Cobertura del Riesgo de Tipo de Cambio Exportación (PDF

Estrategias de
Cobertura del Riesgo
de Tipo de Cambio
Exportación
DISTRIBUCIÓN MERCADO DE
CAPITALES
Índice
Índice
Productos
de Cobertura
1.1. Título
general
del apartado
 Seguro
dedel
Cambio
2. Título
general
apartado
 Seguro de Cambio con Knock-Out Americano.
2.1. Sección
 Túnel
2.2. Sección
 Forward Plus
2.3.
Sección
 Rango
3. Título
generalPlus
del Cancelable
apartado
 Forward

Acumulador Americano Apalancado.
2. NDF´s
3. Formalización de Operaciones de Cobertura.
4. Factores de Riesgo
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1. Productos de Cobertura
Seguro de Cambio
TIPO LIQUIDACIÓN
CLIENTE
Condiciones Generales
 Estrategia coste.
 El cliente adquiere el compromiso de vender
una divisa a un precio y en una fecha
determinada en el momento de formalizarse el
contrato, con independencia de la evolución
que experimente la divisa hasta la fecha de
vencimiento de la operación.
NIVEL TIPO DE
CAMBIO
ASEGURADO
LIQUIDACIÓN AL
TIPO DE CAMBIO
ASEUGURADO
 Producto de una gran flexibilidad al permitir
anticipos y prórrogas
PRECIO DE MERCADO A VENCIMIENTO
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1. Productos de Cobertura
Seguro de Cambio con Knock-Out Americano
NIVEL BARRERA
DESACTIVANTE
TIPO LIQUIDACIÓN
CLIENTE
Condiciones Generales
DESAPARECE
LA
COBERTURA.
 Estrategia coste cero.
 No existe un peor escenario asegurado.
 Permite al cliente a priori alcanzar un precio
establecido de antemano (PRECIO DE EJERCIO)
sensiblemente más favorable que el Seguro de
Cambio tradicional.
LIQUIDACIÓN
A PRECIO DE
MERCADO!!!!
LIQUIDACIÓN
AL NIVEL
PRECIO DE
EJERCICIO
 La cobertura tiene una barrera desactivante, que
de ser alcanzada, cancela la cobertura.
 La barrera es AMERICANA (vigente durante toda la
vida de la cobertura y a comparar con el tipo Spot
de mercado).
PRECIO DE MERCADO A VENCIMIENTO
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1. Productos de Cobertura
Túnel
TIPO LIQUIDACIÓN
CLIENTE
Condiciones Generales
 Estrategia coste cero. Peor escenario conocido.
 Permite al cliente limitar su exposición al riesgo
de tipo de cambio a una banda de fluctuación,
que fija un tipo máximo y un tipo mínimo.
LIQUIDACIÓN
AL TIPO
MÁXIMO
ASEGURADO
 Posibles escenarios a vencimiento:
 Si el tipo de cambio se encuentra dentro
del rango, el cliente tiene la posibilidad
de acudir al mercado.
 Si el tipo de cambio es inferior a la parte
baja del rango, el cliente tiene el derecho
a vender la divisa al tipo mínimo
asegurado.
 Si el tipo de cambio es superior a la
parte alta del rango, el cliente tiene la
obligación de vender la divisa al tipo
máximo asegurado.
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LIQUIDACIÓN
AL TIPO
MÍNIMO
ASEGURADO
POSIBILIDAD
DE LIQUIDAR
A PRECIO DE
MERCADO
PRECIO DE MERCADO A VENCIMIENTO
1. Productos de Cobertura
Forward Plus
Condiciones generales
TIPO LIQUIDACIÓN
CLIENTE A
VENCIMIENTO
NIVEL DE
BARRERA
NIVEL del
PEOR
ESCENARIO
ASEGURADO
 Estrategia coste cero.
 Peor escenario conocido.
 Permite al cliente asegurar un precio, más
desfavorable que el Seguro de Cambio
tradicional, pero pudiendo aprovechar un
movimiento del mercado a su favor, hasta un
determinado nivel de barrera.
LIQUIDACIÓN
AL NIVEL del
PEOR
ESCENARIO
ASEGURADO
POSIBILIDAD
DE LIQUIDAR A
PRECIO DE
MERCADO
LIQUIDACIÓN
AL NIVEL del
PEOR
ESCENARIO
ASEGURADO
 Si se alcanza ese nivel de barrera, el peor
escenario se convierte en obligatorio.
 La barrera puede ser AMERICANA (vigente
durante toda la vida de la cobertura y a
comparar con el tipo Spot de mercado) o
EUROPEA (vigente únicamente el día de
vencimiento y a comparar con el FIXING del
Banco Central Europeo de ese día).
PRECIO DE MERCADO A VENCIMIENTO
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1. Productos de Cobertura
Rango
TIPO LIQUIDACIÓN
CLIENTE A
VENCIMIENTO
Condiciones generales
 Otra alternativa al Seguro de Cambio sin coste.
 Consiste en asegurarse un cambio, a un nivel
mejorado respecto al seguro de cambio de
mercado y se establece un rango de fluctuación
que, de vulnerarse en algún momento antes del
vencimiento, desactivaría el seguro de cambio
vigente para activarnos otro con precio más
desfavorable que el anterior.
LIQUIDACIÓN
AL PEOR
ESCENARIO
LIQUIDACIÓN
AL PEOR
ESCENARIO
 Por tanto, el cliente sólo tiene dos posibles
escenarios a vencimiento:
 Mejor escenario: Si en todo momento el
tipo de mercado se mantiene dentro de
un rango determinado
 Peor escenario: Si en algún momento la
cotización del mercado ha vulnerado el
rango
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LIQUIDACIÓN
AL MEJOR
ESCENARIO
1. Productos de Cobertura
Forward Plus Cancelable
TIPO LIQUIDACIÓN
CLIENTE A
VENCIMIENTO
NIVEL DE
BARRERA
ACTIVANTE
NIVEL DEL
PRECIO
EJERCICIO
NIVEL DE
BARRERA
DESACTIVANTE
Condiciones generales
 Estrategia coste cero.
 No existe un peor escenario asegurado.
 Permite al cliente a priori alcanzar un precio
establecido de antemano (PRECIO DE
EJERCICIO) más favorable que el Seguro de
Cambio tradicional, pudiendo aprovechar un
