DECISIONES DE FINANCIAMIENTO ADOPTADAS POR

1
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO ADOPTADAS POR ALGUNAS
EMPRESAS DEL SUBSECTOR DE PLÁSTICO EN EL AMCO
LUISA FERNANDA BERNAL BOTERO
UNIVERSIDAD CATÓLICA DE PEREIRA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
PEREIRA
2011
2
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO ADOPTADAS POR ALGUNAS
EMPRESAS DEL
SUBSECTOR DE PLÁSTICO EN EL AMCO
Trabajo de grado para optar por el título de Administradora de Empresas
LUISA FERNANDA BERNAL BOTERO
TUTORA: Gloria Stella Salazar Yepes
UNIVERSIDAD CATÓLICA DE PEREIRA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
PEREIRA
2011
3
DEDICATORIA
Este trabajo de grado está enteramente dedicado a mi familia y novio.
Gracias por apoyarme, es obvio que sin ustedes este sueño
Nunca hubiera podido ser completado.
Sencillamente ustedes son la base de mi vida
y siempre estaré agradecida por ello.
Realmente no hay palabras que logren expresar
lo mucho que los quiero.
4
AGRADECIMIENTOS
A Dios por demostrarme tantas veces su existencia y con ello darme fuerzas para salir
adelante de cada tropiezo.
A mi tutora Gloria Stella Salazar Yepes quien a través de sus conocimientos, colaboración
y motivación hizo posible que este trabajo se llevara a cabo.
A las empresas que me abrieron sus puertas y permitieron realizar el trabajo, gracias por su
apoyo y disponibilidad.
5
TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCIÓN .............................................................................................................. 11
1.
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA .................................................................. 12
1.1Descripción del problema ............................................................................................ 12
1.2 Formulación del problema .......................................................................................... 12
2.
DELIMITACIÓN ........................................................................................................ 13
3.
LIMITACIONES DEL PROBLEMA ....................................................................... 14
4. OBEJTIVOS ................................................................................................................... 15
4.1 Objetivo General ......................................................................................................... 15
4.2 Objetivos Específicos ................................................................................................. 15
5. JUSTIFICACIÓN ........................................................................................................... 16
6. MARCO REFERENCIAL ............................................................................................ 17
6.1 Marco Teórico............................................................................................................. 17
6.1.2 Decisiones financieras.......................................................................................... 19
6.2 Marco contextual ....................................................................................................... 32
6.3 Marco Conceptual ...................................................................................................... 36
7. DISEÑO METODOLÓGICO ....................................................................................... 39
7.1 Metodología de investigación ..................................................................................... 39
7.2 Instrumento de recolección ......................................................................................... 39
7.3 Determinación de la muestra ...................................................................................... 39
7.5 Tabulación y análisis de datos .................................................................................... 40
8. TRABAJO DE CAMPO ................................................................................................ 41
9. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE RESULTADOS ........................................... 42
9.1 Tipo de inversiones requeridas por las empresas del subsector de plástico. .............. 42
9.2. Identificación la estructura de financiación utilizada por las empresas del subsector
de plástico, para financiar sus inversiones. ...................................................................... 54
9.3. Determinación de alternativas de financiación externas conoce el empresario......... 59
9.4. Descripción, de la manera cómo el empresario evalúa las decisiones de financiación
.......................................................................................................................................... 61
6
10. CONCLUSIONES ........................................................................................................ 67
11. RECOMENDACIONES .............................................................................................. 69
BIBLIOGRAFÍA ................................................................................................................ 70
7
LISTA DE TABLAS
TABLA 1: OPORTUNIDADES, FORTALEZAS Y DEBILIDADES DEL SECTOR DEL
PLÁSTICO EN COLOMBIA. ……………………………………………………………34
TABLA 2: EMPRESAS DEL SUBSECTOR DE PLÁSTICO EN EL AMCO, VISITADAS
PARA EL PROCESO DE EJECUCIÓN DE LA ENCUESTA………………………….. 41
TABLA 3: TIPO DE EMPRESA Y ANTIGÜEDAD…………………………………… 42
TABLA 4: SUB ÁREAS DEL DEPARTAMENTO FINANCIERO 43
TABLA 5
:OBJETIVOS
FINANCIEROS MÁS
IMPORTANTES PARA
LAS
EMPRESAS DE SUB- SECTOR DE PLÁSTICO……………………………………… .44
TABLA 6: CRITERIOS SON UTILIZADOS POR LAS EMPRESAS DEL SUB-SECTOR
DE PLÁSTICO PARA DECIDIR INVERTIR …………………………………………..46
TABLA 7: MÉTODOS CONTABLES QUE UTILIZAN LAS EMPRESAS DEL SUBSECTOR DE PLÁSTICO PARA LA TOMA DE DECISIÓN. ………………………….47
TABLA 8: LAS EMPRESAS DEL SUB- SECTOR DEL PLÁSTICO HAN DEDICADO
RECURSOS PARA LAS SIGUIENTES INVERSIONES DURANTE LOS ULTIMOS 5
AÑOS…………………………………………………………………………………….. 49
TABLA 9: FRECUENCIA CON QUE LAS EMPRESAS HAN DEDICADO RECURSOS
PARA DICHAS INVERSIONES………………………………………………………… 51
TABLA 10……………………………………………………………………………….. 54
TABLA 11……………………………………………………………………………….. 55
TABLA 12 LÍNEAS DE FINANCIACIÓN INTERNAS
IMPLEMENTAS POR LAS
EMPRESAS DEL SUB - SECTOR DE PLÁSTICO…………………………………….. 57
TABLA 13: LÍNEAS DE FINANCIACIÓN EXTERNAS IMPLEMENTAS POR LAS
EMPRESAS DEL SUB - SECTOR DE PLÁSTICO…………………………………….. 59
TABLA
14:
CRITERIOS
QUE
DETERMINAN
LA
CAPACIDAD
DE
ENDEUDAMIENTO DE LAS EMPRESAS…………………………………………….. 61
TABLA 15: PORCENTAJE DE PARTICIPACIÓN TIENEN LAS FUENTES DE
FINANCIACIÓN EN LAS EMPRESAS………………………………………………… 62
TABLA 16: EFECTOS DE UTILIZAR DEUDA (APALANCAMIENTO FINANCIERO)
SOBRE LAS UTILIDADES DE LA EMPRESA………………………………………... 64
8
TABLA DE GRAFICOS
Grafica Nº. 1: Tipos de Fuentes de Financiamiento según su exigibilidad. ........................ 25
Grafica Nº. 2. Fuentes de financiamiento según su procedencia ........................................ 29
Grafica No.3 Tipo de empresa y antigüedad ....................................................................... 42
Grafica No.4 Sub áreas del Departamento financiero ......................................................... 43
Gráfica No.5 Objetivos financieros más importantes para las empresas de Sub- Sector de
plástico ................................................................................................................................. 45
Grafica No.6criterios son utilizados por las empresas del Sub-Sector de plástico para
decidir invertir ...................................................................................................................... 46
Grafica No.7Métodos contables que utilizan las empresas del Sub- Sector de plástico para
la toma de decisión .............................................................................................................. 47
Grafica No.8Las Empresas del Sub- Sector del plástico ha dedicado recursos para las
siguientes inversiones durante los últimos 5 años ................................................................ 50
Gráfica No.9 frecuencia con que las empresas han dedicado recursos para dichas
inversiones ............................................................................................................................ 52
Gráfica No.10 Ventas netas .................................................................................................. 55
Gráfica No.11Activos totales ............................................................................................... 56
Gráfica No.12Líneas de financiación internas implementas por las Empresas del Sub Sector de plástico. ................................................................................................................. 57
Gráfica No.13 Líneas de financiación externa implementas por las Empresas del Sub Sector de plástico .................................................................................................................. 60
Grafica No.14Criterios que determinan la capacidad de endeudamiento de las empresas .. 62
Gráfica No.15porcentaje de participación tienen las fuentes de financiación en las empresas
.............................................................................................................................................. 63
Gráfica No.16Efectos de utilizar deuda (apalancamiento financiero) sobre las utilidades de
la empresa ............................................................................................................................. 65
9
LISTA DE ANEXOS
Anexo 1: Decisiones de financiamiento adoptadas por algunas empresas del subsector de
plástico en el AMCO……………………………………………………………………..71
10
SÍNTESIS
SÍNTESIS
ABSTRACT
• Este trabajo fundamentalmente
describe las principales decisiones de
financiamiento que adoptan empresas
del sector de plástico en el AMCO de
acuerdo a sus inversiones requeridas;
para ello se realizó una entrevista
cuyo resultado es que las empresas
utilizan fuentes de financiación
externas para la compra de
maquinaria especializada y equipos
tecnológicos, los proveedores de
dichos recursos son entidades
Bancarias y leasing financieros, así
como las fuentes de financiamiento
internas, son utilizadas para procesos
operacionales.
• This work mainly describes the main
funding decisions that take plastic
companies in the AMCO according to
their investment requirements; for
that reason we made an
interview that gave us as result that
companies are using external sources
of financing for purchase of
specialized machinery and
technological equipment, the
suppliers of these resources are banks
and financial leasing, as well as
internal sources of financing are used
for operational processes.
• Palabras claves: Decisiones de
financiación, fuentes de financiación
internas y externas, inversión.
• Key words: financing decisions,
funding sources, internal and external
investment.
11
INTRODUCCIÓN
El presente trabajo está enfocado en describir las principales decisiones de financiamiento
que adoptan los empresarios del plástico entrevistados, a partir de sus inversiones
requeridas. La metodología implementada para la recolección de la información es de tipo
descriptiva, la cual permitió analizar los resultados obtenidos por la entrevista
determinando las inversiones relevantes para las empresas del Subsector de plástico en el
AMCO. Por consiguiente, se determino que la mayoría de las empresas entrevistadas
invierten principalmente en maquinaria especializada necesaria para el proceso de
producción y la manera de financiar dicha inversión es a través de las fuentes externas más
comunes de financiación (Bancos y Leasing). Por otro lado se identifico que el empresario
conoce solo aquellas fuentes de financiamiento externas más comunes del sistema
financiero, desconociendo líneas de cofinanciación en las cuales puede acceder, si sus
proyectos de desarrollo tecnológico, desarrollo productivo e innovación, cumplen con los
requisitos estipulados por entidades como el Sena, Fomipyme, Colciencias, Fonade, entre
otros.
La manera de participar de los beneficios e incentivos que otorgan dichas entidades, es a
través de convocatorias regionales o nacionales y en cada caso y dependiendo de la línea a
la que se desee aplicar, seguir los lineamientos de las convocatorias. De ahí surge la
importancia de realizar este trabajo, ya que los resultados obtenidos permitirán más
adelante que la Universidad Católica de Pereira implemente programas de capacitación y
orientación al empresario del Subsector del plástico en el AMCO sobre las diferentes
modalidades de financiación en las cuales pueden incurrir y sus bondades, de esta manera
la Universidad contribuye con el fortalecimiento del subsector del plástico y de la región.
12
1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
1.1 Descripción del problema
La globalización de los mercados, la revolución tecnológica, la avidez de lograr cada vez
productos más novedosos con alta calidad que satisfagan las necesidades del consumidor y
en general los cambios acelerados en el ambiente organizacional, están alineando una serie
de retos para las gerencias, donde la organización debe enfrentar todo aquello que se
modifique en su entorno con el fin de poder aprovechar sus oportunidades y crear ventaja
sobre sus amenazas. De ahí la necesidad de tomar unas decisiones de financiamiento con
combinaciones exitosas que aseguren el futuro de la empresa.
Por lo anteriormente expuesto y para tomar decisiones acertadas de financiación, es
necesario que el empresario del subsector de plástico identifique que inversiones son
indispensables para el correcto funcionamiento de sus actividades y con base en esto
realice un estudio, que le permita
conocer qué monto requiere para desarrollar las
inversiones y de qué manera puede obtenerlos, estableciendo fuentes de financiación más
acordes a las necesidades de la empresa.
1.2 Formulación del problema
¿Cuáles son las principales decisiones de financiación que utilizan las empresas del subsector del plástico en el AMCO, a partir de las inversiones requeridas para su
funcionamiento?.
13
2. DELIMITACIÓN
El presente proyecto está enfocado en describir las principales decisiones de financiamiento
que implementan las empresas del Subsector de plástico en el AMCO (Área Metropolitana
Centro Occidente).
La investigación se desarrolla en el segundo semestre del 2011 donde se cohesiona la
teoría, la recolección de la información y el desarrollo del diagnóstico, con el fin de poder
concluir la investigación.
Las compañías que sirvieron de fuente en la recolección de la información son: Indubolsas,
Normarh S.A, Aguilar Inyección, Plásticos Brand y Dispol quienes a través de su
disposición brindaron todos los conocimientos necesarios para poder desarrollar este
trabajo. Aportando ideas, transmitiendo inquietudes y narrando sus propias experiencias.
14
3. LIMITACIONES DEL PROBLEMA
El mayor limitante para la realización de este proyecto, es la poca participación de
empresas en el Subsector de plástico del AMCO, ya que es un sector medianamente joven
en la economía de la región, que requiere de inversiones altamente costosas, por lo cual se
ve poco explorado por el empresario.
Otro de los principales limitantes sin duda alguna, es la poca disposición que tienen algunas
empresas de brindar la información necesaria, ya sea por políticas de confidencialidad o por
cuestiones de tiempo.
De las 9 empresas reconocidas en el subsector de plástico en el AMCO, 2 no podían brindar
información por políticas de confidencialidad, 2 Nunca se pudieron contactar, porque las
personas encargadas del área financiera de ningún modo atendieron la llamada ni la visita,
de modo similar ocurrió con otra de las empresas, donde se sostuvieron conversaciones
pero jamás se pudo concertar una cita, debido a las ocupaciones del gerente.
En consecuencia se dificulta la realización del análisis, al investigar solo 4 de las 9
empresas existentes en el sector, por lo tanto se decide incluir la comercializadora DISPOL
que cuenta con una trayectoria de 20 años de experiencia en la distribución de productos y
materiales plásticos en el AMCO.
15
4. OBEJTIVOS
4.1 Objetivo General
Describir cuáles son las principales decisiones de financiación que utilizan las empresas del
sub-sector del plástico en el AMCO, a partir de las inversiones requeridas para su
funcionamiento. De acuerdo a los resultados obtenidos, la Universidad Católica de Pereira,
podrá implementar programas de capacitación y orientación al empresario del Sub sector
del plástico en el AMCO, sobre las modalidades de financiación a las que puede acceder y
las bondades de las mismas, para así utilizar la fuente de financiación que permita
desarrollar mejor su actividad económica. De esta manera la Universidad contribuye con el
fortalecimiento del sub sector del plástico y cumple con uno de sus objetivos sociales.
4.2 Objetivos Específicos
 Indagar sobre el tipo de inversiones requeridas por las empresas del subsector de
plástico.

