Perspectivas mejoran, aunque continúan elevados los

23-27 abril 2012
Perspectivas mejoran, aunque continúan elevados los riesgos globales: FMI
Nota informativa
En su reporte Perspectivas de la economía mundial:
Reanudación del crecimiento, peligros persistentes, el
Fondo Monetario Internacional (FMI) indicó que las
perspectivas mundiales están mejorando gradualmente tras la fuerte contracción que sufrieron en 2011, pero los riesgos a la baja siguen siendo elevados. El
FMI señala que la mejora de la actividad en Estados
Unidos durante el segundo semestre de 2011 y la
adopción de políticas más apropiadas en la zona del
euro han reducido la amenaza de una abrupta desaceleración mundial, y que es probable que en las
principales economías avanzadas se reinicie una recuperación débil, y que en la mayoría de las economías emergentes y en desarrollo la actividad seguirá
siendo relativamente sólida.
El informe indica que a lo largo del tercer trimestre de
2011, el crecimiento se ajustó en términos generales
a las estimaciones previas, y que en muchas economías emergentes y en desarrollo, el PIB real fue un
poco inferior a lo previsto, pero el crecimiento registró
un alza sorpresiva en las economías avanzadas. Sin
embargo, el informe señala que durante el cuarto trimestre, la actividad experimentó un deterioro abrupto,
sobre todo en la zona del euro. En Estados Unidos,
en cambio, la actividad se aceleró conforme se afianzaban el consumo y los inventarios (el crédito y el
mercado laboral también empezaron a dar signos de
vida), y en las economías emergentes y en desarrollo,
la actividad se atenuó pero siguió siendo relativamente vigorosa.
Crecimiento del PIB real
(Variación porcentual trimestral anualizada)
Economías avanzadas
Economías emergentes y en desarrollo
8.0
7.0
6.0
5.0
la aplicación de políticas monetarias acomodaticias,
un ritmo de ajuste fiscal similar al de 2011 y factores
especiales (reconstrucción en Japón y Tailandia),
destacando, sin embargo, que la recuperación seguirá
siendo vulnerable a varios riesgos a la baja importantes.
Asimismo, según el escenario base del FMI, el crecimiento va a ser lento en las economías avanzadas,
con una ligera revisión al alza para ambos periodos; y
sostenido, pero no espectacular, en las economías de
mercados emergentes y en desarrollo equivalente al
5.7% y 6.0%, respectivamente, para 2012 y 2013.
Proyecciones de crecimiento económico FMI
2012
2013
País
Mundial
E. Avanzadas
EE.UU.
Japón
Reino Unido
Canadá
Zona del Euro
Alemania
Francia
Italia
España
E. Asiáticas Ind.
E. Emergentes
África Subsahariana
América Latina
Brasil
México
Rusia
Asia en Desarrollo
China
India
ASEAN-51/
Europa Central y
Oriental
Oriente Medio y
Norte de Africa
Previa*
Actual**
Previa*
Actual**
3.3
1.2
1.8
1.6
0.6
1.8
-0.5
0.3
0.2
-1.7
-1.6
3.3
5.5
3.5
1.4
2.1
2.0
0.8
2.1
-0.3
0.6
0.5
-1.9
-1.8
3.4
5.7
4.0
1.9
2.2
1.6
2.0
2.0
0.8
1.5
1.0
-0.6
-0.3
4.1
5.9
4.1
2.0
2.4
1.7
2.0
2.2
0.9
1.5
1.0
-0.3
0.1
4.2
6.0
5.5
3.5
2.9
3.5
3.3
7.3
8.1
7.0
5.2
5.4
3.7
3.0
3.6
4.0
7.3
8.2
6.9
5.4
5.3
4.0
4.0
3.5
3.5
7.8
8.8
7.3
5.6
5.3
4.1
4.1
3.7
3.9
7.9
8.8
7.3
6.2
1.1
1.9
2.4
2.9
3.6
4.2
3.9
3.7
*Enero 2012; **Abril 2012. 1/ Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia, Vietnam.
Fuente: FMI, Perspectivas de la Economía Mundial (WEO)
4.0
3.0
Zona euro
2.0
1.0
0.0
I
II
III
2011
IV
I
II
III
IV
I
2012
II
III
IV
2013
Fuente: Fondo Monetario Internacional.
Así, las nuevas proyecciones del FMI prevén un alza
en el crecimiento mundial del PIB real para 2012 y
2013 de 3.3% y 4.0% a 3.5% y 4.1%, respectivamente, indicando que los factores que impulsarán la aceleración son la mejora de las condiciones financieras,
En lo que se refiere a los riesgos provenientes de Europa, las proyecciones del FMI parten del supuesto de
que las autoridades impedirán que otra economía de
la periferia de la zona del euro caiga en una espiral
descendente como la que afectó a Grecia, en el supuesto caso de que volviera a agravarse la turbulencia en los mercados. Por lo tanto, el FMI prevé que
los diferenciales soberanos y las tensiones del siste-
ma bancario de la zona del euro seguirán siendo volátiles y disminuirán solo gradualmente.
política decisivas en el mercado de la vivienda, y las
modificaciones recientes de la estrategia de comunicación de la Reserva Federal pueden potenciar el
efecto expansivo de la actual orientación de la política
monetaria. Sin embargo, indica que la dificultad de
llegar a un acuerdo sobre la prórroga de medidas de
política temporales -como el recorte de impuestos
adoptado durante el gobierno del Presidente Bush- y
la actual incapacidad para concertar una estrategia de
consolidación fiscal a mediano plazo podrían socavar
la confianza de los mercados y provocar resultados
menos favorables.
En este sentido, el FMI proyecta que las condiciones
financieras para la zona euro se tornarán más favorables, pero que seguirán siendo más restrictivas que
las basadas en proyecciones anteriores, destacando
que los riesgos para la estabilidad financiera siguen
estando en niveles elevados, a pesar de las políticas
adoptadas para contener las crisis bancaria y de la
deuda en la zona del euro. Asimismo, las entidades
soberanas y los bancos de la zona del euro enfrentan
importantes necesidades de refinanciamiento en
2012, y es probable que las presiones de desapalancamiento también permanezcan en niveles elevados.
Con esto, el informe refiere que estas presiones tenderán a afectar principalmente a las economías en la
periferia de la zona del euro y a las economías emergentes de Europa, pero en las economías del núcleo
de la zona serán un lastre para el crecimiento que podría hacerse más pesado de deteriorarse las condiciones de financiamiento.
América Latina y el Caribe
En lo que respecta a América Latina y el Caribe, el informe señala que los vaivenes de la aversión al riesgo
en los mercados mundiales en los últimos seis meses
han tenido importantes efectos en la región. Al comienzo, un aumento de la aversión al riesgo disipó un
poco la presión en varias economías de la región que
estaban en peligro de sobrecalentarse, pero posteriormente, los flujos de capitales retornaron, por lo
