Alternativas de financiamiento para el desarrollo de las Pymes

Alternativas de
financiamiento para el
desarrollo de las
Pymes
Vicepresidencia de Supervisión Bursátil
Octubre de 2013
Alternativa de Financiamiento
para Pymes
El Mercado de Valores mexicano, representa un mecanismo
complementario y/o alternativo de financiamiento para las
pequeñas y medianas empresas (Pymes) que actualmente
son dependientes casi en exclusiva del sistema bancario u
otras fuentes de financiamiento como sus proveedores.
Obtener recursos a
través del mercado
de valores además
representa un punto
de madurez en la
trayectoria de una
empresa.
 Institucionalización.
 Transparencia.
 Gobierno
Corporativo.
Alternativa de Financiamiento
para Pymes
Los mayores beneficios que se obtienen a través del
financiamiento mediante la emisión de valores en Bolsa son:
Se generan esquemas de financiamiento más competitivos y
fuertes, que tienen como resultado la optimización de costos.
Aumenta el valor de la empresa, ya que se mejora su imagen
profesional,
potenciando
adquisiciones
o
asociaciones
estratégicas.
Reconocimiento en el sector financiero, la empresa listada muestra
un mayor grado de madurez y liderazgo de sus directivos
Facilita la construcción de un gobierno corporativo adecuado a la
estructura de la empresa incluso en las empresas familiares.
Permite la realización de proyectos de inversión atractivos.
Alternativa de Financiamiento
para Pymes
Cuando una empresa decide buscar financiamiento a través
de los mercados bursátiles, en primera instancia debe
decidir el tipo de valores que desea emitir y contratar a una
Casa de Bolsa para que ésta la asesore y, en su momento,
realice la colocación de sus valores entre el público
inversionista.
4
Marco Regulatorio para la
Emisión de valores
Los requisitos de inscripción, revelación de información,
gobierno corporativo y mantenimiento contenidos en la
regulación aplicable (Ley del Mercado de Valores y Circular
Única de Emisoras) dependerán del tipo de valor que la
empresa decida emitir:
SAB
SAPIB
CKDs
Requisit
os
Deuda Largo Plazo Ejemplo:
Bursatilización
Para emitir Deuda de Corto Plazo no
es necesario presentar un prospecto
Deuda Corto
de colocación y se presentan
Plazo
estados
financieros
auditados
Requisit
únicamente del último ejercicio.
os
5
Marco Regulatorio para la
Emisión de valores
La inscripción y autorización de la oferta de valores, está a
cargo de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores de la
que depende el Registro Nacional de Valores, los principales
requisitos para la emisión de valores son:
• Solicitud de inscripción y aprobación de • Estados Financieros Dictaminados por
el Auditor Externo de la empresa.
Oferta Pública.
• Poder del representante de la emisora.
• Opinión legal del Abogado Externo.
• Escritura constitutiva de la emisora y
modificaciones a sus estatutos sociales.
• Proyecto del contrato de colocación.
• Aviso de Oferta Pública.
• Autorización corporativa en el que se
• Prospecto de colocación y en su caso el
acuerde la emisión de los valores.
suplemento informativo.
• Proyecto del título de los valores a ser
• Dictamen sobre la calidad crediticia de
inscritos.
la emisión (sólo deuda).
Las Pymes en el Mercado
de valores
Para que las Pymes participen en el mercado bursátil, es
necesario que éstas accedan a servicios profesionales
financieros y cuenten con sistemas de contabilidad e
información que les permita cumplir con sus obligaciones
como emisoras.
La Pyme emisora deberá hacer pública su información
corporativa, financiera y relevante, para el conocimiento del
mercado.
Cabe señalar que la adopción de un buen gobierno
corporativo facilitará el acceso de las Pymes a un mayor
volumen de financiamiento externo.
7
Las Pymes en el Mercado
de valores
En México existe el programa “Mercado de Deuda para
Empresas”, cuya convocatoria es emitida por la Secretaría
de Economía con el propósito de que el sector Pyme pueda
emitir títulos de deuda en el mercado de valores.
Este programa se realiza en conjunto con el Fondo de
Capitalización e Inversión del Sector Rural (FOCIR), la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV), Endeavor México y la Asociación
Mexicana de Capital Privado (AMEXCAP).
El apoyo consiste en un financiamiento, para que las
medianas
empresas
puedan
acceder
a
servicios
profesionales y sistemas que las ayuden a institucionalizarse
para realizar sus emisiones en Bolsa.
8
Las Pymes en el Mercado
de valores
Es importante que las Pymes que emitan Deuda en el
mercado de valores, tengan presente que la tasa de fondeo a
la que podrán acceder sus emisiones estarán estrechamente
relacionadas a la calificación señalada en el dictamen sobre
la calidad crediticia que expida una institución calificadora
de valores.