Identificar la estructura de financiación utilizada por las empresas del subsector de
plástico, para financiar sus inversiones.

Determinar qué alternativas de financiación externas conoce el empresario.

Describir la manera cómo el empresario evalúa las decisiones de financiación.
16
5. JUSTIFICACIÓN
El propósito de este proyecto es lograr una aproximación a una porción de las decisiones
financieras como son las decisiones de financiamiento, enfocado al subsector del plástico
en el AMCO, a partir de esto, se considera importante el desarrollo del trabajo para así
brindarle al empresario información sobre las distintas fuentes de financiación y las
posibilidades que tiene de crecer a través de entidades de apoyo como lo son Colciencias,
PNPC, Fomipyme, Sena, ICIPC, Acoplasticos S.A.
Esto es de gran importancia para los empresarios actuales y futuros del sector, ya que al
estar bien informados podrán mejorar las prácticas financieras al adoptar decisiones de
financiamiento que sean más pertinentes con su actividad, lo que se verá reflejado en los
buenos resultados financieros y en el crecimiento, sostenibilidad y desarrollo de la empresa.
17
6. MARCO REFERENCIAL
6.1 Marco Teórico
EL marco teórico que fundamenta esta investigación proporciona una idea más clara al
lector sobre las principales decisiones financieras, concentrándose en la decisión de
financiamiento la cual está directamente ligada con el desarrollo del trabajo. El propósito
de éste, es describir las decisiones de financiación que utilizan las empresas del subsector del plástico en AMCO, a partir de las inversiones requeridas.
Las principales decisiones financieras están constituidas por decisiones de inversión cuyo
objetivo es la planeación correcta de las inversiones en activos circulantes y activos fijos
que se requieren en la organización, teniendo como referente la rentabilidad que este
genera para la compañía; por otro lado están las decisiones de reparto de dividendos con
políticas que permiten distribuir los beneficios monetarios proporcionalmente a la
participación de cada socio (dependiendo de la clase de dividendo adoptado), por último,
están las decisiones de financiamiento cuyo objetivo es poder decidir e implementar una
estructura de financiación ya sea de recursos propios o externos que le permita a la empresa
la obtención de fondos para el desarrollo de los proyectos de inversión, con el mayor
beneficio.
Cada decisión financiera constituye un grado de importancia para la organización, en otras
palabras, la eficiencia con que se decidan cada una, suman valor al cumplimiento del
objetivo financiero de la empresa.
18
6.1.1 Gestión financiera de la empresa
Las organizaciones buscan una solidez financiera, un desarrollo rentable y sostenible de su
actividad, para ello es necesario un correcto manejo de los fondos económicos de las
mismas, a través de técnicas y conceptos que faciliten la toma de decisiones financieras.
Estas técnicas se fundamentan a través de un análisis que da como resultado, respuestas
claras y precisas sobre la situación financiera de la empresa; con base en estas respuestas
se toman decisiones para así poder tomar acciones relacionadas con los medios financieros.
El objetivo de la gestión financiera, es anticipar las necesidades de la empresa para
seleccionar las fuentes de financiación que brinden mayores beneficios para la misma, en
este sentido Escribano (2008) define que es preciso que las funciones financieras logren
determinar las necesidades de recursos financieros, a partir de un previo análisis para su
consecución y aplicación. Ahora bien en acuerdo con López (2011) la administración
financiera se refiere a todos los procesos en donde están involucrados las actividades de
conseguir, mantener y utilizar el dinero sea físico o mediante instrumentos como es el caso
de cheques, tarjetas de crédito, etc.
La gestión financiera de la empresa como se ha mencionado anteriormente, debe basarse en
un análisis que permita la toma de decisiones de cierta manera acertadas al verse reflejadas
en el éxito de la compañía en cuanto al manejo de los fondos económicos que posee la
empresa, el responsable de gestionar esto en la empresa, es el Gerente Financiero o Director
Financiero quien debe tratar situaciones tales como, determinar un monto que resulte
apropiado para los fondos de la empresa, obtener fondos más acordes a las necesidades de
la organización, entre otras funciones financieras. De esta manera, se logra concretar
condiciones beneficiosas y fructíferas para la empresa, valiéndose de técnicas y tácticas de
la administración financiera que le permitan cumplir con el objetivo general de la
compañía. En concordancia con Weston y Brigham (1994) la misión principal de un
director financiero es controlar los flujos de dinero que entran y salen de la empresa; si hay
excedentes en la caja, tratan de sacar la mayor rentabilidad, si está endeudado intenta
conseguir financiación a las mejores condiciones posibles.
19
Parafraseando a López (2011) las funciones de la gestión financiera son:

La determinación de las necesidades de recursos financieros.

Los métodos de financiación considerando todas las condiciones tratadas.

La aplicación de los recursos financieros

El análisis financiero, estudia la viabilidad económica y financiera de las
inversiones.
Cuando la asignación de fondos se realiza de manera eficiente, existen más posibilidades de
que la empresa asegure su sostenibilidad y rentabilidad, por eso la gestión del gerente
financiero o director financiero es tan importante, ya que en últimas de ella depende el
fortalecimiento económico de la compañía al implementar nuevas técnicas para la creación
de valor y mitigación de los riesgos.
Faus, (1998, p45) plantea que “lo único que crea o destruye valor en una compañía, es la
modificación de las expectativas futuras ocasionadas por la propia gestión del gerente
financiero y por los elementos coyunturales de su entorno”. En conclusión, la
responsabilidad del gerente o director financiero es velar para que se ejecuten de manera
eficiente todas las decisiones financieras.
6.1.2 Decisiones financieras
El proceso de tomar una decisión consta de identificar un problema o una situación
ambigua, así como las actividades necesarias para resolverlo poniendo en práctica una serie
de tácticas o herramientas que permiten dar solución a lo planteado, de ahí parte una etapa
del proceso que implica una racionalidad al escoger la solución más óptima, frente a la
necesidad de la empresa.
Según Aguilera (2008, p.1) “El análisis de las decisiones financieras se sitúa dentro del área
de la Dirección Financiera y constituyen el nexo de unión entre la teoría financiera y la
política financiera. Debido a las interacciones existentes entre las decisiones financieras y a
20
su interrelación con el objetivo de la empresa, la Dirección Financiera se ocupa de evaluar
el efecto combinado de dichas decisiones sobre el objetivo financiero”.
En acuerdo con Van y Wachowicz (1998) y García (1999) La decisiones financieras se
encuentran divididas en tres categorías: Decisiones de inversión, decisiones de
financiamiento y decisiones de reparto de dividendos. Sin embargo, el cumplimiento de
cada una está directamente ligado con la otra, es decir, las decisiones sobre qué recursos
financieros serán necesarios para la inversión, están relacionadas con el cómo proveer los
recursos (Obtención de los fondos para proyectos de inversión).
6.1.2.1 Decisión de reparto de dividendos
García (1999 p.44) argumenta que “la decisión de dividendos o reparto de las utilidades se
realizan principalmente con la determinación de la proporción que de éstas se repartirá a los
asociados, lo cual depende de lo comprometidas que la empresa tenga dichas utilidades,
pues si además de requerir retener una buena parte del flujo de caja bruto para garantizar
la reposición del capital de trabajo y los activos fijos, la empresa tiene muchos otros
compromisos de pasivos, además de agresivos planes de inversión en nuevos proyectos, las
posibilidades de reparto son limitadas”.
Las empresas adoptan un plan de acción en cuanto a la repartición de los dividendos,
tomando en consideración la maximización del beneficio de los propietarios de la empresa
y una proporción suficiente de financiamiento para el desarrollo de sus actividades, a esto
lo llaman política de dividendos. De ahí que Aguilera (2008, p.1) plantea que “La decisión
de dividendos consiste en determinar el volumen óptimo de distribución de beneficios que
permita mantener una política adecuada de autofinanciación y una retribución suficiente a
las acciones de la empresa. Por tanto la política de dividendos supone la decisión de
distribuir beneficios versus retención de los mismos para reinvertirlos en la empresa”.
Las políticas de reparto de dividendos demandan una gran responsabilidad para el gerente
la razón consiste en que se realiza una correcta distribución de los dividendos, sin
entorpecer el crecimiento de la empresa y donde la distribución de los fondos no sean
21
necesarios para la reinversión. Según García (1999, p.45) si se reparten utilidades por
encima de las posibilidades de la empresa, esta se puede descapitalizar o se limita su
capacidad de crecimiento. Por tal motivo, es indispensable que se realice un análisis que
comprenda las variables que pueden afectar este tipo de decisión; En acuerdo con García
(1999) la toma de decisiones de dividendos, además de considerar el estado de resultados
(monto de utilidades), también debe tener en cuenta y conocer donde están las utilidades,
por lo mismo es importante que se tome en consideración un análisis más integral
abarcando parte de los estados financieros como lo es el estado de fuente y aplicación de
fondos y el estado de flujo de efectivo.
6.1.2.2 Decisiones de inversión
Las empresas están en la búsqueda de mecanismos y estrategias que les permitan ser más
competitivas frente al mercado, de ahí deriva la importancia de las decisiones de inversión,
toda empresa por pequeña o grande que sea necesita de capital para edificios, maquinaria,
tecnología y demás insumos intermedios que se emplean en el proceso de producción.
Parafraseando a García (2010) las decisiones de inversión son la capacidad que tiene la
empresa a través de ellas, de centrar con eficiencia la aplicación de recursos para adquirir
activos reales.
Por otro lado García (1999, p.30) plantea que “las decisiones de inversión se refieren a la
decisión trascendental que se toma en una empresa en lo referente a la determinación de su
tamaño, es decir, al volumen total de activos que se utilizarán para mantener una operación
eficiente, que igualmente sea rentable y genere valor agregado para los propietarios”. De
modo similar Domínguez (2007) describe la decisión de inversión como la más importante
de las decisiones, la razón es que esta determina la cantidad de activos que necesita la
empresa para mantener una estructura de activos idónea.
El tamaño de una empresa depende directamente de los recursos que se destinen para dicho
crecimiento, en otras palabras, en la medida que la empresa consiga fondos para sus
inversiones a través de fuentes de financiación en esa medida se van ampliando las
22
expectativas de venta, ya sea de productos o servicios, todo en beneficio de una rentabilidad
esperada por los socios.
En acuerdo con Villa (2008) existen dos tipos de inversión para las empresas, el primero
son todos aquellos proyectos de expansión donde su objetivo es ampliar las operaciones de
la empresa, lo cual se realiza regularmente a través de la adquisición de activos fijos. Y el
segundo son todos aquellos proyectos de reemplazo que tienen relación con la substitución
de activos fijos que ya están desgastados.
Para García (1999, p. 30) Las decisiones de inversión tienen que ver con aspectos tales
como:

