Deuda interna, viabilidad futura.

Deuda interna,
viabilidad futura.
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Año 2015 - Agosto 10 - No. 721
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La deuda interna del gobierno federal y de los
estados ha crecido a tasa de dos dígitos.
El esperado aumento en las tasas de interés
agravará el costo de la deuda.
Es necesaria una reforma hacendaria integral
que reduzca la necesidad de endeudarse en el
futuro.
No debemos caer de nuevo en la situación de
1982 o 1994, ahora agravada por una Guerra
Financiera Mundial. El súper endeudamiento
puede costarnos la soberanía económica.
En menos de 3 años, de enero de 2013 a junio de
2015, la deuda neta interna del gobierno federal
ha aumentado considerablemente al pasar de 3.7
billones de pesos a 5.03 billones, representando un
crecimiento de 35.7 % en el saldo de deuda. Al día
de hoy, la magnitud del endeudamiento interno
equivale 107 % de la recaudación estimada en el
presupuesto de ingresos de 2015, con lo que
prácticamente se tendría que destinar toda la recaudación del año para extinguir el monto de
deuda.
La deuda de las entidades federativas sigue un comportamiento similar. Durante el mismo
periodo tuvo un crecimiento de 17.3 % y hoy la deuda estatal representa 84 % de las participaciones
a estados y municipios presupuestadas en la Ley de Egresos de la Federación de 2015. En menos
de 3 años, algunas entidades federativas han aumentado de forma importante el tamaño de su
deuda, tal es el caso de Morelos que tuvo un crecimiento de 95 %, Oaxaca 87.4 %, Chihuahua 80 %,
Campeche 50 % y Quintana Roo 47 por ciento.
El elevado crecimiento en la deuda interna de México durante los últimos años refleja, por un lado,
las condiciones más laxas en el costo del dinero que han prevalecido en los mercados internacionales
a partir de los episodios recesivos en las economías avanzadas, lo cual ha sido aprovechado por el
gobierno para contratar más deuda con mayores plazos. Por otro lado, también es reflejo del bajo
crecimiento de la recaudación tributaria, así como de menores ingresos procedentes por la venta de
petróleo. En lo que va del presente año, la recaudación federal participable disminuyó 1.4 %, con
respecto al primer semestre del año anterior y los ingresos petroleros disminuyeron 38 %, con lo que
los requerimientos de financiamiento del sector público aumentaron 32 por ciento.
Si en septiembre de este año, como espera la mayor parte de los analistas, la FED lleva a cabo el
aumento de sus tasas de interés, el Banco de México comenzará a su vez a aumentar gradualmente
su tasa de referencia, lo que se verá reflejado en el conjunto de tasas internas, con objeto de
mantener el diferencial de tasas externas e internas en un nivel constante. El efecto inmediato del
alza en las tasas de interés será el aumento en el costo del financiamiento de la nueva deuda,
que implica que una mayor parte de los presupuestos gubernamentales, así como del
gobierno federal, tendrán que destinarse a pagar sólo los intereses de la misma.
Durante 2014, tan sólo el pago de intereses y comisiones de la deuda representó el 6 % de los
ingresos presupuestarios del sector público federal. De continuar con la tendencia en el
crecimiento de la deuda y con tasas de interés más altas a finales de 2015 y 2016, el sólo pago
del servicio de la deuda podría llegar a consumir el 10 % de los ingresos presupuestarios del
país.
En el mediano y largo plazo, la situación podría ser más delicada. Se espera que al menos durante
2016 continúe la baja en los precios del petróleo y si la economía no logra imprimir un mayor
dinamismo, los ingresos tributarios tampoco crecerán, por lo que el gobierno requerirá aumentar su
nivel de endeudamiento para alcanzar sus objetivos de políticas públicas. Deuda que deberá contraer
a tasas más elevadas que las que actualmente prevalecen en el mercado y con ello el servicio de la
deuda será mayor.
El aumento de la deuda interna de México, refuerza la necesidad de implementar una nueva
reforma hacendaria integral, con objeto de aumentar la recaudación tributaria del país, que hoy en
día es bastante baja, pues representan sólo el 10.5 % del PIB, mientras que en promedio en los
países de la OCDE es de 34 % y en América Latina es de 18 por ciento.
Hoy en día las autoridades están dirigiendo sus esfuerzos a la reforma energética, pero para
asegurar la sustentabilidad de las finanzas públicas en el largo plazo, así como para evitar
caer en los problemas del súper endeudamiento que vivimos durante los años 82 y 94, pero
ahora agravado por el marco de una Guerra Financiera Mundial, se requiere una mayor
recaudación tributaria que sólo podrá darse a partir de dos premisas: el aumento en la base de
contribuyentes y un mayor crecimiento de la actividad económica.
¡No tropecemos con las mismas piedras, ya lo hemos vivido antes; el súper endeudamiento
nos ha costado comprometer nuestra soberanía económica!
Deuda interna como proporción del PIB y
costo de financiamiento en millones de pesos
35.0%
140,000.00
30.0%
25.0%
22.7%
24.5%
25.9%
28.9%
120,000.00
100,000.00
20.0%
80,000.00
15.0%
60,000.00
10.0%
40,000.00
5.0%
20,000.00
0.0%
Ene_jun_12
Ene_jun_13
Deuda interna como % del PIB
Ene_jun 14
Ene_jun 15
0.00
Costo del financiamiento de la deuda
Fuente: Elaborado por Consultores Internacionales, S.C. ® con información de SHCP.
CISComentario D.R. es una publicación semanal de: Consultores Internacionales, S. C. ®
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