a este
comportamiento, pues en lo que va
corrido del año se han entregado
recursos por 247.073 millones de
pesos para capital de trabajo e
inversiones, dice el informe del
funcionario.
Los préstamos para capital de trabajo
sumaron 824.156 millones de pesos,
con un crecimiento de 301,2 por
ciento. Estos recursos se destinaron
especialmente a la producción de
cultivos de ciclo corto entre los que se
destacan flores, arroz, maíz y fríjol.
Además, se indicó que del total de
créditos otorgados, el 44 por ciento
se destinó a capital de trabajo
(824.156 millones de pesos), el 54
por ciento a inversión (1 billón) y sólo
el 1,2 por ciento a normalización de
cartera (37.890 millones.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, viernes
12 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3482987
5,6 por ciento creció el crédito para
inversiones, al pasar de 964.769
millones de pesos a un billón
El Observatorio Financiero
 Página 14

El Observatorio Financiero

DE TRANSACCIONES ELECTRÓNICAS ES PARA PROTEGER

AL USUARIO, NO AHORRARLE PLATA A LA EMPRESA
MERCADO DE CREDITO
SEGURIDAD
Página
14
Una propuesta de Decreto buscaba
darle igual nivel a las simples claves
y/o contraseñas electrónicas (Firma
Electrónica) que a la Firma Digital, lo
cual vulnera enormemente a los
usuarios de medios electrónicos por
cuanto esta última tiene una
restrictiva reglamentación y unos
estándares
de
seguridad
muy
elevados, incluida la certificación que
da un tercero idóneo para ello acerca
de la validez de la misma, mientras
que la primera no tiene estándares
mínimos de seguridad definidos, lo
que haría que en países como el
nuestro, donde la suplantación
electrónica es frecuente y cotidiana,
las entidades bancarias no volvieran
a responder por retiros no efectuados
por el titular,
lo
que sería
absolutamente inconveniente, debido
entre otras razones, a
que una
simple clave electrónica no puede
convertirse en un equivalente de la
firma manuscrita.
Sin embargo y con beneplácito, ante
estas consideraciones y ante las
numerosas críticas recibidas, el
proyecto no tuvo éxito y fue archivado
para satisfacción de sus detractores y
el consumidor en general.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
viernes 12 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/bienestar/cienci
aytecnologia/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5425948.html
El Observatorio Financiero
 Página 15

El Observatorio Financiero

DE ACCIONES EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA (BVC),

VOLVIERON A NIVELES EN QUE ESTABAN HACE UN AÑO
MERCADO DE VALORES
PRECIOS
Página
15
En un hecho positivo para la
economía, la Bolsa de Valores de
Colombia (BVC) ha registrado en los
últimos días incrementos de hasta 1,8
por ciento en un día, cerrando el por
ejemplo el jueves 11 de junio en
9.630 puntos. La última vez que
estuvo en ese valor fue el 16 de junio
del 2008.
11 de junio en 2.025 pesos precio
que no se veía desde el 5 de
septiembre del año pasado. Uno de
los hechos que jalonó la caída para
ese día, fue la decisión del Dominion
Bond Rating Service (DBRS) de darle
grado de inversión a Colombia.
El índice de capitalización Colcap
creció para el mismo día 1,7 por
ciento, hasta 1.074 unidades, valor
máximo en los 18 meses que lleva de
existencia, al igual que el índice de
liquidez Col20 que tuvo un alza de
1,86 por ciento a 939,4 puntos.
El mismo jueves 11 de junio del
presente los TES registraron una
fuerte
demanda
registrándose
valorizaciones
después
de
la
tendencia
a la baja que venían
presentando.
Por el contrario, el valor del Dólar
sigue en caída, ubicándose muy
cerca de traspasar el piso de 2000
pesos, cotizándose para el mismo día
TES reaccionan
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
jueves 11 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/economia/finanz
as/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5420168.html
PROPIEDAD ACCIONARIA DE LAS EMPRESAS SIGUE MANEJADA POR
POCAS MANOS, SALVO CONTADAS EXCEPCIONES
En el ámbito colombiano, la
distribución
accionaria
en
las
empresas está concentrada en muy
pocos
accionistas.
Aunque
sociedades como Ecopetrol, ETB,
ISA e Isagén, Grupo Aval y Banco de
Crédito han implementado políticas
de
―democratización‖
al
emitir
grandes paquetes accionarios con
destino a que el público en general
pueda adquirirlos, esto no se
manifiesta
realmente
en
una
dispersión del poder ya que los
accionistas
mayoritarios
sigue
ostentándolo
casi
de
manera
absoluta.
En al caso de las empresas que
cotizan en bolsa, solo Fabricato y
Tablemac tienen gran porcentaje de
accionistas, esto debido a que han
estado sometidas a ley 550, lo que ha
obligado a que realicen pagos de
acreencias con acciones propias.
El bloque privado
La tendencia es democratizar, pero
sin soltar el control de sus negocios
estratégicos. La cuestión crítica es el
bajo número de acciones flotantes o
circulantes en el mercado que
realmente existen, ya que, como en
los casos de empresas en las que los
accionistas son entre otros, los
Fondos
De
Pensiones,
estos
congelan sus portafolios por un largo
periodo. Otro caso palpable es el del
Grupo Aval, el cual presenta un nivel
de acciones flotantes de tan solo el
10.6 por ciento, ya que el restante
89.5 por ciento está en manos de su
principal accionista, Luis Carlos
Sarmiento Angulo.
El Observatorio Financiero
El poder extranjero

MERCADO DE VALORES
El Observatorio Financiero
La
es la misma en
Página tendencia
16
compañías colombianas que
 han sido
adquiridas
por
inversionistas
extranjeros, o que por lo menos sus
accionistas mayoritarios lo son, como
en el caso de Almacenes Éxito. En
casos donde la adquisición ha sido
casi totalitaria como Bavaria, Avianca
y Coltabaco, se evidencia aun más
este escenario, ya que se han sacado
de la Bolsa de Valores de Colombia
(BVC) a estas empresas evitando que
se negocie acción alguna de las
mismas en este mercado.
 Página 16
Muy poco para los pequeños

Son muy pocas las empresas que
cotizan en bolsa que tienen
atomizado su propiedad accionaria.
Las dos más destacadas son
Fabricato, que tiene un porcentaje de
acciones flotantes de 65 porciento y
Tablemac que lo tiene de 62 por
ciento.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio, sábado 13
de
junio
de
2009.
Disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/economia/economiah
oy/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR_PORTA5435767.html
INTERNET COBRA FUERZA EN NEGOCIACIÓN DE ACCIONES
Aunque en comparación con otros
países del área (como el caso de
Brasil por ejemplo que realiza el 73
por ciento de sus transacciones en
bolsa vía internet) no estamos a la
vanguardia en el tema, si está
entrando en el país con fuerza la
costumbre de negociar en bolsa
mediante esta herramienta, con lo
cual, más del 2 por ciento del
volumen total diario movilizado en
acciones en la Bolsa de Valores de
Colombia (BVC), se hacen por esta
vía, siendo pioneras en la materia las
firmas Correval, Interbolsa y Global
Securities.
Serfinco en el mercado de deuda
pública
La firma Serfinco enfocó su servicio
de transacciones vía internet al área
de negociación de TES, dirigiendo la
plataforma a clientes especializados
en esta clase de inversión, con lo cual
tiene más de 30 clientes de este tipo
que
realizan
operaciones
equivalentes a 4,5 por ciento del total
de los ingresos generados en la
compañía.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
jueves 11 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-11/internet-cobra-fuerza-ennegociacion-de-acciones_76064.php
EXPECTATIVAS FRENTE A LA RECUPERACIÓN DE LOS TES
Analistas de Corficolombiana afirman
que el aumento en las tasas de
interés de los títulos de deuda fue
desmedido, con lo cual en el mediano
plazo se debería presentar una
recuperación en su precio, y vaticinan
además que el Emisor empezará a
utilizar otras herramientas que tiene
para incentivar la economía, como
son la compra de TES y la reducción
de los montos de encaje bancario
requeridos
a
las
entidades
financieras, lo que se traducirá en
una mejoría en cuanto al valor y
negociabilidad de los TES, lo cual no
garantiza la capacidad de absorción
de títulos de renta fija por parte del
sistema que podrían frenar la
velocidad de la recuperación de los
títulos de deuda pública.
Sin
embargo, lo ello no significa que no
sea un buen momento para volver a
invertir en TES e incluso aumentar las
duraciones de los mismos.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio, jueves 11
de
junio
de
2009.
Disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/documento/M
AM-3480580
El Observatorio Financiero
 Página 17

El Observatorio Financiero
MERCADO DE VALORES
Página 17

NEGOCIOS POR US$2,4 MILLONES

REGISTRA NUEVO FUTURO DE TRM
Con un total de 49 contratos
negociados, equivalentes a unos 2,45
millones de dólares, arrancó el 16 de
junio del 2009 en la Bolsa de Valores
de Colombia (BVC) el futuro sobre
tasa de cambio, herramienta que
desde hace varios meses había sido
anunciada como el nuevo producto
del mercado de derivados.
El derivado de TRM es otra opción de
cobertura que se ofrece en el
mercado y con la cual los
empresarios pueden protegerse de
las fluctuaciones de la tasa de
cambio.
Por eso, llega en buen momento.
Como se sabe, el dólar comenzó el
año en 2.243 pesos, subió a un
máximo de 2.593 pesos en febrero y
ahora está muy cerca de los 2.000
pesos y todos estos movimientos
tienen un fuerte impacto en muchos
negocios, por ejemplo en las
exportaciones.
Precisamente,
para
que
más
empresarios del sector real tuvieran
acceso a esta cobertura, se diseñó
que cada contrato tuviera un valor de
50.000 dólares. En principio, hay un
vencimiento mensual en julio, agosto
y septiembre, y otro cada trimestre.
Este es el tercer derivado que se
ofrece en el mercado colombiano. En
septiembre pasado se estrenaron los
futuros de TES a mediano plazo y en
febrero lanzaron otro futuro de deuda
pública de corto plazo, pues son el
mercado más desarrollado en el país.
Los principales beneficios de este tipo
de coberturas son que no existe
riesgo de contraparte, porque se
adquieren
a
través
de
los
intermediarios calificados para tal fin
en la BVC; los precios de los futuros
se forman en el mercado, es decir por
las fuerzas de oferta y demanda; los
precios son públicos y pueden ser
consultados por cualquier agente; la
cotización de precio de cada futuro es
independiente de la comisión que le
aplica el intermediario, es decir que
todos los clientes son iguales y tienen
acceso a los mismos precios en el
mercado.
La BVC espera que este mercado
contribuya a hacer más eficiente la
gestión de los riesgos de las
empresas colombianas, asegurando
la ejecución de los proyectos
independientemente
de
las
volatilidades,
y
promoviendo
iniciativas
que
favorezcan
el
desarrollo económico nacional.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-17/negocios-por-us24millones-registra-nuevo-futuro-detrm_76409.php. Diario Portafolio, miércoles
17 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3488046
El Observatorio Financiero
 Página 18
NOTICIAS RELACIONADAS CON LA CALIFICACIÓN DE RIESGO PARA
COLOMBIA

El Observatorio Financiero
Página 18
CALIFICACIÓN
 DE GRADO DE INVERSIÓN DE TRES
MERCADO DE VALORES
CALIFICADORAS DE E.U. PARA COLOMBIA ES ESQUIVO
Dbrs
ya
le
entregó
ese
reconocimiento a Colombia, pero aún
falta el pronunciamiento de las otras,
que debiera ocurrir en el segundo
semestre de este año.
Colombia
debe
mostrar
más
flexibilidad en su rigidez fiscal y lograr
un mayor fortalecimiento de las
administraciones departamentales y
municipales, entre otras medidas,
para poder entrar plenamente al club
de países con grado de inversión.
La más grande calificadora de
Canadá, Dominion Bond Ratings
Service (Dbrs), animó a los mercados
locales el jueves al ascender a
Colombia a grado de inversión,
citando el buen manejo de su deuda y
los logros de política económica.
Pero los analistas son cautos y
prefieren
esperar
los
pronunciamientos -en julio y agostode las tres grandes calificadoras
estadounidenses
-Standard
and
Poor's, Moody's Investor Service y
Fitch Ratings-, que mantienen al país
con una perspectiva estable.
Sólo los bonos emitidos por el
Gobierno están en el grado de
inversión de Standard and Poor's.
"Colombia no se benefició como
podría del auge de las materias
primas del 2004 al 2008, dado que
enjugó los déficit en la cuenta
corriente esos años", dijo el analista
de Colombia para Fitch, Erich Arispe.
"Pese a que las necesidades de
financiamiento son altas, el Gobierno
ha sido muy capaz en tener acceso, a
pesar de una liquidez global más
baja, que es una de las razones por
las cuales la perspectiva en el grado
de inversión es estable", explicó.
Colombia está a un paso de alcanzar
el grado de inversión que perdió hace
10 años por una histórica contracción
de su economía de 4,3 por ciento y
una fuerte fuga de capitales que
drenó sus reservas internacionales,
en medio del más duro conflicto
armado interno del hemisferio.
La economía de Colombia, una de las
pocas latinoamericanas que no ha
declarado moratoria de su deuda,
podría estancarse o crecer a lo sumo
un 0,5 por ciento este año.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, viernes
12 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/economia/econo
miahoy/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5431147.html.
Otras
noticias
relacionadas:
―CALIFICADORA DBRS SUBE NOTA A
COLOMBIA‖ En: Diario La República, jueves
11 de junio de 2009, disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-11/calificadora-dbrs-subenota-a-colombia_76077.php.
―COLOMBIA
NO TENDRÁ GRADO DE INVERSIÓN POR
FITCH EN EL CORTO PLAZO‖ En: Diario La
República, miércoles 17 de junio de 2009,
disponible
en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-17/colombia-no-tendra-gradode-inversion-por-fitch-en-el-cortoplazo_76434.php
El Observatorio Financiero
 Página 19

El Observatorio POSIBLE
Financiero
CAÍDA EN EL VALOR
Página 19
MERCADO CAMBIARIO
DEL PESO COLOMBIANO
El economista del Citi, Stephen
Leach, no descarta que el peso
registre una caída frente al dólar
porque
considera
―[al]
peso
colombiano como una moneda de
commoditie y la historia del activo va
a ser lo que los consumidores crean
que va a pasar con los precios de
bienes como el Carbón o el petróleo‖,
además afirma que ―dada la
severidad de la recesión, no creo que
haya un argumento fuerte a corto
plazo para que el petróleo se ubique
tan alto‖.
Además, reconoció que el incremento
en los precios del combustible fósil es
exagerado, más si se tiene en cuenta
que la demanda de este producto en
Estados Unidos ha caído en un par
de millones de barriles día en el
último año. Pero también cree que el
precio del crudo se puede recuperar
en unos pocos años cuando las
economías registren crecimientos
potencialmente sostenibles. Esta
tesis abre la puerta a que las
monedas de Latinoamérica se
revalúen.
Asimismo, el economista opinó que lo
peor de la crisis ya paso debido a que
se trabajo y se siguió adelante, y
criticó algunos de los puntos del
teórico
Nouriel
Rubini
quien
pronosticó la crisis actual. Porque,
este afirmaba que solo se registrarían
cifras negativas en los índices de
crecimiento de los países, pero en
América Latina hay algunos como
Colombia que pronostican cero
crecimiento en su PIB.
Explicó que los cambios en los
mercados financieros encontraron a
A.L. mejor preparada que otras
regiones. ―Las reservas de están en
una posición más fuerte que en años
anteriores‖, añadió. Y advirtió que el
incumplimiento de Ecuador en cuanto
a pago de la deuda no es positivo
para
el
mercado.
―Ellos
no
necesitaban hacerlo‖, dijo.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-17/posible-caida-en-el-valordel-peso-colombiano_76370.php

El Observatorio Financiero
 Página 20

El Observatorio Financiero
COMPAÑÍAS DE LEASING
Página 20
MERCADO DE LEASING

FINANCIARÁN
OBRAS PÚBLICAS
Esta será la propuesta que la
Federación
Colombiana
de
Compañías
de
Leasing
(Fedeleasing), entregará a la Nación
en la segunda Feria Financiera de
Infraestructura.
El proyecto se desarrollará entre las
firmas y los constructores. Lo que
quiere decir que el leasing ayudará a
la financiación, pero también estará
detrás de las obras, así, el impulso de
sectores
sociales
mediante
la
construcción de escuelas, hospitales,
y cárceles, podrá llevarse a cabo a
través
de
un
contrato
de
arrendamiento con opción de compra.
De esta forma, la entidad pública
adquiere un paquete completo de
operación y servicio de proyectos
sociales, es decir el diseño, la
construcción y la administración de la
obra y el financiamiento mediante un
leasing de infraestructura. El ente
sólo deberá pagar un canon pactado,
por un tiempo determinado.
"Nosotros
queremos
financiar
proyectos, pero no sólo dar la plata,
porque experiencias pasadas nos han
mostrado que la plata se puede
perder, se la pueden robar, entonces
iremos más allá en el papel del
leasing: garantizaremos el servicio",
aseguró la agremiación.
Lo mismo ocurre con planes viales.
Un grupo de compañías financieras,
constructoras y operadoras, se unen
y ofrecen una propuesta integral para
planear, financiar, desarrollar y operar
soluciones de infraestructura a
entidades públicas y lo que propone
Fedeleasing es que su financiación
mediante
un
leasing
de
infraestructura, este incluida.
Para poder desarrollar todo esto
efectivamente, la agremiación plantea
desarrollar mesas de trabajo con
diferentes entidades estatales y así
tener un claro y más amplio marco de
acción además de establecer un
modelo de gestión que se pueda
replicar
en
todos
los
entes
territoriales.
Para asegurar la calidad de los
proyectos existe un compromiso de
las compañías de leasing de ir más
allá de la financiación. De esta forma,
también garantizará el servicio y
viabilidad
de
las
obras
de
infraestructura y sociales.
Otra de las propuestas que hará la
agremiación, es el desarrollo de un
documento en el Consejo Nacional de
Política
Económica
y
Social
(Conpes), para gestar un esquema de
leasing público, y que de esta forma
el instrumento sea una opción de
financiación para los proyectos de
infraestructura
que
está
promocionando el Gobierno Nacional
como una medida anticrisis en favor
del desarrollo social.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-16/companias-de-leasingfinanciaran-obras-publicas_76264.php

El Observatorio Financiero
 Página 21

NOTICIAS INSTITUCIONALES
A.JUNTA DIRECTIVA DEL BANCO DE LA
El Observatorio Financiero

Página 21REPÚBLICA COMO AUTORIDAD MONETARIA,

CAMBIARIA Y CREDITICIA
LA INFLACIÓN DA ESPACIO
PARA UN AJUSTE DE TASAS
El IPC de mayo, que sorprendió al
mercado por estar debajo de los
pronósticos, es la señal que
necesitaban los especialistas para
confirmar que en la próxima Junta
Directiva del Banco de la República
habrá otro recorte de interés. La
disminución de la tasa de referencia
podrá ser de 50 puntos básicos,
ubicando los intereses en 4,50 por
ciento.
En mayo en que el costo de vida fue
negativo, en términos anuales, la
inflación se ubicó en 4,77 por ciento,
es decir, por debajo de la meta
promedio fijada para este año, que es
de 5 por ciento.
La firma Alianza Valores considera
que la inflación ya tuvo su mayor
impulso bajista y que en el segundo
semestre,
la
disminución
será
limitada. Su cálculo es que teniendo
en cuenta el comportamiento histórico
de los precios y lo que ha ocurrido
este año, es factible que entre junio y
julio se ubique entre 3,9 y 4 por ciento
en términos anuales. ―En el 2008 la
inflación de junio fue de 0,86 y el
promedio de los últimos cuatro años
es 0,46 por ciento
Otros efectos de las medidas
El efecto más cercano a los cambios
en las tasas es el que recae sobre los
títulos del gobierno (TES), los cuales
podrían presentar una valorización.
Sin embargo, la publicación del
Marco Fiscal de Mediano Plazo por
parte del Gobierno, puede cambiar el
panorama. Porque si la Nación
decide cubrir el hueco en sus
finanzas emitiendo más deuda
interna, los títulos de Tesorería,
sufrirán una desvalorización. Por el
contrario, si el déficit fiscal es
combatido con colocación de deuda
externa los efectos serán en el dólar.
Así lo explicó el director de análisis
económico de Serfinco,
David
Santos, quien opina que "si el
Gobierno se endeuda en Colombia, la
política de reducción de tasas del
Emisor tendrá menor efecto, pero si
deciden hacerlo afuera, al cambiar los
dólares por pesos, presionarán la
divisa
a
la
baja".
De
esta
forma,
la
moneda
estadounidense podrá cotizarse hasta
en 1.980 pesos.
Influencia internacional
"En la medida en que la variación del
Índice de Precios al Consumidor
(IPC) resulte positivo para el país del
norte y se alimente la expectativa de
un alza de la tasa de interés de
intervención
estadounidense,
se
generarán presiones sobre la tasa de
cambio", aseguró la analista de
Corficolombiana, Carmen Salcedo.
En este caso, la divisa puede
ubicarse entre 2.000 pesos y 2.060
pesos.
Otra de las razones por las que los
especialistas esperan que el dólar
aumente su cotización, se debe a la
caída que tuvo la moneda en las
semanas pasadas y que llevará a que
operadores decidan vender este tipo
de activos.
El debate al plan anticrisis
La menor actividad industrial y del
comercio también podría revivir el
debate acerca de si las políticas de
choque anticrisis del Gobierno, como
los proyectos de infraestructura,
El Observatorio Financiero
deben acelerarse con el fin de que
tengan un efecto inmediato sobre el
empleo.
Página 22

