Tesina Folóloga

UNIVERSIDAD LATINOAMERICANA DE CIENCIA Y TECNOLOGIA
ULACIT
CARRERA ADMINISTRACION DE NEGOCIOS CON ESPECIALIDAD EN
FINANZAS
TESINA DE GRADUACION PARA OBTENER EL GRADO DE LICENCIATURA
“ANALISIS DEL FACTOREO COMO MEDIO DE FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO A CORTO
PLAZO EN COMPARACION CON OTRAS FUENTES ”
AUTOR: MANRIQUE CASTRO MURILLO
PROFESOR TUTOR: GABRIEL LEANDRO
ABRIL 2006
1
CAPÍTULO I
INTRODUCCIÓN
Los constantes cambios en la economía mundial, los avances tecnológicos y la
apertura a nuevos mercados no tradicionales obligan a las empresas a hacerse
operativamente más eficientes; para lograrlo deben contar con suficiente capital de trabajo
que les permita hacer frente a sus obligaciones diarias.
En el ámbito nacional, las rigurosas políticas de crédito que ha adoptado el
Gobierno de Costa Rica han tornado difícil la obtención de préstamos a muy corto plazo,
dada la cantidad de trámites que dicho proceso amerita, además de que las tasas de interés
son bastante fluctuantes. (Despacho José Antonio Carvajal, 2001)
Tomando en cuenta que una adecuada administración de las cuentas por cobrar
constituye una verdadera herramienta como fuente generadora de efectivo, el presente
trabajo de investigación presenta un análisis de la factorización y pignoración de las
cuentas por cobrar en Costa Rica. (Gitman, 1999)
Mediante el presente estudio se pretende analizar el factoreo como medio de
financiamiento a corto plazo en comparación con otras fuentes, con el fin de proporcionar
la información más actualizada y fidedigna de esta actividad.
1.1 Antecedentes del problema actual en Costa Rica
Parece no existir precisión para ubicar los orígenes remotos de la factorización,
aunque sí hay unanimidad en cuanto a que la actividad de los primeros factores no se
ajustaba al concepto y función actuales.
En Costa Rica esta actividad se ha desarrollado en los últimos quince años,
utilizando operaciones con características muy similares a lo que se conoce como factoreo
o pignoración.
Como es de esperar, en los últimos años el sistema financiero del país ha
experimentado un crecimiento, dada la afluencia de capital extranjero y la apertura de los
2
nuevos mercados. En lo que se refiere al área financiera, se han tenido que desarrollar
nuevas alternativas de financiamiento para aquellas empresas que requieren de liquidez al
menor tiempo posible. Como consecuencia de este comportamiento, a partir de 1987 se
incursionó en la actividad del factoreo, permitiendo así una opción más de dichas fuentes.
En Costa Rica existe una necesidad latente por este tipo de financiamiento debido a
las características de las empresas costarricenses pequeñas y medianas (PYME), las cuales
con mucha frecuencia tienen escasez de recursos y capital de trabajo.
Por otro lado, las compañías con mayor solidez en el mercado atienden cuentas
gubernamentales, requiriendo, a su vez, descontar este tipo de facturas con mucho respaldo,
pero su pago es bastante tardío.
La actividad de factorización y pignoración en el país es muy reciente, por lo cual
no existe ningún marco jurídico que la regule, lo que ha dado como resultado que la
permanencia de algunas empresas en el mercado o industria del factoreo en Costa Rica sea
excesivamente corta, es decir, si alguna entidad tiene en un determinado período grandes
cantidades de efectivo que pueden permanecer ociosas, realiza descuentos de facturas para
obtener una ganancia y trabajar el dinero en un corto plazo.
Entre 1987 y 1990 existían menos empresas dedicadas a la factorización, pero de
1996 a la fecha se han incrementado las instituciones financieras orientadas a esta
actividad, por lo que resulta obvia la competencia que existe entre ellas.
De acuerdo con las ideologías de las últimas dos décadas, como la apertura de
mercados, globalización e integración económica, Costa Rica no ha permanecido aislada de
este proceso. Como consecuencia de lo anterior surgieron las primeras figuras de una nueva
modalidad de financiamiento, como descuento de facturas, la cual ofrece a las empresas
costarricenses nuevas opciones con características propias para suministrar liquidez y
capital de trabajo a corto plazo.
El mercado costarricense comprendido por microempresarios, industrias y negocios
nuevos ofrece aún más posibilidades para el desarrollo del descuento de facturas, ya que
estos se enfrentan a dificultades para acceder al crédito bancario, lo cual convierte la
factorización en una solución alternativa de financiamiento a corto plazo.
3
En relación con la figura de la factorización, se espera que en los próximos años en
Costa Rica se desarrolle bajo el mismo estilo contractual que hasta el momento se viene
practicando, sin embargo, si se modifica e incrementa la escasa legislación que actualmente
la regula, es de esperar que muchas otras entidades financieras ofrezcan un servicio más
apegado a la definición teórica.
1.2 Justificación e importancia del estudio
La partida de cuentas por cobrar representa uno de los activos más líquidos de una
empresa, respecto a otras cuentas del activo circulante; sin embargo, una mala
administración de ellas, llega a constituir un peligro para el flujo constante de efectivo, el
cual es de vital importancia para todo negocio, ya que el control o manejo de dichas cuentas
representa un costo para la empresa. Este costo es atribuible a la pérdida de oportunidades
de ganancias que puedan resultar de la actividad del negocio. Por esta razón, la
administración debe ejercer un control directo sobre ellas y tener conciencia de lo
importante que es tanto una eficiente concesión de crédito, como el seguimiento y la
recuperación de la cartera.
El manejo de las cuentas por cobrar es costoso, la revisión del crédito, la cobranza,
el sistema de archivo, las aprobaciones y otras series de actividades requieren de tiempo,
dinero, personal calificado y disposición de la compañía para querer hacer las cosas
correctamente.
Ante esta situación, el gerente financiero, en lugar de financiar las cuentas por
cobrar y pensar diariamente en los recursos que deberían invertirse en ellas, puede recurrir
a métodos especiales que le harán disminuir el grado de riesgo que implica mantener las
cuentas por cobrar. Uno de esos métodos es el factoraje, el cual cobró fuerza en el medio
costarricense a partir de la década de los noventa.
Es importante añadir que en Costa Rica existe una necesidad latente por este tipo de
financiamiento debido a las características de las empresas costarricenses pequeñas y
medianas, las cuales con mucha frecuencia tienen escasez de recursos y capital de trabajo.
4
Por otro lado, las compañías con mayor solidez en el mercado atienden cuentas
gubernamentales, requiriendo, a su vez, descontar este tipo de facturas con mucho respaldo,
pero su pago es bastante tardío. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
Asimismo, se debe añadir que este tema contiene un aporte adicional a la sociedad,
ya que pretende dar a conocer las perspectivas de esta actividad en el mercado nacional
para el próximo siglo, informando de la factibilidad o el riesgo aplicado al descuento de
facturas en Costa Rica.
1.3 Formulación de los objetivos
1.3.1 Objetivo general:
Analizar el factoreo como medio de financiamiento a corto plazo en comparación
con otras fuentes.
1.3.2 Objetivos específicos:
Explicar los diferentes tipos de factoreo que se ofrecen en Costa Rica y sus costos y
condiciones.
Describir los costos de otras alternativas de financiamiento y sus condiciones.
