Informe de Inflación del IPC

Informe de Inflación del IPC
Información a Junio de 2016
La inflación mensual* del índice de
precios al consumidor* (IPC)1 en junio
fue 0.48%. Este valor fue 38 puntos
básicos (pb) superior al de junio de 2015,
lo que aumentó la inflación anual de
8.20% a 8.60% (Gráfico 1). El dato
mensual observado estuvo por encima
de la media del mercado según las
encuestas del Banco de la República,
Citi y Bloomberg (0.28%, 0.28% y 0.26%
respectivamente).
Los alimentos aumentaron 0.51%
respecto al mes pasado con lo que su
variación anual alcanzó 14.28% frente al
13.46% de mayo. El gran salto en la
inflación anual se explica por la baja
base de comparación (inflación de
alimentos fue -0.22% en junio de 2015).
Por su parte, la inflación mensual sin
alimentos fue 0.47%, superior al 0.23%
de junio de 2015, por lo cual la inflación
anual sin alimentos aumentó a 6.31%.
Por sus componentes, los bienes y
servicios regulados* registraron un
nuevo repunte anual al pasar de 6.0% a
6.7%. La inflación anual de los
transables* aumentó de 7.88% a 7.90%,
lo que representa un ligero aumento
frente al dato de mayo. Por último, la
inflación anual de los no transables*
aumentó del 4.78% al 4.97% (gráfico 2).
Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE. Cálculos
Propios.
Comportamiento de
Principales grupos
la
Inflación:
Durante junio los precios continuaron
registrando ajustes al alza. Los alimentos
aumentaron menos que en meses
anteriores pero la baja base de
comparación hace que la inflación anual
siga subiendo. Por su parte, los bienes y
servicios
diferentes
a
alimentos
continúan reflejando presiones de
diversas fuentes. Lo anterior ha
mantenido la inflación anual en niveles
altos.
*
Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario al
hacer click sobre los mismos.
1
La mayor parte de la información contenida en este informe fue
publicada por el DANE el 5 de julio de 2016. Otras fuentes:
Banco de la República (BanRep), Min. Minas y Energía,
Superintendencia Financiera. Cálculos: Dirección Ejecutiva de
Estudios Económicos – Banco Davivienda (DEEE – Davivienda).
Gráfico 2. Inflación sin alimentos. Fuente: Banco de la
República.
Los indicadores de inflación básica anual
volvieron a aumentar después de la
desaceleración del mes pasado. La
inflación de demanda* aumentó de
6.61% a 6.77% anual mientras que la
inflación núcleo 20* lo hizo de 6.55% a
6.82% anual. El promedio de estos
indicadores, junto al de la inflación sin
alimentos, también aumentó. El mes
pasado, gran parte de la desaceleración
en los indicadores de inflación básica se
explicó porque buena parte de las
presiones inflacionarias vinieron del
grupo de los regulados. Aunque el nuevo
aumento de este mes es muy negativo,
el hecho de que la principal fuente de
este fuera el grupo de diversión permite
pensar que su efecto desaparecerá
pronto.
inflación. Por el contrario, las frutas y los
cereales fueron los que menos
presionaron. Con lo anterior, el grupo de
alimentos presentó un comportamiento
parecido al mes pasado con resultados
mixtos al interior y varios perecederos
mostrando correcciones a la baja en los
precios. El hecho de que los subgrupos
que más presionan provengan de
diferentes grupos de gasto refleja que
aún hay ajustes al alza en varios
productos de la economía.
Gráfico 3: IPC. Inflación básica y total. Fuente: Banco de la
República.
Comportamiento de la inflación:
Grupos y subgrupos de gasto
La tabla 1 muestra las contribuciones
mensuales por grupo. Se destacan las
mayores contribuciones de alimentos y
vivienda en este año. Además,
transporte y comunicaciones son los
únicos grupos con menor contribución
que el año anterior.
