La crisis económica global: causas y efectos

Banco Central de Venezuela
Departamento de Información
Boletín Económico Informativo
Nov-Dic 2008
4
Año 13
La crisis económica global:
causas y efectos
Carlos García, economista, jefe de la Oficina de Estudios Internacionales
Livia Portillo, economista, coordinadora técnica de la Oficina de Estudios Internacionales
Cambios en la riqueza neta de hogares
y organizaciones sin fines de lucro en millardos de USD
La crisis que actualmente enfrenta el mundo
empezó a manifestarse a
mediados de 2007, cuando
se vio deteriorada la calidad
crediticia de los respaldos hipotecarios, sobre los cuales
se montó una ola de innovación financiera que expandió
globalmente el mercado de
capitales desde 2001. Los
clientes de alto riesgo que
habían recibido pródigamente préstamos para adquirir
inmuebles se declaraban
insolventes. Poco más de un
año después, en septiembre
de 2008, desaparece la banca de inversión en Estados
Unidos, con la conversión
a banca comercial de los
gigantes Morgan Stanley y
Goldman Sachs, la bancarrota de Bear Stearns en mayo
previo, y la adquisición de
Merrill Lynch por el Bank of
America.
Contenido
2
Las innovaciones en el
mercado de hipotecas
4
3
El efecto dominó de la
ruptura de la burbuja
inmobiliaria
5
1
El papel de la banca de
inversión
La raíz de estos acontecimientos se puede rastrear
a través del ascenso de los
precios de las viviendas en
Estados Unidos y algunos
países europeos, reflejo de
una abundante liquidez monetaria y condiciones crediticias ventajosas propiciadas
por una política monetaria
de la Reserva Federal (FED,
por sus siglas en inglés) que
sobreestimularon la actividad
económica desde 2001, en
el marco de una política fiscal
deficitaria alentada por un
creciente gasto militar.
Año
BienesAccionesVariación
raícescorporativas
riqueza neta
1995
190,5
1.208,9
2.760,9
1996
232,3
966,1
2.594,7
1997
297,7
1.788,8
3.681,4
1998
645,3
1.176,9
3.385,0
1999
708,1
2.344,5
4.943,1
2000
781,0
(1.054,4)
(617,2)
2001
730,5
(1.197,3)
(990,8)
2002
977,7
(1.700,5)
(1.584,4)
2003
1.079,9
1.227,0
5.040,6
2004
1.492,8
437,2
4.009,9
2005
1.757,2
360,2
3.683,3
2006
936,7
963,2
3.997,3
2007
199,5
532,6
2.137,8
Fuente: http://www.federalreserve.gov/releases/Z1/Current/annuals/a1995-2004.pdf
Continúa
La asimetría de los
derivados financieros
en problemas paraliza
el crédito
La crisis acaba con la banca
de inversión
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7
El plan de rescate
financiero
Conclusiones
2
4
Los incentivos económicos se justificaron en un
contexto de control de la
inflación que incluía temores
de deflación y reciclaje de
ahorro externo procedente
de holgados superávit en
cuenta corriente de varios
países emergentes. Sus
efectos significaron una
reducción sustancial de las
tasas de interés de largo plazo en Estados Unidos, que
generó un auge de consumo
y un fuerte crecimiento en
los precios de activos como
la vivienda, en virtud de tasas hipotecarias atractivas.
A comienzos de la década actual, la creciente
liquidez en manos de los
inversionistas y hogares no
se dirigió hacia los mercados bursátiles como lo había
hecho en la década de los
noventa. En ese período la
fiebre de la nueva economía
atrajo muchos capitales hacia las empresas puntocom
fundadas sobre la facilidad la vivienda, aumentaron el
de Internet.
interés de los inversionistas
El estímulo monetario en el mercado inmobiliario.
que siguió a la corta re- Aunque los hogares vieron
cesión vivida por Estados destruir parte de su riqueza
Unidos en 2001, al decrecer neta entre los años 2000
el PIB 1,6% y 0,3% en el y 2002, debido al colapso
segundo y tercer trimestres, del valor de las acciones
respectivamente, se dirigió, corporativas, atenuaron sus
fundamentalmente, hacia pérdidas al sostener sus
inversiones no bursátiles. inversiones en bienes raíces
De manera particular, se en 2001 y hacerlas avanconcentró en los mercados zar a un ritmo fuerte hasta
financieros y de viviendas. 2005.
