1. Variaciones estacionales en los precios

Dirección Comercial de Agronegocios
Material de la Cátedra 2009
Dr. Carlos Steiger
1. Variaciones estacionales en los precios
Un comportamiento estacional en los precios es un esquema que regularmente se repite y
se completa cada 12 meses. Esta regularidad en el comportamiento puede provenir de
estacionalidad en la demanda , estacionalidad en la oferta o una combinación de ambos.
Gran parte de los productos agropecuarios se caracterizan por estacionalidades en la oferta ,
debido a factores climáticos y los procesos biológicos de crecimiento de las plantas (
requerimientos de temperatura , humedad , etc) .
Los productos agropecuarios no perecederos pueden ser almacenados a lo largo del ciclo y
en otros casos requieren cadenas de frío para garantizar un regular abastecimiento a lo largo
del año.
En el caso de la producción ganadera y de leche la estacionalidad está relacionada con la
oferta forrajera y en muchos casos la suplementación ( incrementa los costos ) hace que las
variaciones en la oferta se reduzcan sensiblemente.
2. El comportamiento estacional “ normal “
El comportamiento normal del precio de un producto con oferta estacional ( cosechado en
un período relativamente corto y luego vendido a lo largo del año ) es que aumente a lo
largo del año a partir de la cosecha en función de los costos de almacenamiento.
La capacidad de almacenamiento puede estar distribuída ente los distintos actores del
sistema – productores , acopiadores, procesadores ,exportadores )
y las decisiones de
retener o vender el producto dependerán de las relaciones entre los precios cash o spot y los
precios futuros.
En síntesis un acopiador almacenará el producto si espera que los beneficios del
almacenamiento igualan o exceden los costos del almacenamiento.
En un mercado en equilibrio :
P(f) – P (contado) = S ( costo del almacenamiento)
Los costos están definidos y se los describe como los “ carrying charges “ o “ cost of carry
“ y generalmente incluyen :




Costos directos de operación del acopio o del silo
Interés sobre el capital fijo invertido
Interés sobre el capital circulante inmovilizado
Seguros
FECHAS DE SIEMBRA Y COSECHA MAIZ
Abril
Mayo
Junio
julio
agosto
septiembre
octubre
noviembrediciembreenero
febrero
marzo
abril
China
USA
Brasil
Argentina
Sudafrica
Siembra
Floracion
Cosecha
País
% Mundial
Enero
Argentina
18
USA
38
Brasil
26
paraguay
India
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
SOJA.
MESES DE SIEMBRA Y COSECHA
Junio
Julio
Agosto
Septiembre Octubre
2
2,7
Siembra
Cosecha
Noviembre Diciembre
Seasonal Price Index for Corn and Soybeans
108%
106%
104%
102%
100%
98%
96%
94%
Corn
92%
Soybeans
90%
Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
1.06
Seasonal Pricing Patterns
1.04
1.02
1.00
0.98
0.96
0.94
Jan Feb Mar Apr May Jun
Corn
Econ 338C, Spring 2009
Jul
Aug Sept Oct Nov Dec
Soy
Source: USDA, NASS,
Monthly Price Data 1980-2008
También puede existir el riesgo de una caída de precios pero este riesgo puede ser cubierto
con la operatoria en los Mercados de Futuros y Opciones.
Los procesadores pueden tener un mínimo de stocks aún cuando la relación P(f) – P (
contado ) no cubra los costos de almacenamiento por razones de seguridad de tener la
materia prima disponible y no correr riesgos de paralizar la producción.
