1 APERTURA DE POSICIÓN Y A QUÉ PRECIO EL INVERSOR

Aspectos relevantes a tener en cuenta en la
negociación de productos OTC, concretamente CFDs o
Forex (CFDs de Divisas), cuya contra parte es Ayondo
Markets Limited, autorizada y regulada por la Financial
Conduct Authority (FCA), con el número 184333, con
sede en 7-10 Chandos Street, 1st Floor, código postal
W1G 9DQ, Londres, Reino Unido (en adelante
designada simplemente Ayondo Markets).
APERTURA DE POSICIÓN Y A QUÉ PRECIO
EL INVERSOR PAGA O RECIBE:
Al cerrar una posición de compra o larga: (i) si la
diferencia entre el precio de cierre y el precio de
apertura es negativa, el inversor pagará las
minusvalías resultantes de la referida diferencia
multiplicada por la cantidad negociada, convertidas a
la divisa base de la cuenta; (ii) si la diferencia entre
el precio de cierre y el precio de apertura es positiva,
el inversor recibirá las plusvalías resultantes de la
referida diferencia multiplicada por la cantidad
negociada, convertidas a la divisa base de la cuenta
Al cerrar una posición de venta o corta: (i) si la
diferencia entre el precio de apertura y el precio de
cierre es negativa, el inversor pagará las minusvalías
resultantes de la referida diferencia multiplicada por
la cantidad negociada, convertidas para la divisa
base de la cuenta; (ii) si la diferencia entre el precio
de apertura y el precio de cierre es positiva, el
inversor recibirá las plusvalías resultantes de la
referida diferencia multiplicada por la cantidad
negociada, convertidas para la divisa base de la
cuenta

FORMACIÓN DE PRECIOS:
Los CFDs y los pares de divisas negociados a través
de Forex se contratan al precio divulgado por Ayondo
Markets, basado en la cotización
del activo
subyacente, si bien pueden divergir.
El precio de los CFDs sobre acciones toma como
base el precio bid (mejor propuesta de compra) y el
precio ask (mejor propuesta de venta), obtenidos a
partir del mercado organizado donde el valor
mobiliario es negociado, aplicado un diferencial
Las posiciones de CFDs sobre acciones generan
flujos financieros que toman como base los
producidos por los eventos societarios de los
respectivos subyacentes:

En el caso de distribución de dividendos, será
abonado (el inversor recibirá) el montante
correspondiente al dividendo líquido (después
de impuestos) al inversor que tenga una
posición larga y será cargado el montante
correspondiente al dividendo bruto al inversor
que tenga una posición corta. Por defecto, esta
liquidación se produce en la fecha “ex-date”

Los ajustes relativos a stock splits y reverse
stock splits se producen en la posición del
cliente, tanto en el precio como en la cantidad
negociada, en el momento de la “ex-date”

No existen derechos preferentes en los CFDs
sobre acciones, siendo estos eventos
societarios ajustados financieramente por una
estimación calculada por Ayondo Markets en el
momento en que los derechos son admitidos a
negociación

Siempre que una determinada empresa realice
un aumento de capital, en el momento de
dilución del precio, el inversor en CFDs de
acciones va a mantener la misma exposición a
favor del aumento del capital, a través de un
incremento en la cantidad de títulos (pudiendo
no ser un número entero) que garantice un
impacto neutro, tanto para posiciones largas
como cortas
El mantenimiento de posiciones implica el
débito/crédito de intereses, excepto para aquellos
CFDs cuyo activo subyacente sea un contrato futuro
Al cerrar una posición, en el caso de que la plusvalía
o minusvalía esté denominada en una divisa distinta
de la divisa base de la cuenta, se produce una
conversión por tipo de cambio para la divisabase de
la cuenta que implicará un coste para el inversor
La negociación a través de CFDs o Forex puede
llegar a provocar pérdidas superiores al capital
invertido
CUÁNDO, CÓMO Y EN QUÉ
CIRCUNSTANCIAS CESA O PUEDE CESAR
LA INVERSIÓN:
La inversión cesa con el cierre de posición. El cierre
de posición puede suceder:

En cualquier momento, por iniciativa del
inversor, siempre dentro del período de
negociación indicado por Ayondo Markets

Por iniciativa de Ayondo Markets, cuando el
Margen Disponible pasa de positivo a negativo
o cuando el Valor de Cuenta sea igual o inferior
al 20% del Saldo de Caja

