La inflación, la inflación esperada y la tasa de paro: La curva de

La inflación, la inflación
esperada y la tasa de paro: La
curva de Phillips original y sus
mutaciones
Macroeconomía II
Licenciatura en ADE
Prof. Ainhoa Herrarte
Mayo de 2005
La inflación, la inflación esperada y el
desempleo
•
Recordemos la relación de OA estudiada:
Pt = Pe t (1+µ) (1-λut + z)
•
Esta relación puede convertirse en una relación entre la inflación y
la tasa de paro: Dividiendo los dos miembros de la ecuación
anterior entre Pt-1 y aplicando logaritmos llegamos a la siguiente
relación lineal:
Pt / P t-1 = P et / Pt-1(1+µ) (1-λut + z)
πt = π et + (µ+z) - λut
•
Por tanto, esta nueva expresión indica que la tasa de inflación
actual depende positivamente de la tasa de inflación esperada y
negativamente de la tasa actual de paro (dados unos valores del
margen y los otros costes no salariales recogidos en µ y dados los
factores recogidos en z que afectan a los salarios negociados por
los trabajadores)
1
Efectos de variaciones en el nivel de precios
sobre la tasa de inflación (esperada o efectiva)
• Hasta ahora habíamos visto cómo un aumento de los
precios esperados se traduc ía en un aumento de los
salarios y en un aumento de los precios efectivos
• ¿Cuál es el efecto del aumento de los precios esperados
sobre la inflación esperada? Ejem:
Pet = 108 y Pt-1=105
πet = (108-105)/105 = 3%
Pet = 109
πe t = (109-105)/105 = 3.8%
• Por tanto, un ∆Pet ⇒ ∆ π et
• Del mismo modo, un aumento del nivel de precios en t
provoca un aumento de la inflación efectiva en t
Pt =107 y Pt-1=105
Pt =107.5 y Pt-1=105
• Por tanto, un ∆Pt ⇒ ∆ π t
πt = (107-105)/105 = 1.9%
πt = (107.5-105)/105 = 2.4%
Efectos de variaciones en el nivel de precios
sobre la tasa de inflación (esperada o efectiva)
• Del mismo modo, dada la inflación esperada, la inflación
efectiva aumentará si aumenta µ (otros costes no
salariales y el margen de beneficio de las empresas) o
los factores recogidos en “z” que incrementan los
salarios
• Finalmente, la nueva relación indica que –dada la tasa
de inflación esperada- cuanto más alta es la tasa de
paro, más baja es la tasa de inflación efectiva
2
La curva de Phillips original: conceptos previos
•
Hasta ahora hemos supuesto que los agentes esperaban que el nivel de precios en t
coincidiera con el nivel de precios observado en t-1: Pet = Pt-1
Este supuesto indica que la tasa de inflación esperada por los agentes es cero: πet =
0%
Asumir esta hipótesis hoy no parece razonable puesto que en mayoría de los países
desarrollados, la tasa de inflación es positiva y no nula
Sin embargo, esto no ha sido siempre así. De hecho, podían darse periodos en los
que la tasa de inflación era negativa (deflación), otros en que era nula y otros en que
era positiva. Si, en promedio, la tasa de inflación en el pasado había sido cero, sí
parece razonable asumir que los agentes previeran una tasa de inflación nula
Si πet = 0, entonces la relación anterior quedaría:
•
•
•
•
πt = (µ+z) - λut
•
A esta relación se le conoce como curva de Phillips e indica que una reducción de la
tasa de paro, incrementa la tasa de inflación
¿Por qué?
•
–
–
–
–
–
–
–
Una disminución del paro, produce un aumento de los salarios nominales
Esto incrementa los CLU de las empresas que reaccionan increment ando el precio
De nuevo, el aumento de precios hace que los trabajadores modifiquen al alza sus
expectativas de precios dando lugar a unos salarios m ás elevadas
Los salarios más altos vuelven a incrementar los precios
Y así sucesivamente
ESPIRAL DE SALARIOS Y PRECIOS
Por tanto, una disminución del paro produce un aumento de los precios: inflación
La curva de Phillips original
•
1958. Phillips estudió la relación entre la tasa de inflación
(medida por el crecimiento de los salarios) y la tasa de paro en
UK durante el periodo 1861-1957:
– Des cubrió una relación negativa
– Altas tasas de paro llevaban asociadas bajas tasas de inflación
•
Samuelson y Sollow repitieron el experimento con datos de
EEUU durante el periodo 1900-1960.
– Observaron la misma relación inversa entre tasa de paro y tasa de
inflación
– Bautizaron la relación como “curva de Phillips ”.