En los Cuadros que siguen podemos observar las cotizaciones del CME de Chicago y el
MATBA ( Soja Rosario ) donde se han establecido precios en las distintas posiciones de
Soja para las campañas 2008/09 en el MATBA y para la campaña 2009/10 en el CME , así
como también el precio de las posiciones Mayo y Julio 2010 en el MATBA
Mercados de Chicago y Kansas
Precios de Cierre en U$S / TN
Viernes, 09 de Octubre de 2009
Trigo
Chicago/1
Kansas/2
Maíz
Soja
Aceite Soja
Harina Soja
Chicago/3
Chicago/4
Chicago/5
Chicago/6
Oct-09
Nov-09
Dic-09
172,0
-2,2
178,2
-1,6
142,6
354,2
10,3
355,3
10,2
-0,7
Ene-10
769,6
13,9
342,0
8,4
776,0
13,9
327,7
8,4
785,7
14,1
323,9
8,4
Mar-10
179,1
-2,1
184,1
-1,4
147,4
-0,7
355,7
10,0
793,4
13,7
320,0
8,4
May-10
184,4
-1,9
188,3
-1,3
150,8
-0,7
354,4
9,3
799,6
13,5
315,8
7,5
Jul-10
189,7
-1,4
192,6
-1,5
153,7
-0,7
354,1
8,9
805,3
13,7
314,6
6,8
352,8
8,1
808,0
13,5
314,2
6,2
348,3
4,8
810,6
13,2
312,5
5,5
812,4
13,2
308,2
4,2
Ago-10
Sep-10
Oct-10
195,2
-1,4
197,0
-1,7
156,7
-0,8
Nov-10
Dic-10
203,8
-1,5
203,5
-1,5
159,5
348,7
4,9
817,2
13,2
307,9
3,9
350,7
4,8
819,4
13,2
308,4
3,9
-1,4
Ene-11
Mar-11
210,9
-1,8
180,0
-1,6
351,3
4,6
821,7
13,2
310,6
3,9
May-11
215,1
-1,8
166,4
-1,4
351,6
5,0
821,7
13,2
308,4
3,9
Jul-11
220,1
-1,8
169,1
-1,3
351,6
4,6
821,7
13,2
308,4
3,9
351,3
4,8
821,7
13,2
308,4
3,9
224,1
-1,8
165,2
-1,4
350,9
5,5
821,7
13,2
308,4
3,9
821,7
13,2
308,4
3,9
821,7
13,2
323,9
3,9
218,9
-3,0
Ago-11
Sep-11
Oct-11
Nov-11
Dic-11
349,4
228,2
-1,8
162,4
3,3
-1,8
1/ N° 2 blando colorado; N° 2 duro colorado de invierno. 2/ Colorado duro de invierno. 3/ N° 2 amarillo. 4/ N° 2 amarilla. 5/ Crudo. 6/
Grado 1 con un mínimo de contenido proteico del 48%.
Fuente: Reuters y CMA
Ante cualquier duda, consultar a la Dirección de Informaciones y Estudios Económicos
[email protected]
.
Bajo
Alto
Posición ( u$s / Tons. ) Ant. Aper. (Min. (Max.
Oper) Oper)
Ult. Ajuste Var.
Volúmen
(Tons)
Val.
Operado
(u$s)
Var.Ctos.
Abiertos
(Tons)
Val.tons.
Abiertas
(u$s)
Tons.
