Índice Habita - Colegio de Contadores Públicos de México

FINANZ AS • BMV
Índice Habita
Por Guillermo Medina Arellano
Subdirector Corporativo de Comunicación, Grupo BMV.
La Bolsa Mexicana de Valores cuenta ya con
un nuevo indicador que representará de manera confiable la tendencia de los precios de las
emisoras del sector vivienda. Su fórmula mide
el cambio diario del valor de capitalización de
las seis empresas más importantes del ramo.
tendencia en precios de las emisoras que configuran este
sector en la BMV, este organismo diseñó un nuevo indicador denominado Índice Habita (IH)*. Entre sus objetivos
está facilitar la incorporación al mercado accionario de
nuevos instrumentos indizados, que permitan a los administradores de fondos de inversión, canastas y operadores
de portafolios ofrecer novedosas opciones de inversión a
sus clientes.
l sector de construcción de vivienda en nuestro país
ha experimentado un importante dinamismo y crecimiento en los últimos años. Consecuentemente,
las empresas que conforman este sector y que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) han registrado
un desempeño muy positivo en operatividad y rendimiento.
Incluso, tres de las ofertas públicas iniciales y nuevos listados
en la BMV desde 2003 son casos de empresas constructoras
de vivienda en México.
La base de cálculo del IH es diciembre de 1996 y su fórmula
mide el cambio diario del valor de capitalización de las seis
empresas más importantes de este sector:
E
Con la finalidad de ofrecer al mercado y al público inversionistas un indicador confiable y representativo de la
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ARA
GEO B
HOGAR B
HOMEX
SARE B
URBI
Las principales características del IH son: (ver recuadro).
Concepto
Características
Criterio de Selección
Fórmula
Mide el cambio diario del valor de
capitalización de una muestra
de valores.
Esta fórmula evalúa la trayectoria del sector vivienda
y facilita su reproducción en portafolios, sociedades
de inversión y otros productos indizados.
Ponderación
La ponderación es realizada con el valor
de capitalización de cada una de las series accionarias que integran la muestra.
Con la finalidad de que el IH permita la distribución de
riesgo en los portafolios, la muestra contempla a todas
las emisoras integrantes del ramo de la vivienda.
Criterios de Selección
Empresas dedicadas a la construcción
de vivienda.
Estar ubicado en el ramo de la vivienda dentro de la
clasificación sectorial de la BMV.
Tamaño de la muestra
Actualmente es de seis series
accionarias.
El número de series accionarias está determinado en
función del número de empresas que se encuentren
en el ramo vivienda.
Periodicidad de la revisión
de la muestra
Cada año.
En la muestra actual se consideran todas las empresas
dedicadas a la construcción de vivienda y que estén
listadas en la BMV.
Si se llegase a dar alguna modificación durante
el periodo de vigencia, ésta se da a conocer a la
brevedad posible, con la finalidad de que los administradores de productos indizados puedan prever la
reconstitución de sus carteras con toda anticipación.
Comportamiento del Índice Habita, Construcción e IPC
Adicional al IH, actualmente la BMV calcula 65 índices diariamente, mencionados a continuación:
Índice de Precios y Cotizaciones (IPC).
Índice de Rendimiento Total (IRT).
Índice México (INMEX).
Índice de Mediana Capitalización (IMC30).
Índice de Dividendos (IDIPC).
Siete Índices Sectoriales: Industria Extractiva, Transformación, Construcción, Comercio, Comunicaciones y
Transportes, Servicios y Varios.
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IPC = 215.0%
Construcción = 313.9%
Habita = 648.7%
Seis Índices de Actividad Económica: Industrial, Comercial, Servicios no Financieros, Seguros y Bancos, Casas
de Bolsa y Grupos Financieros.
24 Índices por Rama de Actividad Económica.
23 Índices de Sociedades de Inversión.
* Durante el periodo 2000-2005, el IH registró un rendimiento nominal de 648.7 por ciento, mientras que el IPC, en el mismo lapso, obtuvo una ganancia de 215 por ciento. La operatividad en Bolsa de las
emisoras que conforman el sector de construcción de vivienda durante
el año de 2005 fue de 34 mil millones de pesos, que representó seis
por ciento del total operado por el mercado accionario.
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F I N A N Z A S • CO N V E R G E N C I A M U N D I A L
CFO global
Por Ramona Dzinkowski.*
Durante los últimos dos años, los Directores
de Finanzas estadounidenses se han enfrentado con más cambios, mayor complejidad e indiscutiblemente más tensión que
en cualquier otro periodo de la historia de
Estados Unidos.