El volumen de los activos fijos que se desea mantener, es decir la estructura de la
planta física.

La cantidad de inventario, consta del conocimiento de los tres inventarios ( materias
primas, producto en proceso y producto terminado) que se mantendrá para soportar
la producción

El plazo que se concederá a los clientes (cuentas por cobrar)

La combinación entre activos corrientes y fijos
En relación a esto, las decisiones de inversión en las empresas representan un importante
papel debido a su alcance y responsabilidad, conduciendo a la determinación óptima de la
cantidad de capital de trabajo operativo y de activos fijos que la empresa requiere para su
correcto funcionamiento. Para que esto se cumpla las decisiones de inversión deben regirse
a través de unas herramientas que indiquen las variables de evaluación, criterios de análisis,
flujos de fondos asociados a las inversiones, el riesgo de la inversión y la tasa de retorno
requerida. Las decisiones de inversión se determinan por medio de las decisiones
financieras a partir de los resultados del análisis financiero.
Por otra parte, la responsabilidad que tienen las decisiones de inversión consiste en mitigar
el riesgo en que incurre todo proyecto de inversión ya sean en activos físicos o activos
23
circulantes, Para Moyer, et al., (2004 p.178) “Desde el punto de vista del análisis de una
inversión en algún proyecto (como el desarrollo de una nueva línea de productos), el riesgo
es la posibilidad de que los flujos reales de efectivo (rendimientos) sean diferentes a los
pronósticos (rendimientos)”. Ahora bien Hoch, et al., (2001) plantean que existen dos tipos
de riesgos: un riesgo dictado por la empresa y el sector en el cual se va a invertir y el otro
es el que se encuentra establecido por el mercado general y afecto a todas las inversiones
del mercado.
En concordancia con Corredores asociados S.A (2011), Todas las inversiones llevan
implícito el riesgo. Por eso se remunera con rendimientos al inversionista que las efectúa y
será su aversión o propensión al riesgo la que lo lleve a tomar una u otra decisión de
inversión. El riesgo se puede medir según lo plantea Villa (2008 p.100) “a través del
cálculo determinando la dispersión de los rendimientos de un activo por medio de la
varianza y de la desviación estándar. Entre más grande sea la dispersión, mayor será la
probabilidad de que el rendimiento realizado sea diferente al esperado”.
Para resumir, la responsabilidad en este tipo decisiones consiste en hacer los cálculos por
medio de la varianza y la desviación estándar que permitan analizar las variables y de esta
manera no se incurra en un riesgo que impida el retorno de la inversión, entendido como
las utilidades marginales, es decir aquellas generadas por dicha inversión. Al tomarse la
decisión de invertir dependiendo de su objetivo, la gerencia espera que la rentabilidad
obtenida por dicha inversión le permita mantener o incrementar su actividad productiva, ya
sea en la misma inversión o en otras actividades relacionadas con el crecimiento de la
empresa.
Según Villa (2008 p.74) hay dos tipos de rendimiento
“Por una parte el
rendimiento esperado es el beneficio anticipado por la inversión realizada durante algún
periodo de tiempo y el rendimiento realizado es el beneficio obtenido realmente por la
inversión durante algún periodo de tiempo”. Por lo tanto toda inversión debe estar
directamente ligada con una rentabilidad suficiente que permita mantener el valor de la
inversión y de incrementarla. (Villa, 2008)
24
6.1.2.3 Decisiones de financiamiento
Toda organización para su correcto funcionamiento necesita unos recursos financieros que
le permitan el cumplimiento de metas y el sostenimiento de su actividad, por ende es
necesario adoptar unas decisiones de financiación que permitan el estudio de la obtención
de fondos para la empresa. En acuerdo con Boscám y Sandrea (2006) las decisiones de
financiación deben analizar las siguientes variables; fuentes, origen de los recursos, Plazos,
costos y garantías de adquirir el apalancamiento financiero. La importancia de este análisis
deriva de la necesidad que tiene la micro y mediana empresa de obtener una solidez
financiera orientada a la rentabilidad; Para Domínguez y Crestelo (2009) dentro de este
contexto, la decisión de financiación representa una función de apoyo a las actividades
primarias de la empresa, cuya finalidad es garantizar la disponibilidad oportuna de los
recursos para el óptimo funcionamiento de estas, tanto a corto como largo plazo, logrando
un equilibrio entre las necesidades de liquidez de la organización con sus objetivos de
riesgos y rentabilidad.
La toma de decisiones de este tipo debe ir en correspondencia con el objetivo financiero de
la compañía, de ahí que García (2010 p.176) resalta la importancia “del Administrador
financiero, quien se dedica a diseñar la composición del pasivo que resulte más adecuada a
la empresa. Justificar por qué tiene deudas tan altas, si son las adecuadas o en su defecto si
se está apalancando excesivamente. Una vez que se ha decidido la mezcla de
financiamiento, el administrador financiero debe determinar la mejor alternativa para
adquirir esos fondos que necesita la empresa”.
La estructura de financiamiento implica la determinación del grado de participación de cada
fuente de financiación, la adquisición de recursos a través de diferentes medios internos o
externos de financiación para la ejecución de proyectos, capital de trabajo, reestructuración
financiera, etc., requiere de un análisis completo de la situación financiera actual de la
compañía en cuanto al nivel de endeudamiento y expectativas de los socios; Parafraseando
a García (1999) la capacidad de endeudamiento está determinada por la capacidad de pago
de la empresa, que a su vez es determinada por la capacidad de generar flujos de caja libre.
25
Con base a esto se define cuales son los recursos a los cuales puede acceder la empresa de
acuerdo a su nivel de endeudamiento y su horizonte.
Los tipos de financiamiento se clasifican según su nivel de exigibilidad o su procedencia.
Las primeras pueden darse a corto plazo sin garantías (Espontaneas, Bancarias y ExtraBancarias) o con garantías (Cuentas x cobrar, Inventario, entre otras) de largo plazo o de
capital (pasivos largo plazo y patrimonio). El tipo de financiamiento según su procedencia
se da a través de fuentes de financiación interna y externa, en acuerdo con Cervera y
Romano (1990) para el normal desarrollo de la empresa es necesario contar con la
financiación necesaria, ya sea procedente de sus propietarios, generada por ella misma o
que provenga del exterior. Según cuál sea el origen de ésta, se habla de financiación propia
o de financiación ajena.
A continuación se detallan los tipos de financiación que se pueden presentar en las
organizaciones.
Grafica 1: Tipos de Fuentes de Financiamiento según su exigibilidad.
Fuente: Lic. Domínguez y Crestelo Fundamentos teóricos y conceptuales sobre estructura de
financiamiento (2009)
26
Las fuentes de financiación según su exigibilidad, a corto plazo sin garantías, pueden darse
como una fuente de financiamiento espontánea, Pérez (2001, p.1) argumenta que “Las
fuentes de financiamiento espontáneas son un medio muy eficaz para la absolución de las
principales necesidades de una empresa, ya que estas nos permiten mantener unas sanas
finanzas, y generar una fuente de movimiento del dinero”.
La Financiaciones Espontaneas en acuerdo con
Van y Wachowicz (2010)
están
compuestas por:

Cuentas por Pagar: las deudas comerciales son una forma de financiamiento a corto
plazo, comunes en casi todos los negocios en especial las pequeñas empresas se
apoyan fuertemente en el crédito comercial.