Por otro lado, la inversión
El crecimiento del preen maquinarias y equipos
tampoco atrajo capitales cio de las viviendas fue
mientras se corregían los alentado por la demanda
excesos acumulados en bie- hasta alcanzar un tope en
nes de alta tecnología desde 2006. Ese año se observó
una notable desaceleración;
la mitad de los noventa.
Este ajuste en la inver- en 2007 inicia su declive;
sión en activos fijos, la rup- y en 2008, aunque no hay
tura de la burbuja bursátil datos, la continuación del
en 2001, las bajas tasas de descenso del precio de las
ganancia de las inversiones viviendas lleva a estimar una
financieras alternativas no importante destrucción de
residenciales y el creci- las riquezas de los hogares
miento en los precios de en este renglón.
Contenido
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Las innovaciones en el
mercado de hipotecas
4
3
El efecto dominó de la
ruptura de la burbuja
inmobiliaria
5
1
El papel de la banca de
inversión
La asimetría de los
derivados financieros
en problemas paraliza
el crédito
La crisis acaba con la banca
de inversión
El papel de la banca
de inversión
El auge de las inversiones en bienes raíces y el
consiguiente crecimiento de
las hipotecas fue alentado
también por las innovaciones financieras. El estímulo,
en tal sentido, vino por el
lado de la participación de
los bancos de inversión y
su interés en aprovechar
una fuente de ganancias
holgadas que le permitiera
compensar las pérdidas producidas por el colapso de
los mercados accionarios
en 2001.
El negocio hipotecario
convencional implica que
el acreedor administra el
crédito hasta su vencimiento. Bajo este sistema los
estándares crediticios son
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7
Continúa
El plan de rescate
financiero
Conclusiones
3
4
más rígidos y el crecimiento
del negocio hipotecario se
modera. Es diferente si en el
negocio hipotecario entran
los bancos de inversión.
Algo, por cierto, que estaba
bastante limitado por la Ley
Glass-Steagall de 1933 que
segmentó el negocio bancario entre banca comercial y
banca de inversión.
Los bancos de inversión
tienen una menor limitación
para multiplicar su capital al no recibir depósitos.
Además, recogen dinero en
los mercados financieros
globales y canalizan mayor
liquidez a los segmentos
de crédito. Estos bancos
pudieron actuar con mayor
libertad y aplicar su modelo
de negocios al sector hipotecario luego que en 1999
se abolieran las barreras erigidas en el negocio bancario
por la Ley Glass-Steagall.
Contenido
1
El papel de la banca de
inversión
Dichos bancos necesitaban compensar las fuertes
pérdidas acarreadas en
su base de clientes por el
derrumbe del mercado de
valores en 2001 y conseguir
otra fuente de negocios redituable, habida cuenta que
la mayor parte del ahorro
estaba siendo canalizado
a través de fondos de pensiones y de inversión. Este
cambio lo lograron ampliando su portafolio tradicional
compuesto por bonos, acciones y efectivo.
Los instrumentos del
Tesoro registraban rendimientos bajos, debido al
ambiente de menor inflación
que emergió después de la
recesión de 2001. Además,
la influencia del enorme ahorro externo en el mercado
de títulos públicos impulsó
un aplanamiento y desplazamiento hacia abajo en la
curva de rendimientos del
Tesoro luego de 2001.
Por otro lado, las acciones estaban deprimidas. En
cuanto a quedarse en efectivo no era una opción debido
a que no había una parálisis
crediticia por crisis bancaria
o escasez de liquidez. Por
esta razón, los bancos de inversión se sintieron atraídos
por el segmento de negocio
que todavía permanecía en
pie, luego de la recesión
de 2001, con excelentes
perspectivas de crecimiento como era el mercado
hipotecario. De tal forma
que aplicaron una ingeniería
financiera en el segmento
de bonos de su portafolio.