A
consecuencia de los problemas financieros y una
mayor complejidad en el mundo de los negocios surgió la Ley Sarbanes-Oxley (SOX), la cual
se ha ocupado de esto en Estados Unidos (EU),
pero para los Directores de Finanzas (CFO, por sus siglas en
inglés), fuera de aquel país, el mundo se ha vuelto también un
lugar crecientemente complejo.
Mientras que la Unión Europea (UE) continúa enfocada en
el cumplimiento de los requerimientos de la armonización
de las Normas Contables 2005, la presión de la convergencia internacional sobre los mercados, monedas y prácticas
de negocios alrededor del mundo sigue cambiando la forma
en que las compañías operan, tanto internamente como fuera de sus fronteras tradicionales.
En octubre, más de 300 CFO de 22 países se reunieron en el Pallazzo Corsini, en Florencia, Italia, para el
Congreso Mundial No. 25 de la Asociación Internacional
de Institutos de Ejecutivos de Finanzas (IAFEI, por sus
siglas en inglés). Este organismo representa a más de 32
mil de los principales ejecutivos financieros alrededor
del mundo.
No resulta sorprendente que la agenda fuera ponderada hacia
las preocupaciones sobre la globalización, los apremiantes
asuntos que rodean la armonización de las normas contables
y su adopción en EU. Y por último, pero no menos importante, cómo los CFOs se estaban enfrentado a la complejidad de
un ambiente de negocios convergente.
El panorama desde Tokio
Uno de los principales asuntos sobre la mesa fue el papel
que EU juega en la economía mundial y su influencia en la
fijación de normas de negocios en los mercados extranjeros.
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Según Toyoo Gyoten, Presidente de la Asociación Japonesa
para Directores de Finanzas, Presidente del Instituto para
Asuntos Monetarios Internacionales y principal consejero
para el Banco de Tokio-Mitsubishi, Ltd., “el segundo modelo occidental” quizá no sea el mejor enfoque en un mundo diverso. Su idea general fue la emergencia a modelos de
negocios occidentales más eficientes, efectivos, en los que la
mayor parte de las empresas estaría de acuerdo. Sin embargo, también observó que este modelo no siempre ha producido los mejores resultados, considerando lo ocurrido con
Enron, WorldCom y otros.
Según sus palabras, “si no podemos negar una cierta cantidad
de eficiencia, se obtendrá cuando exista la libre competencia
para lograr la máxima utilidad; sin embargo, no hay seguridad de que pueda lograrse esto mientras contenga la explosión de una ambición desenfrenada.
Los Directores de Finanzas desean garantizar que sus compañías
puedan mantener una norma de excelencia en administración
financiera y en sus reportes, lo que permite el acceso a recursos de
los mercados de capitales alrededor del mundo.
“Es cierto que muchas medidas correctivas se han planeado
para detener los escándalos. Pero apenas hay alguna evidencia de que la corrección haya sido completada. En todos los
mercados del mundo existe el reconocimiento de que un simple esfuerzo para converger hacia una forma primitiva de un
mercado capitalista no producirá el mejor resultado”.
“Actualmente, gracias a la tecnología sofisticada de la información, todos los contribuyentes, trabajadores, accionistas y
consumidores pueden disfrutar del acceso a la misma información internacional y global. Naturalmente, esto mejora la
demanda del público por mayor transparencia y responsabilidad contable.
Bajo estas circunstancias, Gyoten sugiere que la estructura de
los mercados locales y las regulaciones que los gobiernan deberán ser exclusivamente adaptadas al ambiente nacional, cultural, político y de negocios al que ellos sirven. Al mismo tiempo,
también reconoce que hacer negocios internacionalmente es
altamente dependiente del libre flujo de la información y de
una base común para comprender las realidades económicas
subyacentes de la firma, sin tomar en cuenta al país de origen.
Además, es la demanda pública por información la que cambia
y unifica las prácticas globales de negocios.
“Se ha forzado un cambio fundamental en la administración
política y corporativa. Los líderes y los Directores Generales
Corporativos ya no pueden mantener durante más tiempo
su autoridad mediante la monopolización de la información,
como lo hacían sus predecesores. Tienen que establecer su
autoridad sobre la base de la transparencia y la responsabilidad contable. Esta es la globalización”, explica.
El eje del debate para poder cumplir con las demandas de
transparencia y responsabilidad contable es el siguiente:
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¿debería existir un sistema de hacer negocios con estructuras comunes de mercado, culturas de negocios, reglas y normas de Gobierno Corporativo?
