Repsol, Iberdrola y Telefónica, las firmas menos

Repsol, Iberdrola y Telefónica, las
firmas menos expuestas al crédito
SACYR, ACCIONA Y FCC, LAS MÁS DEPENDIENTES DE LA BANCA/ La petrolera, la eléctrica y la operadora reciben
ya más del 70% de su financiación a través de los mercados internacionales de bonos.
D.Badía.Madrid
La crisis financiera y la posterior tormenta de la deuda pública han demostrado que no
es sano depender absolutamente del crédito bancario
como vía de financiación.
Muchas firmas del Ibex 35
habían hecho ya el trabajo por
adelantado. Según un estudio
realizado por la firma de financiación directa (direct lending), Bravo Capital, para EXPANSIÓN, siete compañías
del selectivo logran ya más del
50% de su financiación a través de bonos: Repsol (78,3%),
Iberdrola (75,3%) Telefónica
(71,5%), Gas Natural (68,2%),
Abertis (60,6%), Red Eléctrica Española (55,4%) y Enagás (51,8%). Gas Natural está
sondeando actualmente al
mercado para lanzar bonos
híbridos.
Hay un importante número de empresas del Ibex cuyo
porcentaje de financiación no
bancaria oscila entre el 24% y
el 45%. Pero, sin embargo,
hay otras que apenas han
emitido deuda en los mercados, bien porque no se lo
han planteado o porque no
lo necesitan. En este sentido,
Sacyr, Acciona y FCC son las
LA ESTRUCTURA DE LA DEUDA
DE LAS GRANDES EMPRESAS*
Datos en millones de euros.
Repsol
Iberdrola
Telefónica
Gas Natural
Abertis
REE
Enagas
Amadeus
OHL
Ferrovial
ACS
Grifols
Indra
Abengoa
FCC
Acciona
Sacyr
Mediaset
Dia***
Gamesa
IAG
Inditex
Jazztel
T. Reunidas
Viscofan
Bonos
13.823
20.726
43.418
12.891
10.193
3.132
2.148
750
2.362
3.039
3.220
790
264
2.895
851
414
190
-
Pasivo
Deuda bancaria financiero
total
y otros**
3.821
6.805
17.281
6.020
6.626
2.523
1.995
948
4.263
5.760
7.802
1.953
722
9.081
6.227
7.918
6.966
678
913
1.271
5.122
5
318
30
133
17.644
27.531
60.699
18.911
16.819
5.655
4.144
1.698
6.626
8.799
11.022
2.743
986
11.975
7.078
8.332
7.156
678
913
1.271
5.122
5
318
30
133
%
bonos
78,3
75,3
71,5
68,2
60,6
55,4
51,8
44,2
35,7
34,5
29,2
28,8
26,8
24,2
12
5
2,7
0
0
0
0
0
0
0
0
*Los datos son los correspondientes a 31 de diciembre de 2013 según sus cuentas anuales consolidadas y auditadas.
**Dentro de la deuda bancaria se incluye deuda con y sin recurso y leasing. No se incluyen instrumentos financieros derivados.
***Realizó una emisión de 500 millones de euros en 2014, con lo que ya endría más del 50% de su financiación vía bonos.
Fuente: Bravo Capital
tres empresas que, en relación a su pasivo financiero total, más dependen del crédito
bancario (ver gráfico).
Esta situación puede llevar
a las compañías a afrontar dificultades cuando deben refinanciar su deuda en momentos delicados de mercado, como el actual. FCC firmó antes
del verano un crédito 4.528
Expansión
millones, pero está pagando
un tipo de interés superior al
11% por el tramo B. Por este
motivo, va a llevar a cabo una
ampliación de capital para
amortizar parte de esta deuda
(ver pág.3). Además, Sacyr se
encuentra en negociaciones para refinanciar 2.254
millones del crédito que obtuvo en 2006 para la compra de
su participación de Repsol.
Las empresas están obligadas, por tanto, a diversificar
sus fuentes de financiación.
“Las principales razones que
justifican esta tendencia son
planes de negocio expansivos
donde en general la banca no
puede dar nueva financiación
o bien quiere reducir su exposición debido a diferentes fac-
Dia y Ferrovial son las
dos empresas del Ibex
que han debutado en
el mercado de bonos
desde 2013
tores, tales como el entorno
de crisis, la necesidad de los
bancos de reducir su balance
o cumplir con Basilea III”, señala Bravo Capital.
La experiencia para los que
han decidido probar suerte en
los mercados ha sido positiva.
Desde mediados de 2013, una
veintena de firmas españolas
ha emitido deuda por primera
vez. De éstas, sólo Dia y Ferrovial pertenecen al Ibex.
Con estas emisiones, han logrado un plazo mayor que
con el crédito bancario, alargando la vida media de su
deuda, y a costes razonables.
El cupón medio de las empresas con grado de inversión
(ráting BBB- o superior) que
han colocado deuda desde el
año pasado se ha situado por
debajo del 4% para títulos con
un vencimiento medio de siete años. “A menudo, nos encontramos con empresas, cotizadas o no, que por tamaño,
tipo de negocio y estructura sí
podrían –y deberían– acceder
a los mercados de bonos públicos y/o privados, pero aún
no ven la necesidad de diversificar sus fuentes de financiación”, añaden.