La Embajada de Portugal en Buenos Aires presenta sus más

La Embajada de Portugal en Buenos Aires presenta sus más atentos saludos a los
Medios de Comunicación de la República Argentina y tiene el honor de adjunto
enviar una aclaración a propósito de la situación financiera portuguesa,
agradeciendo la amable atención que pueda ser dispensada a este tema:
Han sido publicados en la prensa internacional y local varios artículos que, con base en
recientes análisis de agencias de rating y de otros observadores financieros
internacionales normalmente a propósito de la situación de las finanzas públicas
griegas, refieren negativamente a la situación financiera portuguesa. A pesar de, en la
mayoría de los casos, ser referido que la posición portuguesa es diferente de la
situación vivida en Grecia, el tratamiento dado en esos análisis se basa muchas veces
en percepciones simplistas que agrupan en el mismo diagnóstico los países del sur de
Europa.
Los análisis y artículos que han sido publicados acaban, así, ellos mismos reforzando
esas percepciones, con consecuencias al nivel de la imagen que los mercados externos
tienen de la economía portuguesa, bien como con efectos concretos en el spread
aplicado por el mercado a los intereses de la deuda pública portuguesa. Esta
circunstancia, aliada al actual momento de gran volatilidad y nerviosismo en los
mercados financieros bien como a movimientos especulativos que procuran sacar
partido de esa conyuntura, acentuando la volatilidad, llevaron a un aumento rápido y
sin precedentes en el Spread aplicado al interés de la deuda pública portuguesa y en
los CDS (Credit Default Swaps, que reflejan el riesgo asociado a la posesión de títulos
de deuda). Después de que inicialmente los mercados hayan penalizado
principalmente a Grecia, en los últimos días, en un cuadro de aumento generalizado de
los spreads de los diversos países, se registró una particular presión sobre la situación
de la deuda pública portuguesa.
Así, para conocimiento, se envía un análisis de encuadramiento que aborda la
coyuntura económica mundial (1), las principales reformas realizadas em Portugal (2)
en el sentido de la sustentabilidad de las finanzas públicas (2), las medidas incluidas en
el Presupuesto del Estado (PE) portugués de 2010 (3), bien como las principales
consideraciones de las autoridades portuguesas en lo referido a esta materia (4).
I.
Coyuntura mundial
Los años 2008 y 2009 fueron marcados por la peor crisis económica mundial desde los
años 30 del Siglo pasado. En 2009, el PIB mundial se contrajo por la primera vez desde
la II Guerra Mundial, habiendo la economía de la zona euro, de acuerdo con las últimas
estimativas, retrocedido 4%. En el mismo período, la economía portuguesa deberá
haberse contraído 2,6%.
Crecimiento del PIB
2008 2009
2010 2011
Zona euro
0,6
-4,0
0,7
1,5
Alemania
Francia
España
Portugal
Grecia
Italia
Irlanda
UK
1,3
0,4
0,9
0,0
2,0
-1,0
-3,0
0,5
-5,0
-2,2
-3,7
-2,6
-1,1
-4,7
-7,5
-4,6
1,2
1,2
-0,8
0,7
–0,3
0,7
1,4
0,9
1,7
1,5
1,0
1,1
0,7
1,4
2,6
1,9
EEUU
0,4
-2,5
2,2
2,0
Japón
-1,2
-5,9
1,4
0,4
Fuente: Eurostat;PT – propuesta de PE 2010
En el segundo trimestre de 2009 la economía portuguesa salió de la recesión técnica,
incluyéndose en el primer grupo de países desarrollados a retomar la trayectoria