En forma alterna, ¿deberemos luchar por la diversidad internacional basada en las existentes estructuras de la cultura de
negocios, práctica política y mercados? Es cierto que los mercados eficientes de capitales alteran a los inversionistas, pero
lo es también el que hasta ahora la diversidad de acciones ha
ayudado a definir sus ventajas competitivas y de ahí su capacidad para competir en los mercados globales.
Para los CFOs fuera de EU el asunto se convierte en ¿qué
impacto tendrá la convergencia sobre las capacidades competitivas de sus organizaciones? ¿Qué sucederá si sus países
se resisten a esta tendencia y qué nuevas fortalezas y debilidades serán descubiertas en el proceso?
Estas no son cuestiones fáciles de responder, particularmente
cuando existen otros asuntos más apremiantes que ejercerán
un impacto directo y repentino sobre los estados financieros
de una compañía, tales como la convergencia de normas contables internacionales.
Dificultades con EU
Esto nos lleva al segundo asunto importante sobre la mesa
en el Congreso: la Convergencia Contable. La discusión de los
expertos del panel encabezados por Alberto Giussani, socio
principal de PricewaterhouseCoopers, miembro del Comité
Consultivo de la Junta de Normas Contables Internacionales
(IASB) y Profesor de Economía en la Universidad Católica de
Milán, mostró que los CFOs en Europa se aproximan a la última hora para adoptar las Normas Internacionales para los
Reportes Financieros (ISFR, por sus siglas en inglés) y que
todavía existen muchos problemas y preocupaciones. He aquí
algunos de ellos:
Comparabilidad e impuestos.- Las ISFR permanecerán sólo
en las contabilidades consolidadas (en oposición a las contabilidades individuales) por el futuro previsible, debido a las
implicaciones fiscales de utilizar las ISRF para la contabilidad individual.
Esto limita el aspecto de la comparabilidad de las normas.
Además, debido a que le aplicaron las ISFR a las cuentas individuales, requerirá que los países revisen y armonicen sus
sistemas de impuestos. Es probable que la comparabilidad
todavía tome un largo tiempo.
Idiomas.- Existe una cuestión significativa de lenguaje. Las
ISFR tendrán que traducirse del inglés a los distintos idiomas
locales de la Comunidad Europea. Giussani explicó: “Estas
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Normas Internacionales son diseñadas y escritas en inglés,
pero algunas veces no en un inglés sencillo, sino más bien en un
inglés muy complejo. Afortunadamente, el IASB ha deliberado
recientemente que en el futuro ellos usarán un inglés sencillo
en vez de un inglés shakesperiano, lo cual lo volverá más fácil.
“Pero con la entrada de diez nuevos países, el número de lenguajes aumentará dramáticamente. Todas estas normas
necesitan ser publicadas concurrentemente en todos los
lenguajes oficiales de la UE. Esto significa que el tiempo
para tener todas estas normas disponibles en cada lenguaje
aumentará en mayor medida”, señala.
También relacionado con el problema del lenguaje está el
hecho de que hasta que las Normas sean traducidas al lenguaje de las cortes locales no es probable que sean consideradas legalmente válidas.
Apoyo de EU.- Con respecto al apoyo de este país, se habían
reservado el derecho de apoyar todas estas Normas cuando
sean publicadas en los lenguajes de todos los países de la UE.
Esto significa nuevamente un periodo de tiempo. Existe también la cuestión del apoyo parcial, el cual es particularmente relevante por la Norma Contable Internacional (IAS, por
sus siglas en inglés) 39, “Reconocimiento y Medición de los
Instrumentos Financieros”. El endoso parcial sugiere que las
compañías pueden describir el cumplimiento y el no cumplimiento en formas diferentes y esto finalmente tiene implicaciones para el lenguaje usado en el reporte del auditor.
Principios contra Reglas.- La complejidad de las ISFR y la
orientación de implementación detallada ha puesto en duda
si las Normas mueven o no la contabilidad de los principios
del sistema basado en Principios de la UE sobre los cuales fue
establecido un sistema de Reglas estadounidenses y a todo el
problema asociado con ellas.
Los productores de Normas Contables son prolíficos: otra
preocupación es la frecuencia y el gran volumen de modificaciones que se están haciendo a los estándares, así como
también el número de interpretaciones correspondientes.
