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14 al 20 de marzo de 2016
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GUÍA PARA SU DINERO La empresa de la semana
Las agencias de calificación de riesgo creen que el perfil de riesgo de las petroleras se puede deteriorar
La caída de los precios del petróleo amenaza con dar un
vuelco al mapa de sector. Empresas y países soberanos se
han visto afectados por una nueva oleada de recortes de
calificación crediticia al tiempo que aumentan los impagos
en los vencimientos de los bonos. Desde enero ha habido
ocho defaults de un total de 22, la mayoría del sector de las
materias primas. En Europa la calificación crediticia de 16
empresas ha sido rebajada o está en revisión, entre ellas
EDF y E.ON. Tampoco escapan de la criba algunos de los
grandes países soberanos exportadores, entre ellos Rusia,
que continúa en recesión por segundo año y algunos de los
países del Golfo Pérsico, con perspectiva negativa.
La caída de los precios amenaza con dar un vuelco al mapa del sector
Empresas y países petroleros,
en el foco de los recortes de rating
n Maite Nieva
La caída de los precios del petróleo
ha cambiado el chip a las empresas
y países productores de petróleo y
amenaza con dar un vuelco al mapa
de sector. El aumento de cierres y
suspensiones de pagos de empresas continúa creciendo y con ellas
el deterioro de la calificación de riesgo de los países productores y el
número de impagos de los bonos
corporativos.
El sector del petróleo y el gas es el
responsable de la mayor concentración de impagos a vencimiento de
bonos corporativos. Según Standardard & Poor’s el número de defaults
se ha elevado a ocho desde enero de
un total de 22 emisores morosos.
Desde finales 2014 los precios deprimidos de petróleo y gas, así como la
creciente volatilidad del sector han
impulsado el número de defaults de
forma creciente", advierte Diane Vazza, jefe de Investigación de Renta Fija
Global de Standard & Poors.
En el ranking de impagos, los metales, la minería y el acero van inmediatamente después de los default del
petróleo. Según Standard & Poor’s
más de la mitad de los impagos de
deuda corporativa global en 2016
correspondieron a las empresas relacionadas con las materias primas.
El riesgo de crédito corporativo es
otra de las amenazas que pesan
sobre las empresas del sector. En
Europa 16 sociedades, así como algunas de sus filiales, están en revisión
por S&P o bien se han visto afectadas por el recorte de su nota crediticia. Entre las compañías bajo revisión
y con implicaciones negativas a largo plazo están Electricité de France
SA (EDF); BW Energie Baden-Württemberg AG; E.ON , Vattenfall AB, y
Verbund AG. Igualmente se encuentran en revisión con perspectivas
negativas de corto y largo plazo Engie,
y RWE , y las subsidiarias de EDF,
EDF Energy y Edison.
Por otra parte, Enel y Endesa han
mejorado su rating de positivo a
estable, mientras que en Eesti Energia y Statkraft pasaron de estable a
negativa. Mantienen las calificaciones de A2A CEZ, Drax Power, Electricity Supply Board (ESB), Iberdrola y su filial Scottish Power y SSE.
También las calificaciones de Centrica PLC, EDP - Energias de Portugal SA y Gas Natural permanecen
sin cambios. La agencia de rating
también ha rebajado la calificación
de crédito corporativo de la empresa de exploración y producción de
petróleo y gas Chaparral Energy Inc.
con sede en Oklahoma City a “D”
desde “CCC”. Este emisor ha optado por no hacer el pago de intereses sobre su Notas Senior, según
anunció posteriormente. La compañía también participa en las negociaciones con los tenedores de deuda para reestructurar su balance.
“Los precios de la energía en los
mercados europeos han caído más
EVOLUCIÓN DE LA OFERTA, LA DEMANDA
Y EL EXCEDENTE MUNDIAL DE PETRÓLEO
de lo que esperábamos a comienzos
de 2016 y es probable que en los próximos tres años las ganancias de las
compañías de servicios públicos integrados estén por debajo de nuestras
proyecciones. Y por tanto, se pueden
deteriorar su perfil de riesgo de negocio”, advierten. “Esta gota ha exacerbado lo que vemos como cambios estructurales, a causa de una
brecha más amplia entre oferta y
demanda y un diseño exigente mercado de la energía en Europa”, dicen
desde la agencia de rating.
La caída del sector del
petróleo y el gas es el
responsable de la mayor
concentración de
suspensiones de pagos a
vencimiento de bonos en
lo que va del año
Fuente: : ETHENEA
En Europa, 16 sociedades
así como algunas de sus
filiales pueden ver
rebajadas sus
calificaciones de riesgo
Aumentan los bonos basura
n El exceso de oferta
sigue presionando los
precios del petróleo y
todo apunta a que la
estabilización no será
rápida. La demanda
global se desacelera y la
entrada en el escenario
global de nuevos
suministradores como
Irán, elevará las
exportaciones una vez
que occidente elimine las
sanciones a este país. A
la presión competitiva, se
suman unos ingresos
corporativos que caen
más de lo previsto debido
al deterioro de las
condiciones de mercado.
