la dolarizacion en el ecuador

LA DOLARIZACION EN EL
ECUADOR
¿Salto al Vacío?
Francisco X Swett
Enero, 2015
Introducción
• La Dolarización, hoy puesta una vez más en tela de dudas por un gobierno al cual no le
conviene mantenerla, tiene 15 años de vida.
• Posterior a su implantación salieron muchos padrinos y madrinas, pero, hasta donde
me ha sido posible establecer, fui la única persona que puso sus puntos de vista sobre
el papel y se lo entregó al presidente en ejercicio en septiembre de 1999.
• Habiendo presidido la Junta Monetaria hasta Agosto de 1998, me percaté de las graves
contradicciones que afectaban al diseño e institucionalidad de la política económica
nacional. Llegué a la conclusión que la tirantez creada entre una política fiscal
expansiva, y monetaria imprudentemente restrictiva, unida a la permisividad de la
regulación bancaria, y la confluencia de cheques externos llevaban al país al abismo
económico.
• Mahuad, quien consideraba que la opción de la dolarización era una locura, debió
perder su puesto por obrar. Su resolución, no obstante, no fue una manifestación de
política pública sino de desesperación e impotencia política.
• Han pasado quince años y, por los últimos ocho, la propuesta ha debido enfrentar la
contra política de quienes profesan la fe de la “soberanía” monetaria. Veamos
entonces lo que ha ocurrido con el país y porqué, hoy más que nunca, es menester
reforzar la idea original que impulsó el cambio radical en el régimen monetario
2
I El Mundo de 1998 -99
Presente en la Creación
3
El Exterminio de la Moneda Nacional
EVOLUCION DEL TIPO DE CAMBIO: SUCRE/USD
25000
20100
6780
25
1981
60
1982
75
1983
90
1984
100
1985
145
1986
513
668
900
1302
249
1987
1988
1989
1990
1991
1847
2044
2280
1992
1993
1994
2926
1995
3627
1996
4321
1997
1998
1999
2000
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
25
60
75
90 100 145 249 513 668 900 1302 1847 2044 2280 2926 3627 4321 6780 20100 25000
4
El Sucre Dolarizado – Informe para el
Presidente
REFORMA MONETARIA Y CAMBIARIA:
El Sucre Dolarizado
Francisco X. Swett
Septiembre, 1999
INTRODUCCIÓN: ANCLAS, AGIOTISMO Y DESAPRENSION
La utilización del ancla cambiaria como el factor de control de la inflación ha sido
consistente desde finales de 1992, perpetuándose un modelo cuya utilidad es transitoria.
El Estado pasó a comandar tasas de interés incautatorias y agiotistas. La recesión desde
1995 provocó el interminable shock del sector productivo, y la pendiente del problema
se inclinó más aún desde 1998 con la caída de los precios del petróleo y la destrucción
de la infraestructura como consecuencia del Fenómeno de El Niño. El año presente se ha
caracterizado por el colapso del sistema financiero, provocándose la mayor crisis
económica que registra el siglo XX.
La conducción de la política económica ha sido desaprensiva e indiferente, aferrándose
a la esperanza de un programa con el FMI. Entretanto, hasta esta fecha no se cuenta con
un programa fiscal que ataque frontalmente el problema del excesivo endeudamiento
público que en el primer semestre del año ha acaparado el 80% del gasto efectuado, y
que tenga viabilidad política.
5
El primer año de Mahuad
INESTABILIDAD CAMBIARIA Y DESAJUSTE SOCIAL
Entre el período de agosto de 1998 y agosto de 1999, el sucre ha experimentado una
devaluación que ha superado el 100%, que ha sido represada por efecto del
inconstitucional congelamiento de los depósitos bancarios. El círculo vicioso de los
desequilibrios macroeconómicos evidencia todos los males que aquejan en forma
cuotidiana a los ecuatorianos. Tales manifestaciones incluyen:
i.
La pérdida progresiva e inexorable del valor adquisitivo de los salarios y sueldos,
y la creciente marginalidad.
ii.
La permanente necesidad de revisar los precios administrados: combustibles,
tarifas de luz, tarifas eléctricas.
iii.
Los intereses nominalmente exagerados que han llegado a alimentar el proceso
recesivo e inflacionario.
iv.
El empuje inflacionario especulativo que se da cada vez que se suscita la necesidad
de mover el tipo de cambio.
v.
La orientación al rentismo en despecho de la producción, que ha pasado a
caracterizar a los ecuatorianos.
vi.
El clima latente de tensión laboral que tan sólo en el presente año ha provocado
pérdidas superiores al 1.5% del producto.
La pérdida de competitividad de la economía, lo que es demostrable con el cálculo
de la producción perdida por efecto de los paros, la inseguridad jurídica y
económica, los costos financieros impagables y la inestabilidad política.
vii.