Gastos Acumulados: Son el monto de dinero que se debe y que aún está pendiente
de pago, como salarios, impuestos intereses, dividendo. La
cuenta
de gastos
acumulados es un pasivo de corto plazo.
La importancia del crédito comercial como fuente de financiación radica en que el
comprador no tiene que pagar por los bienes sino hasta después de recibirlos y esto depende
del ciclo de producción, es decir, en la medida que la empresa genere más producción,
incrementan sus compras por lo cual se eleva el número de cuentas por pagar y se provee
de fondos para cubrir dichas deudas.
Van y Wachowicz (2010, p.285) argumentan que “una ventaja del crédito comercial es la
disponibilidad, las cuentas por pagar para la mayoría de las empresas representa una forma
continua de crédito. No hay necesidad de hacer un arreglo formal de financiamiento; ya
está ahí. Conforme se pagan las cuentas, se hacen nuevas compras a crédito y de esta
manera fluctúa.
27
Las financiaciones bancarias son una importante fuente de crédito que pueden ser a corto
o largo plazo, con o sin garantía, según Moyer, et al., (2000, p.683) “el propósito primordial
del crédito bancario a corto plazo es satisfacer las necesidades estacionales de fondos de la
compañía, como financiar la acumulación de inventarios y cuentas por cobrar, desde esta
perspectiva el crédito bancario se considera auto-liquidable, puesto que es de esperar la
venta de los inventarios y la cobranza de las cuentas por cobrar que generen efectivo para el
pago del crédito antes de la siguiente acumulación estacional”. En el crédito bancario las
tasas de interés son estipuladas por el banco, estas tasas pueden variar con el paso del
tiempo debido a los mercados tan fluctuantes.
Las fuentes de financiación con garantías implican comprometer un activo de la empresa
como soporte a la deuda a través de diferentes modalidades de crédito, Moyer, et al, (2000,
p.693) plantean que “las cuentas por cobrar son una modalidad común de colateral en los
créditos a corto plazo, ya que son “relativamente liquidas y su valor es relativamente fácil
de recuperar en caso de que el prestatario se vuelva insolvente”.
La utilización de esta fuente de financiación en las empresas se hace a través de la
mediación de los recursos pignorados, parafraseando a Moyer, et al., (2000) cuando se
pignoran las cuentas por cobrar, la compañía conserva su derecho sobre ellas y sigue
registrándolas en su balance, pero con una especificación en las notas aclaratorias del
balance general.
Otra modalidad de crédito con garantía a corto plazo, es el crédito sobre inventarios y
consiste en una fuente de financiación flexible donde está directamente relacionada con el
incremento de las ventas e inventarios de la compañía, una de los beneficios consisten en
que aumenta la liquidez de la empresa, lo que genera en el acreedor la necesidad de
respaldar su préstamo a través de los tres tipos de inventarios que poseen las empresas. De
ahí que
Van y Wachowicz (2010, p.301) argumentan que “el prestamista que otorga
crédito con garantía tienen dos fuentes de cobro: la capacidad de la empresa de generar
flujo de efectivo para cumplir con la deuda y si esta fuente falla por alguna razón, el valor
28
del colateral de la garantía. Para dar un margen de seguridad, un prestamista da un adelanto
menor que el valor del mercado colateral.
Por otro lado están las fuentes de financiación a largo plazo que constan de todas las
deudas a mediano y largo plazo que tienen las organizaciones: financiación de equipos,
compra de inmuebles, infraestructura, entre otros. Los proveedores de dichos créditos
pueden ser bancos comerciales, compañías de seguros, fondos de pensiones, instituciones
financieras, organismos no gubernamentales, y proveedores de equipos. La toma
de
decisiones de financiamiento a largo plazo está limitada a un previo análisis donde su
diagnostico propone la fuente de financiación a largo plazo más idónea, que permite
amortiguar todo tipo de riesgo que genere el mercado, por ello es necesario que los
financiamientos a largo plazo tengan el mismo carácter de las inversiones.
Este tipo de financiación a largo plazo también está constituido a través de capital:
aportaciones de capital, capital social preferente, capital social común y bonos como fuente
de financiación. Este tipo de crédito se puede utilizar en empresas que están en crecimiento
como apoyo y sustento, en acuerdo con Quijano (2004) Una deuda a largo plazo es
usualmente un acuerdo formal para proveer fondos por más de un año y la mayoría es para
alguna mejora que beneficiará a la compañía y aumentará las ganancias. Los préstamos a
largo plazo usualmente son pagados de las ganancias.
Moyer, et al., (2000 p. 700) plantean que “los créditos a largo plazo ofrecen al prestatario
cierto grado de seguridad, ya que se puede estructurar de manera tal que su vencimiento sea
inferior al periodo de vida económico del activo que se pretende financiar, de este modo los
flujos de efectivo generados por el activo pueden servir para el pago de interés del crédito
sin imponer restricciones financieras adicionales al deudo”.
En conclusión el tipo de financiación según su exigibilidad a corto plazo les sirve a las
compañías para adquirir recursos que permitan el desarrollo y cumplimiento de actividades
organizacionales operativas, por el contrario, las financiaciones a largo plazo le permiten a
29
la empresa incurrir en unos fondos que generalmente son utilizados en la adquisición de un
activo para beneficio y aumento de las ganancias de la compañía.
Los tipos de fuentes de financiación según su procedencia, se podrían entender con mayor
claridad a través de esta ilustración, que relaciona las fuentes de financiación propias
(Internas) a partir de los fondos generados por la empresa y las fuentes de financiación
ajenas (Externos) más comunes en el mercado.
Grafica 2. Fuentes de financiamiento según su procedencia
Fuente: Lic. Domínguez y Crestelo Fundamentos teóricos y conceptuales sobre estructura de
financiamiento (2009)
30
Las financiaciones según su procedencia pueden ser internas o externas, las primeras se
constituyen a través de recursos propios generados por la empresa, según Sánchez (2004,
p.2) “El financiamiento interno implica la utilización de fondos generados por la operación,
la creación de fondos especiales, la capitalización de las utilidades retenidas o disposición
de activos improductivos”. Análogamente Bodie y Merton (2003, p418) argumentan que
“el financiamiento interno surge de las operaciones de la empresa. Incluye fuentes como
utilidades retenidas, salarios devengados, o cuentas por pagar”.
Parafraseando a Aching (2006) estas son algunas de las fuentes de financiación internas
que generan las organizaciones:

Aportaciones de los socios

Generación interna de fondos

Depreciación y amortización

Incremento de pasivos acumulados

Venta de activos ( desinversiones)

Certificados de opción

Obligaciones convertibles
Por otro lado están las fuentes de financiación externas constituidas por una variedad de
mecanismos, entidades y sectores que prestan el servicio a través de diferentes modalidades
de crédito, sin embargo las empresas que quieran acceder a cualquier tipo de crédito
externo deben contemplar la mejor oferta, el tiempo de los préstamos y su costo. En
acuerdo con Bodie y Merton (2003) es muy común que las compañías que se encuentren en
crecimiento y expansión adopten esta modalidad de crédito externo, ya que la compañía
tiene que obtener fondos para inversiones como infraestructura, equipo, tecnología,
maquinaria y equipo, entre otros, la obtención de estos activos se hace a través de
préstamos bancarios, extra bancarios, leasing, factoring, papeles comerciales , créditos
comerciales y demás fuentes de financiación externas que se hayan mencionado con
anterioridad en las fuentes de financiamiento exigibles.
31
En consecuencia, los recursos financieros en las empresas siempre tienen una fuente y una
aplicación, estas se pueden dar en un corto y largo plazo y están directamente relacionadas
con el tiempo de su aplicación y el tiempo de su fuente; De acuerdo a las decisiones de
financiamiento se considera importante tener en cuenta el cumplimiento del principio de
conformidad financiera, entendido como “una sana política financiera de la empresa, el cual
sugiere que las fuentes a corto plazo deberían financiar las aplicaciones a corto plazo, las
fuentes a largo plazo, a las aplicaciones a largo plazo; la generación interna de fondos debe
beneficiar a los dividendos y al corto y largo plazo dependiendo de la política de
crecimiento para de la empresa” .(García, 1999, p. 350)
Para finalizar, esta relación del principio de conformidad financiera se puede apreciar en el
EFAF un análisis del estado de fuente y aplicación: estado financiero que establece de
donde provienen y en que se utilizaron los recursos económicos, según (García 1999,p.
342) “muestra cuáles fueron las fuentes de recursos a las que la administración recurrió
durante un periodo determinado y la forma como estos recursos fueron utilizados o
aplicados en las diferentes áreas de actividad del negocio”. Este análisis permite evaluar la
calidad de las decisiones gerenciales, especialmente las decisiones financieras y el impacto
que estás tienen en la empresa a un corto y largo plazo.
32
6.2 Marco contextual
El plástico es uno de los materiales más utilizados en todo el mundo, es económico, útil y
puede sustituir materiales convencionales como lo es la madera ó el metal. Su
descubrimiento fue en el año 1864, patentándose bajo el nombre celuloide; Sus primeras
transformaciones fueron para fabricar productos como juguetes, joyas, cine y muebles.
Con los años, la globalización ha hecho que sea necesario añadirle al plástico distintos
componentes para su transformación lo que permite que éste mismo pueda ser utilizado en
distintos sectores de la economía, convirtiéndose en un material imperioso para la
fabricación de dichos productos. Los plásticos pueden clasificarse de dos maneras: Seminaturales y Sintéticos. Estos últimos son los más utilizados y los que tienen mayor
aplicación en los sectores económicos.
Como resultado de los diferentes procesos que ha tenido el plástico, ha surgido una
diversidad de empresas dedicadas a dicha industria,
cuyo objetivo es brindar ya sea
servicios especiales a otras empresas o comercializar los productos logrados a través de las
transformaciones del plástico.
Durante las últimas tres décadas La industria del plástico en Colombia ha crecido
convirtiéndose en una de las actividades manufactureras más dinámica, con un crecimiento
anual Promedio del 7%. En el año 2003, la actividad transformadora de materias plásticas
registró un valor de producción de 2.215 millardos de pesos (1.061 millones de dólares) y
un valor agregado de 1.073 millardos de pesos (514 millones de dólares), con una
contribución al total industrial Nacional del 4% en las dos variables. (Ministerio de
Ambiente, vivienda y desarrollo territorial 2004).
33
Para enero de 2011 las características del sector plástico en Colombia presentaron este
comportamiento:

Fuerte dependencia externa de materias primas, insumos bienes de capital y
tecnologías.

Sector industrial muy dinámico desde los años setentas, crecimiento promedio anual
de 7%.

Producción orientada prioritariamente al mercado interno

Limitadas exportaciones directas e indirectas

Deficiente infraestructura para la transferencia, innovación y desarrollo tecnológico.

Bajo consumo per cápita de plásticos ( 19kg/año)

Imagen del plástico no consolidada

Falta de personal especializado con formación superior y capacidad para emprender
desarrollos productivos competitivos.
Fuente: Acoplastico 2011
Teniendo en cuenta lo anterior, encontramos que el sector del plástico en Colombia a pesar
de ser medianamente joven frente a otros sectores, ha tenido un crecimiento promedio anual
del 7%, lo que le ha permitido su desarrollo con miras a la innovación y sostenibilidad de
sus actividades, sin embargo, aun se tiene gran limitación en cuanto a tecnología, materias
primas, infraestructuras y conocimientos, lo que quizás representa un obstáculo reflejado
en el aumento de sus costos y restricción en sus procesos de manufactura.
34
En relación a esto, se ilustra de manera más clara las fortalezas y debilidades del sector las
cuales pueden servir de referente para las compañías en la toma de decisiones financieras
que le permitan el alcance de sus metas.
Tabla 1: Oportunidades, fortalezas y debilidades del sector del plástico en Colombia.
FORTALEZAS DEL SECTOR
DE PLÁSTICO
•Iniciativas por parte del
estado para crear nichos
de mercado.
•La aceptación que tienen
los productos en el
mercado interno
•Fuentes de financiación
diversas para las
empresas de esta
Industria.
•El trabajo del instituto de
capacitación del plástico
y el caucho.
•Proyectos de desarrollo
tecnológico convenios
Nacionales e
Internacionales.
PRINCIPALES
OPORTUNIDADES QUE
PUEDE BRINDAR ESTE
SECTOR DE PLÁSTICOS
•Conquistar consumidores
en centro América y en la
región andina.
•Desarrollar productos
plásticos biodegradables
para atenuar el impacto
ambiental.
•Apertura de nuevos
mercados y generación
de fuentes de empleo.
•Diversificación del
producto.
•multiplicidad de usos.
SUS PRINCIPALES
DEBILIDADES
•Es un sector que tiene
gran dependencia de
los monopolios debido
a que son empresas
pioneras en la
transformación del
plástico.
•Alta necesidad de
capital y maquinaria.
•La informalidad de un
gran porcentaje de las
empresas y el
desconocimiento por
parte de estas de líneas
de financiación.
•Mano de obra no
calificada.
Fuente: Elaboración propia, basada en información de ACOPLASTICOS S.A, ICIPC
(Instituto de capacitación e investigación del plástico y del caucho)
35
La permanencia de las empresas del sector del plástico en el mercado Colombiano y su
competitividad en los mercados Internacionales, se fundamenta a través de decisiones
financieras que le permiten adaptarse a economías cada vez más exigentes y fluctuantes
logrando alcanzar niveles de satisfacción requeridos por los consumidores, esta condición
se logra de acuerdo al tipo de inversión al que accedan las empresas y la manera como
consigan dichos recursos para el desarrollo de los proyectos de inversión. Dado esto, es
importante realizar un
estudio descriptivo que indique las principales decisiones de
financiación que implementan las empresas del Sub-sector del plástico abarcando algunas
PYMES (Indubolsas, Normarh Ltda., Aguilar Inyección, Plásticos Brand y Dispol) que se
constituyen de esta actividad en el AMCO, a partir de las inversiones requeridas para su
funcionamiento.
36
6.3 Marco Conceptual
Para analizar las decisiones de financiación que son implementadas por algunas de las
empresas del Sub-sector del AMCO, es necesario abordar las fuentes de financiación
disponibles, así como las inversiones que son requeridas.

Generación interna de fondos: También denominada “Recursos propios”, esta
Fuente es la más importante de todas ya que representan los fondos que
directamente se producen en la operación y da la pauta para evaluar las
posibilidades a largo plazo (por ejemplo reparto de utilidades).

