MaquetaciŠn 1 - IESE Business School
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III Informe sobre las Juntas Generales Ordinarias de Accionistas de Empresas del IBEX-35 (2007) 2 ÍNDICE Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Dirección Pág. 3 Miembros colaboradores Pág. 3 Consejo Asesor Pág. 3 Presentación Pág. 4 Introducción Pág. 5 ANÁLISIS DE RESULTADOS Quórum de las Juntas Generales Ordinarias de Accionistas celebradas en el año 2007 Pág. 6 Free float que asiste a las Juntas Generales Ordinarias de Accionistas 2007 Pág. 7 Contenido de la Convocatoria: fechas y derechos de los accionistas Pág. 10 Análisis de los derechos de los accionistas Pág. 12 Restricciones estatuarias: limitaciones estatuarias al principio de una acción, un voto Pág. 14 Ejercicio del derecho al voto: voto a distancia Pág. 14 Utilización de la página web para asistir a la Junta y votar Pág. 16 Esfuerzo vs. participación Pág. 16 Incentivos a la participación en las Juntas Pág. 17 CONCLUSIONES Pág. 19 3 Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 DIRECCIÓN MIEMBROS COLABORADORES: CONSEJO ASESOR: D. Blas Calzada D. Jesús María Caínzos D. Juan Iranzo D. Claudio Boada D. Aldo Olcese ... En memoria de Enrique Aldama 4 PRESENTACIÓN El Foro del Pequeño Accionista es un espacio de investigación y debate promovido por la escuela de negocios II EESSEE y la consultora de comunicación IInn ffoorrpprreessss, con la colaboración de la A Asso occiiaacciió ón n EEssp p aañ ño ollaa p paarr aa llaass R Reellaacciio o-nn eess ccoonn llooss IInnvvee rrssoorreess (( AAEE RRII)) y la AAss oocciiaacciióónn dd ee PP eerriioo-dd iissttaass ddee IInn ffoorrm maacciió ón n EEcco on nó óm miiccaa ((A AP P IIEE )). Cuenta con un comité asesor en el que participan destacadas figuras del sector empresarial y financiero, como D .. C D Cllaauu d diio o B Bo oaad d aa,, D D.. B Bllaass C Caallzz aad d aa,, D D.. JJee ssúú ss M Maarrííaa . El objetivo del CC aaíínn zzooss,, D D .. JJuu aan n II rraan nzz o o yy D D .. A Alld do oO Ollcceessee Foro es instar a la reflexión y al conocimiento de los problemas de los pequeños accionistas, promoviendo las buenas prácticas de las empresas en materia de comunicación y transparencia. A lo largo de los años, el Foro ha elaborado diferentes estudios: .. "El pequeño accionista en el punto de mira. Nuevas tendencias en comunicación financiera y el impacto de la RSC", publicado en 2004 . "Informe sobre Juntas Generales de Accionistas de empresas del Ibex-35”, publicado en julio 2005 "Informe sobre Proyectos de Participación Digital de empresas del Ibex-35”, publicado en febrero 2006 . "II Informe sobre Juntas Generales de Accionistas de empresas del Ibex-35”, publicado en julio 2006 . . Además de su labor de investigación, el Foro pretende ser un marco de encuentro. Con carácter trimestral, se organizan almuerzos con alguna personalidad relevante del mundo económico o empresarial. Hasta el momento se han celebrado los siguientes: . . D. Joan María Nin, Consejero Delegado del Banco de Sabadell, que trató el tema de la comunicación en procesos de fusión . D. Javier Monzón, Presidente de Indra, sobre tecnología y pequeño accionista . Dña. Soledad Núñez, de la Dirección General del Tesoro, sobre avances legislativos . D. Jesús Caldera, Ministro de Trabajo y Asuntos Sociales, sobre mujer y Consejos de Administración . D. David Taguas, Director de la Oficina Económica de Moncloa, sobre situación y perspectivas del escenario macroeconómico financiero . D. David Vegara, Secretario de Estado de Economía . . . . . Diicciieem D mbb rree 2200 00 77 5 INTRODUCCIÓN Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Obj eti vo M eto dol o gí a El objetivo del presente informe es estudiar aspectos relativos a la comunicación con el pequeño accionista, los avances que se han producido en este sentido impulsados por las compañías, y en qué medida se respetan los derechos e intereses de los minoritarios. El análisis se ha circunscrito a las Juntas Generales Ordinarias que han tenido lugar durante el año 2007 en las empresas pertenecientes al Ibex-35. El objeto de este estudio han sido las Juntas Generales Ordinarias de Accionistas de compañías cotizadas en la bolsa española que se encuentran dentro del Ibex-35. Obj et i vo Se ha analizado la información que proporcionan las compañías relativa a las Juntas, su claridad, la facilidad de acceso a la misma, así como la preocupación de las compañías por promover la participación del inversor. Se ha tratado, además, de observar si el esfuerzo que supone para las compañías los cambios y las adaptaciones para lograr una mayor transparencia y comodidad en el acceso a la información y en el ejercicio del derecho al voto, se traduce en una mayor participación. Con este informe se llega a la tercera edición, lo que ha permitido realizar un análisis comparativo de los años 2007, 2006 y 2005 en algunos aspectos. Hay que reconocer, sin embargo, que metodológicamente esta comparativa tiene una importante limitación: la diferente composición que presenta el índice en los diferentes años, como desarrollaremos más adelante. M et o dol o gí a Por tanto, no se han analizado las juntas extraordinarias. Por otro lado, para el análisis se ha tenido en cuenta la composición del Ibex-35 a finales de marzo de 2007. Esto supone cuatro cambios respecto a las empresas objeto de estudio en el informe del año pasado. Así, han dejado de formar parte del selectivo Arcelor (6/7/2006), Prisa (2/1/2007), Telefónica Móviles y TPI (25/7/2006). En su lugar se han incorporado Agbar (2/1/2007), Banesto (1/8/2006), Corporación Mapfre (25/7/2006), e Inmocaral (21/3/2007). Como ya avanzamos anteriormente, el principal problema que nos encontramos a la hora de ver la evolución de los resultados a lo largo del tiempo, es el cambio en la composición del índice. Se están comparando datos de las compañías que conformaban el Ibex35 en un momento concreto del año 2007, con los del 2006 y 2005, cuando la composición no era la misma. Para tratar de evitar este efecto distorsionador, cuando analizamos determinados aspectos, se han tomando como referencia las mismas compañías en diferentes años. De esta forma, podemos saber si el cambio de situación se debe a una mayor exigencia en las