6
Opciones – Dolarización vs Convertibilidad
•
•
•
•
•
En Dolarización
Abandono del signo Monetario
Privilegio de emisión limitado a la
moneda fraccionaria
La tasa de interés raciona el uso de
recursos en la economía, y se
establece en mesas de dinero
Constituye el abandono de la
soberanía monetaria
Los choques externos provocan, en
ambos casos, el ajuste por la vía del
empleo y la reducción de la
producción, y no por la inflación y el
ajuste cambiario.
En Convertibilidad
• Conserva signo, y se basa en regla de
emisión
• La tasa de interés de equilibrio tiene una
prima de riesgo (riesgo país + riesgo
moneda)
• En ambos casos la cantidad de dinero es
determinada por la oferta de dólares
• Mantiene la semblanza de soberanía
monetaria.
• Ambas Opciones tienen efectos fiscales
por la denominación de los ingresos
tributarios y de la exportación petrolera
7
Distribución Funcional del Ingreso
• La crisis de fin de siglo evidenció la forma cómo la inestabilidad cambiaria, y su secuela
de inflación y desajuste económico, pasan la mayor factura a los grupos más vulnerables
de la población: más de un millón de ecuatorianos fueron desplazados.
• Mi argumentación textual – en apoyo a la Dolarización fue:
• Hoy en día, el BCE anuncia que en la distribución del ingreso el factor trabajo tiene el
35% de Participación, y el capital el 29%. – El reparto es el producto de la Dolarización, y,
de alguna forma, de la represión financiera que caracteriza el manejo monetario actual.
8
Argumentos contrarios - 1999
Los argumentos contrarios al modelo del sucre dolarizado hacen relación a la pérdida
de competitividad, se basan en el deterioro del control monetario, y en la posibilidad
de estancamiento económico y desempleo (y por lo tanto, de alto costo social). La
implantación técnica del modelo dolarizado, se argumenta, es imposible durante la
fase de transición hacia el equilibrio macroeconómico. Más aún, la posibilidad de
futuros riesgos sistémicos en una economía pequeña y abierta como la ecuatoriana es
demasiado alta, por lo que no se puede abandonar la opción de mantener la autonomía
de la política monetaria.
9
Afectar la Competitividad
i. Se afectaría la competitividad de la economía ecuatoriana. El deterioro secular
del tipo de cambio es la causa próxima del control monetario con altas tasas de
interés, lo que incide directamente en la competitividad de las empresas. En
cuanto al comercio con otros mercados de Asia y Europa (que se encuentran fuera
del área del dólar) podrían afectarse los flujos debido a la apreciación del dólar,
siempre y cuando la productividad interna evolucione en forma adversa a lo
largo del tiempo y no se flexibilice la legislación laboral para poder competir en
igualdad de condiciones con países competidores.
10
Incrementar el Costo de la Vida
i. Se experimentaría un incremento del costo de la vida al producirse la apreciación
de la moneda. En este punto cabe distinguir entre los bienes transables (productos
sujetos al intercambio comercial) y los no-transables (productos normalmente no
sujetos al intercambio comercial, como los alimentos de consumo interno). Entre
los primeros, al contrario de lo que sostiene el argumento, la ausencia de ajustes
en los valores nominales de los precios contribuiría a la estabilización, y no al
incremento nominal de los precios. En cuanto a los bienes no-transables, los
precios nominales de éstos se han movido en tándem con la inflación. En el
futuro, en la medida que se revalúen los costos del factor trabajo (que, en todo
caso debería ser uno de los objetivos en la adopción del modelo) habría una
tendencia hacia el incremento de los precios de los bienes no transables y de la
capacidad de consumo de los mismos.
11
Efectos sobre el Empleo
i. Si se incrementan los costos del factor trabajo habría una exacerbación del
desempleo. En la circunstancia actual existe ya un desajuste apreciable en los
niveles de empleo, lo que halla su escape por la vía del subempleo y la
informalización. El empleo productivo, en todo caso, no es dependiente del signo
monetario, sino del incremento secular de la productividad y la producción
agregada en la economía.
La absorción del empleo sería afectada por las actuales rigideces que existen en la
economía. Este argumento es correcto, por lo que sería menester flexibilizar el régimen
laboral, a través de las reformas respectivas al Código del Trabajo sobre las cuales
algún progreso se ha logrado.
12
La Transición I - 1999
• Entre los temores que existen en importantes grupos de opinión es
si habrá falta de dólares. El requerimiento de especies monetarias
(efectivo) en circunstancias “normales” para el actual tamaño de la
economía ecuatoriana (dado también el tamaño del M1) no debería
superar el 2% del producto, esto es US$ 400 – millones, y debería
ser más bien del orden del 1% del producto.
