perú se mantendría como una de las economías con más baja

INFORME ECONÓMICO
SIN EMBARGO, CONTINUARÁ POR ENCIMA DEL RANGO META DEL BCR
PERÚ SE MANTENDRÍA COMO UNA
DE LAS ECONOMÍAS CON MÁS
BAJA INFLACIÓN EN LA REGIÓN
En un contexto donde la inflación subyacente se incrementa, es necesario
que la autoridad monetaria realinee las expectativas con la inflación meta
y tome en cuenta que el crecimiento aún está por debajo del potencial.
Dr. César Peñaranda Castañeda
Director ejecutivo
Instituto de Economía y Desarrollo
Empresarial
Cámara de Comercio
[email protected]
6 www.camaralima.org.pe
E
l Instituto de Economía y
Desarrollo Empresarial (IEDEP)
de la Cámara de Comercio de
Lima observa que si bien el
país ha registrado en 19 años
una inflación de un dígito, van
dos años consecutivos en que
el Banco Central de Reserva
(BCR) no logra cumplir la meta
de inflación, la cual se ubica
entre 1% y 3%. Así, alcanzó
3,22% en el 2014 y 4,40% en el
2015. Para este año, si bien el
LatinFocus Consensus Forecast
(LCF) espera baje a 3,4%, aún
continuará por encima del
rango meta.
Excluyendo a economías
a l t a m e nte i n f l a c i o n a r i a s
como Venezuela y Argentina,
el resto de países de la región
registran tasas menores de 10%
127 Años - Cámara de Comercio
INFORME ECONÓMICO
y para el presente año 2016 se
estima una caída en la inflación
respecto al 2015 en Brasil,
Chile, Colombia, Ecuador, Perú
y Uruguay.
En el 2015 Bolivia (3,0%) fue
la economía con la inflación
más baja, mientras que Perú
se ubicó en la quinta posición
y para el 2016 Ecuador sería
la menos inflacionaria (2,9%)
seguida de Perú que, según
LCF, sería de 3,4% y 3,7% de
acuerdo al estimado del IEDEP.
INFLACIÓN DECRECIENTE
Marzo registra un ritmo
mayor de inflación pues
confluyen los efectos de lluvias
y/o sequías que ocasionan
problemas de abastecimiento
de alimentos, particularmente
en Lima, además de los gastos
escolares. La inflación medida a
través de la variación del Índice
de Precios al Consumidor
(IPC) en marzo fue de 0,60%,
la mayor registrada en los 12
127 Años - Cámara de Comercio
últimos meses.
Los grupos de consumo
que en particular explican
esta tasa son esparcimiento,
ser vicios culturales y de
enseñanza (2,21%), además
de alimentos y bebidas (0,61%).
Según el INEI, el primer rubro
aportó más del 55,4% de la
inflación del mes e influyó el
inicio de la temporada escolar
y el crecimiento en el precio de
matrícula, pensiones y textos
escolares en colegios.
En lo que concierne a
alimentos y bebidas, el aporte
fue del 41,2% de la inflación
del mes, resultado del efecto
estacional de Semana Santa
en el precio de algunos
productos marinos, además
del impacto del fenómeno
El Niño en la temperatura
y sus consecuencias en
bienes perecibles y en el
abastecimiento de alimentos.
Los rubros menos
inflacionarios
fueron
transportes y comunicaciones
(-0,36%), vestido y calzado
(0,16%), muebles y enseres
(0,16%) y alquiler de vivienda,
combustible y electricidad
(0,23%).
El IEDEP destaca que el
96,6% de la inflación de marzo
(0,60%) se explica por factores
e xó g e n o s y te m p o ra l e s
que se deben diluir en el
tiempo, por lo que la inflación
mensual y la acumulada
en los 12 últimos meses
deberían ir disminuyendo
paulatinamente. Prueba de ello
es la tendencia decreciente en
la inflación interanual desde
comienzos de este año, a enero
(4,6%), febrero (4,5%) y marzo
que alcanzó 4,3%.
INFLACIÓN NACIONAL
La inflación nacional en
marzo fue de 0,60%, con un
acumulado para el primer
trimestre del año de 1,19%.
Pucallpa fue la ciudad con
mayor inflación (2,92%),
seguida de Chiclayo (0,96%)
y Chimbote (0,89%). Por otro
lado, se registraron deflaciones
en Huancavelica (-0,56%) y
Cajamarca (-0,44%)
INFLACIÓN IMPORTADA
El Instituto explica que
la inflación importada mide
el impacto que tienen los
precios internacionales en
del presente año la inflación
importada acumulada alcanzó
el -0,56%.