Aceptaciones Bancarias: Operaciones comerciales donde el vendedor se denomina
beneficiario y se involucra con una entidad financiera por medio del pago de una
letra de cambio girada por el comprador (cliente del vendedor) para pagar las
mercancías adquiridas. El banco está comprometido a pagar el 100% de la letra a su
vencimiento, es decir; línea de crédito abierta por el banco al cliente que presenta a
efectos girados por el mismo para su descuento.

Crédito rotativo: Es un cupo de crédito ligado a una cuenda de ahorros o corriente,
que asigna el banco de acuerdo a los ingresos de una persona, su característica
principal está constituida por la renovación del cupo disponible a medida que se van
efectuando los pagos, además solo se cobra intereses sobre los montos que han sido
transferidos a la cuenta.

Crédito de proveedores: son los créditos a corto plazo de las empresas que han sido
otorgados por sus proveedores. Se entienden como aquellos créditos que se
adquieren mediante la contratación de adquisición de bienes o servicios con plazo
para su pago. Para el pago de estos créditos existen unas cuentas abiertas en la cual
la empresa paga la mercancía a un plazo relativamente corto, existen los cheques
comerciales en donde se le pagará en un futuro al proveedor, los pagares y las
consignaciones.
37

Créditos de fomento: Líneas de financiamiento ofrecidas por entidades que buscan
el desarrollo de los sectores económicos del país a través de descuentos o créditos
para empresas que se encuentran comprometidas con el crecimiento. Política del
gobierno Nacional para contribuir en el desarrollo económico del país.

Leasing financiero: Es la modalidad más habitual, El leasing puede ser una
operación a mediano o a largo plazo, consistente en financiar la inversión, por lo
que no pueden atribuirse a la entidad de leasing otros objetos que no sean
financieros; Es la sucesión por parte de la sociedad propietaria de un bien por un
periodo determinado a cambio de una renta periódica teniendo el arrendatario la
posibilidad de adquirirlo por un valor residual establecido. La duración de este
periodo suele estar próxima a la vida útil del equipo.

Leasing operativo: Arrendamiento de un bien que puede ser revocable por el
arrendatario en cualquier momento, con previo aviso.

Factoring: Es la adquisición de créditos provenientes de ventas inmuebles,
prestación de servicios de una realización de obra, otorga anticipos sobre tales
créditos, asumiendo o no sus riesgos.

Cofinanciaciones: finanzas compartidas entre varias entidades para respaldar a un
único proyecto. Financia programas y proyectos a través de recursos No
Reembolsables aportados por diversas fuentes.

Papel comercial: se considera como un titulo que genera un derecho de crédito a
favor de su tenedor y a cargo del deudor es sinónimo de afecto comercial.

Sobregiro Bancario: Hace referencia a los pagos que hace el banco cuando accede a
una cuenta abierta, ejemplo: Cuando un empresario solicita un préstamo de capital y
este monto inicial no le alcanza, el banco le concede una línea de préstamo abierto,
haciendo que el empresario pueda pedir más del monto requerido inicialmente.

Inversiones: Las inversiones pueden hacerse en activos materiales, inmateriales o
financieros. Los activos materiales, a excepción de los terrenos (el espacio físico),
se deprecian, van perdiendo valor de forma sistemática, por motivos de uso o por el
mero transcurso del tiempo.

Inversiones de mayor rentabilidad: son las menos líquidas y las de mayor riesgo.
38

Inversiones financieras temporales: son operaciones financieras que pueden aportar
una determinada rentabilidad a los excesos de tesorería.

Riesgo: Éste se define como la probabilidad de perder parte de lo invertido (riesgo
económico) o de no poder atender a las obligaciones de pago a su vencimiento
(riesgo financiero). El riesgo económico es el concepto propiamente asociado a los
activos, mientras que el financiero es propio de los pasivos (es una medida del
riesgo económico de nuestros acreedores). No existe una medida universal de
riesgo. Suele usarse el cálculo de probabilidades, ya sea aplicado al beneficio o
pérdida producidos por cada activo, o bien al propio valor de éstos.