ascendiente de crecimiento.
Evolución del PIB en volumen
T4 2008 T1 2009
T2 2009
T3 2009
Zona euro
-1,9
-2,5
-0,1
0,4
Alemania
Francia
España
Portugal
Grecia
Italia
Irlanda
UK
-2,4
-1,5
-1,1
-1,7
-0,7
-2,1
-5,4
-1,8
-3,5
-1,4
-1,6
-2,0
-0,5
-2,7
-2,1
-2,5
0,4
0,3
-1,1
0,5
–0,1
0,5
-0,6
-0,7
0,7
0,3
-0,3
0,7
-0,4
0,6
0,3
-0,2
-1,4
-2,7
-1,6
-3,1
-0,2
0,7
0,6
0,3
EEUU
Japón
Fuente: Eurostat
Uno de los efectos directos de la crisis económica es el aumento de desempleo,
verificado globalmente.
Tasa de Desempleo
Dez-08
Dez -09
2010
∆ 2009-2008
Zona euro
8,2
10,0
10,7
1,8
Alemania
Francia
España
Portugal
Grecia
Italia
Irlanda
UK
7,1
8,5
14,8
8,1
7,9
7,0
8,3
6,5
7,5
10,0
19,5
10,4
9,7
8,5
13,3
7,8
9,2
10,2
20,0
9,5
10,2
8,7
14,0
8,7
0,4
1,5
4,7
2,3
1,8
1,5
5,0
1,3
7,4
4,3
10,0
5,2
10,1
6,3
2,6
0,9
EEUU
Japón
Fuente: Eurostat
Otro de los efectos fue el deterioro de las finanzas públicas de varios países. Esta
evolución tiene que ver, principalmente, con dos fenómenos:
 El funcionamiento de los llamados “estabilizadores automáticos” que,
en la práctica, se traducen en la reducción de la captación de los impuestos como
resultado de una disminución de la actividad económica que lleva,“automáticamente”,
a la reducción de la carga fiscal, bien como al aumento del gasto público asociado a los
gastos sociales, principalmente al subsidio de desempleo.
 La implementación de los paquetes públicos de estímulo a la economía
de manera a compensar la muy fuerte disminución en la búsqueda privada,
contrariando de ese modo consecuencias que serian mucho más acentuadas al nivel
del desempleo y evitando la entrada de las economías en un ciclo de depresión
económica, del cual seria mucho más difícil recuperarse.
Paquetes de estímulo fueran implementados en todas las principales economías
mundiales. En la Unión Europea, el Consejo Europeo de Diciembre de 2008 acordó en
un “Plan de Relanzamiento de la Economía Europea” presupuestado en cerca de 1,5%
del PIB de la Unión Europea (valor equivalente a aproximadamente 200mil millones de
euros), a financiar por el presupuesto comunitario y, sobre todo, por los presupuestos
nacionales.
Entre el 2007 y el 2009, el déficit aumentó de manera generalizada: en la zona euro
(aumentó de + 5,8 puntos porcentuales del PIB), en el conjunto de los países del G-20
(+6,9 P.P.), en la OCDE (+6,8 P.P.), en los EE.UU.(+ 8,6 p.p.)
Saldo Presupuestario
2005 2006 2007 2008 2009 2010 ∆ 2009-07
Zona euro
-2,5
-1,3
-0,6
-2,0
-6,4
-6,9
-5,8
Alemania
Francia
España
Portugal
Grecia
Italia
Irlanda
UK
-3,13
-2,9
1,0
-6,1
-5,2
-4,3
1,7
-3,4
-1,6
-2,3
2,0
-3,9
-2,9
-3,3
3,0
-2,7
0,2
-2,7
1,9
-2,6
-3,7
-1,5
0,2
-2,7
0,0 -3,4 -5,0
-3,4 -8,3 -8,2
-4,1 11,2 -10,1
-2,7 -9,3 -8,3
-7,7 -12,7 -12,2
-2,7 -5,3 -5,3
-7,2 -12,5 -14,7
-5,0 -12,1 -12,9
-3,6
-5,6
-13,1
-6,7
-9,0
-3,8
-12,7
-9,4
EEUU
-3,2 -2,0 -2,7 -6,4 -11,3 -13,0
Japón
-6,7 -1,6 -2,5 -3,8 -8,0 -8,9
Fuente: Eurostat: PT – propuesta de OE 2010-02-08
-8,6
-5,3
Como consecuencia, también la deuda pública creció acentuadamente: en la zona euro
(+12,2 P.P.), en la OCDE (+16,9 P.P.), en la UE27 (+14,4 P.P.), en los EEUU (+11,1 P.P.).
Deuda Pública
2007
2009
2010
2011
∆ 2009-07
∆ 2011-07
Zona euro
66,0
78,2
84,0
88,2
12,2
22,2
Alemania
Francia
España
Portugal
Grecia
Italia
Irlanda
UK
65,0
63,8