Por iniciativa de Ayondo Markets, en el caso de
CFDs cuyo activo subyacente sea una acción
(acción de empresa, etc...) que deja de estar
admitida a negociación

Por iniciativa de la contraparte, en el caso de
una posición corta en CFDs cuyo activo
subyacente sea una acción (acción de
empresa, etc...) en que se produzca un pedido
de devolución de los valores mobiliarios (esa
misma acción) utilizados por Ayondo Markets
para realizar la cobertura de la posición;
En la fecha de vencimiento del activo
subyacente, en el caso de CFDs cuyo activo
subyacente sea un contrato futuro; la fecha de
vencimiento del CFD podrá no coincidir con la
del contrato futuro, para lo cual el inversor
deberá consultar los datos proporcionados por
la plataforma para estos efectos.
El precio de los CFDs sobre índices (“Rolling”) toma
como base el precio bid (mejor propuesta de compra)
y el precio ask (mejor propuesta de venta) para el
contrato futuro, negociado en una bolsa organizada,
con la liquidación más próxima, pudiendo divergir,
teniendo en cuenta que se corrige por el "cost of
carry" y por los dividendos ya anunciados por las
acciones constitutivas del índice para el período
entre la fecha de publicación del precio y el
vencimiento del contrato futuro, denominado Prima
de Riesgo. La fórmula utilizada es la siguiente: Última
negociación + 0,5 × (Spread mínimo del inversor
minorista + Prima de riesgo). Así, después de la
apertura de la posición, y siempre que una acción
constituyente del índice distribuya dividendo, habrá
un ajuste según el principio referido para los CFDs
sobre acciones, en la proporción aplicable, excepto
en los CFDs sobre índices Total Return (por ejemplo
el Dax-30)
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El precio de los CFDs sobre futuros toma como base
el precio bid (mejor propuesta de compra) y el precio
ask (mejor propuesta de venta), obtenidos a partir del
mercado organizado donde el contrato futuro (activo
subyacente) es negociado, aplicado un diferencial
El precio de los pares de divisas negociados a través
de Forex toma como base las mejores propuestas de
compra (bid) y las mejores propuestas de venta (ask)
de las operaciones cambiarias entre pares de
monedas efectuadas entre entidades financieras
utilizadas por Ayondo Markets como referencia,
constantes en el ISO 4217, aplicado un diferencial
POLÍTICA DE MÁRGENES
La apertura de una posición está condicionada al
depósito de márgenes libres para negociación,
suficientes para cubrir el respectivo margen mínimo
exigido por Ayondo Markets. Sin embargo, en el caso
de que el inversor desee reducir el apalancamiento,
podrá realizar un depósito de margen superior,
pudiendo alcanzar el 100% del valor nocional de la
posición que desea abrir
El cálculo de este margen tiene en cuenta tres
parámetros: (i) Valor nocional; (ii) Margen de
Mantenimiento (Tasa de Margen Base en la
plataforma TradeHub); y (iii) Margen Inicial (Margen
de Solvencia en la plataforma TradeHub). A través
de la plataforma TradeHub, estos parámetros
pueden ser consultados en cualquier momento por el
inversor para cada activo subyacente negociado a
través de CFDs. El Margen de Mantenimiento y el
Margen Inicial representan un porcentaje del valor
nocional de una determinada posición
Para cada una de las siguientes situaciones, se
aplica una fórmula dada de cálculo del margen: (i)
Orden introducida/Posición abierta sin Stop: Margen
de Mantenimiento × Valor nocional de la posición; (ii)
Orden introducida/Posición abierta con Stop no
garantizado: Riesgo Monetario de la Posición +
(Valor nocional de la posición × Margen de
Mantenimiento x Margen Inicial); y (iii) Orden
introducida/Posición abierta con stop garantizado:
Riesgo Monetario de la Posición. El stop garantizado
permite que el inversor se ejecute al precio del Stop
Para todas las posiciones abiertas, el inversor
deberá mantener los requisitos de margen
anteriormente definidos. Sin embargo, estos
requisitos podrán variar teniendo en cuenta los
precios publicados por Ayondo Markets y los
parámetros definidos por esta entidad para cada uno
de los activos subyacentes negociados (Margen de
Mantenimiento y Margen Inicial). El inversor es
responsable de conocer en todo o momento estos
datos, a través de la consulta en la plataforma
Para valorar el cumplimiento de los requisitos de
margen del inversor, Ayondo Markets utiliza los
siguientes datos, siempre calculados en la divisa
base de la cuenta:

Saldo de Caja, que considera los depósitos,
retiradas y las liquidaciones en la cuenta
(ganancias, pérdidas, intereses, dividendos,
intereses...) del inversor

Valor de Cuenta, que consiste en la suma del
Saldo de Caja con las ganancias/pérdidas
potenciales en posiciones abiertas

Margen Utilizado, la suma del Margen de
Mantenimiento de todas las posiciones
abiertas por el inversor

Margen Disponible, la diferencia entre el Saldo
de Caja y el Margen Utilizado

Liquidez, que consiste en la siguiente fórmula:
(Saldo de Caja × 80% + Ganancias/Pérdidas
potenciales en posiciones abiertas) ÷ (Saldo de
Caja × 80%)
Las
posiciones
abiertas
pueden
ser
automáticamente cerradas, a través de órdenes tipo
mercado, por Ayondo Markets en dos situaciones: (i)
Valor de Cuenta es igual o inferior al 20% del Saldo
de Caja; o (ii) Margen Disponible pasa de positivo a
negativo. Las órdenes pendientes de ejecución son
igualmente anuladas
Solo se produce una solicitud de aportar garantías
adicionales (o también referido como Pedido de
Refuerzo de Margen) en la segunda situación, o sea,
el Margen Disponible pasa de positivo a negativo. En
ese caso, se le solicitará al inversor un depósito de
fondos de manera que reponga el Margen Disponible
en un valor igual o superior a 0. Este valor negativo
se considera una deuda del inversor con Ayondo
Markets. En el caso de que una solicitud de garantías
adicionales de Margen sea realizado hasta las 12h
(hora de Londres), día hábil o inhábil, el inversor
deberá enviar los fondos hasta las 16h de ese mismo
día. En el caso de que una solicitud de garantías
adicionales sea realizado después de las 12h (hora
de Londres), día hábil o inhábil, el inversor deberá
enviar los fondos hasta las 12h del siguiente día hábil
El cliente es responsable de mantener actualizado
sus datos de contacto actualizados con Activotrade y
con Ayondo Markets a fin de que las comunicaciones
de Pedido de Refuerzo de Margen se lleven a acabo
satisfactoriamente
Después de la comunicación del Pedido de Refuerzo
de Margen, Ayondo Markets tiene derecho a cerrar
automáticamente todas las posiciones y a cancelar
todas las órdenes pendientes de ejecución; en caso
de hacerse, no está obligada a advertir al cliente de
esta decisión; sin embargo, Ayondo Markets asegura
que siempre lo hará en un tiempo razonable
En la primera situación, o sea, el Valor de Cuenta es
igual o inferior al 20% del Saldo de Caja, el
correspondiente a Liquidez igual a 0 o negativo
(forma más fácil de monitorizar), todas las posiciones
abiertas serán cerradas automáticamente al mejor
precio posible sin ningún tipo de notificación al
inversor. Durante este proceso de liquidación, el
inversor no podrá abrir nuevas posiciones hasta la
liquidación de todas las posiciones abiertas y a la
cancelación de todas las órdenes pendientes de
ejecución. Si el inversor desea evitar esta situación
deberá realizar un depósito de fondos y deberá
monitorizar permanentemente su cuenta
El inversor deberá ser consciente que podrá sufrir las
dos situaciones anteriormente mencionadas, Valor
de Cuenta es igual o inferior al 20% del Saldo de Caja
y/o el Margen Disponible pasa de positivo a negativo,
sin la posibilidad de cursar avisos o de reacciones a
las mismas. A continuación se detallan algunas de
estas situaciones, entre otras:

“Gap” (diferencia entre el precio de apertura de
la sesión y el precio de cierre de la sesión
anterior) de apertura, desfavorable a una
determinada posición, de tal dimensión que
provoca el incumplimiento inmediato de los
requisitos de margen

Publicación de noticias económicas o
relacionadas con el activo subyacente que
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provocan un “Gap” (diferencia entre el precio
antes de la publicación y el precio después de
la
publicación),
desfavorable
a
una
determinada posición, de tal dimensión que
provoca el incumplimiento inmediato de los
requisitos de margen