prácticas con el pequeño accionista, o simplemente a una variación en las empresas objeto de estudio debido a un cambio en la composición del índice. Una novedad que se ha añadido por primera vez este año es la introducción del dato de capital flotante de las compañías. La información recogida en este informe proviene de tres fuentes: .. Las respuestas a un cuestionario enviado a las compañías, que han contestado a través del Departamento de Relaciones con Inversores, del Departamento de Comunicación o la Secretaría General. Cuatro compañías no respondieron al requerimiento de información por el Foro del Pequeño Accionista a través del cuestionario .. Se completó la información con la asistencia presencial a las juntas físicamente y/o a través de la página web. Todas las compañías del Ibex-35 facilitaron el acceso a sus juntas al Foro del Pequeño Accionista .. La información disponible en la web corporativa de las empresas analizadas y la disponible en la CNMV 6 ANÁLISIS DE RESULTADOS Quuó Q órruum m ddee llaass JJuunnttaass G Geenneerraalleess O Orrddiinnaarriiaass ddee AAcccciioonniissttaass cceelleebbrraaddaass eenn eell aaññoo 22000077 IInn ccrr eem meenn ttoo rree ssppee ccttoo aall 22 0000 66 El quórum medio de las Juntas Generales de Accionistas celebradas durante el año 2007 es del 68,68%. Respecto a los datos del año 2006, un 63,11%, se aprecia un incremento de casi seis puntos, es decir, de un 8,83% capital asistente a las juntas es superior al 50% en un 6% de las empresas del Ibex-35, es decir, en dos casos, Repsol YPF y Endesa. Un 26% experimenta un incremento entre el 10 y el 50%, es decir, nueve compañías. En un 36%, trece compañías, el aumento es inferior al 10% del capital. Sin embargo, decrece la participación en nueve casos, es decir, en un 26% de las empresas del Ibex-35. Es decir, crece el quórum en veinticuatro compañías, el 68% Evolución capital asistente (presente y representado) Sin embargo es necesario hacer una aclaración al respecto. El dato del 2006 se refiere al quórum de las compañías que pertenecían al índice en el momento en que se realizó el estudio, por tanto no son las mismas empresas las analizadas en el año 2007 y en 2006. Si nos referimos al quórum de las 35 empresas que se han tomado como base este año (2007), el dato medio en el 2006 fue de 63,22%, por tanto también se observa un incremento similar (8,63%). Desglosando estos datos, el incremento observado en el de las del selectivo. Los cuatro primeros puestos de la tabla de incremento anual de asistencia a juntas están ocupados por Repsol YPF, Endesa, Iberdrola e Iberia. Al incremento producido en Repsol YPF, de un 64%, ha contribuido la concesión de una prima de asistencia de 0,02 euros por acción. El segundo puesto lo ocupa Endesa, que aumentó en un 56% y se encontraba inmersa en una operación corporativa. Iberdrola, con un incremento del 40%, también ofrecía una prima por importe de 0,02 euros. Iberia, sobre la que circulaban rumores de OPA, aumentó en un 30%. Otra compañía que concedía prima de asistencia, Metrovacesa, incrementó la asistencia en un 19%. PRIMA REPSOL YPF 63,66% Incremento superior al 50% ENDESA 55,63% PRIMA IBERDROLA 39,53% IBERIA 30,17% NH HOTELES 26,39% FOMENTO CONSTR.Y CONTRATAS (FCC) 24,11% Incremento INDRA 23,10% entre 10-50% METROVACESA PRIMA 18,84% CORPORACIÓN MAPFRE 18,68% BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO 18,12% AGBAR 13,23% ABERTIS INFRAESTRUCTURAS 6,69% GAS NATURAL SDG 6,63% ACS ACTIVIDADES CONST.Y SERVICIOS 5,97% BANCO DE SABADELL 4,66% SACYR VALLEHERMOSO 4,40% BANKINTER 4,36% Incremento BANCO POPULAR ESPAÑOL 3,47% inferior a un 10% RED ELÉCTRICA DE ESPAÑA 3,16% ACERNOIX 2,76% BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA 2,38% GENTEVISION TELECINCO 2,04% BANCO ESPAÑOL DE CRÉDITO 0,25% TELEFÓNICA 0,12% UNIÓN FENOSA -0,43% ANTENA 3 DE TELEVISIÓN -1,81% FERROVIAL -3,10% ACCIONA -3,41% Decrece la SOGECABLE -5,10% asistencia CINTRA -5,16% GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA -6,15% ENAGAS -11,57% ALTADIS -19,29% INMOCARAL IND. DE DISEÑO TEXTIL (INDITEX) Nota: El dato de participación del año 2007 de Acciona se ha tomado de lo manifestado por la compañía en la junta. No disponemos de cifras del año 2006 de Inditex por lo que no es posible obtener la variación. Los datos de Inmocaral no son comparables con el año anterior al ser la empresa actual resultado de la fusión de dos compañías. 7 ANÁLISIS DE RESULTADOS Daatto D oss dd eell qquu óórruu m m dd ee llaass jjuunn ttaass ddee ll 22 0000 77 Las tres compañías que han obtenido un quórum más alto del selectivo Ibex-35 son Metrovacesa, con un 92,52% del capital social, Sacyr Vallehermoso con un 90,39% y Banesto con un 89,63%. Sin embargo hay que matizar este dato, ya que debemos tener en cuenta que el capital flotante en estas compañías es bajo (25%, 31% y 11,5% respectivamente), lo que ayuda a la hora de obtener una asistencia superior. Como ya hemos mencionado, la empresa con un porcentaje de asistencia superior, Metrovacesa, utilizó un mecanismo para fomentar la asistencia: la prima. Otras empresas que también concedieron este tipo de incentivo en sus asambleas fueron Iberdrola y Repsol YPF, las cuales tuvieron una asistencia del 77,33% y del 74,36% respectivamente. Hay que recalcar, a su favor, que en ambos casos el capital flotante es elevado: del 75% en el primer caso y del 61% en el segundo. Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 METROVASCESA SACYR VALLEHERMOSO BANCO ESPAÑOL DE CRÉDITO GAS NATURAL SDG ABERTIS INFRAESTRUCTURAS IBERDROLA CORPORACIÓN MAPFRE GESTEVISIÓN TELECINCO ENDESA FOMENTO CONSTR.Y CONTRATAS (FCC) IND. DE DISEÑO TEXTIL (INDITEX) BANCO DE SABADELL NH HOTELES REPSOL YPF ANTENA 3 DE TELEVISIÓN SOGECABLE ACS ACTIVIDADES CONST.Y SERVICIOS ACCIONA FERROVIAL INMOCARAL UNIÓN FENOSA CINTRA BANKINTER AGBAR IBERIA GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA ACERINOX BANCO POPULAR ESPAÑOL BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA INDRA BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO TELEFÓNICA ENAGAS RED ELÉCTRICA DE ESPAÑA ALTADIS 92,52% 90,39% 89,63% 79,80% 78,13% 77,33% 77,08% 75,65% 75,11% 75,04% 75,08% 74,73% 74,39% 74,36% 73,85% 73,01% 72,39% 72,21% 70,28% 68,32% 67,43% 66,89% 65,04% 64,30% 63,37% 62,61% 59,12% 58,31% 57,31% 56,11% 54,36% 52,52% 51,28% 49,35% 36,54% Nota: Datos suministrados por las compañías, obtenidos de la Web corporativa o de la Web de la CNMV. FFrreeee ffllooaatt qquuee aassiissttee aa llaass JJ uunnttaass G G eenn eerraa lleess Orrd O d iin n aarriiaass dd ee AA cccciioonniissttaa ss 2200 0077 Una vez recogido el dato de asistencia es interesante ponerlo en relación con el free float. Con este dato, podemos deducir cuál es el porcentaje que corresponde a participaciones significativas, consejeros y la autocartera. Partiendo de la hipótesis de que a las juntas siempre asisten los accionistas con participaciones significativas, consejeros y la autocartera, si deducimos el capital flotante del dato de quórum, podríamos decir que el dato resultante sería el free float que asiste a las juntas. El cociente de este último dato y el total de free float, nos daría el porcentaje de free float asistente a la junta sobre el total, o porcentaje de accionista minoritario asistente a juntas. Aunque existe una importante limitación: este dato no nos permite diferenciar al accionista institucional. No hay que olvidar que las conclusiones extraídas no se pueden considerar totalmente fiables por partir de un supuesto teórico, que aunque coherente, no tiene porqué darse en la realidad siempre. Los resultados de esta simulación son: siete compañías tienen una participación del free float en las juntas por encima del 50%. Son concretamente: Metrovacesa, Iberdrola, Sacyr Vallehermoso, Banco Sabadell, Repsol YPF, Banco Bilbao Vizcaya y Banco Santander. 8 ANÁLISIS DE RESULTADOS Curiosamente tres de ellas son bancos. Excepto Iberdrola, todas las demás tienen acciones nominativas, lo que les permite tener identificados a sus accionistas, y por tanto mantener un contacto con ellos más cercano y constante, y realizar campañas de comunicación sobre la celebración de la junta más directas. Ningún banco a excepción de Banesto, se encuentra en los últimos puestos de la tabla. Esto está justificado por el hecho de que este banco tiene un free float de tan sólo un 11,50%. METROVACESA IBERDROLA SACYR VALLEHERMOSO BANCO DE SABADELL REPSOL YPF BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO TELEFÓNICA ABERTIS INFRAESTRUCTURAS BANKINTER IBERIA ACS ACTIVIDADES CONST.Y SERVICIOS GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA ENDESA IND. DE DISEÑO TEXTIL (INDITEX) ALTADIS BANCO POPULAR ESPAÑOL ENAGAS GESTEVISIÓN TELECINCO ACCIONA FERROVIAL INDRA GAS NATURAL SDG RED ELÉCTRICA DE ESPAÑA ACERINOX FOMENTO CONST. Y CONTRATAS (FCC) CORPORACIÓN MAPFRE UNIÓN FENOSA SOCEGABLE CINTRA ANTENA 3 DE TELEVISIÓN BANCO ESPAÑOL DE CRÉDITO AGBAR INMOCARAL NH HOTELES Capital social asist. Free float (1) Núcleo duro Free float que asiste Free float que asist./total free float 92,52% 77,33% 90,39% 74,73% 74,36% 57,31% 24,82% 75,00% 30,58% 80,00% 61,00% 100.00% 75,18% 25,00% 69,42% 20,00% 39,00% 0,00% 17,34% 52,33% 20,96% 54,73% 35,36% 57,31% 69,86% 69,77% 68,56% 68,41% 57,97% 57,31% 54,36% 94,92% 5,08% 49,28% 51,91% 52,52% 78,13% 65,04% 63,37% 72,39% 88,10% 38,60% 62,00% 63,80% 48,01% 11,90% 60,40% 38,00% 36,20% 51,99% 40,62% 17,73% 27,04% 27,17% 20,40% 46,10% 44,77% 43,61% 42,59% 42,49% 62,61% 63,00% 37,00% 25,61% 40,65% 75,11% 75,08% 41,11% 40,70% 58,89% 59,30% 16,22% 15,78% 39,46% 38,77% 36,54% 58,31% 51,28% 75,65% 72,21% 70,28% 56,11% 79,80% 49,35% 59,12% 75,04% 100,00% 65,00% 75,00% 36,90% 41,00% 41,69% 61,00 28,00% 70,00% 52,55% 32,00% 0,00% 35,00% 25,00% 63,10% 59,00% 58,32% 39,00% 72,00% 30,00% 47,45% 68,00% 36,54% 23,31% 26,28% 12,55% 13,21% 11,97% 17,11% 7,80% 19,35% 11,67% 7,04% 36,54% 35,86% 35,04% 34,01% 32,22% 28,70% 28,05% 27,86% 27,64% 22,21% 21,98% 77,08% 67,43% 73,01% 66,89% 73,85% 89,63% 64,30% 68,32% 74,39% 28,40% 40,00% 32,68% 37,97% 29,48% 11,50% 39,30% 29,80% N/C 71,60% 60,00% 67,32% 62,03% 70,52% 88,50% 60,70% 70,20% N/C 5,48% 19,30% 7,43% 18,58% 5,69% 17,40% 4,86% 12,80% 3,34% 11,31% 1,13% 9,79% 3,60% 9,16% -1,88% -6,31% N/C N/C Valor promedio 35% Nota: Este análisis se hace por primera vez en esta edición del estudio, por lo que no es posible compararlo con los datos del año anterior. El free float medio de las compañías del Ibex-35 es de 53%. Los datos de free float pueden sufrir variaciones de un momento a otro. Para este análisis se han utilizado los datos proporcionados por las compañías en los cuestionarios. En caso de no obtenerse por esta vía, proceden de su web o de Bloomberg y la fecha de referencia puede no coincidir exactamente con la fecha de la celebración de la Junta. 9 ANÁLISIS DE RESULTADOS Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 CUADRO RESUMEN Ottrro O os s d da at to os s s so ob br re e a ac cc c iio on niis st ta as s a as siis st te en nt te es s La compañía con mayor número de accionistas que asisten a la junta es el Banco Santander, con 249.705, un 54,36% del capital, lo que supone un incremento respecto al año anterior de un 18,12%. Le sigue BBVA con 155.728 y un 57,31% del capital asistente, lo que significa un incremento del 2,38% respecto al año anterior. Iberdrola ocupa el tercer puesto con 122.497 accionistas, un 77,33% del capital y un incremento del 39,53%. Telefónica, con 107.907 accionistas, un 52,52% del capital y tiene un incremento de sólo un 0,12%. ABERTIS INFRAESTRUCUTRAS ACCIONA ACERINOX ACS ACTIVIDADES CONST.Y SERVICIOS AGBAR ALTADIS ANTENA 3 DE TELEVISIÓN BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA BANCO DE SABADELL BANCO ESPAÑOL DE CRÉDITO BANCO POPULAR ESPAÑOL BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO BAKINTER CINTRA CORPORACIÓN MAPFRE ENAGAS ENDESA INMOCARAL FERROVIAL FOMENTO CONSTR.Y CONTRATAS (FCC) GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA GAS NATURAL SDG GESTEVISIÓN TELECINCO IBERDROLA IBERIA IND. DE DISEÑO TEXTIL (INDITEX) INDRA METROVACESA NH HOTELES RED ELÉCTRICA DE ESPAÑA REPSOL YPF SACYR VALLEHERMOSO SOGECABLE TELEFÓNICA UNIÓN FENOSA Accionistas presentes Acciones presentes 567 208 190 169 48 93 114.750 571 711 818 23.142 3.404 131 7.007 9.923 99 112 109 124 414 720 776 906 35 81 240 69 376 130 280 641 174 356.095.161 3.215.482 13.121.136 3.716.843 316.213 726.530.085 30.189.824 97.441.494 1.159.804.262 9.523.686 320.186.093 115.497.499 630.969.617 741.140.366 