Invierto en Google, ¿voy a tener suerte?

Invierto en Google, ¿voy a tener suerte?
Josep Valor
e-business Center PwC&IESE
11/05/2004
Claves
Después de tres años de tratamiento intensivo para superar la
traumática experiencia de ver cómo mis acciones en boyantes
puntocom se desvanecían, la idea de invertir en Google me
produce escalofríos. ¿Podría tener suerte esta vez, como reza
el botón de búsqueda rápida de Google? Si usted se encuentra
en esta tesitura debe saber que…
Google es el primer buscador del mercado español y acapara
el 37,4% del total de búsquedas online que se realizan en
todo el mundo, un 14% más que su rival más próximo. Y no
sólo es el buscador más utilizado sino que, junto a eBay y
Amazon, se ha convertido en una de las pocas puntocom
rentables. El año pasado, la empresa californiana ganó mil
millones de dólares.
Si bien es cierto que Google dedica parte de esos beneficios a
costear un alto número de costes fijos, la compañía cuenta
con la gran ventaja de tener escasos costes variables. Por
ejemplo, un incremento del volumen del negocio no implica
la apertura de nuevos establecimientos ni la necesidad de
aumentar el inventario, por lo que los ingresos se rentabilizan
al máximo.
Desde el punto de vista tecnológico, Google es en la
actualidad el mejor motor de búsqueda del mercado, lo que
garantiza sus ingresos a corto plazo. Sin embargo, lo que el
mercado valora es la marcha del negocio a medio- largo
plazo. Y en este horizonte se vislumbran algunos nubarrones.
Las barreras de entrada en el negocio de Google son
relativamente escasas (a diferencia de eBay, no se beneficia
de las denominadas externalidades de red). Por otra parte, el
coste que tendría para un usuario cambiar de buscador
preferido es extraordinariamente bajo.
La idea que irrumpa en el mercado otro buscador capaz de
desbancar a Google del puesto número uno no parece
descabellada ni para los mismos fundadores de la empresa,
Larry Page y Sergey Brin. Ambos contemplan esa posibilidad
en la documentación que han entregado a la SEC (Securities
and Exchange Commission) para que le permita cotizar en el
1 En 1998, Google abre su primera
oficina. Como buena start up
tecnológica (pensemos en HP o Apple)
lo hace en un garaje. Meses después,
los fundadores de la compañía, Sergey
Brin y Larry Page, se trasladan a Palo
Alto junto a ocho empleados. En 2001,
284 personas conforman la plantilla
que, en la actualidad, asciende a 1.907
trabajadores.
2
Google es una compañía rentable
desde 2001, su tercer año de
funcionamiento, cuando ganó casi 7
millones de dólares. En el primer
trimestre de este año, la empresa ha
obtenido unos beneficios de 63
millones de dólares. Los ingresos
netos de Google en 2003 fueron de
casi mil millones de dólares, mientras
que entre enero y marzo de 2004 ha
facturado 389 millones de dólares. El
95% de sus ventas correspondieron a
publicidad, de las que el 74% se
concentraron en Estados Unidos.
3 Aunque algunos analistas dudan de
su efectividad, Google ha escogido el
método de la subasta de acciones para
estabilizar los precios y sortear a los
especuladores. Cada inversor solicitará
una cantidad de títulos y propondrá un
precio, y la empresa concederá las
acciones empezando por las ofertas
más elevadas. El precio final será el de
la última acción adjudicada.
4
Los dos fundadores de Google
poseen 38 millones de acciones cada
uno, mientras que las sociedades de
capital riesgo Sequoia Capital y KPCB
Holdings tienen 24 millones de
acciones respectivamente. Entre el
resto de accionistas de la compañía
destaca su rival Yahoo!, con un 5%
del capital del buscador, Marc
Andreessen (fundador de Netscape),
Shawn Fanning (creador de Napster),
e incluso Arnold Schwarzenegger.
Nasdaq y la Bolsa de Nueva York: “Si Microsoft o Yahoo! triunfan en generar un
sistema de búsqueda online similar o mejor al nuestro o utilizan sus plataformas para
ofrecer un acceso a los servicios de búsqueda más sencillo que el nuestro, podríamos
experimentar un significativo descenso de nuestro tráfico.”
No van desencaminados. Ambos rivales ya han dado pasos para ganar terreno a Google.
Yahoo! ha adquirido los motores de búsqueda Inktomi y Overture (que a su vez ha
demandado a Google por infringir patentes con el sistema Adwords), mientras que
Microsoft ha anunciado que la nueva versión de Windows, Loghorn, incorporará un
buscador. Teniendo en cuenta que el sistema operativo de Gates está presente en el 94%
de los ordenadores personales, si el nuevo buscador de Microsoft es tan bueno como
Google, el motor de Page y Brin tendría series dificultades para sobrevivir. Además,
Windows Explorer tiene el 95% de la cuota del mercado de navegadores: ¿qué pasaría si
el explorador del gigante informático activase una función para bloquear los anuncios
de Google?
Como reconocen lo s creadores del buscador, sus principales rivales tienen mayor
capacidad para atraer y retener usuarios gracias a sus portales de contenidos, en los que
ofrecen un amplio rango de productos y servicios. De hecho, un reciente estudio de
Comscore señala que Yahoo! es la sede web más visitada, mientras que MSN ocupa la
tercera posición. Google debe conformarse con el quinto lugar. Para contrarrestar esta
tendencia, en los últimos tres años Google ha lanzado servicios de búsquedas de
noticias, grupos de discusión, tiendas, servicios locales y empresas, además de adquirir
el editor Web Blogger y lanzar el servicio de correo electrónico G-mail, aún en fase de
pruebas y acusado de violar la privacidad del usuario.
Así las cosas, ¿voy a tener suerte? Lo cierto es que invertir en Google podría ser una
buena elección. No en vano, la compañía espera obtener 2.700 millones de dólares con
su salida a bolsa, lo que significa un valor de mercado de entre 20.000 y 30.000
millones de dólares, cuando el gigante del comercio electrónico, Amazon.com, está
valorado en 18.000. Pensándolo bien, Google podría ser una excelente inversión.