I. Sistema Monetario de la Dolarización

Seminario Internacional“Dolarización, 15 años después: Una visión integral”
Dolarización en Ecuador
Econ. César Robalino Gonzaga
Sistema Monetario de la Dolarización
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Funciones del dinero
Características actuales del Sistema
Situación Actual
Cifras
Código Orgánico Monetario y Financiero
Finanzas Públicas y Dolarización
Amenazas al Sistema Monetario
1. Funciones del dinero
1. Medio de cambio
2. Unidad de valor
3. Depósito de valor
Sistema Monetario de la Dolarización
2. Características actuales:
a)
Pérdida de la Soberanía Monetaria
 No tenemos moneda propia.
 No tenemos tipo de cambio.
 No se puede devaluar, porque no tenemos moneda propia.
 Los desequilibrios de balanza de pagos, no se pueden resolver vía tipo
de cambio, ni devaluación.
 El dólar, que es nuestra moneda nacional, se aprecia y se deprecia por
razones y factores que el Ecuador no interviene:
◦ La apreciación
del dólar estadounidense afecta a la economía
ecuatoriana, vía encarecimiento de nuestras exportaciones y abarata
también nuestras importaciones.
◦ La depreciación del dólar estadounidense afecta a la economía
ecuatoriana, vía abaratamiento de las exportaciones y encarecimiento de
las importaciones.
Características Actuales
b) Pérdida de la Soberanía Financiera:
 El BCE no puede emitir dinero o dólares estadounidenses.
 El BCE, al no poder emitir dinero, pierde un instrumento
importante de política monetaria, esto es, la función de
emisión.
 El BCE no puede financiar, con emisión de dinero primario,
el déficit fiscal.
 Por el factor anterior, el BCE no puede crear líneas de
crédito para el sector privado con dinero primario.
Sistema Monetario de la Dolarización
Sistema
Monetario de la
Dolarización
Características
Actuales
c. Pérdida de instrumentos de política monetaria y cambiaria
 Al no poder emitir dinero, ni hacer política cambiaria, el BCE
pierde poderosos instrumentos de política económica.
 Puede optar por política arancelaria, pero es limitada por las
reglas establecidas por la OMC.
d. En dolarización no se pierde todos los instrumentos de política
monetaria.
 Se mantiene en dolarización la posibilidad de variar la tasa de
interés.
 Se mantiene en dolarización la posibilidad de variar el encaje
legal.
e. En dolarización se puede aplicar política fiscal.
 Se pueden aplicar políticas procíclicas y anticíclicas de acuerdo
al estado del ciclo económico. Sin embargo, para aplicar
políticas anticíclicas se necesitan fondos.
Sistema Monetario de la Dolarización
Sistema
Monetario de la
Dolarización
Características
Actuales
f.
Exigencias de la dolarización

Política económica amigable a las instituciones del mercado.

Política fiscal disciplinada y alejada del desequilibrio fiscal.

Política económica que promueva el ingreso de dólares vía incremento de las
exportaciones, diversificación de mercado y productos de exportación.

Política económica debe promover el ingreso de capitales, más que de deuda, de
inversión extranjera.

La política de comercio exterior debe ser compatible con la posición de los
equilibrios macroeconómicos internos.

La política de remuneraciones debe estar basada sólo en ganancias de
productividad.

En dolarización el incremento de la productividad interna es básica y esto se logra
con un nivel más alto de ahorro e inversión, así como con mejores innovaciones e
incorporación de nuevas tecnologías a los procesos de producción.

La política fiscal y la política comercial en dolarización se conviertan en las
acciones básicas para la intervención del Estado en promover el bienestar
colectivo.
Sistema Monetario de la Dolarización
Características Actuales
g. Limitaciones del esquema monetario
 No poder usar el tipo de cambio, ni emitir dinero primario, crea
rigideces políticas a los Gobiernos.
 La dolarización es un equivalente de un tipo de cambio fijo.
 La disciplina económica y fiscal son enemigos de los Gobiernos
populistas, que practican incrementos insostenibles del gasto
público con fines sociales y políticos, sin crear impuestos y
acudir por dinero al BCE y a la deuda pública externa para crear
condiciones macroeconómicas de bienestar temporal
insostenible en períodos de 10 años.