El Observatorio Financiero
NOTICIAS INSTITUCIONALES
Fuente: Resumen de: Diario La República,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-16/la-inflacion-da-espacio-
 Página 22
para-un-ajuste-de-tasas_76282.php.
Diario
Portafolio, viernes 12 y sábado 13 de junio de
2009.
Disponibles
en: 
http://www.portafolio.com.co/economia/expec
tativa/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5429827.html y
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3484346
OPINIONES ENCONTRADAS RESPECTO AL COMPORTAMIENTO
DE LAS TASAS DE INTERÉS DEL EMISOR
A diferencia de ocasiones pasadas,
donde se veía una unanimidad de
criterios entre los analistas sobre las
decisiones del Banco en el tema de la
tasa de interés, ahora las opiniones
de la banca están divididas porque el
Emisor está llegando al fin de su
política expansionista.
Algunas firmas consideran que el
Banco continuará reduciendo las
tasas. Dentro de este grupo están
firmas como el Citigroup, Corredores
Asociados y el Banco de Bogotá. Los
tres coinciden en proyectar una
rebaja de 50 puntos básicos (0,5 por
ciento), lo que implica que la tasa del
Emisor, que sirve de rectora para la
economía nacional, pasaría del 5 a
4,5 por ciento.
Su argumento es que la caída de la
inflación, y demás comportamiento
favorable de otros indicadores de la
economía, permite que las tasas
sigan bajando, al tiempo que la
medida sirve para hacerle frente a la
desaceleración, pues no se ha visto
que el plan anticrisis del Gobierno
haya tenido mayor impacto.
Además, algunos de los expertos no
descartan que el recorte de la tasa
esté
complementado
con
una
reducción en los requerimientos de
encajes bancarios.
Otra visión tienen los analistas de
Profesionales de Bolsa y del Bbva,
quienes consideran que las tasas no
se van a mover. Para ellos, es factible
que el Banco de la República tome
una pausa y se dé un tiempo para ver
cómo
sigue
evolucionando
la
economía.
Personajes de este grupo consideran
que continuar disminuyendo las tasas
sería una política razonable si los
indicadores del primer semestre
fueran demasiado malos, pero esto
todavía no se sabe por lo que dejar
las tasas quietas es lo más probable.
También creen que el Banco prevee
los resultados de los indicadores
económicos por eso no actúa frente a
estos, sino que más bien toma sus
decisiones de política económica con
base a variables que no puede
controlar como el incremento en los
precios de las materias primas.
Encuesta en la banca
En el sondeo de Reuters entre
analistas de 32 bancos de inversión,
financieras y corredurías de bolsa, 26
de los encuestados (un 81 %) dijo
que espera un recorte de medio
punto porcentual, en tanto que 2
previeron una baja de 25 puntos
base, 1 de 75 puntos básicos y 3
estimaron que el banco mantendrá
inalterado el tipo en el actual 5%.
La totalidad de los analistas
descartaron un recorte de 100 puntos
base, luego de que el banco emisor
anunciara en su reunión de mayo que
el siguiente movimiento no sería de la
misma magnitud que los anteriores.
Algunos esperan una reducción de 50
puntos base en la tasa en junio y otro
tanto en julio.
De cumplirse el pronóstico de la
mayoría del mercado, la tasa del
emisor se situaría en un 4,5 %,
acumulando un descenso de 550
puntos base desde que la autoridad
monetaria
iniciara
su
ciclo
El Observatorio Financiero
 del año
expansionista, en diciembre
pasado.
El Observatorio Financiero
Página 23
NOTICIAS INSTITUCIONALES
El Ministerio de Hacienda estima el
crecimiento de la economía este año
en un 0,5 %, frente al 2,5 % en el
2008.
Mientras tanto, 14 de los consultados
consideraron que el Banco Central
llevará su tasa de interés al cierre del
año hasta un 4 %, 10 opinaron que se
detendrá en el 4,5 %, 4 la ven en un
4,25 % y 3 opinan que quedará en el
actual 5 %.
El principal temor para invertir
La encuesta de opinión financiera que
realizan mensualmente Fedesarrollo
y la Bolsa de Valores de Colombia
muestra que para los intermediarios
 Página 23
financieros, en mayo el principal
temor a la hora de invertir es la 
política monetaria del Emisor, pues
de ella dependen los precios de
muchos activos y en especial de los
Títulos
de
Tesorería
(TES),
representativos de la deuda pública
interna, donde está la mayor parte de
su dinero. En abril lo que más les
preocupaba era el crecimiento
económico.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
viernes 12, domingo 14 y martes 16 de junio
de
2009.
Disponibles
en:
http://www.portafolio.com.co/economia/econo
miahoy/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5441911.html,
http://www.portafolio.com.co/economia/finanz
as/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5431628.html y
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3486805
BANCO CENTRAL DE COLOMBIA CORTARÍA A 50 PUNTOS
Y TASA DE INTERESES A 4,5 %
El Banco Central de Colombia
recortaría en 50 puntos base su tasa
de interés de referencia el viernes,
suavizando el ritmo de los últimos
meses, pero aún presionado por los
deteriorados indicadores económicos,
dijeron el miércoles varios analistas.
De cumplirse el pronóstico de la
mayoría del mercado, la tasa del
emisor se situaría en un 4,5 %,
acumulando un descenso de 550
puntos base desde que la autoridad
monetaria
iniciara
su
ciclo
expansionista, en diciembre del año
pasado.
En el sondeo de Reuters entre
analistas de 32 bancos de inversión,
financieras y corredurías de bolsa, 26
de los encuestados (un 81 %) dijo
que espera un recorte de medio
punto porcentual, en tanto que 2
previeron una baja de 25 puntos
base, 1 de 75 puntos básicos y 3
estimaron que el banco mantendrá
inalterado el tipo en el actual 5%.
La totalidad de los analistas
descartaron un recorte de 100 puntos
base, luego de que el banco emisor
anunciara en su reunión de mayo que
el siguiente movimiento no sería de la
misma magnitud que los anteriores.
Además, algunos de los expertos no
descartan que el recorte de la tasa
esté
complementado
con
una
reducción en los requerimientos de
encajes bancarios.
"Todavía la economía sigue débil y la
herramienta de recorte de tasas de
interés es una herramienta muy
poderosa que creo que el (Banco de
la) República va a seguir utilizando",
dijo Julián Cárdenas, analista de la
firma Corredores Asociados, que
espera
una reducción de 50 puntos base en
la tasa en junio y otro tanto
en julio.
El Ministerio de Hacienda estima el
crecimiento de la economía este año
en un 0,5 %, frente al 2,5 % en el
2008.
Mientras tanto, 14 de los consultados
consideraron que el Banco Central
llevará su tasa de interés al cierre del
El Observatorio Financiero
 que se
año hasta un 4 %, 10 opinaron
detendrá en el 4,5 %, 4 la ven en un
4,25
Página %
24 y 3 opinan que quedará en el
actual 5 %.

El Observatorio Financiero
 Página 24
Fuente: Tomado de: Revista Dinero,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.dinero.com/noticias- 
noticias/banco-central-colombia-cortaria-50puntos-tasa-intereses-45/60689.aspx
NOTICIAS INSTITUCIONALES
EMISOR PREVÉ UN CRECIMIENTO DEL
PIB DE 2,5 POR CIENTO EN 2010
Los cambios en los mercados
financieros
internacionales
no
pasaron inadvertidos en Colombia.
Por esta razón, la economía local
registrará cero crecimiento en 2009 y
en 2010 se ubicaría entre 2 y 2,5%,
según proyecciones del Banco de la
República.
Durante el Foro de Presidentes que
agrupa a varios líderes empresariales
de todo el país, el gerente general del
Emisor, José Darío Uribe, aseguró
que espera que en lo que resta de
2009 la ejecución de obras publicas
permita generar ―un crecimiento del
PIB, así sea muy bajito‖. En cuanto a
la inflación recalcó que todos los
indicadores muestran que al finalizar
2009, se ubicará incluso por debajo
de 4,5 por ciento y que en 2010
continuará en la misma dirección,
debido principalmente a una caída en
el precio de los alimentos. Además
considera que en junio de 2009, la
inflación continuará bajando tal como
ocurrió en mayo, cuando se ubicó en
0,01 por ciento. Todo esto es gracias
a la política de expansión que ha
ejercido el Banco de la República
desde finales de 2008 que ya se está
transmitiendo a los créditos.
Eventualmente, habrá margen para
otras reducciones en los tipos de
interés del Emisor agregó el
funcionario al señalar que en la
medida que la economía comience a
mostrara signos de recuperación
sostenible, que podría ser en 2010, la
autoridad monetaria tendrá que
realizar ajustes, pero esta vez al
alaza, para evitar que se generen
brotes inflacionarios.
Durante el evento, en el que los
empresarios
expresaron
su
preocupación por el futuro de los
tipos de interés Uribe Escobar
aseguró que es muy probable que la
inflación en el mundo empiece a subir
a mediados de 2010. En el corto
plazo no hay problemas de inflación
en Colombia ni en el mundo, pero
una vez se logre la meta de largo
plazo es necesario que la autoridad
monetaria siga monitoreando los
movimientos para consolidar y
mantener esa inflación.
Otra de las preocupaciones de los
empresarios está relacionada con los
movimientos que se den a futuro con
la tasa de cambio. A lo que J. Uribe
advirtió que el futuro del tipo de
cambio no tiene respuesta. La
moneda estadounidense se ha
revaluado en especial por la caída de
la economía en Estados Unidos. A
partir de la quiebra de Lehman
Brothers, los capitales empezaron a
fluir para comprar bonos del Tesoro,
básicamente porque esos títulos se
ven con cero riesgo de no pago.
Todos los inversionistas en el mundo,
incluyendo el Banco de la República,
comenzaron desde 2007, a salir de
inversiones y a pasar a bonos del
Tesoro, pero cuando comienzan las
noticias de que se está estabilizando
la economía de Estados Unidos, una
parte de esos capitales regresan a
países
emergentes,
incluyendo
Colombia, lo que genera una
devaluación del dólar.
Sin embargo, en este panorama el
gerente del Emisor admitió que no es
descartable una posibilidad, y es que
la recuperación de la mayor
economía del mundo no sea tan
sostenible, porque está relacionada
en un alto porcentaje al gasto público.
Los empresarios también están a la
expectativa de lo que pueda ocurrir
El Observatorio Financiero
con
las
próximas elecciones
presidenciales y los efectos que estos
movimientos
puedan tener sobre la
Página 25
economía local. Al respecto
 el Emisor
aseguró que históricamente en el
país las votaciones no han tenido
mayor efecto a no ser que pasen
tragedias.
NOTICIAS INSTITUCIONALES
El Observatorio Financiero
 Página 25
Fuente: Resumen de: Diario La República,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA 
NZAS/2009-06-16/emisor-preve-uncrecimiento-del-pib-de-25-por-ciento-en2010_76283.php
B.
MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO
PÚBLICO
GOBIERNO ANUNCIA HUECO
FISCAL DE $11.8 BILLONES
El anuncio fue hecho por el ministro
de Hacienda, Óscar Iván Zuluaga, al
presentar el marco fiscal de mediano
plazo de 2009, donde se contempla
un crecimiento de la economía
colombiana de 2.5% para el próximo
año y de 4.5% en promedio para el
periodo 2011 - 2020.
Para el Gobierno, las cuentas
estatales del año entrante parecen
cuadrar. Si bien hay un déficit fiscal
que asciende a los 23,4 billones de
pesos, en el caso del Gobierno
central, y de 18,4 billones de pesos al
reunir todas las demás entidades
estatales, incluidas las regiones,
habría cómo financiarlo y sería con
más deuda y con menos inversión.
Lo anterior corresponde al valor de
gastos para el próximo año que aún
no se sabe como cubrir. Además, al
contar
las
entidades
descentralizadas, la cifra llega a los
18 billones de pesos.
El Ministro indicó que el gasto
asociado a la política de seguridad
democrática
se
convierte
en
recurrente y se requiere $1 billón
aproximadamente
para
el
mantenimiento de equipos y pie de
fuerza.
Así mismo, el hueco fiscal se
traducirá en menor inversión en 2010
de la que hubo este año, incluido el
rubro de seguridad democrática.
Anunció que como el impuesto al
patrimonio se vence en 2010 el
Gobierno buscará la posibilidad de
tener dicho gravamen de manera
permanente a partir de 2011 para
compensar este mayor gasto.
El déficit fiscal del Gobierno Nacional
se expandirá de 3.7%, del Producto
Interno Bruto (PIB), esperado para
este año, a 4.3% para 2010; y el del
sector público consolidado crecerá de
2.4% a 3.5%.
Igualmente, Zuluaga indicó que el
mayor déficit lo explica en su totalidad
el comportamiento de los ingresos
que pasan de 16.1% del PIB a 14.5%
entre 2009 y el próximo año, debido a
la desaceleración de la actividad
económica y al descenso del precio
del petróleo como consecuencia de la
crisis financiera internacional.
Pero además de los ingresos
tributarios, también caen los de
capital que se traducen en los
rendimientos de los productos
financieros y en los excedentes que
le trasladan las entidades estatales al
Gobierno como Ecopetrol. Se estima
que de 11,1 billones de pesos que
ingresarían este año por esta vía,
caería a 6,42 billones de pesos, es
decir 42,4%.
El presidente, Álvaro Uribe, anunció
que en la siguiente legislatura, que
arranca el próximo 20 de julio, el
Gobierno presentará un proyecto de
El Observatorio Financiero
ley que permita financiar lapolítica de
seguridad, porque en 2011 se
agotarán
los recursos recaudados
Página 26
con el impues- to de guerra. El
mandatario indicó que a partir del 20
de junio, cuando terminan las
sesiones de la actual legislatura, se
empezarán a estudiar mecanismos
para garantizar una financiación
permanente de la política de
Seguridad Democrática.
NOTICIAS INSTITUCIONALES
El Observatorio Financiero
El decano de la facultad de Economía
de la Universidad de los Andes,
Alejandro Gaviria, cree que una
reforma tributaria se va a volver
inevitable en el 2010 ó 2011.
―O le toca al nuevo Presidente
empezar con eso o hacerlo en el
2011. Creo que el Gobierno actuó
irresponsablemente porque uno no
puede ponerse a regalar impuestos o
a firmar pactos de estabilidad cuando
todavía tiene un déficit estructural.‖,
dijo.
Para Germán Verdugo, director de
Investigaciones
Económicas
de
Correval, si bien el Gobierno entregó
un mensaje positivo y pareciera que
las
cuentas
pueden
cuadrar,
cualquier eventualidad que afecte el
 Página 26
crecimiento llevará al Gobierno a
echar mano de otros mecanismos 
como la reforma tributaria o a
privatizar otra parte de Ecopetrol y de
ISA, por ejemplo.
Por su parte, Mario Nigrinis del Bbva
advierte que si bien lo que las
cuentas del Gobierno señalan es que
se financiará con más deuda, el tema
es si eso será un recurso por dos
años para financiar unos gastos
extraordinarios, o si éstos son
permanentes, caso en el cual se
requeriría una reforma tributaria que
cambia la estructura impositiva.
Adicionalmente, el Gobierno anunció
que contempla la emisión de bonos
como una medida para financiar sus
gastos en el 2010 por un valor de
1.500 millones de dólares.
Fuente: Resumen de: Diario El Espectador,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.elespectador.com/economia/articu
lo146011-gobierno-anuncia-hueco-fiscal-de118-billones. Diario Portafolio, martes 16 de
junio
de
2009.
Disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/economia/econo
miahoy/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5448707.html y
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3488019
C. PROYECTO DE REFORMA FINACIERA
PLENARIA DE SENADO APROBÓ
LA REFORMA FINANCIERA
Los ejes fundamentales del articulado
son: los multifondos, el capítulo de la
defensa del consumidor financiero y
los
artículos
que
fueron
implementados a raíz de la crisis
financiera. Como novedad a los
pensionados no se les cobrará las
libretas de ahorro y las casas de
cambio podrán desempeñarse como
corresponsales cambiarios. Con este
el Gobierno busca fortalecer la
protección del consumidor financiero
y crear un nuevo esquema de
inversión del ahorro pensional.
Lo que definitivamente no gustó a la
plenaria fue el artículo 78 de la
reforma que buscaba crear la
protección legal al superintendente
financiero y a los miembros de la
junta directiva de esa entidad. La idea
de la iniciativa era que se pudiera
pagar la defensa jurídica en caso tal
de que esos funcionarios se
equivoquen en sus decisiones, sin
embargo, finalmente el artículo fue
eliminado del proyecto.
Al final fueron aprobados dos
artículos: En uno se establece la
El Observatorio Financiero

creación de un esquema
de
autorregulación entre las entidades
financieras
en lo que tiene que ver
Página 27
con comisiones y tarifas
 de los
servicios. El objetivo de esta iniciativa
es identificar las prácticas restrictivas
y garantizar mecanismos que las
eviten.
NOTICIAS INSTITUCIONALES
El Observatorio Financiero
 Página 27
El ministro de Hacienda y Crédito
Público, Óscar Iván Zuluaga, señaló 
que mediante la legislación vigente ya
se está trabajando en la relación de
transparencia en lo que tiene que ver
con los precios, entre los bancos y los
consumidores.
Las aseguradoras
El segundo propone crear un
programa de balance social, como
una
herramienta
de
gestión
empresarial
que
permitirá
la
evaluación cuantitativa y cualitativa
del
cumplimiento
de
la
responsabilidad social de todas las
empresas financieras, de seguros y
del mercado de valores, "que
contribuirá al mejoramiento de la
calidad de vida de sus empleados y
de las poblaciones más vulnerables".
Tradicionalmente, el Gobierno se ha
opuesto a este tipo de imposiciones
con el argumento de que a los
bancos no se les pueden fijar las
tarifas, ni mucho menos obligarlos a
destinar parte de sus utilidades a un
fin específico, pues eso va contra los
principios de la libre empresa. Al ser
preguntados sobre el tema, en
Asobancaria dijeron que por ahora
prefieren no opinar.
No hay techo a los costos financieros
Aunque la votación de la reforma
financiera tuvo como tema común el
techo a los costos financieros,
definitivamente, el control a los costos
que cobran los bancos por sus
servicios no va.
Se debe garantizar unos costos de la
banca que sean accesible a toda la
población del país. Según el
legislador en Colombia, 60% de las
personas no tienen cómo cubrir los
costos de la banca.
Otro gremio que resultó afectado con
la reforma es el asegurador, dado
que en la ponencia de segundo
debate se incluyó un artículo que no
fue debatido en comisiones y que
restringe su competencia en el ramo
de
los
seguros
exequiales,
prohibiéndoles que los paguen en
especie.
Lo anterior significa que si un usuario
asegurado reclama no le pueden
decir con qué funeraria enterrar a su
ser querido, si no que la persona
primero paga el servicio y luego pide
el dinero a la aseguradora.
En el debate se intentó incluir la
posibilidad de que el pago de la
póliza se pueda hacer en dinero o en
especie, pero esa idea fue derrotada.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
jueves 11 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-11/plenaria-de-senadoaprobo-la-reforma-financiera_76073.php.
Diario Portafolio, jueves 11 y sábado 13 de
junio
de
2009.
Disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/economia/econo
miahoy/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5420709.html y
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3484340. Diario El Espectador,
martes 16 de junio de 2009. Disponible
en:http://www.elespectador.com/economia/art
iculo146145-paso-el-congreso-reformafinanciera
El Observatorio Financiero
 Página 28