En adición a la cantidad de trabajo administrativo que esto
ocasiona a las compañías, cuando las remplazan los GAAP
(Generally Accepted Accounting Principles) locales, los cambios constantes a las reglas tendrán un impacto dramático en
la planeación fiscal.
Sobrevivir a la italiana
Mientras tanto, en adición a los retos de convergencia de los
modelos de negocios y las normas contables armonizadas, los
CFOs tienen todavía que enfrentar presiones únicas de negocios dentro de sus propias compañías.
Además de los retos de convergencia de los modelos de
negocios y las normas contables armonizadas,
los Directores de Finanzas deben enfrentar presiones
de negocio dentro de sus propias compañías.
En una de las últimas sesiones del Congreso, los delegados
fueron introducidos a una compañía que tenía que repensar
totalmente la forma en que hacía negocios para poder competir en el actual y cambiante mercado global: Fiat.
Grupo Fiat de Italia ha luchado a su manera mediante un
prolongado periodo de caos económico interno y político. La
magnitud de sus pérdidas financieras durante los últimos
seis años está superada únicamente por el sorprendente porcentaje de cambios en sus Directores Generales. Durante los
últimos 30 meses, Fiat ha visto desfilar a cinco Directores
Generales. Con los tristes resultados y los cambios continuos
en la suite ejecutiva, la compañía se encuentra en un estado
de emergencia.
El último Director General de Fiat, Sergio Marchionne, un
contador certificado canadiense/italiano, que además es abogado, está determinado a dirigir la compañía a través de estos
tiempos complicados. Él dice que “Fiat se encuentra en un
periodo muy delicado de transición: de ser un grupo bastante
amplio, conglomerado e industrial de los años 90, a uno que
se está volviendo mucho más enfocado en el negocio automotriz como una forma de vida”.
Los problemas estructurales endémicos de la compañía son
quizá la mayor amenaza a su supervivencia y a la de otros
como ella. Marchionne observa que “Fiat es una organización
que mira hacia adentro. No se evalúa a sí misma en términos
comparativos”, pero fundamentalmente no pienso que mira
hacia el mercado como un medidor por el cual será determinado el éxito. Por cualquier razón, ha perdido su compromiso
a la excelencia operacional. Actualmente, no es una organización bien dirigida. Está mejorando, le falta buena dirección y
es verdaderamente compleja.
Tanto su papel como la forma en que interactúa en el mercado no es clara y, quizá lo más importante, es que es muy
lenta. No se mueve lo suficientemente rápido, no reacciona
ante las demandas del mercado en la forma en que lo hacen
sus competidores.
alrededor del mundo, las cuales han tenido que examinar su
razón de existir bajo las presiones por sobrevivir.
Él explica: “La ventaja de ganar en nuestro sistema económico sólo significa una competencia aumentada. Cualquier ventaja que ganemos tiene una vida increíblemente corta. Si esto
es cierto, la forma en que usted opera y administra los negocios tiene que cambiar dramáticamente. Esta cuestión de la
turbulencia es un asunto clave que enfrenta no sólo Fiat sino
cualquier otro tipo de negocio en el mundo. Es un factor permanente de la forma en la cual se asignan los recursos y es la
única en la que podemos legitimar el concepto de la competencia dentro de la organización.
“No podemos enfocarnos en una ventaja competitiva sostenible porque eso va a desaparecer. Necesita ser capaz de
cambiar su vigor en el mercado a una tasa creciente. Esto
representa fundamentalmente un gran cambio que delimita
la estrategia a seguir durante los próximos cinco años.
“Usted sabe que en el momento en que lo decida el mercado,
éste habrá cambiado tan drásticamente que va a tener que
reasignar sus recursos para poder cumplir con los cambios”.
Existe esperanza
El Congreso Mundial No. 35 de la IAFEI terminó con una nota
de optimismo y creciente comprensión de las complejidades
que enfrentan actualmente las organizaciones. También se
hizo claro que los CFOs desean garantizar que sus compañías pueden mantener una norma de excelencia en administración financiera y en sus reportes, que podrían permitirles
el acceso a los recursos de los mercados de capitales alrededor del mundo. Al mismo tiempo, todos convinieron en que
hay muchos retos por delante.
Texto original: The Global CFO.
(Strategic Finance, enero 2005).
Traducción para el Colegio de Contadores Públicos de México:
Antonio Berges Carus.
*Ramona Dzinkowski es economista, periodista y vicepresidente
La estrategia de Marchionne para la supervivencia refleja
los impactos de la globalización en las compañías que están
de Financial Executives Internacional, en Canadá.
[email protected]
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