Spread de un determinado activo elevado,
debido a la reducida liquidez, que después de
la apertura de la posición, provoca una elevada
pérdida, debido a la diferencia entre el precio
ask y el precio bid, al inversor, obligándole a
entrar en el incumplimiento de requisitos de
margen de inmediato
COSTES PARA EL INVERSOR:
Todos los costes para el inversor relacionados con
CFDs y Forex están publicados en la página web de
Activotrade, de acuerdo con la siguiente estructura:

Spread: diferencial entre un precio Ask y un
precio Bid

Interesespor operar de forma apalancada, si
no se cierra la posición en la misma sesión
(comúnmente, cost of carry), excepto para los
CFDs sobre Futuros
-
-
CFDs: las posiciones mantenidas
después del cierre de la sesión están
sujetas al devengode intereses (a pagar
o recibir). Las posiciones abiertas el
viernes después del cierre de día hábil,
implican tres días de intereses debido al
fin de semana. Las posiciones largas
implican el pago de intereses, mientras
que las posiciones cortas pueden
implicar la percepción o el pago de
intereses. La fórmula para calcular estos
costes de financiación es la siguiente: (i)
Posiciones largas: Coste de financiación
= [(número de contratos abiertos x precio
de cierre) x [(Tasa de Referencia +
Spread)÷360] x (1- Margen de
Mantenimiento)] x Días de Financiación;
(ii) Posiciones cortas: Coste de
financiación = (número de contratos
abiertos x precio de cierre) x [(Tasa de
Referencia - Spread)÷360] x (1- Margen
de
Mantenimiento)
x
Días
de
Financiación. Si (la Tasa de Referencia Spread) resulta un valor negativo,
implica el pago de intereses; en caso
contrario, el inversor recibe intereses.
Para todos los CFDs se aplican 360 días,
excepto los CFDs denominados en
Libras Esterlinas, donde se utilizarán 365
días
-
Intereses por préstamo de valores
mobiliarios en las posiciones cortas,
caso en que suceda hedging de la
posición por Ayondo Markets
Spread en la conversión cambiaria de liquidaciones
de ganancias o pérdidas denominados en divisas
distintas de la divisa-base de la cuenta, donde se
aplica un “mark-up” al precio bid o ask del par
cambiario utilizado en la conversión
EJECUCIÓN
Cabe considerar que Ayondo Market es un creador
de mercado, lo que significa que las órdenes de los
clientes
sobre
acciones
CFDs
no
son
necesariamente replicadas por Ayondo Markets en el
mercado organizado a través de acciones. Así, la
ejecución tendrá en cuenta solamente los precios bid
y ask del activo subyacente, pudiendo la ejecución
ser distinta en cuanto a una instrucción que se
transmite y se ejecuta en el mercado organizado
donde el activo subyacente se negocia
En valores de reducida liquidez, la negociación
online puede no estar disponible, facilitándose la
transmisión de órdenes por teléfono
El método de disparo de los stops se efectúa según
el criterio bid/ask
En el caso de órdenes tipo límite con precios
desfavorables de cara a la mejor propuesta de
compra (bid) o de venta (ask), no se procederá a su
ejecución de inmediato, sino solamente cuando el
precio bid o ask alcance el precio de la orden límite
Ayondo Market determina la cantidad mínima y
máxima aceptada para una determinada instrucción
en un determinado instrumento, pudiendo rechazar
instrucciones que no respeten estos límites
AVISO LEGAL
Este documento constituye un resumen a modo de
traducción libre del original en inglés de los aspectos
más relevantes a tener en cuenta en la negociación
de CFDs y Forex cuya contraparte es Interactive
Brokers y se presenta únicamente a efectos
informativos en castellano como punto de apoyo para
solventar posibles barreras lingüísticas. Así pues, no
queda garantizado que el contenido de la presente
documento reproduzca completa y correctamente lo
expuesto en la versión original.
Para tal fin, podrá siempre consultarla a través de la
dirección web:
http://activo.ayondomarkets.com/activotradelpes/legal-documents
Forex: Posiciones largas: (tasa de
interés (par derecho) - tasa de interés
(par izquierdo) + 2,5%)
x
(Valor
Nocional
x
(1
–Margen
de
Mantenimiento) ÷ días de la financiación;
(ii) Posiciones cortas: (tasa de interés
(par derecho) - tasa de interés (par
izquierdo) – 2,5%) x Valor Nocional x (1
–Margen de Mantenimiento) ÷ días de la
financiación. El divisor (días de la
financiación) es el número de días al año
y equivale a 365, si estuviese implicada
la libra esterlina (GBP). En los demás
casos se aplican 360 días.
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