Pólizas de CESCE

SISTEMA ESPAÑOL DE CRÉDITO
A LA EXPORTACIÓN Y A LA
INVERSIÓN CON APOYO OFICIAL
Consenso OCDE, CESCE,
FIEM Inversiones
y COFIDES
Consenso OCDE
„
„
„
„
„
„
Marco regulatorio del crédito a la exportación con apoyo oficial a
medio y largo plazo
Objeto: Competencia en precio y calidad entre países y que el
apoyo a la financiación de un determinado país no cree una
ventaja competitiva
Financiación directa, cobertura de crédito y cobertura de tipo de
interés
Ayuda ligada: FIEM Financiación concesional (antiguo FAD
internacionalización)
Financiación Comercial: CESCE, CARI, FIEM
Fuera de Consenso: Desligado, < 2.000.000 Degs, > 80%
concesionalidad, corto plazo, inversiones, defensa, y productos
agrícolas
Consenso OCDE: Ayuda Concesional
„
„
„
„
„
Países Elegibles
Proyectos comercialmente no viables
Concesionalidad mínima del 35%
Matices: Países HIPC, PMA
Otras consideraciones: Préstamo sostenible,
Recomendaciones OCDE
Consenso OCDE:
Financiación comercial
„
„
„
„
„
Financiación con apoyo oficial hasta un máximo del
85% valor de los bienes y servicios exportados
Plazo de amortización: Máximo 10 años, según
categorías de países
Pagos iguales, semestrales, el primer pago no más
tarde de los 6 meses desde el punto de arranque
del crédito
Gasto local financiable: El 100% hasta un máximo
del 30% valor de los bienes y servicios exportados
Posibilidad de cobertura de tipo de interés: CIRR
CESCE: Cobertura de riesgos
por cuenta del Estado
Riesgos por Cuenta del Estado:
RIESGOS POLITICOS
„ RIESGOS EXTRAORDINARIOS
„ RIESGOS COMERCIALES
(plazos >ó= 24 meses)
„
CESCE: Cobertura de riesgos
por cuenta del Estado
Herramientas que CESCE gestiona
por cuenta del Estado:
Póliza de:
- Crédito Comprador
- Crédito Suministrador
- Fianzas (Exportadores/Fiadores)
- Seguro de Obras y trabajos en el extranjero
- Créditos Documentarios
- Inversiones (Inversores/Financiadores)
- Garantías Bancarias
Financiación a la exportación con
apoyo oficial
Exportador
español
Relación
comercial
Comprador
extranjero
CESCE
Banco
CARI
FIEM
CESCE: Cobertura de riesgos
por cuenta del Estado
El riesgo en el tiempo:
Riesgo de
Resolución de Contrato
Firma
del
Contrato
Nacimiento
del Crédito
Riesgo de
Crédito
Pago
de la
Mercancía
CESCE: Póliza de Crédito
Comprador
CESCE: Póliza de crédito
suministrador
CESCE: Póliza de fianzas
Posible cobertura del riesgo de
ejecución de avales de licitación y
fianzas derivadas de contratos de
exportación tanto a “exportadores”
(riesgo de ejecución indebida)
como a los “fiadores” (póliza de
seguro a Fiadores).
CESCE: Seguros de obras
Posible cobertura de:
RIESGO DE OBRA
‰ Resolución contrato
‰ No certificación
‰ Impago de certificaciones
‰ Transferencia
PARQUE DE MAQUINARIA (incautación)
FONDO DE MANIOBRA
CESCE: Crédito Documentario
La Póliza de Créditos Documentarios
permite la cobertura de los riesgos
políticos al banco que confirma el CDI
La cobertura de riesgos políticos
incluye el impago en el caso de
deudores de carácter público.
CESCE: Seguro de Inversiones
4 TIPOS DE RIESGOS A CUBRIR
RIESGOS POLÍTICOS
BÁSICOS:
„
„
„
VIOLENCIA POLÍTICA
TRANFERENCIA Y FALTA
DE CONVERTIBILIDAD
EXPROPIACIÓN,
CONFISCACIÓN,
NACIONALIZACIÓN Y
MEDIDAS EQUIVALENTES
UN CUARTO RIESGO:
„
RIESGO DE
INCUMPLIMIENTO DE
COMPROMISOS
CESCE: Garantías Bancarias
Para la cobertura del posible impago por parte del
exportador de un crédito de prefinanciación concedido
por un banco, vinculado al contrato de exportación.
