Punto 1. Suponga que el Banco de la República imprime 5 billones

Punto 1.
Suponga que el Banco de la República imprime 5 billones de pesos como base monetaria y exige
un requerimiento mínimo de reservas bancarias del 10% de los depósitos a los bancos
comerciales. Los bancos comerciales, sin embargo, preocupados por la sostenibilidad del
proceso de paz mantienen el 25% de los depósitos como reservas.
a. Si los agentes depositan dos terceras partes de sus ingresos en los bancos comerciales,
¿cuánto es el multiplicador monetario y cuánto la masa monetaria (oferta de dinero)?
El enunciado establece que:
En consecuencia:
Luego: [2] /[1]:
(
Entonces
El enunciado establece que
multiplicador es :
)
(
)
. En consecuencia el
( )
Entonces
(
)
(
)
( )
b. Suponga que los agentes deciden ahora depositar todo su ingreso en los bancos
comerciales.
(
)
(
)
c. Suponga que una inesperada rendición absoluta de la FARC despeja las dudas sobre la
sostenibilidad del proceso de paz, y los bancos reducen sus reservas al nivel mínimo
requerido por el Banco Central. ¿Tiene esto algún efecto sobre la base monetaria, la
oferta monetaria, el multiplicador monetario y la inflación? Suponga que el contexto es
el del modelo clásico.
Independientemente de si se parte de la situación (a) o la situación (b), una reducción en el
coeficiente de reservas a depósitos incrementará el multiplicador monetario, y en consecuencia
ceteris paribus, es decir, manteniendo todo lo demás constante, aumentará la oferta de dinero
(
).
La base monetaria no se ve afectada ante el cambio en el coeficiente de reservas (El banco central
controla la base monetaria y la maneja principalmente con operaciones de mercado abierto, es
decir compra venta de TES).
Teniendo en cuenta que en el largo plazo (modelos de economía clásica):
Donde:
Se concluye que la inflación aumentará al reducirse el coeficiente de reservas.
PUNTO 2.
Las siguientes preguntas involucran cálculos con datos reales, que usted debe hacer utilizando
Excel. No necesita entregar sus archivos de excel, pero sí las gráficas que cada punto le pide.
a. Vaya a la página de Internet del Banco de la República. En la sección de estadísticas, busque
las estadísticas de agregados monetarios. Utilice los datos que encuentre en esta página para
construir para cada semana el coeficiente de reservas, el coeficiente de efectivo a depósitos y el
multiplicador monetario desde 2000 hasta la actualidad. Explique claramente, incluyendo
ecuaciones, cómo construyó esos indicadores. Grafique la evolución de cada una de estas
variables y entregue su(s) gráfica(s). Grafique también, para el mismo periodo y la misma
frecuencia (datos semanales), la evolución de M1 y de la base monetaria. ¿Qué se puede afirmar
del comportamiento del coeficiente de efectivo y el de reservas en ese periodo? ¿Cómo se
relacionan con el comportamiento de M1, dado el comportamiento de la base monetaria
Para todos los cálculos se utilizó la serie de agregados monetarios y crediticios (M3 y sus
componentes. Serie semanal desde Enero de 1982). FUENTE: BANREP
Los datos muestran la base monetaria desagregada entre EFECTIVO y RESERVAS, para el cálculo de
los coeficientes y el multiplicador se utilizan las dos series. Con relación a los depósitos se
utilizaron únicamente los depósitos de cuentas corrientes (del sector privado y del sector público),
que son los únicos que afectan directamente a M1, donde:
Ecuaciones:
Coeficiente de reservas:
Coeficiente de efectivo a depósitos:
Multiplicador monetario:
Para verificar que el cálculo del multiplicador estuviera correcto se utilizó la siguiente
ecuación:
Gráfica 1. Coeficiente de efectivo a depósitos, coeficiente de reservas a depósitos y
multiplicador monetario
Fuente: Banco de la República
Gráfica 2. Base monetaria y M1 – Millones de pesos
Fuente: Banco de la República
La Gráfica 1 registra la evolución desde el año 2000 del coeficiente de efectivo a depósitos (d), del
coeficiente de reservas a depósitos (e) y del multiplicador monetario (m). El coeficiente de
reservas se ha mantenido relativamente estable alrededor de 0.4, indicando que las reservas de
los bancos colombianos son alrededor del 40% de los depósitos. A finales de 2008 se observa un
repunte en el indicador, llegando a 0.7. Este incremento en e se podría entender como el aumento
en la aversión al riesgo de los bancos en el momento de la crisis financiera internacional. En los
últimos años se observa una caída en este coeficiente, ubicándose en 0.5 en los últimos meses.
El coeficiente de efectivo a depósitos ha estado alrededor de 0.8% en los últimos 14 años,
reflejando la alta preferencia de los colombianos por el efectivo. El mayor aumento en el
coeficiente se observa a finales de 2008, sugiriendo al igual que en el caso del encaje bancario, la
aversión al riesgo de los individuos que prefirieron mantener su dinero en efectivo en vez de
depositarlo en los bancos cuando se disparó la crisis financiera mundial. Actualmente el
coeficiente de efectivo a depósitos es de 0.5.