• La emisión de moneda fraccionaria, que será una parte importante del M1
habida cuenta de los patrones de consumo y niveles de ingresos de la
población, continuará siendo regida por el Banco Central de acuerdo a la
norma de emisión de canje de billetes por moneda fraccionaria. La nueva
familia de monedas se asimilaría a la de los Estados Unidos y sería similar a la
que existía antes de que se produjese el descalabro cambiario. Por lo tanto,
habría moneda fraccionaria de un centavo de sucre, diez centavos, veinticinco
centavos, cincuenta centavos, y un sucre.
13
La Transición II - 1999
• La transición al nuevo modelo se efectuará con la traducción de los
saldos sucres actuales a sucres dolarizados en las cuentas corrientes
y en los depósitos de ahorro, inversiones (un sucre = un dólar) Los
billetes dólares serán ingresados progresivamente al mercado. Cada
transacción consistente en la entrega de billetes sucres que sea
efectuada en cualquier banco deberá ser aceptada y acreditada en
sucres dolarizados.
• Así, por ejemplo, si el tipo de cambio fuese de S/ 12,500 al momento de
decretarse la dolarización, y la transacción fuese de $ 100, el banco receptará
S/ 1.250.000 y entregará cien sucres dolarizados (fuere en monedas de sucre,
monedas fraccionarias, o billetes dólares). A su vez, el Banco procederá a
entregar los sucres que receptó en la transacción y se los entregará al Banco
Central, recibiendo a cambio $ 100 (sucres dolarizados) en la forma como las
partes lo convengan.
14
Las Políticas Colaterales - 1999
i.
Equilibrio Fiscal: La adopción del modelo no es justificación para ignorar la
necesidad de que existan políticas congruentes en materia tributaria, crédito
público y gasto.
ii.
Régimen Laboral: El trabajo es mal remunerado en el Ecuador, pero su
productividad es también igualmente baja. La adopción de una moneda estable
tiene el efecto de congelar el deterioro de las remuneraciones y, por lo tanto,
apreciar el costo laboral a lo largo del tiempo.
iii.
Legislación Bancaria y Financiera: El equivocado modelo adoptado a partir de
1992 privilegió el rentismo y abrió de par en par las puertas del sistema financiero
para acomodar la especulación de corto plazo. La experiencia incurrida establece la
necesidad de consolidar el número de instituciones en el mercado, incrementar
exponencialmente sus capitales y patrimonios, y resguardar los intereses del
público.
iv.
El desagio de las tasas de interés: la estructura y niveles de la tasa de interés
actual refleja la naturaleza corto-plazista, especulativa y rentista del modelo
económico vigente. El cambio propuesto de modelo demanda una estructura que
se caracterice por una volatilidad ínfima en las tasas, por el abandono de la
especulación financiera, y por el desarrollo de los mercados de capital hacia
donde se dirigirían las inversiones de los agentes económicos en valores reales.
15
Desplegar el Paracaídas
• La pérdida de la condición de “prestamista de última instancia”
para el Banco Central introduce la incertidumbre respecto de la
capacidad de la economía para soportar choques externos o crisis
sistémicas como las que hemos vivido en el último año y medio.
La crisis actual fue más bien la consecuencia lógica de las
distorsiones acumuladas en la economía. Los choques externos
afectaron aún más la condición de la economía, y ésta no tuvo
la capacidad de defenderse.
• La dolarización, en otras palabras, debe ir acompañada de los
cambios requeridos en la estructura del Estado, en la
modernización y profunda descentralización, y en la
prevención.
16
Siete Años Después
Logros y Oportunidades Perdidas
17
Efectos Tangibles de la Dolarización – ca. 2007
• La inflación convergió de niveles de triples dígitos a niveles internacionales.
• La moneda no es solo un instrumento de intermediación e intercambio, sino también es el
numerario de la riqueza y de la valoración de los activos reales.
•
•
•
•
tendió a favorecer a los grupos más desprotegidos como consecuencia de la baja en la inflación;
elevó la rentabilidad de los bienes no transables frente a los transables
dinamizó el comercio interno
dio señales positivas a la producción nacional de consumo interno.
• Quitó del medio la posibilidad de que las pérdidas por efecto de las variaciones del tipo de
cambio sean transferidas hacia la sociedad, como ocurrió a lo largo de los 80 y 90.
• El Ecuador dejó de ser un país altamente endeudado.
• Al inicio del período de la dolarización la relación de la deuda pública con el PIB era de alrededor del 100%
del PIB. En seis años logró lo que no se había alcanzado a través de las “décadas pérdidas” de los 80 y los 90.
• La mejor forma de pagar las deudas es creciendo económicamente.