Liquidez: Facilidad para transformar en dinero un activo, con la mayor inmediatez
posible, con la menor pérdida posible y con la mayor seguridad posible. No existe
una medida de liquidez, sino que se determina en función de la naturaleza jurídica
de los activos. Así pues, el dinero es el único activo totalmente líquido, aunque hay
infinidad de instrumentos financieros.
39
7. DISEÑO METODOLÓGICO
7.1 Metodología de investigación
La metodología utilizada para el desarrollo de la investigación es descriptiva cuyo objetivo
es conocer a través de una investigación cuantitativa y cualitativa cuales son las principales
decisiones de financiamiento que adoptan las empresas del subsector de plástico.
El proyecto tiene un enfoque de investigación transversal pues se realizó en un solo periodo
de tiempo, la información entonces fue recopilada el segundo semestre de 2011.
7.2 Instrumento de recolección
Para el levantamiento de la información se realizo una entrevista estructurada, con el apoyo
de un instrumento (Anexo 1) para la recopilación de la información y observación directa
objetiva.
7.3 Determinación de la muestra
Para el desarrollo de este proyecto, solo se tomaron algunas de las empresas del subsector
de plástico del AMCO, lo que implica una muestra de tipo intencional, donde el universo es
reducido y con base a esto se aplicó el instrumento de investigación. La razón por la cual
no se pudo hacer una muestra homogénea, es que en el AMCO solo hay 9 empresas
transformadoras de plástico y cada una tiene un objeto social diferente, de estas 9 solo 4
colaboraron con el proyecto, lo que limitaba el análisis del subsector.
7.4 Recolección de la información
Inicialmente se realizó una observación directa que permitió identificar las unidades de
negocio, el siguiente paso, fue la realización de una entrevista con los gerentes y jefes del
área financiera que permitió corroborar la información obtenida a través de la observación
y sirvió de apoyo para diseñar el instrumento de investigación.
40
A través del instrumento se pudo recoger la información necesaria para el alcance de los
objetivos específicos, se utilizó el método deductivo que permitió analizar los resultados
obtenidos en la encuesta y recopilación de la información, explicando las inversiones
requeridas por las empresas del subsector de plástico y a partir de estas que fuentes o que
combinaciones de financiación eran adoptadas por las empresas.
Después de culminar el proceso de recopilación de la información, se procede a describir
los resultados y comparación de los mismos a través de gráficas y tablas que presentan de
una manera más clara la información.
7.5 Tabulación y análisis de datos
Los datos fueron resumidos en documentos de Excel por medio de tablas y se realizaron
los gráficos respectivos para el análisis de la información, se realiza un análisis
fundamentado en los objetivos del proyecto.
41
8. TRABAJO DE CAMPO
El proceso de recopilar la información partió de la observación directa de las unidades de
negocios de cada una de las empresas, Para cuyo fin se concretó una entrevista con los
gerentes y personas encargadas del área financiera, lo cual permitió definir el diseño de la
encuesta que más tarde fue aplicada a los mismos.
Posteriormente se comienza el trabajo de campo y se identifica que hay empresas que no
están en la capacidad de responder la encuesta, lo que genera una preocupación ya que la
muestra se reduce aun más, sin embargo se decide trabajar con 4 empresas dedicadas a la
transformación del plástico y 1 compañía distribuidora de productos plásticos.
A continuación, se relacionan las empresas que accedieron a participar en la presente
investigación:
Tabla 2: EMPRESAS DEL SUBSECTOR DE PLÁSTICO EN EL AMCO, VISITADAS
PARA EL PROCESO DE EJECUCIÓN DE LA ENCUESTA.
Entrevista y Encuestas atendida
Plásticos Brand
Normarh Ltda.
Indubolsas
Aguilar Inyección
Dispol --Distribuidora
Fuente: El autor
42
9. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE RESULTADOS
Para el análisis se consideró cada unos de los objetivos definidos para el proceso de
investigación, sin los cuales no se hubiera podido tener resultados, por tal razón se
considera cada uno de ellos para el análisis e interpretación de resultados, tal como sigue en
los siguientes apartes.
9.1 Tipo de inversiones requeridas por las empresas del subsector de plástico.
Considerando el objetivo, en el proceso de encuestado a los empresarios del sub-sector de
plástico, se pudo identificar el tipo de inversiones requeridas, además de poder describir la
característica de las empresas, en términos de su actividad, antigüedad y administración
financiera, tal como se indica en los siguientes resultados.
Tabla 3: TIPO DE EMPRESA Y ANTIGÜEDAD
2 a 7,9
años
Manufactura y
comercio
Manufactura
Comercializadora
Fuente: El autor
8 a 11,9
años
12 a 20
años
20%
20%
20%
20%
20%
Grafica No.3
TIPO DE EMPRESA Y ANTIGÜEDAD
20%
20% 20% 20% 20%
20%
15%
10%
Manufactura y
comercio
Manufactura
5%
0%
2 a 7,9 años
Fuente: El autor
8 a 11,9 años
12 a 20 años
Comercializadora
43
Como se pudo determinar el 40% de las empresas del sub-sector del plástico entrevistadas,
desarrolla actividad de manufactura y comercio de las cuales el 20% tiene un tiempo de
funcionamiento entre 2 y 7,9 años, el 20% entre 12 a 20 años. El 40% de las empresas que
se dedican solamente a la manufactura, el 20% entre 8 a 11,9 años y 20% entre 12 a 20
años. El 20% de las empresas que dedican su actividad solamente a la comercialización
tiene un tiempo de funcionamiento 8 a 11,9 años.
Tabla 4: SUB ÁREAS DEL DEPARTAMENTO FINANCIERO
Gerencia
Gestión Financiera
Manufactura
y comercio Manufactura Comercializadora
20%
40%
20%
20%
Fuente: El autor
Grafica No.4
SUB ÁREAS DEL DEPARTAMENTO FINANCIERO
40%
40%
20% 20%
20%
20%
0%
Gerencia
Gestión Financiera
Fuente: El autor
Las empresas encuestadas del sub – sector de plásticos en el Área Metropolitana Centro
Occidente, dedicadas a la manufactura y comercio del plástico, en un 20% tiene
organizacionalmente la toma de decisiones financieras en la gerencia, el 20% tienen gestión
44
financiera, en cuanto a la dedicadas a la manufactura solamente, el 40% se centra en la
gerencia y en el caso de las que únicamente realizan comercialización, el 20% se centra en
la gerencia.
Tabla 5 :OBJETIVOS FINANCIEROS MÁS IMPORTANTES PARA LAS EMPRESAS DE
SUB- SECTOR DE PLÁSTICO
Manufactura y
comercio
Manufactura
Comercializadora
Maximizar la utilidad de la
empresa
40%
40%
20%
Maximizar la rentabilidad del
patrimonio
40%
40%
20%
Lograr un adecuado nivel de
endeudamiento
20%
40%
0%
Determinar si las decisiones de
financiamiento fueron las más
apropiadas y de esta manera
establecer el futuro de las
inversiones
20%
20%
20%
Cumplir con las proyecciones de
las utilidades
20%
40%
20%
mantener la actividad de la
empresa, ante fluctuaciones
económicas
0
0
20%
20%
20%
0
0
40%
0
Mantener
liquidez
buenos
niveles
de
Bajar
los
niveles
de
endeudamiento,
dar
más
participación al patrimonio
como fuente de financiación
Fuente: El autor
45
Gráfica No.5
Objetivos financieros más importantes para las empresas de Sub- Sector de plástico
40% 40%
40% 40%
40%
40%
40%
40%
35%
30%
25%
20%
20%
20% 20% 20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
15%
10%
5%
0%
0
0
0
0
0
0%
Maximizar la
utilidad de la
empresa
Maximizar la
rentabilidad del
patrimonio
Lograr un
adecuado nivel
de
endeudamiento
Manufactura y comercio
Determinar si las Cumplir con las
decisiones de
proyecciones de
financiamiento
las utilidades
fueron las mas
apropiadas y de
esta manera
establecer el
futuro de las
inversiones
Manufactura
mantener la
actividad de la
empresa, ante
fluctuaciones
económicas
Mantener
buenos niveles
de liquidez
Bajar los niveles
de
endeudamiento,
dar mas
participación al
patrimonio
como fuente de
financiación
Comercializadora
Fuente: El autor
La gráfica anterior muestra los diferentes objetivos financieros que pueden llegar a tener en
las compañías, la encuesta revelo que el 100% de las empresas piensa que el objetivo
financiero más importante es la maximización de las utilidades de la empresa al igual que la
maximización en la rentabilidad del patrimonio, el 60% de las compañías opina que es de
vital importancia lograr un adecuado nivel de endeudamiento y determinar si las decisiones
de financiamiento fueron las más apropiadas con base en su actividad.
Por último a pesar de que consideran los otros objetivos importantes no son la prioridad
para los empresarios.
46
Tabla 6: CRITERIOS SON UTILIZADOS POR LAS EMPRESAS DEL SUB-SECTOR DE
PLÁSTICO PARA DECIDIR INVERTIR
Renovación, mejora y
modernización
Diversificación de los
productos
Planeación
estratégica
Manufactura y
comercio
Manufactura
Comercializadora
40%
40%
20%
40%
0%
0%
0%
0%
Fuente: El autor
0%
Grafica No.6
CRITERIOS SON UTILIZADOS POR LAS EMPRESAS DEL SUB-SECTOR DE
PLÁSTICO PARA DECIDIR INVERTIR
50%
40% 40%
40%
20%
0%
0%
0%
Manufactura y
comercio
Renovación, mejora y modernización
Manufactura
Comercializadora
Diversificación de los productos
Planeación estratégica
Fuente: El autor
Con base en los resultados obtenidos en el proceso de encuesta realizada a las empresas del
sub – sector de la plástico en el Área Metropolitana Centro Occidente, plantean en el 100%
que los criterios de decisión para realizar inversión se orienta a la renovación, mejora y
modernización de procesos; tan solo el 60% de la empresas se preocupa por la
diversificación de los productos y ninguna en desarrollar planeación estratégica.
47
Tabla 7: MÉTODOS CONTABLES QUE UTILIZAN LAS EMPRESAS DEL SUB- SECTOR
DE PLÁSTICO PARA LA TOMA DE DECISIÓN.
Razones
Punto de
financieras equilibrio
Grado de
apalancamiento
financiero
Estado de
origen y
aplicación de
fondos
Flujo de
efectivo
Manufactura y comercio
40%
40%
20%
20%
40%
Manufactura
40%
45%
40%
20%
20%
Comercializadora
20%
0%
0%
0%
20%
Fuente: El autor
Grafica No.7
MÉTODOS CONTABLES QUE UTILIZAN LAS EMPRESAS DEL SUB- SECTOR DE
PLÁSTICO PARA LA TOMA DE DECISIÓN.
50%
40%
40%40%
40%
40%
40%
40%
30%
20%
20%
20% 20%
20%
20%
20%
10%
0%
0%
0%
0%
Razones
financieras
Punto de
equilibrio
Grado de
apalancamiento
financiero
Estado de origen Flujo de efectivo
y aplicación de
fondos
Manufactura y comercio
Manufactura
Comercializadora
Fuente: El autor
Según la encuesta, el 100% de las empresas considera que los métodos contables que más
utilizan para la toma de decisiones, son el flujo de efectivo y las razones financieras, las
primeras son utilizadas porque proveen de información financiera necesaria para conocer
en que se ha gastado el efectivo, determina la capacidad de la empresa para responder a sus
pasivos, la relación que hay entre utilidad neta y los cambios en los saldos, entre otros. El
segundo método contable
es utilizado por el empresario para identificar la situación
48
financiera precisando el grado de liquidez, de rentabilidad, el grado de apalancamiento
financiero y todo lo que tenga que ver con su actividad.
Según las empresas para la toma de decisiones, el segundo método a tener en cuenta es el
punto de equilibrio es decir donde los ingresos y los costos se igualan.
En las empresas se tiene en consideración a la hora de tomar decisiones el grado de
apalancamiento, en general la razón es que de esta manera las empresas conocen el estado
actual de la compañía y con base a este calculan su capacidad de endeudamiento.
Por último está el método de origen y aplicación de fondos el cual ha sido utilizado tan solo
en pocas oportunidades por los directivos de las empresas
En conclusión las empresas hacen un buen manejo de los métodos financieros en relación a
las decisiones, sin embargo se noto que muchos de ellos desconocen el alcance de los
métodos en el análisis financiero y sus proyecciones.
49
Tabla 8: LAS EMPRESAS DEL SUB- SECTOR DEL PLÁSTICO HAN DEDICADO
RECURSOS PARA LAS SIGUIENTES INVERSIONES DURANTE LOS ULTIMOS 5 AÑOS
Manufactura y
comercio
Manufactura
Comercializadora
Equipo industrial
40%
20%
0%
Equipo de transporte
40%
20%
0%
Infraestructura distribución de fabrica
20%
0%
0%
Materias primas
40%
40%
20%
Inversión de bienes
financieros
20%
0%
0%
La mejora en la calidad
del producto
40%
40%
0%
Inversión en estrategias
de marketing
0%
0%
20%
Conocimientocapacitaciones
40%
40%
20%
Pago de proveedores
0%
40%
20%
Pago de nomina
Pago de
arrendamientos
0%
40%
20%
0%
40%
20%
20%
40%
Fuente: El autor
0%
Tecnología
50
Grafica No.8
LAS EMPRESAS DEL SUB- SECTOR DEL PLÁSTICO HAN DEDICADO RECURSOS PARA LAS
SIGUIENTES INVERSIONES DURANTE LOS ULTIMOS 5 AÑOS
40%
40%
40% 40%
40% 40%
40% 40%
40%
40%
40%
40%
40%
35%
30%
25%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
15%
10%
5%
0%
0%
0%0%
0%0%
0%
0%0%
0%
0%
0%
0%
0%
Manufactura y comercio
Manufactura
Comercializadora
Fuente: El autor
De acuerdo con lo obtenido en la encuesta a los empresarios del sub – sector del plástico, se
puede decir que la inversión en materia prima es fundamental y prioritaria, seguida de
inversiones en conocimiento y capacitaciones, equipo industrial y equipo de transporte;
sólo el 60% empresas invierten en tecnología, pago de proveedores y pago de nómina; 40%
de las 5 empresas destinan su inversión en el pago de arrendamientos e infraestructura; 20%
