La creación de Valor de las Empresas

La creación de Valor de las Empresas
Por Mtro. Raúl Pozos Maya*
Es parte del día a día que las áreas financieras de las empresas estén dedicadas en
generar valor para la misma, es por ello la gran importancia de que este tema tenga una
relación constante con el mundo de las finanzas.
Sin embargo se tiene un antecedente, iniciar con los objetivos de la empresa, es decir,
preguntarnos ¿Qué es lo que persigue la empresa?
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Maximización del patrimonio del accionista
Maximización de utilidades
Creación de valor
Responsabilidad social (tema que ha tenido una gran relevancia en los últimos
años).
Podemos englobar los dos primeros apartados a los cuales nos hace mención una
palabra interesante y que muchas veces la hemos escuchado desde el salón de clases
hasta en el mundo de los negocios, “maximización”, es decir, saber aprovechar el
patrimonio invertido en la empresa que a su vez nos generé utilidades mismas a repartir
dentro de los accionistas, es por ello la importancia de creación de valor, que como primer
paso es maximizar todo aquello que integra la empresa y brinde buenos resultados a los
accionistas.
Pero usted se preguntará, ¿Qué es la creación de valor?, de una manera muy consensual
este término se remota desde el momento en que fue fundada la empresa y existió la
aportación de recursos financieros para la misma, ya sea de manera interna (accionistas)
o de manera externa (instituciones financieras) y los cuales fueron utilizados para su
creación.
En ese momento la empresa persigue de manera constante que el dinero invertido reditúe
en creces, es decir, se inicia la persecución de la empresa para que genere valor, pero no
olvidemos que también puede darse el caso de la destrucción de valor, pero vamos por
partes.
Ahora bien, ¿Qué tipo de estrategias podemos llevar a cabo para que las mismas se vean
reflejadas en la creación de valor?, hablemos de algunas:
1. Proveer mayor resultado, es decir, desafiar las suposiciones en el tiempo, ser
más productivos.
2. Tomar como propios los problemas del cliente, esto nos quiere decir cumplir
en tiempo y capacidad, las necesidades que tiene el cliente dentro del mercado.
3. Conocer y entender el negocio, se refiere al dominio por áreas de
responsabilidad, desde asignar las funciones correspondientes de los
colaboradores, hasta identificar a la competencia y los factores externos que la
aquejan, llámese económicos.
4. Involucrar a los proveedores en las necesidades que tiene
satisfacción del cliente, este punto es vital ya que estamos
parte de la cadena de valor, y por ende este eslabón se
cumplimiento y calidad de insumos, mismos que se verán
satisfacción de las necesidades del cliente.
la empresa para
hablando de una
distingue por el
reflejados en la
Estos son algunos puntos a destacar y que forman parte fundamental de la creación de
valor, pero hablemos del concepto de generación y destrucción de valor.
Conceptualmente la generación de valor se puede dar de manera cuantitativa o
cualitativa, un ejemplo de este último caso, es cuando una empresa realiza una
contratación de un ejecutivo que ha mantenido una carrera exitosa en el ámbito
profesional y mantiene un respeto dentro del sector industrial, por obvias razones se
espera que ese éxito sea reflejado por la empresa que lo contrata, con el objetivo de que
este último implemente estrategias que le permita generar valor a la empresa y sean
reflejadas de manera cualitativa (en primera instancia) y cuantitativa (en el trascurrir del
tiempo se deben presentar estos resultados). Por otro lado, la destrucción de valor a las
decisiones que se han tomado en la empresa y no han reflejado de manera cuantitativa
una utilidad.
Lo interesante en la creación de valor son dos conceptos fundamentales, la parte
cualitativa y cuantitativa, uno lleva al otro ya sea a la generación o destrucción de valor.
Cuantitativamente podemos ver reflejada una herramienta financiera conocida como
Valor Económico Agregado (Economic Value Added – EVA), históricamente podemos
mencionar que fue desarrollada por Alfred Marshall en 1890, sin embargo, en los últimos
años ha tomado gran relevancia gracias a que la consultora Stern Stewart & Co, quien ha
hecho grandes esfuerzos en estar aplicando esta metodología dentro de las finanzas
corporativas del mundo de los negocios, el EVA persigue lo siguiente:
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
Valor que mide la eficiencia financiera.
Refleja el monto absoluto del valor creado o destruido para los accionistas.
Herramienta útil para la selección de alternativas y el control de operaciones.
Medida muy relacionada con el valor de mercado de las acciones.
Buena base para fijar compensaciones a directivos.
Determinación de una Utilidad Económica.
Esta herramienta permite tener un contexto entre la relación accionista – empresa. Por un
lado los accionistas esperan que el valor de su capital se incremente gracias a las
decisiones que toma la gerencia, y por el otro, la alta gerencia busca la forma de ser más
eficiente en su toma de decisiones.
Pero también existe otra herramienta importante dentro de la determinación del EVA que
es el Costo de Capital Promedio Ponderado (Weighted Average Costo of Capital –
WACC), que se define como la tasa de retorno que esperan los accionistas recibir por su
inversión.
Los componentes del costo de capital promedio ponderado son:
 La tasa real de retorno que el inversionista espera recibir por arriesgar su dinero.
 La inflación esperada, es la pérdida del poder adquisitivo.
 Riesgo, es la incertidumbre que el inversionista tiene sobre cuánto va a recibir.
Por ende, el Valor Económico Agregado (Economic Value Added – EVA), mide la
eficiencia de la operación de la empresa durante un ejercicio. Su estructura es la
siguiente:
UTILIDAD
NETA DE
OPERACION
ESTADO DE
RESULTADOS
BALANCE
GENERAL
X
COSTO
PASIVOS
FINANCIEROS
COSTO
CAPITAL
ACCIONISTAS
CAPM
-
ACTIVOS
NETOS
+
Costo de Capital
Promedio
Ponderado
CARGO POR
USO DE
CAPITAL
Valor
Económico
Agregado
VEA
Podemos agregar que la estructura del Valor Económico Agregado es la diferencia entre
la Utilidad Neta de Operación después de impuestos y el Costo de Capital Promedio
Ponderado.
Interpretando el resultado decimos:
Si el Valor Económico Agregado es positivo, significa que la empresa ha generado una
rentabilidad por arriba de su Costo de Capital Promedio Ponderado, lo que genera una
situación de generación de valor.
Mientras que si es negativo, se considera que la empresa no es capaz de cubrir su costo
de capital y por lo tanto está destruyendo valor para los accionistas.
Podemos concluir que el Valor Económico Agregado es una herramienta que permite
evaluar la creación de valor del negocio tomando en consideración los siguientes puntos:
 La planeación estratégica.
 La toma de decisiones que se practica en la empresa de manera constante.
 La evaluación del desempeño por área de responsabilidad.
Y como resultado nos lleva a la generación o bien destrucción de valor, esto nos permite
saber si debemos de perfeccionar el rumbo de la empresa o bien dar un giro que le
permite retomar un rumbo más adecuado.
*
Raúl Pozos Maya, es Catedrático de la Facultad de Economía y Negocios de la
Universidad Anáhuac México Sur.
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