que la combinación de avances en materia de política
y la capacidad de resistencia demostrada recientemente frente a los altibajos del entorno global arroja
perspectivas prometedoras y al alza respecto a la última revisión de 3.5% a 3.7% para 2012, y de 4.0 a
4.1% para 2013.
Así, el informe proyecta que el PIB de la zona del euro se contraerá aproximadamente 0.3% en 2012, y
que gracias a la mejora de las condiciones financieras
y la aplicación de políticas fiscales menos restrictivas,
el crecimiento repuntará a aproximadamente 0.9% en
2013; equivalentes a un incremento de 0.2 y 0.1 puntos porcentuales, respectivamente, frente a las proyecciones de inicio del presente año, salvo en España, Italia, Grecia y Portugal, países donde la recuperación solo empezará en 2013.
Para México, el FMI indica que el crecimiento fue vigoroso en 2011 y, al igual que en Estados Unidos, se
proyecta una variación de pronósticos al alza de 0.1 y
0.2 puntos porcentuales para 2012 y 2013, respectivamente.
Adicionalmente, el informe también señala que muchas economías avanzadas fuera de la zona del euro
evitaron grandes desequilibrios antes de la crisis, lo
cual ayudó a amortiguar los efectos de contagio de la
zona del euro, pero en el Reino Unido, cuyo sector financiero se vio duramente afectado por la crisis mundial, el crecimiento será débil a comienzos de 2012.
Según las proyecciones, el crecimiento en las economías emergentes de Europa Central y Oriental se
desacelerará 1.9% este año, en vista de las estrechas
vinculaciones económicas y financieras con la zona
del euro.
Por otra parte, el informe señala que los efectos de
contagio, reales y financieros, que llegan a la región
debido a la reanudación de la crisis en Europa probablemente serán limitados, estimando que el recrudecimiento de la crisis en Europa –de ocurrir-, podría reducir el producto regional en aproximadamente 0.75%
en relación con el escenario base.
Asia
El informe indica que la contracción de la demanda
externa ha empañado las perspectivas de Asia, pero
con elementos como la resistencia de la demanda interna de China, el limitado alcance de los efectos de
contagio financiero, el margen disponible para aplicar
políticas laxas y la capacidad de los bancos asiáticos
para intervenir a medida que se desapalancan los
bancos europeos, se proyecta un crecimiento de los
países asiáticos en desarrollo de 7.3%, observándose
pequeñas desaceleraciones en China a 8.2% y en India a 6.9% para el presente año.
Estados Unidos
El FMI proyecta un alza en el crecimiento del PIB real
de Estados Unidos de 1.8% y 2.2% a 2.1% y 2.4% para 2012 y 2013 respectivamente. Asimismo, el informe
señala que la economía estadounidense ha cobrado
cierto ímpetu: el crecimiento mejoró a lo largo de 2011
y se observan indicios de expansión en el mercado
del trabajo. Los riesgos para las perspectivas están
más equilibrados, pero aún se inclinan a la baja debido a la incertidumbre fiscal, la debilidad del mercado
de la vivienda y la posibilidad de efectos de contagio
con origen en Europa.
Riesgos aún presentes
El FMI señala que la situación de la economía mundial sigue siendo inusualmente vulnerable, y que los
dos riesgos más inmediatos son a) un recrudecimiento de la crisis de la zona del euro, y b) la agudización
El informe señala que la recuperación podría acelerarse con más facilidad si se adoptaran medidas de
2
de la incertidumbre geopolítica, que podría desencadenar un fuerte aumento del precio de petróleo. Otros
riesgos que menciona el informe tienen que ver con la
creciente presión deflacionaria, especialmente en partes de la zona del euro. También, a mediano plazo,
señalan perturbaciones en los mercados mundiales
de bonos; y por otro lado, a debilitamientos de auges
crediticios en algunas economías de mercados emergentes.
Finalmente, el FMI hace hincapié en que la economía
mundial seguirá siendo susceptible a importantes
riesgos a la baja que minan la confianza de consumidores e inversionistas y que la recuperación seguirá
siendo limitada en las principales economías avanzadas, por lo que son necesarias las siguientes medidas
de política:
Implementar planes de consolidación fiscal que
inflijan el menor daño posible a corto plazo en la
demanda y que impidan trayectorias insostenibles a largo plazo.
•
Fortalecimiento de los sectores financieros, evitando un desapalancamiento desordenado y destructivo del sistema bancario y promover un flujo
adecuado de crédito al sector privado.
Mantener una orientación muy acomodaticia de la
política monetaria y proporcionar abundante liquidez para ayudar a reparar los balances de los
hogares y del sector financiero.
•
Resolver la crisis de la zona del euro sin demora.
En el caso de las economías emergentes y en desarrollo que han experimentado un crecimiento sostenido y muy vigoroso del crédito, el FMI señala que las
políticas tienen que estar encaminadas a mitigar los
efectos de una desaceleración, a través de políticas y
marcos prudenciales más sólidos para hacer frente a
los crecientes riesgos a los que está expuesta la estabilidad financiera.
Medidas de políticas
•
•
En resumen, el FMI en su reciente informe señala que
las perspectivas de la economía mundial están mejorando lentamente una vez más, pero los riesgos siguen siendo elevados y se prevé un crecimiento débil,
particularmente en Europa, así como niveles de desempleo persistentemente altos en muchas economías
avanzadas.
Si bien las medidas adoptadas por las autoridades en
Europa y otras regiones han ayudado a reducir las
vulnerabilidades, siguen predominando los riesgos de
un recrudecimiento de la crisis en Europa, junto con
las incertidumbres geopolíticas que afectan el mercado petrolero, siendo las perspectivas aún frágiles.
3
Indicadores económicos de México
IGAE
Actividad económica mensual (se eleva 6.2% anual en
febrero). El Indicador Global de la Actividad Económica
(IGAE) -indicador de tendencia de la economía mexicana
en el corto plazo- creció 6.2% real anual en febrero de
2012. Este crecimiento se debió al desempeño favorable
de sus tres grandes grupos de actividades: Las primarias
(+12.1%), las terciarias (+6.5%) y las secundarias
(+5.9%).
Índice 2003=100
128
Serie de tendencia-ciclo