El Observatorio Financiero
NOTICIAS INSTITUCIONALES
Página 28

A LA REFORMA FINANCIERA SÓLO

LE FALTA LA CONCILIACIÓN
En la conciliación que se llevará a
cabo a más tardar el viernes 20 de
junio, sólo se discutirán dos artículos
polémicos. El artículo 78, que
autoriza la asistencia legal con cargo
las finanzas de la Nación para los
miembros de la junta directiva,
directores y funcionarios del Fondo
de
Garantías
de
Instituciones
Financieras, de la Superintendencia
Financiera, de la Superintendencia de
la Economía Solidaria y del Fondo de
Garantías
de
Entidades
Cooperativas.
El segundo, el artículo 82 que prohíbe
la figura de las tarjetas prepago, la
adquisición anticipada de bienes y
servicios
mediante
instrumentos
como tarjetas prepagadas. En este
artículo, se ordena que el Gobierno
Nacional deberá establecer las reglas
sobre el retorno o acumulación de los
servicios o bienes no utilizados y ―un
esquema
de
supervisión
que
corresponderá
a
la
respectiva
superintendencia
que
vigile
la
actividad o la entidad prestadora de la
misma‖.
De otra parte los artículos nuevos que
se incluyeron en su paso por la
plenaria de Cámara son las mismas
incluidas y aprobadas por la plenaria
de Senado. Se trata de la prohibición
del cobro de los talonarios de las
cuentas de ahorro a los pensionados.
La creación de un "Balance Social",
con el que se busca hacer un control
de las inversiones de la banca y
demás entidades del sector financiero
en programas de responsabilidad
social corporativa.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-17/a-la-reforma-financierasolo-le-falta-la-conciliacion_76423.php.
Diario El Colombiano, tomado de Fasecolda,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.fasecolda.com/fasecolda/BancoC
onocimiento/E/economia_-_16-0609/economia_-_16-06-09.asp
VICIOS CONSTITUCIONALES
EN LA REFORMA FINANCIERA
En el texto el Gobierno se estaría
involucrando en temas exclusivos de
la autoridad monetaria: cuando
establece encajes a Findeter y
Bancóldex,
y
al
crear
los
corresponsales cambiarios.
También
hay
errores
en
la
interpretación de la Constitución
cuando se incluye a actores
diferentes a los bancos comerciales
en el título de defensa del consumidor
financiero.
Así lo señala una carta firmada por el
gerente Ejecutivo del Banco de la
República, Gerardo Hernández, que
fue dirigida a los miembros de la
Cámara de Representantes.
Como está el texto del articulado, el
Emisor también estaría obligado a
cumplir lo ordenado por la ley en
materia de protección del cliente.
Ante ésta situación, el documento
señala que "es claro que el estatuto
de
protección
del
cliente
financiero...no resulta aplicable".
Por otra parte, en el tema de los
corresponsales cambiarios también
hay reclamos.
Según la misiva, la reforma obliga a
la Junta Directiva del Emisor a
generar un régimen particular y
especial para las operaciones de
giros
internacionales,
definiendo
condiciones
especiales
de
El Observatorio Financiero

negociación para los intermediarios
del mercado cambiario y para los
profesionales
de compra y venta de
Página 29
divisas que operan en el
 territorio
nacional.
NOTICIAS INSTITUCIONALES
El Observatorio Financiero
El documento enviado por el Emisor
señala que la imposición ignora las
competencias
que
en
materia
cambiaria y crediticia trae la
Constitución Política, al invadir el
ámbito de acción que ha sido
expresamente atribuido a la autoridad
monetaria.
 Página 29
De esta manera, "atenta contra el
principio de autonomía en el manejo 
de los requisitos y condiciones que
deben cumplir los intermediarios
cambiarios", señala el Banrepública.
Fuente: Resumen de: Diario La república,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-16/vicios-constitucionales-enla-reforma-financiera_76272.php
LA REFORMA FINANCIERA SE IMPLEMENTARÁ
TRES MESES DESPUÉS DE SER CONCILIADA
El ministro de Hacienda, Óscar Iván
Zuluaga, aseguró que ya se está
trabajando con el Ministerio de la
Protección Social para comenzar a
expedir
las
resoluciones
que
reglamentarán
los
Beneficios
Económicos Periódicos.
Frente a las reformas tributarias
aseguró que se está trabajando en
las tarifas del Soat y con la Dian para
evitar la evasión tributaria y optimizar
el recaudo, por lo que aclara que no
se acudirá a una reforma estructural.
Sobre la propuesta de un aumento al
IVA y al impuesto de renta, el Ministro
dijo que todas las ideas son bien
recibidas.
Minhacienda entregará proyecto de
ley de ajustes tributarios el 20 de julio
El Presidente de la República, Álvaro
Uribe Vélez, aseguró que el Ministerio
de Hacienda estudiará como cubrir el
billón de pesos que hará falta desde
2011 para llevar a cabo los proyectos
en materia de seguridad. Asimismo,
realizará un análisis para reactivar las
fuentes de ingresos del fondo de
estabilización
de
la
cartera
hipotecaria (Frech).
Entre las propuestas para ampliar las
fuentes de ingreso del fondo está un
ajuste para otorgar más créditos
hipotecarios. En la actualidad, el
Frech cuenta con 600.000 millones
de pesos ahorrados, que están
siendo usados para los subsidios en
las tasas de interés de los préstamos
de vivienda y el mejoramiento de los
inmuebles.
Por otra parte, el Presidente propuso
aumentar el valor de la póliza del
seguro obligatorio para automóviles y
las motocicletas (Soat).
Fuente: Resumen de: Diario La República,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-17/la-reforma-financiera-seimplementara-tres-meses-despues-de-serconciliada_76431.php
El Observatorio Financiero
 Página 30

SUPERFINANCIERA
TENDRÁ
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INSTITUCIONALES
Página 30

NUEVAS ARMAS DE CONTROL

Esos nuevos instrumentos están
consagrados en el proyecto de ley de
reforma financiera que hace trámite
en el Congreso.
llevarse a cabo, el contenido de los
informes y los demás aspectos
relacionados con la manera como se
realizarán las mismas‖.
La
Superintendencia
podrá
ordenarles a sus entidades vigiladas
contratar auditorías externas en los
aspectos en los que el ente de control
lo considere pertinente.
Asimismo, a la Superintendencia se
le darán facultades para que
establezca alianzas con sus similares
de otros países a fin de que exista
una mayor coordinación de las tareas
de cada una de ellas.
El
superintendente
financiero,
Roberto Borrás, explicó que ―esas
auditorías externas no remplazarán
en ningún momento la labor del
organismo de control y sólo serán un
complemento a nuestra tarea‖.
Señaló que las auditorías podrían ser,
por ejemplo, en temas de tecnología,
avalúos de bienes, garantías y otros
aspectos en que la Superintendencia
tenga alguna inquietud con respecto
a las entidades vigiladas.
El proyecto de ley de reforma
financiera establece que ―el Gobierno
Nacional deberá, mediante normas
de carácter general, establecer los
objetivos
y
eventos
de
las
mencionadas auditorías, así como la
forma en que las mismas deberán
Esa posibilidad servirá para tener un
mayor control sobre instituciones
financieras
transnacionales
que
operan en los países con los cuales
se firmen los acuerdos. De esta
manera se sabrá cuál es la situación
de una entidad que opere en
Colombia, y tenga presencia en otros
mercados.
'' Las auditorías pueden ser en temas
de tecnología, avalúos de bienes,
garantías y otros aspectos en que la
Superintendencia
tenga
alguna
inquietud‖
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, jueves
11 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3480582
LA PELEA A MUERTE POR
LOS SEGUROS EXEQUIALES
La reforma financiera que fue
aprobada anoche en el Congreso y
pasa a conciliación entre las cámaras
prácticamente
sacó
a
las
aseguradoras del negocio exequial.
Las funerarias fueron más vivas.
Esta es la historia de una vieja
disputa que acaba de revivir con la
reforma financiera que aprobó el
Congreso. Por años, las compañías
de seguros en Colombia libraron una
dura batalla con las funerarias del
país por el tema de la protección
exequial. La industria aseguradora ha
defendido la tesis de que estos
servicios son un seguro, y por lo tanto
deben quedar en sus manos. ―Se
trata de una póliza que cubre los
gastos funerarios al momento del
fallecimiento de un ser querido, a
cambio del pago de una prima‖,
argumentan.
Sin embargo, en Colombia desde
hace algún tiempo, las funerarias
ofrecen un producto llamado de
previsión exequial que también, a
cambio de una módica suma
mensual,
les
ofrece
a
sus
El Observatorio Financiero
 servicio
compradores el costo del
funerario de los seres queridos. A
este
Página 31mercado han entrado otros
jugadores como las cooperativas,
los

fondos de empleados y hasta las
entidades sin ánimo de lucro.
NOTICIAS INSTITUCIONALES
El Observatorio Financiero
Actualmente el 30 por ciento de este
mercado lo tienen las compañías de
seguros y el 70 por ciento el resto de
sociedades, incluidas las funerarias.
Pues bien, las aseguradoras que han
luchado por regular este mercado, se
quedaron sin el pan y sin el queso.
En la reforma financiera que aprobó
la noche de este martes el Congreso
se votó un artículo que les prohíbe a
las compañías de seguros seguir
ofreciendo pólizas exequiales que
puedan ser pagadas en especie, es
decir, a través del ofrecimiento de
servicios funerarios, como vienen
haciéndolo. Al mismo tiempo, le
permite a todo tipo de sociedades,
cualquiera que sea su capital o
naturaleza, ofrecer estas coberturas,
en especie.
La diferencia aparentemente sutil,
tiene con los pelos de punta a las
aseguradoras. Un experto en seguros
señaló que tendrá consecuencias
muy graves para el sector. ―Esto
acabará prácticamente con el ramo
exequial, cuyo atractivo principal es
precisamente que el pago se reciba
en especie‖. Esto tiene lógica, porque
la gente preferirá comprar el producto
a quien le responde, en el momento
doloroso en que fallezca un ser
querido, con todo el paquete de un
servicio funeral. En lugar de cubrir de
su bolsillo el costo, para luego pedirle
un reembolso a la aseguradora,
cuando la funeraria le expida el
respectivo recibo.
Esto es igual a lo que sucede con los
seguros de hogar, de automóviles o
de salud, las aseguradoras no le
pagan directamente el dinero al
asegurado, sino que le cancelan al
taller, o a la clínica (o en este caso a
la funeraria el servicio). Esto es lo
que se llama un pago en especie, que
ahora quedará prohibida para las
aseguradoras.
Fasecolda argumenta que este ramo
del seguro exequial es una actividad
 Página 31
altamente
especializada
y
compromete recursos del público – 
que le entrega a la compañía una
plata con la promesa de que ésta en
el futuro, le cubrirá los costos de la
calamidad-. En todos los países está
supervisada (en el caso de Colombia,
por la Superintendencia Financiera) y
es objeto de una detallada regulación.
Las aseguradoras deben tener
enormes reservas justamente para
garantizar que estarán en capacidad
de responder al momento del
imprevisto.
Por su parte, las funerarias tienen sus
propios argumentos, que nadie
desconoce. Ellas son expertas en los
servicios funerarios (todo lo que
implica físicamente enterrar a un
muerto) y muchas señalan que son
planes de prepago y no seguros.
Pero el asunto más grave, señaló una
fuente de la
Superintendencia
Financiera, es que se sentará un
grave precedente en contra otros
ramos de seguros en los que el pago
en especie se da por descontado. ―Se
abre la puerta para acabar la
asistencia que prestan las compañías
de seguros a los vehículos varados o
estrellados, el pago directo a las
clínicas que se hace en virtud de las
pólizas de salud, o la asistencia que
gracias a las pólizas de hogar, se
presta
en
las
calamidades
domésticas‖.
Lo cierto es que en los últimos
meses, se había llegado a una
especie de tregua
entre
las
aseguradoras, representadas por
Fasecolda, y las funerarias, por
Fenalco,
para
buscar
una
cooperación en este tema. Pero esto
se
rompió.
Senadores
y
Representantes a la Cámara con el
aval del Gobierno cerraron filas para
apoyar a las funerarias.
En Colombia, esta pelea ha sido a
muerte. Ha enfrentado dos gremios
poderosos: Fenalco y Fasecolda.
En el trámite de este polémico
artículo, se escuchó de todo, algunos
se quejaron de pagos millonarios por
parte de las funerarias para gestionar
a su favor en esta reforma. Por
supuesto hubo un intenso lobby de
El Observatorio Financiero
 fueron
parte. Al final los comerciantes
más vivos en este negocio de los
muertos.
Página 32

NOTICIAS INSTITUCIONALES
El Observatorio Financiero
 Página 32
Fuente: Tomado de: Revista Semana,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible

en:
http://www.fasecolda.com/fasecolda/BancoC
onocimiento/S/sector_-_16-06-09/sector__16-06-09.asp
D.
SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE
COLOMBIA
SUPERFINANCIERA ADOPTA MEDIDA DE INTERVENCIÓN
ADMINISTRATIVA POR CAPTACIÓN O RECAUDO NO AUTORIZADO DE
RECURSOS DEL PÚBLICO RESPECTO DE LA SOCIEDAD SU INVERSION
S.A., Y LUZ MARINA VÉLEZ LONDOÑO
La mencionada sociedad no es una
entidad sometida a la inspección y
vigilancia de la Superintendencia
Financiera y por lo tanto no se
encuentra autorizada para captar
masiva y habitualmente recursos del
público.
La Superintendencia Financiera de
Colombia, mediante Resolución 0816
del 11 de junio de 2009 adoptó la
siguiente medida de intervención
administrativa
por captación o
recaudo no autorizado de recursos
del público respecto de la sociedad
SU INVERSION S.A., y de la señora
Luz Marina Vélez Londoño:
1. ORDENAR a la sociedad SU
INVERSION S.A., con domicilio
principal en Pereira, y a su
representante legal, señora LUZ
MARINA VELEZ LONDOÑO, bajo
apremio de multas sucesivas hasta
de dos mil salarios mínimos legales
mensuales vigentes, cada una, de
acuerdo con lo dispuesto en el literal
e) del artículo 7º del Decreto 4334 de
2008, la SUSPENSIÓN INMEDIATA
de las actividades no autorizadas de
captación o recaudo de dineros del
público, mediante el recibo de dinero
a cualquier persona natural o jurídica
para hacer inversiones cualquiera
que sea el mecanismo que utilice
para el efecto, por las razones
expuestas en la parte motiva de la
mencionada Resolución.
2. ORDENAR por conducto del
Alcalde
Municipal
de
Pereira
(Risaralda) al comandante de la
Policía de dicha ciudad y por
conducto de los respectivos alcaldes
a los comandantes de policía donde
opera la sociedad comercial SU
INVERSION S.A., aplicar las medidas
de policía necesarias para cerrar los
establecimientos o lugares donde
tales
personas
realizan
las
operaciones de captación o recaudo
de dineros, la colocación de sellos,
los cambios de guarda, y demás
seguridades precautelativas para
proteger los derechos de terceros y
para preservar la confianza del
público en general.
3. ORDENAR la remisión de esta
actuación
administrativa
a
la
Superintendencia de Sociedades
para que, dentro del ámbito de la
competencia que le confiere el
Decreto 4334 de 2008, adopte
además de las medidas ordenadas
en la Resolución, cualquiera de las
señaladas en el artículo 7º de ese
mismo decreto.
4. REMITIR a la Fiscalía General de
la Nación una copia del expediente
de
la
presente
actuación
administrativa así como de la
Resolución, para efectos de las
investigaciones
propias
de
su
competencia.
Dicho acto administrativo es de
cumplimiento inmediato, sin perjuicio
El Observatorio Financiero
 a las
del derecho que le asiste
personas arriba mencionadas de
interponer
ante la Superintendencia
Página 33
Financiera de Colombia el recurso de
reposición correspondiente dentro del
término previsto en la ley, sin que
este suspenda la ejecutoriedad de la
medida.
NOTICIAS INSTITUCIONALES
El Observatorio Financiero
 Página 33
consultar en el siguiente enlace de la
página Web de la Superintendencia 
Financiera
de
Colombia:
http://www.superfinanciera.gov.co/Nor
mativaFinanciera/Archivos/r0816_09.
doc
Fuente: Superintendencia Financiera de
Colombia, viernes 12 de junio de 2009.
El texto completo de la Resolución
No. 0816 de 2009, se puede
E. INSTITUCIONES
RELACIONADAS
CREDITICIAS
Y
BANCOS
DEUDA EXTERNA BANCARIA SE REDUJO 23,4 POR CIENTO
La
financiación
del
sistema
colombiano no pasó inadvertida ante
la crisis internacional. Por ello, los
préstamos externos cayeron a abril
de 2009 23,4 por ciento, lo que
equivale a 660 millones de dólares
anual.
ciento del Producto Interno Bruto
(PIB) anual proyectado.
"Las cifras reflejan en parte el menor
acceso al crédito en los mercados
internacionales. No es bueno ni malo,
sólo hace parte del contexto actual y
del apretón del mercado crediticio de
Estados Unidos", opinó el director de
análisis económico de Correval,
Germán Verdugo.
Del total, 14.165 millones de dólares,
equivalentes a 86,8 por ciento,
corresponden
a
obligaciones
financieras en cabeza de empresas
del sector real y 13,2 por ciento, que
en cifras reales serían 2.156 millones
de dólares, es deuda de las entidades
bancarias.
Sin embargo, la deuda del sector real
aumentó en el año en 1.069 millones
de dólares o 8,2 por ciento.
Hasta abril, los desembolsos suman
3.235 millones de dólares mientras
que
las
amortizaciones
3.985
millones de dólares.
El balance, que fue entregado de
forma preliminar por el Banco de la
República, también reveló que el total
de los créditos ascendieron a 16.321
millones de dólares, es decir 7,6 por
Esta cifra muestra una disminución
de 3,6 por ciento, o sea 610 millones
de dólares, a la deuda calculada al
final de 2008.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-17/deuda-externa-bancariase-redujo-234-por-ciento_76372.php
El Observatorio Financiero
 Página 34

EL BANCO
AGRARIO: 10 AÑOS CON
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INSTITUCIONALES
Página 34

EL CRÉDITO SOBRE LA TIERRA

El 29 de este mes el único banco
estatal que tiene el país cumple su
primera década de operaciones. La
entidad es uno de los soportes de la
solidez de la banca en Colombia.
No ha parado de romper récords en
el sistema financiero colombiano.
Desde su nacimiento, el 29 de junio
de 1999, cuenta con la red de oficinas
más grande del país y sigue
creciendo. Hoy tiene 735 sucursales y
se mantiene, de lejos, como la
entidad
financiera
de
mayor
expansión en el territorio nacional,
tanto en número de puntos de
atención al público como en
presencia
en
los
municipios.
Banagrario también es un competidor
fuerte en el mercado en cuentas de
ahorro.
En cumplimiento de su misión de
financiar especialmente al sector
agropecuario y de contribuir al
desarrollo rural, esta entidad participa
con más del 80 por ciento de la
intermediación de los recursos de
Finagro y es líder en el país en el
otorgamiento de microcrédito para los
campesinos, pues el 83,2 por ciento
del número de obligaciones está
dirigido a los pequeños productores.
La entidad financiera tiene una
cartera de 5,6 billones de pesos,
representada en 630.000 créditos. De
ese total, 4,1 billones de pesos
corresponde
a
préstamos
agropecuarios,
con
501.000
obligaciones. Los créditos vigentes
otorgados
a
los
pequeños
productores suman 1,6 billones de
pesos.
Desde su creación, hace 10 años, la
entidad no ha dejado de dar
utilidades
mensuales.
Un
año
después
de
haber
iniciado
operaciones registró ganancias por
12.000 millones de pesos, y de
acuerdo con las cifras de la
Superintendencia
Financiera,
el
Banagrario es actualmente el quinto
banco en utilidades, superado por los
bancos,
Bogotá,
Bancolombia,
Davivienda y Occidente.
Las utilidades acumuladas este año
hasta abril, ascienden a 139.828
millones de pesos. El Banagrario no
solamente es el único banco estatal
de primer piso que opera en la
actualidad, y por tanto el principal
aliado del Gobierno en programas
sociales tales como familias en
acción, guardabosques, la tercera
edad y giro a desmovilizados.
El Banco Agrario de Colombia realiza
operaciones comerciales de crédito
en banca personal, agropecuaria,
oficial,
empresarial
y
de
oportunidades.
Entre los programas clave se destaca
la administración de los subsidios
para vivienda rural que asigna
anualmente
el
Gobierno
para
mejoramiento
de
los
bienes
inmuebles de los campesinos.
El Banagrario maneja en forma
exclusiva
todos
los
depósitos
judiciales del país, ordenados por las
instituciones judiciales, debido a su
condición de único banco público y a
su amplia red de oficinas.
Además de la prioridad que la entidad
le ha dado a su función social y a
mantener su solidez financiera, el
Banagrario sigue avanzado en la
modernización de sus operaciones, a
través de una mejora tecnológica, lo
que ha permitido tener contacto
directo con los clientes.
En la actualidad, la mayoría de sus
oficinas se encuentran conectadas en
línea y las que no cuentan con este
servicio obedece a la falta de
infraestructura
de
telecomunicaciones.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, viernes
12 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/bienestar/perfil/
ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5431268.html
El Observatorio Financiero
 Página 35

