Factores macroeconómicos que afectan a los rendimientos de la

COYUNTURA ECONÓMICA
Factores macroeconómicos que afectan a los
rendimientos de la inversión
Francisca Benito
Dpto. Economía Financiera, Contabilidad y Marketing
Universidad de Alicante
ÍNDICE
 1. Indicadores económicos
Principales variables económicas que influyen en los mercados financieros
 1.1. Crecimiento Económico (PIB)
 1.2. Empleo y mercado de trabajo (Paro)
 1.3. Precios e inflación (IPC)
 2. Indicadores de coyuntura
Informan a más corto plazo, paliando el retraso en la publicación de los indicadores.
 2.1. De oferta
 2.2. De demanda
 2.3. De sentimiento
 3. Relación entre coyuntura económica y mercados financieros
Coyuntura económica y mercados financieros se influyen mutuamente
Coyuntura Econó
Económica
1. Indicadores Económicos
• En economía se maneja una gran cantidad de información cuantitativa.
• El objetivo básico de los indicadores es informar sobre la evolución de la
economía.
• Son necesarios para realizar correcciones y previsiones.
• Fuentes: INE, BdE, Ministerio de Economía, Confederación Española de Cajas
de Ahorro, BCE y EUROSTAT (entre otras)
1.1. Crecimiento económico
Índice de producción
PIB : valor, a precios de mercado, de los bienes y servicios finales producidos en
un territorio en un determinado periodo de tiempo (año)
PIB real o a precios constantes: Para poder comparar PIB de años distintos
se toma un año base, es decir, se calcula el PIB a los precios de ese año base.
PIB nominal o con precios corrientes: si el cálculo se realiza a los precios del
año correspondiente
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Coyuntura Econó
Económica
Producción = Renta = Gasto (demanda)
En una economía el valor añadido de la producción se distribuye en forma
de renta que es gastada por cada uno de los agentes económicos
Todo lo que las empresas producen
se vende en el mercado para
satisfacer la demanda de consumo,
inversión o exportación neta.
Suma de las rentas como
remuneración a los que participaron
en el proceso productivo.
Valores generados por
las unidades de
producción agregados
en ramas de actividad
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Coyuntura Econó
Económica
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Coyuntura Econó
Económica
1.1. PIB
PIB Tasa interanual. Esta tasa compara un trimestre con el mismo trimestre del año anterior (evita el
impacto estacional).
PIB Tasa intertrimestral. Es la tasa consiste en comparar la tasa obtenida en el trimestre y compararla
con el trimestre anterior.
PIB crecimiento anual. Esta tasa no suele aparecer en medios de comunicación normalmente, es el
crecimiento del PIB durante un año comparándolo con el año anterior, suele hacerse con cifras publicadas
a 31 de diciembre normalmente.
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Coyuntura Econó
Económica
1.1. PIB
 El PIB en el primer trimestre de 2010 ha registrado un decrecimiento
del 1,3% respecto al mismo período del año anterior (1,8% inferior al
estimado para el período precedente)
 La Unión Europea en su conjunto (0,3%) y la Eurozona (0,5%)
presentan crecimientos interanuales positivos. Con excepción del Reino
Unido (-0,3%), el resto de países registraron tasas interanuales
positivas.
 Los mayores crecimientos se dieron en Portugal (1,7%), Alemania
(1,5%) y Francia (1,2%). Mientras Italia (0,6%), Austria (0,5%) y
Holanda (0,1%) con incrementos más moderados
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Coyuntura Econó
Económica
1.1. PIB
Analizando los dos grandes componentes del PIB desde la óptica del gasto se observa:
 Demanda interna: su contribución negativa se reduce en 2,8 en este trimestre
 Demanda externa: reduce su contribución positiva al crecimiento agregado en un punto
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Coyuntura Econó
Económica
1.1. PIB
PIB, demanda: Todo lo que las empresas producen se vende en el mercado para
satisfacer una demanda de consumo, inversión o exportación neta.
PIB, demanda: consumo, inversión y exportación neta.