Serie original
126
124
122
120
118
116
114
112
Con cifras desestacionalizadas, el IGAE se contrajo
0.82% en el segundo mes de este año respecto al mes
inmediato anterior, debido al descenso real mensual de
las actividades secundarias (-1.68%) y terciarias
(-1.38%), mientras que las primarias crecieron 5.33%.
110
108
106
104
nov-11
ene-12
jul-11
sep-11
mar-11
may-11
nov-10
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jul-10
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mar-10
may-10
nov-09
ene-10
jul-09
sep-09
mar-09
may-09
nov-08
ene-09
jul-08
sep-08
may-08
ene-08
(Ver comunicado completo aquí)
mar-08
102
Fuente: INEGI.
Ventas en los establecimientos comerciales
Ventas (mantienen buen ritmo de expansión). En febrero de 2012, las ventas en el comercio al menudeo se
incrementaron 7.6% real respecto al mismo mes de
2011, mientras que las ventas al mayoreo lo hicieron en
5.4% en el mismo lapso. Con cifras corregidas por estacionalidad, las ventas al menudeo se elevaron 0.21% en
el segundo mes de 2012 con relación al mes inmediato
anterior, en tanto que las ventas al mayoreo descendieron 1.06% durante el mismo periodo. (Ver comunicado com-
Variación % real anual
12
7
2
-3
pleto aquí)
-8
-13
Al mayoreo
Al menudeo
nov-11
ene-12
jul-11
sep-11
mar-11
may-11
nov-10
ene-11
jul-10
sep-10
mar-10
may-10
nov-09
ene-10
jul-09
sep-09
mar-09
may-09
nov-08
ene-09
jul-08
sep-08
may-08
ene-08
mar-08
-18
Fuente: INEGI.
Indicadores del sector servicios
Indicadores del sector servicios (crece 4.7% su personal en febrero). El Índice Agregado de los Ingresos
obtenidos por la prestación de los Servicios Privados no
Financieros (IAI) aumentó 7.5% en febrero de 2012 respecto a febrero de 2011, pero se contrajo 1.27% con relación a enero pasado, con cifras desestacionalizadas.
Por su parte, el Personal Ocupado (PO) en este tipo de
servicios reportó una variación de +4.7% anual y -0.04%
mensual (con datos desestacionalizados) en el segundo
mes de este año. (Ver comunicado completo aquí)
Variación % anual
6
IAI
PO
4
2
0
-2
-4
-6
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09
jun-09
jul-09
ago-09
sep-09
oct-09
nov-09
dic-09
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
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oct-10
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
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abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
-8
Fuente: INEGI.
4
A
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t
i
v
i
d
a
d
E
c
o
n
ó
m
i
c
a
Indicadores del sector manufacturero
Indicadores del sector manufacturero (empleo crece
cerca de 2% en febrero). El personal ocupado en la industria manufacturera aumentó 1.9% en febrero de 2012
con relación a febrero de 2011, mientras que las horashombre trabajadas y las remuneraciones medias reales
pagadas lo hicieron en 3.1% y 3.0%, respectivamente,
en el lapso referido.
Series de tendencia-ciclo, enero de 2008=100
102
Remuneraciones medias reales
100
98
96
De acuerdo con cifras desestacionalizadas, el personal
ocupado en esta industria se elevó 0.47% en el segundo
mes de 2012 con relación al mes inmediato anterior,
mientras que las horas-hombre trabajadas y las remuneraciones medias reales pagadas se contrajeron 2.66% y
0.49%, en ese orden. (Ver comunicado completo aquí)
94
92
90
nov-11
ene-12
sep-11
may-11
jul-11
nov-10
ene-11
mar-11
jul-10
sep-10
mar-10
may-10
nov-09
ene-10
sep-09
may-09
jul-09
nov-08
ene-09
mar-09
jul-08
sep-08
mar-08
may-08
ene-08
88
Fuente: INEGI.
Indicador Trimestral de la actividad económica estatal
Actividad económica estatal (crecen 30 estados en el
cuarto trimestre, destaca Sonora). Durante octubrediciembre de 2011, el Indicador Trimestral de la Actividad
Económica Estatal (ITAEE) –que da un panorama sobre
la evolución económica de las entidades federativas del
país en el corto plazo–, mejoró en 30 estados, donde las
entidades que reportaron los mayores incrementos anuales en su actividad económica fueron: Sonora (+8.2%),
Querétaro (+8.0%), San Luis Potosí (+7.1%), Baja California Sur (+6.4%) y Baja california (+5.9%); mientras que
las entidades que reportaron descensos fueron Campeche (-4.8%) y Guerrero (-0.1%). (Ver comunicado completo
Octubre-diciembre de 2011
Var % real anual
9
7
5
Media Nacional= +3.7%
3
1
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c
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d
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c
o
n
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m
i
c
a
-1
-3
aquí)
Sonora
Querétaro
S.L.P.
B.C.S.
BajaCalifornia
Coahuila
Aguascalientes
Q. Roo
Nuevo León
Hidalgo
Jalisco
Michoacán
Colima
Tabasco
D.F.
Guanajuato
México
Chihuahua
Morelos
Nayarit
Sinaloa
Puebla
Oaxaca
Durango
Tamaulipas
Veracruz
Zacatecas
Chiapas
Tlaxcala
Yucatán
Guerrero
Campeche
-5
Fuente: INEGI.
Inflación
Inflación (-0.42% en las primeras semanas de abril).
Durante la primera quincena de abril de 2012, el Índice
Nacional de Precios al Consumidor (INPC) presentó una
variación de -0.42%, que se compara con la variación de
-0.09% reportada en la misma quincena de 2011, resultado de que el índice subyacente se elevó 0.03%, en
tanto que el no subyacente se contrajo 1.88% (destacando el descenso en los precios de las frutas y verduras de 2.36% y la baja de 3.65% en los energéticos, debido principalmente al descenso en las tarifas eléctricas
asociadas a la entrada en vigor del esquema tarifario de
temporada cálida en varias ciudades del país). Así, la inflación anual en la quincena referida se ubicó en 3.40%,
mientras que la inflación acumulada en lo que va de
2012 es de 0.35%. (Ver comunicado completo aquí)
Variación % del INPC
7
1.0
0.8
6
0.6
5
0.4
0.2
4
0.0
3
-0.2
2
-0.4
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1
Quincenal
Anual
0
1Q Ene
1Q Feb
1Q Mar
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1Q Dic
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1Q Abr
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1Q Sep
1Q Oct
1Q Nov
1Q Dic
1Q Ene
1Q Feb
1Q Mar
1Q Abr
1Q May
1Q Jun
1Q Jul
1Q Ago
IQ Sep
IQ Oct
IQ Nov
IQ Dic
IQ Ene
IQ Feb
IQ Mar
IQ Abr
-0.8
2009
2010
2011
2012
Fuente: INEGI.
5
P
r
e
c
i