Prefinanciación
Pedido
Postfinanciación
Fabricación / Embarque
Periodo de fabricación bienes
Cancelación
Aplazamiento del cobro
FIEM
INVERSIONES/COFIDES
INVERSIONES
„
ESTRUCTURA.
‰
Justificación, instrumentos y objetivos.
Financiación corporativa (riesgo balance).
Financiación sin recurso (riesgo proyecto)/PPPs.
COFIDES.
Conclusiones.
‰
‰
‰
‰
INVERSIONES
‰
‰
COMINVER.
Justificación (fallos de mercado).
„
„
El sector exterior como motor de crecimiento
Insuficiente financiación
‰
‰
‰
‰
„
Mercados de capitales (antes verano).
Basilea III (minoración cartera crediticia).
Riesgo Europa (bancos americanos no prestan $).
Riesgo España
Papel FIEM Inversiones/COFIDES.
‰
‰
Financiación corporativa.
Financiación sin recurso.
INVERSIONES
„
Recursos
propios
Cuasi
capital
Recursos
ajenos
Financiación de inversiones SECEX.
Participaciones en capital minoritarias y transitorias, con salida
pactada con los inversores y sin compromiso en la gestión
diaria (COFIDES/FIEX y FONPYME).
Instrumentos próximos al cuasi-capital: préstamos de
coinversión (con remuneración ligada a los resultados del
proyecto), subordinados o participativos (COFIDES/FIEX y
FONPYME).
Préstamos ordinarios a medio y largo plazo a la empresa
en destino o al inversor español: Deuda senior (FIEM).
Préstamos multiproyecto (FIEM).
FIEM INVERSIONES
„
Objetivos FIEM Inversiones
‰
Ámbito geográfico.
„
„
„
„
‰
Ámbito sectorial.
„
„
‰
Sin limitación a priori.
Preferencia países/regiones arrastre (PIDM y LATAM).
Valoración de equilibrio macro (PIB, empleo, inflación, BP).
Valoración seguridad jurídica
Sin limitación (quedan fuera inmobiliario y financiero).
Preferencia sectores arrastre (energía, renovables, agua, residuos,
infraestructuras, transporte, TIC, … ).
Ámbito proyecto.
„
„
VAN positivo y repago deuda.
Preferencia proyectos arrastre.
FIEM INVERSIONES/Financiación
corporativa
„
Financiación corporativa (riesgo balance).
„
Qué ofrece FIEM?.
‰
‰
‰
‰
‰
Deuda senior que acompaña al sector privado.
Plazos largos.
Precios competitivos.
Flexibilidad en cuanto a condiciones (sindicado o no).
Apoyo institucional (marco jurídico, financiación).
FIEM INVERSIONES/Financiación
corporativa
„
FIEM exige del proyecto;
‰
Viabilidad del proyecto
‰
Compromiso de los inversores (liderazgo empresa española).
‰
Capacidad y experiencia de los promotores del proyecto.
‰
Adecuada gestión de los aspectos medioambientales y sociales
del proyecto.
‰
Contribución a la internacionalización de la economía española.
‰
Estados financieros auditados.
FIEM INVERSIONES
„
Case study; Spain International.
‰
Viabilidad del proyecto/Estados auditados.
„
Inversiones a realizar (Comisión de riesgos Bancos).