Tomaron ventaja de la desregulación y crearon nuevos
negocios al titularizar la
deuda de los consumidores
y vendérsela a los fondos de
inversión, de pensiones y a
otros bancos.
Las innovaciones
en el mercado de
hipotecas
La banca de inversión
entró a este nicho de mercado no como prestamista
hipotecario directo sino
como fuente de liquidez a
través de su capacidad para
reunir y reciclar recursos
levantados en los mercados de capitales locales y
externos. Compró créditos
hipotecarios y los vendió a
terceros. La ganancia estaba en la comisión percibida
al reinventar el crédito inicial
e integrarlo con otros en un
paquete respaldado por el
flujo producido por el principal e interés de préstamos
con diferentes perfiles de
riesgo.
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Las innovaciones en el
mercado de hipotecas
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3
El efecto dominó de la
ruptura de la burbuja
inmobiliaria
5
La asimetría de los
derivados financieros
en problemas paraliza
el crédito
La crisis acaba con la banca
de inversión
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7
Continúa
El plan de rescate
financiero
Conclusiones
4
4
De esta manera se liberaba capital al reducirse la
provisión por incumplimiento
en el banco de inversión y el
acreedor inicial. Si el crédito
vendido era de alto riesgo
resultaba más conveniente el negocio. Al ceder el
crédito hipotecario de esta
naturaleza aumentaba el
estímulo para captar más
clientes similares, habida
cuenta que las comisiones
y las tasas de interés que
se le cargan son mayores
que las de un prestatario
con mejor calidad crediticia.
Esta circunstancia multiplicó
la liquidez en el mercado
inmobiliario y nutrió la espiral de los precios de las
viviendas
ked securities (MBS). Estos
productos contaron con
evaluaciones de las agencias calificadoras de riesgo
que atrajeron inversionistas
institucionales. Los títulos se
multiplicaron y se vendieron,
guiados por un esquema
de incentivos gerenciales
ambiciosos, a través de
una cadena de subsidiarias
financieras no reguladas,
creadas y financiadas por
los bancos con un propósito particular y mantenidas
fuera de balance.
los que habían entrado en y se empezó a desinflar la
burbuja de los precios de
los fondos de inversión.
La ingeniería financiera las viviendas.
detrás de estos derivados
se basaba en una noción
simple, la cual reza que
mientras más diversificado
esté el riesgo menor es.
Hay que agregar, además,
que el riesgo se traspasa a
un tercero y así se va diseminando. Bajo este modelo
de riesgo de crédito denominado “crear y distribuir”
se estimula la recopilación
de créditos de distintas
calidades donde los más
riesgosos se diluyen empaquetados con los de mejor
calidad.
Los paquetes creados se
denominaron “obligaciones
con garantías colaterales”,
uno de los cuales eran los
valores o títulos respaldados
por hipotecas; su nombre
en inglés es mortgage bac-
Estas entidades, además, se financiaban usualmente a través de papeles
comerciales, lo que revelaba
un descalce con los plazos de las hipotecas compradas. Los compradores
eran bancos y fondos de
inversión que luego vendían
participaciones a fondos de
renta fija y planes de pensiones. A su vez, otros fondos
compraron participación en
El problema se presenta al detenerse el flujo que
sostiene la obligación, por
insolvencia del prestatario
del crédito, lo cual empezó a
suceder desde el momento
que la FED empezó a subir
las tasas en junio de 2004
Contenido
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Las innovaciones en el
mercado de hipotecas
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3
El efecto dominó de la
ruptura de la burbuja
inmobiliaria
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1
El papel de la banca de
inversión
La asimetría de los
derivados financieros
en problemas paraliza
el crédito
La crisis acaba con la banca
de inversión
Al colapsar los mercados accionarios, como pasó
en 2001, se produce una
gran destrucción de riqueza
y merma la liquidez. Si este
evento ocurre en el sector
de viviendas, las consecuencias sobre la economía real
se amplifican y se termina
por desestabilizar el sistema
bancario. Sus efectos se
irradian hacia la economía
en general, produciendo
recesión y deflación.
