PROPUESTA PARA LA CREACI.N DE UN FONDO DE
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! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! "! ! ! ! ! #$%#&'()*!#*$*!+*!,$'*,-./!0'! &/!1%/0%!0'!-/1$*'()$&,)&$*! ! ! 2&/-%!34"5! Gran parte del mundo se encuentra implementando agresivos Programas Inversión en Infraestructuras, para cerrar el déficit acumulado de inversiones y enfrentar la cada vez mas creciente demanda por infraestructuras. Estados Unidoss México Unión Europea China India Colombia Brasil Perú 3! ! 3 ! ! ! ! !"#$%&'(&#)'*+',-).+$%-)+$'' /01'23'4%&'4%&&-)+$'567895656' :+"-;<+"=-$'>-"=#&+?#@'(-"=-':&+A"+@' 0#&B#*-"@'>&-"%#)-;-&%$@'' CD)+#$'>E""+#$@'(&#)'C-AD$=%.-@'' 3FGH7'I4$':<=-;%$=#$F'' De acuerdo a la ONU para 2030 faltará un 40% de Agua en el Planeta. ! En las próximas décadas se deben añadir cerca de 25 millones de kilómetros de carreteras pavimentadas y 335.000 kilómetros de vía ferroviaria. ! 6! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! 7! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! En Santiago el Parque automotriz se duplicará en los próximos 10 años y muchos de los nuevos vehículos serán eléctricos o híbridos, aumentando la demanda de generación eléctrica. ! Las grandes obras de Infraestructuras requieren al menos 10 años para su puesta en servicio y cumplir el ciclo: Diseño, Ingeniería, Licitación y Construcción. Sin un Plan de Inversión habrá un severo retraso en los proyectos que se necesitan. 5! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! El principal problema que enfrenta el desarrollo de la Infraestructura es la falta de Planeamiento de LP y Financiamiento Estructurado. En la actualidad (2015) nuestro país experimenta una fuerte caída en la Inversión Privada y un deterioro en sus Términos de Intercambio, lo que hace especialmente favorable aumentar la Inversión en infraestructura productiva. ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! 8! ! ! Se estima que el país debe invertir anualmente un 3,5% del PIB en infraestructuras. La inversión actual es del 2,5% del PIB, creando un déficit permanente y creciente en inversión. ! ! ! ! 9! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! El Banco Mundial (1994) estima Tasas de Retorno de la inversión del 19% en Telecos y de 29% en Autopistas. Gyamfi et al. (1992) estiman retornos de más del 70% en Operación y Mantenimiento de Carreteras.! ! No hay problemas de Recursos Financieros para Proyectos de Infraestructura en el mundo ! Se estima que los Fondos de Inversión Globales podrían invertir US$ 4 Trillones adicionales en los próximos años. ! :! ! En 2010 las AFPs chilenas tenían un 9,72% de su cartera en ! infraestructuras. ! ! ! ! Las AFPs y las Cias de Seguros ! adquirieron el 90% de los Bonos emitidos por las Sociedades Concesionarias de Obras Públicas. ! Se estima que la actualidad las AFPs y las Cias de Seguro tienen espacio disponible de US$ 35.000 millones para invertir en Infraestructuras. ;! ! ; En la actualidad todos los mercados financieros de infraestructura están interconectados a través de los Fondos Soberanos, Fondos de Pensiones y Fondos de Inversión. Chile está desconectado de esta red financiera. US$ 4 trillones En los mercados financieros internacionales la inversión en infraestructuras pasará del 1% al 5%, según sus gestores, generando una "4! ! "4 disponibilidad de ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! Hace unas semanas Petrobras, colocó un Bono a ! 100 años por US$ 2.500 millones con una sobredemanda del papel de 5 veces su oferta. ' ""! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! "3! ! Fondo de Infraestructura ' ! Las cifras muestran que el ciclo de corto plazo entre gobierno y gobierno no permite ejecutar Programas de Concesiones y de APP de Largo Plazo ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! "6! ! ! El problema más importante que enfrenta la industria no es un problema de financiamiento, si no un problema de: Institucionalidad Financiera de Largo Plazo ' "7! ! ! ! ! La idea del Fondo es simple: Aportar los Derechos económicos de las Concesiones maduras, constituir un Fideicomiso administrado por el Fondo de Infraestructura ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! "5! ! "5 Fondo de Infraestructura ' ! ! ! "8! ! Experiencia Internacional ' ! Existe mucha experiencia internacional