Exponer las ventajas y desventajas para las empresas participantes en las
actividades de factorización y pignoración con respecto a otras alternativas de
financiamiento.
5
CAPÍTULO II
DESARROLLO
2.1 Tipos de factoreo
En Costa Rica existen varios tipos de factoreo, los cuales son bastante semejantes,
pero guardan alguna diferencia según la clase de sociedad, la forma de ejecución, la
financiación y el territorio, ya que el contrato del factoreo no es idéntico en todos los
mercados donde se practica, por lo que no es posible dar un concepto uniforme de él.
2.1.1 Según el tipo de sociedad
A. Factoraje tradicional:
Su aspecto principal es la financiación de los créditos al cliente, de forma que limita
la sociedad factor a ello a través del otorgamiento de crédito sin recurso contra el cedente,
aunque en forma eventual se brinden otros servicios que en realidad son de secundaria
importancia. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2005)
B. Nuevo estilo de factoraje:
El factor presta una forma más amplia de servicios incluyendo el financiero, de tal
forma que su organización semeja un desprendimiento de las empresas de sus clientes, ya
que se ocupa de otros aspectos tales como: análisis, estudio y calificación de clientes,
asesoramiento contable y de impuestos, gestión de cobro, incluido el judicial y, en fin, todo
lo que haga ser al factoraje un servicio integral a partir de las ventas a plazo.
El factor puede conceder a su cliente no solo anticipos sobre los créditos
comerciales cedidos, sino también sobre operaciones futuras o para modernización de
instalaciones.
En realidad, la diferencia con el anterior radica en que la prestación de todos esos
servicios convierte al factor en un verdadero intermediario crediticio. (Cámara
Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
6
2.1.2 Según la forma de ejecución
A. Factoraje con notificación:
Esta es quizás la forma más conocida, cuya principal característica es que el cedente
se obliga con el factor a notificar a todos sus compradores de la existencia del contrato,
pidiéndole hacer, por medio de una aviso comercial, o especificándole en cada una de las
facturas que se generan que el pago correspondiente solo podrá hacerse al factor para que
este tenga validez.
B. Factoraje sin notificación:
Aquí la existencia del factor pasa desapercibido para los clientes de la sociedad
adherente, los cuales le pagan en forma normal sus cuentas al momento del vencimiento.
Normalmente, el factor ha anticipado pagos parciales sobre dichas facturas, previa
deducción de intereses y comisiones; los cuales deben ser reembolsados por el cedente al
recibir el pago de los clientes. Lo más importante en esta modalidad es que el factor cubre
los riesgos de insolvencia y financia eventualmente al cedente, a través de la cancelación
parcial o total de los créditos.
2.1.3 Según la financiación
A. Factoraje al vencimiento:
En este supuesto, el factor se obliga para con el cliente a cancelar todas las facturas
a crédito al vencimiento o a un determinado plazo que ambos hayan acordado. De esta
manera, el cedente no recibe un adelanto, sino la seguridad de que al vencimiento de las
cuentas por cobrar o al plazo acordado recibirá los montos totales.
El factor se limita en este tipo de contrato a la gestión y cobro de las facturas de su
cliente, lo cual garantiza su buen fin, y excluye de su actividad la financiación. Esto hace
que el cliente no disponga del importe de sus créditos hasta su vencimiento, si bien al
asumir el factor la garantía de su buen fin, el riesgo del impago es soportado por éste, como
ocurre en cualquier operación de factoring.
7
B. Factoraje a la vista:
Esta modalidad es la que se llama ‘factoraje con financiación’, en donde el factor
abona de inmediato en la cuenta del cedente el total de las facturas que le son presentadas,
pero además de la remuneración del factor, debe pagarse un costo financiero adicional
generado por el servicio, el cual se calcula sobre el monto del crédito.
Por la movilización inmediata de tales créditos, el factor tendrá derecho a la
percepción de intereses, los que se pactarán en función del plazo que restare para el
vencimiento de las obligaciones transferidas.
2.1.4 Según el ambiente territorial
A. Factoraje doméstico:
Es cuando la sociedad adherente y el comprador residen en el mismo país.
B. Factoraje internacional:
En este caso, una de las partes está ubicada fuera de la nación donde se encuentra la
operación. Su interés se centra en la existencia de factores que constituyen verdaderas redes
mundiales, que posibilitan salvar los obstáculos de la lengua, las costumbres y los sistemas
de cobro, con un conocimiento personalizado del comprador exterior. Aquí se pueden
establecer dos tipos:
B.1. Factoraje de exportación:
Bajo este tipo, el factor y el cedente pertenecen al mismo país, pero los deudores
son extranjeros.
“Para un adecuado conocimiento del mercado extranjero, las sociedades de factoraje
suelen establecer cadenas propias o con el concurso de corresponsales en otros países, con
lo cual acumulan una vasta y completa información de compradores en distintos sectores
económicos, respaldando en forma técnica la prestación del servicio y adquiriendo una
posición más ventajosa en comparación con un productor individual, para analizar y
evaluar sus compradores”. (Rodríguez, 1985)
8
B.2. Factoraje de importación:
En este caso el factor y los compradores son del mismo país y el cedente es
extranjero; obviamente, aquí hay una ventaja y es que al pertenecer los compradores a su
misma nación, se les facilitará el estudio de las condiciones financieras, su capacidad de
pago, su solvencia, etc.
2.1.5 Según sus alcances
Se refiere al hecho de que el factor puede o no asumir a su cargo los riesgos de
insolvencia, demora o falta de pago de los créditos transferidos y, consecuentemente, la
realización de los trámites y gestiones extrajudiciales o judiciales que fueren necesarios
para obtener el debido cumplimiento de las deudas pendientes de pago.
La asunción de riesgos por parte del factor generalmente irá acompañada de
cláusulas que le permitan seleccionar los créditos antes de adquirirlos, pudiendo rechazar
los que presuma incobrables o estipulaciones que restrinjan la facultad del cliente para
otorgar créditos.
Sin embargo, con respecto a ambas posiciones, sea que el factor asuma o no los
riesgos de insolvencia, la demora o falta de pago, la posición que tiene más relevancia es la
que comprende el asumir riesgos de insolvencia por parte del factor, atento a que, en los
casos de falta de pago de las deudas correspondientes a los créditos, éste no tiene acción de
regreso contra el cliente.
2.2 Principales aspectos legales de la actividad del factoreo en Costa Rica
Por ser una actividad de uso reciente, no existe legislación específica que regule
adecuadamente el factoreo, ni tampoco instituciones estatales que controlen la actividad,
sin embargo, para que pudiera desarrollarse en el país, había que buscar una figura
contractual regulada por el derecho positivo, que le sirviera de mecanismo de actuación. Lo
anterior, con la finalidad de obtener los efectos requeridos por las partes.
Los principios legales y comerciales en los que se basa esta actividad se afianzan en
9
los artículos del 460 al 494 del Código de Comercio de Costa Rica.
Si se remite al Código de Comercio, Capítulo IV, artículos 490 ó 494, se nota que
los mecanismos de cesión legal de facturas no están claramente definidos, lo que da margen
a ambigüedades o incorrectas interpretaciones. La mayoría de los gerentes de los factores
opina que la falta de una estructura legal bien definida los ha obligado a tomar muchas
precauciones, por lo que consideran que se deben establecer leyes para que esta transacción
no solo se base en la confianza entre las partes, sino también que aquéllas les brinden el
respaldo necesario. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
2.2.1 Concepto y características
Se establece que habrá compraventa mercantil cuando uno de los contratantes se
obliga a transferir la propiedad de un artículo o de un derecho y el otro, a su vez, se obliga a
pagar un precio en dinero.