 Cuando países vecinos, que compiten con Ecuador, pueden
depreciar el tipo de cambio, nosotros estamos en desventaja
competitiva en el corto plazo.
 Es una camisa de fuerza para los Gobiernos.
Sistema Monetario de la Dolarización
Características Actuales
h.
Beneficios de la Dolarización para el Ecuador
 Confianza de los agentes económicos y depositantes del
Sistema Financiero.
 Estabilidad económica y financiera.
 Baja inflación.
 Desequilibrios macroeconómicos contenidos.
 Promueve una mejor bancarización e innovación
tecnológica.
 Promueve mayor crecimiento de la economía sin mayores
desequilibrios.
 La intensidad de las etapas del ciclo económico son mejor
manejados.
Sistema Monetario de la Dolarización
Sistema Monetario de la Dolarización
3. Situación actual
• El precio del WTI se cotiza en enero en $45 por barril, lo que
implica un valor para el crudo ecuatoriano por debajo de la
barrera de los $40, debido al castigo.
• Las estimaciones internacionales para 2015 apuntan a un
precio del WTI dentro de un rango entre $50 y $60 por barril.
• El déficit fiscal para este año se estima, de acuerdo al
Ministerio de Finanzas, en 5,1% del PIB. El precio promedio
para 2014 bordearía los $87 por barril.
Sistema Monetario de la Dolarización
3. Situación actual
• El PGE 2015 aprobado:
– Precio por barril: $79,7
– Exportaciones de crudo: 154 millones
– Crecimiento PIB real: 4,1%
– Inflación promedio: 3,9%
– Déficit fiscal: 4,9%
– Necesidades de financiamiento: $8.818 millones
Sistema Monetario de la Dolarización
3. Situación actual
• La balanza comercial acumulada entre enero y noviembre registra
un déficit de $124 millones, en contraste con el déficit de $1.291
millones del mismo periodo en 2013.
• La balanza comercial no petrolera pasó de un déficit de $8.744
millones entre enero y noviembre de 2013 a un déficit de $6.867
millones en el mismo periodo de 2014. Detrás de esta cifra se
encuentra el importante crecimiento anual de las exportaciones de
camarón (48,3%) y cacao (30,1%).
• La balanza comercial petrolero registra un saldo acumulado a
noviembre de 2014 de $6.742 millones, lo que difiere del saldo de
$7.453 registrado en 2013, debido a la caída del precio del crudo
ecuatoriano en poco más de 50% desde junio.
Sistema Monetario de la Dolarización
3. Situación actual
• La cuenta corriente, al tercer trimestre de 2014, mantiene un
saldo positivo acumulado de $718 millones. Esto contrasta
con el déficit de $853 millones en el mismo periodo de 2013.
• El saldo acumulado en balanza de pagos, al tercer trimestre de
2014, registra un valor de $2.322 millones. Esto significa $578
más que en el mismo periodo de 2013, cuando el saldo se
ubicó en $1.747 millones.
• El recorte en el PGE 2015 de $1.420 millones estima,
implícitamente, por parte del Gobierno un precio de $60 por
barril, cifra menor al $79,7 presupuestado inicialmente.
