La actividad en la construcción en zona neutra

Análisis Económico
12 de marzo de 2013
Flash Inmobiliario México
La actividad en la construcción en zona neutra
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Con una tasa mínima pero positiva, la construcción avanza 0.1% anual y 3.7% mensual.
Los indicadores constatan la dilación de la actividad del sector.
Sin un desempeño positivo de la edificación, la recuperación tendrá que esperar.
El sector se mantuvo a flote gracias a la obra civil.
Después de la fuerte caída en diciembre 2012, la buena noticia es que la actividad ya no cayó en enero. En este
mes la construcción avanza 0.1% en su comparación anual y 3.7% respecto a diciembre en su serie ajustada
estacionalmente; resultado que se basa en un crecimiento de 0.4% anual de la obra civil. Aunque los trabajos
especializados también presentaron un avance de sólo 5.1% en términos anuales. En contraste la edificación,
principal componente de la construcción, se mantiene en el sótano con 0.7% de caída respecto a enero de 2012.
En su comparación contra el desempeño de la economía, la construcción se mantiene rezagada. El índice global de
actividad económica (IGAE) muestra una desaceleración de la economía en diciembre 2012, pese a lo cual la
construcción no pudo acortar distancia y por el contrario la incrementó. En enero se observa una ligera recuperación
de la actividad en la construcción; pero aún por debajo de lo observado en el IGAE. Aunque sin duda lo deseable es
que el sector iguale o mejore al resto de la economía por crecimiento de ambos.
Trabajadores de la construcción siguen aumentando en el IMSS.
Los indicadores del sector siguen desacelerando o incluso cayendo. Por primera vez desde hace más de dos años,
la inversión fija bruta en construcción disminuyó en diciembre. Aunque este resultado ya se reflejó en la actividad del
trimestre anterior, lo que se constata es la tendencia hacia niveles menores de este indicador. Por otro lado las
ventas de cemento y concreto descendieron a niveles mínimos, como ya explicamos es parte de la causa de porque
disminuyó la actividad tan abruptamente en diciembre.
Por otro lado, el saldo de la cartera de crédito a la construcción se mantuvo sin cambios en términos reales durante
enero. No obstante la cartera mantiene su calidad, al contener su morosidad en niveles de 3.3%. El ejercicio positivo
se observa en el número de trabajadores de la construcción registrados en el IMSS. En enero, el instituto registró
4.8% más trabajadores de la construcción que en el mismo mes de 2012. Por su parte, el financiamiento sigue
siendo el indicador con el mayor crecimiento.
Será necesaria la recuperación de la edificación para que el sector siga en ascenso.
Al cierre del cuarto trimestre de 2012 observamos una caída del PIB de la construcción; por lo que empezar el año
con un avance mínimo es una buena noticia. En esta ocasión la obra civil se convirtió en el pilar que carga con el
sector. No obstante para poder vislumbrar una recuperación del sector será necesario que la edificación vuelva a la
senda de crecimiento. Lo anterior podría tardar un poco sin mayores inversiones en edificación residencial y
comercial principalmente; pero es de esperarse que haya un rezago después de los altos niveles observados en
años anteriores como lo fue el auge de la vivienda. Los actores de la industria pasan por una transición de ajuste de
mercado que podría llevar algunos meses. Por lo anterior, nuestra expectativa es de moderación en el sector, donde
serán necesarias prontas definiciones en los temas de infraestructura y de adaptación en la edificación residencial y
productiva.