84.248.28 89.022.241 110.463.498 324.291.147 131.185.625 314.234.088 256.859 64.535.338 6.077.188 57.967.783 31.392.052 36.800.000 86.908.771 2.474.524 17.812.812 Capital social presente 58,56% 0,00% 0,00% 0,91% 8,81% 1,45% 0,15% 20,45% 9,87% 87,68% 8,02% 18,54% 12,05% 62,09% 0,07% 48,38% 59,60% 52,65% 60,06% 68,07% 45,40% 72,40% 0,00% 14,55% 45,28% 0,04% 39,29% 5,69% 39,17% 23,21% 0,00% 12,94% 62,78% 0,05% 5,85% Accionistas Acciones representados representadas Capital social Accionistas representado totales Acciones totales 5.306 2.667 3.766 1.088 6.358 352 40.978 33.934 5.843 4.314 226.5663 3.116 5.837 386 44.132 318 1.991 1.166 1.215 1.609 2.115 121.721 1.559 2.273 6.783 1.511 370 4.025 1.130 815 107.266 7.011 19,57% 0,00% 0,00% 71,48% 55,49% 35,09% 73,70% 36,86% 64,86% 1,95% 50,29% 35,81% 52,99% 4,80% 77,01% 2,90% 15,52% 15,67% 10,22% 6,97% 17,21% 7,40% 0,00% 62,78% 18,09% 75,04% 16,82% 86,83% 35,22% 26,14% 0,00% 77,45% 10,23% 52,47% 61,58% 475.106.476 153.416.000 255.437.756 96.428.248 93.578.831 155.909.133 2.035.640.380 228.669.880 708.703.081 3.339.685.998 51.417.469 344.924.219 122.417.792 795.253.756 961.725.313 98.576.946 98.311.449 152.331.456 357.487.021 186.582.147 697.179.554 448.690.765 467.718.672 92.160.726 98.917.986 110.083.297 66.757.645 907.831.591 257.200.000 101.063.632 2.584.360.752 205.423.189 Valor promedio 119.011.315 252.222.274 83.216.112 89.861.988 155.592.920 1.309.110.295 18.480.056 611.261.587 2.239.881.736 41.893.783 24.738.126 6.920.293 164.284.139 220.584.947 14.328.818 9.289.208 41.867.958 33.194.324 565.993929 134.456.676 467.461.813 27.625.388 92.840.798 52.115.514 35.365.539 220.400.000 14.154.861 2.581.886.228 187.610.377 5.873 2.885 3.956 1.257 6.406 445 155.728 34.505 6.554 5.132 249.705 6.520 5.968 7.463 54.055 417 2.103 1.275 1.339 2.088 2.835 122.497 2.465 2.308 6.864 1.751 439 4.401 84.906 1.260 1.095 107.907 7.185 (1) Compañías que no fueron sujeto de estudio en el II Informe por no pertenecer al Ibex-35, en cualquier caso, se analizan sus datos a efectos comparativos. (2) Información no disponible en la web corporativa (3) La comparación no es posible debido a que la nueva compañías es fruto de la fusión de Inmocaral e Inmobiliaria Colonial Nota: información proveniente de la propia compañía, proporcionada en cuestionario o en la web corporativa. Capital social total 78,13% 72,21% 59,12% 72,39% 64,30% 36,54% 73,85% 57,31% 74,73% 89,63% 58,31% 54,36% 65,04% 66,89% 77,08% 51,28% 75,11% 68,32% 70,28% 75,04% 62,61% 79,80% 75,65% 77,33% 63,37% 75,08% 56,11% 96,52% 74,39% 49,35% 74,36% 90,39% 73,01% 52,52% 67,43% 68,68% Capital social 2006 73,23% 74,76% 57,53% 68,31% 56,79% 45,27% 75,21% 55,98% 71,40% 89,41% 56,36% 46,02% 62,32% 70,53% 64,95% 57,99% 48,26% (3) 72,53% 60,46% 66,72% 74,84% 74,14% 55,42% 48,68% (2) 45,58% 77,85% 58,86% 47,84% 45,44% 86,57% 76,93% 52,45% 67,72% Increm 06-07 (1) (1) (1) (1) 6,69% -3,41% 2,76% 5,97% 13,23% -19,29% -1,81% 2,38% 2,08% 0,25% 3,47% 18,12% 4,36% -5,16% 18,68% -11,57% 55,63% -310% 24,11% -6,15% 6,63% 2,04% 39,53% 30,17% 23,10% 18,84% 26,39% 3,16% 63,66% 4,40% -5,10% 0,12% -0,43% 10 ANÁLISIS DE RESULTADOS Co C on nt te en n ii d do o d de e ll a a c co on nv vo oc ca at to or r ii a a:: f fe ec ch ha a y y dee rr eecc h d ho os s d de e ll o os s a ac cc c iio on nii s st ta as s Co C on nt te en n iid do o P uun P n tto os s d de ell o or rd de en n d de ell d díía a La convocatoria es un instrumento fundamental para permitir a los accionistas un correcto ejercicio de sus derechos de asistencia, información y voto. De ahí la importancia de analizar su contenido para contrastar que se publican en tiempo y forma y no se coartan estas prerrogativas. La convocatoria a la junta se publica con un mes de antelación a la celebración de la misma. La publicación tiene lugar en la web de la CNMV, en la web corporativa de la entidad y en diarios de gran tirada. Los aspectos objeto de observación en este punto han sido: el modo de informar sobre la fecha de su celebración y los derechos de los accionistas que se contienen en la convocatoria. Feecch F h aa d d ee ll aa JJ uun nt ta a G Ge en ne er ra a ll e en n lla a c co on nv vo oc ca at to or riia a Respecto al primer punto, la fecha de celebración de la junta, hemos sostenido en anteriores informes la necesidad de expresar este extremo de forma clara, que no dé lugar a equívoco para los accionistas. Así, sugeríamos que se informase de la fecha de la primera y segunda convocatoria y hemos comprobado que este año se cumple en todos los casos. Pero además, recomendábamos que, en la medida de lo posible y según la información a disposición de la compañía, se advirtiese de la posible fecha de celebración. En el año 2006 sólo veinticuatro compañías avisaban de la fecha en que previsiblemente se celebraría la Junta, frente a treinta y una que lo hacen en 2007, lo que supone una mejora del 29%. En siete ocasiones la advertencia se produce sólo al inicio de la convocatoria, mientras que en veinte ocasiones la advertencia se hace únicamente en medio o al final de la misma. Cuatro compañías repiten la advertencia en ambas partes, al inicio y al final de la convocatoria y otras cuatro no lo advierten en ningún caso. Una de las recomendaciones de buenas prácticas en este sentido es la de recoger los puntos del orden del día de forma que no se mezclen los temas. Hemos observado que es una práctica habitual la mezcla de aspectos relativos a la aprobación de cuentas anuales, informe de gestión, aplicación de resultados y gestión del consejo. Sólo en tres compañías se recogen estos aspectos de forma independiente en distintos puntos del orden del día. Por lo que se refiere a Estatutos o Reglamentos que rigen la vida de la sociedad, diecisiete compañías mezclan en un mismo punto lo referente a modificación de distintos artículos de estos documentos, si bien hay que entender que se hace para agilizar la junta y evitar excesiva meticulosidad que pueda hacer tedioso el desarrollo de la misma. Es necesario recordar que en muchos casos se aprueba un amplio número de artículos, algunos de ellos sobre aspectos relacionados entre sí. Esta práctica – mezcla de modificaciones de artículos en un mismo punto del orden del día - se observa en diecisiete convocatorias. 