Crecimiento Económico
4. Cifras
9%
Crec. Promedio: 4,26%
Crec. Promedio: 4,30%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
*Proyección BCE
Fuente: BCE
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013 2014*
Evolución Gasto Público
% del PIB
50%
45.000
45%
40.000
44,4%
40%
39,1%
35%
30%
35,2% 33,0%
40,6%
34,7%
35.000
30.000
25.000
25%
20%
15%
24,6%
21,2% 20,2%
19,0%
20,3% 20,4% 21,4% 21,2%
20.000
15.000
10%
10.000
5%
5.000
0%
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: BCE
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
millones de $
G. Público Total
Evolución Gasto Público
Variación (eje izquierdo)
% del PIB
80%
50%
70%
45%
60%
40%
35%
50%
30%
40%
25%
30%
20%
20%
15%
10%
10%
0%
5%
-10%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: BCE
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
0%
Ingresos vs. Gastos (SPNF)
Ingresos SPNF
Gastos SPNF
Resultado Primario
$ 45,000
$ 40,000
$ 35,000
$ 30,000
millones
$ 25,000
$ 20,000
$ 15,000
$ 10,000
$ 5,000
$0
-$ 5,000
-$ 10,000
2005
2006
2007
Fuente: BCE
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Déficit Fiscal
-1,037
-1,256
-2,519
-4,943 (p)
2011
2012
Fuente: BCE
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
2013
2014
Balanza de Pagos
$ 2,000
1,594.2
1,588.2
$ 1,500
1,085.7
millones de $
$ 1,000
$ 500
347.7
$0
-$ 500
-$ 1,000
-1,232.1
-$ 1,500
-$ 2,000
Fuente: BCE
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
-1,606.9
Inversión Extranjera Directa
400
millones de $
300
200
100
0
-100
-200
Fuente: BCE
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
Inversión Extranjera Directa (% del PIB)
7,0%
6,0%
6,3%
5,7%
5,1%
4,8%
5,0%
4,0%
4,2%
4,4%
4,0%
3,0%
Perú
Colombia
2,4%
Ecuador
2,0%
0,8%
1,0%
0,7%
0,7%
0,2%
0,0%
2010
2011
Fuente: CEPAL
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
2012
2013
Presión Tributaria
Presión Tributaria América Latina (2002 y 2012)*
Valores expresados en porcentajes
40%
37%
36%
35%
32%
28%
30%
26%
25%
20%
21%
20%
15%
21%
20%
20%
19%
18%
16%
15%
12%
14%
13% 13%
13%
11%
10%
05%
00%
2002
2012
* El promedi o de Améri ca La ti na y El Ca ri be en 2012 fue 20,5%. La pres i ón tri buta ri a i ncl uye en todos l os pa ís es l a s
contri buci ones a l a s eguri da d s oci a l .
Fuente: CEPAL, OECD
Elaboración: ABPE – Depa rta mento Económi co.
Evolución Exportaciones
Exportaciones (millones de $)
Variación
30,000
40%
30%
25,000
20%
20,000
10%
15,000
0%
10,000
-10%
5,000
-20%
0
-30%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Balanza Comercial
1.500
1.081,00
1.000
500
135,22
0
-110,64
-233,85
-500
-440,61
-1.000
-829,50
-1.040,99
-1.500
-1.213,85
-2.000
-1.978,73
-2.500
2008
2009
2010
2011
Fuente: BCE
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
2012
2013
2012 ene- 2013 ene- 2014 eneoct
oct
oct
Inflación
25%
22,4%
20%
15%
9,4%
10%
8,8%
6,1%
5%
3,3%
5,4%
4,3%
3,1%
2,7%
3,3%
2,9%
1,9%
3,7%
4,2%
0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fuente: BCE
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Depósitos (Sistema de Bancos Privados)
Fuente: SBS
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
Depósitos (Sistema de Bancos Privados)
Total Depósitos
30%
25%
20%
24,3%
18,6%
24,0%
19,5%
18,1%
18,0%
18,2%
15%
16,6%
14,4%
10,7%
10%
6,0%
5%
0%
2003
2004
2005
Fuente: SBS
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Cartera Bruta (Sistema de Bancos Privados)
20.000
30%
17.258
18.000
15.775
5,6
veces
16.000
25%
13.677
20%
millones de $
14.000
11.361
12.000
9.635
10.000
8.000
6.740
9.357
10%
7.598
5.357
6.000
4.000
15%
5%
4.260
3.339
0%
2.000
0
-5%
2003
2004
2005
2006
Fuente: SBS
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Depósitos y Cartera como % del PIB
30%
25,3%
25%
19,4%
20%
15,1%
15%
10,7%
10%
5%
0%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*
CARTERA DE CREDITOS BRUTA/PIB
*Cifra a Noviembre
Fuente: SBS
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
OBLIGACIONES CON EL PUBLICO/PIB
Bancarización*
*Número de Depositantes/ Población
Activos y Contingentes
Fuente: SBS
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
Fondos Disponibles en el Exterior
Fuente: SBS
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
Crédito Bancario
Fuente: SBS
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
Destino del Crédito
Fuente: SBS
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
Cobertura Bancaria
1,91
veces
661
Fuente: SBS
Elaboración: ABPE - Departamento Económico
Sistema Monetario de la Dolarización
5. Elementos Incompatibles del COMF con Dolarización
a.