• Fue aceptada en forma masiva por la población: 85% de Aceptación. Mayor que cualquier
político
18
Oportunidades Perdidas – ca. 2007
• Los gobiernos de turno no adoptaron las reformas estructurales en el Sector de
Hidrocarburos, Financiero, Mercados Laborales, la Seguridad Social, el Gasto Público, y la
Descentralización que son requeridas para afianzar la estabilidad macroeconómica en un
contexto de crecimiento sustentable, aminorando la vulnerabilidad económica ante los
choques externos que persisten debido a la dependencia en el petróleo.
• La estructura del gasto público continúa rígida
• Ha mejorado la recaudación de impuestos, pero el fisco depende de los ingresos
petroleros.
• El clima de negocios ha continuado generalmente adverso.
• La canasta de la oferta exportable continuó siendo limitada.
• Y el Riesgo País continúa siendo deleznable no obstante los indicadores fiscales
19
Puntualizaciones del Fondo Monetario (2006)
respecto de los resultados de la Dolarización
1. La economía ecuatoriana se ha tornado más estable desde la adopción de la
Dolarización. La inflación [desencadenada] ha convergido hacia los niveles
internacionales.
2. El crecimiento ha sido apoyado por el sector petrolero, pero el crecimiento de
los sectores no-petroleros ha sido mayor (3.4%) que durante la década de los
noventa.
3. El incremento de la productividad y de la inversión ha sido significativo. La
productividad ha determinado el 20% del crecimiento, y en el sector noPetrolero se situó muy por encima de los niveles de los noventa, y de la
inversión global en Latino América.
4. Mejoró la posición fiscal, motivado por las mejoras en las recaudaciones de
impuestos que precedieron a la Dolarización.
5. Los superávit primarios y el crecimiento robusto del PIB causaron la reducción
en la deuda pública.
Fuente – IMF, Ecuador: Selected Issues, 2006
20
Tres Momentos de la Economía
Ecuatoriana
Los Ultimos Años del Sucre y las dos Etapas de la
Dolarización
21
La Razón de Ser de la Comparación
• Las objeciones a la Dolarización se han puesto de moda en estos días en que se sienten
los efectos combinados del desgaste fiscal y de la caída estrepitosa de los precios del
petróleo.
• Que se ha quitado la facultad de ejercer la política monetaria. La mejor respuesta que
se puede dar es: ¡“Felizmente”!
• La administración de la moneda legaliza la sustracción de su valor por parte de los
gobiernos. Es una pérdida colectiva que afecta más a quienes se hayan en mayor grado
de vulnerabilidad: los asalariados, los empleados informales, los grupos marginados:
mujeres y menores.
• Para que este análisis trascienda las opiniones es menester dejar que los números nos
cuenten sus historias. He escogido los siete últimos años del Sucre, los primeros siete
años de la Dolarización, y los primeros siete años del actual régimen para cotejar lo que
fue con lo que ha sido, y poder así apreciar mejor la historia reciente de la economía
ecuatoriana .
• Todos los datos citados en este estudio provienen de fuentes del Banco Central del
Ecuador, disponibles en su sitio Web.
22
Tópico 1: Crecimiento y
Desempeño de la Economía
¿ Cuáles son las Características de los Períodos Escogidos?
23
Un Cuarto de Siglo de la Economía Ecuatoriana
EVOLUCION DEL PIB - 1990: 2013
En el cuarto de siglo transcurrido,
que las cifras del PIB recogen,
se aprecia que la economía
duplicó su tamaño real (a precios
constantes de 2007), y lo sextuplicó
a precios corrientes de cada año.
La realidad que se vive es la
última, pero el rigor académico
demanda que las comparaciones
sean válidas, para remover el
paralaje - o distorsión visual - que
la ilusión monetaria causa.
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
DOLARES CONSTANTES DE 2007
DOLARES CORRIENTES DE CADA AÑO
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
DOLARES CONSTANTES DE 2007
30874 32199 32880 33529 34956 35744 36363 37936 39176 37319 37726 39241 40849 41961 45407 47809 49915 51008 54250 54558 56481 60925 64106 67081
DOLARES CORRIENTES DE CADA AÑO 15221 16969 18084 18944 22687 24413 25199 28149 27971 19630 18335 24487 28553 32436 36598 41498 46820 51008 61763 62520 69555 79277 87623 94473
24
¿En qué período se dió el mejor desempeño
de Crecimiento?
