En términos generales, las Finanzas Corporativas se concentran en

Análisis de Estados
Financieros
Miguel Sosa Jiménez, MBA, MFP, RFS
Análisis de Estados Financieros
Introducción
Los estados financieros muestran el resultado operacional de la
empresa.
Integra factores cualitativos (administrativos) y
cuantitativos (económicos y financieros) con el propósito lograr los
objetivo de la compañía.
Debe llevarse a cabo tomando en cuenta el tipo de industria y
sector al que pertenece la empresa (Financiera, Gobierno,
Agricultura, Industria, Comercio o Servicios), considerando su
entorno, su mercado, gerencia y demás elementos cualitativos.
Factores importantes a considerar: propósito del análisis, tamaño
de la empresa, competidores y datos históricos (tres a cinco años).
Análisis de Estados Financieros
Integran factores Culitativos y Cuantitativos
Beneficios
Producto
Calidad del
Activo
Demanda
Mercado
Capital
Gerencia y accionistas
La integración de estos factores determinan la calidad del análisis
financiero de la empresa.
Análisis de Estados Financieros
Importancia de los datos financieros para su análisis
La información que proporcionan los estados financieros de la
empresa es fundamental para la toma de decisiones.
Los estados financieros frecuentemente utilizados
para análisis son:
– Balance General (Balance Sheet)
– Estado de Resultados (Income Statement),
Preparados, interinamente o al final del periodo de operaciones y
utilizados para evaluar la capacidad del ente, para generar flujos
favorables de efectivo.
Análisis de Estados Financieros
Significado y Objetivos
Análisis financiero
• Procedimiento utilizado para simplificar, separar o reducir los
datos descriptivos y numéricos que integran los estados
financieros.
• Su objetivo es medir las relaciones en un solo periodo y los
cambios presentados en varios ejercicios contables.
Análisis de Estados Financieros
Métodos de análisis financiero
• Análisis Vertical: Se emplea para analizar estados financieros como el
Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma
vertical. Cada cifra en proporción a un total y corresponden a un solo
ejercicio.
• Análisis Horizontal: Es un procedimiento que consiste en comparar estados
financieros homogéneos en tres o más periodos consecutivos. Presentan
tendencias, incrementos o reducciones, gráficos y combinaciones de
estos.
• Objetivos:
– Determinar variaciones de las cuentas, entre un periodo y otro.
– Informar de cambios en las actividades o resultados y su dirección
(positivos o negativos)
– Advertir atención a los cambios significativos durante las operaciones
de la empresa.
Análisis de Estados Financieros
Análisis Vertical/Horizontal
Balance Sheet
Análisis de Estados Financieros
Análisis Vertical/Horizontal
Income Statement
Análisis de Estados Financieros
Enfoque del Análisis de Estados Financieros
El análisis de estados financieros se puede realizar
desde tres puntos de vista diferentes.
Estas son:
1. Accionistas
2. Administradores
3. Acreedores
Análisis de Estados Financieros
Análisis de Estados Financieros
Accionistas se enfocan en:
• Flujos de efectivo neto (NCF) (Cuánto $ para el pago de
Dividendos)
• Riesgo (Contingencia de posible pérdida).
• Rendimiento esperado (Apreciación de Valor y
Dividendos).
• Valor de las acciones en el mercado (Incremento o
reducción en precio).
Análisis de Estados Financieros
Análisis de Estados Financieros
Administradores se enfocan en:
• Rendimiento esperado. (Apreciación de valor y
dividendos)
• Uso eficiente de los activos. (Calidad y Rendimiento)
• Control de costos.
• Aumento del flujo de efectivo neto. (RCF)
• Aumento del valor de mercado de las acciones de la
empresa.
• Seguridad de empleo.( A mayor rendimiento, flujos de
efectivo y buena administración).
Análisis de Estados Financieros
Análisis de Estados Financieros
Acreedores se enfocan en:
• Predecir los ingresos y gastos de la empresa.
(Rentabilidad)
• Habilidad para satisfacer sus obligaciones a corto plazo.
(Liquidez)
• Habilidad para cumplir con sus pagos según pactado.
(Solvencia)
• No ocurra ningún cambio imprevisto en el riesgo.
(Estabilidad y garantías)
Análisis de Estados Financieros
Modelo de Análisis Financiero
Relaciones (ratios) :
– Establece una relación entre partidas de los estados financieros.
– Resulta ser exclusivamente un punto de referencia en tiempo y
espacio.
– Logra efectividad cuando es comparado con la empresa (trend
analysis), empresas similares (competidores – peer group) y la
industria (industry analysis) a que pertenece.
Análisis de Estados Financieros
Análisis de Estados Financieros
Financial Ratios (Relaciones Financieras)
– Muestran la relación entre dos cantidades representadas
en los estados financieros. Una partida dividida entre otra.
