analisis_razonado.200306i.91755000

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES
RESUMEN EJECUTIVO
La utilidad neta al 30 de junio de 2003 asciende a $ 9.026 millones, cifra que
representa un incremento de 66,0% respecto a la obtenida en el mismo período
del año anterior, que alcanzó a $ 5.435 millones.
Este aumento se explica principalmente por los mejores resultados netos de las
empresas relacionadas, el cual asciende a $ 9.062 millones, representando un
incremento del 15,2% respecto al resultado neto a la misma fecha del ejercicio
anterior, la que ascendió a $ 7.868 millones. Por otra parte el incremento se
explica por un aumento del resultado de explotación, relacionado con mayores
ingresos obtenidos por cobros de servicios por administración a las filiales.
Los conceptos gastos e ingresos financieros netos presentan una disminución de
$ 266 millones (11,8% respecto al mismo período del año anterior). Esta situación
está en relación a la disminución de pasivos explicada anteriormente.
El índice de liquidez corriente presenta un aumento relacionado fundamentalmente
con la menor proporción de pasivos circulantes, sin embargo respecto al 31 de
diciembre de 2002 disminuyó producto que a esa fecha existía menores pasivos
circulantes al ser menores las obligaciones con el público y las obligaciones con
bancos e instituciones financieras a corto plazo.
El endeudamiento no presenta una variación significativa respecto al cierre del
ejercicio anterior, sin embargo respecto a igual período del año 2002 el efecto es
superior producto de una disminución en los pasivos, compensado en menor
medida por el aumento del patrimonio. Por otra parte se destaca una mejoría tanto
en el índice de cobertura de gastos financieros, como en los de rentabilidad, los
cuales se ven favorablemente impactados por la mejoría de los resultados del
período.
ANALISIS DEL BALANCE GENERAL
Al 30 de junio de 2003 el activo circulante presenta un aumento de $ 353 millones
(1,3% respecto al período anterior) originado principalmente por un aumento de la
cuenta disponible y documentos y cuentas por cobrar a empresas relacionadas,
incremento que se ve atenuado por menores saldos de deudores por ventas. Este
aumento es superior respecto al 31 de diciembre de 2002 y las variaciones
corresponden principalmente a los mismos conceptos mencionados anteriormente.
El activo fijo presenta un aumento de $ 7.452 millones (149,5% respecto al
período anterior). Este incremento se explica principalmente por la compra de
activos para la producción de mortero y los terrenos en que se encuentran,
efectuada a la filial Ready Mix S.A., situación reflejada al cierre del ejercicio
anterior, respecto del cual no existe una diferencia significativa.
El rubro otros activos, compuesto mayoritariamente por inversiones en empresas
relacionadas, disminuyó en $ 11.623 millones (4,8% respecto al período anterior),
variación que se explica en parte por una disminución en el capital de la filial
Ready Mix S.A. y en las cuentas por cobrar a empresas relacionadas,
compensado con un aumento de capital de la sociedad Morteros y Aridos Dry mix
Ltda. Esta variación se refleja también al 31 de diciembre de 2002.
El pasivo circulante disminuyó en $ 1.406 millones (5,1% respecto al período
anterior). Una disminución de las obligaciones con bancos e instituciones
financieras se ve compensado con un aumento de las obligaciones con el público
y los documentos y cuentas por pagar a empresas relacionadas. Estos dos últimos
concepto representan las variaciones más significativas que explican el aumento
del pasivo circulante respecto del saldo al 31 de diciembre de 2002.
El pasivo a largo plazo presenta una disminución de $ 12.644 millones (16,3%
respecto al período anterior), originado fundamentalmente por el traspaso de
obligaciones con el público al corto plazo y por una disminución de los
documentos por pagar a empresas relacionadas. Al 31 de diciembre de 2002 es
menor, puesto que la variación principal corresponde al traspaso de obligaciones
con el público al corto plazo.
El patrimonio aumentó en $ 10.231 millones (5,9% respecto al período anterior)
debido principalmente al aumento de reservas y a la utilidad del período.
DIFERENCIA ENTRE VALORES LIBRO Y VALORES DE MERCADO
No existen diferencias apreciables entre los valores de mercado o económico y los
valores de libros de los activos de la Sociedad.
ANALISIS DEL FLUJO DE EFECTIVO
La política de la Sociedad es centralizar el manejo financiero de la Matriz y sus
filiales, orientado a mantener saldos adecuados de acuerdo a las necesidades de
la operación.
Al 30 de junio de 2003 se generó un flujo neto total positivo de $ 789 millones,
comparado con el flujo neto total negativo de $ 2.259 millones a esa misma fecha
del año anterior y $ 2.176 millones al 31 de diciembre de 2002. Esta variación se
explica principalmente por lo siguiente:
Los flujos operacionales generados en el período presentan un incremento
comparado con el mismo semestre del año anterior, esto se puede explicar por un
aumento en el efecto neto entre las recaudaciones de deudores por ventas y del
pago a proveedores y personal, relacionado con la comercialización por cuenta de
las filiales productoras y por otra parte un aumento de los dividendos percibidos.
El flujo de financiamiento negativo, comparado con un flujo positivo por el mismo
período del año anterior, explicado por una menor obtención de préstamos y de
otros préstamos de empresas relacionadas e incrementado por mayores
desembolsos por pagos de dividendos.