en Fondos de Infraestructura, Fondos de Garantías y Fondos Soberanos que invierten en Infraestructuras: ! ! ! ! ! Fondo Europeo de Inversiones Estratégicas (FEIE), administrado por el Banco Europeo de Inversiones. Fondo de Garantías de Parcerias PPP (Brasil) Fondo Nacional de Infraestructura FONADIN, México. Fondo de Infraestructura Centroamericano. Fondos Soberanos de China (CIC), de Korea (KIC) y Qatar (QIA). ! "9! ! ! ":! ! ! ! ! Fundamentales del Fondo ";! ! "; según el Consejo de Políticas de Infraestructura CPI Rol de Fomento de la Infraestructura del Fondo ! • El Fondo de Infraestructura, se constituiría principalmente como un Fondo de Garantías, para facilitar, mejorar y promover la inversión en infraestructura productiva (“pago por uso”), otorgando un mejor perfil de riesgo/rentabilidad a los proyectos, optimizando sus costos financieros, sus plazos de financiamiento y ayudando en la reducción de las exigencias en el financiamiento estructurado (covenants, ratios, mayor equity, etc .) • El Fondo podría financiar todo tipo de Infraestructura Pública que involucre “pago por uso”, tarifas o peajes, que la Ley le permita, como por ejemplo: Infraestructura Vial Concesionada Infraestructura Aeroportuaria Infraestructura Portuaria Infraestructura Ferroviaria Infraestructura de Metro y Transporte Público Infraestructura para Energía Infraestructura Hídrica Infraestructura de Telecomunicaciones Otros 34 ! 34! • El Fondo No debería entregar Subsidios, Subvenciones o Recursos a Fondo perdido a ningún proyecto. El rol de asignación de recursos públicos es propio del Ministerio de Hacienda. • El Fondo No debe estar diseñado para competir con el mercado financiero y sus instrumentos, si no para complementar los instrumentos de mercado. • El Fondo solo debería oportunamente con: financiar proyectos que cuenten Evaluación Social Positiva para proyectos APP. Viabilidad Económico-Financiera. Sostenibilidad Ambiental, sobre la base de su EIA. Cumplan los requisitos de elegibilidad y factibilidad del Fondo. Que cuenten con la aprobación del M. De Hacienda. ! 3" ! 3"! Gobernanza del Fondo e Institucionalidad. • El Fondo debería constituirse como una “Institución Descentralizada del Estado”, mediante una Ley Orgánica, actuando bajo su personalidad jurídica y patrimonio propio, , organizándose fuera del Presupuesto de OOPP. • Los Servicios y Empresas Públicas (OOPP, Metro, EFE, Minstratel, etc.) mantendrían el rol que les asigna la Ley, en función de desarrollar y promover las infraestructuras y servicios, en sus respectivos ámbitos y competencias. • Uno de los puntos centrales del Fondo es su Gobierno Corporativo. La Gobernanza del Fondo debería estar diseñada para evitar la captura de grupos de interés, así como para garantizar la mejor gestión pública de sus objetivos dispuestos por la Ley. ! ! 33! ! 33 ! • Estamos proponiendo un Gobierno Corporativo, que cuente con: Un Directorio o Consejo, nombrado con el mayor consenso técnico (como el Banco Central). Sugerimos expertos independientes que formen parte del Directorio. Un Consejo Asesor permanente Macro y de Inversiones. Auditoria Internacional de prestigio Clasificadora Internacional de Riesgos! 36 ! 36! Transparencia y Accountability • El Fondo debe establecer Procedimientos y Reglamentación transparente, en la evaluación y elegibilidad de los proyectos, guardando la equidad necesaria para los distintos proyectos de inversión, de distintos sectores, instituciones y servicios públicos, así como regiones del país; manteniendo una adecuada accountabilty de la información. • El Fondo debería rendir Cuenta pública de su gestión anualmente, publicar sus Estados Financieros, el cumplimiento de sus metas y objetivos, a través de medios digitales y una Memoria Anual. • El Fondo debería mantener información actualizada de sus instrumentos, de sus criterios de evaluación y elegibilidad de los proyectos, de sus primas y tarifas, así como la información completa de su gobierno corporativo. ! ! ! 37! ! 37 ! • El Fondo debería mantener actualizado el Catastro de Proyectos de Infraestructura, que se encuentran en su cartera de inversiones. • El Fondo debería prestar servicios de asesoría financiera, con respecto a sus instrumentos, de forma gratuita a todos los servicios públicos que lo requieran. ! ! 35! ! 