movimiento del mercado a su favor, hasta un
determinado nivel de barrera que convierte dicho
precio en obligatorio.
 La cobertura tiene una barrera desactivante, que
de ser alcanzada, cancela la cobertura.
 Las barreras pueden ser AMERICANAS (vigentes
durante toda la vida de la cobertura y a comparar
con el tipo Spot de mercado) o EUROPEAS
(vigentes únicamente el día de vencimiento y a
comparar con el FIXING del Banco Central
Europeo de ese día).
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DESAPARECE
LA COBERTURA.
LIQUIDACIÓN AL
NIVEL PRECIO
EJERCICIO
POSIBILIDAD
DE LIQUIDAR
A PRECIO DE
MERCADO
LIQUIDACIÓ
N AL NIVEL
PRECIO DE
EJERCICIO
LIQUIDACIÓN A
PRECIO DE
MERCADO!!!!
1. Productos de Cobertura
Acumulador Americano Apalancado
PRECIO DE
EJERCICIO
ASEGURADO
Condiciones generales
NIVEL AMERICANA
DESACTIVANTE
REFERENCIADA
AL TIPO SPOT DE
MERCADO
 Otra alternativa al Seguro de Cambio sin coste.
 Esta estrategia permite al cliente VENDER divisa en una
fecha futura determinada y un precio previamente
establecido (precio de ejercicio), más favorable que el del
mercado. El importe final a vender estará condicionado por
la evolución del tipo de cambio a lo largo de toda la vida de
la estructura.
VENTA IMPORTE
SENCILLO AL
PRECIO DE
EJERCICIO
 Se establece un grado de apalancamiento y un calendario
de observaciones periódicas, de manera que en cada
observación:
 Si el Fixing de Banco Central Europeo es superior al
precio de ejercicio, el cliente venderá a vencimiento el
importe sencillo establecido para cada observación.
 Si el Fixing de Banco Central Europeo es inferior o
igual al precio de ejercicio, el cliente venderá a
vencimiento el importe apalancado establecido para
cada observación.
 La estructura tiene una barrera Americana referenciada al
tipo Spot de mercado, de manera que de ser alcanzada en
cualquier momento, desactiva la cobertura conservando el
cliente el importe acumulado hasta ese momento.
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VENTA IMPORTE
APALANCADO
AL PRECIO DE
EJERCICIO
DESAPARECE LA
COBERTURA
2. Productos de Cobertura
NDF´s
Divisa
Real
Rublo
Peso
Peso
Sol
Yuan
Rupia
Rial
Dirham
País
Brasil
Rusia
Chile
Colombia
Perú
China
India
Arabia Saudí
Emiratos Árabes
Código ISO
BRL
RUB
CLP
COP
PEN
CNY
INR
SAR
AED
Condiciones generales
 Divisas no convertibles en las que existen restricciones a la libre movilidad de capitales, incertidumbre en los plazos.
 Volúmenes de contratación estrechos, alta volatilidad.
 Aún así el riesgo de tipo de cambio se puede cubrir mediante NON-DELIVERY-FORWARD (NDF), funciona igual que un
seguro de cambio pero no hay entrega de principales a vencimiento sino una liquidación por diferencias entre el precio de
ejercicio fijado (en el momento de la contratación, y un tipo de liquidación o fixing publicado en la fecha de vencimiento, por
el Banco Central o autoridad monetaria correspondiente y acordado por las partes en el momento de la contratación,
teniendo lugar un movimiento de cargo o abono en la cuenta del cliente.
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3. Formalización de Productos de Cobertura
Todas estas estructuras se cotizan a medida en función de las necesidades de cada cliente.
Podemos modificarlas y sofisticarlas para optimizar las coberturas, adecuándolas a su perfil de riesgo.
Así podemos hacer una estructura cancelable, introduciendo una barrera desactivante, para conseguir un tipo de
cambio más atractivo,… o convertir el forward plus o el túnel en participativo o apalancado, en función del riesgo que
quiera asumir el cliente,… que las barreras del forward plus sean europeas o americanas, o buscar otras
alternativas.
Para su contratación es indispensable disponer de línea de riesgo apobada.
Son productos complejos, siendo necesario para su formalización la cumplimentación del Test de Conveniencia, si el
cliente está catalogado como minorista, la formalización de la documentación Mifid (Información precontractual
Genérica e Información Precontractual Específica) así como la firma del Contrato Marco de Operaciones
Financieras, a su vez una vez contratado deberá ser firmada la confirmación de la operación donde se recogen los
términos económicos de la misma.
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4. Factores de Riesgo
Riesgo de Tipo de Cambio
Existe el riesgo de posibles pérdidas que dependerán de la evolución experimentada por la divisa,
desde el día de la contratación hasta el vencimiento, derivadas del hecho de que el comportamiento
adquirido por el cliente a comprar/vender a un precio ya establecido en el contrato no le permite
aprovechar un posible movimiento del tipo de cambio a su favor.
Riesgo de Crédito
En la medida en que la contraparte no cumpla con sus obligaciones. La incumplidora responderá de
sus deudas con su garantía personal sin que exista garantía adicional.
Riesgo de Liquidez
Incertidumbre que cualquiera de las dos partes pueda acceder a los fondos necesarios para hacer
frente a los vencimientos de sus obligaciones.
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Disclaimer