•
•
La existencia de una relacion de intercambio entre inflación y
desempleo tiene implicaciones de política economica: las
autoridades economicas pueden escoger la combinación
inflación-paro que consideren más favorable
Sin embargo, a partir de 1970 deja de cumplirse la relación:
– En la década de 1970 se produce tanto una elevada inflación como
un elevado desempleo.
3
La curva de Phillips en Estados Unidos: 1948-1969
La curva de Phillips en España: 19771984
Inflación
30,0
25,0
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0
4,0
7,0
10,0
13,0
16,0
19,0
22,0
Tasa de paro
4
La curva de Phillips original
•
•
•
•
•
•
•
La existencia de una relación empírica fiable entre la tasa de paro y la tasa
de inflación, unido a la existencia de una explicación teórica razonable,
llevó a las autoridades económicas a adoptar la curva de Phillips a la hora
de tomar decisiones de política económica
Si la autoridad económica desea reducir la tasa de paro puede aplicar
políticas de demanda expansivas que permitirán reducir la tasa de paro
efectiva, a cambio de aceptar una mayor tasa de inflación
Del mismo modo, si la autoridad económica desea reducir la tasa de
inflación, puede hacerlo aplicando políticas de demanda contractivas a
cambio de aceptar una mayor tasa de paro
El objeto de la política macroeconómica de la década de los 60 en Estados
Unidos tenía por objeto mantener la tasa de paro en el intervalo que
parecía coherente con una inflación moderada
La curva de Phillips fue una guía fiable durante ese periodo
Sin embargo, a partir de 1970 la relación se rompió
En España la relación se rompe en 1985
La curva de Phillips: mutaciones
•
•
•
•
¿Qué pasó a partir de 1970?
Durante la década de los 70 se produjeron dos fuertes incrementos del precio del petróleo que
produjeron tanto una reducción de la producción (aumento de la tasa de paro) como un aumento de
la tasa de inflación
Causa fundamental: Cambios en la formación de expectativas de precios por parte de los
trabajadores
Gráfico: Inflación en Estados Unidos: 1900-1998
A partir de 1960 la
inflación es siempre
positiva
5
La curva de Phillips: mutaciones
• Cambio en el proceso de inflación: el hecho de que la
inflación comience a ser sistemáticamente positiva da
lugar a que la inflación esperada por los agentes
económicos ya no pueda ser nula, sino positiva
• Además se hizo más persistente: si un a ño era alta, era
más probable que en el siguiente periodo también lo
fuera
• En España durante 1956-1977 la inflación pasó del 5,9%
al 24,5%
Tasa de inflación en España: 1956-1977
18,0
16,0
14,0
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
1960
1958
1956
0,0
6
La curva de Phillips: mutaciones
•
•
•
•
•
•
Al comenzar la inflación a ser sistemáticamente positiva y más
persistente, las expectativas comenzaron a tener en cuenta la
presencia de inflación, ya no resulta razonable asumir que los
precios esperados coinciden con los del periodo anterior (inflacion
nula), pero sí asumir que la inflación esperada puede ser la inflación
del periodo anterior
Es decir: πet = πt-1
En realidad podemos asumir que πet = θπt-1
El parámetro θ mide la influencia de la inflación pasada en la
formación de expectativas de inflación (en la tasa dde inflación
esperada)
Cuanto mayor es el valor de θ mayor es la influencia de la inflación
pasada en las expectativas de inflación
Es decir, que podemos considerar que hasta 1970 el valor de θ era
igual a cero y que a partir de 1970 se ha ido produciendo un
incremento
La curva de Phillips modificada o curva
de Phillips con expectativas
πt = π et + (µ+z) - λut
Si πet = θπt-1
Entonces
πt = θπt-1+ (µ+z) - λut
Cuando θ=0 ⇒ πt = (µ+z) - λut
C. Phillips original
Cuando θ=1 ⇒ πt = πt-1+ (µ+z) - λut
C. Phillips con expectativas
Por tanto πt - πt-1= (µ+z) - λut
C. Phillips con expectativas
La nueva curva de Phillips indica que existe una relación inversa entre la tasa
de paro y la variación de la tasa de inflación.