11 ANÁLISIS DE RESULTADOS Sin embargo, otro aspecto que consideramos que debería ser objeto de mayor atención es el de la votación de consejeros. En este punto se recogen en nuestra opinión dos aspectos claramente mejorables: por un lado la propia votación de consejeros que debería hacerse de forma desglosada, y la puesta a disposición de los accionistas de la identidad de las personas que van a ocupar ese cargo en las sociedades de las que son propietarios. En la primera cuestión, en siete ocasiones se ha producido una votación conjunta de consejeros. Hay que tomar en consideración el hecho de que seis empresas sometían a votación un solo consejero y cuatro no contienen ese asunto en el orden del día. También en este aspecto se ha producido una ligera mejora respecto al año anterior, en que dieciséis empresas votaron por separado a sus consejeros. Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 P rro P op puu eess ttaass d de e a ac cu ue er rd do os s d de e llo os s p pu un nt to os s d de ell o or rd de en n d de ell d díía a Otro aspecto relacionado con el derecho de información es el referente a la publicación de las propuestas del consejo sobre los puntos a tratar en el orden del día. Se han revisado las propuestas para determinar si se contiene la información necesaria que permita a los inversores adoptar una postura con conocimiento y votar en consecuencia en la juntas. Se trata además de detectar si los accionistas están informados con la antelación suficiente. De las empresas del Ibex, treinta y una publican propuesta para todos los puntos del orden del día con la suficiente antelación. Sin embargo, en cuatro empresas se ha detectado alguna anomalía que consiste en no identificar a los consejeros que se van a someter a votación con la antelación suficiente de forma que permita al accionista votar con conocimiento. 12 ANÁLISIS DE RESULTADOS Ann áálliiss iiss ddee llooss dd eerreecchhoo ss ddee llooss aa cccciioonn iiss ttaass A Dee rreecch D h oo dd ee aassiisstteenn cciiaa:: rree qquu iissiittooss ppaarr aa aass iissttiirr aa llaass JJuu nnttaass Gee n G nee rraalleess El código unificado de gobierno corporativo recomienda a las compañías que no incluyan en sus estatutos restricciones que impidan o dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de acciones en el mercado, como la limitación del número de votos que un accionista puede emitir en las Juntas (que veremos más adelante). Otra restricción de los derechos de los accionistas es el establecimiento de un número mínimo de acciones para poder asistir a la junta. Por lo que se refiere a los requisitos para asistir a la junta las empresas exigen un número de acciones mínimo que varía bastante de unas a otras. Destacan en este sentido ocho compañías, que sólo exigen una acción a los accionistas para asistir. Son: Acciona, Altadis, Banco Santander, FCC, Iberdrola, Inditex, NH Hoteles y Red Eléctrica de España. Tres de ellas, han realizado en el último año una modificación de los estatutos sociales para adecuarse a esta recomendación. Estas compañías son Acciona, que el año pasado exigía 60 acciones para asistir a la junta, Iberdrola que pedía 100, y el caso más llamativo es FCC, cuyo mínimo para participar se situaba en 2.000 acciones. Acciones para asistir: 2006 ACCIONA ALTADIS BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO FOMENTO CONSTR.Y CONTRATAS (FCC) IBERDROLA IND. DE DISEÑO TEXTIL (INDITEX) NH HOTELES RED ELÉCTRICA DE ESPAÑA 1 1 1 1 1 1 1 1 Acciones para asistir: 2007 60 1 1 2.000 100 1 1 1 CC oom moo vvee m mooss eenn llaa ttaabb llaa,, ssee ttrr aattaa dd ee uunn aavvaannccee ,, ppuu eessttoo qq uu ee ee ll aaññ oo ppaassaadd oo ee ll nn úúm m eerroo dd ee eem mpprree ssaass eenn eess ttee Altadis, Arcelor, Banco Santander, rr aannkkiinn gg eerraa dd ee ss eeiiss:: Inditex, NH y Red Eléctrica de España. Desaparece del listado Arcelor, por no figurar ya en el selectivo. En cuatro compañías del índice español el requisito se eleva a mil o más acciones. Es el caso de Abertis y Acerinox con más de mil, Corporación Mapfre con 1.500 y Banco Popular, que actualmente exige 1.215.432 acciones (uno por 1000 del capital social) aunque ya ha aprobado en la Junta de este año su reducción a 1.000. Asimismo, también Banesto ha eliminado el requisito de 50 acciones para participar en la junta para el año siguiente. Estas exigencias se observan sin perjuicio de que las compañías permitan a los accionistas la agrupación para poder asistir. Entendemos que, si bien este hecho atenúa ligeramente la dureza del requisito, no evita en cualquier caso que suponga una traba al ejercicio de ese derecho. Situación respecto año anterior - - 13 ANÁLISIS DE RESULTADOS Acciones para asistir: 2006 METROVACESA BANCO ESPAÑOL DE CRÉDITO ENDESA INMOCOLONIAL ACS ACTIVIDADES CONST. Y SERVICIOS CINTRA ENAGAS FERROVIAL GAS NATURAL SDG GESTEVISIÓN TELECINCO INDRA, SERIA A SOGECABLE UNIÓN FENOSA REPSOL YPF SACYR VALLEHERMOSO BANCO DE SABADELL AGBAR GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA TELEFÓNICA ANTENA 3 DE TELEVISIÓN IBERIA BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA BANKINTER ABERTIS ACERINOX CORPORACIÓN MAPFRE BANCO POPULAR ESPAÑOL 10 50* 50 50 100 100 100 100 100 100 100 100 100 150 150 200 300 300 300 400 400 500 600 1.000 1.000 1.500 1X1000** Acciones para asistir: 2007 Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Situación respecto año anterior 10 50 50 50 100 100 100 100 100 100 100 100 100 150 150 200 300 300 300 400 400 500 600 1.000 1.000 1.500 1X1000 - Deerreecch D hoo dd ee iinn ffoorrm m aacciióónn Los accionistas podrán, con antelación a su celebración, solicitar al Consejo cuantas aclaraciones crean necesarias sobre las marcha de la compañía o los aspectos a tratar en la Junta. En el gráfico siguiente vemos que la mayor parte de las compañías, en concreto veintidós, reciben 100 o menos preguntas por parte de los accionistas. Sólo hay dos, Iberia y Telefónica, que reciben más de 1.000. * Requisito eliminado en la Junta General Extraordinaria de junio de 2007 aplicable a partir del año que viene ** Eliminado en la Junta General Ordinaria de 2007 aplicable a partir del año que viene En rojo figuran las incorporaciones al Ibex en este estudio que no figuraban en la edición