Junio
Contribuciones Mensuales por Grupos
2015
2016
Alimentos
-0.06
0.15
Vivienda
-0.02
0.12
Vestuario
0.01
0.02
Salud
0.01
0.02
Educación
0.00
0.00
Diversión
0.04
0.08
Transporte
0.10
0.06
Comunicaciones
0.01
0.00
Otros Gastos
0.02
0.03
Total
0.10
0.48
Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de
gasto. Fuente: DANE. Cálculos Propios.
Al desagregar por subgrupos de gasto el
comportamiento anterior, se observa que
las carnes y los servicios de diversión
fueron los rubros que más presionaron la
Gráfico 4: Contribución por subgrupos a la inflación
mensual, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que
menos contribuyeron. Fuente: DANE. Cálculos Propios.
Respecto al fenómeno de El Niño, el
pronóstico hecho a principios de julio del
ENSO publicado por el IRI, indica que la
probabilidad de que el Niño continúe en
el trimestre junio-agosto es 2% y de 3%
para el último trimestre, por lo que la
presión al alza por El Niño ya no será
una preocupación en los próximos
meses. Por su parte, la probabilidad de
La Niña ahora está en 59% para el último
trimestre del año frente al 63% de finales
de junio lo que sigue representando una
fuente de incertidumbre para las
proyecciones de inflación.
En síntesis: junio dio una mala sorpresa
en términos de inflación al acelerarse
hasta el 8.6%. En general, la baja base
de comparación en alimentos y
presiones de diversas fuentes en los no
alimentos explican el comportamiento.
Sin embargo, hay dos factores que
permiten seguir pensando en que el
punto de quiebre en la inflación anual
está cerca: 1) la inflación de alimentos se
está debilitando y vienen meses con
bases de comparación altas -desde
agosto- aunque no se descartan
presiones en el muy corto plazo por el
paro camionero y 2) buena parte del
aumento en los no alimentos derivó de
los gastos en diversión que suelen
corregirse en poco tiempo. Por otra
parte, la tasa de cambio ha tenido un
comportamiento más estable.
Inflación por ciudades:
En junio se registraron variaciones
mensuales positivas en once de las trece
ciudades más grandes del país.
Las ciudades que registran las
variaciones anuales más altas son
Cúcuta, Pasto y Cali, mientras que
Barranquilla, Pereira y Cartagena
registran las más bajas.
La inflación mensual de alimentos fue
positiva en la mayoría de ciudades del
país. En Pasto y Villavicencio fue
negativa. En Bogotá y Cali hay aumentos
pero menores a los de varias ciudades y
Cúcuta registró la inflación más alta en
este rubro. Se destaca que los gastos en
diversión fueron muy superiores al resto
de ciudades en Medellín y Bogotá.
Variación del IPC, 13 ciudades (%)
Junio 2016
Ponderación
Anual
Mensual
Total IPC
92.89
8.60
0.48
Bogotá D.C.
42.47
8.70
0.55
Medellín
15.02
8.17
0.62
Cali
10.52
9.50
0.61
Barranquilla
5.45
7.78
-0.09
Bucaramanga
3.89
8.28
0.46
Cartagena
2.93
7.88
0.01
Cúcuta
2.53
10.06
0.93
Pereira
2.19
7.80
0.23
Ibagué
1.79
8.59
1.05
Manizales
1.67
8.66
0.39
Villavicencio
1.59
8.63
0.12
Armenia
1.49
8.63
0.64
Pasto
1.35
9.60
-0.01
Tabla 2. Inflación por ciudades. Fuente: DANE. Cálculos
propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad
en el IPC nacional.
¿Qué pasará con la inflación en los
próximos meses?
Conocida la inflación del primer semestre
del año, nuestros cálculos sugieren que
la inflación a diciembre sería de 6.91% y
dentro de doce meses sería 5.13%.