35 Instrumentos Financieros y Estabilidad del Fondo. • El Patrimonio Fiduciario-Fideicomiso debería estar constituido por los derechos económicos de todas las concesiones tarificadas del MOP: Concesión de la Ruta 5, Concesiones, Viales Interurbanas, Concesiones Aeroportuarias, Concesiones Urbanas, Otras. El Ministerio de Obras Públicas, preservaría los derechos políticos sobre las concesiones, como contraparte técnica, administrativa y jurídica del concesionario. • El Fondo debe velar fundamentalmente por preservar el Valor de sus Activos, gestionando adecuada y transparentemente sus riesgos, manteniendo en el más alto nivel su Investment Grade • Para garantizar el Investment Grade y la Estabilidad del Fondo, estos derechos deben ser “derechos no-limitados” en el sentido que las concesiones tienen un valor de mercado y no deberían estar limitadas por restricciones o gravámenes “exógenos” del Ministerio ! de Hacienda o! el MOP a sus valores. 38! ! 38 ! • El Fondo debe tener flexibilidad para relacionarse con el sistema financiero, el mercado de capitales e inversionistas institucionales, para optimizar el Financiamiento Estructurado y sus Inversiones de Tesorería. • El Fondo debería contar con un pool amplio de instrumentos financieros, para apoyar efectivamente los proyectos de infraestructura, como por ejemplo: instrumentos de garantías, IMGs, Wrap del Fondo para la obtención del investment grade de los bonos, instrumentos de coberturas, riesgos de completación, riesgos de expropiaciones, financiamiento estructurado, etc. • El Fondo tiene especial interés en financiar los estudios y anteproyectos de aquellas inversiones que serán financiadas por el Fondo, ya sea de iniciativa pública directa, en etapa de precalificación, como lo establece el Reglamento de Concesiones, como Iniciativa Privada o bajo alguna modalidad pública de los proyectos. 39 ! 39! • El Estado debe garantizar que ante el evento de disminución de capital del Fondo o una disminución de los Activos de Fideicomiso, ésta se realice a través de una Ley aprobada en el Parlamento y que en caso de Liquidación o Default del Fondo, existirá una garantía explicita a los financistas para no crear un problema de liquidación de los activos del Fondo. ! 3:! ! 3: ! RECOMENDACIONES PRÁCTICAS Si no existen proyectos atractivos o si se sigue haciendo más de lo mismo, el Fondo no cumplirá el objetivo por la que es creado de ampliar la base de Infraestructura Productiva del país. Por esto recomendamos activar al MOP, a los Ministerios, al Metro, a Ferrocarriles del Estado que avancemos en 1 o 2 proyectos por sector y tener preparadas las Inversiones y Licitaciones para cuando la Ley sea aprobada, el 2016, que esperamos sea aprobada como la Ley de Concesiones por Unanimidad.! ! 3;! ! 3; ! ' ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! 64! ! Efectos Macro y sobre el Balance Estructural de los Proyectos de Concesiones, APP y el Fondo de Infraestructura ' La Dirección de Presupuestos desde 2002 calcula e informa los Pasivos Contingentes del Estado y del Sistema de Concesiones del MOP (IMG), el cual representa solo un 0,14% del PIB. ! 6"! ! 6" ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! 63! ! ! ! ! Experiencia en Chile de otros cambios institucionales en el sector de Infraestructuras ' ! ! ! ! ! ! ! ! ! 66! ! A. Experiencia de la Dirección General de Metro del MOP, se transforma en Metro S.A. B. Experiencia de SENDOS, Servicios de Obras Sanitarias del MOP, se transforma en las Empresas Sanitarias (EMOS, ESVAL, etc.) posteriormente privatizadas o concesionadas. También se crea la Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS). C. Experiencia de la Dirección de Puertos del MOP que se transforma en EMPORCHI, luego en 10 empresas portuarias, para posteriormente concesionar al sector 67! ! 67 privado. ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! El Fondo que no Fue… Versus la experiencia del Bono de Infraestructura ' ! ! ! ! ! ! 65! ! El Fondo dentro del Ppto MOP El MOP y el Ministerio de Hacienda en 1999, acordaron crear un Fondo de Infraestructura con los pagos de Bienes y Derechos de las Licitaciones. La recaudación por BD fue por mas de US$ 428 millones. El resultado fue que no se concretó el Fondo y los recursos fueron “aplicados “ al Presupuesto MOP en unos pocos años. Bono de Infraestructura Recaudación de US$ 4.000 millones por AFP y Cias de Seguros ! 