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Coyuntura Econó
Económica
1.1. PIB
Demanda Nacional
 El gasto en consumo final de los hogares reduce casi tres puntos su crecimiento
negativo, pasando del -3,5% al -0,6%, acorde con la evolución de su renta disponible:
 La menor reducción del nivel de empleo determina que la remuneración de los
asalariados continúe moderando su decrecimiento (del -2,7% al -1,2% en términos
nominales en este trimestre)
 Destaca el gasto en bienes duraderos (¿subida del IVA el 1.07.2010?)
 La Formación bruta de capital fijo, reduce en 3 puntos su decrecimiento anual. Presenta:
 notable recuperación de los bienes de equipo (¿subida del IVA?),
 mejora en la inversión en otros productos,
 y de forma opuesta, una acentuación en la disminución en construcción (disminución de
la obra en infraestructura y obra en vivienda)
Demanda Exterior
 Las exportaciones aceleraron su crecimiento, del -2,9% al 8%, acorde con la evolución de
la demanda nacional de los países a los que se destinan, fundamentalmente de la Unión
Europea
 Las importaciones también aceleran su crecimiento interanual, del -9,6% al 2,6%
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Coyuntura Econó
Económica
1.1. PIB
PIB, oferta: El PIB es la suma de los valores añadidos generados por las unidades
de producción agregadas homogéneamente en ramas de actividad
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Coyuntura Econó
Económica
1.2 Empleo
PARO: personas con edad y condiciones para trabajar no encuentra un
empleo adecuado a sus características profesionales.
Las tres fuentes estadísticas más importantes:
• Encuesta de Población Activa (EPA): INE la elabora mediante
entrevistas a hogares (activa = ocupada + desocupada buscando)
Tasa de paro =
Tasa de actividad =
P. desocupada buscando
P. activa
Población activa
Población total (a partir de 16 años)
• La Estadística de Paro Registrado (EPR) refleja el paro registrado
en el Instituto Nacional de Empleo (INEM), el último día de cada mes.
• Afiliados a la Seguridad Social. El Ministerio de Trabajo y Seguridad
Social publica la afiliación a la SS en alta laboral, estimación de la
población ocupada.
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Coyuntura Econó
Económica
1.2 Empleo
El empleo medido en puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, atenúa
su descenso en 2,5 puntos. Esto supone la reducción de casi 652.000 empleos a
tiempo completo en un año.
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Coyuntura Econó
Económica
1.2 Empleo
 En 2007 la tasa de paro descendió hasta el 8%, la más baja desde 1978. Nos
acercábamos a niveles europeos.
 A partir de esa fecha empieza a crecer, situándose en torno al 10,5% en el 2008
 La tasa de paro de la zona euro registró en abril un ligero incremento hasta el 10,1%,
mientras que hace un año se situaba en el 9,7%, según los datos publicados por
Eurostat, que sitúan una vez más a España como el país del euro con mayor
desempleo, al alcanzar una tasa del 19,7% en abril, frente al 19,5% de marzo y el
17,7% de hace doce meses.
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Coyuntura Econó
Económica
1.2 Empleo
30 de abril 2010. INE
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Coyuntura Econó
Económica
1.3 Precios e Inflación
Inflación y Estabilidad de precios
Inflación: aumento sostenido del nivel general de precios.
Efectos desfavorables:
• reducción de la capacidad de compra de la u.m. utilizada,
• aumento costes de producción de las empresas, aumento de
precios, presiones al alza de los salarios.
• pérdidas de competitividad, menores exportaciones,
• incremento de costes financieros por subida de los tipos de interés,
• etc
Los precios son:
• una de las fuentes de información básica para la toma de decisiones
de consumo, ahorro e inversión y
• un indicador de vital importancia ya que rige la política monetaria
De ahí el interés por la medición, seguimiento y control del nivel de precios
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Coyuntura Econó
Económica
1.3 Precios e Inflación
Inflación medida con el IPC
 Tiene por objeto medir la evolución del nivel de precios de los b. y s.