Flujo negativo proveniente de actividades de inversión, que se compara con flujo
también negativo del ejercicio anterior pero de mayor magnitud. Esto se explica
principalmente por un aporte en los derechos de capital en la sociedad Morteros y
Aridos Dry Mix Ltda., pero por menor desembolso al realizado el período anterior
por la compra de acciones de Cerámicas Industriales S.A.
ANALISIS DE RIESGO DE MERCADO
Como concepto general nuestra Sociedad tiene riesgos que se podrían catalogar
de normales-promedio en una economía como la que hoy estamos viviendo en
Chile.
En referencia a las tasas de interés, ellas han sido convenidas con contratos de
crédito con Bancos de la plaza, considerando spread comerciales y tasas base,
como TAB o costo de fondos. No prevemos incrementos de importancia, en el
corto plazo, en las tasas base.
Nuestras operaciones cambiarias son sólo relevantes en las exportaciones del
área maderera de nuestras filiales de ésa actividad. El comportamiento del dólar
afecta tanto a nuestras compras de materias primas, como a las exportaciones, lo
cual, dado la importancia del costo de la madera, hace parcialmente inocuas sus
fluctuaciones. Es obvio, en todo caso que las alzas benefician al Sector.
No consideramos commodities los productos que fabricamos.
Con todo lo anterior, nuestra Sociedad no ha considerado necesario hacer
provisiones o coberturas respecto a riesgos de mercado.
NOTA
El presente análisis ha sido preparado por los períodos terminados al 30 de junio
de 2003 y 2002. Con el objeto de permitir una comparación de las cifras en
moneda de igual poder adquisitivo, los saldos del 30 de junio de 2002 han sido
actualizados de acuerdo a la variación experimentada por el Indice de Precios al
Consumidor (IPC) durante el período, el cual asciende a 3,5%. Las cifras
correspondientes al 31 de diciembre de 2002 han sido actualizadas en un 1.1%.
ANALISIS RAZONADO
Las principales cifras de los estados financieros son las siguientes:
30.06.2003
M$
%
31.12.2002
M$
30.06.2002
%
M$
%
ACTIVOS
Activo circulante
Activo fijo
Otros activos
28.411.709
12.436.688
231.660.466
10,43
4,56
85,01
26.927.211
12.857.044
231.107.381
9,94
4,75
85,31
28.058.998
4.984.991
243.283.639
10,16
1,80
88,04
Total activos
272.508.863
100,00
270.891.636
100,00
276.327.628
100,00
PASIVOS
Pasivo circulante
Pasivo largo plazo
Patrimonio
25.859.718
64.670.128
181.979.017
9,49
23,73
66,78
20.472.021
70.566.006
179.853.609
7,56
26,05
66,39
27.265.893
77.313.930
171.747.805
9,87
27,98
62,15
Total pasivos
272.508.863
100,00
270.891.636
100,00
276.327.628
100,00
Resultado operacional
Gastos financieros
Resultado no operacional
Resultado antes de IIDAIE
Utilidad después de impuestos
Principales inversiones y enajenaciones:
Inversiones en activo fijo
Otras inversiones
Enajenaciones
2.043.525
-2.323.050
7.030.297
11.266.531
9.025.535
-577.742
-5.212.374
15.398.214
18.955.271
15.090.827
-242.982
-2.841.678
5.559.320
7.604.329
5.435.360
73.394
4.425.696
3.000
8.446.945
21.294.789
7.205
154.021
19.736.254
69
Los índices financieros para ambos períodos son los siguientes:
30.06.2003
Liquidez corriente
Liquidez ácida
Endeudamiento
Veces
Veces
%
Proporción Pasivos:
Corto plazo
Largo plazo
Total
%
%
%
Cobertura de gastos financieros
Rentabilidad del patrimonio
Rentabilidad del activo
Veces
%
%
Utilidad por acción
Retorno de dividendos
$
M$
NOTA:
31.12.2002
30.06.2002
1,1
0,1
0,5
1,3
0,1
0,5
1,0
0,5
0,6
28,6
71,4
100,0
22,5
77,5
100,0
26,1
73,9
100,0
4,9
10,0
6,6
3,8
8,6
5,8
2,9
6,5
4,4
68
11.659
57
11.208
41
8.769
Los índices de rentabilidad y utilidad por acción para el período actual y anterior consideran el resultado neto anualizado,
con el objeto de permitir una mejor comparación con el cierre del ejercicio anterior.
Volumen de ventas:
Servicios por administración
a filiales
Servicios de comercialización
M$
4.245.912
886.092
3.298.841
1.492.308
1.425.263
660.378
El flujo neto total ha experimentado el siguiente movimiento en los períodos que se indican:
enero
junio
2003
M$
Flujo originado por actividades de operación
Flujo originado por actividades de financiamiento
Flujo originado por actividades de inversión
Flujo neto total positivo (negativo) del período
enero
diciembre
2002
M$
enero
junio
2002
M$
7.867.088
-3.114.688
-3.962.943
13.689.197
589.852
-16.455.493
3.728.815
14.434.550
-20.422.846
789.457
-2.176.444
-2.259.481