PROCURADURÍA
PIDE ACUSAR A
El Observatorio Financiero

PRESIDENTE DE BANCOLOMBIA

El Ministerio Público consideró que
Por otra parte, la Procuraduría
en la venta de acciones del Banco de
considera que no hay motivos para
Colombia se ocultó información. El
continuar investigando a Federico
Banco dijo que "discrepa respetuosa
Ochoa por estafa y desestimó los
pero enfáticamente" la decisión y
cargos contra Londoño y Ochoa por
consideran que la opinión excede el
utilización indebida de dineros
alcance
fijado
por
la
Corte
captados del público.
Constitucional.
Al respecto, Bancolombia emitió un
Un nuevo episodio en la pelea entre
comunicado en el que dice que
el sindicato Antioqueño y el grupo
discrepa de la decisión de la
Gilinski se acaba de abrir. La
Procuraduría.
Procuraduría General de la Nación
pidió al fiscal octavo de delitos contra
"En dicho concepto se solicita la
la administración pública, proferir
preclusión de la investigación por el
resolución de acusación contra el
delito de utilización indebida de
actual presidente de Bancolombia,
dineros del público respecto de
Jorge Londoño Saldarriaga, por el
ambos investigados, así como la
presunto delito de estafa agravada.
preclusión de la investigación por el
presunto delito de estafa en cabeza
El caso se refiere al proceso de
del doctor Federico Ochoa. Por otra
fusión entre el Banco de Colombia,
parte, en opinión del agente del
en su momento propiedad del grupo
Ministerio Público, el proceso penal
de Isaac Gilinsky, y el Banco
debe continuar su curso respecto del
Industrial Colombiano (BIC).
doctor Londoño.
NOTICIAS INSTITUCIONALES
Página 35
El lío empezó en 2001, cuando la
familia Gilinsky inició un proceso
judicial porque consideró que fueron
engañados durante la venta de sus
acciones del Banco de Colombia al
BIC; esta última entidad era presidía
en ese momento Jorge Londoño.
El caso había sido precluido en un
primera instancia, pero la Corte
Constitucional, ante una tutela
instaurada por los Gilinski, ordenó
reabrirlo para practicar unas pruebas.
―El Ministerio Público consideró que
(...) hubo doloso ocultamiento de
información
relevante
en
la
negociación, tanto a la contraparte
como
a
las
autoridades
administrativas del mercado bancario
y de valores; omisiones que crearon
el engaño y el consecuente desmedro
patrimonial para los denunciantes y
los accionistas minoritarios del Banco
de Colombia, quienes a la postre
asumieron
unos
pasivos
no
conocidos y un valor accionario
inferior al pactado en el contrato‖,
indicó la Procuraduría en un
comunicado emitido hoy miércoles.
"En relación con el último aspecto del
pronunciamiento, el Banco y sus
administradores
discrepan
respetuosa
pero
enfáticamente,
puesto que la opinión excede
claramente el alcance fijado por la
Corte Constitucional al ordenar la
reapertura de la investigación penal, y
resulta contraria y contradictoria a
pronunciamientos previos por parte
del mismo Ministerio Público y de la
Fiscalía, quienes en anteriores
oportunidades han manifestado la
ausencia de conductas dolosas en las
operaciones relacionadas con la
adquisición del Banco de Colombia.
"Bancolombia y sus administradores
seguirán
confiando
en
la
administración de justicia, estarán
atentos al desenvolvimiento de este
proceso, y ejercerán sus derechos en
las oportunidades correspondientes",
dice la comunicación de la empresa.
Fuente: Tomado de: Revista Semana,
miércoles 17 Junio 2009. Disponible en:
http://www.semana.com/noticiasjusticia/procuraduria-pide-acusar-presidentebancolombia/125191.aspx
El Observatorio Financiero

F. ADMINISTRADORES
El Observatorio Financiero
Página 36COLECTIVAS
 Página 36
DE
CARTERAS


NOTICIAS INSTITUCIONALES
INQUIETUD ENTRE INVERSIONISTAS
Como no ocurría desde el año
pasado, las decisiones de política
monetaria volvieron a ocupar el
primer
lugar
dentro
de
las
preocupaciones de las entidades
financieras a la hora de invertir. Así
se desprende de la Encuesta de
Opinión Financiera de Fedesarrollo y
la Bolsa de Valores de Colombia
correspondiente a mayo, según la
cual el 58 por ciento de los
administradores
de
portafolio
consultados considera que los
principales riesgos a la hora de
colocar los recursos son la política
monetaria y el crecimiento de la
economía.
Hace
un
año,
la
principal
preocupación de los inversionistas
era la misma, pero la diferencia es
que en ese momento la tasa de
interés estaba en 9,75 por ciento, 475
puntos básicos más que el dato
actual (5 por ciento).
El mes pasado, la principal inquietud
era el desempeño de la economía.
Ahora, los factores externos aparecen
en un tercer lugar, con 19 por ciento
de las respuestas de los consultados,
luego de haber sido la principal
preocupación entre finales del 2008 y
comienzos del 2009.
Por otro lado, los administradores de
los portafolios prefieren invertir en
Títulos de Tesorería del Gobierno de
corto plazo, aunque con menos
interés que en meses anteriores.
Otra de las opciones en las cuales
aumentarían sus posiciones son las
acciones y los bonos que estén
atados al IPC.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, martes
16 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3486800
ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES
AFP DEBEN CONTRATAR RENTA VITALICIA CUANDO
RECURSOS DEL PENSIONADO SON INSUFICIENTES
Si un pensionado elige la modalidad
de retiro programado para que una
Administradora
de
Fondos
de
Pensiones le maneje su pensión
durante la etapa de retiro, pero en
algún momento estos recursos son
insuficientes para garantizarle una
mensualidad de salario mínimo, su
AFP tiene la obligación de disponerle
una
renta
vitalicia
con
una
aseguradora.
Un
reciente
concepto
de
la
Superintendencia
Financiera
puntualizó que de esta forma se
garantiza el pago de la mesada al
pensionado
hasta
su
muerte.
―Si bien la selección y contratación de
una determinada modalidad de
pensión depende del afiliado, en el
caso de haber elegido el retiro
programado y el saldo de la cuenta
no es suficiente para continuar
recibiendo su pensión bajo tal
modalidad, la AFP está obligada a
contratar una renta vitalicia‖, precisa
el concepto.
En este punto, la pregunta que se
hacen muchas personas que reciben
El Observatorio Financiero
 ¿por qué
una mesada de una AFP es
les varía el saldo pensional? En la
modalidad
de retiro programado la
Página 37
mesada pensional es variable
y se

calcula de acuerdo con el saldo de la
cuenta de ahorro individual, el cual
puede aumentar o disminuir según
los resultados de las inversiones en el
mercado y a medida que se van
pagando las mensualidades.
NOTICIAS INSTITUCIONALES
El Observatorio Financiero
El monto de las inversiones
usualmente es destinado en opciones
del mercado bursátil como TES,
bonos, CDT y acciones, entre otros.
―Es decir que los saldos de las
cuentas individuales se encuentran
representados en las inversiones que
realiza
el
fondo‖,
dice
la
Superfinanciera.
Precisamente, con el fin de proteger a
los pensionados en la modalidad de
retiro programado, el Gobierno reiteró
que las AFP que ofrezcan el pago de
pensiones bajo la modalidad retiro
programado
deben
controlar
permanentemente el saldo de la
cuenta de ahorro individual, mientras
 Página 37
el pensionado disfruta de un pago
pensional que sea inferior a la suma 
necesaria para adquirir una póliza de
renta vitalicia, es decir, un monto que
garantice la mensualidad de un
salario
mínimo.
Según FASECOLDA, cuando un
pensionado está amparado con una
renta vitalicia, la otra modalidad
pensional del régimen del ahorro
individual, recibe un monto mensual
por todo el tiempo que dure su vida y
la de sus beneficiarios, la cual se
ajusta anualmente con base en el
Índice de Precios del Consumidor,
IPC, o con el incremento legal del
salario mínimo dependiendo del caso.
De este modo, el esquema mantiene
la capacidad adquisitiva en forma
vitalicia, y a diferencia de la
alternativa de retiro programado
ofrecida por las AFP, no depende de
los vaivenes del mercado financiero.
Fuente: Tomado de: FASECOLDA, jueves 11
de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.fasecolda.com/fasecolda/BancoC
onocimiento/F/fasecolda_en_accion_-11-0609/fasecolda_en_accion_-11-06-09.asp
COMISIONISTAS DE BOLSA
REPUNTE DE FIRMAS COMISIONISTAS DE BOLSA CONTRASTA
CON DECLIVE DE LA ECONOMÍA COLOMBIANA
Según datos de la Superintendencia
Financiera, las utilidades de estas
empresas totalizaron 72.153 millones
de pesos entre enero y mayo de este
año.
Esta cifra representa un incremento
de 68 por ciento frente a los
beneficios obtenidos en todo el 2008.
Y hace un año exactamente, estas
compañías reportaban pérdidas que
ascendían a 2.837 millones de pesos.
La razón principal está en que las
comisionistas de bolsa ya están
sintiendo en sus balances el buen
momento del mercado de capitales.
Por un lado, los activos se han
valorizado de manera importante. La
inversión que más rendimientos ha
dado este año, es la renta fija,
particularmente
los
títulos
de
tesorería del Gobierno (TES) pues
sus tasas han bajado.
En el caso de los papeles con
vencimiento en julio del 2020, el
interés comenzó el año en 10,61 por
ciento y bajó un mínimo de 8,56 por
ciento. El viernes terminó en 9,25 por
ciento Si bien el primer trimestre del
año no fue muy positivo para las
acciones, en abril comenzó una
recuperación marcada.
Es así como hasta el viernes, el
índice general de la Bolsa de Valores
de Colombia (Igbc), completa una
valorización de 27,94 por ciento en lo
que va del 2009.
De otra parte, los volúmenes de
negociación también han mejorado.
El Observatorio Financiero
 de la
El informe Precios y Tasas
Bolsa de Colombia indica que entre
enero
Página 38y mayo, los movimientos en la
bolsa totalizaron 599,4 billones
de

pesos, 62 por ciento más que en el
mismo lapso del 2008.
NOTICIAS INSTITUCIONALES
El Observatorio Financiero
Las firmas de mejor desempeño
fueron Interbolsa, con utilidades por
14.539 millones de pesos, seguida
por Correval con 13.168 millones de
pesos y Valores Bancolombia con
12.157 millones de pesos. Aunque
 Página 38
todavía hay firmas que aún reportan
pérdidas, lo cierto es que son menos 
profundas que hace un año.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, jueves
12 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/economia/econo
miahoy/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5431788.html.
Otra noticia relacionada: ―REPUNTE DE
COMISIONISTAS‖ En: Diario Portafolio,
martes 16 de junio de 2009, disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3486795
El Observatorio Financiero
 Página 39

ElAObservatorio
.RELACIONAFinanciero
DAS CON EL COMPORTAMIENTO 
Página 39
DE LA ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS
NOTICIAS INTERNACIONALES
DECISIONES DE LA RESERVA FEDERAL
RESERVA FEDERAL PIERDE 5,300 MILLONES
DE DÓLARES EN RESCATES
La Reserva Federal estadounidense
descoció la cortina sobre sus
remedios de emergencia del sistema
financiero, al mostrar más de 5.000
millones de dólares en pérdidas en
activos retirados de las firmas que
rescató el 2008.
La Reserva Federal estadounidense
descoció la cortina sobre sus
remedios de emergencia del sistema
financiero, al mostrar más de 5.000
millones de dólares en pérdidas en
activos retirados de las firmas que
rescató el 2008.
En un reporte sobre su hoja de
balance de 2.1 billones de dólares, la
FED dijo también que ha generado
1,200 millones de dólares en sus
programas de crédito y 4,600
millones de dólares en intereses de
sus tenencias de bonos del Tesoro y
otros títulos durante el primer
trimestre del año.
La Reserva va a dar a conocer más
información acerca de sus finanzas, y
sus rescates al banco de inversión
Bear Stearns y a la aseguradora
American International Group, con el
fin de mostrarle al público que está
usando sus recursos sabiamente. La
institución emitirá un reporte mensual
acerca de su hoja de balance dos
semanas
después
del
último
miércoles de cada mes.
Al ofrecer una mirada más detallada
de sus tenencias, la FED espera
también lidiar con los temores del
Congreso acerca de le falta de
responsabilidad, dijo el emisor.
Los miembros del Congreso han
cuestionado algunas de las medidas
de emergencia de la FED y han
pedido más información acerca de
quién se ha beneficiado de los
créditos y de la ayuda.
No obstante, la FED se resistirá
todavía a hacer públicos los nombres
de las firmas que necesitan
endeudarse en sus facilidades de
crédito de emergencia. Divulgar esos
nombres
estigmatizaría
a
los
deudores y los desalentaría a
aprovechar las oportunidades de
último recurso, lo que frustraría su
propósito.
Las condiciones de la economía
estadounidense se debilitaron o
empeoraron durante mayo, pero
algunas áreas del país vieron señales
de una moderación en la recesión,
señaló la Reserva Federal.
Los contactos de la FED en varios
distritos del país reportaron una
mejora en sus expectativas sobre la
economía, pero aún no esperan un
gran incremento en la actividad este
año, según el informe Libro Beige de
la Reserva.
El Libro Beige, que reúne informes de
los 12 distritos, mostró una amplia
debilidad económica con unos
cuantos rayos de esperanza.
La FED ha recortado las tasas de
interés a casi cero e inyectado más
de un billón de dólares al sistema
financiero, para revivir a los
devastados mercados financieros y
sacar a la economía de una profunda
recesión.
El Observatorio Financiero

Pese a las decisivas acciones
de la
FED, los mercados laborales se
mantienen
débiles, con los salarios
Página 40
generalmente planos o descendiendo

y los mercados de vivienda aún flojos,
indicó el informe. La FED dijo también
que los precios en todos los
escenarios de producción estuvieron
planos o en descenso, con la
"notable" excepción de los precios del
petróleo.
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
Sin
embargo,
los
contactos
reportaron algunas señales modestas
de que el ritmo de declive económico
estaba
disminuyendo.
"Algunos
 Página 40
distritos vieron señales de que las
pérdidas de trabajo podrían estar 
moderándose", indicó el informe.
Los contactos en ocho de los distritos
de la FED reportaron un alza en las
ventas de casas, tras citar la
tradicionalmente fuerte temporada de
primavera, las bajas tasas de interés
y los precios en contracción de las
viviendas.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
jueves 11 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/GLO
BO/2009-06-11/reserva-federal-pierde-5300millones-de-dolares-en-rescates_76043.php
INTERVENCIÓN DEL ESTADO EN EL SECTOR FINANCIERO
E.U. ALISTA PROYECTO PARA REFORMAR LA FED
Bloomberg. La Reserva Federal FED,
es probable que surja como la
agencia reguladora más poderosa,
dijeron personas conocedoras de la
propuesta del gobierno de Obama
para reestructurar la supervisión del
mercado financiero.
Con el plan del Gobierno, el Emisor
perdería sus responsabilidades sobre
algunos asuntos relacionados con las
tarjetas de crédito, hipotecas y
formación financiera en favor de una
nueva agencia para la defensa del
consumidor.
La propuesta es simplemente el
primer paso en lo que podría
convertirse en la mayor reforma de
las normas financieras de E.U. en
siete décadas, y estará sujeta a un
intenso debate en el Congreso de
E.U.
Las competencias que gane la FED
en el plan de Obama es improbable
que dañen las funciones de la
Comisión de Valores y Bolsa (SEC en
inglés) sobre la regulación de fondos,
firmas de intermediación y mercados
bursátiles.
Su enfoque sobre la FED colisiona
con el creciente escepticismo entre
algunos legisladores sobre si el
banco
central
ha
utilizado
adecuadamente durante la crisis sus
competencias
en
materia
de
préstamos de urgencia.
La propuesta de dar a la FED
competencias adicionales también ha
suscitado críticas de analistas que le
atribuyen al banco central el fracasó
en reducir las prácticas de las
entidades
que
provocaron
las
cuantiosas
pérdidas
en
las
instituciones financieras después de
que el mercado hipotecario de E.U.
se hundiera en 2007.
En el plan del presidente Barack
Obama, que está previsto se
presente el 17 de junio, se espera
que la FED mantenga su autoridad
como supervisor de los bancos
comerciales y de los bancos que
gozan de protección estatal que
actualmente regula, según las
personas enteradas de la propuesta.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, martes
16 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3486831.
Otras
noticias
relacionadas: ―E.U. ALISTA PROYECTO
PARA REFORMAR LA FED PARA
HACERLA
MÁS
PODEROSA
COMO
REGULADORA FINANCIERA‖ En: Diario
Portafolio, viernes 16 de junio de 2009,
El Observatorio Financiero

disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/internacional/eu
ycanada/ARTICULO-WEBPágina 41
NOTA_INTERIOR_PORTA-5431291.html.
―OBAMA LANZA LA MAYOR REFORMA
FINANCIERA‖ En: Diario La República,
miércoles 17 de junio de 2009, disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/GLO
BO/2009-06-17/obama-lanza-la-mayorreforma-financiera_76470.php.
―OBAMA
PROPONE HISTÓRICA REFORMA AL
SISTEMA FINANCIERO‖ En: Diario El
Espectador, miércoles 17 de junio de 2009,
disponible
en:
http://www.elespectador.com/noticias/elmund
o/articulo146246-obama-propone-historica-
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
 Página 41
reforma-al-sistema-financiero. ―GOBIERNO
DE EE.UU.
PREPARA LA MAYOR
REFORMA DE LA FED EN 70 AÑOS‖ En: 
Diario La República, martes 16 de junio de
2009,
disponible
en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/GLO
BO/2009-06-16/gobierno-de-eeuu-prepara-lamayor-reforma-de-la-fed-en-70anos_76307.php.
―ES
HORA
DE
REFORMAR EL SISTEMA FINANCIERO:
OBAMA‖ En: Revista Dinero, miércoles 17 de
junio
de
2009,
disponible
en:
http://www.dinero.com/noticias-on-line/horareformar-sistema-financieroobama/60670.aspx
NOTICIAS DE COYUNTURA ECONÓMICA DE ESTADOS UNIDOS
DÉFICIT PÚBLICO DE E.U. ALERTA
AL MERCADO DE BONOS
El Tesoro todavía se las arregla para
encontrar compradores de sus
obligaciones a 10 años, pero a un
precio decepcionante.
que fue considerada por mucho
tiempo como un nivel de alerta para
la
Fed",
según
analistas
de
Briefing.com.
El rendimiento más elevado, a partir
del cual es aceptada una oferta, subió
a 3,99 por ciento, el más alto desde
principios de agosto pasado, antes de
que la crisis financiera hiciera que los
compradores se arrojaran sobre la
deuda pública de E.U.
En diciembre había caído a una
marca histórica de 2,08 por ciento, y
a finales de abril, todavía estaba bajo
el 3 por ciento.
"Podemos decir que los inversores
reaccionaron a la (última) oferta con
gestos de cansancio", comentó John
Jansen, un especialista en el
mercado, y ex funcionario de la
Reserva Federal (FED).
Al mismo tiempo, el rendimiento de la
obligación a 10 años sobre el
mercado
secundario
subió
acentuadamente,
mostrando
la
inquietud de los poseedores de esta
deuda.
Llegó hasta 3,998 por ciento, "muy
cerca de la barrera del 4 por cierto
Con un déficit público que revienta
todos los techos (992.000 millones de
dólares en los ocho primeros meses
del ejercicio presupuestario, entre
octubre y mayo), el mercado se
aventuró este año en aguas
desconocidas.
Así parece poco probable un alza de
las tasas de la Fed, aunque se
menciona en los mercados. Un
aumento pondría en jaque todo el
edificio de la política monetaria de la
FED
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, jueves
11 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/internacional/eu
ycanada/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5420129.html
El Observatorio Financiero
 Página 42