Dolarización
“Artículo 94.- De la moneda en la República del Ecuador: Todas las transacciones, operaciones monetarias,
financieras y sus registros contables, realizados en la República del Ecuador, se expresarán en dólares de los
Estados Unidos de América, de conformidad con este Código.
La circulación, canje, retiro y desmonetización de dólares de los Estados Unidos de América, moneda en la
República del Ecuador, corresponden exclusivamente al Banco Central del Ecuador, de acuerdo con las
disposiciones de este Código y con la regulación que emita la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera.
Esto no es suficiente se debe poner un artículo que diga:
“La única moneda de curso legal y forzoso es el dólar de Estados Unidos de América”
b.
Dinero Electrónico y convertibilidad:
El Banco Central del Ecuador es la única entidad autorizada para proveer y gestionar moneda metálica nacional
o electrónica en la República del Ecuador, equivalente y convertible a dólares de los Estados Unidos de América,
de acuerdo con las disposiciones de este Código y con la regulación y autorización de la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera.
La moneda determinada en este artículo es medio de pago.
La moneda tiene poder liberatorio y curso legal en la República del Ecuador en el marco de las regulaciones que
emita la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera. En ningún caso el Estado podrá obligar a una
persona natural o jurídica de derecho privado a recibir moneda distinta del dólar de los Estados Unidos de
América.”
Sistema Monetario de la Dolarización
5. Elementos Incompatibles del COMF con Dolarización
• Si el dinero electrónico tiene “poder liberatorio y
curso legal”, significa que es obligatoria su
aceptación.
• Si el dinero electrónico solo se lo utiliza como “un
medio de pago con fines exclusivamente
transaccionales” no debe haber preocupación. Pero si
se lo utiliza con otros fines, resulta altamente
peligroso para el esquema monetario.
5. Elementos Incompatibles del COMF con Dolarización
Convertibilidad
Libro I, Título XV
DEL DINERO ELECTRÓNICO
Capítulo I
DINERO ELECTRÓNICO
Art. 1.- Definición.-
1.1. DINERO ELECTRÓNICO.- Es el valor monetario equivalente al valor expresado en la moneda
de curso legal del país que:
c) Es convertible en efectivo a valor nominal; y,
d) Es emitido privativamente por el Banco Central del Ecuador sobre la base de las
políticas y Regulaciones que expida el Organismo Regulatorio Competente y por ende se
registra en el pasivo de la Institución.
(Regulación 055-2014)
Es convertible en efectivo a valor nominal; y es emitido privativamente por el Banco Central del
Ecuador (…) el dinero electrónico tendrá un valor monetario equivalente al dólar (art. 1.1)
Sistema Monetario de la Dolarización
5. Elementos Incompatibles del COMF con Dolarización
c.
Eliminación de los cuatro sistemas del Balance del BCE (art. 31,33)
BANCO CENTRAL DEL ECUADOR - Cuadro de Sistemas
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (En Millones de US$)
RILD
Activos líquidos
DUEÑOS DE LA RILD
Pasivos Exigibles
1. Posición neta de divisas
1.1 Caja en divisas
1.2 Depósitos netos exterior
1.3 Inversiones, depósitos plazo
2. Oro
3. DEGs
4. Posición FMI
5. Posicón ALADI
6. Posición SUCRE
TOTAL RILD
3.237,4
361,0
1.193,1
1.683,3
464,9
25,9
41,3
-21,0
200,5
3.949,1
DIFERENCIA
3.541,6
TOTAL
7.490,7
EMISIÓN MONETARIA
RESERVAS BANCARIAS*
SPNF
86,6
3.506,1
3.898,0
TOTAL
7.490,7
SISTEMA DE CANJE
EMISIÓN MONETARIA
TOTAL
DIFERENCIA
86,6
86,6
3.862,5
SISTEMA DE RESERVAS
RESERVAS BANCARIAS
TOTAL
DIFERENCIA
3.506,1
3.506,1
356,4
SISTEMA DE OPERACIONES
SALDO RILD DISPONIBLE
FALTANTE ATENDER SPNF
356,4 SPNF
-3.541,6 Tesoro Nacional
Entidades Gob. Central
IESS
Gob. Seccionales
Empresas públicas
3.898,0
251,0
645,1
815,7
1.262,7
923,4
* El tota l de re s e rva s ba nca ri a s i ncl uye un monto de US$809 mi l l one s corre s pondi e nte a l a CFN y BIESS.