o
s
Exportaciones e importaciones
Saldo de la balanza comercial (registra superávit en
marzo). Con información preliminar, la balanza comercial
registró un superávit de 1,575 millones de dólares (mdd)
en marzo de 2012, el cual se compara con el superávit de
1,457 registrado en marzo de 2011. Con ello, en el primer
trimestre de este año la balanza comercial reportó un
saldo superavitario de 1,746 mdd.
Serie de tendencia-ciclo, miles de millones de dólares
32
30
28
26
24
Las exportaciones de mercancías se elevaron 3.4% anual
en marzo pasado (+1.4% las petroleras y +3.8% las no
petroleras, en particular, las manufacturas -que representan cerca del 80% de las exportaciones totales- se elevaron 3% anual); mientras que el valor de las importaciones
totales crecieron 3.2% anual en el tercer mes de 2012,
consecuencia del avance de 2.5% en las importaciones
de productos no petroleros y de 8.3% en las petroleras.
22
20
Exportaciones Totales
18
Importaciones Totales
nov-11
jul-11
sep-11
mar-11
may-11
nov-10
ene-11
jul-10
sep-10
mar-10
may-10
nov-09
ene-10
Petróleo (precios al alza). El 27 de abril de 2012, el
precio de la Mezcla Mexicana de petróleo cerró en
110.99 dólares por barril (dpb), un incremento de 0.46%
(+0.51 dpb) respecto a su cotización del pasado 20 de
abril. Por otro lado, el contrato a futuro del West Texas
Intermediate (WTI) y del crudo Brent para junio de 2012
aumentó de manera semanal 1.82% (+1.88 dpb) y 0.90%
(+1.07 dpb), respectivamente, al cerrar el 27 de abril pasado en 104.93 dpb y 119.83 dpb, en ese orden.
Dólares por barril
150
WTI*
jul-09
Fuente: INEGI.
Precios del petróleo
135
sep-09
mar-09
(Ver comunicado completo aquí)
may-09
nov-08
ene-09
jul-08
sep-08
may-08
ene-08
mar-08
16
Brent*
Mezcla Mexicana
120
105
90
75
60
S
e
c
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o
r
E
x
t
e
r
n
o
En lo que va de 2012, el precio del barril de petróleo mexicano de exportación registra una ganancia acumulada
de 5.70% (+5.99 dpb) y un nivel promedio de 111.07
dpb. (PEMEX e Infosel).
45
02-ene-08
28-feb-08
29-abr-08
26-jun-08
25-ago-08
21-oct-08
17-dic-08
16-feb-09
15-abr-09
12-jun-09
11-ago-09
07-oct-09
03-dic-09
02-feb-10
31-mar-10
28-may-10
27-jul-10
22-sep-10
18-nov-10
18-ene-11
16-mar-11
13-may-11
11-jul-11
06-sep-11
02-nov-11
30-dic-11
28-feb-12
26-abr-12
30
*Cotización del contrato a futuro.
Fuente: Infosel y PEMEX
Decisión de política monetaria (se mantiene sin cambio). En su último anuncio de Política Monetaria, la Junta
de Gobierno del Banco de México decidió mantener sin
cambio, en 4.5%, su tasa de interés de referencia a un
día (la que cobra a los bancos por préstamos de emergencia), debido principalmente a que la inflación continúa
mostrando una evolución favorable: “Durante los últimos
meses la inflación general ha mostrado una tendencia a
la baja, ubicándose incluso por debajo del consenso de
las expectativas de los analistas de mercado, con lo que
ha revertido el incremento temporal que observó de noviembre de 2011 a enero del presente año”.
expectativas de inflación permanecen bien ancladas y
prevé que en lo que resta de 2012 y 2013 las inflaciones
general y subyacente se ajustarán a la evolución esperada publicada en su último Informe sobre la Inflación.
Así, la Junta considera que la postura actual de la política monetaria es adecuada para alcanzar el objetivo de
inflación de 3%. Sin embargo, puntualiza, se mantendrá
atenta a la evolución de los mercados financieros internacionales, ya que un mejor comportamiento de estos y
considerando las perspectivas para el crecimiento de la
economía mexicana y de la inflación, en un contexto de
gran lasitud monetaria en los principales países avanzados y emergentes, podría hacer aconsejable un relajamiento de la política monetaria. Asimismo, indica, vigilará
el comportamiento de los determinantes de la inflación
que pudieran alertar acerca de presiones generalizadas
sobre los precios para ajustar oportunamente la postura
monetaria procurando en todo momento la convergencia
de la inflación a su objetivo permanente de 3%. (Ver co-
La Junta señaló que entre los factores que han contribuido al desempeño favorable de la inflación están: La persistente holgura en la economía, la tendencia descendente de los costos unitarios de la mano de obra y mayores
niveles de competencia en algunos sectores. Además,
destacó, que se prevé que continúe el ajuste en precios
relativos de las mercancías sin propiciar efectos de segundo orden en la formación de precios. Agregó que las
municado completo aquí)
6
M
d
o
s.
F
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a
n
c
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r
o
s
Saldo semanal de la reserva internacional neta
Reservas internacionales (aumentan 937 mdd y rebasan los 152 mil mdd). Al 20 de abril de 2012, las Reservas Internacionales se ubicaron en 152,417 millones de
dólares (mdd), lo que significó un incremento semanal de
937 mdd y un crecimiento respecto al cierre de 2011 de
9,941 mdd. (Ver comunicado completo aquí)
Miles de millones de dólares
Máximo histórico
20-abr-2012= 152.4 mmd
150
140
130
120
110
100
90
80
20-abr-12
16-dic-11
17-feb-12
14-oct-11
10-jun-11
12-ago-11
08-abr-11
03-dic-10
04-feb-11
30-jul-10
01-oct-10
26-mar-10
28-may-10
20-nov-09
22-ene-10
17-jul-09
18-sep-09
13-mar-09
15-may-09
14-nov-08
09-ene-09
11-jul-08
12-sep-08
09-may-08
04-ene-08
07-mar-08
70
Fuente: Banco de México.
Tasa de rendimiento de Cetes a 28 días
Tasas de interés (tasa líder de Cetes se mantiene estable). En la décima séptima subasta de valores gubernamentales de 2012 realizada el pasado 24 de abril, la
tasa de rendimiento de los Cetes a 28 días se mantuvo
estable, con relación a la subasta anterior, al ubicarse en
4.33%; mientras que las de los Cetes a 91 y 175 días
descendieron 6 y 5 puntos base (pb), respectivamente,
al colocarse en 4.27% y 4.31%, en ese orden. Por su
parte, la tasa de interés nominal de los Bonos a 5 años
se contrajo 25 pb a 5.04%, en tanto que la tasa de interés real de los Udibonos a 10 años descendió 34 pb a
2.26%. (Ver comunicado completo aquí)
2000-2012
%
16-ene-01
18.39%
19
17
15
13
12-may-05
9.81%
13-mar-03
9.70%
11
28-ago-08
8.21%
9
7
24-04-12
en 4.33%