DESEMPEÑO ECONÓMICO EN TRES CICLOS
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
AÑO 1
AÑO 2
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5
AÑO 6
AÑO 7
-2.00
-4.00
-6.00
PERIODO I: 1993 - 1999
PERIODO I: 1993 - 1999
PERIODO II: 2000 - 2006
PERIODO III: 2007 -2013
AÑO 1
2.00
1.10
2.20
PERIODO II: 2000 - 2006
AÑO 2
4.30
4.00
6.40
AÑO 3
2.30
4.10
1.00
AÑO 4
1.70
2.70
3.30
PERIODO III: 2007 -2013
AÑO 5
4.30
8.20
8.00
AÑO 6
3.30
5.30
6.70
AÑO 7
-4.70
4.40
3.40
25
Tópico # 2 – De la Pobreza a la
Riqueza
El Nuevo Estado Pudiente
26
Ingresos y Gastos del SPNF – Perfil de las Vacas
Flacas y Gordas
SPNF - INGRESOS Y GASTOS POR PERÍODOS
$180,097
$50,946
$24,923
$187,340
$47,894
$27,242
PERIODO I: 1993 - 1999
PERIODO II: 2000 - 2006
INGRESOS SPNF
PERIODO III: 2007 -2013
GASTOS SPNF
PERIODO I: 1993 - 1999 PERIODO II: 2000 - 2006 PERIODO III: 2007 -2013
INGRESOS SPNF $
24,923 $
50,946 $
180,097
GASTOS SPNF
$
27,242 $
47,894 $
187,340
27
Ingresos y Gastos del SPNF – De la austeridad a
la abundancia
S P N F - I N GR E S O S Y GAS TO S AN UAL E S P O R P E R Í O DO
$45,000
$40,000
$35,000
$30,000
$25,000
$20,000
$15,000
$10,000
$5,000
$-
AÑO 1
AÑO 2
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5
AÑO 6
AÑO 7
INGRESOS PERIODO I: 1993 - 1999
INGRESOS PERIODO II: 2000 - 2006
INGRESOS PERIODO III: 2007 -2013
GASTOS PERIODO I: 1993 - 1999
GASTOS PERIODO II: 2000 - 2006
GASTOS PERIODO III: 2007 -2013
INGRESOS PERIODO I: 1993 - 1999
INGRESOS PERIODO II: 2000 - 2006
INGRESOS PERIODO III: 2007 -2013
GASTOS PERIODO I: 1993 - 1999
GASTOS PERIODO II: 2000 - 2006
GASTOS PERIODO III: 2007 -2013
$
$
$
$
$
$
AÑO 1
3,349
4,135
13,451
3,345
3,898
12,554
AÑO 2
$ 3,897
$ 4,955
$ 22,062
$ 3,801
$ 4,947
$ 21,762
AÑO 3
$ 4,011
$ 6,361
$ 18,378
$ 4,190
$ 6,161
$ 20,610
AÑO 4
$ 4,078
$ 6,910
$ 23,186
$ 4,573
$ 6,587
$ 24,123
AÑO 5
$ 4,345
$ 8,176
$ 31,190
$ 4,811
$ 7,493
$ 31,290
AÑO 6
$ 3,209
$ 9,146
$ 34,570
$ 4,099
$ 8,880
$ 35,394
AÑO 7
$ 2,034
$ 11,263
$ 37,260
$ 2,410
$ 9,928
$ 41,607
28
Consumo Gubernamental – Fuerte determinante
de presión sobre la demanda agregada
PARTICIPACION EN EL PIB Y CRECIMIENTO DEL CONSUMO GUBERNAMENTAL EN TRES
PERIODOS
16.0%
El consumo gubernamental gasto corriente - representa
entre el 12% y 14% del PIB.
Es importante anotar que hubo
una baja sostenida a partir de
1993 hasta 2006, y que la
mayor regularidad se observó en
a una tasa menor que el PIB. En
el Período III se revertió la
tendencia, experimentando tasas
que llegaron al 12% y, aun
cuando zigzagueantes, se
mantuvieron en un promedio de
5%, y han contribuido a la presión
sobre la demanda agregada,
incluyendo las presiones sobre el
sector externo
14.0%
12.0%
10.0%
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-2.0%
Crecimiento Consumo Gobierno
Participación Consumo Gobierno
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crecimiento Consumo Gobierno
Participación Consumo Gobierno
0.3%
0.0%
14% 13%
0.0% -0.6%
0.9% -0.3% -0.3%
0.5% -0.4%
13%
13% 12%
12%
12%
12%
0.3%
0.1%
0.5%
0.4%
0.4%
12% 11%
11%
11%
11% 11%
0.6% 11.1%
3.9%
7.6%
4.3%
7.0%
3.5%
11%
13% 13%
13%
14%
14%
11%
29
Tópico # 3 – El Sector Externo
En una economía pequeña y abierta, importa mucho lo que
el gobierno hace, cómo lo hace, y lo que deja de hacer
30
La evolución de los términos de intercambio revela
los períodos magros y los de abundancia
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO
PERIODO I: 1993 - 1999
PERIODO II: 2000 - 2006
PERIODO III: 2007 -2013
188.00
168.00
148.00
128.00
108.00
88.00
68.00
48.00
28.00
8.00
AÑO 1
PERIODO I: 1993 - 1999
PERIODO II: 2000 - 2006
PERIODO III: 2007 -2013
AÑO 2
AÑO 1
91.99
100.00
157.04
AÑO 3
AÑO 2
96.21
94.09
166.68