Se trata, pues, en esencia, del cambio convenido de artículo por dinero. Resulta así,
ser un contrato consensual, lo cual se constituye en oneroso y bilateral. Es consensual
porque se perfecciona y es obligatorio para las partes cuando éstas han convenido sobre el
bien y el precio, aunque la primera no haya sido entregada ni el segundo satisfecho. Por su
parte, es oneroso porque cada parte efectúa prestaciones equivalentes a las de la otra y,
finalmente, es bilateral, en cuanto establece derechos y obligaciones a cargo de cada uno de
los contratantes. (Muñoz, 1999)
2.2.2 El contrato de factorización
En el 100% de las empresas, la formalización de las operaciones de factoreo en el
país se lleva a cabo con la firma de un contrato de factorización en el cual ambas partes se
comprometen a cumplir las condiciones pactadas entre ellos. (Jaramillo, 2006)
Se ha dicho que la actividad del factor (entidad financiera) se encuadra en una
situación jurídica especial, derivada de un contrato también especial, que no aparece
10
regulado como figura contractual autónoma. Ello es así, puesto que se está en presencia de
un contrato atípico que se justifica y caracteriza en mérito a que persigue una función
económica concreta que no resulta posible por medio de un documento típico, es decir,
nombrado y regulado por una ley que lo respalde. (Rodríguez, 1990)
En Costa Rica, la figura de la teoría del descuento ha sido la más utilizada en la confección
de contratos en la actividad de la factorización, ya que en el descuento, el descontado
entrega al factor documentos negociables y recibe como contrapartida los importes
pactados. Por su parte, en el descuento no hay riesgo para el factor, ya que la operación
implica la cláusula “salvo buen cobro”, es decir, que el riesgo corre por cuenta del
descontado, asumiéndolo éste en caso de insolvencia del deudor. (Rodríguez, 1990)
En Costa Rica, la gran mayoría de empresas que realiza la actividad de factoreo
informa que el contrato que origina el descuento de facturas está fundamentado en la teoría
de cesión de créditos, sin embargo, ésta no es más que un paso dentro del proceso integral
de factorización. Su principal semejanza radica en que el interés práctico de la cesión de
créditos reside en la necesidad de dinero que puede tener el titular de un crédito sujeto a
plazo (cedente), por lo que transmite dicho préstamo a otra persona o empresa (factor) que
obtiene una compensación por haberlo recibido.
El interés práctico del contrato del factoring consiste en la ayuda para las empresas,
ya que si éstas descuentan facturas, pueden dedicar todos sus esfuerzos a cumplir su
objetivo y recibir por sus ventas dinero seguro y en forma inmediata para invertirlo en el
área más conveniente. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
2.3 Los costos del factoreo en Costa Rica
La factorización, como cualquier otra fuente de financiamiento, tiene implícito un
costo, el cual debe ser cubierto por la empresa receptora del servicio. En Costa Rica esta
actividad contempla los siguientes costos:
• Porcentaje de retención
Las empresas financieras factor retienen en algunos casos un porcentaje sobre el
11
monto total de la factura por descontar, es decir, si éste es del 10%, el financiamiento
concedido sería del 90%.
En Costa Rica, muy pocas empresas oferentes del servicio de factoreo bajan ese
porcentaje, todo depende de la confiabilidad crediticia del cliente. De forma ilustrativa, se
procederá a dar un ejemplo de los costos del servicio de factoreo en Costa Rica.
La compañía constructora Robles & Robles posee una factura de ¢1 millón por
concepto de ampliación de las oficinas administrativas del Ministerio de Salud, la cual
tiene un vencimiento de 90 días. Con el fin de darle mayor rotación a su flujo de caja,
decide descontar la factura en una empresa que ofrece tal servicio.
La mayoría de empresas factor en Costa Rica financia únicamente el 90% del
monto total de la factura, de tal manera:
Monto por financiar = ¢1.000.000,00 * 90% = 900.000,00.
• Tasa de interés
Es el costo de oportunidad que tienen que pagar las empresas receptoras del
servicio por obtener los fondos líquidos sin esperar el vencimiento de la factura.
El 100% de las empresas factor en el país cobra una tasa de interés mensual sobre
los fondos por descontar que oscila entre 1,5% y 2,89%. (Cámara Costarricense de
Empresas de Factoreo, 2006)
Esta tasa de interés es cobrada por la empresa factor en el momento de la
formalización del contrato de factoreo. Como ejemplo se procede a desarrollar dicho cobro
de la siguiente manera:
Cálculo de intereses: ¢ 900.000,00 * 34,68% / 365 * 30 * 3 = ¢76.961,10
Cabe destacar que el cobro de estos intereses es por anticipado.
• Comisión
La comisión es un pago adicional que debe efectuar la compañía receptora del
servicio, el cual cubre los gastos administrativos y operacionales de las empresas factor en
12
Costa Rica.
Tomando como base el ejemplo anterior, la empresa del caso A cobra una comisión
de 0,35% para facturas que tengan un vencimiento menor de 120 días, de tal manera se
tendría:
Comisión = ¢900.000,00 * 0,35% = ¢3.150,00
Finalmente, la Compañía constructora Robles & Robles recibirá un monto neto de:
Monto de la factura:
¢1.000.000,00
Menos:
Intereses:
¢
76.961.10
Comisión:
¢
3.150,00
Porcentaje de retención: ¢1.000.000,00 * 10% =
¢ 100.000,00
Monto neto recibido por Robles & Robles:
¢ 819.888,90
Tasa Real Efectiva de la operación:
Monto del principal (C) = ¢900.000,00.
Tasa de interés anual (i) = 34,68%.
Intereses de la operación (l) = ¢76.961,10.
Comisión (c) = ¢ 3.150,00.
Retención (r) = ¢ 100.000,00.
Plazo de la operación (t) = 3 meses.
î= l + c / C*t = 76.961.10 + 3.150,00 / 819.888.90 * 3/12 = 39,08%
En caso de que el Ministerio de Salud (deudor de la factura) no cancele en el lapso
de tiempo pactado, la empresa factor cobrará al cedente 2% de intereses moratorios
mensuales sobre el monto neto financiado. Es decir:
13
Intereses moratorios mensuales: ¢819.888,90 * 24% / 365 * 30 = ¢ 16.173,15
Algunas empresas factor también cargan al cedente con un porcentaje de retención
que oscila entre el 12% y 15% del monto total de la factura por descontar. (Jaramillo,
2006)
En el descuento de facturas se mantienen costos muy diversos, según la institución
financiera que se consulte, todo dependerá de la entidad factor y lo que considere ésta que
debe cobrarse al usuario de esta fuente de financiamiento a corto plazo. (Jaramillo, 2006)
2.4 Análisis comparativo de los costos de factorización con otras fuentes de
financiamiento a corto plazo
En Costa Rica existen otras figuras financieras que han cubierto las necesidades de
efectivo de las empresas costarricenses con anterioridad, entre las cuales están:
•
Préstamos bancarios
Los préstamos bancarios han sido una de las fuentes de financiamiento más
utilizadas por las empresas, la cual consiste en solicitar cierta cantidad de efectivo a una
entidad financiera, pagando una tasa de interés sobre el monto financiado.