5
10-abr-12
30-ago-11
08-jun-10
18-ene-11
27-oct-09
17-mar-09
25-dic-07
03-oct-06
15-may-07
12-jul-05
21-feb-06
20-abr-04
30-nov-04
09-sep-03
18-jun-02
28-ene-03
06-nov-01
27-mar-01
15-ago-00
04-ene-00
05-ago-08
Mínimo Histórico
26-oct-2010: 3.84%
3
Fuente: Banco de México.
Tipo de cambio FIX
Tipo de cambio (reporta apreciación semanal de 10
centavos). Al cierre de la jornada del 27 de abril de
2012, el tipo de cambio FIX se ubicó en 13.0141 pesos
por dólar (ppd), un descenso de 10 centavos (-0.8%) respecto a su nivel reportado el pasado 20 de abril.
Pesos por dólar
15.5
15.0
14.5
14.0
13.5
Así, en lo que va de 2012, el tipo de cambio FIX registra
un nivel promedio de 13.0170 ppd y una apreciación de
93 centavos (-6.7%). (Banco de México)
13.0
12.5
Promedio 2009:
13.50 ppd
Promedio 2010:
12.63 ppd
Promedio 2012:
13.01 ppd
Promedio 2011:
12.43 ppd
12.0
11.5
02-ene-09
17-feb-09
02-abr-09
20-may-09
02-jul-09
14-ago-09
29-sep-09
12-nov-09
29-dic-09
12-feb-10
30-mar-10
14-may-10
28-jun-10
09-ago-10
23-sep-10
08-nov-10
22-dic-10
03-feb-11
22-mar-11
06-may-11
20-jun-11
01-ago-11
13-sep-11
27-oct-11
14-dic-11
26-ene-12
12-mar-12
27-abr-12
11.0
Fuente: Banco de México.
7
M
e
r
c
a
d
o
s
F
i
n
a
n
c
i
e
r
o
s
IPyC de la Bolsa Mexicana de Valores
Mercado de valores (registra descenso marginal en
la última semana). El pasado 27 de abril, el Índice de
Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de
Valores (BMV) cerró en las 39,324.14 unidades, con lo
cual reporta descenso marginal de 0.08% respecto a su
cierre de la semana anterior.
Puntos
Máximo histórico
03-abr-2012 =
39,924.93 puntos
40,000
38,000
Variación
acumulada
2010:  20.02%
Variación
acumulada
2009: 43.52%
36,000
34,000
Variación
acumulada
2012:  6.06%
32,000
30,000
Así, en lo que va de 2012, el IPyC de la BMV reporta una
ganancia acumulada de 6.06% en pesos y de 13.67% en
dólares. (BMV)
Variación
acumulada
2011:  3.82%
28,000
26,000
Variación
acumulada
2008: 24.23%
24,000
22,000
20,000
18,000
24-abr-12
07-nov-11
30-ene-12
16-ago-11
27-may-11
14-dic-10
04-mar-11
01-jul-10
22-sep-10
13-abr-10
23-oct-09
18-ene-10
04-ago-09
19-feb-09
15-may-09
26-nov-08
17-jun-08
04-sep-08
27-mar-08
02-ene-08
16,000
F
i
n
a
n
c
i
e
r
o
s
Fuente: BMV.
Riesgo país*
Riesgo país (nuevamente reporta resultados mixtos).
El riesgo país de México, medido a través del Índice de
Bonos de Mercados Emergentes (EMBI+) de J.P. Morgan, se ubicó el 27 de abril de 2012 en 159 puntos base
(pb), 6 pb por arriba del nivel observado al cierre de la
semana anterior, pero 28 pb por debajo del nivel reportado al cierre de 2011.
Puntos base
2000
Argentina
1800
Brasil
México
1600
1400
1200
1000
800
Por su parte, el riesgo país de Argentina se contrajo 1 pb
durante la última semana, mientras que el de Brasil aumentó 5 pb, al ubicarse el pasado 27 de abril en 973 y
188 pb, en ese orden. (JP Morgan)
M
e
r
c
a
d
o
s
600
400
200
27-abr-12
06-mar-12
16-nov-11
11-ene-12
30-sep-11
15-jun-11
08-ago-11
21-abr-11
01-mar-11
09-nov-10
05-ene-11
26-jul-10
16-sep-10
02-jun-10
09-abr-10
21-dic-09
16-feb-10
27-oct-09
13-jul-09
02-sep-09
26-mar-09
19-may-09
08-dic-08
02-feb-09
14-oct-08
0
*EMBI+ de JP Morgan
Fuente: JP Morgan.
Indicadores Compuestos: The Conference Board
Indicadores compuestos: The Conference Board
(podría acelerarse la actividad económica mexicana).
El Indicador Adelantado para México de The Conference
Board -que anticipa la posible trayectoria de la economía
en el muy corto plazo- se elevó 1.0% en febrero de 2012,
mientras que el Indicador Coincidente -una medida de la
actividad económica actual- aumentó 0.9% en el mes referido.
Variación % mensual, promedio móvil de tres meses
3.0
Lider
Coincidente
2.0
1.0
0.0
-1.0
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09
jun-09
jul-09
ago-09
sep-09
oct-09
nov-09
dic-09
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
-2.0
Fuente: The Conference Board.
El informe de The Conference Board señala que el reciente comportamiento del Indicador Adelantado y Coincidente para México sugiere que la expansión de la actividad económica continuará y que incluso podría acelerarse ligeramente en el corto plazo. (Ver comunicado completo aquí)
8
E
x
p
e
c
t
a
t
i
v
a
s
Cuadro-Resumen
Variable
Último Dato
Variación respecto
al dato anterior
Variación acumulada,
2011 ó 2012
Actividad Económica
IGAE (Feb/12)