anterior. Mejora respecto al año anterior - Situación igual al año anterior PPrr eegguu nn ttaass dd ee llooss aacccciioonnii ssttaass dd uurr aannttee llaa cceelleebb rraacciióónn ddee llaa JJuu nn ttaa En diez compañías pertenecientes al índice español no se realizó ninguna pregunta al Consejo por parte de los accionistas. Sin embargo, en algunas ocasiones se ha comprobado que existen abusos en el ejercicio del derecho de información por parte de los accionistas, ya que se aprovecha la junta para introducir temas no comprendidos en el orden del día. Así por ejemplo, hay intervenciones por parte de sindicatos, empleados, asociaciones en defensa de los intereses de los clientes o asociaciones de jubilados entre otros, que emplean su derecho a intervenir para hacer reclamaciones que poco tienen que ver con los asuntos a tratar en la misma y recogidos en el orden del día, sino a aspectos operativos, reclamaciones laborales, etc. 14 ANÁLISIS DE RESULTADOS RReessttrriicc cciioonneess eessttaattuuttaarriiaass :: lliim mii ttaacciio o nneess eessttaattuuttaarriiaass aa ll pprriinncciipp iioo ddee uunnaa aacccciióó nn,, uunn vvoo ttoo decir, que si bien la no observancia de este principio no agrada a los accionistas, no puede demostrarse que exista relación entre ambos extremos. Además de la exigencia de un mínimo de acciones para poder asistir a la Junta que ya analizamos en un punto anterior, estudiamos también este otro aspecto. Sin embargo, y aunque eso sea cierto, entendemos que son difíciles de justificar las restricciones al derecho a votar o a asistir a la junta en función del número de acciones que se poseen. En algunos casos puede resultar bastante lesivo para los intereses de los accionistas. Por ejemplo, un accionista hasta ahora no podía asistir a la Junta del Banco Popular si no poseía el 1 por mil de acciones, es decir, 1.215.432 acciones. Y uno de MAPFRE debe tener al menos 1.500 acciones. La restricción estatutaria que supone la limitación del número de votos que un accionista puede emitir en la junta en las empresas del Ibex-35 no ha sufrido ninguna modificación respecto al año anterior. Se observan las mismas restricciones en las mismas compañías y en iguales porcentajes. Restricciones estatutarias al derecho al voto ACERINOX ALTADIS BANCO DE SABADELL BANCO POPULAR ESPAÑOL ENAGAS ENDESA IBERDROLA NH HOTELES RED ELÉCTRICA DE ESPAÑA REPSOL YPF TELEFÓNICA 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 3% 10% 10% *Datos en el momento de celebrarse las Juntas. Un informe encargado por la Comisión Europea a dos institutos independientes relacionados con el estudio del gobierno corporativo y un despacho de abogados que vio la luz en junio de este año, cuestiona la importancia del principio de una acción un voto. Y ello, sobre la base de que no está demostrada, o al menos los analistas no han podido confirmar, la relación entre el incumplimiento de este principio y el resultado económico de la empresa. Es EEjjee rrcc iicciioo dd eell ddeerr eecc hhoo aa ll vvoo ttoo :: vv oo ttoo aa dd iiss ttaann cc iiaa Todas las empresas del Ibex-35 permiten ejercer el derecho de vvo ottoo aa dd iissttaann cciiaa aa ttrraavvéé ss dd ee ccoorrrreeoo ppoossttaall. Sin embargo no todas permiten este ejercicio a través medios tecnológicos como son la web o el móvil. La evolución de esta práctica en las empresas del Ibex-35 ha tenido un incremento este año respecto al anterior. Por lo que se refiere al llamado voto electrónico, vveeiin n ttiissééiiss ccoom mp paañ ñííaass p p eerrm miitteen n llaa d deelleegg aacciió ón n yy ee ll vvo otto o aa ttrraavvéé ss d dee ssuu weeb w b cco on n aan n ttee rriio orriid d aad d aa llaa cceelleeb b rraacciió ón nd d ee llaa jjuu n nttaa, frente a veinticuatro el año anterior. Esto supone un incremento de un 8% en un año. Las empresas que permiten a sus accionistas votar por medios electrónicos son: ACCIONA GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA ACS ACTIVIDADES CONST.Y SERVICIOS GAS NATURAL SDG ALTADIS GESTEVISIÓN TELECINCO ANTENA 3 DE TELEVISIÓN IBERDROLA BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA IBERIA BANCO DE SABADELL IND. DE DISEÑO (INDITEX) BANCO ESPAÑOL DE CRÉDITO INDRA BANCO POPULAR ESPAÑOL NH HOTELES BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO RED ELÉCTRICA DE ESPAÑA BANKINTER REPSOL YPF CINTRA SACYR VALLEHERMOSO ENDESA SOGECABLE FERROVIAL UNIÓN FENOSA 15 ANÁLISIS DE RESULTADOS Las compañías enunciadas permiten tanto delegación como voto electrónico, con las siguientes excepciones: Abertis y Aguas de Barcelona permiten la delegación electrónica en un representante pero no el voto electrónico. Sin embargo es requisito indispensable para su validez la presencia física de la tarjeta de delegación original firmada por el titular. En Gas Natural y Sogecable es posible votación por medios electrónicos, pero no la delegación, que sólo es posible por correspondencia postal. Los datos de participación que han proporcionado las empresas son los siguientes: Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 sentados en la Junta han votado a través de medios electrónicos, el 7,32% de Red Eléctrica y el 1,17% del Banco Popular. Sólo cinco compañías han desarrollado y puesto a disposición del accionista la tecnología adecuada para permitir n ttiieem mp po o rreeaall aa ttrraavvéé ss d d ee llaa w weeb b. Son este ejercicio een Banesto, Banco Santander, Cintra, Ferrovial y Gamesa. De ellos, únicamente Banco Santander ha puesto a nuestra disposición datos de ejercicio de este derecho: 6 accionistas han optado por votar por de esta forma, que representan 10.769 acciones, lo que supone un 9% de los accionistas que lo han hecho por medios electrónicos y un 3% de las acciones de los mismos. El segundo y tercer puesto por número de accionistas que votan por este procedimiento lo ocupan Red Eléctrica de España con 322 y Banco Sabadell con 127. Por número de votos son Santander, con 324.861 (69 accionistas) y Banco Popular con 212.488 (60 accionistas). ottoo aa ttrraavvééss ddeell m móóvviill está todavía muy poco desarroEl vvo llado. Sólo dos empresas del Ibex-35 lo facilitan. Son Bankinter, pionero en esta modalidad de voto a distancia, y este año por primera vez el Banco Popular. Sin embargo, el número de accionistas