En la totalidad de los casos, las instituciones financieras solicitan una garantía real
o fiduciaria adicional como respaldo, las cuales constituyen una hipoteca, cédula
hipotecaria o prenda, sobre algún bien mueble o inmueble que posea la empresa o entidad
física solicitante del crédito.
Para tal efecto, dicha solicitud contiene ciertos costos inherentes, los cuales son:
comisiones bancarias, perito y avalúo, kilometraje, estudios bancarios, póliza del Instituto
Nacional de Seguros y gastos legales.
Para una mejor ilustración, se tomará como base el mismo ejemplo del inciso
anterior, suponiendo que la compañía constructora Robles & Robles pide un préstamo por
14
¢ 1 millón en lugar de descontar la factura de gobierno que ésta posee.
La entidad financiera que otorgará el préstamo tiene un plazo menor de un año y
toma como base para el cálculo de los intereses una tasa de interés del 28,75% anual
(2,40% mensual). Esto quiere decir que los intereses que debería pagar Robles & Robles
serían de ¢23.958,33 el primer mes, ¢22.211,41 el segundo mes y ¢20.422,63 el tercer mes.
Considerando que el financiamiento requerido sería por tres meses, solicita un
préstamo por un año (plazo mínimo), por el cual debe cancelar una cuota nivelada de
¢96.873,38, según la siguiente tabla de amortización:
Tabla N.1 Tabla de amortización del préstamo bancario.
Amortización
72.915.05
74.661.97
76.450.75
78.282.38
80.157.89
82.078.34
84.044.80
86.058.38
88.120.19
90.231.41
92.393.20
94.606.79
Intereses
23.958.33
22.211.41
20.422.63
18.591.00
16.715.49
14.795.04
12.828.58
10.815.00
8.753.19
6.641.97
4.480.18
2.266.59
Saldo
927.084.90
852.422.90
775.972.20
697.689.80
617.532.00
535.453.60
451.408.80
365.350.50
277.230.30
186.998.90
94.605.64
1.15
Fuente: Francofín S.A., 2006
Sin embargo, al solicitar el préstamo correspondiente, también debe cancelar los
costos inherentes ya mencionados.
Para este caso en particular, después de indagar la información pertinente, dichos
costos serían:
• Comisión: 2,5% del monto solicitado.
• Avalúo y Perito: por montos menores a ¢2.000.000,00 se cobra la suma de ¢6.000,00.
• Gastos legales: 8% del valor de la propiedad según el perito.
15
• Estudios de registro: ¢2.000,00
• Kilometraje: comprende el desplazamiento del perito para valuar la propiedad dada en
garantía. El banco aplica una cuota fija de ¢110,00 por kilómetro.
• Porcentaje de prima de la póliza del Instituto Nacional de Seguros: en este caso en
particular, la entidad bancaria cobra un porcentaje fijo que debe ser cancelado por
adelantado, el cual es de 0,366% sobre el valor de la propiedad dada en garantía, según
el perito que, para estos efectos, se ha considerado en ¢1.250.000,00; es decir, el
solicitante del crédito debe cancelar por este concepto la suma de ¢4.575,00. Lo
anterior, por cuanto la empresa presta solamente el 80% sobre el valor de la propiedad
asignada por el perito.
De tal forma, el monto neto por recibir sería de:
Monto por solicitar :
¢ 1.000.000,00
Intereses:
¢
23.958.33
Amortización:
¢
72.915.05
Comisión:
¢
25.000,00
Avalúo y perito:
¢
6.000,00
Gastos legales:
¢
80.000,00
Kilometraje:
¢
330,00
Prima de la póliza del INS:
¢
4.575,00
Estudios de registro:
¢
2.000,00
Monto neto desembolsado:
¢
785.321.62
Es importante mencionar que en este tipo de préstamo, la institución que dará los
recursos financieros hace entrega de ellos al deudor un mes después de aprobado el crédito.
Cabe destacar que, por disposición de la Superintendencia General de Entidades
Financieras (SUGEF), en el caso de los préstamos bancarios mayores a un ¢1 millón,
independientemente del plazo que se solicite, el deudor debe presentar una garantía real
16
como respaldo de la operación; sin embargo, para enriquecer más el ejemplo, a pesar que
el monto por solicitar es de ¢1.000.000,00, se consideraron los costos inherentes de una
garantía real.
•
Tasa Real Efectiva de Operación
Con el fin de brindar una mejor evaluación, se ha considerado importante realizar
un análisis de costos bajo la figura de flujos netos de efectivo, a fin de determinar el costo
real de la operación que para este caso alcanza el 71,55% (ver Anexo 1).
•
Sobregiros bancarios
Para las empresas corporativas que mantienen cuentas corrientes en los bancos, el
sobregiro bancario se convierte en una alternativa adicional para solucionar los saldos
negativos de sus flujos de caja.
Lo anterior, por cuanto la entidad financiera autoriza un monto determinado que se
podrá girar de la cuenta corriente que mantiene la empresa, cuando ésta no tenga fondos en
su cuenta, contra la presentación de los cheques al cobro en sus ventanillas.
Para este tipo de financiamiento se exigen garantías como certificados de inversión
de depósito a plazo y bonos de deuda interna, con los cuales se financia 95% de dicha
garantía. Para conceder el 100% del monto solicitado se deben presentar fiadores.
Cabe destacar que para los bonos de deuda interna, la entidad financiera que
prestará el dinero tomará como base el valor de mercado, según lo establezca un estudio
previo de la Bolsa Nacional de Valores.
Es importante mencionar que existen dos tipos de sobregiro:
• Sobregiro no autorizado o informal: consiste en la utilización de fondos de la cuenta
corriente bancaria, aunque éstos no hayan sido previamente autorizados por la entidad
17
financiera. Los intereses cobrados en este tipo de operaciones son bastante altos, con el
fin de castigar a las empresas que así lo practican (aproximadamente 29,75% anual).
• Sobregiro autorizado o formal: se da con la previa autorización de la entidad financiera
para el uso de fondos de la cuenta corriente, aunque los saldos de ésta no cubran los
rubros presentados al cobro. La tasa de interés anual cobrada por dicha entidad es del
39.50% anual.
Para efectos prácticos, se aplicará al ejercicio expuesto el caso de sobregiro formal o
autorizado, para el cual existen otros costos inherentes en la operación, como son:
• Estudios de registro:
¢2.000,00
• Comisión:
2%
Con base en el ejemplo anterior, es necesario añadir que la mayoría de empresas
factor ofrecen este servicio a sus clientes corporativos, únicamente, con tasas de interés
sobre el monto del sobregiro autorizado de 3,29% mensual. Se les solicita, además, la
firma de un letra de cambio como garantía adicional, así como la presentación de un
certificado de inversión de depósito a plazo o, bien, de un bono de deuda interna.
Suponiendo que la constructora Robles & Robles decidiera financiarse por medio
de esta alternativa de financiamiento a corto plazo, su Tasa Efectiva de Operación
ascendería a 55,19%. (Ver anexo número 02)
•
Líneas de crédito revolvente
La línea de crédito revolvente se basa en la concesión de un crédito que se
desembolsará en diferentes tractos, según las necesidades de efectivo del solicitante.
Cuando esta línea de crédito es revolvente, se le garantiza al deudor que siempre
tendrá los fondos disponibles cuando los solicite. En todos los casos, las instituciones
financieras cobran una comisión por esta garantía.
18
Para este tipo de financiamiento se exigen garantías como: certificados de inversión
de depósito a plazo y bonos de deuda interna, con los cuales se financia 95% de dicha
garantía. Para conceder el 100% del monto solicitado, se deben presentar fiadores.