El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
Página 42

FMI PREVÉ RECUPERACIÓN DE E.U. PARA EL 2010

Estados Unidos no experimentará
una recuperación sólida hasta
mediados del 2010, según el Fondo
Monetario Internacional (FMI), que
prevé que la economía del país se
contraiga un 2,5 por ciento este año y
crezca un 0,75 por ciento en el
siguiente.
Los últimos datos son ligeramente
mejores a las proyecciones de abril,
cuando el FMI dijo, durante su
reunión semestral, que Estados
Unidos se contraería un 2,8 por
ciento este año y registraría un
crecimiento de cero en el 2010.
―Las
tensiones
financieras,
conjugadas con el ajuste en curso del
mercado de la vivienda y del trabajo,
frenarían el crecimiento durante algún
tiempo y no habría una recuperación
sólida sino hasta mediados del 2010‖,
dijo ayer el FMI, que divulgó las
conclusiones de su revisión anual de
la economía de estadounidense.
también considerables riesgos a la
baja‖.
Mencionan, en ese sentido, la
posibilidad de que el elevado
volumen de ejecuciones hipotecarias,
los nuevos retrocesos de los precios
de la vivienda y el creciente
desempleo, exacerben ―la presión
sobre los hogares y sobre los
balances de instituciones financieras
nacionales y extranjeras‖.
Eso, a su vez, agudizaría los riesgos
deflacionarios.
Otro de los riesgos es el deterioro del
mercado inmobiliario comercial, que
podría estar ―considerablemente lejos
de tocar fondo‖.
A eso se suma una posible presión
alcista sobre las tasas de interés
―generada por la preocupación en
torno a la sostenibilidad fiscal‖,
explica el organismo.
El fondo pronosticó que la tasa de
desempleo podría rozar un máximo
del 10 por ciento este año. Además el
organismo prevé que el Índice de
Precios al Consumo (IPC) disminuya
un 0,5 por ciento en el 2009 y
aumente un 1 por ciento el 2010.
Según el fondo, el futuro de la
economía estadounidense dependerá
también en gran medida de ―cómo
evolucione la situación en el
extranjero y, entre otras cosas, del
fortalecimiento de las instituciones y
los mercados financieros‖.
Los expertos del fondo señalan en su
informe sobre la economía de
Estados Unidos que pese a las
perspectivas de recuperación ―existen
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, martes
16 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3486814
El Observatorio Financiero
 Página 43
NOTICIAS DE INSTITUCIONES CREDITICIAS Y DE VALORES DE EEUU
El Observatorio Financiero

Página 43

BANCOS DE EE.UU. REEMBOLSAN
NOTICIAS INTERNACIONALES
US$68.000 MILLONES AL GOBIERNO
Diez
grandes
bancos
estadounidenses terminarán este
miércoles de reembolsar al gobierno
unos US$68.000 millones que habían
recibido a través del Programa de
Alivio de Activos en Problemas
anunció el Departamento del Tesoro.
Los bancos que están devolviendo el
dinero son algunos de los más
grandes de la industria, como
JPMorgan Chase, American Express,
Goldman Sachs Group y Morgan
Stanley. También BB&T y U.S.
Bancorp anunciaron que harán sus
reembolsos.
Los bancos estaban ansiosos por
salir del programa para quedar
exentos de las restricciones que el
gobierno les había impuesto, como
por ejemplo los topes a la
remuneración de sus ejecutivos. Los
bancos también quedarán libres de
pagar dividendos altos al gobierno
por el dinero prestado.
El reembolso marcará una nueva
etapa del más prominente esfuerzo
oficial para suavizar los efectos de la
crisis global de crédito y sustentar a
los
mercados financieros, que
tambaleaban cuando la iniciativa se
lanzó en octubre.
El Tesoro había autorizado la semana
pasada a los bancos a reembolsar el
dinero que había recibido del TARP,
un paquete de rescate financiero de
US$700.000 millones.
Desde entonces, los bancos negocian
con el gobierno el precio de los
certificados para compra de valores
que habían emitido y entregado al
Tesoro como parte del trato.
Estos
certificados
permiten
al
gobierno comprar en el futuro
acciones comunes de los bancos a
un precio fijo y su precio dependería
del rendimiento futuro de las
acciones.
Además del dinero que devuelven,
los bancos le han pagado al Tesoro
más de US$2.000 millones en
dividendos por mandato del TARP. El
fisco también recibirá miles de
millones a cambio de los certificados
para compra de valores, una vez que
se acuerde un precio.
El TARP había sido criticado por los
opositores
de
la
intervención
gubernamental en la economía,
quienes se negaban a dedicar
US$700.000
millones
de
los
contribuyentes a la iniciativa.
Con los reembolsos del miércoles, el
Tesoro habrá recuperado más de
US$70.000 millones que había
distribuido. Algunos funcionarios han
dicho que ese dinero podría ser
reinvertido en otras instituciones para
seguir impulsando la circulación del
crédito.
Fuente: Tomado de: Revista Dinero,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.dinero.com/noticiasnoticias/bancos-eeuu-reembolsan-us68000millones-gobierno/60683.aspx
El Observatorio Financiero
 Página 44
 REEMBOLSARÁ US$10.000 MILLONES
GOLDMAN SACHS
El Observatorio Financiero

NOTICIAS INTERNACIONALES
Página 44

Para recibir la autorización de
regresar los fondos del Tarp,
Goldman Sachs demostró que podía
conseguir capital en los mercados
públicos sin la ayuda del gobierno.
Por esta razón, reembolsará el
miércoles US$10.000 millones.
El banco Goldman Sachs anunció
que reembolsará el miércoles al
gobierno US$10.000 millones que
había recibido a través del Programa
de Alivio de Activos en Problemas
(Tarp, en inglés).
una persona informada sobre las
negociaciones entre el banco y el
gobierno.
Los otros ocho bancos que recibieron
la autorización para devolver los
fondos
son
JPMorgan
Chase,
American Express, U.S. Bancorp,
Capital One Financial, Bank of New
York Mellon, State Street, BB&T y
Northern Trust.
El banco hizo el anuncio en cartas
que envió el martes a congresistas y
senadores de alto rango.
Para recibir la autorización de
regresar los fondos del Tarp, los
bancos tenían que demostrar que
podían conseguir capital en los
mercados públicos sin la ayuda del
gobierno.
Goldman Sachs es uno de los 10
grandes bancos estadounidenses que
la semana pasada fueron autorizados
a devolver un total de US$68.000
millones que habían recibido a través
del Tarp, un programa gubernamental
que buscó revivir los estancados
mercados de crédito y préstamos.
La devolución de los fondos exime a
las que el gobierno había impuesto a
quienes los recibían, como por
ejemplo los topes a la remuneración
de sus ejecutivos. Los bancos
también quedarán exentos de pagar
dividendos altos al gobierno por el
dinero prestado.
El miércoles fue el primer día en que
los bancos pueden comenzar a
regresar
esas
inversiones
al
Departamento del Tesoro.
El vocero del Departamento del
Tesoro Andrew Williams no quiso
hacer comentarios sobre la noticia.
También se espera que Morgan
Stanley devuelva el miércoles los
US$10.000 millones que recibió, dijo
Fuente: Tomado de: Revista Dinero,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.dinero.com/noticias-online/goldman-sachs-reembolsara-us10000millones/60678.aspx
UN BANCO AYUDARÁ A PAGAR A ESTAFADOS
POR PIRÁMIDE EN EE.UU.
Optimal,
filial
del
Banco
de
Santander, asumirá parte de la
indemnización a los estafados por
Madoff.
Un juez autorizó este martes el
acuerdo
entre
Irving
Picard,
administrador de los bienes de
Bernard Madoff, y Optimal, filial del
Banco de Santander, por el que ésta
pagará 235 millones de dólares para
indemnizar a las víctimas de la estafa
montada por el financiero.
Picard confirmó este martes a Efe
que el juez del Tribunal Federal de
Bancarrotas de Nueva York Burton
Lifland aprobó el convenio alcanzado
el pasado 26 de mayo, después de
que no se presentara objeción alguna
a sus términos.
El Observatorio Financiero
 contar
Este acuerdo permite a Picard
con más fondos para repartir entre las
víctimas
Página 45 de la estafa que el financiero
estadounidense creó y mantuvo
por

más de dos décadas. Madoff confesó
el fraude el pasado diciembre y en
marzo se declaró culpable de los
delitos que se le imputaban y por los
que podría pasar el resto de su vida
en prisión. Su sentencia está prevista
para el próximo 29 de junio.
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
El Banco Santander abonará esos
235 millones de dólares para resolver
todas las reclamaciones planteadas
por Picard contra Optimal. La
cantidad acordada equivale al 85 por
ciento de los fondos que el
administrador le reclamaba y se
corresponde con el dinero invertido
en productos de Madoff a través de
Optimal que fue retirado durante los
tres meses anteriores a que se
conociera el fraude.
El acuerdo también cuenta con el
respaldo de la Corporación para la
Protección
de
los
Inversores
Bursátiles (SIPC) de Estados Unidos.
Picard, designado en diciembre por
un juez federal para liquidar los
 Página 45
activos de Madoff y recuperar fondos
con que compensar a las víctimas, 
manifestó el pasado mayo que el
convenio respondía al ―mejor interés
de las víctimas‖.
―Confiamos en que otras entidades
contra
las
que
tenemos
reclamaciones se ofrezcan también a
llegar a un acuerdo en beneficio de
las víctimas de Madoff‖, manifestó el
letrado, que, con esta operación
aprobada,
ya
ha
recuperado
alrededor de 1.225 millones de
dólares.
Según la normativa estadounidense,
el administrador puede reclamar a los
fondos inversores el capital retirado
del control de Madoff en los últimos
cinco años. Para captar más dinero,
el financiero utilizaba una red
internacional de fondos subordinados,
entre los que se encontraba el
Santander, que ya ha compensado a
sus clientes por las pérdidas.
Fuente: Tomado de: Diario El Espectador,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.elespectador.com/noticias/elmund
o/articulo146101-un-banco-ayudara-pagarestafados-piramide-eeuu
B. RELACIONADAS CON EL COMPORTAMIENTO
DE LA ECONOMÍA DE LA UNIÓN EUROPEA
DECISIONES DEL BANCO CENTRAL EUROPEO Y OTROS BANCOS
CENTRALES DE LA REGIÓN
EMISOR ESPAÑOL CONDICIONÓ
FUTURAS AYUDAS A LA BANCA
La banca española puede superar los
retos planteados por la recesión y el
aumento de la morosidad, a los que
no es inmune, siempre y cuando
aborde
un
proceso
de
reestructuración que le permita
acceder a la ayuda institucional.
Así lo dijo ayer el gobernador del
Banco de España, Miguel Ángel
Fernández
Ordóñez,
en
la
presentación del Informe Anual de la
entidad correspondiente a 2008.
Fernández Ordóñez puntualizó que la
ayuda estatal ―debe condicionarse‖ a
la reestructuración de un sector con
exceso de capacidad, de modo que
se reduzca el coste para los
contribuyentes
y
aumente
la
eficiencia.
El Observatorio Financiero
El gobernador recordó que esta línea
de trabajo está de acuerdo con los
principios
comunes ―acordados en los
Página 46
principales foros internacionales‖
y

cuenta además con un amplio
consenso de los grupos políticos.
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
Fernández Ordóñez afirmó que, si
bien las entidades españolas no se
vieron demasiado afectadas por la
primera oleada de la crisis financiera,
a partir del pasado otoño la ―crisis
real global‖ terminó por afectarlas.
Además, Fernández Ordóñez apuntó
al aumento de la morosidad como
uno de los riesgos a corto plazo que
las entidades deben combatir y
―gestionar adecuadamente‖.
A medio plazo, la competencia entre
entidades presionará los márgenes
operativos a la baja, lo que no podrá
ser compensado con tanta facilidad
como antes mediante mayores
volúmenes de actividad.
El gobernador puntualizó que no
todas las entidades financieras
españolas están en la misma
 Página 46
situación para soportar las tensiones
de crédito, por lo que recomendó la 
reestructuración de un sector con
―exceso de capacidad‖.
El sistema bancario, prosiguió, es un
activo de la economía española que
debe ser preservado, pues es uno de
los puntales de la futura ―senda
sostenible de crecimiento‖.
Fernández Ordóñez insistió en la
necesidad de reforzar la cooperación
internacional para diseñar el nuevo
marco del mercado financiero en el
mundo.
El gobernador de Banco de España,
Miguel Ángel Fernández Ordóñez,
advirtió que la alta tasa desempleo
que afecta en España a más de
cuatro millones de ciudadanos, podría
retrasar la recuperación de la
economía del país. De acuerdo al
informe que presentó el Emisor.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3488090
NOTICIAS DE INSTITUCIONES CREDITICIAS Y DE VALORES DE LA UNIÓN
EUROPEA
EL COSTO DE LOS RESCATES BANCARIOS
EN UE ES DE US$5,3 BILLONES
Los
gobiernos
europeos
han
aprobado 5,3 billones de dólares en
ayuda, más que el producto interior
bruto de Alemania, para apoyar a los
bancos durante la contracción
crediticia, según un documento de la
Unión Europea.
El Reino Unido comprometió 781.200
millones de euros (1,1 billones de
dólares) para restaurar la confianza
en sus entidades crediticias, la mayor
cantidad de los 27 estados miembros,
según un documento preparado por
responsables
de
la
Comisión
Europea, el Banco Central Europeo y
estados miembros. Dinamarca, donde
13 de los 140 bancos del país fueron
rescatados por el banco central o
comprados por rivales el año pasado,
comprometió 593.900 millones de
euros.
Las medidas, diseñadas para salvar
bancos y reanimar el crecimiento
económico, superan los 3,3 billones
de dólares de la economía de
Alemania, la de mayor tamaño en la
región.
También
ayudaron
a
aumentar el déficit presupuestario de
la eurozona en 2008 a su mayor nivel
en tres años. La Comisión, el órgano
ejecutivo de la UE, está intentando
crear las primeras agencias para toda
la UE con competencias legislativas
para monitorizar el riesgo en la
economía después de que la crisis
indujera 460.000 millones de dólares
en pérdidas y provisiones a lo largo
del continente.
El Observatorio Financiero
 operativo
―Es probable que el entorno
para
los
bancos
permanezca
problemático,
en
particular
con
Página 47
respecto a las pérdidas  crediticias
vinculadas a sus carteras de
préstamos‖, según el documento,
elaborado por el Comité Económico y
Financiero de la UE. El borrador del
documento, parcialmente titulado ―la
efectividad de las medidas de apoyo
financiero‖, será debatido en la
próxima cumbre de líderes de la UE
el 18-19 de junio en Bruselas.
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
Los gobiernos de la UE aprobaron
alrededor de 311.400 millones de
euros en inyecciones de capital, 2,92
billones de euros para avales, 33.000
millones de euros en ayudas para
activos dañados y 505.600 millones
de euros para dar liquidez y
financiación a los bancos, un total de
3,77 billones de euros, según el
documento.
Hasta el 31 de marzo el gobierno
estadounidense y la Reserva Federal
habían
gastado,
prestado
o
comprometido 12,8 billones de
dólares a 31 de marzo, una cantidad
que se acerca a todo lo producido en
el
país
el
año
pasado.
Una mayoría de los nuevos estados
miembros, como Eslovaquia, la
República Checa, Estonia y Lituania,
no han tomado medidas públicas
para
apoyar
sus
respectivos
mercados financieros, según el
borrador.
Muchos bancos de la región están
controlados
por
entidades
extranjeras. Más del 80 por ciento de
los préstamos bancarios en Europa
central y oriental proceden de bancos
controlados por seis países europeos,
según Moody’s Investors Service.
Conjuntamente, el documento de la
UE dijo que 18 estados miembros
han introducido avales para bancos,
15 han aprobado medidas de
recapitalización y 11 han dado apoyo
de liquidez.
 Página 47
Los programas han ―contribuido a la
estabilización de las extremadamente 
tensas condiciones del mercado
financiero que se presenciaron en
otoño del pasado año‖, según el
documento. Aún así, sigue habiendo
―elevadas primas de riesgo en
muchas partes‖ de los mercados
financieros y esto ―probablemente
siga siendo un problema‖.
BCE amplía compra de activos
El miembro del consejo del Banco
Central Europeo, Ewald Nowotny,
afirmó que el banco puede ampliar su
programa de compra de activos para
adquirir pagarés o bonos. Si bien los
tipos de interés están ahora en
mínimos históricos, ―la futura política
monetaria también tiene la capacidad
de proporcionar apoyo a través de
métodos no convencionales‖, escribió
Nowotny.
Los 22 miembros del Consejo de
Gobierno están divididos sobre el
asunto. El alemán Axel Weber, que
se opuso a la compra de activos en
primer lugar, intenta limitar el plan,
mientras que otros miembros, como
el esloveno Marko Kranjec, han dicho
que el banco podría gastar más y
ampliar el alcance del programa. En
la carta, Nowotny dijo que las
compras de cédulas están entre las
medidas ―concretas‖ del banco.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/GLO
BO/2009-06-16/el-costo-de-los-rescatesbancarios-en-ue-es-de-us53billones_76315.php.
Otras
noticias
relacionadas: ―EUROPEA GASTÓ US$5,3
BILLONES EN RESCATES BANCARIOS‖
En: Diario Portafolio, viernes 12 de junio de
2009,
disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/internacional/eur
opa/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5431307.html.
―UE GASTÓ US$5,3 BILLONES EN
RESCATES
BANCARIOS‖
En:
Diario
Portafolio, martes 16 de junio de 2009,
disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3486833
El Observatorio Financiero
 Página 48

MOODY'S
BAJA CALIFICACIÓN DE
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
Página 48

CASI 30 BANCOS ESPAÑOLES

Debido a la recesión económica, la
calificación de 30 bancos españoles
fue rebajada. El BBVA y el Banco
Santander conservan su calificación,
y el principal reflejo del impacto de
esta coyuntura desfavorable sobre la
banca se está manifestando en la
evolución de la tasa de morosidad
La firma de investigación financiera
Moody's Investors Service rebajó la
calificación de casi 30 bancos
españoles, debido a la recesión
económica y el aumento de las tasas
de morosidad.
De momento, Banco Santander y
BBVA, las dos principales entidades
del país, conservaron la calificación B
para su solidez financiera y la Aa1
para la deuda a largo plazo. No
obstante, en su informe publicado el
lunes Moody's puso a ambos bancos
bajo vigilancia ante una posible
revisión a la baja.
Los bancos españoles han resistido
aparentemente
bien
la
crisis
financiera internacional, que ha
obligado a los países del resto de
Europa y todo el mundo a rescatar
numerosas entidades con dinero
público.
Hasta la fecha, el gobierno sólo se vio
forzado a intervenir una pequeña caja
de ahorros, Caja Castilla-La Mancha,
en abril.
Sin embargo, Moody's consideró que
el deterioro de la economía española
es muy rápido y que los bancos se
pueden ver muy pronto afectados por
impagos. Por ello, la agencia bajó la
calificación de unos 30 bancos y
cajas de ahorro, ocho de ellas hasta
en cuatro puntos.
La fortaleza del sector bancario
español se ha atribuido a la política
aplicada por el Banco de España
durante los años de crecimiento, en
los que se obligaba a todas las
entidades a proveer dinero extra para
la época de las vacas flacas.
Con el desplome del sector de la
construcción, España se encuentra
en recesión y las perspectivas son
peores de la previsto. Según el
gobierno, la economía se contraerá
un 3,6% este año y el desempleo
rozará el 19% en 2010.
La banca, también afectada, anunció
que sus beneficios se desplomaron
un 21,5% en el primer trimestre de
2009 en comparación con el mismo
periodo del año anterior.
Según Moody's, el principal reflejo del
impacto
de
esta
coyuntura
desfavorable sobre la banca se está
manifestando en la evolución de la
tasa de morosidad, que alcanzó el
4,27% a finales del primer trimestre
del año, muy por encima del 0,9% de
diciembre de 2007.
"El colchón extra que las entidades
habían forjado durante años contra
estos riesgos está menguando",
reconoció María José Mori, analista
de Moody's.
Fuente: Tomado de: Revista Dinero, martes
16 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.dinero.com/noticiasnoticias/moodys-baja-calificacion-casi-30bancos-espanoles/60652.aspx
El Observatorio Financiero

 Página 49
C. SOBRE EL COMPORTAMIENTO
El Observatorio Financiero
Página
E49CONOMÍA MUNDIAL
DE
LA