68! ! 68 EJEMPLO APALANCAMIENTO DEL FONDO CON LOS ACTIVOS DE LA CONCESIÓN DEL AEROPUERTO DE SANTIAGO SIN CONSIDERAR EL VALOR RESIDUAL (20 AÑOS) ! 69! ! 69 ! Conclusiones y Desafíos ! A pesar de las importantes inversiones históricas en infraestructuras, nuestro país arrastra un déficit creciente de inversiones. ! 6:! ! Conclusiones ! A pesar de las importantes inversiones históricas en infraestructuras, nuestro país arrastra un déficit creciente de inversiones. ! En las próximas décadas se necesitarán más y mejores infraestructuras, en todos los sectores, en especial en los sectores de transporte (vialidad, aeropuertos, puertos, ferrocarriles, metro y logística), agua, infraestructura digital y ciudad. ! ! 6;! ! 6; Conclusiones ! A pesar de las importantes inversiones históricas en infraestructuras, nuestro país arrastra un déficit creciente de inversiones. ! En las próximas décadas se necesitarán más y mejores infraestructuras, en todos los sectores, en especial en los sectores de transporte (vialidad, aeropuertos, puertos, ferrocarriles, metro y logística). ! La importante caída en la Inversión privada y en los Términos de Intercambio, hace conveniente invertir en Infraestructura Productiva Pública. 74 ! 74! Conclusiones A pesar de las importantes inversiones históricas en infraestructuras, nuestro país arrastra un déficit creciente de inversiones. ! En las próximas décadas se necesitarán más y mejores infraestructuras, en todos los sectores, en especial en los sectores de transporte (vialidad, aeropuertos, puertos, ferrocarriles, metro y logística). ! La importante caída en la Inversión Privada y los Términos de Intercambio, hace imperioso invertir en infraestructura productiva, aumentando la productividad y el producto potencial de muestra economía. ! No existen problemas de financiamiento de largo plazo para el sector de Infraestructuras, el problema real es una falta de Institucionalidad de largo plazo que permita dar continuidad a los Programas de Inversión. ! 7" ! 7"! Conclusiones ! El Sistema de Concesiones ha permitido acumular un importante patrimonio fiscal, con activos por mas de US$ 25 mil millones, con un Valor Económico de más de US$ 30 mil millones. ! 73 ! 73! Conclusiones ! El Sistema de Concesiones ha permitido acumular un importante patrimonio fiscal, con activos por mas de US$ 25 mil millones, con un Valor Económico de más de US$ 30 mil millones. ! Este significativo Patrimonio fiscal permitiría crear un “Fondo de Infraestructura” que apoye financieramente los proyectos de infraestructura de nuestro país en las próximas décadas. ! 76 ! 76! Conclusiones ! El Sistema de Concesiones ha permitido acumular un importante patrimonio fiscal, con activos por mas de US$ 25 mil millones, con un Valor Económico de más de US$ 30 mil millones. ! Este significativo Patrimonio fiscal permitiría crear un “Fondo de Infraestructura” que apoye financieramente los proyectos de infraestructura de nuestro país en las próximas décadas. ! El “Fondo” tiene efectos positivos sobre el Balance Estructural y el PIB Potencial. ! 77! ! 77 Conclusiones ! El Sistema de Concesiones ha permitido acumular un importante patrimonio fiscal, con activos por mas de US$ 25 mil millones, con un Valor Económico de más de US$ 30 mil millones. ! Este significativo Patrimonio fiscal permitiría crear un “Fondo de Infraestructura” que apoye financieramente los proyectos de infraestructura de nuestro país en las próximas décadas. ! El “Fondo” tendría efectos positivos sobre el Balance Estructural y el PIB Potencial. ! Esta institucionalidad sería un salto sustantivo en la Accountability y transparencia fiscal del sector, aprovechando la positiva experiencia de transformación en Metro, Sendos y Emporchi. ! 75! ! 75 La invitación ! ! ! ! ! ! ! ! ! 78! ! ! Tenemos grandes desafíos en Infraestructura para las próximas décadas. … Con una mirada Largo Plazo… ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! 79! ! en el ! ! ! ! ! ! …tenemos la Experiencia como país de haber al haber construido importantes proyectos de Infraestructura en los últimos 20 años y también haber abordado cambios institucionales… profundos … contamos con gran disponibilidad de Financiamiento privado… ! ! ! La oportunidad para construir la Infraestructura del siglo XXI que Chile necesita. ! ! !! Fondo de Infraestructura 7:! !