Cabe destacar que para los bonos de deuda interna, la entidad financiera que
prestará el dinero tomará como base el valor de mercado, según lo establezca un estudio
previo de la Bolsa Nacional de Valores.
Adicionalmente, existen otros costos inherentes en la operación, como son:
• Estudios de registro:
¢2.000,00
• Comisión fija:
3,5%
Cabe puntualizar que la comisión e intereses se calculan con base en la utilización
de los recursos y los saldos promedios mensuales que el deudor mantiene en la cuenta.
Continuando con el ejemplo en estudio, se supone que la constructora Robles &
Robles tiene autorizada una línea de crédito revolvente por ¢1.000.000,00 a una tasa de
intereses del 28,75 % anual (2,40%) y una comisión del 3,5%.
Se asume que Robles & Robles utilizará la línea de crédito en un solo desembolso,
el cual irá amortizando mensualmente. Por otro lado, ofrecerá como garantía un depósito a
plazo con vencimiento a un año por un monto de ¢1.052.631,58.
De tal manera, el costo de real de la operación es de 43,74% (Ver anexo número
03)
2.5 Cuadro comparativo de las diferentes fuentes de financiamiento a corto plazo y
sus respectivos costos
Con el fin de determinar cuál es la fuente de financiamiento a corto plazo más
conveniente para cualquier empresa que requiera de fondos a un plazo inmediato, se
procederá a comparar las diferentes modalidades que se ofrecen en el mercado.
Para una mejor ilustración, se retomará el ejemplo citado en los puntos anteriores,
19
como se detalla en la columna “Monto neto recibido por el deudor”.
Tabla N. 2. Cuadro comparativo tasa real “versus” tasa nominal.
Fuente de
Tasa de interés
Tasa Real Efectiva
Monto neto recibido
financiamiento
nominal
Descuento de
34,50 %
39,08%
¢819.888,90
Sobregiros bancarios
39,50 %
55,19%
¢875.780,82
Préstamo bancario
28,75%
71,55%
¢788.026.35
Línea de crédito
28,75 %
43,74%
¢862.226,62
por el deudor
facturas caso A
Fuente: Elaboración personal.
Gráfico N.1 Tasa real efectiva según el tipo de financiamiento.
Tasa real efectiva según el tipo de
financiamiento
80%
70%
60%
50%
Porcentaje 40%
30%
20%
10%
0%
71,55%
55,19%
43,74%
39,08%
Descuento de Facturas
Préstamo bancario
Sobregiro Bancario
Descuento de
Facturas
Préstamo
bancario
Sobregiro
Bancario
Línea de
Crédito
Revolvente
Línea de Crédito
Revolvente
Tipo de financiamiento
Con base en el cuadro y gráfico anteriores, se puede observar que la fuente de
financiamiento a corto plazo más onerosa es el préstamo bancario, con una tasa real
20
efectiva del 71,55% en términos anuales. Su principal desventaja radica en que el
otorgamiento del efectivo solicitado por el deudor no es inmediato, pues la entidad
financiera tarda de cuatro a seis semanas.
Por otro lado, el sobregiro bancario ofrece una tasa efectiva del 55,19%, siendo de
esta forma la segunda fuente de financiamiento a corto plazo más onerosa.
Tanto el préstamo como el sobregiro bancarios se convierten en las dos fuentes de
financiamiento a corto plazo de más alto costo en el mercado costarricense, producto de las
altas tasas de interés y comisiones cobradas en esta operación.
Posteriormente, la línea de crédito revolvente se convierte en la segunda fuente de
financiamiento a corto plazo menos onerosa, con una tasa real efectiva de 43,74%.
Finalmente, se encuentra el descuento de facturas, cuyos costos ascienden a
39,08%. Se presenta, entonces, el factoring como una figura muy interesante, de costo
bastante diverso en el medio costarricense, pero con una rapidez en la entrega de efectivo.
No hay que dejar de lado la gran ventaja que significa que la única garantía
colateral que se solicita sea la firma de una letra de cambio o un pagaré.
Es importante hacer mención de que la única fuente de financiamiento,
independientemente del monto que se solicite, que no requiere de una garantía real es el
descuento de facturas.
2.6 Ventajas y desventajas para las empresas participantes en la actividades de
factorización y pignoración
2.6.1 Ventajas
Algunas de las ventajas que ofrece la actividad del factoreo en Costa Rica, tanto a
las empresas oferentes del servicio como a las receptoras, son las siguientes:
1. La flexibilidad de esta fuente de financiamiento, porque a un mayor volumen de
ventas, se genera un mayor margen de financiamiento. Es importante mencionar que por lo
menos
80% de las facturas que se descuentan en el país corresponde a facturas de
21
Gobierno, del cual se tiene la absoluta certeza que pagará, lo cual permite a las empresas
receptoras del servicio obtener un margen mayor de financiamiento a corto plazo. (Lacayo,
2006)
2. Ahorro de costos, pues al utilizar los servicios de un factor, el cedente elimina la
necesidad de mantener dentro de su estructura administrativa un departamento de crédito y
cobro con todo el costo que ello conlleva: salarios, papelería, gestión de cobro,
depreciación de edificio, mobiliario y equipo, etc. o, en su defecto, se modifica o se reduce
dicho departamento.
A pesar de que en Costa Rica no se ha dado a conocer la actividad como medio para
eliminar el departamento de marras y los gastos implícitos que éste conlleva, algunas
empresas lo han empezado a utilizar, precisamente para ahorrar estos costes. (Cámara
Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
3. La contabilidad también se ve beneficiada porque se simplifica, al tener un solo
cliente: el factor, o unos pocos, en el caso de que algunas facturas no sean aceptadas por él.
Lo anterior se ha convertido en una ventaja adicional que tienen las empresas cedentes, ya
que al eliminar o reducir su departamento de crédito y cobro, se ven beneficiadas en la
reducción de su trabajo y costo. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
4. Saneamiento de la cartera de clientes, por la investigación exhaustiva crediticia
que realiza el factor de los correspondientes deudores. Además, es importante para el
cedente mantener una cartera de crédito sana, con el fin de anticiparse a cualquier
necesidad futura de liquidez. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
5. El factoraje representa la posibilidad de obtener recursos con rapidez y
prácticamente sin ninguno de los retrasos que implica la solicitud de un préstamo.
6. Permite programar con mayor certeza el flujo de caja.
7. Reduce el riesgo por diferencial cambiario, pues proporciona una fuente de
capital de trabajo para aquellas entidades que puedan tener dificultades para obtener
préstamos de un banco. (París, 1992)
8. Al obtener el efectivo más rápidamente, se puede disponer de él para hacer frente
a otras necesidades, por ejemplo: ampararse en los descuentos por pronto pago que le
22
ofrecen sus proveedores; mantener niveles de inventario más grandes y diversificados para
atender con mayor prontitud a sus clientes, y evitar o reducir los niveles de endeudamiento
con otras entidades financieras, lo cual les permite mantener un flujo de caja más fluido.