Dadas las altas bases de comparación
del segundo semestre de 2015, es muy
probable tener reducciones a partir del
momento en que se alcance el punto de
quiebre; el crecimiento económico
esperado (2.6% para el año) impediría
una reducción mayor durante el 2016
aunque podrían verse ajustes a la baja
más grandes si la inflación de alimentos
corrige con más fuerza de lo esperado.
Para el mes de julio nuestro estimativo
de inflación es 0.34%, que al comparar
con el 0.19% de julio de 2015, dejaría la
inflación anual en 8.77%.
Gráfico 5: Proyección de inflación. Cálculos propios.
Según la encuesta de expectativas de
inflación del Banco de la República, el
promedio del mercado para la inflación
anual al cierre de 2016 es 6.53%, 30 pb
más que en la encuesta de junio, y
4.61% dentro de doce meses, 24 pb más
que la encuesta anterior.
Para julio, el promedio de las
expectativas de los analistas para la
inflación mensual es 0.32%, lo que
llevaría la inflación anual a 8.75%. La
inflación del mes sería resultado de un
aumento de 0.41% en la inflación de
alimentos y de 0.28% en la inflación sin
alimentos.
Glosario
2
Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación
del índice total.
ENSO: El Niño Southern Oscillation por sus siglas en inglés.
Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un
periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios:
(
)
En esta fórmula
es el índice de precios;
representan los bienes y servicios incluidos en la canasta;
representa el precio del bien o servicio en el periodo ;
es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b
representa el periodo base o de referencia.
Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final
adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares
estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos del DANE. Actualmente, el periodo base para el IPC es diciembre
de 2008 y es calculado mensualmente por el DANE.
Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para
calcular la inflación es la variación porcentual del IPC:
(
)
La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior,
mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año
inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes
del año inmediatamente anterior.
El DANE desagrega el IPC en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación se tienen: grupos de gasto,
subgrupos, clases y gasto básico.
Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y
servicios. Los no alimentos, que calculan tanto el DANE como el Banco de la República, se agrupan así:
Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Por ejemplo, el
precio de la gasolina que afecta el rubro de transporte personal es decretado por el Ministerio de Minas y Energía.
Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente, tanto
exportables como importables. Los alimentos no se incluyen en esta agrupación.
No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o
sea, que no se pueden exportan ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados
no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios
financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. Los
alimentos no se incluyen en esta agrupación.
Inflación de demanda: corresponde a la inflación sin alimentos primarios, servicios públicos ni combustibles calculada por
el Banco de la República. En el informe nos referimos a esta como la inflación de demanda.
Inflación básica: es la medida de inflación asociada a la presiones de demanda o, en otras palabras, la inflación resultante
al aislar los choques transitorios. No tiene una única definición. En este informe se usan la inflación sin alimentos, la
inflación de demanda y la inflación núcleo 20, calculados por el Banco de la República, para aproximarla.
Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha
inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual. Este
indicador es calculado por el Banco de la República.
IRI: International Research Institute for Climate and Society. Esta institución publica pronósticos de ocurrencia del fenómeno
de El Niño, La Niña y condiciones neutrales a principios y mediados de cada mes.
2
Para la construcción del glosario se consultó el documento metodológico del IPC (DANE), la página web del Banco de la
República y el sitio web del IRI.
* Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos
(DEEE) – Banco Davivienda
Director: Andrés Langebaek Rueda
Investigador: Hugo Andrés Carrillo
Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría,
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Análisis Fiscal y Externo:
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Análisis Perspectivas de Largo plazo
Vanessa Santrich Gómez
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Ext: 59004
Análisis Inflación y Mercado Laboral:
Hugo Andrés Carrillo
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Ext: 59120
Análisis Sectorial
Jorge Enrique Perilla
[email protected]
Ext. 59103
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Julián Mauricio Molina
María Mercedes Latorre
Teléfono: (571) 3300000
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