--
+6.2%*
+5.4% (Ene-Feb)*
Ventas al Menudeo (Feb/12)

--
+7.6%*
+5.9% (Ene-Feb)*
Ventas al Mayoreo (Feb/12)

--
+5.4%*
+5.0% (Ene-Feb)*
Personal Ocupado en SPnF (Feb/12)
Personal Ocupado en la Industria Manufacturera (Feb/12)
ITAEE Nacional (IV Trim/11)

--
+4.7%*
+4.2% (Ene-Feb)*

--
+1.9%*
+2.0% (Ene-Feb)*

--
+3.7%*
+3.9 (Ene-Dic)*

-0.42%
-0.33 pp*
+0.35%
-8.6% (Ene-Mar)*
Precios
Variación INPC (1ª Q Abr/12)
Sector Externo

+1,575 mdd
+8.1%*
Exportaciones

32,414 mdd
+3.4%*
+9.6%*
Importaciones

30,840 mdd

110.99 dpb
+3.2%*
+0.46%
(+0.51 dpb)**
+10.0%*
+5.70%
(+5.99 dpb)
Política Monetaria-Tasa Objetivo1/
(27 Abr/12)
Reservas Internacionales (al 20 Abr/12)

4.50%
0.00 pp
0.00 pp

152,417 mdd
+937 mdd
+9,941 mdd
CETES 28 días (Subasta 17/12)

4.33%
+0.02 pp
Tipo de Cambio Fix (27 Abr/12)

13.0170 ppd
-93 centavos (-6.7%)
IPyC – BMV (27 Abr/12)

39,324.14 unidades
0.00 pp
-10 centavos
(-0.8%)**
-0.08%**
Riesgo País (27 Abr/12)