que han optado por esta modalidad es muy diferente en una y otra. En Bankinter, que tienen acostumbrados a sus clientes a realizar gestiones bancarias o bursátiles a través de este dispositivo, votaron 245 accionistas, en posesión de 61.311 acciones, que representan un 0,08% del capital. En el caso del Banco Popular, sólo 6 accionistas utilizaron este mecanismo, que sumaban 866 acciones. Respecto a la incidencia de este procedimiento de votación con relación al número de accionistas asistentes, el 9,60% de los accionistas de Bankinter presentes y repre- En nueve ocasiones se menciona el fax como posibilidad para delegación o voto electrónico. Son: ACS, Altadis, Antena 3, Sabadell, Popular, Bankinter, Gamesa, REE y Repsol. De los datos ofrecidos, observamos que Bankinter es la compañía que más voto electrónico tiene, tanto por número de accionistas (626), como por acciones (345.375), y porcentaje de capital que representa frente al total (0,43%). Le siguen Banco Sabadell e Indra con un 0,25% y un 0,05% respectivamente. Los certificados oficiales para la emisión de delegación y voto electrónico son: CERES (Fábrica Nacional de Moneda y Timbre – Real Casa de la Moneda), Camerfirma (Cámaras de Comercio españolas) o ANCERT (Agencia Notarial de Certificación, o DNI Electrónico, emitido por la Dirección General de Policía (Ministerio de Interior). 16 ANÁLISIS DE RESULTADOS Uttiill iizzaacciió U ó nn ddee llaa ppáággiinnaa w weebb ppaarraa aassiissttiirr aa llaa JJuunnttaa yy vv oottaarr La página web corporativa es el medio a través del cual la compañía se comunica con su inversor, donde pone a su disposición gran cantidad de información a lo largo de todo el año. Pero es el momento de la Junta donde juega un papel muy importante. Además de colocar la información relativa a ella como es la convocatoria, la propuesta de acuerdos, los informes del consejo relativos a los puntos del orden del día, etc., puede permitir la asistencia a la junta en tiempo real e incluso el ejercicio del derecho al voto. No obstante, no es muy común todavía como se ve en la tabla siguiente. Si bien quince compañías permiten el acceso a la junta a través de la web en directo, de ellas sólo cinco permiten votar además en tiempo real durante la celebración de la Junta. Las empresas que retransmiten la Junta por web son: ABERTIS GAMESA ALTADIS IBERDROLA BANESTO INDITEX BANCO POPULAR INDRA BANCO SANTANDER RED ELÉCTRICA DE ESPAÑA CINTRA REPSOL YPF ENDESA TELEFÓNICA EEssff uuee rrzzo o vvss.. PPaarrttiicciippaacciióónn Hemos pedido a las compañías que nos contestaran a la siguiente pregunta: “¿Cree que el esfuerzo de su compañía para conseguir que el pequeño accionista participe en las juntas tiene el resultado esperado? La respuesta ha sido la siguiente: FERROVIAL Baan neesstto o,, B Baann ccoo SSaann ttaanndd eerr,, CCiinn ttrraa,, FFeerrrroovviiaall yy De ellas, B Gaam G meessaa permiten votar a través de la web simultáneamente a la celebración de la Junta. Sólo Banco Santander ha proporcionado datos del número de accionistas que asistieron: 75 accionistas, con 335.630 acciones. Otras compañías han proporcionado datos de visitas a la retransmisión de la junta, pero sin poder acreditar cuántos son realmente accionistas. Así, el Popular contabilizó 77 contactos, REE 176, Repsol 400 y Endesa 1.233. Banesto y Banco Santander han contestado afirmativamente a la pregunta de si permitían hacer preguntas en tiempo real a través de la página web, aunque sólo el segundo ha admitido haber recibido una pregunta por este medio. Las empresas más pesimistas, entendiendo por ello las que han contestado a la pregunta con un “poco” o “nulo”, han sido nueve. Son más positivas veinte. Alguna compañía mantiene que el establecimiento de mecanismos que permitan el voto electrónico y la participación a través de la web supone un elevado coste que no se traduce posteriormente en una participación mucho más importante del accionista. 17 ANÁLISIS DE RESULTADOS Cinco compañías aseguran haberse dirigido por correo electrónico a sus accionistas para comunicarles la fecha de la junta y la posibilidad de ejercer su derecho al voto: Banesto, Banco Santander, Bankinter, Red Eléctrica de España y Telefónica. Antena 3, Banco Sabadell, Banco Popular, Banco Santander, Bankinter, Iberia y Sogecable han manifestado haberse dirigido a sus accionistas por carta. Iberdrola ha colgado de su página web una Guía del Accionista, donde facilitaba información sobre su derecho al voto y Bankinter se ponía en contacto con ellos a través del móvil. Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 IIn nc ce en nt tii v vo os s a a ll a a p pa ar rt tii c cii p pa ac cii ó ón n e en n ll a as s J Ju un nt ta as s Junto con la prima de asistencia, otra cuestión que parece incentivar la participación en la Junta de accionistas parece ser el regalo, y así lo han confirmado las propias compañías cuando se les ha preguntado por ello. Durante las celebradas en el 2007, las compañías han obsequiado con regalos a los asistentes en diecinueve ocasiones. Los artículos han sido de diferente naturaleza: mochilas, guías de carreteras, libros, estaciones meteorológicas, relojes de pulsera, relojes de mesa, invitaciones a museos, pases de autopista, etc. Si bien los regalos se entregan el día de la celebración de la Junta, cada vez más se permite a los accionistas recogerlo con anterioridad; así lo hacen once empresas. Las compañías preguntadas también han mencionado la retransmisión de la junta por videoconferencia en siete ocasiones, la solicitud de asistencia personalizada en cuatro y la elección de una ubicación atractiva en tres, como medidas adecuadas para fomentar la participación. Algunas compañías mencionan la identificación de los accionistas como un instrumento muy útil que les permite conocer a sus accionistas, sus intereses, y comunicarse con ellos a través de un contacto más directo. Consideran las alertas y los e-mailing una herramienta muy adecuada para mantener una comunicación fluida con los inversores. Otra compañía opina que sería muy interesante una relajación de los requisitos de certificación electrónica. La celebración de la junta en un día festivo también se ha mencionado como un aspecto que favorecería la participación. 