Desde un círculo vicioso hacia un círculo virtuoso - Espae

Desde un círculo vicioso
hacia un círculo virtuoso:
Reportes Burkenroad reduciendo la
asimetría de información en el
mercado ecuatoriano de acciones.
Roberto Palacios Dueñas
Profesor de ESPAE
[email protected]
@rpalaciosd
Año 4 No. 32 – junio 2014
Podría decirse que desde sus inicios el mercado ecuatoriano de acciones es
segmentado y se encuentra en un estado de equilibrio negativo: no se emiten acciones
porque no hay inversionistas dispuestos a adquirirlas y, no hay inversionistas dispuestos a
adquirir acciones, porque no hay acciones disponibles en el mercado. Es decir, ambos
intereses se encuentran en orillas opuestas sin”puente efectivo” alguno que los acerque.
Tal “puente efectivo” lo constituye la información sobre la calidad de las inversiones,
información que no se provee en el mercado de valores ecuatoriano. Sin embargo, con
la promulgación de la Ley orgánica para el fortalecimiento y optimización del sector
societario y bursátil,1 tal parece que esta situación podría cambiar. Entre sus principios
rectores esta Ley promueve la provisión de “información simétrica, clara, veraz,
completa y oportuna.” Se entiende que la información es simétrica cuando es conocida
por todos con igual oportunidad, amplitud y profundidad. En el contexto del mercado
de acciones corresponde a información sobre la situación, desempeño y oportunidades
de crecimiento que enfrentan las empresas emisoras. ¿Cómo se hace operativo este
principio?, entre otras cosas, con una oferta amplia de reportes de inversión de calidad
sobre las distintas alternativas de inversión disponibles en el mercado.
Desde mediados del 2006, ESPAE participa en el Proyecto Reportes Burkenroad
de Latino América (BRLA) 2 . El Proyecto fue iniciativa de la escuela de negocios 3 de
Tulane University y la Corporación Financiera Internacional –IFC-y tiene como objetivos
formar capital intelectual en el ambiente del mercado de valores de la región y, dar
visibilidad a las empresas latinoamericanas en un mercado más amplio de inversionistas.
A este proyecto se suscribieron varias escuelas de negocios 4 y desde entonces, en
mayor y menor grado, estas instituciones han estado formado capital intelectual y el
producto de esta formación, los Reportes Burkenroad, son hoy documentos públicos que
reducen la asimetría de información en algunos de los mercados de la región. No es
entonces por casualidad que los mercados de acciones de los países donde residen
estas escuelas de negocios son de mayor desarrollo relativo que el nuestro, aunque
tampoco puedo afirmar que es la única causa.
Con el advenimiento de la Ley que reconoce que la simetría de información es
fundamental para impulsar el desarrollo del mercado de valores, la ESPAE ha respondido
implementado en su currículo formación de capital intelectual en reportes de inversión
bajo el formato Burkenroad, formato que ha probado su calidad en la región y los
Estados Unidos. Un reporte de inversión es la opinión profesional escrita y
convenientemente sustentada sobre la calidad de una alternativa de inversión, sea esta
Publicada en R.O 249 de Mayo 20 del 2014
http://www.latinburkenroad.com/
3 A.B. Freeman Business School
4 ITESM- U.del Norte- Mexico; Uniandes, ICESI y EAFIT – Colombia; IESA-Venezuela; U.de BelgranoArgentina; U.Francisco Marroquí- Guatemala; ESPAE/ESPOL – Ecuador, Centrum- Perú, U de Chile- Chile, U.de
Puerto Rico.
1
2
de capital o deuda. Entiéndase que el reporte de inversión es solo una opinión
profesional y no es la única opinión, pues pueden existir muchos otros reportes de
inversión (opiniones) sobre un mismo emisor o un mismo título valor, producidos por
diferentes profesionales quienes incluso pueden llegar a conclusiones diferentes.
A través de investigación a la industria, la empresa, la competencia, el mercado,
los productos, etc. los reportes de inversión reducen las diferencias de conocimiento
entre los de adentro (insiders) y los de afuera (inversionistas) a la empresa, generando
simetría. La simetría de información potencializa el interés por invertir y como
consecuencia el interés por emitir, rompiendo el equilibrio negativo del mercado de
valores, principalmente el mercado de acciones. Así, los reportes de inversión
complementan los incentivos que se han incluido en la citada nueva ley orgánica.
Con la decisión de formar capital intelectual en formulación de reportes de
inversión bajo formato Burkenroad los graduados de ESPAE pueden acceder a un
mercado laboral que valora estos reportes ya que son demandados por los
inversionistas, seguidos por los medios y bienvenidos por las empresas emisoras. Esto
genera un círculo virtuoso donde los recursos se asignan eficientemente y el retorno que
éstos demandan es consecuente con el riesgo que enfrentan. Como resultado, los
activos que circulan en el mercado son mejor valorados y se reduce el potencial de
extracción de riqueza desde el más informado al menos informado.
En conclusión, ESPAE con la participación de sus estudiantes en la formulación
de Reportes de Inversión en el formato Burkenroad, contribuye a la sociedad
ecuatoriana potenciando la reducción de la asimetría de información en su mercado
de valores, creando un espacio laboral para sus egresados, y, en agregado,
coadyuvando a la eliminación del estado de equilibrio negativo y segmentación que
hoy identifica al mercado de valores ecuatoriano, principalmente al mercado de
acciones.
Todas las opiniones vertidas en esta publicación son de
exclusiva responsabilidad de los autores, y no representan
necesariamente la opinión de ESPAE o de ESPOL.