CAPEX
Cifras en miles €
CAPEX 2011-2014 (000€)
OBJETIVO
TOTAL
ALEMANIA
FRANCIA
UK
1. Internacionalización del producto de CHASIS
46.740
-
52.152
98.892
2. Globalización de la oferta de ESTAMPACIÓN EN CALIENTE
22.080
12.500
-
34.580
3. Incorporación de NUEVOS CLIENTES internacionales
23.557
12.836
19.927
56.320
TOTAL
92.377
25.336
72.079
189.792
FIEM INVERSIONES/Financiación
corporativa
CUENTA DE RESULTADOS 2010
BALANCE DE SITUACIÓN 31 DICIEMBRE 2010
(000) EUR
(000)EUR
ACTIVO
Activo intangible
Inmovilizado material
Inmovilizado financiero
Activos por impuestos diferidos
Activo no corriente
192.369
1.713.447
35.619
177.582
2.119.017
Existencias
Clientes y otras cuentas a cobrar
Inversiones financieras corrientes
Otros activos corrientes
Tesoreria
Activo corriente
253.386
725.814
80.365
4.229
337.051
1.400.845
TOTAL ACTIVO 3.519.862
PASIVO
Capital y reservas atribuibles a los accionistas
Intereses minoritarios
Patrimonio Neto
1.072.540
134.067
1.206.607
Deudas a l/p
Provisiones no corrientes
Ingresos diferidos
Pasivos por impuestos diferidos
Otros pasivos no corrientes
Pasivo no corriente
765.514
118.982
28.709
155.667
3.283
1.072.155
Proveedores y otras cuentas a pagar Deudas a c/p
Provisiones corrientes
Otros pasivos corrientes
Pasivo corriente
677.849
517.015
44.559
1.677
1.241.100
TOTAL PASIVO 3.519.862
Ingresos de explotación
3.284.715
Gastos de explotación
‐3.091.195
Resultado de explotación
193.520
Resultado financiero
146.089
Impuestos
‐33.007
Beneficio del ejercicio
113.082
Intereses minoritarios
Beneficio atribuible a los accionistas de la sociedad
‐1.728
111.354
EVALUACIÓN RATIOS GA
Liquidez Ácida
Fondo de maniobra
Endeudamiento
Solvencia
Cobertura de deuda
Cobertura intereses
0,9
1,13
0,7
7,55
2,06
0,33
El valor de los ratios aceptables depende del sector
FIEM INVERSIONES/Financiación
corporativa
Flujo de caja
EBIT
amortización
+/‐ capex
+/‐ Δ fondo de maniobra
FCF
Caja inicial
Prestamo sindicado
Prestamo FIEM
intereses sindicado
intereses FIEM
Aportación socios
devolución principal sindicado
devolución principal FIEM
Caja final Cobertura intereses
2.011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
10.249
15.628
‐39.713
‐8.028
‐21.864
21.156
21.048
‐15.948
‐6.840
19.416
47.571
22.860
0
‐12.517
57.913
48.263
22.860
0
486
71.608
47.716
22.860
‐66.692
5.629
7.503
‐67.440
‐13.312
‐67.620
‐66.692
0
85.000
893
17.416
2.428
73.004
17.416
18.378
21.096
35.094
2.589
68.779
44.000
3.570
1.848
30.000
3.570
1.848
30.000
3.570
1.848
3.570
1.848
0
‐85.000
3.570
1.848
3.570
1.848
68.779
13,69
‐44.000
92.365
18,05
18.378
4,39
21.096
4,89
35.094
7,48
2.589
1,48
El valor la tasa de cobertura aceptable depende del sector
FIEM INVERSIONES/Financiación
corporativa
„
Case study; Spain International.
‰
‰
‰
‰
Compromiso de inversores
Capacidad y experiencia de los promotores del
proyecto
Cuestiones económico-financieras, técnicas y medio
ambientales
Contribución a la internacionalización de la economía
española
„
„
Varias filiales en distintos países. Sector automoción.
Arrastre exportador: Subcontratistas y proveedores
FIEM INVERSIONES/Financiación sin
recurso
„
Financiación sin recurso (riesgo proyecto).
‰
Qué ofrece FIEM?.
‰
‰
‰
‰
‰
Deuda senior que acompaña.
Plazos largos.
Precios competitivos.
Flexibilidad en cuanto a condiciones (sindicado o no).
Apoyo institucional (marco jurídico, financiación).
FIEM INVERSIONES/Financiación
sin recurso
„
FIEM exige del proyecto;
‰
Viabilidad del proyecto (Ratios y Flujo de Caja Libre a plazo).
‰
Compromiso de los inversores (liderazgo empresa española).
‰
Capacidad y experiencia de los promotores del proyecto.
‰
Adecuada gestión de los aspectos medioambientales y sociales
del proyecto.
‰
Contribución a la internacionalización de la economía española.
‰
Estados financieros auditados.
FIEM INVERSIONES/Financiación sin
recurso
„
Particularidades de la financiación sin recurso. Los PPPs.
‰
La financiación sin recurso/Project Finance.
„
Se crea un vehículo/Sociedad de Propósito Específico.
„
Se financia la SPE, sin más garantías que el FCL del proyecto y las
aportadas por la SPE.
„
Se libera capacidad de financiación corporativa.
‰
Los PPPs.
„
Originalmente financiación de infraestructuras - carreteras.
„
UK –Thatcher (PFI); todo tipo de servicio público, sanidad,
educación, prisiones.
„
Justificación; Eficiencia (costes, plazos) – Contabilidad Nacional.
FIEM INVERSIONES/Financiación
sin recurso - PPPs
Gasto mundial en infraestructuras en el periodo 2000/2030 en billones
de dólares y porcentaje del PIB (OCDE).