36,1
63,5
95,6
103,5
25,1
44,2
73,1
76,1
54,3
76,4
112,6
114,6
65,8
68,6
76,7
82,5
66,3
84,6
124,9
116,7
82,9
80,3
79,7
87,6
74
91,1
135,4
117,8
96,2
88,2
8,1
12,3
18,2
12,9
17,0
11,1
40,7
24,4
14,7
23,8
37,9
27,6
39,8
14,3
71,1
44,0
EEUU
61,9
Japón
187,7
Fuente: Eurostat
73,0
218,6
79,3
217,2
83,7
227,4
11,1
30,9
21,8
39,7
Relativamente a Portugal, la crisis tuvo un impacto globalmente idéntico al verificado
en la generalidad de los países desarrollados y, en particular, en término medio de los
países europeos. Portugal verificó así mismo una contracción del PIB menor del que en
término medio los países europeos, tanto en la UE27 como en la zona euro, y un
aumento del desempleo próximo en término medio (en 2009, el PIB portugués se
habrá contraído el 2,6% vs 4% en la zona euro; la tasa de desempleo, a fines de 2009,
era en Portugal de 10,4% vs 10% en la zona euro; último dato de la OCDE apunta sin
embargo para una tasa de desempleo en Portugal de 9.6% en el 2009).
Portugal disminuyó su déficit público en el espacio de 2 años, de 2005 a 2007, de 6,1%
del PIB para 2,6% del PIB, o sea, -3,5 p.p. del PIB, habiendo reducido el total de los
gastos públicos de 47,4% del PIB para 45,7% del PIB para 45,7% del PIB (-1,7 p.p.). El
déficit de 2008 se mantuvo prácticamente inalterado comparativamente con el 2007.
En 2009 se verificó, como en la generalidad de los países, una acentuada deterioración
del saldo presupuestario portugués. Esa deterioración se debió primordialmente a una
acentuada quiebra en los ingresos fiscales en relación a lo inicialmente previsto en el
orden de los 10,5 mil millones de euros (P.E. 09 preveía en las rentas del Estado de
75.997,7 millones de euros habiéndose verificado la cantidad de 65.507,6 millones de
euros). Los gastos subieron relativamente a lo inicialmente presupuestado pero quedó
debajo de lo previsto cuando fue incluido el impacto en los gastos de la Iniciativa
Inversiones y Empleo, adoptada a comienzos del año 2009 en la secuencia de las
medidas acordadas a nivel europeo.
O sea, el aumento acentuado del déficit de 2009 fue debido a un descenso muy
acentuado de la renta pública (el volumen de la misma se situó, a fines de 2009, en
valores debajo de los verificados en 2006) y no a un descontrol del lado de los gastos.
II.
Análisis de la situación portuguesa
En el actual escenario de deterioro de las finanzas públicas en todos los países
desarrollados como resultado de la crisis económica mundial, el análisis de la situación
portuguesa no se puede limitar a los valores actuales del déficit y de la deuda pública,
pero deberá igualmente tener en cuenta las medidas tomadas para su sustentabilidad
de largo plazo. En este particular, debido a las reformas llevadas a cabo en los últimos
años, Portugal presenta una situación distinta de los países con los cuales es
habitualmente comparado.
En 2007 fue implementada una reforma de Seguridad Social - componente importante
del gasto público con impacto significativo a largo plazo – que tuvo por fin reforzar la
sustentabilidad del sistema en el contexto de la economía portuguesa y en relación a
los escenarios de envejecimiento de la población. Esa reforma es hoy considerada um
benchmark internacional, habiendo sido basadas en las siguientes líneas principales:

Aumento de la edad de la jubilación en la Función Pública para los 65
años, en una lógica de convergencia para el régimen general de
seguridad social.

Alteración de la fórmula de cálculo de las pensiones de jubilación de
manera a llevar en cuenta toda la carrera de contribuciones

Introducción, en el cálculo de la pensión, de un factor de sustentabilidad
indexado al aumento de esperanza de vida que, en la práctica, hace
aumentar todos los años, para, además de la edad legal de la jubilación,
el tiempo necesario para jubilarse sin penalizaciones.

Indexación del cálculo del aumento de las pensiones de jubilaciones al
crecimiento económico.
Como resultado, Portugal pasó a tener una posición de sustentabilidad de su seguridad
social que compara positivamente con el promedio europeo, como puede ser
comprobado en el siguiente cuadro:
Increase of related age
expenditure of GDP
With Pensions
∆ in % of GDP
2007 to 2060
TOTAL
(pensions, health, etc)
∆ in % of GDP
2007 to 2060 (a)
Greece
12,5
16,0
Spain
6,2
8,3
Ireland
5,9
8,7
Belgium
4,6
6,6
Netherlands
4,0
9,4
Slovakia
3,6
5,5
Euro area average
2,7
5,1
Finland
2,6
5,9
UK
2,5
4,8
Germany
2,6
6,1
Average E.U. 27
2,3
4,6
Portugal
1,6
2,9
Austria
1,0
3,3
France
0,6
1,6
Italy
0,4
1,6
Source: European Commission 2009 report on social stability
(a) includes pension, health, unemployment, education, age related expenditure
Alteraciones a nivel de la función Pública, encuadradas en la reforma de la
administración pública que incluye la redefinición total de las carreras, la gestión por
objetivos, la evaluación de desempeño de los servicios, trabajadores y dirigentes, y
premios de desempeño basados en la evaluación, reforzaron también la
sustentabilidad de las finanzas públicas. Se verificó, entre otros, el fin de las
progresiones automáticas de categorías y una reducción significativa del número de
funcionarios públicos.
III.
El Presupuesto del Estado para 2010
Siendo la consolidación presupuestaria una condición determinante para el
crecimiento económico sustentable, el PE 2010 retoma el proceso de consolidación de
las cuentas públicas, respetando los compromisos asumidos en el cuadro del Programa
de Estabilidad y Crecimiento (PEC) portugués, con un trayecto de reducción del déficit
que vuelva a estar dentro del límite de 3% en 2013.
El PE 2010 prevé la reducción del déficit en 1 p.p. asumiendo ya medidas importantes
de control de los gastos públicos, reflejada en una reducción del peso del gasto público
en cerca de 0.6 p.p. del PIB (pasando del 49,1% para el 48,5% del PIB)
Entre las medidas previstas que más contribuirán para retomar el proceso de
contención presupuestaria, se destacan:
1. El congelamiento de los salarios en la función pública y compromiso de
moderación hasta la corrección de la situación del déficit excesivo;
2. Anticipación para 2010 de las penalizaciones de las jubilaciones anticipadas
previstas para 2015.
3. El refuerzo de la regla de admisión de funcionarios públicos “2 por 1”,
prolongando su ámbito a las autarquías locales.
4. La reducción de las medidas y programas específicos anti-crisis (sujeto a la
evaluación de la sustentabilidad de la recuperación económica).
Por otro lado, el PE 2010 está basado en un escenario macroeconómico cauteloso,
previendo un crecimiento económico en línea con las previsiones de la generalidad de
las instituciones internacionales y nacionales y la evolución de los ingresos fiscales fue
estimada con base en hipótesis muy cautelosas (asumiendo que los ingresos fiscal y
contributivo mantendrá su peso en el PIB (32,6%) cuando, en un escenario de
recuperación del crecimiento, es probable que vuelva a crecer superando un poco esta
estimativa).
IV . Consideraciones
Portugal está totalmente empeñado en proseguir una estrategia de reducción del
déficit presupuestario para un valor inferior al 3% del PIB hasta 2013, bien como una
correspondiente corrección de la evolución de la trayectoria de la deuda pública:

La propuesta del PE 2010 presentada en el Parlamento señaliza desde
ya el comienzo de la ruta de consolidación presupuestaria, incluyendo
varias medidas en ese sentido.

El esfuerzo de consolidación presupuestaria proseguirá y será
intensificado en los años posteriores.

La actualización del Programa de Estabilidad y Crecimiento (PEC)
portugués, a presentarse a fines de Febrero, en la Comisión Europea
identificará las medidas necesarias para alcanzar ese objetivo de
manera sustentada.
Será importante destacar además:

Que el PE 2010 procura conciliar la manutención de algunos apoyos a la
economía y a las familias más afectadas por la crisis (como es
recomendado por todas las organizaciones internacionales, con el
reinicio de la consolidación presupuestaria;

Que de todos los países de la U E que hacen consolidación ya en 2010,
Portugal es el único que no incluye, en 2010, aumentos de impuestos,
apostando antes, y como antes, en la reducción de los gastos como
principal eje de la estrategia de consolidación.

Portugal fue con éxito que hizo una consolidación presupuestaria
acelerada entre 2005 y 2007, en un contexto de bajo crecimiento,
reduciendo el déficit presupuestario para menos del 3% del PIB un año
antes de lo que era exigido por el Plan de Estabilidad y Crecimiento de
entonces (en dos años, el déficit presupuestario fue reducido en 3,5%
p.p. de 6,1% para 2,6% del PIB).

El proceso de consolidación presupuestaria fue reforzado por reformas
estructurales, ya venían siendo emprendidas en los últimos años,
teniendo en consideración la sustentabilidad de largo plazo de las
finanzas públicas.

Portugal emprendió en los últimos años reformas teniendo como
propósito la sustentabilidad a largo plazo de sus finanzas públicas

La economía portuguesa ha venido en los últimos años, mismo antes de
la crisis, a administrar (dirigir) su situación de las finanzas públicas en un
ambiente de bajo crecimiento, que no fue inflacionado por un boom de
la construcción, por lo que el esfuerzo necesario de consolidación de las
finanzas públicas parte de una base más realista.
La Embajada de Portugal en Buenos Aires hace propicia esta ocasión
para reiterar a los Medios de Comunicación Social de la República Argentina sus más
atentos saludos.
Buenos Aires, 9 de Febrero de 2010