Es decir, si la tasa de paro es alta, se producirá una reducción de la tasa de
inflación (por ejemplo del 4% al 3%)
Si la tasa de paro es baja, se producirá un aumento de la tasa de inflación (por
ejemplo del 2% al 3%)
Por tanto, el cambio en la formación de expectativas (el paso de θ=0 a θ=1 ha
cambiada la relación entre la tasa de inflación y la tasa de paro
7
La curva de Phillips con expectativas
•
•
πt - πt-1= (µ+z) - λut
La estimación de la ecuación anterior con datos de Estados Unidos y
España es la siguiente:
Ø πt - πt-1= 6.5% - 1,0u t
Ø πt - πt-1= 1.2% - 0,099ut
•
Estados Unidos
España
De nuevo la tasa natural de paro:
– La curva de Phillips original implicaba la no existencia de una tasa natural de
paro, puesto que si las autoridades economicas deseaban mantener una tasa de
paro más baja tan solo debían estar dispuestas a asumir mayor tasa de inflación
– Milton Friedman y Edmund Phelps sostenía que solo podía existir una relación
estable entre inflación y paro si los negociadores de salarios predecían
sistemáticamente una inflación a la efectiva, y era improbable que siempre se
equivocarán a la baja
– La tasa de paro no podría sostenerse indefinidamente por debajo de un
determinado nivel al que llamaban “tasa natural de paro”, puesto que eso daría
lugar a incrementos en los precios y en el momento en que los negociadores de
salarios percibieran el incremento de precios exigirían salarios más elevados
generando aun más inflación y caídas en la producción y el empleo
•
Por definición la tasa natural de paro se alcanza cuando se cumplen las
expectativas de precios, es decir πt - πt-1=0
La curva de Phillips con expectativas y la tasa
natural de paro
•
•
•
•
•
•
•
0 = (µ+z) - λut
un = (µ+z)/ λ
La nueva expresión obtenida para la tasa natural de paro indica que
cuanto mayor es el margen o mayor es el poder negociador de
trabajadores que incrementa los salarios, mayor es la tasa natural
de paro
También dice que cuanto menor sea la sensibilidad de los salarios
ante variaciones del empleo (más rigidos sean los salarios y
precios), mayor será la tasa natural de paro
Por el contrario, cuanto menor sea el margen, el poder negociador
de trabajadores o más flexibles sean los salarios a la variación de
precios, menor será la tasa natural de paro
De la expresión anterior se obtiene también que λun = (µ+z)
Sustituyendo (µ+z) por λun en la curva de Phillips con expectativas
tenemos:
v πt - πt-1= λun - λut = - λ(ut – un)
8
Evolución de los CLU y de la inflación en
España: 1965-1997
CLU
Evolución de los CLU y del IPC
IPC
30,0%
25,0%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
1979
0,0%
1977
•
1975
•
1973
•
1971
•
1969
•
1967
•
•
La expresión πt - πt-1= - λ(ut – un) es otra forma de expresar la curva
de Phillips con expectativas
¿Qué nos dice esta nueva expresión?
Que cuando la tasa de paro efectiva es menor que la tasa natural
de paro, se produce un aumento de la tasa de inflación
Cuando la tasa de paro efectiva es mayor que la tasa natural, se
produce una reducción de la tasa de inflación
En otras palabras, cuando el nivel de producción es mayor al nivel
natural se produce un aumento de la inflación por las mayores
expectativas de inflación por parte de los trabajadores que se
traducen en mayores incrementos de la inflación
Cuando la producción se encuentra por debajo de su nivel natural la
tasa de inflación va reduciéndose con el paso del tiempo gracias a
las menores expectativas de inflación por parte de los negociadores
de salarios
Si la tasa de paro efectiva se encuentra en su nivel natural la
inflación no varía
Por este motivo, a la tasa natural de paro se le denomina también
TASA DE PARO NO ACELERADORA DE LA INFLACIÓN (NAIRU
– Non accelerating inflation rate of unemployment)
1965
•
-5,0%
9
Una estimación de la tasa natural de paro a partir de la
curva de Phillips con expectativas
Ø πt - πt-1= 6.5% - 1,0ut
Ø πt - πt-1= 1.2% - 0,099ut
•
•
A partir de las estimaciones anteriores de la curva de Phillips con
expectativas, podemos estimar la tasa natural de paro
La tasa natural de paro se produce cuando se cumplen las
expectativas, por tanto
Ø 0 = 6.5% - 1,0un
Ø 0 = 1.2% - 0,099un
•
•
•
•
Estados Unidos
España
Estados Unidos
España
Despejando la tasa de paro de las ecuaciones anteriores
obtenemos, en el caso de Estados Unidos, una tasa natural de paro
del 6,5% y en el caso de España del 12,6%
El mismo ejercicio realizado para el conjunto de la UE15 daría lugar
a una tasa natural de paro del 9%
La principal limitación de esta estimación de la tasa natural es que
estamos asumiendo que tanto µ como z no varían
Adicionalmente, los factores incluidos en z son muy variados
10