departamento de economía financiera y actuarial facultad de

DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA FINANCIERA Y ACTUARIAL
FACULTAD DE ECONOMÍA
UNIVERSITAT DE VALÈNCIA
LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE
EMPRESAS
PROGRAMA DEL MÓDULO
12236 OPERACIONES Y MERCADOS DE RENTA FIJA
CARÁCTER OPTATIVO
CURSO: QUINTO
CRÉDITOS: 6
CURSO ACADÉMICO: 2006-7
1
OBJETIVOS
El objetivo de la presente asignatura es proporcionar al estudiante un
análisis sencillo, aunque riguroso y actualizado, de las operaciones financieras
y de los mercados de renta fija, tal y como se desarrollan en el mercado
español. A partir de los conocimientos adquiridos en la materia troncal de 1er
ciclo Matemática Financiera, en este módulo se analizan las diferentes formas
de negociación de las operaciones financieras y los distintos valores
negociables de renta fija a corto, medio y largo plazo, así como los mercados
en los que usualmente se negocian. Asimismo, una parte del temario trata una
serie de aspectos relacionados con la gestión y análisis del riesgo de interés
que afecta a los activos de renta fija.
En la licenciatura de ADE se ofertan dos asignaturas optativas de
segundo ciclo estrechamente relacionadas con la presente asignatura que
permiten al alumno obtener una visión completa sobre las operaciones
financieras del mercado español. La asignatura “Análisis y Gestión Bancaria”
se dedica al estudio de las operaciones financieras del mercado bancario. La
asignatura “Mercados de Activos Financieros” profundiza en los mercados de
renta variable y de sus activos derivados. El estudiante que complete estas
asignaturas y quiera ampliar conocimientos en el análisis y la valoración de los
activos de renta fija y sus derivados puede cursar la asignatura Matemática
Financiera III de la Licenciatura de Ciencias Actuariales y Financieras.
CLASES PRÁCTICAS
Las clases prácticas están dedicadas a la resolución de ejercicios que
proporcionen los complementos necesarios para la correcta comprensión de
los contenidos de las clases teóricas. Para ello, además del estudio de las
operaciones financieras, se pretende familiarizar al estudiante con la
terminología, operatoria y funcionamiento de los mercados financieros de renta
fija españoles, utilizando para ello tanto folletos de emisión y boletines de
cotización suministrados por los mercados así como información publicada en
la prensa.
EVALUACIÓN
Al final del curso se realizará una prueba escrita.
Se recuerda a los alumnos con minusvalía física y/o sensorial, la existencia de
la Asesoría Universitaria de Estudiantes con Discapacidad, Facultad de
Psicología, Avda. Blasco Ibáñez, 21,Tel.: 96 398 34 26.
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PROGRAMA ANALÍTICO
PRIMERA PARTE: INTRODUCCIÓN
Tema 1
La negociación de las operaciones financieras.
1. Operación financiera.
1.1. Concepto y reserva matemática.
1.2. Características comerciales y tantos efectivos.
2. Liquidez interna y externa.
3. Valor de mercado de las operaciones financieras.
3.1. Definición.
3.2. Usufructo y nuda propiedad.
4. Las formas de operar.
4.1. Clasificación de la operación.
4.2. Operaciones de compraventa simple
4.2.1. Al contado
4.2.2. A plazo
4.3. Operaciones de compraventa dobles
4.3.1. Operaciones con pacto de recompra.
4.3.2. Operaciones simultáneas
4.4. Operaciones de segregación y de reconstitución
BIBLIOGRAFÍA
Meneu, V.; M.P. Jordá y M.T. Barreira (1994): Capítulos 1,2, 3 y 4.
www.mineco.es/deuda/mercados
SEGUNDA PARTE: ACTIVOS Y MERCADOS
Tema 2
Valores negociables de renta fija a corto plazo.
1. Introducción.
2. Letras del Tesoro.
2.1. Características
2.2. Emisión por subasta.
2.3. Tipos de interés.
2.4. Modalidades de negociación.
2.5. Tantos efectivos.
3. Pagarés de empresa.
3.1. Características
3.2. Emisión y negociación.
3.3. Tipos de interés.
3.4. Tantos efectivos.
4. Pagarés autonómicos.
BIBLIOGRAFÍA
AFI (2000): Capítulo 7.
Generalitat Valenciana: www.gva.es
Meneu, V.; M.P. Jordá y M.T. Barreira (1994): Capítulo 10.
Ministerio de Economía y Hacienda: www.mineco.es/tesoro.
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Tema 3
Valores negociables de renta fija a medio y largo plazo.
1. Los empréstitos de obligaciones:
1.1. Concepto y notación.
1.2. Clasificación y modalidades de emisión.
1.3. Características: financieras, fiscales y comerciales.
1.4. Tantos efectivos.
1.5. Valor financiero del empréstito y de una obligación.
1.6. Cláusulas de cancelación anticipada.
2. Deuda del Estado a medio y largo plazo.
2.1. Bonos y obligaciones del Estado.
2.2. Bonos y obligaciones segregables.
BIBLIOGRAFÍA
AFI (2000): Capítulo 7.
CNMV: www.cnmv.es
Meneu, V.; M.P. Jordá y M.T. Barreira. (1994): Capítulo 7 y 11.
Tema 4
Otros valores negociables de renta fija a medio y largo plazo.
