Semana 9 Modelo de crecimiento constante

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Semana 9 Modelo de crecimiento
constante
Introducción
Dentro de las clases de activo de renta variable es importante que
las valuemos, porque el valor va a ser uno de nuestros fines
cuando nos adentremos en el mercado.
La categoría más alta de la renta variable son las acciones y la
prioridad tiene que ser el encontrar el valor.
Para hallar el valor se tienen que usar modelos de crecimiento y
con éstos se hará para darle naturaleza a cada uno de ellos.
Este método es usado por administradores y gerentes financieros.
Para la mayoría es el mejor, porque toma la compañía como un
todo en el tiempo, ya que se basa en la suposición de que el
monto de la empresa es igual al valor actual de todos los
dividendos futuros que se paguen durante su vida y que se supone
sea infinita.
Además es el formato general para todo escenario.
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Propósitos de
aprendizaje
El alumno comprenderá el modelo de crecimiento constante para
determinar el valor de una acción que se quiera y así perdure el
mismo rendimiento.
Contenido
Características
El
modelo
de
crecimiento
constante
tiene
las siguientes
características:
•
Presupone un crecimiento de los dividendos a una tasa
constante.
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•
Es constante a lo largo del tiempo.
•
Mantiene una tasa de rendimiento constante para todas las
inversiones futuras de la empresa.
•
El descuento de los dividendos esperados es a una tasa
constante de rentabilidad exigida.
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•
Supuestamente los dividendos y las utilidades crecen en igual
proporción, pero sólo en caso de que la empresa distribuya
anualmente un porcentaje fijo de las utilidades, es decir pagos
fijos.

El modelo de crecimiento constante también es conocido como
modelo de Gordon, ya que fue publicado por primera vez en
1956 por Myron J. Gordon y Eli Shapiro.
Principios
En este modelo la suposición de que la tasa de crecimiento
constante g, es menor que el rendimiento requerido k, es una
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condición matemática necesaria para derivar este modelo.
Haciendo que Do represente el dividendo más reciente.
Otra condición para este modelo es que los pagos de los
dividendos futuros por acción de una empresa crezcan a una tasa
constante, por un período para siempre. Entonces, es posible
pronosticar el dividendo en cualquier etapa futura:
1
D1= Do (1+g)
Donde Do es el dividendo en el período actual (t=0). El dividendo
esperado en el período 1 es:
1
D1= Do (1+g), el dividendo esperado en el periodo 2 es
2
D1= Do (1+g), y así sucesivamente.
Suponiendo que la tasa de rendimiento requerida k, es mayor que
la tasa de crecimiento del dividendo, la ecuación se puede
transformar algebraicamente para obtener el siguiente modelo
simplificado de valuación de acciones comunes; éste es el que
diseñó Gordon y Shapiro.
Valor de la acción=
D1
K–g
Donde D es el dividendo anticipado del primer período
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K
es la tasa de descuento del mercado
G
es la tasa de crecimiento de los dividendos
Este modelo calcula el precio de la acción como el valor actual
de una renta perpetua con crecimiento constante.
En este modelo el valor del dividendo en el numerado es D1, es
decir, el dividendo que se espera recibir dentro de 1 año.
Es necesario estimar la tasa de crecimiento futuro esperado en
caso de que se desee aplicarlo a una acción común específica.

El modelo tiene una enorme importancia a pesar de su
simplicidad, el cual radica en que de él deriva el valor teórico
de una acción en la que los dividendos crecieran a una tasa
constante y sería infinitamente.

Una cantidad considerable de estudios indica que:
1. Las estimaciones más precisas de crecimiento futuro son las
que proporcionan los analistas de valores con base en este
modelo.
2.- Los pronósticos de los análisis que estiman el crecimiento son
una excelente aproximación a las expectativas de desarrollo de los
inversionistas.
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Por ejemplo, este modelo que supone que los dividendos crecen a
una tasa constante menor que el rendimiento requerido.
Una empresa espera pagar este año un dividendo de $1.50 que se
espera crezca 7% anualmente.
Si la tasa de rendimiento requerido es 15% entonces el valor de la
acción es:
Po= D1
k- g
1.50
= $18.75 Valor de la acción
.15- .07
Ejemplo de una gráfica con crecimiento constante.
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Dlls.
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
1
2
3
4
Año
Otro ejemplo:
Se espera que el valor de los dividendos de la empresa en el año
próximo sean de $1.76 dlls. por acción. Según estimaciones se
espera
que
las
utilidades
y
los
dividendos
crezcan
aproximadamente 6.5%. Para determinar el valor de una acción
para un inversionista que requiere una tasa de rendimiento del
12% deberás de sustituir de la siguiente manera en nuestra
fórmula del modelo de crecimiento constante.
Po= D1
k- g
1.76
= $32.00
(.12-.065)
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Para ampliar el tema…
Cibergrafía
Acciones modelo valuación Fed vs Gordon. (2011). Consultado el
17 de octubre de 2012:
http://www.youtube.com/watch?v=jP2I4Y6dkiw
Gordon, A. (2003). Fundamentos de inversión: Teoría y práctica.
Consultado el 17 de octubre de 2012:
http://books.google.com.mx/books?id=BPjZZi_09wC&pg=PA338&lpg=PA338&dq=modelo+de+crecimiento+consta
nte&source=bl&ots=gK_K8No2Q&sig=_xJHY1LgteD_bhQT1kzhy2iWuqU&hl=en&sa=X&ei=
W_dUJebMIeW2QXThYDQBg&ved=0CGEQ6AEwCA#v=onepage&q=
modelo%20de%20crecimiento%20constante&f=false
Modelos de crecimiento. (s/f). Consultado el 17 de octubre de
2012: http://www.unicamp.br/fea/ortega/eco/esp/esp-06.htm
Patrones funcionales de M. Gordon. (s/f). Consultado el 17 de
octubre de 2012:
http://www.nipe.enfermundi.com/futuretense_cs/ccurl/NIPE/pdf/pat
rones_funcionales_mgordon.pdf
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Teoría del crecimiento endógeno. (s/f). Consultado el 17 de
octubre de 2012: http://pareto.uab.es/jconesa/libro/cap14.pdf
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Referencias
Bibliografía

Gitman, L. (2007). Principios de Administración Financiera. México: Person
Educación.

Gordon, A., Sharpe, W., y Bailey, J. (2003). Fundamentos de inversions:
Teoría y práctica: México: Pearson.
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