AÑO 4
AÑO 3
94.24
100.44
131.60
AÑO 5
AÑO 4
103.88
105.75
158.74
AÑO 6
AÑO 5
104.88
106.81
190.29
AÑO 7
AÑO 6
87.19
122.85
191.33
AÑO 7
91.22
141.09
190.89
31
La bonanza se tradujo en irreconocibles
niveles de liquidez en el último período
L I QU I DE Z E N L A E C O NO MI A
$35,000
40%
35%
$30,000
35%
33%
31%
$25,000
27%
27%
31%
30%
28%
25%
$20,000
20%
$15,000
15%
$10,000
10%
$5,000
5%
$-
0%
AÑO 1
PERIODO
PERIODO
PERIODO
PERIODO
PERIODO
PERIODO
I: 1993 - 1999
II: 2000 - 2006
III: 2007 -2013
I: 1993 - 1999
II: 2000 - 2006
III: 2007 -2013
AÑO 2
AÑO 1
$
3,558
$
4,526
$
13,611
19%
25%
27%
AÑO 3
AÑO 2
$ 2,406
$ 5,457
$ 16,691
11%
22%
27%
AÑO 4
AÑO 3
$ 5,122
$ 6,398
$ 17,696
21%
22%
28%
AÑO 5
AÑO 4
$ 5,830
$ 6,403
$ 21,221
23%
20%
31%
AÑO 6
AÑO 5
$ 6,585
$ 7,804
$ 24,963
23%
21%
31%
AÑO 7
AÑO 6
$ 5,981
$ 8,946
$ 29,298
21%
22%
33%
AÑO 7
$ 4,450
$ 10,284
$ 33,135
23%
22%
35%
32
El tipo de cambio real no ha sido un problema
gravitante que afecte la Competitividad
TIPOS REALES DE CAMBIO
AÑO 1
AÑO 2
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5
AÑO 6
AÑO 7
80.00
100.00
120.00
140.00
PERIODO I: 1993 - 1999
PERIODO I: 1993 - 1999
PERIODO II: 2000 - 2006
PERIODO III: 2007 -2013
AÑO 1
105.42
100.00
102.85
PERIODO II: 2000 - 2006
AÑO 2
100.00
94.09
102.50
AÑO 3
101.15
100.44
95.83
AÑO 4
102.04
105.75
98.19
PERIODO III: 2007 -2013
AÑO 5
97.57
106.81
96.74
AÑO 6
97.08
122.85
94.25
AÑO 7
136.97
141.09
91.91
33
Pero el estímulo fiscal ha determinado un
comportamiento errático de las importaciones
CRECIMIENTO Y PARTICIPACIÓN DE LAS EXPORTACIONES E
IMPORTACIONES EN EL PIB
40.0%
35.0%
La participación de las
importaciones y exportaciones ha sido estable, en
los dos primeros períodos,
más no en el tercer
período, cuando su
desempeño ha estado
marcado por el estímulo
fiscal.
30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-5.0%
-10.0%
-15.0%
Crecimiento Importaciones
Participación Importaciones
Crecimiento Exportaciones
Participación Exportaciones
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crecimiento Importaciones -0.1% 3.1% 2.4% -3.0% 4.1% 1.5% -7.6% 2.2% 5.0% 4.5% -1.1% 2.7% 3.7% 2.7% 2.1% 14.4% -11.5% 16.5% 19.8% 4.7% 3.4%
Participación Importaciones 20% 22% 24% 20% 23% 24% 17%
19% 23% 27% 25% 26% 28% 30%
31% 33%
30% 33% 31% 30% 31%
Crecimiento Exportaciones
1.5% 3.2% 2.7% -0.6% 1.9% -1.3% 2.0%
0.7% -0.5% 0.2% 2.0% 4.9% 2.7% 2.3%
0.0% 3.0% -6.6% 1.2% 3.7% 4.5% 1.6%
Participación Exportaciones
24% 27% 29% 28% 28% 26% 30%
30% 28% 27% 29% 31% 32% 33%
32% 31%
29% 28% 28% 27% 27%
34
El “efecto fiscal” sobre las importaciones es
evidente. La reforma fiscal es fundamental
IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES NO PETROLERAS
$18,000
$13,000
Las series que recogen las
Exportaciones e Importaciones
No-Petroleras demuestran que
ese sector específico de la balanza
comercial, con tendencia estable
durante el Período II y "destape"
creciente en el Período III,
reflejando el crecimiento de
la Economía, el impulso fiscal
y los altos niveles de liquidez
de los últimos años
$8,000
$3,000
$(2,000)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
$(7,000)
$(12,000)
Total Exportaciones - No Petroleras
1993
Total Exportaciones - No Petroleras $ 1,913
Total Importaciones No-Petroleras $ 2,164
Saldo Comercial No-Petrolero
$ (251)
1994
$ 2,658
$ 3,131
$ (473)
1995
$ 2,966
$ 3,538
$ (571)
1996
$ 3,124
$ 3,449
$ (325)
1997
$ 3,707
$ 4,141
$ (434)
1998
$ 3,280
$ 4,837
$ (1,557)
1999
2000
2001
$ 2,971 $ 2,484 $ 2,778
$ 2,537 $ 3,145 $ 4,686
$ 434 $ (661) $ (1,908)
Total Importaciones No-Petroleras
2002
$ 2,981
$ 5,721
$ (2,740)
2003
$ 3,616
$ 5,496
$ (1,880)
2004
$ 3,519
$ 6,560
$ (3,041)
2005
$ 4,230
$ 7,834
$ (3,604)