EL G-8 VE SIGNOS DE ESTABILIZACIÓN EN LA ECONOMÍA MUNDIAL,
NOTICIAS INTERNACIONALES
PERO COINCIDE EN QUE AÚN EXISTEN RIESGOS
Así lo declaran los ministros de
Economía y Finanzas, reunidos
desde este viernes en la localidad
italiana de Lecce, con motivo del G-8
de Finanzas, en la declaración
conjunta divulgada este sábado.
"Hay signos de estabilización en
nuestras economías, incluyendo una
recuperación de los mercados
bursátiles, un retroceso en la
expansión de los tipos de interés y
una mejoría en la confianza de los
consumidores y en los negocios",
reza la nota.
"Pero la situación sigue siendo
incierta
y
quedan
riesgos
significativos para la estabilidad
económica y financiera", prosigue.
Los titulares de Economía y Finanzas
de
las
mayores
potencias
económicas
mundiales
(Estados
Unidos, Francia, Reino Unido,
Canadá, Italia, Alemania y Japón)
más Rusia advierten de que, aunque
se puedan ver signos de mejora, "el
desempleo puede seguir creciendo".
"Nuestros
países
continuarán
implementando acciones para reducir
el impacto de la crisis en el empleo y
para maximizar el potencial de
crecimiento de los puestos de trabajo
en el periodo de recuperación
económica", agregan.
Entre esas acciones contra el
desempleo figuran la promoción de
políticas activas para el mercado
laboral, la apuesta por sistemas de
protección social efectivos y la
dotación al mercado de trabajo de las
capacidades para responder a futuros
cambios estructurales.
"Debemos seguir vigilantes para
asegurar que la confianza del
consumidor y del inversor está
totalmente recuperada y que el
crecimiento está apuntalado por unos
mercados financieros estables y unos
sólidos fundamentos", señala el texto.
El G-8 continuará trabajando con los
demás países para poner en marcha
medidas que lleven a la economía
global por un sendero "fuerte, estable
y sostenible", incluidos los estímulos
macroeconómicos de los últimos
meses para la estabilización de los
precios y la viabilidad financiera a
medio plazo.
"Reafirmamos nuestro compromiso
para cubrir la necesidad de liquidez y
de capital de los bancos, mientras
sea necesaria, y para emprender
todas las medidas necesarias para
asegurar
la
salvaguardia"
de
importantes instituciones, indica el
documento.
Explica que durante el G-8 de
Finanzas se abordaron las medidas a
adoptar para salir de este periodo
extraordinario
de
control
gubernamental
tras
la
crisis
económica, las cuales "pueden variar
de un país a otro" y para las que se
ha pedido asesoramiento al Fondo
Monetario Internacional (FMI).
Entre las conclusiones de la cumbre
figura, además, un compromiso para
llevar a cabo "medidas financieras"
contra Corea del Norte, como se
recoge en la resolución 1874 del
Consejo de Seguridad de las
Naciones Unidas.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, sábado
13 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/internacional/eur
opa/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5434075.html
El Observatorio Financiero
 Página 50

BANCOS
DEFIENDEN AL DÓLAR
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
Página 50

COMO MONEDA DE RESERVA

―Si la pregunta es si la creciente
importancia del yuan llegará a
reemplazar al dólar, la respuesta es
que no creo que ese sea el objetivo
que buscan los funcionarios chinos‖,
respondió Charles Dallara, director
gerente del Instituto de Finanzas
Internacionales (IIF, siglas en inglés)
en conferencia de prensa.
Dallara reconoció que el yuan está
adquiriendo
importancia
como
respuesta
a
―una
creciente
integración de China en el sistema
financiero en la economía global‖. El
IIF, que representa a los 390 mayores
bancos del mundo celebra su reunión
de primavera.
William Rhodes, presidente de
Citibank, reconoció sin embargo que
es muy probable que la moneda
china se use cada vez más en
transacciones
comerciales
entre
China y países de América Latina o
África, aunque ―esto va a suceder de
forma gradual‖.
―Para mí, la última consecuencia de
un sistema financiero globalizado es
una divisa internacional‖, opinó Paul
Volcker, responsable del Consejo
Asesor
para
la
Recuperación
Económica de E.U. y ex presidente
de la Reserva Federal, en su discurso
previo al banquete de los banqueros
en el Gran Palacio del Pueblo de
Pekín.
Esa divisa internacional está ―lejos de
la realidad en un sentido formal. En
su ausencia, el dólar ha facilitado un
acercamiento
pragmático
y
manejable‖.
El hecho ante este problema,
concluyó Volcker, ―es que no hay
alternativas prácticas hoy y por
muchas mañanas‖ al dólar estadounidense como divisa internacional.
―Creo que tiene que quedar claro que
la responsabilidad central de E.U. -en
su propio interés, en el de China, y en
el del resto del mundo- es mantener
tanto la capacidad de compra del
dólar en casa y en los mercados
internacionales, y en un sistema
financiero abierto y fuerte‖, sentenció
Volcker.
China le teme a la devaluación.
China, principal tenedor de bonos del
Tesoro
de
E.U.,
teme
una
devaluación del dólar que haría
perder valor a esos activos, en una
moneda que constituye el 70 por
ciento de los más de 2 billones de
dólares de las reservas de divisas
chinas, las mayores del mundo
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, viernes
12 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3483017
LA CONTRACCIÓN GLOBAL DE ESTE AÑO
SERÁ DE TRES POR CIENTO: BM
El presidente del Banco Mundial,
Robert Zoellick, señaló que el
descenso será mayor al previsto de
1,75 por ciento. El funcionario afirmó
que los países pobres serán los más
golpeados por la crisis global.
"Aunque se espera que el crecimiento
repunte durante el transcurso de
2010, el ritmo de la recuperación es
incierto y los pobres en muchos
países en desarrollo continuarán
siendo agobiados" dijo Zoellick.
A su juicio, la mayoría de países en
desarrollo se contraerán este año y
enfrentarán perspectivas cada vez
más difíciles a menos que la caída de
sus exportaciones, remesas y e
inversión extranjera directa se
revierta para fines de 2010.
El Observatorio Financiero
 en la
"Necesitamos hacer más
economía durante los próximos
meses
Página 51 para movilizar recursos de
manera de asegurar que los pobres
no paguen por una crisis que no
provocaron", agregó.
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
El Banco Mundial estima que la
brecha total de financiamiento para
los países en desarrollo será de entre
350.000 millones y 635.000 millones
de dólares este año.
 Página 51
"Debido a esto, el crédito desde el
Banco Mundial, el FMI y otras fuentes 
se volverá cada vez más importante a
medida que la crisis se extiende por
los países de bajos ingresos", añadió.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
jueves 11 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/GLO
BO/2009-06-11/la-contraccion-global-deeste-ano-sera-de-tres-por-cientobm_76091.php
EN 2010 PIB MUNDIAL CRECERÁ 2,4 POR CIENTO: FMI
El Fondo Monetario Internacional
subió su estimación para el próximo
año, desde una proyección previa de
1,9 por ciento.
en Europa", en comparación con las
previsiones
publicadas
en
el
Panorama Económico Mundial de
abril, dijo la fuente.
El organismo subió su previsión como
consecuencia de las medidas de
estímulo tomadas en los últimos
meses. Sin embargo, la recuperación
será gradual y hay riesgos sobre el
panorama.
En el caso de Estados Unidos, el FMI
mejoró su pronóstico tanto para este
año como para el próximo, mientras
que
para
Europa
prevé
un
desempeño peor a la contracción de
4,2 por ciento esperada para este año
y una leve mejora en 2010.
Según una fuente del G-8, las nuevas
cifras del FMI serán presentadas en
un encuentro este fin de semana en
Italia.
En el informe, las proyecciones para
la economía global para este año son
estables, sin cambios respecto a
abril. Según éstas, habrá una
contracción de 1,3 por ciento.
"El informe apunta a un mejor
desempeño
de
la
economía
estadounidense en 2009 y a uno peor
"Para 2010, el informe sugiere una
mejora en Estados Unidos, junto con
un leve incremento en la estimación
para
Europa",
frente
a
las
proyecciones de abril de un
crecimiento de cero y una contracción
de 0,4 por ciento, respectivamente,
agregó.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
jueves 11 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/GLO
BO/2009-06-11/en-2010-pib-mundial-crecera24-por-ciento-fmi_76078.php
El Observatorio Financiero
 Página 52

D. SOBRE EL COMPORTAMIENTO
El Observatorio Financiero
Página
E52CONOMÍA LATINOAMERICANA
DE
LA


NOTICIAS INTERNACIONALES
BANCO MUNDIAL CREE QUE AMÉRICA LATINA
PODRÁ DAR LECCIONES A OTROS PAÍSES
Para la entidad, Colombia podrá integrarse más rápidamente al crecimiento global.
A pesar de que 2009 será un año de
recesión económica para América
Latina y Caribe, el Banco Mundial
mantiene un "optimismo cauteloso" y
cree que la región obtendrá
"dividendos" de esta situación, de la
que saldrá con "cierta capacidad de
ofrecer lecciones a otros países".
Augusto de la Torre, economista jefe
del Banco Mundial (BM) para América
Latina y Caribe, hizo esta reflexión el
martes en una entrevista con Efe en
Madrid.
Para salir antes de la crisis
económica
la
región
debe
"mantenerse leal a la mejora que ha
habido
en
el
ambiente
macroeconómico y financiero" en los
últimos años, dijo De la Torre.
A su juicio, América Latina obtendrá
"dividendos de los esfuerzos de
reforma" que hizo en su momento y
se le abrirán "oportunidades" para ser
un "participante activo en el debate
global".
"Es una región de la que se espera
mayor liderazgo. El mundo espera de
Brasil mayor participación junto con
China en el debate global", aseguró el
economista jefe del Banco Mundial.
En
este
sentido,
se
mostró
convencido de que América Latina
saldrá de esta coyuntura económica
"con cierta capacidad de ofrecer
lecciones
a
otros
países",
principalmente relativas a la "rápida
regeneración de la calidad de sus
monedas y sistemas financieros".
Augusto de la Torre, que firmó este
lunes con el Gobierno español un
acuerdo mediante el cual España
crea dentro del BM un fondo fiduciario
de 40 millones de dólares para
financiar proyectos de asistencia
técnica y de intercambio de
conocimientos en la región, dijo el
martes que en América Latina
comienza
a
haber
"repuntes
modestos".
"La psicología ha mejorado y las
acciones vigorosas del Gobierno y
Banco
Central
norteamericano
ayudan a estabilizar un poco los
grandes pánicos y los temores y eso
afecta a América Latina", dijo.
De la Torre subrayó que, tras la
"caída
estrepitosa"
de
las
importaciones, en los últimos dos
meses "se nota un repunte", también
visible en las exportaciones y en las
economías locales, como la subida
de venta de vehículos en Argentina y
Chile.
Las compras de los consumidores se
han
estabilizado,
continuó
el
economista jefe del Banco Mundial,
quien no obstante fue realista al
augurar un año 2009 de recesión en
la economía latinoamericana.
"Todos los países de la región van a
vivir un ambiente recesivo este año y
el modelo con el que América Latina
salga va a depender mucho de cómo
se recomponga el crecimiento en el
mundo", añadió.
De la Torre ve la situación con un
"optimismo cauteloso" al haber
variables muy distintas a anteriores
crisis.
"En esta crisis la región ha
subreaccionado y en anteriores
coyunturas sobrereaccionaba. Antes,
cuando EEUU estornudaba, la región
agarraba neumonía. Esta vez no: la
El Observatorio Financiero
 Unidos y
neumonía está en Estados
la región tiene una gripe normal",
apostilló.
Página 53

De los países de la región, México es,
en su opinión, el "más golpeado" y en
el que la recesión será "más fuerte",
afectado además por el crimen
organizado y la gripe A.
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
Pese a que México es uno de los
países que "más ha fortalecido su
marco macroeconómico y financiero y
que ha reducido muchísimo su
vulnerabilidad", sin embargo "no ha
logrado alcanzar tasas de crecimiento
altas, como han hecho Perú, Brasil,
Panamá o Chile".
También Brasil, la mayor economía
latinoamericana, ha entrado en
recesión, aunque Augusto de la Torre
aseguró que ya se observan
"repuntes", relativos al mercado de
valores y a las exportaciones.
 Página 53
crisis son aquellas que han hecho
una política monetaria muy concreta, 
como es el caso de Brasil, Chile,
Colombia o Perú, que "podrán
integrarse más rápidamente al
crecimiento global".
Por el contrario, serán los pequeños
países del Caribe y Centroamérica
los que este año vivirán una situación
"muy difícil", a la que, no obstante,
puede ayudar el turismo y las
remesas, una vez que pase la mala
coyuntura económica.
De la Torre auguró además un
"nuevo ambiente de cooperación" con
Estados Unidos como consecuencia
de la llegada de Barack Obama a la
Casa Blanca.
Fuente: Tomado de: Diario El Espectador,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.elespectador.com/economia/articu
lo146007-banco-mundial-cree-america-latinapodra-dar-lecciones-otros-paises
Las economías latinoamericanas que,
en su opinión, saldrán antes de la
EN ECUADOR, EL DINERO DE BANCA
EN EL EXTERIOR CORRE RIESGO
El gobierno ecuatoriano decidió
repatriar casi la mitad de los fondos
que tenian los bancos en depósitos o
en inversiones en el extranjero por
considerar que corren peligro, ya que
hubo países que desvanecieron en
medio de la crisis.
QUITO — El dinero que los bancos
ecuatorianos tenían en depósitos o
en inversiones en el extranjero "ha
estado en riesgo", por lo cual el
gobierno dispuso repatriar casi la
mitad de esos fondos, ya que dineros
que bancos de otros países tenían en
instituciones
internacionales
desaparecieron en medio de la crisis
mundial, dijo el martes el ministro
Coordinador
de
la
Política
Económica, Diego Borja.
En declaraciones a canal 8 de
televisión, expresó que "donde ha
estado en más riesgo el dinero (de la
banca ecuatoriana) es en el mercado
mundial (donde) precisamente los
que han desaparecido son los dineros
de la banca de inversión...La caída de
Wall Street es una muestra".
A inicios de junio el gobierno del
presidente Rafael Correa dispuso a la
banca repatriar alrededor de 1.200
millones de dólares, un 45% del total
(2.667 millones de dólares) de los
fondos e inversiones que tenía en el
extranjero. Para cumplir el pedido les
dio un plazo que termina en agosto.
"Lo que se trata, es de tener ese
dinero en la economía nacional, no se
está obligando a que se entregue a
determinado sector de la producción
... no se está direccionando el crédito,
no se está obligando a que se ponga
en papeles del estado, se está
diciendo que se deben tener esas
reservas en Ecuador", afirmó.
El Observatorio Financiero
Añadió que "si pueden apoyar al
desarrollo nacional, ¿por qué no?".
 Página 54
El Observatorio Financiero
Página 54
NOTICIAS INTERNACIONALES
Inicialmente, la banca expresó
reparos, pero finalmente acogió la
decisión del gobierno.
E. SOBRE
EL
INTERNACIONAL
Fuente: Tomado de: revista Dinero, martes
16 de junio de 2009.
Disponible en:

http://www.dinero.com/noticiasnoticias/ecuador-dinero-banca-exterior-correriesgo/60662.aspx
FONDO
MONETARIO
US$10.000 MILLONES PARA FMI: LULA
Brasil ha decidido contribuir con
10.000 millones de dólares al Fondo
Monetario Internacional, como parte
de una iniciativa para reformar el
organismo multilateral, informó el
presidente Luiz Inácio Lula da Silva.
Brasilia. "Ese tema no es un tabú
para nosotros", agregó, indicando que
podría asistir a las conversaciones
globales sobre el clima que están
programadas para finales de año en
Copenhague.
El mandatario señaló que había
instruido al ministro de Hacienda,
Guido Mantega, para que siga
adelante con los planes para prestar
dinero al FMI. "Eso nos da la
autoridad
moral
para
seguir
presionando por cambios que son
necesarios en el FMI. Brasil no puede
ser dejado afuera", afirmó.
Las conversaciones de Naciones
Unidas comprenden a casi 200
países y están dirigidas a hacer frente
al calentamiento global, que el panel
sobre clima de la ONU dice causará
más sequías, inundaciones, caídas
de cosechas, diseminación de
enfermedades y un aumento de los
niveles del mar.
El carismático ex líder sindical indicó
que pediría a sus colegas forjar una
posición común en la reforma de las
organizaciones multilaterales, como
el FMI y el Consejo de Seguridad de
las Naciones Unidas, cuando el grupo
celebre su primera cumbre la próxima
semana en Rusia.
No se debe esperar, sin embargo,
que los países en desarrollo hagan
los mismos cortes drásticos en las
emisiones que los ricos, declaró Lula.
"Los países ricos, que son los
mayores emisores de gases de efecto
invernadero, necesitan hacer su
parte", señaló Lula, urgiendo a todas
las naciones a suscribir el Protocolo
de Kioto.
Brasil no es el único gran mercado
emergente que ha decidido ayudar a
capitalizar al FMI. China ha prometido
40.000 millones de dólares para el
organismo y Rusia acordó entregar
10.000 millones.
El presidente también dijo que estaba
abierto a adoptar metas de emisiones
de gases de efecto invernadero si los
países ricos hacen más para
contener el cambio climático. "Brasil
no debe temer al desafío", afirmó Lula
en la residencia presidencial en
―Lo que no se puede aceptar es que
la gente que ya tiene su automóvil, su
tercera televisión, su tercera casa,
diga a los brasileños que continúen
siendo pobres", agregó.
Brasil depende mucho de la
hidroenergía limpia y ha comenzado
a reducir la destrucción de su selva
amazónica, que emite carbón con la
descomposición o quema de árboles.
El Observatorio Financiero

El año pasado, Brasil abandonó
años
de oposición al establecimiento de
metas
Página 55 para limitar la deforestación y
anunció que reduciría la destrucción

de la mayor selva tropical del mundo
en un 50 por ciento durante la
próxima década. Lula también dijo
que vetaría cláusulas de un proyecto
de reforma de tierras de la Amazonia
que garantizarían títulos a compañías
y no residentes.
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
El objetivo del proyecto es legalizar la
tenencia de la tierra para millones de
 Página 55
personas asentadas recientemente
en la Amazonia brasileña, pero 
ambientalistas lo han criticado como
una entrega de tierras que podría
provocar
más
deforestación.
"Queremos ser un ejemplo para el
mundo en el cuidado de nuestras
cosas", dijo Lula en la entrevista.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
jueves 11 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/GLO
BO/2009-06-11/us10000-millones-para-fmilula_76013.php
El Observatorio Financiero
 Página 56

El Observatorio Financiero

Página 56
ARTICULOS DE INTERES

POLÍTICA MONETARIA, TASAS Y RIESGO INFLACIONARIO
En la medida en que se siguen
bajando las tasas de interés, se va
cerrando la brecha contra las tasas
reales de la economía, se cierran las
posibilidades de seguir flexibilizando
la política monetaria. El ejercicio
ahora está en proyectar los precios
de largo plazo y evaluar si la baja de
estos es una consecuencia de la
política monetaria o responden a la
coyuntura de contracción de la
economía. La definición de estos dará
lugar a poder definir la expectativa de
política monetaria y hasta donde
bajarán las tasas de referencia.
Baja Inflación
Después de un año ―record‖ para la
inflación anualizada (el 2008 cerró
con IPC de 7,67 por ciento), la más
elevada desde 2001 cuando se ubicó
en 7,65 por ciento. El mayor impacto
dentro de las variaciones de precios
en
el
año
anterior
estuvo
representado en los incrementos en
los precios de los alimentos,
soportado en un aumento sobre la
demanda mundial de alimentos y por
las variaciones de los precios del
transporte, sustentado en las alzas de
los precios de los combustibles, por
los elevados precios del petróleo y el
plan de desmonte de subsidios por
parte del gobierno nacional.
La anterior coyuntura generó que la
variación anualizada de precios de
alimentos a lo largo de 2008 cerrara
en 13,17 por ciento, mientras la
variación de precios de transporte al
cierre del año se ubicó en 5,40 por
ciento.
Los otros factores que movieron al
alza los precios de los alimentos
fueron los elevados precios de los
commodities de alimentos (soya y
maíz), durante el primer semestre de
2008, en una prueba de la esperada
demanda mundial.
A partir de esa fecha julio de 2008,
los precios de las materias primas
agrícolas comenzaron a ceder en
medio
de
una
desaceleración
mundial, hecho que igualmente ha
favorecido la baja de los precios de
alimentos en Colombia, que para
2009 alcanza un acumulado de 2,35
por ciento, frente a un acumulado el
mismo periodo del año anterior de
7,13 por ciento.
Hasta ahora la baja de los precios
está explicada por una caída de los
precios de los alimentos que para los
primeros cuatro meses del año
representan una caída de 478 puntos
base.
Las variaciones en los precios del
transporte se mantuvieron bajas en
los primeros meses de 2009, por la
baja en la cotización del petróleo,
hecho que permitió al gobierno
mantener
los
precios
sin
modificaciones hasta finales de abril.
Para este entonces el Gobierno
colombiano parece haber perdido una
gran oportunidad de favorecer la baja
de la inflación, permitiendo que así
como subió la gasolina en alzas del
petróleo, esta misma bajara en
momentos de precios del commoditie
bajos. Ahora que los precios de los
contratos de petróleo tienen repuntes
alcistas, es previsible que no se
puedan dar bajas en la gasolina,
aunque sobre el papel nuevas alzas
estarían soportadas en el fondo de
estabilización creado por el gobierno
con los excedentes generados con la
caída de los precios del combustible.
Los cambios sobre los precios están
hasta este momento soportados en
variaciones negativas sobre la
demanda
de
productos,
como
consecuencia de una desaceleración
de la economía mundial. La prueba
de esto estaría dada por la volatilidad
de los precios de los contratos del
combustible fósil, que ante la menor
El Observatorio Financiero
 de la
probabilidad de reactivación
economía, genera bajas en los
precios.
Página 57

