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Análisis de Estados Contables. Cerámicas San Lorenzo 2006 Prof. Diego Gabriel Fano Curso 2007 Universidad del CEMA 1 Prof. Diego G. Fano Introducción La lectura de los estados contables nos permitió Conocer la composición de la estructura patrimonial. Conocer las causas de los resultados Conocer los flujos de efectivo. Indagar en forma detallada el contenido de los estados contables básicos. La sola lectura de los estados contables no nos permite formarnos diagnóstico sobre cómo se encuentra la empresa La información se encuentra en valores absolutos. La información es todavía abundante. Por lo tanto nos vemos en la necesidad de crear nuevos conceptos para lograr el diagnóstico económico-financiero Universidad del CEMA 2 Prof. Diego G. Fano Introducción El diagnóstico económico-financiero Mediante indicadores procura responder Económico ¿Cuál es el nivel de rentabilidad? ¿Cuáles son los motivos de la rentabilidad? ¿En qué nivel de ventas se encuentra el equilibrio? ¿Dado el actual nivel de ventas, cuál es el margen de seguridad? Financiero ¿Cuál es el nivel de solvencia o de capacidad de pago del ente? Universidad del CEMA 3 Prof. Diego G. Fano Introducción Construcción y significado de los indicadores Un indicador es un índice generalmente numérico que evalúa algún aspecto particular de la situación de la empresa. No posee un significado unívoco sino que debe interpretarse dentro de un contexto y conjuntamente con la lectura de otros indicadores Generalmente se forman mediante una relación matemática entre diferentes datos reales de la empresa o de su contexto. ¿Qué debemos aprender respecto de los indicadores? 1. 2. 3. ¿Qué se quiere medir? ¿Qué datos hacen falta para lograr tal medición? ¿Cómo se interpreta el valor del indicador? Debemos desarrollar la capacidad de construir nuestros propios indicadores. Universidad del CEMA 4 Prof. Diego G. Fano INDICE 2. 3. 4. Universidad del CEMA Análisis descriptivo Composición vertical Análisis horizontal Análisis económico Rentabilidad de la Inversión Total Rentabilidad del Patrimonio Neto Apalancamiento Composición de Dupont Composición de Pares Punto de Equilibrio Margen de Seguridad Análisis Financiero Cobertura de liquidez Liquidez seca Endeudamiento Financiación de la inmovilización 5 Prof. Diego G. Fano 1. Composición vertical Composición de la Estructura Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas. Balance ACTIVO Corriente No corriente Composición Inicio 1,2% 6,4% 1,1% 10,5% 13,2% 0,1% 32,5% Caja & Bancos Créditos por venta Otros créditos Inversiones Bienes de Cambio Otros activos ctes. Subtotal activo corriente Saldos inicio 3 210 789 16 554 881 2 740 258 27 144 046 34 226 683 170 995 84 047 652 Créditos no corrientes Bienes de uso Inversiones no corrientes Otros activos NO ctes Subtotal activo no corriente 522 321 171 915 795 255 356 1 727 398 174 420 870 0,7% 67,5% 258 468 522 100,0% Total del Activo 0,2% 66,5% * Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámicas San Lorenzo (2006) Universidad del CEMA 6 Prof. Diego G. Fano 1. Composición vertical (2) Composición de la Estructura (2) Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas. Composición Estado de Resultados Ventas Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos administrativos Gastos comerciales Otros gastos/ ingresos Amortizaciones Res. Transacciones Res x tenencia R. Op. de la actividad principal Res. financieros x activos R. Actividad Principal Res. Inv permanentes Resultado del activo Res financieros por pasivo Result. antes de impuestos Impuesto a las ganancias Resultado neto Resultados año anterior 217 918 041 ( 132 580 033) 85 338 008 ( 10 679 908) ( 12 228 168) 2 024 926 ( 16 296 677) 48 158 181 ( 248 776) 47 909 405 ( 3 487 897) 44 421 508 223 701 44 645 209 248 493 44 893 702 ( 17 229 691) 27 664 011 100,0% 60,8% 39,2% 4,9% 5,6% 7,5% -22,1% 0,1% -22,0% 1,6% -20,4% -0,1% 20,5% -0,1% 20,6% 7,9% 12,7% * Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámicas San Lorenzo (2006) Universidad del CEMA 7 Prof. Diego G. Fano 1. Análisis horizontal Análisis de la Tendencia Concepto: muestra la evolución porcentual de uno o más rubros en el tiempo comparando estados contables que se encuentren expresados en igual unidad de medida. Balance ACTIVO Corriente No corriente Total del Activo Caja & Bancos Créditos por venta Otros créditos Inversiones Bienes de Cambio Otros activos ctes. Subtotal activo corriente Saldos inicio 3 210 789 16 554 881 2 740 258 27 144 046 34 226 683 170 995 84 047 652 Saldos cierre 4 100 068 21 965 000 3 248 044 11 334 653 47 947 042 170 995 88 765 802 Tendencia 