( París, 1992)
9. Mediante la utilización del factor, el cedente reduce el plazo de crédito a cero
días, convirtiendo su negocio de venta al crédito en otro de venta al contado y, así, al
acelerar la rotación del capital de trabajo, el cliente aumenta su potencial de ventas. Esto le
permite conseguir un mayor volumen de negocio con el mismo capital o, bien, uno igual
con menos inversión. En ambos supuestos, el cliente obtiene una mejora en los beneficios
respecto al capital invertido, tal es el caso de las empresas que le venden al gobierno, las
cuales, en algunos casos, hasta le transmiten a este último los costos implícitos en el
descuento de las facturas. (Brenes, 1992)
10. El factoraje representa también una ventaja para todo el sistema económico
porque da lugar a la especialización, ya que ésta “permite una mejor utilización de los
recursos humanos y las operaciones masivas en rendimiento más activo y racional de los
útiles de trabajo, con lo que las inversiones en este sector resultan más remunerativas”.
(Gitman, 2000)
11. El factoraje mejora la planeación del cedente, de sus departamentos de tesorería
y finanzas, asegurando un patrón conocido de flujos de efectivo, ya que en Costa Rica la
mayoría de las empresas tienen altos niveles de endeudamiento por la falta de recursos y
capital de trabajo, principal razón por la cual las empresas descuentan sus facturas.
(Gitman, 2000)
12. Al registrarse contablemente el costo financiero como un descuento sobre
ventas, se constituye un escudo fiscal, por lo que en la legislación tributaria vigente
costarricense es permitido dicho procedimiento, con el fin de calcular los impuestos por
pagar al fisco. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
13. El tipo de garantía no grava los activos de la empresa. Generalmente las
garantías o colaterales exigidos por el factor no comprometen los activos fijos de la
empresa cedente, ya que en la mayoría de los casos se utilizan las letras de cambio o
23
pagarés. (Brenes, 1992)
2.6.2 Desventajas de la factorización
Algunas desventajas del factoreo de las cuentas por cobrar en Costa Rica, tanto
para las empresas oferentes del servicio como para las receptoras son:
1. Costo elevado, concretamente, el tipo de interés es mayor que el del descuento
comercial y que las tasas sobre préstamos bancarios; por ejemplo, en Costa Rica el
promedio de la tasa de interés aplicada a este tipo de financiamiento oscila en 41,25%, en
oposición a la tasa de préstamos bancarios, la cual es de 30%, en promedio. (Gitman, 2000)
2. El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente, lo cual
implicaría una reducción de financiamiento disponible para el cedente. (Van Horne, 1997)
3. Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las que se
realizan a largo plazo, o sea, más de ciento ochenta días. De hecho, en Costa Rica el sector
de agricultura no tiene opción a este tipo de financiamiento, como se muestra en la primera
encuesta. (Weston y Brighan, 2000)
4. Si las facturas son muchas y relativamente pequeñas en su cuantía, los costos
administrativos en que se incurre pueden hacer a este método de financiamiento
inconveniente y costoso. Generalmente, el factor establece un mínimo que va desde
¢50.000,00 hasta ¢100.000,00 para aceptar las facturas por descontar, además, el deudor de
dichas facturas debe tener una clasificación crediticia de triple A o A, lo cual discrimina a
un sin número de empresas nuevas a las que no se les haya practicado el estudio crediticio
correspondiente. (Van Horne, 1997)
5. La empresa (el cedente) está usando como garantía un activo altamente líquido.
Durante mucho tiempo el financiamiento con cuentas por cobrar fue mal visto por muchos
prestamistas comerciales, es decir, se consideraba como un reflejo de la débil posición
financiera de la empresa. Dicho criterio ha ido perdiendo peso en razón del gran auge que
ha tomado el factoraje, sin embargo, todavía esa actitud tradicional tiene cierta vigencia en
algunos proveedores que se niegan a vender a crédito a una empresa que factoriza sus
24
cuentas por cobrar “basándose en que esta práctica elimina uno de los activos más líquidos
de la empresa y, en consecuencia, debilita la posición de otros acreedores”. (Weston y
Brighan, 2000)
2.7 Beneficios para las empresas demandantes del servicio de factorización
Los servicios susceptibles de ser incluidos dentro del contrato de factoreo suponen
una serie de beneficios incuestionables para las empresas clientes del factor, entre los
cuales están financieros, contables y administrativos.
2.7.1 Beneficios financieros
Los beneficios financieros que ofrece la realización del contrato del factoreo, para
las empresas cedentes, se vincula al pago anticipado de los créditos cedidos.
Según Corrales Romeo (1997), el servicio relativo a la garantía del buen fin de los
créditos cedidos o a la garantía por la insolvencia de los deudores, se traduce para el cliente
en la eliminación del riesgo por un impago, sin embargo, en Costa Rica aquél se relaciona
únicamente con el pago anticipado de las facturas, puesto que el riesgo por incumplimiento
por parte del deudor también está ligado al cedente de las facturas que se descontarán.
En el contrato de factoreo, la financiación tiene en cuenta la solvencia de los
deudores del cliente, de modo que la pequeña y mediana empresa que buscan este tipo de
financiamiento pueden gozar de un margen de crédito superior al normalmente ofrecido por
las instituciones financieras si su clientela es de primer orden.
Esto es así, porque el factor, antes de realizar el descuento de las facturas, procede a
realizar un análisis exhaustivo de la clasificación del crédito del deudor, a fin de eliminar
parte del riesgo que implica la operación.
En el país, para optar como un deudor aceptable para la actividad del factoring, es
necesario caer dentro de la categoría crediticia de
“A”, “AA”
o “AAA”. (Cámara
Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
25
La movilización de los créditos cedidos mediante su pago anticipado incrementa el
flujo de caja de la empresa cliente al transformar una variación de fondos del elemento
patrimonial del cliente en el flujo de tesorería.
Las empresas oferentes del servicio mercadean la actividad de la factorización en
Costa Rica fundamentalmente a partir de esta afirmación, ya que saben que la principal
razón por la que las empresas receptoras buscan descontar facturas es por la necesidad de
liquidez que tienen para hacerle frente a sus obligaciones inmediatas y a otra serie de
situaciones propias del negocio. (Lacayo, 2006)
De esta forma se favorece el coeficiente de liquidez de las empresas que se valen de
este nuevo medio de financiación, lo cual posibilita el pronto pago de sus proveedores de
materia prima (con lo que evita el incremento de precios), principalmente para empresas
que se dedican a la actividad de construcción -ya que los precios de materia prima
generalmente aumentan mes a mes-, así como la reposición de los stocks, o sea el activo
circulante aumenta proporcionalmente respecto al pasivo circulante.
En otros términos, el cliente puede contar con medios líquidos sin correr el riesgo de
la percepción de fondos a destiempo o en forma insuficiente, ya que el tiempo en que esta
fuente de financiamiento desembolsa el efectivo es mucho más rápido y efectivo que otras
alternativas, como el préstamo bancario. En el caso del factoreo, el tiempo promedio de
desembolso es de 24 horas. (Corrales, 1997)
La mejora de la liquidez de la empresa cliente tiene una doble consecuencia:
a) Permite al cliente utilizar como técnicas para incrementar las ventas la concesión
de aplazamientos en el cobro de los créditos a sus compradores, sin soportar los eventuales
efectos negativos que este atraso pueda tener.
Esto es así, porque la reducción entre los períodos que median sus flujos monetarios
negativos (pago a sus acreedores) y positivos (cobro de deudores) es eliminada por su
servicio financiero del factoreo, lo que supone, a su vez, eliminar la necesidad de cubrir el
eventual déficit de caja mediante la toma de recursos ajenos o de préstamos bancarios.