adquiridos por las familias residentes en España a partir de una cesta
representativa
 El índice en una determinada fecha es el cociente entre el coste de la cesta
en esa fecha y el coste de la misma en una fecha base
 El INE lo publica mensualmente
Inflación subyacente
 Recoge la tendencia que tienen los precios que integran el IPC eliminando
aquellos fenómenos estacionales y transitorios sometidos a fuertes
oscilaciones. Pretende medir la variación de precios de los componentes
más permanentes del IPC
 En España se eliminan de la cesta de consumo:
 los alimentos no elaborados (dependen de condiciones metereológicas
presentando oscilaciones muy grandes) y
 los productos energéticos (están sometidos a precios administrativos,
presentan entonces variaciones de precios escalonadas)
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Coyuntura Econó
Económica
1.3 Precios e Inflación
 La tasa interanual del IPC del mes de mayo aumento tres décimas respecto a abril
 La tasa anual de la inflación subyacente es de 0,2%, tres décimas superior a abril
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Coyuntura Econó
Económica
1.3 Precios e Inflación
Los grupos que más han influido en este aumento del IPC son:
Alimentación y bebidas no alcohólicas, con una tasa anual del –1,4%, cinco
•
décimas superior a la del mes anterior.
Ocio y cultura, que sitúa su tasa anual en el –1,7%, casi un punto por encima de
•
la registrada en abril. La parcela que más destaca por su influencia en esta variación
es el viaje organizado, cuyos precios descienden menos este año de lo que lo
hicieron el año pasado.
•
Medicina, cuya tasa anual aumenta casi un punto y medio y se sitúa en el –0,4%.
Este incremento se debe a que la bajada de los precios de los medicamentos y otros
productos farmacéuticos ha sido menos intensa este año que en 2009.
•
A pesar de la subida de la tasa anual del índice general, cabe destacar el descenso
de la tasa del grupo Transporte, con una variación anual del 7,9%, cuatro
décimas por debajo de la registrada en abril. Este descenso se explica porque los
precios de los carburantes y lubricantes se ha incrementado este mes menos que en
mayo del pasado año.
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Coyuntura Econó
Económica
1.3 Precios e Inflación
Índice de Precios al Consumo Armonizado (IPCA)
•
Es un índice confeccionado por los países de la UE con una cesta de bienes
elaborada con criterios comunes. Su objetivo es comparar la inflación
•
A partir de los IPCA de los países miembros se obtiene el IPCA de la UE
como media ponderada de los IPCA nacionales.
El IPCA de cada país se obtiene realizando unos ajustes en el IPC nacional a
efectos de homogeneizar y que la medida sea comparable entre países
•
•
•
Los diferenciales de inflación entre países indican la competitividad de cada
economía. Un diferencial positivo es indicativo de pérdida de competitividad
en la medida en que los bienes se encarecen con respecto a los de otros
países.
El IPCA permite examinar el cumplimiento en materia de precios que:
• exige el tratado de Maastricht: La tasa de inflación no debe exceder en
más de 1,5% de la media correspondiente a los tres países con menor
inflación.
• El BCE considera cumplido el objetivo de estabilidad de precios si el
incremento interanual del IPCA se sitúa por debajo de 2%
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Coyuntura Econó
Económica
1.3 Precios e Inflación
IPCA
 En el mes de mayo el IPCA para España aumenta dos décimas y se sitúa en el 1,8%
 El IPCA de la Unión Monetaria se sitúa al 1,6%
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Coyuntura Econó
Económica
2. Indicadores de Coyuntura
Indicadores económicos:
Variables económicas sufren importante desfase en la publicación.
Retrasan así la evaluación de la economía y la toma de decisiones
Necesidad de información a más corto plazo,
tanto en el ámbito empresarial como de política económica
Indicadores de coyuntura:
- aproximan evolución de variables económicas,
- se recopilan en periodos más cortos y
- permiten realizar las oportunas correcciones, si fuera necesario.
 Indicadores de oferta
 Indicadores de demanda
 Indicadores de sentimiento (apreciaciones cualitativas)
Ver anexo: Indicadores de coyuntura publicados por la Fundación de Cajas
de Ahorro Confederadas (FUNCAS)
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Coyuntura Econó
Económica
2.1 Indicadores de oferta
Miden la capacidad de producción de un país por sectores.