Saldo Comercial No-Petrolero
2006
2007
2008
$ 5,184 $ 5,993 $ 6,838
$ 8,885 $ 10,317 $ 14,198
$ (3,701) $ (4,324) $ (7,360)
2009
$ 6,898
$ 11,759
$ (4,860)
2010
$ 7,817
$ 15,426
$ (7,609)
2011
$ 9,377
$ 18,065
$ (8,688)
2012
$ 9,973
$ 18,764
$ (8,791)
2013
$ 10,740
$ 19,961
$ (9,221)
35
El problema no radica en las importaciones de
bienes de consumo
COMPORTAMIENTO DE LAS IMPORTACIONES
32.0%
30.0%
La economía ecuatoriana se ha abierto más
al mundo, con un creciente volumen de
importaciones. Hay que anotar:
1 - Las importaciones de bienes de consumo,
que son de las que más le rinden al fisco
representan una minoría importante del
volumen de adquisiciones del exterior.
portaciones no-petroleras. Las importaciones
de productos no-duraderos representan, en
el rango alto, el 60% de los bienes de consumo.
2 - La política de represión de las importaciones
tiene un efecto negativo sobre el fisco y el
empleo. Dicho costo no se compensa con los
efectos sobre la balanza comercial
28.0%
26.0%
24.0%
22.0%
20.0%
18.0%
16.0%
14.0%
12.0%
10.0%
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
1993
1994
1995
1996
1997
1998
Importaciones/ PIB
Importaciones/ PIB
Importaciones No-Petroleras/ PIB
Importaciones Bienes Consumo/PIB
Importaciones BC no Duradero/PIB
1999
2000
2001
Importaciones No-Petroleras/ PIB
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
11.7% 14.1% 15.3% 14.2% 16.1% 18.3% 13.9%
11.4% 13.8% 14.5% 13.7% 14.7% 17.3% 12.9%
2.5%
3.2%
3.0%
3.1%
3.4%
3.9%
2.9%
1.1%
1.3%
1.6%
1.8%
2.0%
2.4%
2.1%
2002
2003
2004
2005
2006
Importaciones Bienes Consumo/PIB
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
18.5% 20.2% 20.9% 19.2% 20.6% 23.0% 24.1%
17.2% 19.1% 20.0% 16.9% 17.9% 18.9% 19.0%
4.2%
5.4%
5.9%
5.4%
5.6%
5.6%
5.5%
3.3%
2.9%
3.2%
3.1%
3.2%
3.2%
3.2%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Importaciones BC no Duradero/PIB
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
25.3% 28.2% 22.5% 27.7% 29.1% 27.6% 27.4%
20.2% 23.0% 18.8% 21.9% 22.7% 21.4% 21.1%
5.7%
6.2%
4.9%
5.9%
6.2%
5.7%
5.5%
3.5%
3.8%
3.0%
3.2%
3.4%
3.2%
3.1%
36
Tópico # 4 – El Consumo de los
Hogares
Tamaño equivalente de la tajada, pero de un pastel más
grande – con tendencia al deterioro
37
El Consumo de los Hogares – Aproximación a
la medida de bienestar de la población
CRECIMIENTO Y PARTICIPACION EN EL PIB - CONSUMO DE HOGARES
Crecimiento Consumo Hogares
Participación Consumo Hogares
70.0%
El Consumo de los Hogares
constituye dos terceras partes
del PIB. El Período I (1993-99)
fue el de menor crecimiento, y
fuerte caída en 1999 (-8.1%)
La depreciación del signo
monetario, queda demostrado,
no es opción válida de política si
se promueve el objetivo de
bienestar. La dolarización no
afectó en modo alguno, más bien
protegió el consumo de los
hogares, aun cuando puede
observarse una desaceleración
a partir de 2011 - que se
aceleró en 2014 por la retraccion
del estímulo fiscal
60.0%
50.0%
40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-10.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crecimiento Consumo Hogares
Participación Consumo Hogares
2.0% 2.8% 2.5% 0.8% 3.8% 4.4% -8.1%
63% 63% 64% 64% 65% 67% 62%
0.5% 4.6% 4.5% 2.0% 4.2% 2.9% 2.8%
61% 64% 65% 65% 64% 64% 64%
2.7% 5.4% 0.9% 5.7% 6.3% 4.5% 3.5%
65% 65% 64% 66% 64% 63% 62%
38
Tópico # 5 – La Inversión
La Dolarización trajo consigo mayor confianza. Los niveles
subieron, pero eventualmente la inversión pública desplazó a
la privada
39
Inversión – El País se ha capitalizado, pero en
forma asimétrica, dependiendo del Estado
PARTICIPACION EN EL PIB Y CRECIMIENTO DE LA INVERSION POR PERÍODO
30.0%
La inversión pasó del
20% al 25% del PIB entre
los Períodos II y III.