Abiertas
TRIGO B.A. 10/2009
142,0
142,0
0,0
0
0
0
113.600
800
TRIGO B.A. 11/2009
143,0
143,0
0,0
0
0
0
42.900
300
TRIGO B.A. 01/2010
133,4 132,0
130,0
132,0 130,5 132,0 -1,4
5.600
739.200
2.900
28.102.800
212.900
TRIGO B.A. 03/2010
138,5 136,0
136,0
136,0 136,0 137,5 -1,0
200
27.500
200
522.500
3.800
TRIGO B.A. 05/2010
143,0
142,0 -1,0
0
0
0
0
0
TRIGO B.A. 07/2010
147,5 145,0
145,0 145,0 146,5 -1,0
100
14.650
100
2.886.050
19.700
TRIGO B.A. 01/2011
140,5
140,0 -0,5
0
0
0
14.000
100
TRIGO I.W. 01/2010
99,0
99,0
0,0
0
0
0
9.900
100
TRIGO Q.Q. 01/2010
94,5
94,5
0,0
0
0
0
160.650
1.700
94,5
TRIGO Q.Q. 03/2010
145,0
0,0
0
0
0
9.450
100
MAIZ ROS 12/2009
117,5 113,0
94,5
113,0
113,0 113,0 116,5 -1,0
300
34.950
0
5.126.000
44.000
MAIZ ROS 04/2010
110,0 109,0
108,0
109,0 108,0 109,5 -0,5
900
98.550
200
13.501.350
123.300
GIRASOL I.W. 03/2010
94,0
94,0
0,0
0
0
0
18.800
200
GIRASOL ROS 03/2010
210,0
211,0
1,0
0
0
0
232.100
1.100
SOJA ROS 10/2009
256,0
258,5
2,5
0
0
0
51.700
200
SOJA ROS 11/2009
257,5 259,0
258,5
260,5 259,0 259,9
2,4
30.300
7.874.970
4.100
101.672.880
391.200
SOJA ROS 01/2010
260,0 262,5
262,0
263,0 263,0 262,5
2,5
4.100
1.076.250
3.700
21.131.250
80.500
SOJA ROS 05/2010
215,0 215,2
215,0
219,2 218,0 218,0
3,0
53.600 11.684.800
23.400
140.130.400
642.800
SOJA ROS 07/2010
219,0 221,8
221,5
222,5 222,5 222,0
3,0
777.000
3.500
TOTALES
532.800
1.800
97.500 22.083.670
2.400
36.400
314.503.330 1.526.300
Vamos a analizar si los spreads entre las posiciones cubren adecuadamente los “ carrying
charges” y en base a eso tomar decisiones de vender o almacenar en las distintas
posiciones.
Además de la estacionalidad de la oferta basada en las fechas de siembra y cosecha es
importante conocer el comportamiento de exportadores e industriales ya que en función de
las fechas .de generación de sus negocios también tienen un componente estacional en sus
demandas y de esa forma ayudan a fijar los precios .en los distintos meses a lo largo del año
En algunos años puede ser que este comportamiento “ estacional normal “ no se dé debido a
información imperfecta ( tener exceso de stocks , haber vendido demasiado pronto ,etc ) ,
pero en promedio en un período suficientemente largo de años las variaciones estacionales
de precios deben cubrir los costos de almacenamiento ya que de lo contrario no existiría
oferta de almacenamiento ( no se construirían silos ) .
En un producto “ no perecedero “ se pueden pasar los stocks de un año agrícola a otro , y en
este caso el modelo de variaciones estacionales de precios deben incluir la oferta estimada
del próximo año agrícola ( área sembrada y rendimientos esperados ) y en las Hojas de
Balance la Oferta de un año agrícola comienza con los Stocks Iniciales que en definitiva
son los Stocks Finales da la Campaña anterior.
Los cambios en la Relación Stock/ Consumo entre campañas habitualmente es utilizada
para predecir precios ya que significan que porcentaje de las necesidades de la demanda
está cubierta por los stocks.
Cuando los Stocks suben es porque la Producción ( Area Sembrada x Rendimientos ) de ese
año ha sido mayor que la Demanda y puede dar señales bajistas en los precios .
Cuando los Stocks disminuyen es porque la Demanda ( Industrialización , Exportaciones ,
semillas ) ha excedido a la Producción y se han utilizado Stocks de campañas anteriores y
en general pueden provocar alzas en los precios.
Este último gráfico explica porqué la posición Soja Rosario Mayo 2010 tiene un precio
inferior ( u$s 218 dólares la tn) frente a los u$s 262 dólares de la posición enero 2010 , ya
que enero 2010 corresponde a la campaña anterior , mientras que mayo 2010 corresponde a
la nueva campaña 2009/10
Por otra parte la posición enero 2010 ( u$s 262 tn) cotiza por encima de la posición Octubre
2009 ( u$s 258 ) y es lo que .se denomina un mercado “ normal” donde las posiciones más
lejanas tienen un mayor precio que las posiciones más cercanas reflejando los “ costs of
carry”
En .cambio el menor precio de Mayo .2010 frente a Enero 2010 constituye lo que se llama
un mercado “ invertido” donde la posición más lejana cotiza a un menor precio debido al
ingreso de la nueva cosecha.