El multiplicador monetario m muestra un descenso en el periodo 2000-2014, pasando de 1.5 a 1.3.
Esta disminución estaría mostrando que por cada peso que se crea de base monetaria, la oferta
monetaria está aumentando menos (1.5 pesos hace 14 años y 1.3 pesos actualmente). El nivel
más bajo de m se observa a finales de 2008, lo cual se debe al aumento en ese año de d y e como
se mencionó anteriormente.,
Por otro lado, la Gráfica 2 registra la evolución de la base monetaria y de M1 desde el año 2000.
Las series muestran una evolución muy similar, se mueven al mismo tiempo, ya que M1 es
proporcional a la base monetaria de acuerdo al valor del multiplicador monetario (m). En la
medida en que el multiplicador incrementa, más grande es la diferencia entre la base monetaria y
M1. De acuerdo con la gráfica anterior, el multiplicador experimentó una caída muy fuerte en
2008 donde se estabilizó en un valor cercano a 1.3. Está caída se debió principalmente al
incremento del coeficiente de reservas a depósitos que controló la creación de dinero por parte
del sistema financiero y al incremento del coeficiente de efectivo a depósitos que llevó a que
menos dinero entrara en el efecto multiplicador del sistema financiero.
b. Indague cuál es el coeficiente de encaje que rige en la actualidad para depósitos en cuenta
corriente y de ahorros, y desde qué fecha está en ese nivel (un sitio posible para encontrar esta
información son los comunicados de prensa en la página del Banco de la República). ¿Por qué el
coeficiente de reservas que usted construyó arriba difiere del encaje requerido por el Banco de
la República para ese periodo?
Mediante resolución externa no. 5 de 2008, en la cual se expiden y compendian las normas sobre
el régimen del encaje de los establecimientos de crédito, determinó que: Los establecimientos de
crédito deberán mantener un encaje ordinario, representado en depósitos en el Banco de la
República o efectivo en caja, sobre el monto de cada una de sus exigibilidades en moneda legal
considerando un porcentaje del 11% de encaje para los depósitos en cuenta corriente, depósitos
simples, depósitos de cuenta de ahorros, recaudos y depósitos especiales .
Este porcentaje de encaje se estableció desde el establecimiento de la norma en octubre de 2008.
El coeficiente de reservas que se calculó en el punto anterior no coincide con el coeficiente de
encaje establecido por el Banco de la República debido a que ésta es una exigencia mínima sobre
el porcentaje de depósitos que debe ser transferido al Banco de la República. En particular, la
diferencia existente entre la razón Reservas/Depósitos y el coeficiente de encaje se explica debido
a que las políticas de los establecimientos de crédito buscan incrementar sus niveles de cobertura
frente al riesgo.
Lo anterior implica que, los bancos tienen los incentivos suficientes para incrementar el porcentaje
de encaje autónomamente, asegurándose así de que cuando exista una posible corrida bancaria,
o algún fenómeno que ponga en riesgo los depósitos de los agentes, éstos puedan tener la
suficiente cobertura para responder por todos los recursos de los depositantes.
Generalmente, el incremento del encaje que realizan los establecimientos financieros se efectúan
durante las semanas bajo las cuales reciben una mayor cantidad de dinero, por medio un mayor
nivel de depósitos.
c. Baje los datos de inflación (INFLATION CPI) y cantidad de dinero (MONEY LCU), disponibles en
la página de los World Development Indicators para por varios países y varios años para cada
país. Debe incluir países de América Latina y países considerados desarrollados (al menos 3 de
cada una de esas categorías). Con esos datos, muestre si encuentra evidencia de la relación
positiva entre inflación y crecimiento del dinero predicha por la teoría clásica.
Gráfica 3. Relación entre el crecimiento del dinero y la inflación. 2012.
70
60
50
Inflation
40
30
R² = 0.2293
20
10
0
-20
-10
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
Money Growth
Fuente: World Bank. World Development Indicators. Incluye todos los países de la muestra en el año
2012.
La Gráfica 3 y la Gráfica 4 muestran una relación positiva entre la inflación (crecimiento
porcentual del IPC) y el crecimiento del dinero, lo cual es evidencia a favor de la hipótesis de la
teoría clásica.
Gráfica 4. Inflación y Crecimiento del dinero. 2000-2012
Gráfica 1- Inflación y Crecimiento del dinero. 2000-2012
70
60
50
Inflación
40
30
R² = 0.1598
20
10
0
-5
-10 0
5
10
15
20
-20
-30
Crecimiento del dinero
Fuente: World Bank. World Development Indicators. Cada punto corresponde a un país-año entre
2000-2012. Países: Bolivia, Brazil, Colombia, Suecia, Suiza, Estados Unidos.