Esto debido a la
enorme disponibilidad
de recursos, y al modelo
de gestión de gobierno.
El resultado, sin embargo,
fue el desplazamiento de
la inversión privada y la
consecuente vulnerabilidad
frente a la posible
recurrencia de crisis fiscal,
como la actual.
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-5.0%
-10.0%
Crecimiento FKBF
Participación FBKF
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crecimiento FKBF
Participación FBKF
0.0% 1.1% -0.2% -0.5% 1.3% 0.8% -4.5%
18% 18% 18% 17% 18% 18% 14%
1.7% 3.1% 3.2% 0.1% 1.1% 2.1% 1.0%
16% 18% 20% 20% 19% 20% 21%
0.8% 16.0% -0.7% -0.8% 14.8% 15.6% 6.9%
21% 23% 22% 23% 24% 26% 27%
40
Conclusiones
La Dolarización en Camisa de Fuerza
41
Reflexiones Actuales y Futuras
1. En su momento, la adopción de la Dolarización fue un salto al
vacío (con paracaídas). Hubimos quienes argumentamos que el
Nuevo régimen sí funcionaría, y que la alternativa era caer en
hiperinflación y descomposición económica (que ya se había
manifestado) y social (que empezaba a sentirse).
2. La aceptación de la gente (85%) es la mejor prueba de que el
régimen fue y continua siendo idóneo. El ecuatoriano sí sabe
contar y calcular.
3. La estabilidad monetaria, en cualquier moneda, es incompatible
con la imprudencia fiscal. Ningún Estado tiene la fuerza suficiente y
permanente para doblegar al mercado.
42
Reflexiones Actuales y Futuras II
4. Se ha desaprovechado una importante oportunidad para
inaugurar un modelo sustentable de crecimiento. Éste depende del
consumo y la inversión pública, a expensas del sector privado. El
país recién empieza a despertar a la realidad de los convenios
comerciales, de la necesidad de contar con el ahorro externo a
través de la inversión directa.
5. El régimen laboral, caracterizado por relaciones de trabajo
excesivamente rígidas, sigue manteniendo a la mitad de la fuerza
laboral en condiciones de sub-empleo: nada ha cambiado. La
mejor prueba del fracaso es la presencia de casi dos millones de
ecuatorianos en el exterior.
43
Reflexiones Actuales y Futuras III
6. El tipo de cambio no otorga competitividad, sino más bien su
depreciación refleja la falta de competitividad. De otra manera, el
mejor año del Ecuador hubiera sido 1999 (cuando fue el peor), y
Venezuela y Rusia serían economías boyantes.
7. El Estado debe preocuparse por el precio del petróleo, toda vez
que se reservó para sí su manejo. Respecto de los otros productos,
que cada empresario exportador vea la mejor forma de negociar:
con quién, dónde, y en qué condiciones de pago.
8. No hay guerra comercial unilateral. Todos son perdedores, y los
eslabones más débiles de la cadena de valor son los empleos que se
pierden con escaramuzas inútiles.
44
Reflexiones Actuales y Futuras IV
9. La expansión fiscal, basada en supuestos irrealizables, es inviable
y debe ser abandonada antes de que genere daños sistémicos
como los que ocurrieron en la última etapa del sucre.
10. El gobierno nacional cuenta con los instrumentos de política fiscal
para estabilizar la economía: ampliar la estructura tributaria sin
necesidad de crear nuevos tributos; revisar profundamente el
subsidio energético; ser más riguroso en el escogimiento del gasto,
y su priorización; devolver la confianza a la inversión privada para
que exista complementación entre los actores de la economía;
ampliar las fronteras del comercio internacional; y volver a la
comunidad financiera internacional (bilateral, multilateral y privada)
de la cual se apartó sin que nadie se lo pidiera.
45