159 pb
+6 pb**
-28 pb
Adelantado

--
+1.0%
--
Coincidente

--
+0.9%
--
Saldo de la Balanza Comercial (Mar/12)
Mezcla Mexicana de Exportación (27 Abr/12)
Mercados Financieros
+6.06%
Expectativas
Indicadores Compuestos- C. Board (Feb)
pb: puntos base. pp: puntos porcentuales, donde 100 pb=1 pp ó 1 pb= 1/100 pp. mdd: millones de dólares. dpb: dólares por barril. ppd: pesos
por dólar. *Variación respecto al mismo periodo del año anterior (anual). **Variación respecto al cierre de la semana anterior. 1/ Meta establecida por
el Banco de México para la tasa de interés en operaciones de fondeo interbancario a un día. Fuente: INEGI, PEMEX, Banco de México, BMV, JP
Morgan y The Conference Board.
9
Perspectivas económicas
Posible que México avance entre 4% y 5% en el
primer trimestre de 2012. Analistas de Santander
consideran que las cifras del Indicador Global de Actividad Económica (IGAE) correspondientes a febrero
pasado hacen factible que el Producto Interno Bruto
de México haya crecido a una tasa de entre 4% y 5%
en el primer trimestre de este año. A pesar de ello, de
momento, Santander mantiene su expectativa de crecimiento económico para todo 2012 en 3.8%, mientras que el consenso de los analistas estima una expansión del 3.4%. (Infosel)
El Comité espera que “el crecimiento económico de
Estados Unidos siga siendo moderado en los próximos trimestres y luego aumente de manera gradual”,
además estima que a largo plazo las expectativas de
inflación sigan estables.
En este sentido, el presidente de la Fed, Ben Bernanke, dijo que la institución que preside se encuentra lista para actuar en caso necesario, lo cual deja la puerta abierta a un nuevo estímulo monetario, aunque al
mismo tiempo Bernanke buscó dejar claro que si la
economía se fortaleciera de forma significativa, la Fed
tendría que también actuar.
Se estima México crezca entre 3% y 5% en 2012.
Por su parte, la calificadora Standard & Poor's (S&P)
considera que al margen de los resultados de las
elecciones presidenciales, la economía mexicana se
encuentra bien posicionada para continuar su expansión, por lo que estima que el PIB de México crecerá
3% en este año, elevando su dinamismo a 3.3% en
2013. La calificadora descarta que la próxima administración busque amenazar la estabilidad con cambios en la política económica.
Bernanke remarcó la decisión que tomó el comité, pero mencionó que se está dispuesto a ajustar las tenencias de valores según sea apropiado para promover una recuperación económica más fuerte en el
contexto de estabilidad de precios. También dijo que
la postura muy acomodaticia de la política monetaria
está justificada, debido al comportamiento de los factores que dañan el ritmo de la recuperación y el riesgo
permanente para las perspectivas económicas. (Fed e
Infosel)
Por su parte, Alfredo Coutiño de Moody's Analytics,
estima que el proceso electoral impulsará a la economía y que en 2012 el PIB de México se incrementará al menos 5%, lo cual pondrá en evidencia “que tanto los mercados como el gobierno pasaron por alto el
tradicional ciclo político de la actividad económica,”,
señala. Por otro lado, el Instituto de Finanzas Internacionales prevé que el PIB de nuestro país avance
3.6% en este año y que su crecimiento se acelere a
4% en 2013. (El Financiero)
El euro podría bajar a 1.28 dólares en los próximos tres meses. El banco Credite Agricole estima
que el euro podría bajar de 1.32 dólares actual a 1.28
dólares en tres meses, mientras que espera disminuya a 1.26 en los próximos 12 meses. Lo anterior está
condicionado a que primero rompa el nivel psicológico
de las 1.30 dólares, indica. (Infosel)
Posible que Banxico no cambie su política monetaria en este año. Analistas de Banamex prevén que
el Banco de México (Banxico) mantendrá sin cambios
su tasa de política monetaria por el resto de este año
–escenario similar a lo que parece comenzar a incorporar la curva de rendimientos gubernamentales tras
los fuertes ajustes en respuesta a la decisión del banco central, señalan–. (Banamex)
Fed lista para actuar en caso necesario: Bernanke.
El Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal
de Estados Unidos (Fed) decidió mantener sin cambio, en un rango de entre 0 y 0.25%, la tasa de los
fondos federales y reiteró que mantendría dicha tasa
por lo menos hasta finales de 2014.
Perspectivas macroeconómicas para México
PIB (crecimiento % real)
Inflación (%, dic/dic)
Cuenta Corriente (% PIB)
2012
2013
2012
2013
2012
2013
Banamex
3.50
3.60
3.57
3.91
-2.1
-2.1
Encuesta-Banamex (Mediana)
3.50
3.50
3.72
3.60
--
--
Bancomer
3.30
2.90
3.76
3.24
-1.2
-1.1
3.57
-1.1
-1.4
-0.9
Promedio de Diversas Corredurías*

3.45

3.63

3.73

Fondo Monetario Internacional (FMI)
3.60
3.70
3.60
3.10
-0.8
Banco Mundial
3.20
3.70
--
--
--
--
OCDE
3.30
3.60
3.50
3.40
-0.8
-1.3
Encuesta Banco de México
3.43
3.50
3.78
3.65
--
--
SHCP
3.50
3.80
3.00
3.00
-1.0
-1.2
Nota. Cifras sombreadas en gris oscuro indican cambio de pronóstico. Fuente: Banamex, Examen de la Situación Económica (Ene/12), Encuesta Banamex (20 Abr/12); Encuesta-Banamex, Encuesta de Expectativas de Analistas de Mercados Financieros (20 Abr/12); Bancomer, Situación MéxicoBBVA Research (I Trim/12) y Encuesta Banamex (20 Abr/12); *Goldman Sachs, JP Morgan, entre otras; OCDE, Previsiones Económicas (Nov/11);
Encuesta Banco de México, Encuesta sobre las Expectativas de los Esp. en Economía del Sector Privado (Mar/12); FMI, World Economic Outlook
(Abr/12); Banco Mundial, Perspectivas Económicas Mundiales 2012 (Ene 2012), y SHCP, Documento Relativo al Cumplimiento de las Disposiciones
Contenidas en el Artículo 42, Fracción I de la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria,2012.
10
El mundo esta semana
Indicadores Económicos Internacionales
Último Dato
Variación respecto al
dato anterior*
Variación anual