La calificación (rating) mide la probabilidad de que una entidad que emite
valores cumpla con el pago de capital e intereses programados.
9
Las Pymes en el Mercado
de valores
Con el fin de que las empresas realicen la emisión de Deuda
bursátil, con las mejores condiciones posibles en el
mercado, existe la posibilidad de solicitar el apoyo a
programas de “Garantías Bursátiles” otorgados por
organismos como:
Principales Características:
 Mejora la calificación de la emisión entre 2 o 3 niveles.
 Facilita la colocación entre inversionistas Institucionales,
con mayores montos y plazos.
 El emisor es analizado en un proceso independiente al de
las calificadoras para determinar las contragarantías a
solicitar al emisor.
10
Otros instrumentos del
Mercado de valores
CERTIFICADOS DE CAPITAL DE DESARROLLO (CKDs)
Son títulos o valores fiduciarios que permiten el financiamiento de
proyectos, mediante la adquisición de varias empresas
promovidas, cuya salida natural es el mercado de valores.
Los CKDs, se introducen en nuestro mercado de valores a partir de
2009 y a la fecha se han canalizado más de $66,800 mdp, a través
de 30 emisiones de los cuales, 12 han canalizado más de $23,000
mdp directamente a la inversión privada u otorgamiento de crédito
a empresas promovidas.
El periodo para que el administrador de estos vehículos realice las
inversiones es de 3 a 5 años.
Se contempla un periodo de maduración para los proyectos
(inversiones), de aproximadamente 5 años, buscando en muchos
de los casos, realizar la desinversión en Bolsa.
Otros instrumentos del
Mercado de valores
Como ejemplo de lo anterior, actualmente existen empresas que
cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, tales como Homex,
Genomma Lab, Crédito Real y Sports World cuyos IPOs derivaron
de inversiones realizadas por Fondos de capital privado similares a
los CKDs.
Casos de éxito
Crédito Real.
•
CREAL, se crea como una institución no bancaria en México,
enfocada principalmente al otorgamiento en forma indirecta de
créditos personales con pago vía nómina (SFOM, EN.R.).
•
En 2000, CREAL emitió por primera vez instrumentos de Deuda
en la Bolsa Mexicana de Valores.
•
En 2007, Nexxus Capital uno de los administradores de fondos
de capital privado más grandes en México, adquiere acciones de
CREAL.
•
En 2011, Nafin y el BID otorgan garantías a la emisión “CREAL
11” , lo que le permitió acceder a una mejor calificación
crediticia.
•
En octubre de 2012, Crédito Real realiza la oferta pública inicial
de las acciones de su capital social.
Mercado de Capitales
Sociedad Anónima de Promotoras
de inversión Bursátil (SAPIB)
La LMV, contempla como alternativa para la emisión de las
acciones del capital social de las empresas mexicanas, la adopción
de la figura de SAPIB.
Lo anterior facilita a las empresas, su incursión en el mercado de
capitales, ya que se requiere cumplir con menores requisitos de
revelación de información y gobierno corporativo que una SAB,
debiendo adoptar de manera gradual, los estándares de las SABs
(Actualmente el plazo de adopción a SAB es de 3 años y se
contempla reformar dicho plazo a 10 años*).
Empresas
que
A la fecha, las 3
emitieron
sus
emisoras
ya
acciones
como
adoptaron la figura
SAPIBs:
de SABs
14
Mercado de Capitales
Sociedad Anónima Bursátil (SAB)
Las empresas que desean realizar la emisión de acciones de su
capital social en la Bolsa Mexicana de Valores, deberán cumplir los
requerimientos regulatorios aplicables a una SAB, los cuales
representan el máximo estándar para una emisora, en materia de
revelación y gobierno corporativo, tales como:
•
•
•
Contar con un Consejo de administración con 25% de
independientes.
El Consejo de administración se apoya en los comités de
Auditoría y de Prácticas Societarias para desempeñar sus
funciones.
Se definen obligaciones y responsabilidades para el consejo y el
director general.
Algunas empresas medianas han cumplido con los requisitos de
una SAB desde el inicio de su cotización en Bolsa.
15
Conclusiones
Es importante que cada vez más empresas incorporen en su
operación estándares financieros internacionales, así como
las mejores prácticas corporativas y de transparencia, de tal
forma que sus estrategias de crecimiento contemplen el
financiamiento bursátil, obteniendo las siguientes ventajas:
Obtener financiamiento más barato.
Fortalecer su estructura financiera.
Mejorar la imagen y proyección de la
empresa.
Acceso a inversionistas institucionales.
Antesala para una posible colocación de
capital.
Sesión de preguntas
y respuestas
Vicepresidencia de Supervisión Bursátil
Octubre de 2013