27,7% 32,7% 18,5% -58,2% 40,1% 0,0% 5,6% Créditos no corrientes Bienes de uso Inversiones no corrientes Otros activos NO ctes Subtotal activo no corriente 522 321 171 915 795 255 356 1 727 398 174 420 870 573 491 169 852 705 0 1 657 945 172 084 141 9,8% -1,2% error -4,0% -1,3% 258 468 522 260 849 943 0,9% * Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámicas San Lorenzo (2006) Universidad del CEMA 8 Prof. Diego G. Fano 3. Índices Económicos 5. Índices Financieros Universidad del CEMA 9 Prof. Diego G. Fano 1. Índices Económicos Indices Económicos Relación entre “resultados” e “inversión” Se reformula el orden del estado de resultados agrupando las causas Ventas (Costo de ventas) Pasivo Corriente Estructura de Inversión ACTIVO Utilidades brutas (Gastos Operativos ) Pasivo no Corriente Resultado de las transacciones Inversión Total Patrimonio Neto Resultados por tenencia Resultado operativo Res. Financieros Financiación Propia de la actividad principal generados por activos Resultado de la actividad principal Res. Inversiones permanentes Resultado del activo Res. Financieros generados por pasivos Resultado neto antes de impuestos (Impuesto a las ganancias) Resultado neto Universidad del CEMA 10 Prof. Diego G. Fano 1. Índices Económicos Reformulación del estado de resultados Se reordenan los conceptos agrupando en causas generadoras de resultados (Valores para Cerámica San Lorenzo – 2006) R Resultados del e ejercicio Estado de Resultados Ventas 261 843 002 Costo de ventas ( 161 832 584) Utilidad Bruta 100 010 418 Gastos administrativos ( 12 983 431) Gastos comerciales ( 14 300 975) Otros gastos/ ingresos 1 859 147 Amortizaciones ( 16 236 274) Res. Transacciones 58 348 885 Res x tenencia 120 269 R. Op. de la actividad principal 58 469 154 Res. financieros x activos ( 1 396 822) R. Actividad Principal 57 072 332 Res. Inv permanentes ( 26 469) Resultado del activo 57 045 863 Res financieros por pasivo ( 2 244 624) Result. antes de impuestos 54 801 239 Impuesto a las ganancias ( 20 741 528) Resultado neto 34 059 711 * Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámica San Lorenzo (2006) Universidad del CEMA 11 Prof. Diego G. Fano 1. Índices Económicos - ¿Cuál es la rentabilidad? Indices Económicos RIT– Rentabilidad de la Inversión Total Concepto: representa una medida de cuan eficiente es la administración de los recursos (Activos) Cálculo: Resultado del activo Activos Totales = pasivo 44,3 M activo 259,7 M P.N. 215,4 M * valores promediados Universidad del CEMA 57.045.863 259.659.233 = 21,97 % R Resultados del e ejercicio Estado de Resultados Ventas 261 843 002 Costo de ventas ( 161 832 584) Utilidad Bruta 100 010 418 Gastos administrativos ( 12 983 431) Gastos comerciales ( 14 300 975) Otros gastos/ ingresos 1 859 147 Amortizaciones ( 16 236 274) Res. Transacciones 58 348 885 Res x tenencia 120 269 R. Op. de la actividad principal 58 469 154 Res. financieros x activos ( 1 396 822) R. Actividad Principal 57 072 332 Res. Inv permanentes ( 26 469) Resultado del activo 57 045 863 Res financieros por pasivo ( 2 244 624) Result. antes de impuestos 54 801 239 Impuesto a las ganancias ( 20 741 528) Resultado neto 34 059 711 12 Prof. Diego G. Fano 1. Índices Económicos - ¿Cuál es la rentabilidad Indices Económicos RPN– Rentabilidad del Patrimonio Neto Concepto: Refleja el retorno del negocio sobre la inversión propia Cálculo: Resultado Neto Patrimonio Neto = 34.059.711 = 15.8 % 215.428.115 R Resultados del e ejercicio Estado de Resultados Ventas 261 843 002 Costo de ventas ( 161 832 584) Utilidad Bruta 100 010 418 Gastos administrativos ( 12 983 431) Gastos comerciales ( 14 300 975) pasivo Otros gastos/ ingresos 1 859 147 Amortizaciones ( 16 236 274) 44,3 M Res. Transacciones 58 348 885 Res x tenencia 120 269 activo R. Op. de la actividad principal 58 469 154 P.N. 259,7 M Res. financieros x activos ( 1 396 822) R. Actividad Principal 57 072 332 215,4 M Res. Inv permanentes ( 26 469) Resultado del activo 57 045 863 Res financieros por pasivo ( 2 244 624) * valores promediados Result. antes de impuestos 54 801 239 Impuesto a las ganancias ( 20 741 528) Resultado neto 34 059 711 Universidad del CEMA 13 Prof. Diego G. Fano 1. Índices Económicos - ¿Cuáles son los motivos de la rentabilidad Apertura de las causas de la RIT (Descomposición Dupont ampliada) Concepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la inversión Cálculo: Rentabilidad de la inversión = RIT resultado de las transacciones Universidad del CEMA x x activo promedio ventas Margen sobre ventas R.O.A.P (1) ventas x Rotación de la x inversión 14 R.A.P (2) x resultado de las transacciones Efecto tenencia x Resultado