Fuente: Ba nco Ce ntra l de l Ecua dor.
Sistema Monetario de la Dolarización
5. Elementos Incompatibles del COMF con Dolarización
d.
Restitución de instrumentos de Política Monetaria:
“Artículo 14.- Funciones. La Junta tiene las siguientes funciones:
17. Determinar los cupos de las entidades de los sectores financiero privado y popular y solidario que podrán contratar con el Banco Central
del Ecuador para operaciones de ventanilla de redescuento o de inversión doméstica, con sujeción a este Código, sobre la base de su
solvencia, relaciones patrimoniales y la política económica que se determine para el efecto;(..)”
“Artículo 127.- Operaciones de mercado abierto: El Banco Central del Ecuador podrá efectuar operaciones de mercado abierto con las
entidades del Sistema Financiero Nacional, a través de las operaciones de reporto con títulos valores emitidos por el ente rector de las
finanzas públicas y con títulos emitidos por el Banco Central del Ecuador, de conformidad con las resoluciones que emita la Junta.”
“Artículo 128.- Ventanilla de redescuento: El Banco Central del Ecuador podrá efectuar operaciones de redescuento, que podrán tener el
carácter de revolventes, de cartera de créditos y de títulos de largo plazo emitidos por el ente rector de las finanzas públicas o Títulos del
Banco Central (TBC), con entidades del Sistema Financiero Nacional aportantes del Fondo de Liquidez previamente calificadas en cuanto a su
perfil de riesgo y requisitos mínimos de solvencia. La calidad crediticia de la cartera de créditos a ser redescontada deberá tener una
calificación no inferior a A.
El Banco Central del Ecuador, de conformidad con las regulaciones que dicte la Junta, podrá otorgar adicionalmente créditos a través de la
ventanilla de redescuento para cubrir deficiencias de la reserva de liquidez. Cuando se aplique este mecanismo, las entidades, dentro del
plazo que determine la Junta, que no podrá ser superior a treinta días, entregarán la cartera de créditos y/o los títulos a redescontar.
Los recursos que la entidad mantenga en el Fondo de Liquidez se constituirán en garantía de última instancia sobre las operaciones de
redescuento.
En caso que las entidades financieras receptoras de las operaciones de redescuento incumplan con los pagos establecidos, el Banco Central
del Ecuador declarará de plazo vencido la totalidad de la operación redescontada y requerirá al Fondo de Liquidez que le transfiera de
manera inmediata los valores adeudados pendientes, con cargo a los aportes de la entidad financiera que corresponda, sin que medie
autorización adicional alguna. El incumplimiento de la entidad financiera en la restitución de los valores al Fondo de Liquidez será causal de
liquidación forzosa.
En caso que las entidades financieras receptoras de las operaciones de redescuento entren en proceso de liquidación, los valores de la cartera
o títulos redescontados tendrán prioridad de pago, de acuerdo con la prelación de pagos determinada en el artículo 315, sea a través de los
aportes al Fondo de Liquidez de la entidad financiera que corresponda, con activos de conversión inmediata a efectivo de propiedad de la
entidad o con pagos directos en dinero. El liquidador designado tendrá la obligación de cumplir con esta disposición.”
Sistema Monetario de la Dolarización
5. Elementos Incompatibles del COMF con Dolarización
e.