Tipo
2000/10
%PIB 2010/20
%PIB
2020/30
%PIB
Carreteras
220
0.38
245
0.32
292
0.29
Ferrocarril
49
0.09
54
0.07
58
0.06
Telco
654
1.14
646
0.85
171
0.17
Electricidad
127
0.22
180
0.24
241
0.24
Agua
576
1.01
772
1.01
1 037
1.03
FIEM INVERSIONES/Financiación
sin recurso - PPPs
„
Contratación pública
‰
‰
‰
‰
Contratación del diseño.
Contratación del constructor.
La Admón realiza O&M.
La Admón financia vía
presupuestos.
„
Flujos
Cías
Ciudadano
Impuestos
Pago
activos
Provision
activos
Administracion
Cargo a
ususario
s
Servicio
prestado
Usuarios
Deuda
emitida
Financiac
ion
Mercados
de
capitales
FIEM INVERSIONES/Financiación
sin recurso - PPPs
„
PPP estándar.
‰
‰
‰
‰
La Administración contrata una
SPE para diseñar, construir,
mantener y operar un activo.
… se exige el suministro de un
producto o servicio (m3 de
gas, camas disponibles).
… pagos de usuarios
(carreteras) o Administración
(prisiones).
… condicionados a
cumplimiento de indicadores
de eficiencia.
„
Flujos PPP.
Ciudadano
Disponibilidad
pagos
Cías
Administracion
Pagos
activos
Suministro
servicios
Provision
activos
SPE
Cargo a
ususario
s
Servicio
prestado
Usuarios
Deuda y
capital
emitida
Financiacion
Mercados
de
capitales
FIEM INVERSIONES/Financiación
sin recurso - PPPs
„
Las ganancias de
eficiencia.
‰
‰
‰
‰
Objetivo prestación de
servicio.
Atrae más conocimiento y
capacidad de innovacion.
Se provee mediante
subasta competitiva.
Incorpora el ciclo de
maduración completo:
DBOF.
„
Los problemas. PPP
implica.
‰
‰
‰
‰
‰
Complejidad contractual.
Dificultad del marco
regulatorio.
Limitada flexibilidad futura
del regulador.
Renegociación.
Pueden implicar pasivo
oculto de la Administración.
FIEM INVERSIONES/Financiación
sin recurso - PPPs
„
Requisitos de un buen PPP.
‰ El proyecto (ACB, distribución, indicadores).
‰ Los jugadores (conocimiento, acceso a
financiación,…).
‰ Procedimiento (subasta, contrato justo y sostenible,
credibilidad política y presupuestaria).
‰ Riesgos (transferidos eficientemente).
„
„
„
Riesgo de mercado, tipos de interés y tipo de cambio
(Elegir).
Riesgo de expropiación, politico y legal (Retener).
Riesgo de construcción (Transferir)
COFIDES
„
COFIDES.
‰
‰
‰
‰
‰
Actividades.
Recursos Propios para financiar proyectos de inversión.
Gestiona por cuenta del Estado los Fondos FIEX y FONPYME,
creados para financiar proyectos de inversión en cualquier país
extranjero.
Moviliza recursos de Instituciones Financieras Multilaterales, con
las que tradicionalmente ha venido firmando acuerdos de
cofinanciación.
Representación DG COMINVER.
COFIDES
„
Prioridades:
„
Viabilidad del proyecto.
„
Compromiso de los inversores.
„
Capacidad y experiencia de los promotores del proyecto.
„
Adecuada gestión de los aspectos medioambientales y sociales del
proyecto.
„
Contribución a la internacionalización de la economía española y al
desarrollo del país receptor.
„
Estados financieros auditados.
COFIDES
„
Prioridades:
„
Apoyo prioritario a la PYME (financiaciones hasta 4 M €).
„
Diversificación países: China, India, Estados Unidos, otros países
emergentes de África y Asia.
„
Diversificación sectores: de alto contenido tecnológico,
competitivos, generadores de mayor valor añadido, fácilmente
internacionalizables, sostenibles.
COFIDES
„
Oferta:
‰
‰
‰
‰
‰
Límites entre 250.000 – 30.000.000 €
Plazos largos, entre 3 a 10 años
Precios competitivos, en función del proyecto y promotor
Apoyo institucional
Flexibilidad en cuanto a instrumentos y condiciones
CONCLUSIONES
Escenario actual:
„
„
„
„
Atonía de la demanda interna
Alta competencia del mundo emergente
Falta de liquidez
Problemas de financiación
Necesidad de adaptar los instrumentos a las
nuevas circunstancias y necesidades