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7
Continúa
El plan de rescate
financiero
Conclusiones
5
4
El efecto dominó de la
ruptura de la burbuja
inmobiliaria
La cronología de la crisis hipotecaria, trastocada
luego en crisis financiera
general, revela un efecto
dominó al ir cayendo todos
los participantes internos
y externos involucrados
en la red que se tejió en el
mercado de obligaciones
colateralizadas por deudas.
Esta participación revela la
expansión de la globalización financiera en la actual
década.
que los activos de otros dos go al entrarse en un círculo
En Suiza, el gigante
fondos tenían poco valor de vicioso de degradación de bancario UBS reveló pérdimercado.
los colaterales, iliquidez e das trimestrales cuantiosas
por su alta proporción de
Estos fondos de inver- insolvencia.
sión llamados también “fonLos bancos centrales se créditos hipotecarios incodos a riesgo” son patroci- vieron forzados, en agosto brables. Iguales resultados
nados por los bancos de de 2007, a intervenir masi- mostraron los bancos de
inversión y se crearon para vamente e inyectar liquidez inversión Merrill Lynch y
intermediar en el negocio de en los mercados financieros. Morgan Stanley y el banco
las obligaciones colateraliza- En septiembre, la FED tuvo comercial Wachovia. El Citidas. Sus activos se deterio- que recortar 50 puntos bá- group anunció fuerte reducraron ya que las empresas sicos de su tasa de interés ción de ganancias.
financieras especializadas
en hipotecas de alto riesgo
fueron a la quiebra. La onda
expansiva secó la liquidez
del sistema en virtud de la
elevada exposición que había con estas obligaciones.
La aceleración de este
evento se produjo en julio
de 2007 a partir de la declaración de bancarrota de un
fondo de inversión vinculado
al banco de inversión estadounidense Bear Stearns.
Además, este banco reveló
para suplir las necesidades
Las pérdidas se cifrade liquidez debido a las ron en USD 400 millardos
cuantiosas pérdidas de los y luego fueron elevadas a
bancos.
USD 1.400 millardos por el
Mientras tanto, las se- FMI. El banco de inversión
cuelas se llevaron por de- Bear Stearns sucumbió y fue
lante a bancos dedicados absorbido por el JPMorgan
En primer lugar se elevó al negocio hipotecario en el Chase por USD 240 millofuertemente la tasa interban- Reino Unido al intervenir el nes en marzo de 2008 con
caria con lo cual se encare- gobierno el banco Northern apoyo de la FED.
cieron las tasas de interés Rock y nacionalizarlo seis
El rescate de un banco
de muchos créditos hipo- meses después, en febrero de esta naturaleza fue el pritecarios otorgados a tasa de 2008. En Alemania entra- mero desde la Gran Deprevariable. Luego, se aceleró ron en crisis entidades con sión en 1929, al extender el
la insolvencia y liquidación alta exposición en hipotecas ente emisor estadounidense
de las hipotecas de alto ries- de alto riesgo.
Contenido
2
Las innovaciones en el
mercado de hipotecas
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3
El efecto dominó de la
ruptura de la burbuja
inmobiliaria
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El papel de la banca de
inversión
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La asimetría de los
derivados financieros
en problemas paraliza
el crédito
La crisis acaba con la banca
de inversión
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El plan de rescate
financiero
Conclusiones
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4
una línea de crédito de
emergencia de USD 29 millardos por 28 días a través
de JPMorgan Chase. Bear
Stearns no podía acceder
directamente a la ventanilla
de liquidez de la FED por
ser un banco de inversión. A
partir de entonces, al resto
de bancos de inversión se
les permitió acceder a préstamos directos de la FED.
Esto trajo un respiro
hasta el mes de julio de este
año, gracias a la inyección
de liquidez de los bancos
centrales. Mientras tanto, el
mercado interbancario no se
alivió, debido al problema de
desconfianza, producto de
la asimetría de información
asociada al sistema bancario bajo la sombra que se
creó con las obligaciones
colateralizadas.