El resultado es una relación expresada en términos
porcentuales.
Por ejemplo: ROE =
Net Income
Empresa
ROE
Stockholders’ equity
A
B
$5/$25
$50/$5,000
ROE Ratio ROE%
0.20
0.01
20
1
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Liquidity Ratios
Miden la capacidad de la empresa de convertir sus activos en
efectivo.
• Cash Ratio = cash + marketable securities
current liabilities
Datos se obtienen del Balance Sheet
Análisis de Estados Financieros
Efficiency Ratios - mide la manera en que la empresa produce
cada USD $. Qué tan eficiente la empresa utiliza sus activos.
Análisis de Estados Financieros
Leverage Ratios - indican la capacidad de la empresa para
cumplir con sus obligaciones financieras a largo plazo, tales como
pagos de intereses de deuda y los pagos de arrendamiento.
Análisis de Estados Financieros
Coverage Ratio - mide la capacidad de la empresa para el servicio
de la deuda, o la facilidad con que la empresa puede "cubrir"
pagos de la deuda de las ganancias o flujo de efectivo.
Análisis de Estados Financieros
Profitability Ratios - Mide la habilidad de la gerencia en el uso
de los activos para generar ventas en las operaciones normales
de la empresa.
Análisis de Estados Financieros
Limitaciones al análisis de Estados Financieros
El análisis de estados financieros tiene principalmente dos
limitaciones.
1. Los datos financieros dependen de datos históricos, sin
embargo, los administradores prefieren estados
financieros que sean presentados a valor de mercado.
Estos reflejan la realidad económica de la empresa.
2. Determinar que es una relación excelente, buena o
adecuada es muy difícil. No existe una teoría que lo
defina, depende de experiencia y sentido común.
Análisis de Estados Financieros
Cobertura de pago (Financiamiento Consumo)
Compromisos de pago durante el año operacional:
Pago actual (p+i)
$12,000
Datos del Estado de Situación
sección de Pasivos
+N Préstamo (p+i)
$ 8,400
Pago total
$20,400
Flujo de efectivo operacional contable:
Ingreso neto
$27,381
+ Gasto Depreciación $ 1,500
+ Gasto Intereses
$ 1,500
Flujo de efectivo
$30,381
Razón de cobertura
Datos obtenidos del
Estado de Ingresos y Gastos
67% = $20,400/$30,381
Con este análisis evaluamos factores de solvencia y rentabilidad
Análisis de Estados Financieros
Cobertura de pago (Financiamiento Comercial)
Flujo de efectivo operacional contable:
Ingreso neto
$27,381
+ Gasto Depreciación $ 1,500
+ Gasto Intereses
$ 1,500
Flujo de efectivo
$30,381
Datos obtenidos del
Estado de Ingresos y Gastos
Compromisos de pago durante el año operacional:
Datos del Estado de Situación
Pago actual (p+i)
$12,000
sección de Pasivos
+N Préstamo (p+i)
$ 8,400
Pago total
$20,400
Razón de cobertura
1.49:1.00 = $30,381/$20,400
Con este análisis evaluamos factores de solvencia y rentabilidad
Análisis de Estados Financieros
Información y datos complementarios
Cuando el cliente no presenta el estado de ingresos y gastos (income
statement) como parte del conjunto de estados financieros.
• ¿Cómo determino capacidad de pago?
•
Solicito otros documentos como planilla de contribuciones sobre ingresos y
verifico los anejos K, L, M o N, según sea la procedencia de los ingresos.
• ¿Qué otros documentos debo solicitar?
•
•
Para evidenciar ingresos por concepto de renta los contratos de los
arrendatarios son sumamente importantes. Verificar entre otras cláusulas el
vencimiento y posibles incrementos en rentas.
Si no es nuestro cliente, solicitar estados de cuenta bancarios.
• ¿Debo obtener el informe de crédito de los principales?
•
Si, siempre es recomendable obtenerlo. Nos permite evaluar el carácter de
los principales e integrar valores cuantitativos.
Para más detalles y otros documentos refiérase a la política de crédito.
Análisis de Estados Financieros
Referencias
Parrino, R., Kidwell, D. & Bates, T.(2012). Fundamentals of Corporate Finance. Second
edition, Kendallville, IN: John Wiley and Sons, Inc.
Brealey, R., A., Myers, S., C. & Marcus, H., J.(2009). Fundamentals of Corporate
Finance.New York, NY: MacGraw Hill
Gitman, L., Joehnk, M. & Smart, S. (2011).Fundamentals of investing.Boston,
MA: Prentice-Hall.
Ross, S., A.(2006). Fundamentals of Corporate Finance. Boston, MA: McGrawHill/Irwin
Titman, S., Keown, A. & Martin, J. (2011). Financial management: principles and
applications. Boston, MA: Prentice Hall
Análisis de Estados Financieros
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