Comentes Ayuda para el examen 1) La rentabilidad del accionista siempre será más baja que la rentabilidad sobre el activo, ya que la rentabilidad del accionista será perjudicada con otras variables como tasa de interés y tasa de impuestos a las empresas, etc. Comente. (20 puntos) Falso, ya que hay casos en que puede ser al revés dependiendo de la estructura D/P Activos 900.000 Deuda 0 Patrimonio 900.000 Razón 0 Deuda/Patrimonio Ventas 500.000 CV (100.000) CF (220.000) Resultado 180.000 operacional Gtos Fin (10%) 0 Res antes Tax 180.000 Tax (20%) (36.000) Res Neto 144.000 Rent. operacional 20% Rent. Patrimonial 16% 900.000 300.000 600.000 0,5 900.000 450.000 450.000 1 900.000 675.000 225.000 3 500.000 (100.000) (220.000) 180.000 500.000 (100.000) (220.000) 180.000 500.000 (100.000) (220.000) 180.000 (30.000) 150.000 (30.000) 120.000 20% 20% (45.000) 135.000 (27.000) 108.000 20% 24% (67.500) 112.500 (22.500) 90.000 20% 40% 1) El Sr. González, Gerente General señalaba en la reunión de directorio: “A mi me da lo mismo cuándo me paguen mis clientes, lo único que me interesa es que sea antes de fin de año para que el balance arroje mayores utilidades y menos CxC, que es una cuenta mirada como riesgosa por los analistas de crédito de los bancos.” Comente esta afirmación como si Ud fuera el Gerente de Finanzas de esta empresa 1) Flujo de caja, siempre conviene que paguen antes y uno pagar después para no tener problemas de déficit de flujo de caja, por lo tanto, no le puede dar lo mismo. 2) Que paguen antes de fin de año sólo provocará que el balance esté más limpio (menos CxC y más caja), pero no influirá en las utilidades de la empresa. 3) Las CxC son miradas como riesgosas siempre y cuando sea un monto grande y los clientes sean riesgosos. 2) Según lo visto en clases; señale por qué el hecho de que haya aumentado el impuesto a las utilidades de las empresas del 17% al 20% esto NO es considerado como un aumento en la recaudación fiscal en el largo Plazo. Porque cuando se repartan dividendos y los accionistas tengan que pagar el impuesto a las personas (40%) en el tramo mayor, lo que realmente sucede es que los accionistas pagarán 40%-17% que ya se pagó en la empresa, pagando sólo 23% de impuestos al fisco. El fisco recibirá, entonces, 17% a través de la empresa y 23% a través del accionista cuando le pagaron su dividendo. Si sube de 17 a 20%, el fisco recibirá igual 40%, que será 20% de la empresa y 20% del accionista que recibió su dividendo. 3) Según lo visto en clases, dé un ejemplo de cómo un accionista puede perder control en la empresa al enfrentar esta una nueva inversión que requiera capital para comprar un activo que luego genere rentabilidad a la empresa. Primero es importante señalar que el proyecto se financiará vía emisión de acciones y no vía deuda. Segundo, si el accionista que tiene (por ejemplo) 51% no compra nuevas acciones, bajará su % de participación en la empresa y por lo tanto podrá elegir menos directores y perderá control en la toma de decisiones. 4) El estado de resultados de la empresa OPES arrojó pérdidas durante el 2010, sin embargo, el precio de la acción entre al 1 de enero del 2010 y el 31 de diciembre se duplicó. Explique claramente 2 razones que puedan explicar esta paradoja. (10 puntos) Resultado negativo: implica info contable pasada y actual Precio de la acción: implica pasado, presente y proyectos futuros. Por lo tanto, cualquier respuesta que indique anuncio de fusiones, o el anuncio público de algún proyecto a futuro q haga subir el precio de la acción esta ok. También estaría bien el hecho de que alguna causa natural haya hecho que para el próximo año la estimación es que a la empresa le vaya a i muy bien. 5) En las AFPs, las personas tienen la posibilidad de poner sus fondos entre 5 posibilidades, siendo el fondo A el menos conservador y el fondo E el más conservador. Supongamos que los cada uno de los 5 fondos invierten en una y sólo una empresa, todas distintas pero del mismo rubro y por lo tanto la rentabilidad del fondo dependerá sólo de la rentabilidad que obtenga la empresa. Tomando sólo esta información responda: Qué empresa cree usted que tiene mayor GLC? Explique claramente su respuesta. (8 puntos) Claramente la empresa A tiene mayor GLC ya que ante una pérdida pierda mucho más, y ante una gg, ganará mucho más. En esta respuesta cualquier alusión a algo así como “solo importara si hay incertidumbre en las ventas” no viene al caso. Si grafican mucho mejor. 6) “Es mejor financiarse vía deuda ya que tiene beneficios tributarios, los accionistas no desembolsan dinero y aumenta el PGU, todo esto hace que la rentabilidad del accionista aumente” Comente. (10 puntos) El financiarse vía deuda no hace cambiar el pgu o roa Financiarse vía deuda tiene límites, y sobre cierto monto hace que la empresa se ponga muy riesgosa. 7) Un dueño de una empresa que tiene sólo un cliente le decía a un amigo: “Me da lo mismo tener un GLO alto, ya que hice un contrato con mi cliente al que le venderé 1.000 unidades todos los meses 100% garantizado, por lo que para mi el GLO no es un indicador relevante de riesgo” Está de acuerdo con la afirmación? (suponga GLF=1) (7 puntos) Así es, si tengo certeza de que las ventas son fijas, el glo no tiene relevancia como indicador de riesgo operativo.