18 ANÁLISIS DE RESULTADOS 19 CONCLUSIONES Coo nncc lluu ssii oo nneess C Los resultados de este informe parecen indicar que la participación del accionista se va incrementando de forma perceptible a medida que las compañías van mejorando la comunicación con el accionista a través de diferentes herramientas y se van articular mecanismos que les permiten asistir a las juntas e intervenir en el gobierno de aquella y éstos se van poniendo en su conocimiento de forma efectiva. Los datos muestran un aumento en el quórum medio de las juntas del 2007 respecto de las de 2006 de un 9% respecto del dato de las empresas que pertenecía al Ibex-35 el año anterior. Se ha alcanzado en este año un quórum medio del 69%, frente a un 63% en 2006. Pero además de los datos agrupados, individualmente crece la participación en el 68% de las compañías del selectivo, siendo el incremento superior al 10% en el 32% de ellas. Este avance tiene su explicación, entre otras razones, por la introducción de mecanismos que incentivan la participación, como es la prima de asistencia. Si bien no se observa un espectacular incremento en el número de compañías que la conceden (se trata tan sólo de tres), sí se deduce que en ellas se produce un espectacular incremento de participación. Dos de las compañías que entregan prima ocupan los puestos primero y tercero (Repsol YPF e Iberdrola) con un aumento por encima del 50% en el primer caso y del 30% en el segundo. La tercera compañía (Metrovacesa) ocupa el octavo puesto, con un subida del 19%. Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Estar inmersa en una operación corporativa (o en un rumor) también parece despertar el interés y ser causa de que los accionistas acudan a las asambleas. Endesa e Iberia se encontraban en esa situación y en el primer caso el incremento fue de más del 50%, ocupando el segundo lugar en el ranking correspondiente, e Iberia el cuarto, con un 30%. Hay que destacar que, a excepción de Metrovacesa, todas ellas tienen un capital flotante por encima del 40%, lo que da más valor a estos resultados. Las herramientas para asistir a distancia y por medios telemáticos sin duda alguna facilitan la participación a aquellos accionistas que desean acudir y ejercitar su derecho a voto, sin embargo no queda claro que la incentiven de forma evidente. No se observa directamente una relación entre las compañías que permiten voto por medios telemáticos con un mayor quórum o un mayor porcentaje de capital flotante que asiste a las juntas, aunque no tenemos datos para saber qué ocurría en ellas antes de introducir el voto electrónico. Sí se observa claramente que las compañías que obtienen unos mejores datos de quórum son aquellas que tienen unas políticas de comunicación con los accionistas más activas: una web del inversor y accionistas más completa, sistemas de alertas, publicaciones, clubes del accionista, mayor presencia en los medios, etc. Las compañías que participan en el estudio manifiestan, en su mayoría, que un esfuerzo por parte de las compañías en estos aspectos que traduce en una mayor participación. Sólo nueve compañías del Ibex creen que se obtienen pocos o nulos resultados en este sentido. Cada año, y a medida que mejoran las cifras, se hará más difícil conseguir avances significativos en la participación. Si bien los mecanismos que tratan de fomentarla son necesarios y deben mejorarse en cantidad y calidad cada año, no hay que olvidad que es necesario hacer un importante esfuerzo de concienciación. Es necesario concienciar a los accionistas de que forman parte de la sociedad de la que son propietarios, que tienen unos derechos que deben ejercer y tienen los instrumentos para hacerlo, pero también a las propias compañías para que vayan introduciendo esos mecanismos y comunicándoles convenientemente. No hay que olvidar que esto último es fundamental para que los accionistas los conozcan y los utilicen. Algunas compañías han manifestado que se comprometen y emplean diversos medios para ello como cartas, mensajes en el móvil, guías para accionistas sobre sus derechos y cómo ejercerlos, entre otros. Es quizás en estos aspectos donde se debe hacer un especial hincapié. Por último, respecto a los derechos del los accionistas, las compañías del Ibex-35 están avanzando en materia de gobierno corporativo. Hemos podido observar que 20 CONCLUSIONES estas compañías han recogido algunas de las críticas que se hacían en la edición anterior de este informe, introduciendo prácticas más sensibles con los derechos de los accionistas, como la previsión de la fecha de celebración de la junta en treinta y uno de los casos. Asimismo, destacamos una mejora de la situación en lo referente a las restricciones a la asistencia: ocho compañías sólo exigen una acción para asistir a las juntas, frente a seis que lo hacían el año pasado. Sin embargo, existe una carencia en lo referente del derecho de información ya que cuatro empresas no publican con suficiente anterioridad la propuesta de consejeros. Otra deficiencia se produce en la votación de los puntos del orden del día, cuando se trata del nombramiento de los consejeros, que se produce de forma conjunta en cinco empresas. Las empresas consultadas consideran que la comunicación directa con el pequeño accionista a través de diferentes canales potencia identificación de los accionistas con la compañía de la que son propietarios y les hace sentirse protagonistas en su gobierno. Una limitación importante que destacan las cotizadas, sin embargo, es que las acciones sean nominativas lo que no les permite identificar a sus accionistas, y los cambios constantes en el accionariado, que no permiten establecer una relación y una comunicación estable y duradera con los propietarios / accionistas reales en un momento concreto. www.inforpress.es www.iese.edu Madrid Bueso Pineda, 12 28043 Madrid Tel. 91 564 07 25 Sevilla Luís de Morales, 32 41018 Sevilla Tel. 95 454 04 36 IESE Business School - Barcelona Campus Avenida Pearson, 21 08034 Barcelona Tel. +34 93 253 42 00 Barcelona Villarroel, 214 08036 Barcelona Tel. 93 419 06 30 Málaga Cuarteles, 49 29002 Málaga Tel. 95 232 93 43 IESE Business School – Madrid Campus Camino del Cerro del Águila, 3 28023 Madrid Tel. +34 91 211 30 00 Valencia Pza. 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