Activo x R.O.A.P (1) R.A.P (2) Efecto resultados financieros Efecto inversiones permanentes Prof. Diego G. Fano 1. Índices Económicos - ¿Cuáles son los motivos de la rentabilidad(2) Apertura de las causas de la RIT (Descomposición Dupont ampliada) Concepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la inversión Cálculo (Cerámica San Lorenzo 2006) Rentabilidad de la inversión = RIT resultado de las transacciones 21,97 % = x 22,3% x activo promedio ventas Margen sobre ventas R.O.A.P (1) ventas R.A.P (2) x resultado de las transacciones x Rotación de la x inversión Efecto tenencia x 1,0084 x 1,0021 x x Resultado Activo x R.O.A.P (1) R.A.P (2) Efecto resultados financieros Efecto inversiones permanentes 0,9761x 0,9995 * Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámica San Lorenzo (2006) Universidad del CEMA 15 Prof. Diego G. Fano 1. Índices Económicos - ¿Cuáles son los motivos de la rentabilidad(2) Apertura de las causas de la RPN – apalancamiento financiero y efecto fiscal Concepto: se explica cómo la RIT (eficiencia en el uso de los recursos) deviene en la RPN (eficiencia en la gestión total de la empresa) Cálculo (Cerámica San Lorenzo 2006) resultado de Rentabilidad las ventas del transacciones x x patrimonio = activo neto ventas promedio Rentabilidad del patrimonio = neto 15,8 % = Universidad del CEMA Margen sobre x ventas Rotación de la x inversión R.O.A.P (1) R.A.P (2) resultado de las transacciones Efecto tenencia x x x R.O.A.P (1) RAI (2) P.N. promedio Resultado Activo R.A.P (2) Resultado del activo activo promedio Efecto Efecto inversiones resultados x x financieros permanentes RIT = 21,97 % 16 Resultado neto x RAI Apalancamiento financiero x Efecto fiscal x 1,1579 x 0,6215 Prof. Diego G. Fano 1. Índices Económicos – ventas de equilibrio Indices Económicos Punto de equilibrio Concepto: indica el nivel de ventas que es necesario alcanzar a fin de cubrir la totalidad de los costos, siendo la contribución marginal lograda igual a los costos fijos del período. De esta manera, el resultado de la empresa será de cero. Cálculo: Costos Fijos = 174,4 M (Cerámica San Lorenzo 2006) 1 - Cs Variables Ventas $ Y CT Ve CF Qe Universidad del CEMA 17 Q Prof. Diego G. Fano 1. Índices Económicos – margen de seguridad Indices Económicos Margen de seguridad Concepto: indica qué caída en sus ventas puede soportar la empresa sin entrar en situación de pérdida. Cálculo: Vtas actuales – Vtas en equilibrio = 33,4% (CSL 2006) Vtas. Actuales $ Y CT Vact Ve CF Qe Qact Universidad del CEMA 18 Q Prof. Diego G. Fano 3. Índices Económicos 5. Índices Financieros Universidad del CEMA 19 Prof. Diego G. Fano 1. Índices Financieros Indices Financieros Análisis de Cobertura de la Liquidez Objetivo: mide la capacidad de la empresa de responder a sus compromisos de pago. Se realiza comparando la Liquidez corriente (relación entre Activo Corriente y Pasivo Corriente) con la Liquidez Corriente necesaria (Liquidez Corriente que debe poseer la empresa para hacer frente a sus compromisos considerando el plazo de realización de activos corrientes y el plazo de exigibilidad de pasivos corrientes) Cálculo: Liq. Cte. Liq. Cte. Nec. Act. Cte. / Pas. Cte. = = 2,53 Plazo Realiz. Act. / Plazo Exig. Pas. * Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámica San Lorenzo (2006) Universidad del CEMA 20 Prof. Diego G. Fano 1. Índices Financieros Indices Financieros Liquidez corriente disponible Objetivo: mide la relación entre activos corrientes disponibles y pasivos corrientes existentes Cálculo: Liquidez corriente = disponible activo corriente pasivo corriente = 2,16 Liquidez corriente necesaria Objetivo: mide la relación entre activos corrientes y pasivos corrientes que se requiere conforme los plazos de exigibilidad de pasivos corrientes y realización de activos corrientes Cálculo: Liquidez corriente = necesaria plazo de realización de activos corrientes = 0,85 plazo de exigibilidad de pasivos corrientes * Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámica San Lorenzo (2006) Universidad del CEMA 21 Prof. Diego G. Fano 1. Índices Financieros Indices Financieros Análisis de Endeudamiento Objetivo: mide la estructura de financiación, considerando la relación entre la financiación de terceros y la inversión propia Cálculo: Pasivo Endeudamiento = = 0,19 Patrimonio neto Indices Financieros Financiación de la inmovilización Objetivo: mide la financiación de activos no corrientes mediante patrimonio neto Cálculo: Financiación de la Inmovilización Patrimonio neto = = 1,28 Activo no corriente * Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámica San Lorenzo (2006) Universidad del CEMA 22 Prof. Diego G. Fano