69.2 puntos
-0.3 puntos
--

--
-7.1%
+7.5%

14 puntos
+7 puntos
--

Entre 0% y 0.25% (vigente desde 16 dic/08)
0.0 pp
0.0 pp
PIB (Preliminar I Trim)

--
+2.2% trimestral en
términos anualizados,
luego del 3.0% del IV
trimestre de 2011
--
Índice de la Actividad Nacional de la FED de
Kansas City (Abr)
Índice de la Actividad Nacional de la FEDChicago (Mar)
Nuevos Pedidos Bienes Durables (Mar)
Índice Semanal de Comodidad de Consumidor-Bloomberg (16-22 Abr)
Solicitudes Seguros de Desempleo (al 21 abr)
Seguros de Desempleo (al 14 Abr)
Confianza del Consumidor de la Universidad
de Michigan (Final Abr)
Alemania
Indicadores Compuestos-The Conferece Board
(Feb)
China
Indicadores Compuestos-The Conferece Board
(Mar)
Australia
Indicadores Compuestos-The Conferece Board
(Feb)
España
Precios Industriales (Mar)
Ventas al Menudeo (Mar)
Japón
Actividad de Todas las Industriaa(Feb)
Ventas al Mayoreo (Mar)
Ventas al Menudeo (Mar)
Producción Industrial (Preliminar Mar)
Zona del Euro
Balance Fiscal como % del PIB (2011)

3 puntos
-6 puntos
--

-0.29 puntos
-0.20 puntos
--

--
-4.2%
+1.0%

-35.8 puntos
-4.4 puntos
--


388 mil
3.32 millones
-1% (-0.3 mil)
+3% (+0.1 mil)
---

76.4 puntos
+0.2 puntos
--


--
+0.4% Adelantado
-0.1% el Coincidente1/
--


---
+0.8% el Adelantado
+0.6% el Coincidente1/
--


--
0.0% Adelantado
0.0% el Coincidente1/
--


---
+0.8%
--
+3.3%
-3.7%




-----
-0.1%
--+1.0%
+1.3%
+0.5%
+10.3%
+13.9%
Variable
Estados Unidos
Confianza del Consumidor The Conference
Board (Abr)
Venta de Casas Nuevas (Mar)
Índice de la Actividad Nacional de la FED de
Richmond (Abr)
Decisión de Política Monetaria de la FOMC (25
Abr)

-4.1%
--
-1.2 pp
Deuda como % del PIB (2011)

Confianza Económica (Abr)

87.2%
92.8 puntos
--1.7 puntos
+1.9 pp
--
-4.5%
-0.3% el Líder
-0.1% el Coincidente2/
--
-2.0 pp
82.5%
--
+2.5 pp
Unión Europea
Indicadores Compuestos-The Conference
Board (Mar)
Balance Fiscal como % del PIB (2011)
Deuda como % del PIB (2011)




--
--
De cifras corregidas por estacionalidad, si no se indica otra cosa (n/d: no desestacionalizado). mmd: miles de millones de dólares. mme: miles de millones de
euros. *Variación respecto a la semana, mes o trimestre previo según corresponda. mme: miles de millones de euros. 1/ Información reciente de los indicado-
res compuestos para Australia señalan que el moderado crecimiento económico actual probablemente continúe en el corto plazo; en tanto que para
Alemania sugieren que el riesgo de una contracción de la actividad económica prolongada y profunda podría estar disminuyendo. Por su parte para
China muestran que la economía sigue siendo muy vulnerable por lo que podría continuar la desaceleración, en tanto que para la Zona del Euro indican
que se espera volver a una expansión moderada en el corto plazo. Fuente: SHCP, con base en diversos comunicados.
11
Calendario económico
30 abril-4 de mayo 2012
Informe Trimestral de Finanzas Públicas y Deuda Pública (I
Trim)
Principales Indicadores de Empresas Constructoras (Feb)
Lunes 30
Industria Minerometalúrgica (Feb)
Agregados Monetarios y Actividad Financiera (Mar)
EU: Chicago-PMI (abr); Actividad Manufacturera de la Fed de Dallas (Abr); Ingreso y Gasto Personal Disponible (Mar)
España: PIB (I Trim)
Subasta 18 de Valores Gubernamentales
EU: Gasto en Construcción (Mar); Índice
Manufacturero-ISM (Abr)
Martes 01
Remesas Familiares (Mar)
Miércoles 02
Reservas Internacionales (al 27 Abr)
EU: Pedidos de Fábricas (Mar)
Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en
Economía del Sector Privado (Abr)
Zona del Euro y Unión Europea: Tasa
de Desempleo (Mar)
Percepción sobre la Seguridad Pública (Abr)
Jueves 03
EU: Sol. de Seguro de Desempleo (al 28
Abr); Índice Semanal de Comodidad del
Consumidor-Bloomberg (23-29 Abr); Índice no Manufacturero-ISM (Abr); Productividad Laboral (I Trim)
Opinión del Sector Manufacturero (Abr)
Zona del Euro y Unión Europea: Precios al Productor Industrial (Mar)
EU: Tasa de Desempleo (Abr)
Viernes 04
Confianza del Consumidor (Abr)
Zona del Euro y Unión Europea: Ventas al Menudeo (Mar)
El presente documento puede ser consultado a través de la página web de la SHCP, en:
http://www.hacienda.gob.mx/SALAPRENSA/Paginas/InformeSemanaldelVocero.aspx. Asimismo, la UCSV de la Secretaría de Hacienda y
Crédito Público pone a su disposición para cualquier comentario o aclaración la siguiente dirección de correo electrónico: [email protected].
12