INFLACIÓN SUBYACENTE
La inflación se suele
considerar como la suma de
dos componentes, uno de
ellos llamado no subyacente y
el otro subyacente. El primero
se considera independiente
PARA EL 2016,
ECUADOR SERÍA LA
ECONOMÍA CON MENOS
ÍNDICE INFLACIONARIO
(2,9%), SEGUIDa DE
PERÚ CON 3,4% SEGÚN
LCF Y 3,7% DE ACUERDO
AL ESTIMADO DEL IEDEP
algunos productos de la
canasta de consumo y por
ende en la inflación de un
país. Tal es el caso del pan,
fideos, aceites, combustible
que dependen del precio de
algunos commodities, así
como de otros productos
que son de origen importado
como los vehículos, medicinas
o electrodomésticos. Las cifras
disponibles del Banco Central
de Reserva muestran que
desde julio del 2015 hasta
febrero del 2016 la inflación
importada fue menor que la
inflación global debido a la
caída y bajas cotizaciones de
los principales commodities.
Así, para el 2015 la inflación
importada apenas llegó a
1,30%, año que registró 10
meses de tasa negativa del
co m p o n e nte i m p o r t a d o.
Para los dos primeros meses
de la política monetaria del
Banco Central de Reserva,
pues resulta por variaciones en
precios causadas por ejemplo
por desajustes en la oferta y
que tienen una corta duración.
En cambio, la inflación
subyacente es el componente
más persistente de la inflación
y que se relaciona con el
concepto de incremento
generalizado de precios
y como tal resulta en un
indicador importante para
la toma de decisiones de
política monetaria. Para
medir la inflación subyacente
se excluyen los rubros más
volátiles del IPC para captar
solo el componente tendencial
de la inflación, quedándose
así con una canasta que
representa alrededor del
63% del IPC. Esta inflación
se ve afectada por excesos
La Cámara
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INFORME ECONÓMICO
de demanda, la inflación importada y por
expectativas inflacionarias. Esta última
ha evolucionado desfavorablemente por
las inflaciones superiores al 3% registrada
en el 2014 y 2015 y por las presiones del
tipo de cambio sobretodo en los dos
primeros meses del año en que se llegó a
una depreciación acumulada de alrededor
del 3,4%.
Como resultado de todo ello la
inflación subyacente se ubica por encima
del rango meta desde el 2014 y supera el
4% desde agosto del 2015. Es por ello que
en febrero el Banco Central de Reserva
Inflación en la región 2015-2016
(Var. porcentual anual)
10,7
9,4
7,2
6,8
5,3
4,9
3,0
Brasil
4,4
4,4
4,0 3,7
Bolivia
LA
INFLACIÓN
SUBYACENTE
SE UBICA POR
ENCIMA DEL
RANGO META
DESDE EL 2014
Y SUPERA EL 4%
DESDE AGOSTO
DEL 2015
9,0
3,4
Chile
Colombia
Ecuador
2015
3,4
3,1
2,9
Paraguay
Perú
Uruguay
2016
Fuente: LatinFocus Consensus Forecast
Elaboración: IEDEP
IPC e IPC sin alimentos y energía de Lima Metropolitana
(Var. porcentual anual)
5,0
4,5
4,0
4,0
3,5
3,0
2,5
3,4
3,1
2,5
2,8
2,5
3,0
2,6
3,0
2,7
2,8
3,5
3,6
3,4
3,5
4,4
4,2
3,9
3,4
3,7
3,5
4,6
3,8
3,5
3,5
4,5
3,4
4,3
3,6
3,0
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
Ene15
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
IPC Lima (var. % 12 meses)
decidió incrementar su tasa de referencia
en 25 puntos y fijarla en 4,25%, entidad que
indica que los incrementos en los precios
al consumidor han afectado la inflación
esperada, lo cual puede retroalimentar la
inflación.
Por ello, el IEDEP precisa que la
evidencia de años anteriores muestra que
los principales determinantes de la inflación
subyacente han sido las expectativas
y la brecha de producto medida por la
brecha entre el PBI y el PBI potencial. En
ese sentido, considera fundamental, bajo
las condiciones descritas, que el Banco
Central de Reserva realinee las expectativas
con la inflación meta pero tomando en
cuenta, además, que la economía aún se
encuentra con un crecimiento por debajo
del potencial.
8 www.camaralima.org.pe
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene16
Feb
Mar
IPC sin alimentos y energía (var. % 12 meses)
Fuente: INEI
Elaboración: IEDEP
índice de precios al consumidor de lima metropolitana
(Marzo 2016)
Variación %
Ene.-Mar.
Abr.15 - Mar.16
2016
Grupos de Consumo
Ponderación
Marzo
2016
Índice General
100,000
0,60
1,15
4,30
1. Alimentos y Bebidas
37,818
0,61
1,39
4,89
2. Vestido y Calzado
5,380
0,16
0,32
2,64
3. Alquiler de vivienda, combustible y electricidad
9,286
0,23
1,53
8,75
4. Muebles y enseres
5,753
0,16
0,45
2,24
5. Cuidados y conservación de salud
3,690
0,40
1,53
4,87
6. Transportes y comunicaciones
16,455
-0,36
-1,42
1,36
7. Esparcimiento, servicios culturales y de enseñanza
14,930
2,21
3,37
4,70
8. Otros bienes y servicios
6,688
0,34
0,98
3,07
Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática
Elaboración: IEDEP
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