1. Obligaciones con opción.
- Convertibles
- Canjeables
- Con warrant
2. Otros activos de renta fija privada
- Títulos Hipotecarios
- Participaciones preferentes
- Cédulas Territoriales
- Bonos y obligaciones referenciadas, indexadas o indicadas.
- Bonos de alto rendimiento
3. Participaciones en fondos de inversión
- Concepto, objeto y tipología
- Participaciones
- Rentabilidad financiera
BIBLIOGRAFÍA
Cajamar, Guía de Productos Financieros y Productos de Inversión, 2004.
Meneu, V., Jordá, M.P., Barreira, M.T.: Operaciones financieras en el mercado español.
Ariel, 1994
Tema 5
Mercados de valores negociables de renta fija.
1. El mercado de deuda del estado
1.1. Introducción.
1.2. Los valores del Estado.
1.3. Estructura institucional del mercado de Deuda Pública del Estado.
1.4. El mercado primario de Deuda del Estado.
1.5. El mercado secundario de Deuda del Estado.
2. El mercado de renta fija no estatal
2.1. Introducción.
2.2. El mercado primario.
2.3. El mercado secundario.
2.3.1. El mercado AIAF.
2.3.2. Las Bolsas de Valores.
4
BIBLIOGRAFÍA
AIAF: www.aiaf.es.
AFI (2000): Capítulos 7 y 8.
Córdoba (2003), Cap. 10.
Inversión, Cómo invertir en renta fija, Segunda Edición.
TERCERA PARTE: GESTIÓN DEL RIESGO DE INTERÉS
Tema 6
El riesgo de interés.
1. La valoración de las operaciones financieras y los tipos de interés.
2. Los tipos de interés al contado y a plazo.
3. La estructura temporal de los tipos de interés.
3.1 Definición
3.2. Aplicaciones y limitaciones.
4. El riesgo de precio.
4.1. Concepto.
4.2. Duration y convexidad.
5. El riesgo de reinversión y la inmunización financiera.
6. El riesgo de interés y la negociación de las operaciones financieras.
BIBLIOGRAFÍA
Córdoba (2003), Cap. 14.
Meneu, V.; M.P. Jordá y M.T. Barreira (1994): Capítulo 5.
Meneu, V.; E. Navarro, E. y M.T. Barreira (1992): Capítulos 8 y 9.
Navarro, E. y J. Nave (2001): Capítulos 5 y 6.
Sánchez-Fernández, J.L. (2001): Capítulo 32.
Tema 7
Activos derivados sobre tipos de interés.
1. Contratos de tipo de interés a plazo (FRA).
1.1. Concepto y características.
1.2. Obtención de los tipos máximos y mínimos.
1.3. Liquidación del contrato y ejemplo.
1.4. Cobertura y especulación.
2. Contratos de permuta financiera (SWAP).
2.1. Concepto y elementos.
2.2. Cobertura y especulación.
2.3. Liquidación del contrato y ejemplo.
2.4. Diferencia con el FRA.
3. Opciones OTC sobre tipos de interés.
3.1. Opciones CAP.
3.2. Opciones FLOOR.
3.3. Opciones COLLAR.
4. Derivados en mercados organizados.
BIBLIOGRAFÍA
Hull, J. (1996), Capítulo 17.
Córdoba (2003), Cap. 9.
Lamothe, P. y J.A. Soler (1996), Caps.1,2,3 y 4.
Meneu, V.; E. Navarro y M.T. Barreira (1992): Caps. 4, 5, 6 y 7.
www.meff.es
5
BIBLIOGRAFÍA BÁSICA
AIAF, Asociación de Intermediarios de Activos Financieros: www.aiaf.es.
AFI (2000): Guía del Sistema Financiero Español en el nuevo contexto europeo, Escuela de
Finanzas Aplicadas, Madrid.
Cajamar, Guía de Productos Financieros y Productos de Inversión, 2004.
Córdoba, M. (2003), Análisis Financiero: Renta Fija: Fundamentos y Operaciones, Ed.
Thomson, Madrid.
Ferruz Agudo, Luis ; Maria Pilar Portillo Tarragona y Jose Luis Sarto Marzal (2005), Direccion
Financiera del Riesgo de Interés, Editorial Pirámide.
Hull, J. (1996): Introducción a los mercados de futuros y opciones, 2ª edición”, Ed. PrenticeHall, Madrid.
Inversión, Cómo invertir en renta fija, Segunda Edición
Lamothe, P. y J.A. Soler (1996): Swaps y otros derivados OTC en tipos de interés, Series de
McGraw-Hill de Management.
Meneu, V.; M.P. Jordá y M.T. Barreira (1994): Operaciones Financieras en el mercado español,
Editorial Ariel Economía, Barcelona.
Meneu, V.; E. Navarro y M.T. Barreira (1992): Análisis y Gestión del riesgo de interés, Editorial
Ariel Economía, Barcelona.
Ministerio de Economía y Hacienda: www.mineco.es/tesoro.
Navarro, E. y J. Nave (2001): Fundamentos de matemáticas financieras, Antoni Bosch.
Sánchez-Fernández, J.L. (2001): Curso de Bolsa y Mercados Financieros, Editorial Ariel
Economía, Barcelona.
PROFESORES DE LA ASIGNATURA
Ángel Pardo Tornero
CRONOGRAMA DE LA ASIGNATURA
Semana
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Tema
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1-2
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