De acuerdo con estadísticas del
Banco de la República la inflación de
transables a abril de 2009 registra
una variación anual de 2,63 por
ciento, que comparado con la
variación del mismo periodo del año
anterior se ubicaba en 2,37 por
ciento. Esto muestra que la
devaluación de los primeros meses
del año se ha logrado trasladar a los
precios de la economía.
ARTICULOS DE INTERES
El Observatorio Financiero
La baja en los precios está explicada
por una importante baja de los no
transables, igualmente producto de la
desaceleración de la economía y de
los regulados, que pasaron de 8,10
por ciento en 2008 a 7,56 por ciento
este año.
El Banco de la República tiene como
meta
para
2009
un
rango
comprendido entre 5,5 por ciento y
4,5 por ciento. La desaceleración de
la economía y la caída de la demanda
interna producto de los límites al
crédito contribuyeron además a la
pronunciada baja de la inflación. La
meta de largo plazo del Emisor se
mantiene en tres por ciento.
Economía y tasas reales negativas
En la medida en que la credibilidad
sobre los efectos de largo plazo de la
política monetaria en la inflación se
consolide, la probabilidad de trabajar
con tasas reales negativas se abre
paso, porque en el mediano plazo la
caída de la inflación se encarga de
ajustar la tasa y permitir que esta
vuelva a ser positiva, hecho que es
necesario pensando en la inversión.
Si bien Colombia tuvo tasas de
interés real negativas en un período
entre mayo de 2002 y junio de 2003,
la coyuntura era totalmente diferente.
Para este entonces los precios
generaron un repunte contra la tasa
mínima que para ese entonces
manejaba el Emisor.
La reacción de los precios para
entonces fue más acelerada que la
posibilidad de realizar ajustes en la
tasa repo del Emisor sin afectar la
 Página 57
economía y esto presionó que la
política monetaria se demorara un 
año en lograr el ajuste nuevamente a
tipos positivos.
Después de este período y hasta la
fecha las tasas se mantienen
positivas,
aunque
ahora
nos
encontramos en un nivel de tasa real
nuevamente muy bajo, apenas 25
puntos básicos.
La probabilidad de realizar bajas
adicionales pensando que la tasa sea
negativa, evidenciando que esta
pueda tener un ajuste rápido hacia
tipos positivos porque la inflación en
Colombia se mantenga descendente
en el largo plazo no parece ser
consistente.
Menos
con
la
experiencia explicada en la primera
parte del análisis.
Así las cosas, el Emisor continúa
esperando señales de parte de la
economía que indiquen credibilidad
en el largo plazo, en donde si bien las
expectativas se han ajustado a la
baja, todavía no son suficientes.
Estas
señales
que
estarían
representadas en la tasa de los títulos
de largo plazo, todavía no son
suficientes, para consolidar o pensar
en tasas negativas de largo plazo, sin
comprometer las metas inflacionarias.
Recuperación económica
Actualmente la economía colombiana
mantiene
una
proyección
de
crecimiento para todo 2009 de
alrededor de cero, de acuerdo con
estudios preliminares del Banco de la
República. Esta coyuntura estaría
dada por una recuperación real del
país a partir del segundo semestre de
este año.
Los efectos de la flexibilización de la
política monetaria, mantiene un
rezago de alrededor de entre seis y
nueve meses. Para entonces la baja
de tipos iniciada en diciembre de
2008 debería empezar a tener los
efectos deseados y de acuerdo con
las contracciones estimadas para el
primer trimestre y el segundo
trimestre la recuperación del segundo
semestre debería ser acelerada y
positiva.
El Observatorio Financiero
Para esto el Emisor ha procurado
mantener una posición no solo
flexible
Página 58 en términos de tasas de
interés sino en términos de liquidez
que viene creciendo a razón del uno
por ciento en promedio desde 2007.
ARTICULOS DE INTERES
El Observatorio Financiero
Sumado a lo anterior el Emisor
también mantiene un compromiso de
liquidez hacia el sector financiero,
aumentando los cupos de las OMA’s
(Operaciones de mercado abierto)
desde cuatro billones hasta la última
subasta de 11,1 billones el ocho de
mayo de 2009.
La liquidez sería un aliciente
importante de la política para
recuperar el crecimiento.
Evaluando la política monetaria, el
Banco de la República busca trabajar
con una política contracíclica que
supone además que en períodos de
expansión económica la política
monetaria
debe
ser
restrictiva
mientras que en períodos de bajo
crecimiento la política monetaria
debería ser expansiva, hecho que ha
sido consistente hasta ahora.
Conclusiones
Si bien las expectativas de inflación
han evidenciado bajas y que se
acercan a la meta de largo plazo,
todavía no hay suficiente evidencia
que indique que la baja de los precios
sea sostenible para mantener tasas
de interés bajas.
 Página 58
colombiana no es viable en la medida
en que no se consoliden expectativas 
de largo plazo.
Bajo este escenario si la inflación
para 2009 converge hacia la parte
baja permitiría que el Emisor baje la
tasa de interés hasta en 100 puntos
básicos más para hacer una pausa
en cinco por ciento.
Estas bajas esperando la inflación de
mayo serían en dos reuniones
consecutivas de 50 puntos básicos.
Es necesario mantener herramientas
de política monetaria que permitan en
un momento dado actuar de manera
positiva
en
caso
que
la
desaceleración de la economía se
acentúe, pero también mantener
herramientas que permitan actuar de
manera contracíclica, para permitir
que las expectativas de política
mantengan las expectativas de
inflación bajas.
El cierre del año en las condiciones
proyectadas de crecimiento cero, con
crecimiento positivo para el segundo
semestre, no permite que las tasas
bajen en una proporción superior,
pensando en que estas se puedan
mantener estables (bajas) durante
algún tiempo para luego volver a
actuar de forma contra cíclica.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-05-29/politica-monetaria-tasas-yriesgo-inflacionario_75019.php
Mantener tasas de interés reales
negativas
para
la
economía
DEUDA EXTERNA DEL SECTOR PRIVADO CAE 3,6 POR CIENTO
El Banco de la República reveló las
cifras preliminares de la deuda
externa del sector privado a abril de
2009. Según los datos, los créditos
ascendieron a US$16.321 millones;
es decir 7,6 por ciento del Producto
Interno Bruto (PIB) anual proyectado.
Del total, 14.165 millones de dólares,
es
decir
86,8
por
ciento,
corresponden
a
obligaciones
financieras en cabeza de empresas
del sector real y 13,2 por ciento, que
corresponden a 2.156 millones de
dólares, es deuda de las entidades
bancarias.
Según la información del Emisor, la
deuda del sector real aumentó
anualmente en 1.069 millones de
El Observatorio Financiero

dólares o 8,2 por ciento, mientras
que
la del sector bancario se redujo en
660
de dólares o 23,4 por
Página millones
59
ciento.

El Observatorio Financiero
ARTICULOS DE INTERES
Por plazos, los créditos de largo plazo
representan 74,3 por ciento o 12.129
millones de dólares del saldo total y
los de corto plazo 25,7 por ciento o
4.192 millones de dólares.
El Emisor señala que las obligaciones
de largo aumentaron 524 millones de
dólares, equivalentes a 4,5 por ciento
y las de corto plazo se redujeron en
115 millones de dólares o 2,7 por
ciento, respectivamente.
Por tipo de deuda, al finalizar abril,
59,9 por ciento corresponde a
préstamos, 17,6 por ciento a créditos
comerciales
(financiación
de
comercio exterior), 16,4 por ciento a
operaciones
de
arrendamiento
financiero y el restante 6,1 por ciento
a bonos y otras obligaciones
financieras con el exterior.
 Página 59
En lo corrido de 2009 hasta abril, los
desembolsos suman 3.235 millones 
de dólares mientras que las
amortizaciones
totalizan
3.985
millones de dólares, con lo cual el
endeudamiento
neto
estimado
ascendió a -750 millones de dólares.
Por su parte, durante el mes de abril
de 2009 el saldo de la deuda se
redujo en 93 millones de dólares,
producto de 860 millones de dólares
en desembolsos y 853 millones de
dólares de amortizaciones.
Los desembolsos fueron efectuados
principalmente
por
vehículos
financieros (301 millones de dólares),
empresas vinculadas al transporte
aéreo (194 millones de dólares), la
industria manufacturera (134 millones
de dólares) y comercial (114 millones
de dólares).
Así mismo, las amortizaciones fueron
efectuadas,
principalmente,
por
vehículos financieros (293 millones
de dólares), firmas comerciales (170
millones
de
dólares)
y
manufactureras (73 millones de
dólares).
Fuente: Tomado de: Diario La República,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-16/deuda-externa-del-sectorprivado-cae-36-por-ciento_76329.php
EL JUEVES 18 INICIA PAGO A AFECTADOS DE DMG
La interventora, María Mercedes
Perry, afirmó que está lista la logística
para resarcir a los afectados por la
captadora ilegal de dinero. En total,
están programados 194.000 pagos de
los cuales, 128.000 se harán a
personas de Bogotá y Cundinamarca.
En Bogotá se habilitarán 22 taquillas
del Estadio Nemesio Camacho El
Campín, que serán atendidas por
personal del Banco Agrario. Las
personas, deben presentarse en una
hora y fecha determinada, que fue
planificada de acuerdo con los dos
últimos dos dígitos de la cédula de
ciudadanía.
El jueves se les pagará a las
personas
cuyo
número
de
identificación termine entre 00 y 07.
La última fecha programada es el 17
de julio, para los números de cédula
que oscilen entre 96 y 99.
El monto máximo a pagar es 275.000
pesos. La interventora afirmó que con
este rubro 9.201 personas son
resarcidas en su totalidad, pues la
plata que habían invertido en la
El Observatorio Financiero

captadora ilegal no superaba
este
monto.
El Observatorio Financiero
Página 60
ARTICULOS DE INTERES
Por otra parte, 184.000 personas
reclamaron a la interventora una cifra
superior a la ofrecida por el Gobierno,
por tal razón, ellos seguirán en la lista
para ser beneficiados con un
segundo
pago,
fruto
de
las
incautaciones hechas por la Fiscalía.
Las
reclamaciones
totales
ascendieron a 1,23 billones de pesos,
de los cuales, sólo se pagarán 51.000
millones de pesos, 34.212 millones
de pesos para los afectados que
hicieron su reclamación en Bogotá y
16.595 millones de pesos para
usuarios de la firma en otras ciudades
del país.
Perry insistió en que las personas
convocadas deben presentarse de
manera puntual en la fecha y hora
requeridas. Esa información, ya esta
disponible en la página web
www.dmgholdingintervenida.com.co.
 Página 60
También se brindará información a
través de la línea telefónica 646 14 50 
en Bogotá.
Pagos Drfe
Otro de los que anunció el inicio de
los pagos es el interventor de la firma
Drfe, Germán Gómez Jurado, al
explicar que en la primera etapa se
les cancelará a 152 mil personas, un
total de 110.900 millones de pesos.
Cada
inversionista
recibirá
en
promedio entre 340.000 pesos y
370.000 pesos. Gómez Jurado señaló
que el pago a otras 152 mil personas
que presentaron reclamos está
condicionado a la verificación de la
base de datos que se realizó al inició
del proceso.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-16/el-jueves-18-inicia-pago-aafectados-de-dmg_76332.php
BUZÓN DEL INVERSIONISTA
Las carteras colectivas pueden
clasificarse como abiertas, cerradas y
escalonadas. En el primer tipo de
cartera, la devolución de las
participaciones de los inversionistas
se puede llevar a cabo en cualquier
momento, sin embargo se pueden
acordar pactos de permanencia
mínima para la redención de estas
participaciones
y
establecer
penalidades en caso de anticipar la
devolución. Es decir, que la
liquidación de los rendimientos se
puede realizar antes del vencimiento,
pero se debe pagar la multa por el
incumplimiento.
Las
carteras
colectivas cerradas se caracterizan
porque la redención de la totalidad de
las
participaciones
se
realiza
únicamente al finalizar el plazo
previsto para la duración de la
cartera. Para el caso de las carteras
colectivas escalonadas, la devolución
de las participaciones se lleva a cabo
una vez transcurran los plazos que
para
este
efecto
se
hayan
determinado en el reglamento de
conformación de la cartera colectiva,
donde el plazo mínimo es de 30 días.
A partir de los anteriores tipos
generales de carteras colectivas,
pueden establecerse modalidades
especiales por tipo de subyacente.
Dentro de los más reconocidos están
las carteras colectivas del mercado
monetario, el mercado bursátil,
inmobiliarias o de fondos de capital
privado. La inversión se realiza
únicamente
en
títulos
valores
emitidos por entidades calificadas y
su rentabilidad dependerá de la
valoración diaria de su portafolio a
precios de mercado
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, jueves
11 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3480578
El Observatorio Financiero
 Página 61

El Observatorio Financiero
ARTICULOS DE INTERES
Página 61

MICROFINANZAS PARA EL DESARROLLO

Las microfinanzas han borrado la
necesidad de las personas que no
tenían ingresos estables y garantías
recurrir a personas usureras que
llegan a cobrar hasta el 20% diario. Y
se ha demostrado que sin garantías
estas personas registran un alto
cumplimiento de sus obligaciones y
muestran unos índices de calidad de
cartera
de
las
instituciones
especializadas en microfinanzas son
menos que los de los del sistema
financiero tradicional.
En el caso de Colombia, desde la
década de los 70 del siglo pasado se
han registrado experiencias de
microfinanzas, y varias de ellas han
sido exitosas. Sin embargo, siempre
han enfrentado un problema para
poder crecer: la disponibilidad de
patrimonio para cumplir con el
requisito mínimo que exige la
legislación financiera para captar
recursos del ahorro del público.
Al no poder captar estos recursos, las
entidades de microfinanzas actúan
como un intermediario que se financia
con un banco comercial, y le da
créditos a los microempresarios o a
las familias de escasos recursos.
Convencido de las bondades de las
microfinanzas, y de la necesidad de
ampliar su cobertura, el presidente
Uribe logró en 2002 un acuerdo con
el sistema financiero para que los
bancos se comprometieran a crecer
su financiación al sector de
microempresarios. ―Los resultados
han sido notables. En agosto de
2002, la cartera de microcrédito de
los establecimientos de crédito
ascendía a $328.000 millones; en
abril de 2009, esa cartera tenía un
saldo de $3.3 billones‖
La Banca de las Oportunidades se
orienta hacia las personas de bajos
ingresos, las microempresas y las
pymes con el fin de que el crédito
formal les permita romper la
dependencia de los agiotistas y
consolidar y crecer las empresas.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3488093
OBSERVACIONES A LAS MODIFICACIONES HECHAS
A LA REFORMA FINANCIERA
Dentro de la reforma se excluyeron
las facultades para la Superfinanciera
de la supervisión consolidada. A su
vez el Congreso elimino la facultad de
declarar la situación de control y
existencia de un grupo empresarial
de conformidad con la Ley 222 de
1995.
A su vez se planteo un dilema sobre
la facultad que el artículo 58 del
Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero
le
otorga
a
la
Superfinanceira de fusionar las
entidades sin falsear la libre
competencia en los mercados. Pero
se plantea un problema cuando no es
solo una entidad si no un grupo que
controla al mercado. Entonces se
determino que en casos de grupos
empresariales la Superintendencia
no tendría posibilidad de objetar una
fusión o una adquisición. De allí la
importancia de que se reviva la
propuesta del Gobierno, con el fin de
que se pueda declarar la existencia
de un grupo empresarial, cuando se
cumplan los presupuestos objetivos
señalados en la Ley 222 de 2005.
El Observatorio Financiero

También eliminaron la posibilidad
de
la Superfinanciera de negar la
autorización
cuando la entidad
Página 62
financiera hiciera parte de un
conglomerado de carácter complejo o
no transparente.
El Observatorio Financiero
ARTICULOS DE INTERES
Es clave
para el organismo
supervisor conocer quiénes son los
dueños reales de las entidades
financieras que vigila.
 Página 62
Sin embargo estas limitaciones que
dio el Congreso al órgano supervisor 
va en contra de los intereses
generales.
Fuente: resumen de: Diario Portafolio, jueves
11 de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/archivo/docume
nto/MAM-3480609
“VAMOS A TENER UNA INFLACIÓN MUNDIAL ELEVADA”: EDWARDS
Para el docente de la Universidad de
California,
Sebastian
Edwards,
después del desplome de Lehman
Brothers
dice que se vienen
temporadas de una inflación de dos
dígitos y que el primero en sufrirla
será Estados Unidos que según este
docente para el 2010 llegara a un 8%
generado por el exceso de liquidez
irrigado por la Reserva Federal de
Estados Unidos. Por esta razón, este
fenómeno
inflacionario
debe
contrarrestarse con venta de títulos al
público para reabsorber esa liquidez.
Fuente: resumen de: Diario La República,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co//archivos/FINA
NZAS/2009-06-17/vamos-a-tener-unainflacion-mundial-elevadaedwards_76448.php
IFICS EN ENTREDICHO
Las ayudas proporcionadas a las
IFICS (Instituciones Financieras y
Comerciales Internacionales) por los
países desarrollados, está poniendo
en entredicho el objetivo de estas y
está generando, según Stiglitz, una
nueva
asimetría en el comercio,
pues los gobiernos de los países
pobres no están en capacidad de
otorgar similares ayudas; de modo
que estos países enfrentarán una
desigualdad
agravada
por
los
elevados subsidios que otorgan los
países
desarrollados.
A su vez, la Corporación Financiera
Internacional creada por el Banco
Mundial y financiada con aportes de
los gobiernos ha destinado más de la
mitad de recursos a entidades
financieras, y no a empresas
productivas.
En suma la crisis está poniendo en
entredicho políticas y formas de
gestión poco transparentes. Como ha
dicho Warren Buffet: "cuando baja la
marea se descubre quiénes estaban
nadando sin pantaloneta".
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
martes 16 de junio de 2009. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/opinion/columnis
tas/beethovenherrera/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-5448188.html
El Observatorio Financiero
 Página 63

El Observatorio Financiero
ARTICULOS DE INTERES
PáginaDÓLAR
63

DÉBIL RESPALDARÁ RECUPERACIÓN DE AMÉRICA LATINA

La recuperación económica de
América Latina será apoyada durante
los próximos años por un dólar débil,
que ha permitido que los bancos
centrales de la región recorten
agresivamente las tasas de interés,
dijo el miércoles Alberto Bernal, de
Bulltick Capital Markets.
Bernal,
jefe
de
estrategia
macroeconómica
de
mercados
emergentes de Bulltick, expresó en el
Foro de Inversión de Reuters en
Nueva York que su optimismo para la
recuperación de la región depende de
que
la
Reserva
Federal
estadounidense mantenga su tasa de
crédito de referencia cercana a un
cero%.
"Si no se tiene debilidad en el dólar,
es difícil incluso para los buenos
países hacer políticas monetarias
contracíclicas", dijo Bernal, quien
agregó que los bancos centrales de la
región
tendrían
dificultades
recortando las tasas si sus monedas
se estuvieran debilitando.
Bulltick pronostica que la economía
de América Latina se contraerá
solamente un 0,2 % durante el 2009.
El riesgo principal a esa recuperación
sería la emergencia de otro suceso
como el colapso de Lehman Brothers
en septiembre o el inicio de un ciclo
de contracción monetario por parte de
la Reserva Federal ya en el último
trimestre del 2009, como algunos
economistas han especulado.
Como resultado de un alivio de
política monetaria muy agresiva en
América
Latina,
los
riesgos
inflacionarios en la región son "sin
duda" más altos que los del mundo
desarrollado, dijo.
Por ahora, los países que han podido
implementar políticas monetarias
anticíclicas verán a sus monedas
apreciarse más o permanecer en
niveles firmes, dijo Bernal, que
nombró a Perú, Chile, Colombia y
Brasil, lo mismo que a México, hasta
cierto punto.
Fuente: Resumen de: Revista Dinero,
miércoles 17 de junio de 2009. Disponible
en:
http://www.dinero.com/noticiasnoticias/dolar-debil-respaldara-recuperacionamerica-latina/60685.aspx
El Observatorio Financiero
 Página 64