En los sectores de construcción y comercio, que representan 12% y 40% del
mercado respectivamente, es de inminente importancia lo anterior, pues al contar con el
26
efectivo en forma inmediata, tienen un mayor poder de negociación ante sus clientes y
acreedores. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
b) La existencia de liquidez hace que el cliente pueda acogerse a las ventajas que
sus proveedores puedan ofrecerle por el pronto pago de sus compras, aprovechando así los
descuentos por esta causa, lo cual constituiría un ahorro de efectivo por la compra de sus
materias primas. (París, 1992)
En Costa Rica, los gerentes financieros cuentan con una fuente alternativa de
financiamiento a corto plazo, por lo cual los trámites que se realizan para obtener dicho
financiamiento son mucho más rápidos y ágiles que las demás fuentes de financiamiento
existentes, como los créditos en el sistema bancario costarricense, según se explicará en las
próximas páginas.
Constituye una gran ventaja para los cedentes descontar facturas del Gobierno
Central, ya que éste tiende a demorarse en el pago de sus obligaciones (alrededor de 120 a
180 días), por lo que para el cliente del factor representa una ventaja recuperar sus cuentas
por cobrar a ese ente gubernamental, a fin de invertirlas en otras actividades propias de su
negocio.
Para concluir, se puede manifestar que la financiación que puede ofrecer el factor a
su cliente, sobre todo si se tiene en cuenta que la operación supone la cesión, se efectúa de
manera global, lo cual constituye un mecanismo idóneo para financiar a la pequeña y
mediana empresa.
2.7.2 Beneficios administrativos
Los servicios administrativos que presta el factor se desenvuelven en torno a la
gestión de los créditos cedidos que desarrolla, que abarcan las operaciones relativas a la
gestión y eventual reclamación judicial. (Rodríguez, 1990)
El factoreo figura como un procedimiento operacional apto para aligerar y
descongestionar la labor administrativa de la empresa asistida. Se obtiene, así, una
simplificación importante en los servicios administrativos, la cual implica una reducción
27
considerable en los costos administrativos.
De tal manera, a la vez que se reducen, como es evidente, estos costes, se elimina
otra serie de cargas como los gastos, tanto de material como de personal, dedicados a
realizar informes, estudios de solvencia y mercado, etc. En el país actualmente se está
trabajando en el proyecto de otorgar el servicio de factoring como un medio no solo de
financiamiento a corto plazo, sino también de que las empresas receptoras del servicio
eliminen o reduzcan sus departamentos de cobro y crédito, sin embargo, a la fecha, por su
corta vida en el mercado, no se ha llegado a un fin exitoso. (Cámara Costarricense de
Empresas de Factoreo, 2006)
La consecuencia de lo indicado es que se relaciona la estructura organizativa de la
empresa cliente, la cual podrá dedicar una parte adicional de sus recursos humanos a las
actividades de producción y ventas. Además, ésta, atenta a los archivos, informes y
conocimiento de la plaza que tiene el factor, puede contar con valiosa asistencia e
información comercial para ser utilizada en una mejor gestión de sus negocios. Incluso, el
cliente puede llegar a contar con elementos de juicio serios que lo induzcan a dejar de
operar con determinados deudores. (Rodríguez, 1990)
En el país, las empresas cedentes se ven beneficiadas en cuanto a la gestión de
cobro, puesto que se hace más eficiente, por no tener que invertir recursos financieros
adicionales ni humanos para recuperar sus cuentas por cobrar.
2.7.3 Beneficios contables
El contrato de factoreo supone para la empresa cliente una simplificación de las
tareas contables, ya que de esas se ocupará el factor, de acuerdo con el número de facturas
que descuente. La contabilidad del cliente se hace más sencilla, debido a que se reducen las
cuentas de sus clientes al traspasar algunas de estas al factor.
El balance del proveedor, cliente o usuario tomará otra configuración o imagen, ya
que habrá disminuido de su activo algunas cuentas de deudores, introduciéndose además la
del factor; así mismo, podrán quedar reducidas de su pasivo las cuentas de previsión para
28
insolvencia y de deudores dudosos y fallidos, además, este medio de financiamiento no
constituye una deuda, ya que no compromete los activos de la empresa.
2.8 Los riesgos de la factorización
Es necesario identificar los riesgos que genera esta actividad en el país, con el fin de
dar a conocer las consecuencias que podrían experimentar tanto la empresa o compañía de
factoreo, como el usuario del servicio.
2.8.1 Para la compañía de factoreo
• Que el deudor no pague la factura. Esto quiere decir que el cliente del cedente no
cancele el monto de la factura a la compañía de factoreo por múltiples razones (falta de
liquidez, por ejemplo) obligando al factor a incurrir en mayores costos administrativos
para proceder a su cobro. Este riesgo es compartido por las empresas cedentes, ya que en
el medio costarricense el factor siempre exige la garantía o colateral por parte del
cedente. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006)
• Sobrefacturación o falsificación. Dado que este modo de financiamiento ha ido en
crecimiento en el mercado financiero costarricense, el volumen de facturas que se
descuenta diariamente en cada una de las compañías ha aumentado, obligando al factor a
ejercer una investigación preliminar a la aceptación de las facturas, por lo que, si no
existe suficiente personal que realice dicha función, podría cometerse la equivocación de
descontar una factura con alteraciones o, lo que es peor, falsificada.
• Embargos sobre las cuentas por cobrar. A pesar de que el factor haya realizado una
investigación exhaustiva sobre la veracidad de las facturas, el sistema judicial de Costa
Rica no es expedito, es decir, no se puede controlar de una manera rápida que las
facturas del deudor hayan sido embargadas. Por lo tanto, el factor corre el riesgo de
descontar una factura, sin contar con los recursos necesarios para corroborar que las
cuentas del deudor se encuentren exentas de embargos.
29
• El cliente cobre la factura sin notificar. Si el deudor no acepta la cesión de facturas, la
empresa de factoreo corre el riesgo de que el cliente cobre la factura, quedando sujeto
posteriormente a realizar el pago al factor; sin embargo, éste posee los medios para
informarse de la situación, obligando al cedente a cancelarle el monto total de la factura.
Esto constituye un aumento en los costos administrativos y legales de la empresa de
factoraje por el esfuerzo adicional que ésta debe realizar. En Costa Rica han existido
casos muy aislados de que esta situación sucede, ya que la mayoría de las empresas
dentro de su procedimiento operativo notifican al deudor sobre la cesión de facturas.
• Deficiencia en los documentos legales empleados. El Código de Comercio, en todos sus
extremos, no ampara al factor para el cobro de la factura, por lo que éste se ve obligado
a utilizar otros medios para hacer efectivo el pago respectivo, tales como las letras de
cambio o pagarés.
2.8.2 Para el usuario o el cliente
• Ejercer una mala gestión de cobro. El cedente de la factura corre el riesgo de que su
cliente atrase el pago de la factura al factor, obligándolo a incurrir en costos adicionales
por concepto de intereses por mora. Esto quiere decir que el tiempo de recuperación
debe ser el establecido en la factura.
• Que la compañía de factoreo no tenga una estructura adecuada. Así como la empresa de
factoreo realiza un análisis de sus clientes, el cedente de las facturas debe evaluar las
condiciones financieras y estructurales del factor, pues éste está poniendo en sus manos
una parte de su activo más líquido y si éste no fuera bien utilizado, podría incurrir en
costos adicionales, tanto administrativos y financieros como mercadológicos.