Contenido
1
El papel de la banca de
inversión
La asimetría de los
derivados
financieros en
problemas paraliza
el crédito
Entender la asimetría
es importante para tener
una real dimensión de la
crisis financiera y dilucidar
porque se mantiene la parálisis crediticia en el mercado
interbancario desde julio
de 2007. La falta de transparencia en el negocio de
titularización y su división en
segmentos lleva a que los tenedores de las obligaciones
colateralizadas no conozcan
a ciencia cierta cuáles hipotecas específicas poseen
mientras no presenten problemas de insolvencia.
blemas de esta asimetría.
Los clientes que adquirían
el paquete de deudas titularizadas se sentían protegidos
por el seguro financiero y
la evaluación que recibía el
producto por parte de una
calificadora de riesgo.
El riesgo implícito en la
asimetría sobre la calidad
del crédito trajo dificultades
al revertirse el mercado de
viviendas y generar una
enorme desconfianza sobre
el verdadero valor de estas
inversiones. Estas dudas
fueron potenciadas por las
bajas en las calificaciones
que recibieron de las calificadoras de riesgo.
Un trabajo de la Reserva
Federal en 2004 refería la
vulnerabilidad de las obligaciones colateralizadas al
ciclo de negocios y Robin
Blackburn (2008) en su
Debido al auge que vitrabajo “La crisis de las hivía el mercado inmobiliario
potecas subprime” (p. 73)
nadie reparaba en los proseñala que, “los inversores,
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Las innovaciones en el
mercado de hipotecas
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El efecto dominó de la
ruptura de la burbuja
inmobiliaria
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La asimetría de los
derivados financieros
en problemas paraliza
el crédito
La crisis acaba con la banca
de inversión
grandes o pequeños, no tenían un método viable para
hacer frente a las interrelaciones o al riesgo de correlación de morosidad…”.
Esta reticencia fue mayor en el caso de los bancos que intermediaron en el
negocio de los colaterales
hipotecarios y pusieron fuera de balance sus operaciones de esta naturaleza.
Por esta razón, en 2006
se cayó la demanda por las
obligaciones colateralizadas
y muchos de los fondos de
inversión y de pensiones que
las compraban, al sospechar de su dudosa calidad,
se resistieron a seguir adquiriéndolas.
Los bancos se vieron en
problemas debido a que se
habían fondeado a corto plazo con papeles comerciales
para financiar las obligaciones colateralizadas. Otra
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El plan de rescate
financiero
Conclusiones
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4
desventaja de estas obligaciones se puso al descubierto al intentar su tenedor
deshacerse de ellas debido
a la falta de un mercado
activo donde pudieran ser
liquidadas rápidamente.
La crisis acaba
con la banca de
inversión
En julio de 2008, la crisis se tornó más virulenta ya
que las agencias hipotecarias privadas Fannie Mae y
Freddie Mac, creadas por el
gobierno estadounidense en
los años treinta para ocuparse del mercado hipotecario,
debieron ser estatizadas al
poseer estas entidades o
conceder garantías a más
del 50% del financiamiento
de viviendas en este país.
En julio también fue intervenido el IndyMac un banco
Contenido
1
El papel de la banca de
inversión
hipotecario grande.
En septiembre quiebra
Lehman Brothers, uno de los
grandes bancos de inversión
en Estados Unidos; Bank of
America compra a Merrill
Lynch por USD 50 millardos
y se transforman en bancos
comerciales Goldman Sachs
y Morgan Stanley, con lo
cual desaparece la banca
de inversión.
En este mes también
colapsa la mayor entidad
de ahorro y préstamo de
Estados Unidos, Washington
Mutual. El gobierno la cierra
el 03 de octubre y vende sus
activos a JPMorgan Chase
por USD 1,9 millardos. Finalmente, se derrumba el quinto banco comercial del país,
Wachovia, y se disputan su
compra los bancos Wells
Fargo y Citigroup con lo cual
se reordena el panorama
bancario en Estados Unidos
al emerger con un mayor
grado de concentración.
