Artículo 18 y la prima de riesgo (spread) BTP/BUND

Artículo 18 y la prima de riesgo
(spread)
BTP/BUND
Bonos/Bund 1 mes
Aumenta el diferencial de rentabilidad del bono del estado español respecto al alemán
después que el 4 de febrero Rajoy anuncia que la reforma del mercado de trabajo se
haría publica en pocos días.
La prima de riesgo (spread) Bonos/Bund desciende sucesivamente a la aprobación de
la reforma del 11 de febrero, de 339.57 puntos a 333.12 (13 febrero).
El 14 febrero la prima de riesgo (spread) vuelve a aumentar a 338.19.
Bonos/Bund 6 meses
El diferencial entre el bono español y el bund alemán a diez años había llegado a un
máximo de 468.60 puntos en los días de las elecciones españolas (20 noviembre 2011),
disminuyendo drasticamente después del éxito de las mismas.
Tres meses después de las elecciones de Rajoy como Primer Ministro la prima de
riesgo (spread) es a 338 puntos, 130 puntos menos respecto al pico de noviembre, pero
aún superior respecto al primer semestre del 2011.
Btp/Bund 1 año
En los días del cambio de gobierno italiano, que tuvo lugar el 12 de noviembre, la prima
de riesgo (spread) entre el rendimiento del bono italiano (Btp) y el bono Alemán (Bund)
a diez años, superaba los 550 puntos.
Después de un drástico descenso, el diferencial nuevamente regresó sobre los 500
puntos entre diciembre y enero del 2012, para después descender constantemente
hasta los actuales 370 puntos.
Confronto Btp/Bonos/Oat
De hecho, el diferencial de rendimiento observado en el transcurso de un año, parece
estar más determinado por una serie de factores macroeconómicos, como se
demuestra en la comparación entre Francia, Italia y España, del cual emerge una
tendencia similar e incluso un peor comportamiento de Francia respecto a las más
“comentadas” España e Italia.
Primeras conclusiones
La aprobación del artículo 18 probablemente determinará una reducción en
el corto período de la prima de riesgo (spread), ya que los mercados
acogerían bien una reforma que, de hecho, ellos mismos han solicitado a
Italia.
Sin embargo, realizando un análisis más profundo, lo que sería evaluado
positivamente del mercado, primero que todo, es la fuerza política del
Gobierno, capaz de concluir una reforma nunca antes cerrada.
En el medio y largo plazo, el diferencial Btp/Bund no puede ser garantizado
solo por una reforma, sino por el equilibrio macroeconómico del país, del
cual el mercado de trabajo es un ingrediente primario, pero no el único.
En otras palabras, los mercados no están tan interesados en CUÁL
reforma, sino en la capacidad de promover la propensión o la tendencia a
asumir las empresas y por lo tanto a activar una dinámica virtuosa de más
ocupabilidad, más consumo, aumento de la producción, del PIB, etc.
Quien difunde la aprobación del artículo 18 como una medicina contra
todos los males económicos miente sabiendo las mentiras, incluso los
indicadores de bolsa, claramente demuestran la alta complejidad de este
momento italiano y europeo.