30
CAPÍTULO III
CONCLUSIONES
1. En Costa Rica la actividad del factoreo se ha desarrollado en los últimos quince
años, utilizando operaciones con características muy similares a lo que se conoce
como factorización o pignoración de cuentas por cobrar.
2. En nuestro país las empresas oferentes del servicio de factorización exigen como
garantía colateral una letra de cambio y, en algunos casos, la firma de un pagaré u
otro. También se debe firmar un contrato que formalice la operación.
3. La actividad de factorización no es regulada por ley, por lo que se utilizan
diferentes tipos de figuras jurídicas para confeccionar el contrato respectivo y
formalizar la operación.
4. Los aspectos legales en los cuales se fundamenta la actividad se encuentran
contemplados en el Código de Comercio (artículos del 438 al 477) y en el Código
Civil (artículos 1092 al 1099), no obstante, ninguna ley determinada es aplicada
directamente a la actividad, sino que ofrece una plataforma para desarrollar los
contratos, a pesar que deja muchas lagunas legales que son difíciles de pasar por
alto.
5. Los costos implícitos de la operación de factorización son la tasa de interés, la
comisión y el porcentaje de retención.
6. En Costa Rica las fuentes de financiamiento a corto plazo a las que se tiene acceso
son el préstamo bancario, el sobregiro bancario y las líneas de crédito revolventes.
7. En el análisis de las diferentes tasas efectivas de cada operación, el préstamo
bancario es la más onerosa -71,55%-, producto de los costos adicionales implícitos
en la operación, tales como: gastos legales, pago del perito, kilometraje, comisión,
entre otros.
8. El préstamo bancario tiene la desventaja de que los recursos financieros no son
entregados de forma inmediata, toda vez que en primera instancia debe cumplirse
31
una serie de requisitos que atrasan el procedimiento de entrega de los fondos al
solicitante.
9. El sobregiro bancario presenta la segunda tasa de interés más cara para aquellas
empresas que requieren de liquidez. En el caso expuesto alcanza 55,19%. Esto tiene
dos principales desventajas: una, que el sobregiro es siempre por un monto
determinado y no necesariamente cumple con las expectativas que las empresas que
requieren de financiamiento tienen previsto y dos, que se exigen garantías como los
certificados de inversión de depósito a plazo y los bonos de deuda interna. No todas
las empresas que demandan liquidez para sus operaciones normales cuentan con
estos requisitos, por lo que se constituye en un inconveniente importante en la
decisión de optar por un medio de financiamiento a corto plazo.
10. La línea de crédito revolvente presenta una tasa efectiva de la operación más
accesible que el préstamo y el sobregiro bancarios, pues alcanza 43,74%. Las
empresas que solicitan esta fuente de financiamiento obtienen la concesión de un
crédito que se desembolsará en diferentes tractos, según las necesidades de efectivo
del solicitante y se le garantiza al deudor que siempre tendrá los fondos disponibles
cuando éste lo solicite. No obstante, representa una carga financiera importante
para el deudor, toda vez que deberá trabajar con desembolsos mensuales que elevan
el costo por operación. Por otro lado, el límite del crédito es fijo, si se llega al tope
no se puede solicitar más y al igual que el sobregiro bancario, se exigen garantías
como los certificados de inversión de depósito a plazo y los bonos de deuda interna.
No todas las empresas que demandan liquidez para sus operaciones normales
cuentan con estos requisitos, por lo que se constituye en un inconveniente
importante en la decisión de optar por un medio de financiamiento a corto plazo.
11. La tasa de interés efectiva más accesible de las fuentes de financiamiento a corto
plazo es la que ofrece la factorización de cuentas por cobrar, la cual en el estudio
realizado asciende a 39,08%
12. La actividad del factoreo presenta algunas ventajas dentro de las cuales se
encuentran: la flexibilidad de esta fuente de financiamiento; el ahorro de los costos
32
al utilizar los servicios de una empresa factor, lo cual simplifica el procedimiento
contable, sanea la cartera de clientes a crédito, ofrece la posibilidad de obtener
recursos con mayor rapidez aprovechando los descuentos ofrecidos y el cedente
reduce el plazo del crédito y mejora su planeación; también, el tipo de garantía no
grava los activos de la empresa que solicita la operación del factoreo ni las
empresas solicitantes deben presentar requisitos que requieran de mayor inversión
13. Algunas desventajas de la actividad son que el tipo de interés que se cobra en cada
operación es mayor que el descuento comercial; las empresas factor no aceptan
algunas facturas del cliente, principalmente aquellas relativas a productos
perecederos y operaciones a largo plazo (más de ciento ochenta días) y si las
facturas son muchas y relativamente pequeñas en su cuantía, los costos
administrativos ascienden mucho más.
14. La actividad de la factorización en Costa Rica implica riesgos inherentes que hacen
difícil la operación. Para las empresas que ofrecen el servicio, estos riesgos radican
principalmente en que el deudor no pague la factura y se tenga que incurrir en un
procedimiento largo, oneroso y complicado a fin de recuperar la inversión que
realizaron; que se dé una sobrefacturación o falsificación de facturas; que se
practiquen embargos sobre las cuentas por cobrar de la empresa que solicita el
servicio, sin que se tenga conocimiento de este embargo; que el solicitante del
factoreo cobre la factura sin notificar a la empresa factor; que exista deficiencia en
los documentos legales empleados para la actividad. De igual forma, el usuario de
la actividad también incurre en riesgos importantes al acudir a esta fuente de
financiamiento. Estos riesgos radican básicamente en que el cedente de la factura
atrase su pago a la empresa factor y que la compañía de factoreo no tenga una
estructura adecuada.
33
RESUMEN
El presente trabajo de investigación se basa en el análisis del factoreo como medio
de financiamiento a corto plazo en comparación con otras fuentes.
En Costa Rica la actividad del factoreo se ha desarrollado en los últimos quince
años, utilizando operaciones con características muy similares a lo que se conoce como
factorización o pignoración de cuentas por cobrar.
La actividad de factorización no es regulada por Ley, por lo que se utilizan
diferentes tipos de figuras jurídicas para confeccionar el contrato respectivo y formalizar la
operación.
De tal forma, se realizó un estudio de diferentes tasas efectivas reales de distintas
fuentes de financiamiento a corto plazo a saber: préstamo bancario, sobregiro bancario,
línea de crédito revolvente y descuento de facturas. El resultado de estas tasas indicó los
siguientes porcentajes en el mismo orden: 71,55%, 55,19%, 43,74% y 39,08%.
La actividad de factoreo en Costa Rica ofrece una tasa efectiva interesante que
permite a las empresas obtener a muy corto plazo un financiamiento que otorga liquidez
inmediata, lo cual permite que la planificación de su actuar sea consistente en su
operatividad normal.
34
SUMMARY
This investigation is about the factoring analysis as a resource of short term
financing in comparison with other financing sources.
In Costa Rica the factoring activity has been developed since fifteen years ago, it
uses operations with similar characteristics to the factorization.
The factoring activity is not regulated by the law, because it uses different kinds of
jurist figures to make the respective contract and legalize the operation.
I realized a study of different effective rates of distinct sources of short term
financing, for instance: Loan bank, overdrawn bank, revolute credit line and discount
invoice. The result of these rates indicated the following percentages in the same order:
71.55%, 55.19%, 43.74% and 39.08%.
The factoring activity in Costa Rica offer an interesting effective rate that allows the
companies to get a short term financing to grant and immediately liquidation. Furthermore,
it permits that the company’s planning helps them get their goals.
35