¿Tienen algo que temer los accionistas minoritarios?

EL MUNDO. MIÉRCOLES 9 DE MAYO DE 2012
34
ECONOMÍA
>REESTRUCTURACIÓN FINANCIERA
El análisis
¿Tienen algo que temer los
accionistas minoritarios?...
Los inversores particulares vendieron ayer en masa los títulos
de Bankia y provocaron su desplome y el de sus participadas
MARÍA VEGA / Madrid
Que Bankia tenía problemas era de
sobra conocido por los brókers, analistas financieros y grandes inversores institucionales. De hecho, el mercado llevaba tiempo señalando al
cuarto banco español como una
amenaza para el sector y por ese
motivo, no respaldó su salida a Bolsa tanto como hubiese querido el artífice de la operación, Rodrigo Rato.
A falta del apoyo de los grandes
inversores del mercado, Bankia se
amparó para su debut bursátil en los
accionistas minoritarios, a los que
ofreció comprar acciones en sus sucursales. También cientos de clientes de las siete cajas que hoy forman
el grupo liderado por Caja Madrid y
Bancaja pasaron a convertirse en
accionistas de la entidad marzo,
cuando Bankia ofreció canjear sus
polémicas acciones preferentes por
acciones ordinarias de la entidad.
Todos estos minoritarios son los
que ahora se han visto sorprendidos
por la crisis que el Gobierno ha precipitado en la dirección de la entidad este fin de semana como paso
previo al plan de saneamiento. Presos del pánico, miles de pequeños
ahorradores han ordenado a sus sucursales que ejecuten la venta de
más 3,4 millones de acciones de
Bankia por más de 7,8 millones de
euros en los últimos dos días, según
los datos de venta de acciones brutas de Bankia Bolsa Madrid recogidos por Bloomberg. Este miedo de
los clientes de Bankia que fueron
convertidos en accionistas de la entidad explica que tanto el lunes, como el martes, ese bróker fuera el
que más acciones de Bankia vendió.
La estampida de dinero de los minoritarios provocó ayer que las acciones de Bankia llegaran a desplomarse más de un 8% en Bolsa. Sin
embargo, al final de la sesión, el banco cerró con una caída del 4,76%.
Entre el lunes y el martes, la capitalización del banco ha caído más de
un 7%, lo que equivale a una pérdida
superior a 379 millones de euros. Si
se toma como referencia el precio al
que se estrenó en Bolsa, la caída es
próxima a 1.500 millones de euros.
LA ACCIÓN
Desde que Bankia se estrenó en Bolsa el 20 de julio, sus acciones han
caído un 40%. Tomando como referencia esa fecha, sus competidores
también han sufrido, aunque menos
que el banco que a partir del viernes
presidirá José Ignacio Goirigolzarri.
En ese tiempo, Caixabank se ha dejado un 37%, seguido de Popular
(35%), Santander (33%), Sabadell
(30%) y BBVA (27%). No obstante,
aunque todo el sector financiero español ha perdido valor, lo cierto es
que esta semana, la banca española
–a excepción de Bankia– ha cambiado el signo negativo y acumula ganancias entre el lunes y martes.
Mientras los minoritarios se marchan de Bankia cansados de perder
dinero, en los últimos meses, los inversores internacionales han aumentado su peso en el capital de la
entidad desde el 4% inicial, según
fuentes de mercado cercanas al
banco. El motivo de este interés por
comprar acciones de Bankia es que,
al precio al que cotizaban ayer (2,26
euros), su valor en Bolsa equivale al
0,25% de las valoraciones en libros.
Los precios objetivos que los analistas conceden a Bankia varían desde los dos euros que le otorga BNP
Paribas y Barclays Capital, hasta los
3,80 de Nomura e Inverseguros.
No obstante, es probable que todas las casas de análisis actualicen
sus valoraciones sobre Bankia en los
próximos días, cuando se despejen
las dudas sobre cómo se va a diseñar
el futuro de la entidad.
Mientras, la pérdida del valor ha
desatado una oleada de críticas por
parte de los accionistas. Ayer, desde
la Asociación Española de Accionistas Minoritarios de Empresas Cotizadas (Aemec) se tachó de «poco
acertada» la valoración del banco
para su debut bursátil y se señaló a
la CNMV como posible responsable.
En esa misma línea, se manifestó la
asociación Adicae.
EL DIVIDENDO
Bankia tenía previsto aprobar un dividendo de 152 millones de euros
con cargo a los beneficios de 2011
en su junta de accionistas. Sin embargo, las dudas sobre el plan de los
nuevos gestores para la entidad y la
posible intervención del Gobierno
español han disparado los rumores
en el mercado sobre la posible supresión de esta retribución al accionista. Desde la entidad, afirmaban
ayer que el dividendo se pagará.
IAG-INDRA-MAPFRE...
Bankia tiene en sus manos el 20% de
Indra, casi el 15% de Mapfre, otro
12% de IAG y el 5,27% de Iberdrola.
Hasta ahora, el plan de la entidad
para sanearse contemplaba la venta
de participaciones «no estratégicas»,
pero la mala situación de la Bolsa española en los últimos meses ha retrasado las posibles ventas.