Estos productos se ofrecen exclusivamente con propósitos ilustrativos sin perjuicio de que en el caso
de contratar algún producto de los señalados, los términos y condiciones definitivamente firmados se
adaptarán a las circunstancias financieras y de mercado de ese momento. Ésta presentación tiene
carácter indicativo y no vinculante, en ningún caso.

Asimismo, ambas partes manifiestan que antes de concluir cualquier operación habrán evaluado las
implicaciones legales, regulatorias, contables, financieras y fiscales, y que disponen de los suficientes
conocimientos y experiencia para así hacerlo, bien independientemente o a través de sus asesores. En
el caso de convenir algún contrato entre Bankia y la contraparte o cliente, Bankia no podrá ser
considerada, en ningún caso, asesor de la otra parte. En la evaluación anteriormente mencionada,
cada parte tendrá en cuenta su propia situación financiera, de negocio y capacidad de evaluación del
riesgo, así como la cumplimentación de sus propias políticas internas y objetivos, en la determinación
de la conveniencia para entrar o no en cualquier operación en los términos y condiciones que para la
operación puntual a contratar se establezca entre las partes.

La estructura que finalmente pudiera contratarse incorporará el derecho de ambas partes a cancelar
anticipadamente el contrato en caso de incumplimiento de las obligaciones de cualquiera de las partes.
En el caso de haber cancelado anticipadamente y producirse la resolución contractual, ésta podría
acarrear importantes pérdidas para la parte incumplidora.
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