Informe Mensual de Fondos Mutuos - Julio 2015

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Julio 2015
Análisis de Mercados
(Datos a 30 Junio 2015)
Internacional
Durante el mes de Junio la actividad económica Global continuó con una senda alcista,
a pesar de la incertidumbre de corto plazo introducida por la crisis de financiamiento en
Grecia y la desaceleración en China. Destaca la mejora en la actividad en Europa, medida
por los índices manufactureros PMI, donde países como Alemania, Italia, España e Irlanda
presentan los mejores niveles de actividad. Así el índice agregado manufacturero PMI de
Europa pasó de 52.2 a 52.5.
En relación a la crisis en Grecia, la crisis de deuda ha entrado a su punto más crítico luego
que el gobierno heleno aprobara una serie de medidas para evitar un colapso de su
sistema financiero y convocara a un referéndum para aprobar los requerimientos exigidos
por los prestamistas. Se debe destacar que la situación en Grecia se considera un hecho
aislado en Europa y no debería tener repercusiones. El resto de economías de la periferia,
que hace tres años enfrentaban problemas muy parecidos a los de Grecia, muestran hoy
un panorama mucho más alentador. España, Italia, Irlanda y Portugal acumulan ya varios
trimestres de crecimiento y un balance fiscal mucho más ordenado. En el peor de los
casos, para estos países, cualquier efecto adverso sería inmediatamente mitigado por las
compras sus bonos soberanos por parte del BCE
En el caso de EEUU, la revisión final del crecimiento al primer trimestre mostró una
contracción de 0.2%, mejor a lo estimado preliminarmente. La contracción se atribuye a
los efectos negativos del invierno y la caída en la inversión en el sector de hidrocarburos
ante los bajos precios del petróleo. Se considera la contracción como transitoria ante la
fortaleza del gasto del consumidor y la continua recuperación en el sector inmobiliario.
Respecto a este último se observo una mejor actividad tanto por la venta de nuevas casas
(+20% YoY) como en los precios de los inmuebles (+4.9%). Por otro lado, continuó la mejora
en el mercado de trabajo. La creación de nuevos puestos de trabajo estuvo en el orden de
223,000 en el mes, llevando la tasa de desempleo a 5.3% lo cual representa el nivel más
bajo desde inicios del 2008.
Por el lado de China, como se comentó anteriormente, la desaceleración en el PBI ha
llevado la tasa de crecimiento a 7% en el primer trimestre. Las últimas mediciones de
actividad continúan con un tono negativo, el índice manufacturero de PMI medido por
Markit fue de 49.4. Cabe destacar que mediciones por debajo de 50 representan una
caída en la actividad, con la última medición son 4 meses consecutivos con niveles de
PMI por debajo de 50. Adicionalmente, tanto las exportaciones como las importaciones
se contrajeron en el mes. En respuesta a esta coyuntura el Banco Central de China, bajó
la tasa de referencia por cuarta vez desde Noviembre del 2014 a 4.85%. Asimismo, se
recortaron los requerimientos de encaje para algunos prestamistas, incluyendo los bancos
comerciales urbanos y rurales, en 50 pbs.
En cuanto a los mercados financieros, las tasas de interés sufrieron un incremento
generalizado en los principales mercados con subidas de 20 pbs en promedio. Esto situó
las tasas de financiamiento a diez años en 2.354% para el caso del gobierno Americano. La
misma situación se traslado hacia Latinoamerica, presentando mayores flujos de salida de
capitales financieros y finalmente situando las tasas en niveles de 6.7% y 6.1% para Perú y
México, respectivamente.
Las principales plazas bursátiles en Europa retrocedieron en el mes de junio: Euro Stoxx
-4.10%, Dax (Alemania) -4.11%, Ibex (España) -3.99%. La región se vio más afectada, luego
de conocerse que el Gobierno Griego no pudo honrar su deuda con el Fondo Monetario
Internacional y se convocó a un referéndum en el cual sus ciudadanos deberán votar si
están a favor o no de las reformas propuestas por los acreedores. No obstante, vale la pena
destacar que el riesgo sistémico actualmente se encuentra más limitado que hace algunos
años atrás, debido a que se ha logrado reducir la exposición de la banca europea y del
sector privado a los activos griegos.
En cuanto a los índices de la bolsa americana, estos presentaron rendimientos negativos
en junio: Dow Jones -2.17%, S&P -2.10%. Se conoció el cambio de nóminas no agrícolas
de mayo que sorprendió al alza, en línea con señales de un repunte de la economía en
el 2T15. Asimismo, los avances de nóminas de marzo y abril fueron revisados al alza.
Otro dato positivo fue el de ventas minoristas que aumentó 1.2% en mayo, mientras que
ventas minoristas ex-transporte sobrepasó las expectativas del mercado +1.0%. Con ello, la
discusión sobre cuando la FED debería comenzar a incrementar su tasa clave se intensificó
a lo largo del mes de junio.