Las dudas sobre una salida forzada del accionariado de estas compañías llevan tiempo penalizando en
Bolsa a los valores en los que Bankia
está presente con más fuerza, según
confiesan a este diario desde alguna
de las empresas afectadas. Esto ha
contribuido a que en los cuatro primeros meses de 2012, Indra pierda
en Bolsa un 20% y Mapfre un 15%.
IAG había logrado escapar de ese
castigo, hasta ahora. El miedo a que
Bankia precipite su salida de la aerolínea que nació de la unión de Iberia
y British Airways desplomó ayer sus
títulos un 6,7%, lo que la convirtió en
el peor valor del Ibex. También
Mapfre fue señalada por el mismo
problema y se dejó otro 3%. Y es que
la colocación de un paquete accionarial de estas dimensiones en un momento tan delicado para el mercado
genera muchas dudas porque puede
empujar el precio de las acciones de
la empresa afectada a la baja.
Iberdrola es un buen ejemplo. La
eléctrica ya ha sufrido la venta de un
3,6% de ACS y pierde en el año un
27%. Ahora está también amenaza
por la posibilidad de que Bankia siga los pasos del grupo constructor.
Demasiado en juego
ALBERTO ROLDÁN NAVARRO
La banca española se juega mucho con
Bankia. Siendo varios los motivos, en mi
opinión hay dos principales que destacan
por encima del resto: garantizar la viabilidad del sector financiero español y lanzar un mensaje contundente de confianza para todos, dentro y fuera de España,
sean o no inversores.
Estamos hablando de uno de los actores principales en la banca española y
asegurar su supervivencia es garantizar
la del propio sistema. Muchos aluden al
giro radical del Gobierno de Mariano Rajoy en relación a la negativa de inyectar
fondos públicos en la banca, contradiciendo así lo mantenido reiteradamente
hasta ahora.
Pero a todos ellos yo les preguntaría,
¿hay acaso muchas más soluciones? Para empezar, no es cierto que los contribuyentes sean los que vayan a asumir todo el coste. Y aunque así fuera, éste sería infinitamente menor que el de
rescatar un banco que difícilmente pudiera haber asumido muchos de los compromisos adquiridos. Estoy hablando de
un riesgo importante relativo a una entidad con un volumen en depósitos equivalente a algo más del 10% del PIB nacional de España.
¿Les suena a esas voces contrarias y
críticas el término corralito financiero?
No es una exageración. Ése era uno de
los posibles riesgos en los que se habría
Guindos y Rubalcaba
calman a los mercados
Economía desmiente la intervención de
la entidad a la que califica de «solvente»
Madrid
Luis de Guindos intervino ayer para
paliar el nerviosismo desatado en
los mercados tras el anuncio de la
salida de Rato y la llegada de Goirigolzarri a la presidencia de Bankia.
El ministro de Economía respaldó la
futura labor del próximo gestor de
la entidad y aseguró a los clientes
que Bankia es solvente.
«Los clientes, depositantes, y todos aquellos que tienen préstamos
en Bankia», manifestó a Efe, «tie-
incurrido de no reconducir la situación.
El Frob se constituyó con la garantía de
fondos públicos pero estructurado a precios de mercado. Es decir, con un coste
explícito para el que recibe esos fondos,
y además participado por las propias entidades que forman el sistema, con lo cual las pérdidas potenciales se socializan
a través de los propios bancos aun a costa de la verdadera función del Fondo de
Garantía de Depósitos.
La otra cuestión capital es el esperado
mensaje que se lanza hacia la comunidad inversora. Nos guste o no, España
tiene un gran déficit de financiación y el
coste incremental de cada duda que surge en torno a nuestro sistema financiero
–y Bankia estaba claramente señalada–
se refleja de manera directa en el funding de nuestra economía. En otras palabras: las últimas subastas de deuda del
Tesoro ya reflejaban de manera peligro-
nen que estar absolutamente tranquilos porque es una entidad solvente, que tiene futuro» y a la que
el Gobierno apoyará «en todo lo
que sea necesario».
Desde el Ministerio de Economía, además, se desmintió que
Bankia haya sido intervenida, ya
que exponen que se ha tratado sólo de un relevo en la jefatura. «A
partir de ahora, el objetivo es ejecutar un plan de saneamiento, reSigue en página 35
sa las dudas hacia la solvencia del sector
financiero.
Con todo ello, tenemos que asumir la
realidad de la situación. La reforma del
sistema financiero había encallado en
sus propios defectos, permitiendo integraciones poco viables o con escaso sentido estratégico. Cometido el error sólo
quedaba enmendarlo, y el de ayudar a
Bankia es un paso decisivo para lograrlo. Tiempo habrá después para buscar
culpables y para reflexionar sobre lo
atropellada que ha sido gran parte de la
reforma del sector financiero, pero ahora estamos ineludiblemente en el momento de tomar decisiones contundentes
porque el margen de error es cada vez
más reducido.
Alberto Roldán Navarro es responsable de
análisis y estrategia de Renta Variable en Inverseguros.