La agudización de la
crisis obligó también al
gobierno federal a asistir a
través de la FED a empresas
no bancarias. En tal sentido,
en septiembre, otorgó un
préstamo por USD 85 millardos a la mayor compañía de
seguros de Estados Unidos,
la American International
Group (AIG). A cambio el
gobierno federal recibió el
80% de sus acciones. Esta
medida fue forzada debido
a que AIG no es una entidad
financiera que pueda recibir
liquidez en las ventanillas del
banco central. Además, su
caída hubiera tenido un efecto sistémico catastrófico.
La FED invocó una cláusula del Acta de Poderes
de Emergencia aprobada
durante la Gran Depresión
de 1929, que le permite
prestarle dinero e involucrarse con cualquier institución,
que de manera significativa,
afecte la estabilidad finan-
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Las innovaciones en el
mercado de hipotecas
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El efecto dominó de la
ruptura de la burbuja
inmobiliaria
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La asimetría de los
derivados financieros
en problemas paraliza
el crédito
La crisis acaba con la banca
de inversión
ciera. Esta cláusula nunca
había sido empleada.
Vale decir que AIG completó el circuito creado con
las obligaciones colateralizadas a través de la emisión,
desde un brazo financiero de
la empresa, de un derivado
que fungía como un seguro
ante riesgo de default que
hacía más atractiva estas
obligaciones.
El plan de rescate
financiero
La onda destructiva provocada por la llamada deuda
tóxica obligó al gobierno de
Estados Unidos a elaborar
un paquete de rescate financiero por USD 700.000 millones. Su objetivo es limpiar
el sistema financiero y devolver la confianza al sistema
Regresar
6
7
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El plan de rescate
financiero
Conclusiones
8
4
bancario. En Europa, los
bancos fueron intervenidos
y/o nacionalizados por los
gobiernos del Reino Unido,
Holanda, Islandia, Bélgica y
Alemania. Además, en varios
países de este continente se
anunció un respaldo general
a los depósitos bancarios.
de otras instituciones reguladoras. Además, se planteaba ampliar sus poderes
estabilizadores del mercado
a través de la monitorización
de las actividades de inversión de los bancos y la toma
de acciones correctivas si
fuere necesario.
Estas medidas le dan un
protagonismo de primera
línea al Estado para introducir reformas que corrijan
los excesos creados por una
desregulación exagerada
inspirada en la filosofía del
autocontrol de los mercados.
Su antecedente reciente es
el Programa de Reformas de
vigilancia y supervisión del
sistema financiero presentado el 01 de abril pasado
por el Secretario del Tesoro,
Henry Paulson, luego de la
debacle de Bear Stearns.
Acá se proponía incrementar
el poder de supervisión de la
FED hasta abarcar entidades
que estaban bajo vigilancia
Antes que esta propuesta del Secretario del Tesoro,
Henry Paulson, fuera discutida y votada por el Congreso
estadounidense, se impuso
el Plan de Rescate ante la
espiral catastrófica que asumió la crisis a partir de julio.
Este Plan de emergencia fue
aprobado el 03-10-08 y firmado una hora después por
el presidente George Bush.
Sus principales puntos fueron los siguientes:
• El Departamento del
Tesoro tendrá a su disposición un máximo de 700.000
millones de dólares para
comprar deuda de mala
calidad a bancos, planes
• Millones de contribuyentes con ingresos medios se beneficiarán de la
exención a la llamada “tasa
mínima alternativa”, una norma que, en general, implica
• Los contribuyentes impuestos más elevados.
recibirán derechos de com• La Comisión de Vapra de acciones (warrants),
con lo que se beneficiarán si lores podrá suspender la
las empresas que reciben la norma de contabilizar los activos a valor de mercado.
ayuda se recuperan.