Los mercados emergentes estuvieron afectados por la incertidumbre ante la situación
Grecia, y más aún por la fuerte corrección en el mercado bursátil en China. La caída que
sufrió la bolsa de Shangai durante el mes de junio (-7.25%), en parte ante temores de una
burbuja en su bolsa de valores.
Local
Sobre la economía peruana, se conoció el dato de crecimiento económico para el mes
de abril que presentó una tasa de 4.3% por encima de lo esperado por el consenso del
mercado; siendo la cifra de expansión más alta en los últimos doce meses. La aceleración
de la actividad económica provino principalmente por el mejor desempeño de los sectores
primarios; Pesca +154%, Minería metálica +18% y Manufactura primaria +38%. Por otro
lado, el PBI no primario, cuyo comportamiento recoge más de cerca el desempeño de la
demanda agregada, volvió a crecer por debajo de 2%.
El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima, SPBLPGPT, presentó un leve retroceso
de -0.51%, a pesar que el índice CRY, que agrupa los principales commodities, disminuyera
-2.75%. Los metales que presentaron las mayores pérdidas fueron el zinc -8.59%, la plata
-6.05% y el cobre -4.16%. Cabe destacar que la mayor confianza entre los inversionistas
sobre el proceso de recuperación económica local brindó cierto soporte a la Bolsa de
Valores; dando señales de que los agentes de mercado están reconociendo que hay
acciones peruanas cotizando bajo sus fundamentales. Por el lado corporativo, un anuncio
de Oferta Pública de Acciones (Minera Milpo) y programas de recompra de acciones
(Cementos Pacasmayo) lograron incrementar en las últimas semanas la liquidez de
la bolsa peruana generando un mayor interés de compra en sectores asociados a la
minería y a la construcción.
Rentabilidad de nuestros Fondos (30/06/2015)
Instrumentos de Deuda (Renta Fija)
Muy Corto Plazo
BBVA Cash Soles
BBVA Cash Dólares
Corto Plazo
BBVA Soles Monetario
BBVA Dólares Monetario
BBVA Perú Soles
Mediano Plazo
BBVA Soles
BBVA Dólares
BBVA Leer es estar adelante
(ex VIP)
Mes de
abril(**)
1,02%
0,05%
2014
2013
2012
2011
2010
AA+
AA+
Año en
curso(*)
1,53%
0,06%
2,99%
0,09%
2,66%
0,66%
3,04%
0,82%
2,99%
0,57%
1,24%
0,99%
AA+
AA+
AAA
1,61%
-0,13%
1,19%
1,39%
0,12%
0,95%
3,31%
0,12%
2,90%
1,46%
-0,13%
3,07%
4,50%
1,71%
3,32%
3,55%
0,52%
3,28%
1,16%
1,62%
AA+
AA+
0,46%
0,17%
1,05%
0,68%
3,66%
0,86%
-1,17%
-1,30%
7,17%
4,23%
3,59%
2,43%
1,49%
3,30%
0,45%
0,83%
1,51%
-0,98%
5,47%
1,63%
3,74%
2014
2013
2012
2011
2010
Rating
Renta Mixta y Variable
% RV
Renta Mixta
Renta Mixta Moderada
BBVA Moderado Soles
BBVA Moderado Dólares
Renta Mixta Balanceada
BBVA Balanceado Soles
BBVA Balanceado Dólares
Renta Mixta Crecimiento
BBVA Crecimiento Soles
BBVA Crecimiento Dólares
Renta Variable
Renta Variable Agresiva
BBVA Agresivo Soles
BBVA Agresivo Dólares
BBVA Latam Pacifico
Renta Internacional
BBVA Selección Estratégica
22%
24%
-2,25%
-4,18%
-1,99%
-3,46%
-0,32%
-4,31%
-5,52%
-6,59%
5,39%
4,61%
-3,05%
-3,07%
14,06%
12,75%
46%
46%
-4,54%
-7,52%
-4,40%
-6,81%
-2,17%
-6,99%
-8,03%
-11,56%
6,57%
8,51%
-9,41%
-7,50%
28,58%
25,29%
67%
71%
-8,19%
-12,22%
-5,27%
-10,04%
-11,13%
-17,61%
6,53%
10,29%
-15,93%
-14,75%
35,35%
15,87%
94%
94%
94%
-9,76%
-15,39%
-6,40%
-9,86%
-14,27%
0,86%
-7,86%
-12,51%
-17,77%
-14,87%
-21,87%
-19,87%
8,65%
13,58%
11,70%
-22,46%
-19,19%
4,20%
64,05%
44,77%
95%
-1,01%
1,75%
1,94%
Fuente: BBVA Asset Management Continental
(*) Año en curso es la variación del 31-12-2014 al 30-06-2015
(**) Fe de Erratas Año en curso es la variación del 31.12.2014 al 30.04.15
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