Creación de líneas de crédito (art. 128)
“Artículo 128.- Ventanilla de redescuento: El Banco Central del Ecuador podrá efectuar
operaciones de redescuento, que podrán tener el carácter de revolventes, de cartera de créditos
y de títulos de largo plazo emitidos por el ente rector de las finanzas públicas o Títulos del Banco
Central (TBC), con entidades del Sistema Financiero Nacional aportantes del Fondo de Liquidez
previamente calificadas en cuanto a su perfil de riesgo y requisitos mínimos de solvencia. La
calidad crediticia de la cartera de créditos a ser redescontada deberá tener una calificación no
inferior a A (…)”
f. Política Cambiaria
“Artículo 14.- Funciones. La Junta tiene las siguientes funciones:
1. Formular y dirigir las políticas monetaria, crediticia, cambiaria y financiera, incluyendo la
política de seguros y valores
“Artículo 140.- Servicio de la deuda: Corresponde al BCE adquirir las divisas
para efectuar el servicio de deuda y los pagos de las entidades del sector
público (…)”.
Sistema Monetario de la Dolarización
Sistema Monetario de la Dolarización
• Por lo anterior surgen inquietudes en el sentido del
origen de los fondos del BCE para comprar bonos
emitidos por el Gobierno Nacional y/o llevar a cabo
operaciones que se anuncian en la Ley.
Programa de Administración de Divisas
g. El gobierno estaría creando el marco legal para adoptar un programa de
administración de divisas del Ecuador
La capacidad de la Junta para normar las transferencias de fondos desde y hacia el Ecuador (Art.
14 num. 25) permitiría, según algunos analistas, el inicio de un control de cambios o la creación
de un equivalente al CADIVI venezolano para retrasar los envíos de dinero que el gobierno
considera secundarios y colocar primeros en la lista a los prioritarios.
“Artículo 14.- Funciones. La Junta tiene las siguientes funciones:
25. Establecer normas para el funcionamiento de los pagos y transferencias desde y hacia el Ecuador;
(…)”
El artículo 100 del Código es incompatible con el esquema de la dolarización. ¿Existirá un
mercado oficial y un mercado libre? ¿Obligar a los agentes económicos la venta de divisas? ¿En
qué moneda se pagará?
“Artículo 100.- Obligaciones en otros medios de pago. Se podrán pactar obligaciones en medios de pago
distintos a los del artículo 94, de conformidad con las regulaciones que emita la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera. (…)”
“Artículo 141.- Compra y venta de divisas: La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera
regulará la compra y venta de divisas y determinará los casos en que la venta de divisas sea obligatoria
al BCE.
Las demás transacciones cambiarias podrán realizarse en el mercado libre (…)”.
Sistema Monetario de la Dolarización
Desdolarización
Debe existir un “consenso político y social”. A partir de este “consenso” se
necesitan tres etapas para salir “ordenadamente” de la dolarización:
1. Blindaje Financiero
Se necesitarían fondos de liquidez (grandes reservas de divisas) de organismos internacionales y/o ventas
anticipadas de petróleo para disminuir la vulnerabilidad del sector bancario y la probabilidad de una crisis de
Balanza de Pagos; además de controles temporales de capitales y así resistir cualquier corrida de capitales.
Finalmente, se debería fortalecer el sector externo.
2.
Etapa de Desdolarización
Entra en vigencia el “bimonetarismo”, similar a la convertibilidad argentina; por lo que se necesitarían
controles del tipo de cambio para garantizar la paridad de la nueva moneda; además de crear demanda por la
nueva moneda, mediante estímulos y reformas institucionales por parte del Estado.
3.
Corrección de precios relativos
Depreciación de la moneda nacional que corrija la distorsión de precios relativos; aunque deben existir aún
pasivos denominados en dólares y deben incorporarse mecanismos de compensación para agentes que hayan
sufrido pérdidas ilegítimas por la depreciación de la moneda.
Fuentes:
•
Correa, R. “Dolarización y desdolarización: más elementos para el debate”. Comentarios al Dossier de
Íconos, N°19. Mayo 2004, pp. 84-89. Flacso – Ecuador.
•
Correa, R. “De absurdas dolarizaciones a uniones monetarias”. La Insignia. Julio 2004.