Paralelamente, dentro
• El Gobierno limitará los
ingresos de los directivos de de las acciones que implelas compañías participantes mentaron los bancos cenen el programa. Los jefes de trales en un marco de fuerte
empresas fallidas no podrán iliquidez, menores presiones
recibir beneficios multimillo- inflacionarias y temores de
recesión global, destacó la
narios si son despedidos.
rebaja coordinada de las
• Se eleva de 100.000
Regresar
Continúa
a 250.000 dólares la ga-
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Las innovaciones en el
mercado de hipotecas
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El efecto dominó de la
ruptura de la burbuja
inmobiliaria
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1
El papel de la banca de
inversión
de pensiones y gobiernos rantía que se aplica a los
depósitos de los clientes si
locales.
• De ellos, podrá usar una entidad cierra o va a la
USD 250.000 millones in- quiebra. Esa medida tiene
mediatamente y otros USD por objeto mantener la con100.000 millones si el presi- fianza en el sistema bancadente de Estados Unidos de- rio y evitar la fuga de dinero
de una entidad a otra.
termina que los necesita.
• El Congreso podría retener los otros USD 350.000
millones si no estuviera satisfecho con el desempeño
del programa.
La asimetría de los
derivados financieros
en problemas paraliza
el crédito
La crisis acaba con la banca
de inversión
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7
El plan de rescate
financiero
Conclusiones
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4
4
Presidente
Gastón Parra Luzardo
primer vicePresidente gerente
José Ferrer Nava
Gerente de Comunicaciones
Institucionales (e)
Txomin las Heras
Grupo Editor
Luis E. Rivero Medina
Omar Mendoza
Txomin las Heras
Inger Pedreáñez
Jefe del Departamento
de Información (e)
Inger Pedreáñez
concepción gráfica
Claudia Leal
diagramación
Sylvina Gutiérrez Salazar
Jesús Alberto Páez Arvelo
Luzmila Perdomo
Julio César Rodríguez
Corrección
Departamento de Publicaciones
ISSN: 1315-1407
Los artículos de opinión
no reflejan necesariamente
la política informativa del BCV.
El Grupo Editor
evalúa los contenidos
de esta publicación.
Contenido
1
El papel de la banca de
inversión
tasas de interés oficiales
para proporcionar alivio a Conclusiones
los mercados de dinero.
La crisis hipotecaria esLos efectos de esta
tadounidense se convirtió en
crisis financiera que nació
una crisis financiera global
en Estados Unidos y se
debido a las nuevas formas
propagó al mundo entero
de apalancamiento riesgoso
se están empezando a ver.
e innovación financiera en un
Una evidencia de ello, es el
contexto de desregulación.
retroceso del comercio munLa banca de inversión, adedial y la entrada en recesión
más de otras instituciones
de manera simultánea, por
financieras como la banca
primera vez en más de 60
comercial y empresas aseaños, de los países de la
guradoras obtuvieron granEurozona, Japón, Estados
des ganancias, producto del
Unidos y Canadá. Asimismo,
negocio de los colaterales
están aumentando las tasas
hipotecarios.
de desempleo, miles de
El coste súbito y crefamilias pierden sus hogares, se elevan las barreras ciente de la liquidez acabó
proteccionistas al comercio, con el negocio de garanse reordena el negocio ban- tías hipotecarias ante la
cario global hacia una mayor imposibilidad de valorar los
concentración y emergen activos producidos por la
asimetría de información de
presiones deflacionarias.
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Las innovaciones en el
mercado de hipotecas
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El efecto dominó de la
ruptura de la burbuja
inmobiliaria
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La asimetría de los
derivados financieros
en problemas paraliza
el crédito
La crisis acaba con la banca
de inversión
los derivados financieros.
Las consecuencias fueron:
insolvencia y quiebra de
instituciones hipotecarias,
la estatización y nacionalización del sistema financiero
en Europa y Estados Unidos,
la desaparición de la banca
de inversión y el colapso de
parte del sistema financiero
global.
Para resolver el problema del sistema financiero
y devolver la confianza a
la banca la intervención de
Estado es insoslayable. En
este marco se aprobó en
Estados Unidos el Plan de
Rescate Financiero y los
bancos centrales crearon
nuevos mecanismos para
drenar liquidez y coordinaron bajas conjuntas de tasas
de interés.
Regresar
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El plan de rescate
financiero
Conclusiones