Gráfica 1
Gráfica 2
Actividad Industrial: Construcción y sus componentes
Variación % anual
Actividad Industrial: Construcción
Variación % mensual
15
5
3.7
4
10
3
5
2
0.1
1
0
0
-5
-1
-10
-2
-3
Edificación
Obra Civil
Especializados
-4
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
-15
Construcción
Fuente: BBVA Research con datos de la Actividad Industrial, Inegi
(serie original)
Fuente: BBVA Research con datos de la Actividad Industrial, Inegi (serie
desestacionalizada)
Gráfica 3
Gráfica 4
Construcción e IGAE
Índice 2003=100
Construcción e IGAE
Variación % anual del índice
12
130
127
125
10
125
8
6
120
4
115
2.4
2
0
110
-1.2
-2
105
-4
-6
Construcción
IGAE
-8
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
100
Construcción
Fuente: BBVA Research con datos de la Actividad Industrial e IGAE, Inegi
(series desestacionalizadas)
IGAE
Fuente: BBVA Research con datos de la Actividad Industrial e IGAE, Inegi (series
desestacionalizadas)
Cuadro 2
Gráfica 2
Edificación: crecimiento por subtipo
Gráfica 5
Variaciónbruta
% anual
real fijo en construcción
Formación
de capital
Edificación:
participación por subtipo
Gráfica 6
Participación
% bancario
trimestralareal
Financiamiento
la construcción
Índice 2003=100, y variación % anual
Saldos de cartera e índice de morosidad
160
140
10
400
4.5
8
350
4.0
116
6
120
3.5
3.3
300
4
100
3.0
250
2
-4
100
0.5
Vigente
Fuente: BBVA Research con datos del Inegi
(serie original)
Vencida
nov-12
ene-13
jul-12
Índice de morosidad (der.)
Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México
(cifras a octubre 2012)
sep-12
may-12
ene-12
mar-12
nov-11
jul-11
0.0
sep-11
may-11
ene-11
mar-11
0
Source:
BBVA Research with Inegi data
jul-10
nov-12
jul-12
sep-12
Variación % anual del índice (der.)
1.0
50
nov-10
Índice de Inversión en Construcción
mar-12
jul-11
may-11
ene-11
mar-11
nov-10
jul-10
sep-10
mar-10
may-10
ene-10
Source: BBVA Research with Inegi data
may-12
-8
nov-11
0
ene-12
-6
sep-11
20
1.5
sep-10
-3.8
150
ene-10
40
2.0
-2
mar-10
0
60
2.5
200
may-10
80
Gráfica 7
Gráfica 8
Indicadores oportunos de la construcción
Millones de toneladas y trabajadores
Indicadores oportunos de la construcción
Variación % anual real
10
30
1.4
3.5
25
3.1
3.0
6
15
1.3
1.2
2.0
2
0
-5
0
-10
-9.0 -8.8 -2
-4
-20
-25
Cemento
Concreto
-6
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
1.0
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
1.0
4
5
-15
1.4
1.5
4.8
10
2.5
Trabajadores
Toneladas
8
20
Cemento
Empleo (der.)
Concreto
Empleo (der.)
Fuente: BBVA Research con datos del Inegi e IMSS
(series desestacionalizadas)
Fuente: BBVA Research con datos del Inegi e IMSS
(series originales)
Cuadro 1
Gráfica 9
Actividad Industrial: Construcción y sus componentes
Variación % anual
Pronósticos PIB: Construcción y sus componentes
Variación % anual real
15
Periodo
2010
2011
2012
1T12
2T12
3T12
4T12
1T13*
Construcción
-0.5
4.6
3.3
5.5
4.9
4.0
-1.1
0.1
Edificación
-1.2
4.8
3.6
5.6
4.8
4.6
-0.8
-0.7
Obra Civil
0.1
4.2
2.9
5.6
4.9
3.0
-2.0
0.4
Trabajos
especializados
2.0
5.5
3.7
4.0
5.3
4.3
1.1
5.1
Nota: Considera actualización de cifras anteriores por parte del Inegi.
10
5
0
-5
-10
-15
Especializados
3T13
4T13
1T13
2T13
3T12
4T12
1T12
2T12
3T11
4T11
1T11
Obra Civil
2T11
3T10
4T10
1T10
Edificación
Fuente: BBVA Research con datos de la Actividad Industrial, Inegi
(serie original)
2T10
3T09
4T09
2T09
1T09
-20
Construcción
Fuente: BBVA Research con datos del PIB, Inegi
(series original)
Samuel Vázquez
[email protected]
Av. Universidad 1200, Col. Xoco, México 03339 D.F. │ [email protected] │ www.bbvaresearch.com │ Síguenos en Twitter
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