Sistema Monetario de la Dolarización
Sistema Monetario de la Dolarización
6. Finanzas Públicas y Dolarización
No se registra como deuda pública:
a. Deuda pública de corto plazo
Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas
Art. 123.- Contenido y finalidad.- (…)
El endeudamiento público comprende la deuda pública de todas las entidades,
instituciones y organismos del sector público provenientes de contratos de mutuo;
colocaciones de bonos y otros valores, incluidos las titularizaciones y las cuotas de
participación; los convenios de novación y/o consolidación de obligaciones; y, aquellas
obligaciones en donde existan sustitución de deudor establecidas por ley. Además
constituyen endeudamiento público, las obligaciones no pagadas y registradas de los
presupuestos clausurados. Se excluye cualquier título valor menor a 360 días.(…)”
6. Finanzas Públicas y Dolarización
No se registra como deuda pública:
b. Endeudamiento Banco Central del Ecuador
Código Orgánico Monetario y Financiero
“Artículo 124.- Inversión de excedentes de liquidez: El Banco Central del Ecuador podrá invertir los excedentes
de liquidez de la economía en las entidades del Sector Financiero Público, por medio de instrumentos
financieros reembolsables de inversión doméstica.
El Banco Central del Ecuador podrá invertir los excedentes de liquidez de la economía en las entidades del
Sector Financiero Privado o entidades del segmento 1 del Sector Financiero Popular y Solidario, por medio de
instrumentos financieros reembolsables de inversión doméstica, previa rendición de garantías con títulos
emitidos por el ente rector de las finanzas públicas, títulos del Banco Central del Ecuador o cartera de
créditos con calificación de al menos A. Los recursos que la entidad financiera mantenga en el Fondo de
Liquidez se constituirán en garantía de última instancia sobre las operaciones de inversión doméstica.(…)”
“Artículo 126.- Emisión de valores del Banco Central del Ecuador: La Junta de Política y Regulación Monetaria
y Financiera, con el voto unánime de sus miembros, autorizará al Banco Central del Ecuador, dentro de los
límites de sostenibilidad de la balanza de pagos, la emisión de valores denominados Títulos del Banco Central
(TBC), que serán de renovación automática y respaldados en su totalidad con los activos del Banco Central del
Ecuador. Los Títulos del Banco Central (TBC) se emitirán por tipos o series que podrán tener diferentes
características.
Estos valores se negociarán en el mercado primario solamente con el ente rector de las finanzas públicas, salvo
excepción expresa y unánime de la Junta, servirán para el pago de tributos y cualquier otra obligación para
con el Estado, a su valor nominal, y no serán considerados deuda pública. (…)”
Sistema Monetario de la Dolarización
6. Finanzas Públicas y Dolarización
No se registra como deuda pública:
c. Anticipos petroleros
d. Deuda IESS
– Déficit del seguro médico
– Déficit actuarial
e. Emisión de CETES
Sistema Monetario de la Dolarización
Sistema Monetario de la Dolarización
7. Amenazas al Sistema Monetario
La caída en el precio del petróleo genera:
• Un menor ingreso drástico de divisas, lo que repercute en un
desequilibrio serio de la balanza de pagos y balanza comercial
• Un aumento importante de las necesidades de financiamiento,
que se estimaban inicialmente en $8.800 millones. Además, de
un incremento en la estimación del déficit fiscal inicial de 4,9%.
• Mayor deuda, que bordearía el 32% en relación al PIB, con los
últimos créditos chinos, sin considerar como deuda pública
registrada la emisión de CETES.
Sistema Monetario de la Dolarización
7. Amenazas al Sistema Monetario
La caída en el precio del petróleo genera:
• Política Fiscal actual es insostenible en el mediano plazo. Los
déficits fiscales tienen límites.
• Alta correlación entre gasto público, importación y salida de
divisas.
• Renuencia a abrir mercados vía acuerdos comerciales con
países como Estados Unidos; así como la no promoción de la
inversión extranjera.
• Dependencia excesiva del financiamiento público externo.
• Modelo económico insostenible en el largo plazo.