Industria: uno de los más afectados por los ciclos económicos
nº 22 Índice Producción Industrial (IPI) elaborado por el INE
mensualmente. Es un indicador de coyuntura de muy buena calidad que se ha
demostrado refleja muy bien tanto el comportamiento de la industria como de
la economía en general.
Construcción:
nº 28 Valor trabajos construcción (elaborado por el MFOM)
nº 33 Licitación oficial (elaborado por el MFOM)
nº 29 Consumo de cemento (elaborado por la Agrupación de Fabricantes de
Cemento de España (OFICEMEN)
Servicios, indicadores por subsectores, entre los más empleados:
nº 37 Trafico aéreo de pasajeros
nº 38 Pernoctaciones en hoteles
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Coyuntura Econó
Económica
2.1 Indicadores de oferta
Indicadores del mercado de trabajo:
Es interesante también analizar los indicadores que informan sobre la evolución
de la ocupación en los distintos sectores. Ver los indicadores:
nº 24
nº 31
nº 40
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Coyuntura Econó
Económica
2.1 Indicadores de oferta
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Coyuntura Econó
Económica
2.2 Indicadores de demanda
Consumo:
nº 45 Matriculación de automóviles (elaborado por DGT)
Inversión:
nº 49 Matriculación de vehículos de carga (DGT)
nº 50 Ventas bienes equipo y software
Exportaciones netas:
nº 56,57,58 Balanza pagos registro de transacciones entre residentes y no
residentes.
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Coyuntura Econó
Económica
2.3 Indicadores de sentimiento
Son indicadores que se basa en apreciaciones cualitativas.
Se trata de encuestas de opinión, intención o de expectativas dirigidas a
determinados agentes económicos:
- La situación del fenómeno es ¿mejor, igual o peor que la anterior?
- ¿Tenderá en un futuro a mejorar, a empeorar o a mantenerse?
Los ISE los elabora la Comisión Europea de manera mensual:
• Indicador de Confianza Industrial (nº 23),
• Confianza Construcción (nº 34),
• Confianza comercio minorista (nº 39),
• Confianza del consumidor (nº 47).
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Coyuntura Econó
Económica
3. Coyuntura Econó
Económica y
Mercados Financieros
Coyuntura Económica
Mercados Financieros
 El seguimiento de los mercados financieros debe tener muy presente su
interacción con el ciclo económico.
 Los precios de los activos financieros influenciados por la coyuntura
económica. Ejemplos:
 Precio de acciones refleja el valor actual de los flujos de efectivo futuros:
aumentos esperados en la actividad económica aumentarán el valor de las
acciones por aumento de los flujos futuros esperados.
 Si se espera que el PIB crezca: la confianza de empresarios y consumidores es
favorable, los consumidores compran más y las empresas producen más,
ganan mas e invierten más. Se refleja en la mejora de sus cotizaciones en
Bolsa.
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Coyuntura Econó
Económica
3. Coyuntura Econó
Económica y Mercados Financieros
En fase de crecimiento económico
Aumento de precios
Tensiones inflacionistas
Intervención bancos centrales: subida t.d.i
Aumento de costes de
financiación
Más atractiva la inversión en
Renta Fija
Dificulta nuevas inversiones
Trasvase de fondos de renta
variable a fija
Menor cotización acciones
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Coyuntura Econó
Económica
3. Coyuntura Econó
Económica y Mercados Financieros
El entorno económico está también determinado en parte por los
mercados financieros:
- El precio de los activos,
- los tipos de interés,
- o el precio de las divisas
Afectarán a las decisiones de consumo, inversión, etc.
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Coyuntura Econó
Económica
Clara correlación entre la
actividad económica y
mercados financieros.
El PIB y los índices
bursátiles “van de la mano”
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COYUNTURA ECONÓMICA
Factores macroeconómicos que afectan a los
rendimientos de la inversión
Francisca Benito
Dpto. Economía Financiera, Contabilidad y Marketing
Universidad de Alicante