Aunque muchos
estrategas aseguran que
la caída del precio ha
tocado suelo, el precio
del petróleo ha caído un
60% desde que su
cotización comenzó a
desplomarse en 2014.
Los márgenes de las
empresas disminuyen
más de lo que habían
anticipado mientras los
costes de producción
aumentan. En 2015 las
pérdidas millonarias
alcanzaron a las
principales empresas que
operan en el sector. La
petrolera italiana Eni
perdió más de 8.800
millones de euros.
La caída en la inversión
en bienes de equipo se
debe casi en exclusiva al
sector del petróleo,
según los expertos.
Por otra parte los
grandes fondos
soberanos han
comenzado a desacer
algunas inversiones para
hacer caja, lo que está
desencadenando la venta
de participaciones
empresariales en varios
países.
La deuda corporativa de
las empresas energéticas
también se resiente con
los recortes de rating
dando una nueva vuelta
de tuerca a los bonos
basura. Unos 28.600
millones de dólares de
deuda ha salido de la
acreditación BBB y B- del
índice de bonos de alto
rendimiento de Bank of
America Merrill Lynch,
migrando a una
calificación BB y CCC,
según CreditSights.
S&P ha rebajado también las previsiones sobre la evolución de los
precios del petróleo en un promedio
anual del 30% hasta 2018 y más
adelante.
Mercados que hasta ahora han
gozado de un estatus como referentes globales en la producción de
petróleo como los países del Golfo
Pérsico, Rusia y Noruega, han pasado a situarse en el punto de mira de
las agencias internacionales de rating.
En las últimas semanas, las S&P y
Moody’s han rebajado por segunda
vez, en lo que va de año, la calificación de riesgo de varios exportadores soberanos. Muchos de ellos ya
han visto reducida su nota crediticia
o están en perspectiva negativa ante
un escenario de precios bajos que
aún tardará en estabilizarse, según
las previsiones de los expertos. Países como Venezuela han visto reducida su deuda a bono basura.
Según Moody’s los perfiles de riesgo de crédito de estos estados
exportadores de petróleo soberanos,
están bajo una presión creciente ha
colocado en revisión de la calificación financiera y perspectivas de 18
países exportadores de petróleo y
avisa que podría haber una nueva
oleada de recortes de notas de crédito. Actualmente tiene 12 estados
con perspectiva de revisión: Abu
Dhabi (Aa2), Angola (Ba3), Gabón
(Ba3), Kazajstán (Baa2), Kuwait (Aa2),
Nigeria (Ba3), Papúa Nueva Guinea
( B1), Qatar (Aa2), Rusia (Ba1), Arabia Saudita (Aa3), Trinidad y Tobago
(Baa2) y los Emiratos Áabes Unidos
(Aa2).
En otros cuatro casos además de
bajar los "ratings" los ha colocado
en revisión para una baja adicional.
En esta situación se encuentran Azerbaiyán (de Baa3 a Ba1), Bahrein (de
Baa3 a Ba1), República del Congo
(Ba3 a B1), Omán (A1 a A3. Noruega
ha sido confirmada “Aaa“ estable y
Venezuela ha cambiado la perspectiva “Caa3” de estable a negativa.
Rusia, más recesión
El endeudamiento vertiginoso de los
países productores ha sido otro de
los daños colaterales de la caída del
precio del petróleo. Según S&P la
última oleada de caídas de los precios de hidrocarburos y metales está
socavando las perspectivas de
Rusia de recuperación económica
de este año, prolongando la recesión que está atravesando desde
hace 18 meses. Se espera que el
PIB real de Rusia disminuya en un
1,3% en 2016, por lo que prevén con
una revisión a la baja desde la proyección anterior en octubre de 2015
hasta el 0,3%. También han reducido las expectativas de crecimiento para 2017, hasta el 1% desde
1,8%. Según S&P la presión sigue
siendo significativa en el corto plazo a pesar de que el precio del
petróleo Brent ha recuperado hasta los 40 dólares por barril, respecto a cuando caía por debajo de 30
dólares en enero. La posición de
Rusia como uno de los mayores productores y exportadores de crudo
del mundo también está en entredicho. S&P ha bajado su rating de largo plazo y las calificaciones de crédito de contraparte en moneda local
y extranjera a corto plazo sobre Kaliningrado, Rusia CB e Intercommerz
a 'R / R' de 'B- / C' después de que
el Banco Central de Rusia suspendiera la autorización de la gestión
del banco. Según S&P Intercommerz está bajo estrés financiero y
en mayo enfrentará nuevas dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras. Por otra parte ha
cambiado la perspectiva de Georgia Petróleo y Gas Corporation a
negativa de estable y confirma las
calificaciones de crédito corporativo 'B + / B' de largo y corto plazo.
El perfil de riesgo financiero de
GOGC se ve limitado por el apalancamiento relativamente alto debido
a la realización de dos grandes proyectos de inversión.