El Observatorio Financiero

Página 64

EL MARCO FISCAL DE MEDIANO PLAZO (MFMP) 2009
PRESENTADO AL CONGRESO DE LA REPÚBLICA
DOCUMENTOS DE INTERES
EL 12 DE JUNIO DE 2009
El Marco Fiscal de Mediano Plazo
(MFMP)
2009
presentado
al
Congreso de la República el 12 de
junio de 2009 es una muestra del
manejo serio, prudente y responsable
que el Gobierno le ha dado a la
política económica.
Desde el tercer trimestre de 2008,
Colombia, al igual que todos los
países del mundo, está sufriendo por
el choque externo transitorio de la
crisis
económica
internacional,
catalogada como la más aguda de los
últimos 80 años. Frente a dicha
situación, la política económica ha
utilizado una amplia gama de
mecanismos para aliviar los impactos
en materia de empleo y crecimiento.
En cuanto a la política fiscal, los
gobiernos de economías avanzadas y
emergentes han puesto en marcha
importantes programas de impulso
fiscal, lo cual se ha reflejado en un
deterioro
transitorio
de
los
indicadores fiscales. A pesar de los
efectos transitorios que ha implicado
la crisis financiera internacional, la
orientación de la política fiscal
colombiana ha sido acertada y así lo
reconocen los mercados externos
que mantienen su confianza en el
futuro de la economía nacional.
Varios hechos así lo confirman,
siendo uno de los últimos el ocurrido
el jueves de la semana pasada,
cuando la calificadora DBRS otorgó el
grado de inversión a Colombia
(deuda externa e interna). Antes de
presentar los principales resultados
del MFMP de 2009 resulta importante
destacar los siguientes hechos:
• Desde 2005 hasta 2008, el
Gobierno cumplió sistemáticamente
metas fiscales, lo que permitió una
reducción del déficit fiscal y de la
deuda neta de activos financieros
(como porcentaje del PIB). Después
de muchos años de déficit primario,
se logró superávit primario para el
GNC en 2006, 2007 y 2008,
cumpliendo los compromisos del
MFMP.
• El MFMP ha sido un instrumento
que ha permitido grandes avances
hacia
la
disciplina
fiscal,
permitiéndole al Gobierno el uso de
las diferentes herramientas para
lograr dicho objetivo. El Gobierno ha
hecho uso de todos ellos, dentro de
los que se destaca: i) la realización
de la programación fiscal dentro del
cronograma que la Ley 819 de
Responsabilidad Fiscal y el MFMP
establecen, ii) la no presentación de
adiciones presupuestales desde 2006
y iii) los recortes y/o aplazamientos
presupuestales en 2007, 2008 y
2009.
• Los avances en disciplina fiscal se
han logrado a pesar de las realización
de importantes contingencias, que se
han
reflejado
en
obligaciones
explícitas para la Nación. Así, en los
últimos años el Gobierno ha tenido
que hacer frente a la deuda
pensional, ha entrado a pagar deudas
atrasadas y comenzó a pagar deudas
asociadas a los problemas de
violencia.
• El Gobierno también ha hecho
avances importantes en materia de
eficiencia
del
gasto
público,
especialmente a través del Programa
de Reestructuración de Entidades
Públicas, que además refleja una
importante capacidad de decisión del
Ejecutivo.
• El Gobierno ha avanzado
manera significativa el programa
privatizaciones, cuyos ingresos
han destinado exclusivamente
pago de la deuda pública.
de
de
se
al
El Observatorio Financiero

• Todo ello se ha alcanzado
sin
perjudicar la inversión pública, que se
recuperó
en los últimos años,
Página 65
situándose cerca de 2% del
 PIB en
los últimos dos años.
DOCUMENTOS DE INTERES
El Observatorio Financiero
• Así mismo, estos logros se han
alcanzado llegando a coberturas
universales en educación y salud y
atendiendo los programas sociales
orientados a proteger a la población
más vulnerable, a la vez que se ha
buscado su integración al desarrollo
económico y social del país.
Por último, todavía existe una
elevada incertidumbre sobre el ritmo
de recuperación de la economía
mundial, lo cual incidirá de manera
decisiva en el crecimiento de la
economía
colombiana
en
los
próximos años. Sin embargo, la Ley
819 de Responsabilidad Fiscal exige
que el MFMP se presente antes del
15 de junio de cada año. De esta
manera, cumpliendo con la ley y dada
la información que se tiene hasta el
momento, el Gobierno presenta el
MFMP de 2009 bajo un escenario
prudente en el que se contempla una
recuperación gradual (no rápida) del
crecimiento
económico.
Una
recuperación más rápida mejoraría el
escenario fiscal que se presenta en
este MFMP.
Revisión Plan Financiero 2009
Para 2009, el Gobierno mantiene la
meta de déficit del Gobierno Nacional
Central en 3,7% del Producto Interno
Bruto y la del Sector Público
Consolidado en 2,4% del PIB.
En materia de financiamiento para el
año 2009, el Gobierno ya tiene
asegurados la totalidad de los
recursos externos por US$4.650
millones, de los cuales US$1.000
millones se obtuvieron mediante la
emisión de Bonos Soberanos el 6 de
enero y otros US$1.000 millones que
se consiguieron el 14 de abril como
prefinanciamiento para 2010, que
están en caja. Los otros US$2.650
millones se contrataron con las
entidades multilaterales de crédito.
En cuanto al financiamiento interno
2009, la meta inicial del Gobierno era
hacer emisiones por $24,5 billones en
 Página 65
Títulos de Tesorería (TES). Sin
embargo, el prefinanciamiento en 
2008 y las operaciones de canje
realizadas en lo corrido del año han
permitido reducir las necesidades a
$17,8 billones de pesos. De esta
meta ya se ha colocado el 86%.
Plan Financiero 2010
El pronóstico de crecimiento del
Gobierno para 2010 es de 2.5%,
frente a 5% contemplado en el MFMP
del año anterior. El menor crecimiento
esperado obedece a los efectos
transitorios de la crisis financiera
mundial
sobre
la
economía
colombiana.
Con
los
nuevos
supuestos
macroeconómicos, para 2010 se
proyecta una meta de déficit fiscal del
Gobierno Nacional Central del 4,3%
del PIB, y del Sector Público
Consolidado del 3,4%. Esta nueva
postura fiscal tuvo en cuenta las
siguientes consideraciones: i) la
necesidad de continuar con una
postura fiscal contracíclica aunque de
menor intensidad frente al año 2009;
ii) las implicaciones de su postura
sobre la evolución de la demanda
agregada de la economía y, por lo
tanto, sobre el desenvolvimiento de la
actividad del sector privado; iii) las
condiciones presentes y futuras en
los mercados financieros y lo que ello
implica desde el punto de vista del
financiamiento y iv) la sostenibilidad a
mediano plazo de la deuda a distintos
niveles de desagregación del sector
público (SPNF y GNC)
El mayor déficit lo explica en su
totalidad el comportamiento de los
ingresos, que pasan de 16.1% del
PIB a 14.5% del PIB entre 2009 y
2010, producto del efecto de la
desaceleración de la actividad
económica y del descenso del precio
del petróleo en los ingresos tributarios
y de capital, como consecuencia de la
crisis financiera internacional. Esta
reducción de los ingresos se traslada
al balance fiscal bajo el objetivo de la
política de permitir la operación de los
estabilizadores
automáticos
del
sistema.
Pero es importante resaltar que esta
desmejora fiscal no obedece en
El Observatorio Financiero

ningún momento a un incremento
de
los gastos. Sin considerar el subsidio
aPágina
los66 combustibles, los gastos se
mantienen como porcentaje
 del PIB
en 18.8%, lo cual se considera una
postura prudente en 2010 si se tienen
en cuenta los costos de los tres
procesos electorales, del incremento
en el pie de fuerza en el marco de la
política de Seguridad Democrática,
los mayores pagos de intereses
derivados del mayor endeudamiento
de 2009 y la rigidez que caracteriza
los gastos de funcionamiento.
DOCUMENTOS DE INTERES
El Observatorio Financiero
Esta meta de déficit del Gobierno
Central es compatible con la
sostenibilidad de la deuda en el
mediano y en el largo plazo, en la que
el Gobierno se compromete a
alcanzar una relación de deuda neta
de activos financieros de 22.8% del
PIB en 2020.
Es importante anotar que el Fondo
Monetario Internacional al aprobarle a
Colombia la Línea de Crédito
Flexible por US$10.400 millones, hizo
la estimación de un déficit del
 Página 66
Gobierno Nacional Central del 4,4%
para 2010.

El Plan Financiero 2010 presentado
en esta oportunidad contempla
necesidades
de
financiamiento
externo de US$3.750 millones, de los
cuales US$1.500 millones adicionales
se conseguirán mediante la emisión
de Bonos Soberanos, y US$2.250
millones
con
organismos
multilaterales de crédito.
En cuanto al financiamiento interno,
la meta es colocar $26,1 billones de
pesos en TES en el 2010 y se
dejarán en caja $4 billones para
atender el primer vencimiento de TES
en febrero. Esta decisión se sustenta
en las siguientes consideraciones: i)
para 2009 ya se ha obtenido el 86%
de las necesidades de financiación
interna y ii) con esta operación se
estaría dando continuidad a las
operaciones en el mercado interno en
el segundo semestre de este año.
Fuente: Comunicado de Prensa – 037.
Tomado de: Ministerio de Hacienda y Crédito
Público.
Martes 16 de junio de 2009.
Disponible en: www.minhacienda.gov.co
DECLARACIONES MINISTRO DE HACIENDA SOBRE REFORMA FINANCIERA
El Ministro de Hacienda, Oscar Iván
Zuluaga, luego de ser aprobado el
proyecto de Reforma Financiera en la
Plenaria del Senado de la República.
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito
Público. Jueves 11 de junio de 2009.
Disponible en: www.minhacienda.gov.co
Declaraciones
DECLARACIONES MINISTRO DE HACIENDA SOBRE REFORMA FINANCIERA
El Ministro de Hacienda, Oscar Iván
Zuluaga, luego de ser aprobado el
Proyecto de Reforma Financiera en la
Plenaria
de
la
Cámara
de
Representantes. El proyecto por tener
texto diferente al aprobado en la
Plenaria del Senado de la República,
pasa a Comisión de Conciliación.
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito
Público. Miércoles 17 de junio de 2009.
Disponible en: www.minhacienda.gov.co
Declaraciones
El Observatorio Financiero
 Página 67
 DE RIESGO Y CONFLICTO DE INTERÉS:
CALIFICADORAS
El Observatorio Financiero
DOCUMENTOS DE INTERES
Página 67

UNA PROPUESTA DE CUERPO REGULADOR MÍN/MÁX

La agencia calificadora de riesgo
DBRS elevó sorpresivamente el
pasado 11 de junio a grado de
inversión
la
deuda
soberana
colombiana denominada en moneda
extranjera. Ha transcurrido poco
tiempo desde que el gobierno
nacional contrató a DBRS como la
cuarta agencia calificadora, al lado de
las tradicionales (Fitch, Moody’s,
S&P), para hacerle seguimiento a la
deuda pública. DBRS argumentó tres
condiciones que garantizarían un
manejo fiscal responsable de parte de
Colombia en el futuro cercano, a
saber: 1) su buena trayectoria
histórica atendiendo el servicio de su
deuda pública; b) el manejo
macroeconómico apropiado en medio
de la actual turbulencia internacional;
y c) el bajo riesgo político que ve
respecto a la contienda electoral de
2010,
independientemente
del
gobernante de turno (¡sic!).
Este movimiento de DBRS podría
catalogarse
como
―proactivo‖,
intentando borrar el estigma reactivo
y procíclico que han caracterizado a
las calificadoras de riesgo a nivel
global, tanto en la crisis asiática
(1997-1998) como en la actual
coyuntura (2008-2009). No obstante,
también podría obedecer a una
combinación
de
ingenuidad
y
desconocimiento sobre la implicación
las
coyunturas
electorales
en
Colombia, marcadas por la volatilidad
de
las
principales
variables
macroeconómicas. No deja de llamar
la atención que las agencias más
experimentadas en la región, por el
contrario, han mantenido hasta la
fecha
a
Colombia
en
grado
especulativo (desde principios de
1999), aunque ahora sólo un nodo
por debajo del grado de inversión.
Lo esperado era que estos ascensos
hubieran ocurrido en 2002-2007
(auge del ciclo mundial), pero a
Colombia no le ―alcanzó‖, quedando
rezagado frente a los logros de Brasil
y Perú (ver Informe Semanal No. 968
de marzo 16 de 2009). Anif aguardará
entonces el detalle del reporte de
DBRS sobre Colombia antes de emitir
una opinión al respecto.
Por el momento, es pertinente hacer
una reflexión sobre los graves
conflictos de intereses que existen
entre el Agente (calificadorascontratistas) y el Principal (Paíscontratante). Tomemos el caso
reciente de la crisis hipotecaria
(Bahena, 2008), cuando dichas
calificadoras se enfrentaron a dos
novedosos instrumentos financieros:
los Mortgage Backed Securities
(títulos respaldados por hipotecas) y
los Collateralized Debt Obligations
(paquetes estructurados de diversos
créditos). Una buena porción de estos
títulos fueron emitidos respaldando
hipotecas de alto riesgo (subprime)
que terminaron circulando como de
bajo riesgo (grado de inversión),
gracias a la valoración otorgada por
las calificadoras.
Las fallas de calificación hoy son
evidentes: 1) falta de información y
comprensión sobre riesgos de
excesivo apalancamiento; y 2) la
carencia de un esquema que advierta
al usuario (demandante de los títulos)
sobre los graves conflictos de interés.
Este último surge, inevitablemente,
cuando existe conexión directa entre
la calificadora y quien paga por recibir
dicha calificación (el país o el emisor
del título).
En efecto, las calificadoras existen
para superar problemas de asimetría
de información entre el inversionista y
el emisor. Sin embargo, esa relación
entre Agente (calificadora) y Principal
(emisor) se contamina cuando el
segundo le paga directamente al
primero por obtener dicha calificación.
¿Cómo esperar objetividad cuando
las calificadoras reciben el 98% de
sus ingresos de pagos directos de los
emisores
o
cuando,
inclusive,
asesoran las propias emisiones?
En opinión de Anif, superar estos
serios conflictos de interés entre
El Observatorio Financiero
 acabar
Agente y Principal requiere
con sus negociaciones bilaterales
directas
(ver gráfico adjunto). Esto
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implica crear un organismo central de
carácter público que se interponga
entre ambos agentes y que cumpla el
papel de repartidor aleatorio de los
casos, de tal manera que el emisor
solicita la calificación del caso, pero
éste no sabe a qué calificadora le
corresponderá adelantar la tarea.
DOCUMENTOS DE INTERES
El Observatorio Financiero
Así, el emisor le paga ex – ante al
organismo regulador por la tarea
solicitada (frente a propuestas
realizadas
por
las
agencias
calificadoras ante la autoridad), y el
 Página 68
cuerpo regulador asigna la tarea
evaluativa realizando un proceso 
mín/máx:
mínimo
conflicto
de
intereses y máxima eficiencia en el
proceso evaluativo. Claramente las
calificadoras entrarían en un proceso
de competencia frente al regulador,
que es lo que se requiere. Gracias a
ello,
los
emisores
recibirían
calificaciones objetivas, desligadas
del costo de las mismas, sin conflicto
de intereses de por medio.
Fuente: Tomado de: Asociación Nacional de
Instituciones Financieras, ANIF, miércoles 17
de junio de 2009.
Disponible en:
http://www.anif.org/contenido/articulo.asp?ch
apter=14&article=2580
BANCO DE LA REPÚBLICA. Minutas de la reunión de la Junta Directiva del
Banco de la República del 29 de Mayo de 2009.
Disponible en:
www.banrep.gov.co
ASOBANCARIA. Semana Económica: ―El empinamiento de la curva de TES‖
Junio
16
de
2009.
Disponible
en:
www.asobancaria.com/upload/docs/docPub4946_2.pdf
El Observatorio Financiero
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El Observatorio Financiero
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XLIV CONVENCION BANCARIA 2009,

XVII MUESTRA DE PRODUCTOS Y SERVICIOS
EVENTOS
PARA EL SECTOR FINANCIERO
Objetivo: La complejidad de situación
de la economía global ya es evidente
para todos los colombianos y resulta
esencial reconstruir la confianza de
inversionistas
y
consumidores.
Asobancaria reconoce la profundidad
de estas preocupaciones y está
tomando acciones en nombre del
sector bancario para resolver estas
preocupaciones a través de todos
nuestros productos y servicios –
Seminarios, publicaciones, informes,
promoviendo un mejor entendimiento
de
la
situación
actual
y
recomendando el diseño de políticas
adecuadas que eleven los estándares
del negocio bancario en Colombia y
América Latina. Nuestro esfuerzo
apunta a reducir la probabilidad de
ocurrencia
de
futuras
crisis,
especialmente en Colombia.
Fuente: Tomado de: Asobancaria.
Disponible en:
http://portal.asobancaria.com/portal/page/port
al/Portal_Eventos_Asobancaria/home
HACIA EL SISTEMA FINANCIERO DEL SIGLO XXI
Con optimismo y mirando hacia el
futuro, el sector bancario colombiano
se prepara para realizar su asamblea
anual en Cartagena de Indias los
días 9 y 10 de julio próximos.
La convención dedicará una gran
sesión para estudiar el futuro de la
globalización
financiera
y
la
presentación de casos exitosos en
regulación como el de Canadá.
Para ello, la Asociación Bancaria
preparó una agenda académica que,
además de analizar los problemas de
la arquitectura financiera global,
estudiará los retos de América Latina
y Colombia en el nuevo ordenamiento
global, y el futuro de la regulación
financiera
en
Colombia.
La
bancarización
y
la
educación
financiera
como
mecanismos
eficientes
para
el
crecimiento
económico tendrán un espacio en
este evento, que también abrió una
sesión especial para analizar la
fragilidad de nuestro crecimiento
económico.
El tratamiento de estos temas estará
a
cargo
de
las
autoridades
gubernamentales y de regulación, así
como de destacados expertos
nacionales e internacionales.
El evento, que reunirá cerca de mil
personas entre banqueros, políticos,
analistas,
economistas,
y
empresarios, será clausurado por el
presidente de la República, Álvaro
Uribe Vélez.
Fuente: Tomado de: Asobancaria.
Disponible en:
http://portal.asobancaria.com/portal/page/port
al/Portal_Eventos_Asobancaria/home
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El Observatorio Financiero
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EN JULIO LA PROGRAMACIÓN ACADÉMICA EN SEGUROS
SE TOMA LAS CAPITALES DEL PAÍS
EVENTOS
Para el próximo mes la Federación de
Aseguradores
Colombianos,
FASECOLDA, y el Instituto Nacional
de Seguros, INS, prepararon un
cronograma especial de cursos para
las distintas regiones del país.
Bogotá, Neiva, Pasto y Cali serán la
sede de los programas académicos
en seguros generales. En estos
espacios los participantes podrán
aprender sobre las pólizas de los
automóviles, hogar, negocio, que son
considerados el mayor patrimonio de
los colombianos.
También será una oportunidad para
que los distintos actores del mercado
asegurador discutan la oferta de
estos seguros en el país, sus
coberturas y su demanda por parte
de los consumidores.
El Director del INS, José Fernando
Zarta, agregó que los cursos del INS
son desarrollados bajo el sistema de
la cátedra activa, la cual exige la
participación de los asistentes en el
desarrollo de los diferentes temas.
Si desea conocer más sobre la
programación general y detallada de
cada uno de los cursos y seminarios
y, también, sobre ofertas laborales
del sector asegurador, consulte la
página web www.ins.edu.co.
Allí también podrá realizar la
inscripción al curso de su preferencia.
Pero si desea una atención
personalizada, escriba al correo
electrónico [email protected]
o llame al teléfono 3443080 Ext.
3302.
Programación julio 2009
Diplomado en Seguros Generales
Bogotá
Julio 3 a septiembre19
Viernes 6 p.m. a 9 p.m. y sábados 8
a.m. a 1 p.m.
Curso de seguros generales
Neiva
Julio 04 a agosto 22
Sábados 9:00 a.m. a 12:00 m y de
1:00 p.m. a 5 p.m.
Curso de seguros generales
Pasto
Julio 04 a agosto 22
Sábados 9:00 a.m. a 12:00 m y de
1:00 p.m. a 5 p.m.
Curso de seguros generales
Cali
Julio 04 a agosto 22
Sábados 9:00 a.m. a 12:00 m y de
1:00 p.m. a 5 p.m.
Fuente: FASECOLDA –INS. Disponible en:
http://www.fasecolda.com/fasecolda/BancoC
onocimiento/F/fasecolda_en_accion_-26-0609/fasecolda_en_accion_-26-06-09.asp