de las empresas invierte en marketing y 20% en inversiones de bienes financieros.
51
Como podemos ver, la inversión en tecnología y marketing es muy baja, siendo
considerado este tipo de inversión como no prioritario para el desarrollo de sus actividades.
Se dedujo que la decisión fundamental en las inversiones radica en solventar activos
operacionales propios de funcionamiento de la empresa en cuanto a materia prima, equipo
de transporte, maquinaria y mejora en la calidad del producto.
Tabla 9: FRECUENCIA CON QUE LAS EMPRESAS HAN DEDICADO RECURSOS
PARA DICHAS INVERSIONES
Equipo industrial
Equipo de transporte
Infraestructura distribución de
fabrica
Materias primas
Inversión de bienes
financieros
La mejora en la
calidad del producto
Inversión en
estrategias de
marketing
Conocimientocapacitaciones
Pago de proveedores
Pago de nomina
Pago de
arrendamientos
Tecnología
Fuente: El autor
Siempre
20%
40%
Casi
siempre Eventualmente
60%
0%
40%
0%
Nunca
20%
20%
20%
0%
0%
20%
20%
80%
60%
0%
0%
0%
0%
100%
40%
40%
0%
20%
0%
20%
20%
60%
0%
0%
20%
20%
20%
0%
80%
40%
20%
0%
40%
60%
20%
20%
0%
20%
20%
20%
60%
40%
52
Gráfica No.9
FRECUENCIA CON QUE LAS EMPRESAS HAN DEDICADO RECURSOS PARA DICHAS
INVERSIONES
100%
100%
90%
80%
80%
80%
70%
60%
60%
60%
60%
60%
60%
50%
40% 40%
40% 40%
40% 40%
40%
40%
30%
20% 20%
20% 20%20%
20%
20%
20%20%
20%
20%
20%20%
20%20%
0%
0%
20%
20% 20%
20%
10%
0%
0%
0%
0%
0% 0%0%0%
0%
0%
0%
0% 0%
0%
Siempre
Casi siempre
Eventualmente
Nunca
Fuente: El autor
Para el desarrollo del proyecto era necesario identificar con qué frecuencia las empresas
adquirían recursos financieros a través de acreedores externos para las inversiones, por ello
se adoptaron cuatro modalidades de respuesta:
Siempre ( S ) Casi siempre ( CS ) Eventualmente ( E ) Nunca ( N )
53
La información en relación con la frecuencia en que las empresas investigadas financian
sus inversiones es la siguiente:
En el punto 1 sobre Equipo industrial, se encontró que el 60% de las empresas casi siempre
financian la inversión de sus equipos industriales, 20% lo hace siempre y 20% nunca ha
realizado inversión en equipos industriales.
En el punto 2 sobre Equipo de transporte, se encontró que 40% empresas casi siempre lo
hacen, 40% lo hacen siempre y 20% nunca ha usado este tipo de inversión.
En el punto 3 sobre Infraestructura-distribución de fábrica, se encontró que 20% lo hace
siempre y 80% nunca ha usado este tipo de inversión.
En el punto 4 sobre Materias primas se encontró que este tipo de inversión Eventualmente
lo hacen 80% empresas y casi siempre lo hace 20%.
En el punto 5 que habla sobre inversión de bienes financieros, encontramos que ninguna
empresa de las consultadas ha tenido la necesidad de realizar este tipo de inversión.
En el punto 6 que indica la inversión en mejora en la calidad del producto, se encuentra
que 40% empresas casi siempre lo hacen, Eventualmente y 20% nunca ha usado este tipo
de inversión.
En el punto 7 que habla sobre la Inversión en estrategias de marketing, se encuentra que
20% empresa casi siempre lo hace, 20% lo hace eventualmente y 60% nunca han usado
este tipo de inversión.
En el punto 8
sobre conocimiento y capacitaciones, se encontró que 80% empresas
eventualmente lo hacen y 20% sola empresa lo hace casi siempre.
En el punto 9 sobre pago a proveedores, se encontró que casi siempre lo hace 20%
empresa, eventualmente lo hacen 40% de las empresas encuestadas y 40% nunca han usado
este tipo de inversión.
54
En el punto 10 sobre pago de nómina se presenta la misma situación que en l punto 9 de
pago a proveedores entendiéndose que en su gran mayoría, estos rubros se generan de su
propia actividad económica, no siendo necesaria la búsqueda de financiación para ello.
En el punto 11 sobre pago de arrendamientos, se encontró que siempre lo hace el 20% de
las empresas, eventualmente lo hace 20% de las empresas encuestadas y 60% nunca han
usado este tipo de inversión.
En el punto 12 sobre inversión en tecnología, se presenta un situación diferente ya que las
decisiones de financiación se encuentran divididas de acuerdo a las necesidades propias de
cada empresa, para una empresa es indispensable la inversión en tecnología, 20% de las
empresas casi siempre lo hace, 20% lo hace eventualmente y 40% nunca lo han hecho pues
no lo consideran importante.
9.2. Identificación la estructura de financiación utilizada por las empresas del subsector de
plástico, para financiar sus inversiones.
Tabla 10
Ventas netas anuales en millones
Menos de 1000
1001-3000
3001-6000
40%
40%
20%
Fuente: El autor
55
Gráfica No.10
VENTAS NETAS
VENTAS NETAS ANUALES EN MILLONES
20%
40%
Menos de 1000
1001-3000
40%
3001-6000
Fuente: El autor
En cuanto a la estructura considerada por las empresas del sub – sector de plásticos, es
relevante el haber determinado que una de las fuentes empleadas para la inversión dentro
de la estructura financiera, es el nivel de ventas anuales en millones de pesos, lo cual a
través de la encuesta se obtuvo que el 40% obtiene menos de 1000 millones de pesos en
ventas, 40% entre 1001 y 3000 millones y 20% entre 3001 y 6000 millones.
Tabla 11
Activos totales anuales en millones
Menos de 1000
40%
1001-3000
40%
3001-6000
20%
Fuente: El autor
56
Gráfica No.11
ACTIVOS TOTALES
ACTIVOS TOTALES ANUALES EN MILLONES
20%
40%
40%
Menos de 1000
1001-3000
3001-6000
Fuente: El autor
En cuanto a la estructura considerada por las empresas del sub – sector de plásticos, es
relevante el haber determinado que una de las fuentes empleadas para la inversión
dentro de la estructura financiera, es el nivel de activo totales en millones de pesos, lo
cual a través de la encuesta se obtuvo que el 40% obtiene menos de 1000 millones de
pesos en activos totales, 40% entre 1001 y 3000 millones y 20% entre 3001 y 6000
millones.
57
Tabla 12 LÍNEAS DE FINANCIACIÓN INTERNAS IMPLEMENTAS POR LAS
EMPRESAS DEL SUB - SECTOR DE PLÁSTICO.
Manufactura y
comercio
Manufactura
Comercializadora
Generación Internas de fondos
40%
40%
20%
Acciones preferentes y comunes
0%
0%
0%
Derecho preferente de
suscripción
0%
0%
0%
Certificados de opción
0%
0%
0%
Las obligaciones convertibles
0%
0%
0%
Desinversión en activos
corrientes
0%
0%
0%
Desinversión en activos (Activos
fijos )
0%
0%
0%
Fuente: El autor
Gráfica No.12
LÍNEAS DE FINANCIACIÓN INTERNAS IMPLEMENTAS POR LAS
EMPRESAS DEL SUB - SECTOR DE PLÁSTICO.
40% 40%
40%
Manufactura y comercio
35%
Manufactura
30%
Comercializadora
25%
20%
20%
15%
10%
5%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
Acciones
preferentes y
comunes
Derecho
preferente de
suscripción
Certificados
de opción
Las
obligaciones
convertibles
Desinversión
en activos
corrientes
Desinversión
en activos
Activos fijos
0%
Generación
Internas de
fondos
Fuente: El autor
58
De acuerdo a los resultados arrojados por la entrevista, se identificaron las siguientes
fuentes de financiación internas adoptadas por los empresarios, ordenadas de mayor a
menor importancia:
1. Generación interna de fondos: 100% empresas utilizan esta fuente de
financiación
2. Desinversión en activos corrientes: 100% empresas utilizan esta fuente de
financiación
3. Desinversión en activos fijos: 40% empresas utilizan esta fuente de financiación
Debido al tamaño de las empresas es normal que sus propietarios utilicen inicialmente
sus propios recursos como fuente de financiación.
59
9.3. Determinación de alternativas de financiación externas conoce el empresario.
Tabla 13: LÍNEAS DE FINANCIACIÓN EXTERNAS IMPLEMENTAS POR LAS
EMPRESAS DEL SUB - SECTOR DE PLÁSTICO
Manufactura
y comercio Manufactura Comercializadora
Prestamos bancarios
40%
40%
20%
Extra bancarios
20%
20%
0%
Leasing
40%
40%
0%
Factoring
0%
0%
0%
Crédito comercial
20%
20%
20%
Pagaré
20%
0%
0%
Papeles comerciales
0%
0%
0%
Colciencias
20%
0%
0%
0%
20%
0%
0%
0%
0%
Fomipyme-fondo de
modernización y
desarrollo tecnológico
de Pymes
0%
0%
0%
Inversión extranjera
0%
0%
0%
Sena-línea de
cofinanciación
PNPC programa
nacional de
productividad y
competitividad
Fuente: el autor
60
Gráfica No.13
LÍNEAS DE FINANCIACIÓN EXTERNAS IMPLEMENTAS POR LAS EMPRESAS DEL SUB SECTOR DE PLÁSTICO
40% 40%
40% 40%
40%
35%
30%
25%
20% 20% 20%
20%20%20%
20%
20%
20%
20%
15%
10%
5%
0%
0% 0%0%0%
0%0% 0%0%0%
0%0% 0% 0% 0%0%0% 0%0%0% 0%0%0%
0%
Manufactura y comercio
Manufactura
Comercializadora
Fuente: el auto
Por otro lado, el comportamiento que tienen las empresas entrevistadas del subsector del
plástico en el AMCO frente a las fuentes de financiación externas, se ve reflejado que el
100 % de la empresas se orientan mas a la utilización de préstamos bancarios para compra
de maquinaria, equipo de transporte, infraestructura y tecnología. Otra modalidad optada
por los empresarios del sector como fuente de financiamiento externo es el leasing para la
consecución de vehículos y maquinaria especializada debido a su opción de compra.
La financiación externa a través de crédito comercial, en el 100% de las empresas
entrevistadas básicamente es para el abastecimiento de materia prima; por ser rotativo y de
61
fácil obtención se convierte en el preferido de los empresarios ya que les permite trabajar
sin descapitalizarse.
De igual manera, el uso de créditos extra bancarios ó comúnmente llamados “gota a gota”
les permite cubrir necesidades inmediatas de financiación de manera rápida y sin muchas
garantías.
El uso de los Fomipyme y las cofinanciaciones brindadas por entidades públicas como el
Sena, no son de uso frecuente debido al desconocimiento del empresario de ellos y de los
beneficios que se obtienen.
Por último queda el uso del pagaré que día a día es menos utilizado por encontrarse
alternativas más rápidas y seguras de financiación.
9.4. Descripción, de la manera cómo el empresario evalúa las decisiones de financiación.
Tabla 14: CRITERIOS QUE DETERMINAN LA CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO DE
LAS EMPRESAS
Manufactura y
comercio
Generación de
utilidades
Flujos de caja
Costos de fuentes de
financiación
Volumen de gastos
operacionales
Otros
Manufactura
Comercializadora
20%
40%
0%
20%
0%
20%
40%
20%
20%
0%
0%
20%
0%
0%
0%
Fuente: El autor
62
GRAFICA No.14
CRITERIOS QUE DETERMINAN LA CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO DE LAS
EMPRESAS
40%
40%
40%
35%
30%
25%
20%
20%20%
20%20%
20%
20%
15%
Manufactura y
comercio
10%
Manufactura
5%
0% 0%
0%
0%
0% 0% 0%
Comercializadora
0%
Generación de
utilidades
Flujos de caja
Costos de fuentes
de financiación
Volumen de
gastos
operacionales
Otros
Fuente: El autor
Con base en los resultados de las entrevistas realizadas a los empresarios del sub – sector de
plásticos, el criterio de capacidad de endeudamiento, para el 20% de los empresarios se
determina por la generación de utilidades, para el 80% por los flujos de caja y los costos de
fuentes de financiación, para el 20% por el volumen de los gastos operacionales.
Tabla 15: PORCENTAJE DE PARTICIPACIÓN TIENEN LAS FUENTES DE
FINANCIACIÓN EN LAS EMPRESAS
de 1 a 20%
de 21 a 40%
de 41 a 60%
de 61 a 80%
de 81 a 100%
Corto
plazo
60%
20%
0%
0%
mediano
plazo
patrimonio
40%
20%
20%
60%
20%
20%
0%
0%
0%
0%
Fuente: El autor
0%
63
Gráfica No.15
PORCENTAJE DE PARTICIPACIÓN TIENEN LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN
EN LAS EMPRESAS
70%
60%
60%
60%
50%
40%
40%
30%
20%
20%20%
20%20%
20%
10%
0%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
0%
de 1 a 20%
de 21 a 40%
de 41 a 60%
de 61 a 80%
de 81 a 100%
Corto plazo
mediano plazo
patrimonio
Fuente: El autor
De acuerdo con el resultado de la entrevista a las empresas del sub – sector de plásticos, se
verifico que las fuentes de financiación a corto plazo en un 60%, a mediano plazo 40% y
con respecto al patrimonio 20%, se encuentran en un intervalo de 1 a 20%.
A corto plazo en un 20%, a mediano plazo 20% y con respecto al patrimonio 60%, se
encuentran en un intervalo de 21 a 40%.
En mediano plazo 20% y con respecto al patrimonio 60%, se encuentran en un intervalo de
41 a 60%.
64
Tabla 16: EFECTOS DE UTILIZAR DEUDA (APALANCAMIENTO FINANCIERO)
SOBRE LAS UTILIDADES DE LA EMPRESA
Favorable
Costo relativamente bajo,
por alta capacidad de
negociación con
acreedores
Ha permitido un
crecimiento de la empresa
Los niveles de
rentabilidad son
superiores al costo de
financiamiento
Facilidad para acceder al
crédito de momento
Desfavorable
60%
0%
80%
0%
60%
0%
100%
0%
20%
0%
0%
20%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
Por el endeudamiento en
pesos o cambio favorable
de la devaluación
Costo del dinero
relativamente alto
ha dificultado el
crecimiento de la empresa
La rentabilidad no ha
logrado superar el costo
de financiamiento
Dificultad para acceder al
crédito de momento
Cambio desfavorable de la
devaluación
Fuente: El autor
65
Gráfica No.16
EFECTOS DE UTILIZAR DEUDA (APALANCAMIENTO FINANCIERO) SOBRE
LAS UTILIDADES DE LA EMPRESA
100%
100%
90%
80%
80%
70%
60%
60%
60%
50%
40%
30%
20%
20%
20%
10%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0% 0%
0%
Faborable
Desfaborable
Fuente: El autor
De esté grafico se determinó que en general las empresas consideran que ha sido favorable
incurrir en fuentes de financiamiento por una diversidad de razones, que a continuación se
describen:

Para el 60% los costos son relativamente bajos por alta capacidad de negociación
con acreedores.

60% die que los niveles de rentabilidad son superiores al costo de financiamiento.

80% dice que ha permito el crecimiento dé la empresa.
66

100% dice que la facilidad para acceder al crédito del momento.

20% dice que por el endeudamiento en pesos o cambio favorable de la devaluación.
En cuanto a los efectos desfavorables, el 20% de las empresas manifestaron que el costo del
dinero es un factor negativo.
67
10. CONCLUSIONES
A partir de los objetivos formulados y con base en la indagación realizada, se llega a las
siguientes conclusiones:
 Objetivo N° 1: Indagar sobre el tipo de inversiones requeridas por las empresas del
subsector de plástico. Al respecto se encontró que la mayoría de las empresas del
subsector de plástico invirtieron principalmente en maquinaria especializada
(inyectoras, maquinas selladoras, equipos de transporte, materias primas, capacitaciones
y conocimientos, entre otros). Dado que dichos recursos económicos son necesarios
para el funcionamiento de las empresas transformadoras de plástico.
 Objetivo N°2: Identificar la estructura de financiación utilizada por las empresas del
subsector de plástico,
para financiar sus inversiones.
Aquí se encontró que las
empresas participes del proceso en cuanto a la estructura consideran que es importante
las fuentes empleadas para la inversión dentro de la estructura financiera, como el nivel
de ventas anuales, los activos anuales y las fuentes externas.
 Objetivo Nº3: Determinar qué alternativas de financiación externas conoce el
empresario. Al respecto se encontró que la mayoría de gerentes entrevistados conocen
solo aquellas fuentes de financiación externas más comunes en el sistema financiero,
como son: préstamos Bancarios, extra bancarios, créditos comerciales y leasing,
desconociendo las líneas de financiación y apoyo que tienen entidades como el Sena,
Colciencias, Fomipyme, entre otras. Limitando el acceso de las empresas a fuentes de
financiamiento que pueden ser menos costosas y contribuir de forma más inmediata a
su crecimiento.
 Objetivo Nº4: Describir la manera cómo el empresario evalúa las decisiones de
financiación. Con relación a este tema, los empresarios participes del proceso
consideraron que la mejor manera como pueden evaluar su decisión de financiamiento,
es haciendo una comparación entre la rentabilidad obtenida con la inversión realizada a
68
través de los recursos financiados y el costo en que incurrió la empresa, por la fuente de
financiación utilizada.
 Otra manera como el empresario evalúa sus decisiones de financiación, es haciendo una
comparación entre los efectos de utilizar la deuda sobre las utilidades de la empresa.
69
11. RECOMENDACIONES
Se sugiere que el empresario de las empresas dedicadas a la transformación de plástico,
apalanquen sus inversiones a través de diversas fuentes de financiación internas y externas,
de tal modo que logren crecer y permanecer en el mercado, no solo a nivel del AMCO, sino
también en otros mercados a nivel nacional. Por lo cual es aconsejable que las personas
responsables del área financiera en las empresas, consideren y revisen si sus proyectos de
desarrollo tecnológico, desarrollo productivo, acceso a mercados, comercialización,
innovación y actividades de desarrollo empresarial son acordes a los diferentes requisitos
de las entidades que promueven los avances tecnológicos y el desarrollo integral de las
pequeñas y medianas empresas. De esta manera, las compañías del subsector de plástico en
el AMCO pueden participar en convocatorias para acceder a los recursos ofrecidos por
entidades como Sena, Colciencias, Fomipyme, MisiònPyme, Fonade, Instituto de
capacitación e investigación del plástico y del caucho, Acoplasticos S.A, entre otras, donde
la intención es lograr cofinanciar proyectos y brindar apoyo a través de asesorías técnicas
de acuerdo a las necesidades del empresariado, logrando así que este último aproveche los
beneficios y bondades que otorgan estas entidades sin incurrir en las fuentes de
financiación más comunes del sistema financiero, que pueden llegar hacer más costosas.
.
70
BIBLIOGRAFÍA
REFERENCIAS

Aching Guzmán , 2006 Matemáticas financieras para tomar decisiones empresariales

Aguilera Zenaida Arrieta, la dirección financiera. Recuperado en octubre 28, 2011 de
http://www.gerencie.com/direccion-financiera.html

Bodie Zvi y Merton Roberto, 2003 Finanzas, traducido por Francisco Reyes Guerra.

Cervera Mercedes Oliver & Romano Javier, 1990 introducción a la contabilidad PGC

Corredores asociados S.A, Riesgo de la inversión. Recuperado en septiembre 20, 2011
dehttp://www.corredores.com/portal/eContent/library/documents/DocNewsNo114D
ocumentNo281.PDF

Domínguez Pedro Rubio, 2007 Manual de análisis financiero.

Domínguez viam Fernández y Crestelo Lidia Maria, 2009 fundamentos teóricos y
conceptuales sobre estructura de financiamiento. Recuperado en septiembre 21,
2011 de www.Documents and Settings\Comercial05\Configuración local\Archivos
temporales de Internet\Content.IE5\8KNCR5X2\fundamentos-teoricos-conceptualesestructura-financiamiento[1].PDF

Escribano, Gabriel Ruíz, 2008 Gestión Financiera, editorial Thomson Paraninfo

Faus Jose, 1998 las tareas del director financiero en una fase de prosperidad, revista
de antiguas, IESE pág. 45

García Arturo Santillán, 2010 Administración financiera I, edición electrónica gratuita.
Recuperado en octubre 3, 2011 de www.eumed.net/libros/2010c/729/

García Oscar León, 1999 Administración financiera- fundamentos y aplicaciones
tercera edición

Hoch Stephen, Kunreuther Howard & Gunther, 2001 Toma de decisiones. Editorial
John Wiley & Sons.

López Andrés pablo, 2011 gestión financiera. Edición 1° -Madrid
71

Moyer Charles, McGuigan James y Kretlow William (2000) Administración moderna
contemporánea. editorial Thomson

Moyer Charles, McGuigan James y Kretlow William (2004) Administración moderna
contemporánea. editorial Thomson, 9 edición

Pérez Oscar, 2001 Fuentes de financiación espontaneas. Recuperado en octubre 26,
2011 de http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/23/finesp.htm

Quijano Edgardo Arturo Cabrera, gestión de fuentes de financiamiento. Recuperado
en
octubre
5,
2011
de
http://www.itescam.edu.mx/principal/webalumnos/sylabus/asignatura.php?clave_asi
g=AEC-1004&carrera=LADM-2004-300&id_d=132

Van James Horne Y Wachowicz John, 1998 Fundamentos de administración financiera,
décima Edición, Prentice Hall

Van James Horne Y Wachowicz John, 2010 Fundamentos de administración financiera,
décima tercera edición, Prentice Hall

Villa Jesús Dacio Samaniego, 2008 Administración Financiera II

Weston John y Brigham Eugene 1994 fundamentos de Administración Financiera
decima edición.
72
ANEXO 1
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO ADOPTADAS POR ALGUNAS EMPRESAS
DELSUBSECTOR DE PLÁSTICO EN EL AMCO
Describir cuáles son las principales decisiones de financiación que utilizan algunas
empresas del sub-sector del plástico en el AMCO, a partir de las inversiones requeridas
para su funcionamiento.
Datos de la empresa
Nombre de la empresa: _____________________________________________
Dirección: _______________________________________________________
Teléfono: _______________________________________________________
Página Web: _____________________________________________________
Sub-sector: ______________________________________________________
Actividad comercial: _______________________________________________
Datos personales
Nombre y apellidos: ________________________________________________
Área y cargo: _____________________________________________________
Tiempo en la empresa:______________________________________________
INTERROGANTES
1. Indique el valor aproximado de las ventas y activos que posee la empresa:
VENTAS NETAS
ACTIVOS TOTALES
($ MILLONES)
Anuales
($MILLONES)
Anuales
MENOS DE 1000
MENOS DE 1000
1001 - 3000
1001 - 3000
3001 – 6000
3001 – 6000
73
6001 – 9000
6001 – 9000
9001 – 12000
9001 – 12000
MÁS DE 12000
MÁS DE 12000
2. Cómo está organizado el departamento financiero en la empresa
Sub áreas del A cargo de:
Dpto. Financiero
Formación
Académica:
Tiempo en la
empresa
3. Cuál (es) de los siguientes métodos contables utiliza la empresa para la toma de
decisión, con qué fin y quién los usa?:
HERRAMIENTAS O TÉCNICAS
( ) Razones financieras
 Razón de liquidez
 Razón de apalancamiento
 Razón de rentabilidad
( ) Punto de equilibrio
( ) Grado de apalancamiento financiero
(
) Estado de origen y aplicación de
PROPÓSITO DE SU Responsable:
USO:
74
fondos
( ) Flujo de efectivo
( ) Presupuesto de efectivo
( ) Otras:___________
Cuál (es):_________________________
4. De acuerdo a la opinión de los directivos, cuál es el objetivo financiero más
importante para la empresa?
 ( ) Maximizar la utilidades de la empresa
 ( ) Maximizar la rentabilidad del patrimonio
 ( ) Lograr un adecuado nivel de endeudamiento
 ( ) Determinar si las decisiones de financiamiento fueron las más apropiadas y de
esta manera establecer el futuro de las inversiones de la organización.
 ( ) Cumplir con las proyecciones de las utilidades.
 (
) Mantener la actividad de la empresa, ante fluctuaciones económicas
(sostenibilidad)
 ( ) Consecución de los recursos necesarios para el desarrollo de las actividades.
 ( ) Mantener buenos niveles de liquidez
 (
) Bajar los niveles de endeudamiento, dar más participación al patrimonio
como fuente de financiación.
5.






Qué criterios determinan la capacidad de endeudamiento de la empresa?
( ) Generación de utilidades.
( ) Flujos de caja
( ) Costos de fuentes de financiación.
( ) Volumen de gastos operacionales.
( ) Otros
Cuáles: ______________________________________________________
75
6. Cuáles de los siguientes criterios analiza la empresa, para decidir invertir?
 ( ) Renovación, mejora y modernización (infraestructura, maquinaria, elementos
de trabajo, etc.)
 ( ) Diversificación de los productos ( ) Expansión del mercado potencial
 ( ) Planeación Estrategica
 ( ) Otra.
 Cuál: __________________________________________________
7. A cuáles de las siguientes inversiones a dedicado recursos la empresa durante los
últimos 5 años?
 ( ) Equipo Industrial
 ( ) Equipo de transporte
 ( ) Infraestructura – Distribución física
 ( ) Materias Primas
 ( ) Inversión en bienes financieros
 ( ) La mejora en la calidad del producto
 ( ) Inversión en estrategias de marketing
 ( ) Conocimiento- Capacitaciones
 ( ) Pago de Proveedores
 ( ) Pago de nomina
 ( ) Pago de arrendamiento
 ( ) Tecnología
 ( ) Otro, Cuál? _______________________________________________________

8. Con qué frecuencia financia la empresa estas inversiones?
Siempre ( S ) Casi siempre ( CS ) Eventualmente ( E ) Nunca ( N )








(
(
(
(
(
(
(
(
) Equipo Industrial
) Equipo de transporte
) Infraestructura – Distribución física
) Materias Primas
) Inversión en bienes financieros
) La mejora en la calidad del producto
) Inversión en estrategias de marketing
) Conocimiento- Capacitaciones
76





(
(
(
(
(
) Pago de Proveedores
) Pago de nomina
) Pago de arrendamiento
) Tecnología
) Otro, Cuál? _______________________________________________________
9. Qué líneas de financiación internas y externas conoce e implementa dentro de la
empresa y porqué?
CONOCE
Líneas de financiación
internas:
___Generación interna de
fondos
___ Acciones preferentes y
comunes
___Derecho preferente de
suscripción
___Certificados de Opción
___ Las Obligaciones
convertibles
Desinversión en activos:
___Corrientes
___ Activos fijos
líneas de financiación
externas:
( ) Préstamos Bancarios
( ) Extra Bancarios
( ) Leasing
( ) Factoring
UTILIZA POR QUÉ?
77
( ) Crédito Comercial
( ) Pagaré
( ) Papeles comerciales
( ) Colciencias
( ) Sena – Líneas de
cofinanciación.
( ) PNPC- Programa
Nacional de Productividad
y Competitividad
( ) Fomipyme – Fondo de
modernización y
desarrollo tecnológico de
la PYMES
( ) Inversión extranjera
( ) Otros, cuáles?
_______________________
10. Qué porcentaje de participación tienen las fuentes de financiación en la empresa
PARTICIPACIÓN
PASIVOS
PASIVOS
DE CADA FUENTE
CORTO
LARGO PLAZO PATRIMONIO
(Par. %)
PLAZO
De 1 a 20%
De 21 a 40%
De 41 a 60%
De 61 a 80%
De 81 a 100%
78
11. Efectos de utilizar deuda (apalancamiento financiero) sobre las utilidades de la
empresa:
RAZONES PARA QUE HAYA SIDO RAZONES PARA
FAVORABLE
DESFAVORABLE:
QUE
HAYA
SIDO
(
) Costo relativamente bajo, por alta ( ) Costo del dinero relativamente alto.
capacidad de negociación con acreedores.
( ) Ha dificultado el crecimiento de la empresa.
(
) Ha permitido un crecimiento de la
( ) La rentabilidad no ha logrado superar el
empresa.
costo de financiamiento.
(
) Los niveles de rentabilidad son
(
) Dificultad para acceder al crédito de
superiores al costo de financiamiento.
fomento.
( ) Facilidad para acceder al crédito de
( ) Cambio desfavorable de la devaluación.
fomento.
( ) Por el endeudamiento en pesos o cambio ( ) Otra (s)
favorable de la devaluación.
Cuál(es):
____________________________________
( ) Otra(s)
Cuál(es):
______________________________
______________________________________
_________________________________________
__________________________________________